核心观点 - AMH作为美国领先的单户住宅租赁业主、运营商和开发商，在2025年第四季度及全年实现了稳健的财务与运营增长，核心指标如租金收入、核心净营业收入和核心运营资金均录得同比增长 [1] - 公司通过积极的资本配置策略，包括增加股息、股票回购以及持续的新房开发，来应对住房可负担性压力，旨在扩大住房供应并为利益相关者创造价值 [1][2] - 公司对2026年业绩给出了指引，预计核心运营资金将继续增长，并计划通过处置回收资本来支持其开发项目 [2] 2025年第四季度财务与运营亮点 - **股息与股东回报**：2026年第一季度将普通股股息提高10%至每股0.33美元；在2025年第四季度以加权平均价每股31.77美元、总价1.5亿美元回购并注销了470万股A类普通股；2026年1月进一步以加权平均价每股31.49美元、总价1.151亿美元回购并注销了370万股A类普通股 [1][2] - **运营表现**：2025年第四季度，同店物业平均入住天数比例为95.0%；综合租金增长率为2.8%，其中续约租金增长4.2%，新租租金增长-0.3% [1] - **财务指标增长**： - 同店物业核心净营业收入同比增长3.5% [1] - 归属于普通股及单位持有人的核心运营资金同比增长4.1%至每股0.47美元 [1] - 归属于普通股及单位持有人的调整后运营资金同比增长6.5%至每股0.44美元 [1] - 租金及其他单户住宅物业收入同比增长4.2%至4.55亿美元 [1] - 归属于普通股股东的净利润为1.238亿美元，与上年同期的1.232亿美元基本持平，摊薄后每股收益均为0.33美元 [1] 2025年第四季度详细财务业绩 - **总收入与核心净营业收入**：租金及其他单户住宅物业收入从2024年第四季度的4.366亿美元增长4.2%至4.55亿美元，主要由更高的租金率驱动 [1] - 整体投资组合的核心净营业收入从2.556亿美元增长5.0%至2.683亿美元，核心收入增长4.0%，部分被核心物业运营费用增长2.1%所抵消 [1] - 同店投资组合核心收入从3.414亿美元增长3.0%至3.516亿美元，主要受每处物业平均月实现租金增长3.0%推动 [1] - 同店核心物业运营费用从1.142亿美元增长2.0%至1.165亿美元 [1] - 同店核心净营业收入从2.272亿美元增长3.5%至2.351亿美元 [1] - **运营资金**：归属于普通股及单位持有人的核心运营资金从1.917亿美元增长至1.993亿美元（每股从0.45美元增至0.47美元）；调整后运营资金从1.729亿美元增长至1.839亿美元（每股从0.41美元增至0.44美元），增长主要源于整体投资组合核心净营业收入的增长 [1] 2025年全年财务业绩 - **总收入与核心净营业收入**：全年租金及其他单户住宅物业收入从17.3亿美元增长7.0%至18.5亿美元，主要受平均在租物业数量从56，402套增至57，573套以及更高的租金率驱动 [1] - 整体投资组合的核心净营业收入从9.783亿美元增长7.9%至10.6亿美元，核心收入增长6.8%，部分被核心物业运营费用增长4.6%所抵消 [1] - 同店投资组合核心收入从13.5亿美元增长4.0%至14.1亿美元，每处物业平均月实现租金增长3.7% [1] - 同店核心物业运营费用从4.629亿美元增长2.8%至4.758亿美元 [1] - 同店核心净营业收入从8.906亿美元增长4.7%至9.322亿美元 [1] - **运营资金与净利润**：归属于普通股及单位持有人的核心运营资金从7.436亿美元增长至7.887亿美元（每股从1.77美元增至1.87美元）；调整后运营资金从6.633亿美元增长至7.125亿美元（每股从1.58美元增至1.69美元） [1] - 归属于普通股股东的净利润从3.985亿美元增长至4.39亿美元（摊薄后每股收益从1.08美元增至1.18美元） [1] 投资活动与物业组合 - **物业组合规模**：截至2025年12月31日，公司持有的单户住宅物业（不包括待售物业）总计60，337套，较2025年9月30日的60，664套减少327套，减少部分包括759套被确定为待售的物业，但被AMH开发计划交付给运营组合的415套新建住宅以及通过国家建筑商计划和传统收购渠道收购的17套住宅所部分抵消 [2] - **开发交付**：2025年第四季度，通过AMH开发计划向全资投资组合及非合并合资企业交付了490套高质量、节能的新建住宅，其中包括向非合并合资企业交付的75套 [1][2] - **其他资产**：截至2025年底，公司有1，142套待售物业和3，785套位于非合并合资企业的物业 [2] 资本活动、资产负债表与流动性 - **股票回购计划**：2026年2月，公司董事会授权了一项新的股票回购计划，允许在公开市场或私下协商交易中回购最多5亿美元的流通A类普通股和最多2.5亿美元的流通优先股 [2] - **财务状况**：截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物1.085亿美元；总未偿债务52亿美元（不包括未摊销折扣和递延融资成本），加权平均利率为4.5%，加权平均到期期限为8.1年；循环信贷额度12.5亿美元中使用了3.6亿美元 [2] - **现金流与资产处置**：2025年第四季度，公司产生5，770万美元的留存现金流，并出售646套物业，获得1.929亿美元的净收益 [2] 2026年业绩指引 - **核心运营资金指引**：预计2026年全年归属于普通股及单位持有人的核心运营资金在每股1.89美元至1.95美元之间，同比增长1.1%至4.3% [2] - **同店业绩指引**： - 核心收入增长：1.25% 至 3.25% [2] - 核心物业运营费用增长：1.75% 至 3.75% [2] - 核心净营业收入增长：1.00% 至 3.00% [2] - **投资计划**：2026年，计划全资开发交付1，300至1，500套住宅，资本投资5亿至6亿美元；合资企业开发交付400至600套住宅，资本投资1.5亿至2.5亿美元；总投资（按100%计）6.5亿至8.5亿美元 [2] - **资本规划**：2026年的展望已计入2026年1月已执行的1.15亿美元股票回购；预计将主要通过4亿至6亿美元的资产处置回收资本来为全资开发项目提供资金 [2] 可持续发展与公司背景 - **绿色债券**：截至2025年12月31日，公司发行的5.955亿美元绿色债券净收益已100%分配至符合资格标准的项目 [2] - **行业地位**：公司是领先的大规模一体化单户住宅租赁业主、运营商和开发商，是一家内部管理的马里兰州房地产投资信托基金 [3] - **物业规模**：截至2025年12月31日，公司在美国东南部、中西部、西南部和西部山区拥有超过61，000套单户住宅 [3]

公司季度业绩预期 - 预计季度每股收益为0.47美元，较上年同期增长4.4% [1] - 预计季度营收为4.6236亿美元，较上年同期增长5.9% [1] 盈利预测修正 - 过去30天内市场对该季度每股收益的共识预期被下调了1% [2] - 盈利预测修正的趋势与股票短期价格表现存在强相关性 [3] 关键业务指标预测 - 分析师预计“同店核心收入”将达到3.5848亿美元，同比增长7.1% [4] - 预计“租户扣款收入”为5120万美元，同比增长4.3% [5] - 预计“核心收入”将达到4.0779亿美元，同比增长5.2% [5] - 预计“非同店核心收入”为4931万美元，同比下降6.6% [5] - 预计“折旧和摊销”费用为1.3219亿美元 [6] 近期市场表现 - 公司股价在过去一个月内下跌了2.3%，同期Zacks S&P 500综合指数下跌1.7% [6]

文章核心观点 - 分析师对股息股票今年以来的强劲表现感到担忧，认为其表现“过于出色” [1]

服务与团队 - 为庆祝成立五周年 公司推出限时活动 新用户可享受30天退款保证 并获取其发布的《2026年首选投资标的》[1] - 公司的投资理念是构建一个跨行业分散化的投资组合 组合由高股息率、高质量、商业模式具有持久防御性、资产负债表强劲、股息率高且可持续的企业构成[1] - 公司提供实盘投资组合 包括核心组合、退休组合和国际组合 服务还包含定期交易提示、教育内容和活跃的投资者聊天室[1] - 研究团队由Samuel Smith领导 其背景包括在多家知名股息股研究机构担任首席分析师和副总裁 并运营自己的股息投资YouTube频道 他拥有西点军校土木工程与数学学士学位和德州农工大学工程学硕士学位 专攻应用数学和机器学习[1] - Samuel Smith与Jussi Askola和Paul R. Drake合作 专注于在安全性、成长性、收益率和价值之间找到平衡[1] 分析师持仓披露 - 分析师披露其本人及关联方通过持股、期权或其他衍生品方式 对GLD、EPD、ET、MPLX、GBDC拥有多头仓位[1]

公司公告核心 - AMH宣布提高2026年第一季度普通股季度股息至每股0.33美元，较上一季度每股0.30美元的股息率增长10% [1] - 股息将于2026年3月31日以现金形式支付给截至2026年3月13日登记在册的股东 [1] - 董事会同时宣布了优先股的季度股息：5.875% G系列优先股每股0.36719美元，6.250% H系列优先股每股0.39063美元，支付日期与记录日期与普通股相同 [1] 公司业务概况 - AMH是一家大型一体化单户住宅租赁的业主、运营商和开发商，是一家内部管理的马里兰州房地产投资信托基金 [1] - 公司业务专注于开发、翻新、租赁和管理作为租赁物业的住宅 [1] - 截至2025年9月30日，公司在美国东南部、中西部、西南部和西部山区拥有超过61,000套单户住宅物业 [1] - 公司近年来获得多项荣誉，包括2025年“最佳工作场所”、2025年Builder100“全美顶级住宅建筑商”之一，以及《新闻周刊》和Statista Inc.评出的2025年“美国最值得信赖公司”之一 [1]

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2025年现金分派税务处理公告 - 公司AMH公告了其2025年现金分派的税务处理分类 具体针对截至2025年12月31日的税务年度 [1] 季度分派税务构成 - **2025年第一季度 (3/31/2025)**: 普通股息收入占70.171487% 合格股息收入占0.881091% 资本利得分派占28.947422% [1] - **2025年第二、三、四季度 (6/30/2025, 9/30/2025, 12/31/2025)**: 每季度普通股息收入占46.570331% 合格股息收入占1.578236% 资本利得分派占51.851433% [1] - 所有季度的分派构成总和均为100% [1] 普通股息收入的税务属性 - 100%的普通股息收入被视为《国内税收法典》第199A条规定的合格REIT股息收入 [1] - 根据财政法规§1.199A-3(c)(2)(ii) 股东需持有REIT股份至少45天 股息才能被认定为第199A条股息 [1] 资本利得分派的税务细节 - 资本利得分派中的31.566555% 被视为《国内税收法典》第1250条未回收收益 [1] - 根据财政法规§1.1061-6(c) 公司披露了与资本利得股息相关的额外信息 用于《国内税收法典》第1061条的目的 [1] - 关于2025年分派 需要披露的“一年期金额”和“三年期金额”均为零 因为所有资本利得分派均与《国内税收法典》第1231条收益相关 [8] - 对于外国股东 100%的资本利得分派代表根据《国内税收法典》第897条处置美国房地产权益所产生的收益 [8] 公司业务概览 - AMH是一家领先的大型一体化独户住宅租赁业主、运营商和开发商 [3] - 公司是一家内部管理的马里兰房地产投资信托基金 专注于收购、开发、翻新、租赁和管理住宅作为租赁物业 [3] - 截至2025年9月30日 公司在美国东南部、中西部、西南部和西部山区拥有超过61,000套独户房产 [4] 公司荣誉与运营实体 - 公司近年荣获2025年最佳工作场所®、Builder100评定的2025年美国顶级住宅建筑商之一 以及Newsweek和Statista Inc评定的2025年美国最受信赖公司之一 [4] - AMH指代American Homes 4 Rent、American Homes 4 Rent, L.P.及其子公司和合资企业中的一个或多个实体 在某些州以AMH Living或American Homes 4 Rent名义运营 [5] 重要说明 - 公司截至2025年12月31日的纳税申报表尚未提交 因此上述分派的所得税分类是基于本新闻稿发布之日可获得的最佳信息计算得出 [1] - 公司鼓励股东就这些分派的具体税务处理咨询其个人税务顾问 [2] - 股东应咨询其税务顾问以确定《国内税收法典》第1061条是否适用于其资本利得分派 [8]

核心观点 - 黑石集团旗下房地产投资信托BREIT宣称其2025年总回报率为8.1%，并声称其表现优于公开交易的REITs达70% [1][3] - 文章核心论点是，BREIT宣称的“优异表现”主要源于其基于资产净值估算的回报计算方法与公开市场REITs基于市场价格的回报计算方法存在根本差异，而非其资产选择或基本面真正更优 [10][26][28] - 公开交易的REITs在2025年相对于其资产净值出现了大幅折价交易，而BREIT的估值方法未反映这种市场定价差异，这导致了回报数据的不可比性 [27][28] - 文章认为，在当前BREIT以相对于同类公开上市公司溢价交易的情况下，其未来表现可能不佳，投资者应考虑赎回BREIT并以折价投资于高质量的公开交易REITs [31][35][37] BREIT的业绩宣称与比较 - BREIT报告2025年总回报率为8.1% [1] - 黑石声称其表现优于公开交易REITs达70%（指高出70%，而非70个百分点）[3][4] - 作为对比，包含股息在内的Vanguard REIT ETF在2025年的回报率为4.17% [1] - 2025年公开交易REITs的平均回报为负值 [1] 公开与私募REITs的回报计算方法差异 - 公开市场回报基于可验证的股票市场价格和股息计算 [7][8] - 私募股权（如BREIT）的回报基于其内部对资产净值的评估，比较的是黑石在2024年底和2025年底对资产价值的估算，这种方法更模糊且难以验证 [9] - BREIT的“优异表现”是将估算的资产净值与公开市场的REIT价格进行比较，这不是一个公平的比较 [10] BREIT投资组合细分及2025年各板块公开市场表现 - **租赁住房（单户和多户）**：是BREIT的主要投资领域 [13] - **单户租赁**：2025年面临供应浪潮压力，表现艰难；American Homes 4 Rent和Invitation Homes股价大幅下跌 [14] - **多户公寓**：同样受供应浪潮影响，全国要价租金持平或小幅下跌；Camden、Equity Residential和Avalon Bay股价分别下跌4%、10%和16% [16] - **工业地产**：是BREIT投资组合中的亮点，尽管有供应压力，但租金市价调整积极，净营业收入增长良好；工业REITs在2025年上涨约17% [18] - **数据中心**：占BREIT投资组合的21%，尽管人工智能建设推动基本面强劲，但年初估值过高；Equinix和Digital Realty股价在2025年分别下跌19%和13% [19][20] - **学生住房和可负担住房**：学生住房缺乏明确的公开市场对标公司；可负担住房的对标公司Sun Communities和Equity Lifestyle在2025年表现相当糟糕 [23][24] 对“优异表现”的实质分析 - BREIT投资组合中，仅工业地产板块在2025年表现良好，数据中心、公寓、单户租赁和可负担住房板块均大幅下跌 [26] - 房地产基本面在2025年表现良好，公开交易REITs的疲软源于其交易价格相对于资产净值大幅折价 [26] - 公开交易REITs的中位数交易价格仅为资产净值的83%，许多甚至低于资产净值的70% [27] - BREIT和公开REITs的基本面表现都相当不错，2025年回报率的差异主要是报告方法不同所致 [28][29] - 私募股权的所谓“优异表现”只是公开交易股票市场价格波动的假象 [30] 估值比较与投资建议 - BREIT目前以相对于同类资产公开公司的溢价交易，这可能导致其未来表现不佳 [35] - 在数据中心、单户租赁和工业地产领域，BREIT的资产选择和运营能力不太可能超越Equinix、Invitation Homes/American Homes 4 Rent以及Prologis等行业公认的公开市场领导者 [36] - 投资者可以按黑石公布的资产净值赎回BREIT份额，并将资金重新配置到估值更具吸引力的公开交易REITs中 [37] - 历史模式显示，当私募工具较公开工具溢价交易时，其表现往往不及公开工具，且这种差异会更大 [31] - 文章引用了2022年12月的类似情况，当时BREIT较公开REITs存在巨大溢价，随后BREIT表现相当糟糕 [32] 对黑石集团的影响 - 黑石被证明是一台强大的资本募集机器，其资产管理规模的增长是驱动公司表现的关键因素 [38] - 尽管对BREIT持看空观点，但对黑石母公司持“中性”看法，因为大规模赎回可能不会发生 [38]

公司财务发布安排 - AMH公司将于2026年2月19日（周四）市场收盘后发布2025年第四季度及全年财务与运营业绩 [1] - 公司将于2026年2月20日（周五）东部时间中午12点举行电话会议，回顾业绩、讨论近期事件并进行问答环节 [1] - 电话会议可通过拨打电话或访问公司官网“投资者关系”栏目收听直播，重播将提供至2026年3月6日 [2] 公司业务与概况 - AMH是一家领先的大型一体化独户住宅租赁业主、运营商和开发商，是一家内部管理的马里兰州房地产投资信托基金 [3] - 公司业务专注于收购、开发、翻新、租赁和管理住宅作为租赁物业 [3] - 截至2025年9月30日，公司在美国东南部、中西部、西南部和西部山区拥有超过61,000套独户住宅物业 [4] 公司荣誉与品牌 - 公司近年来荣获2025年“最佳工作场所”、2025年Builder100“全美顶级住宅建筑商”以及《新闻周刊》和Statista Inc评选的2025年“美国最值得信赖公司”之一 [4] - AMH品牌在某些州以AMH Living或American Homes 4 Rent的名义运营 [5] 投资者与媒体联系 - 媒体关系联系人为Brian Nelson，电话(855) 774-4663 [6] - 投资者关系联系人为Nicholas Fromm，电话(855) 794-2447 [6]

公司评级与目标价变动 - Keefe Bruyette分析师Jade Rahmani将American Homes 4 Rent评级从Market Perform上调至Outperform 目标价设定为37美元 意味着较当前价位有超过14%的上涨空间 [1] - BMO Capital分析师Juan Sanabria将American Homes 4 Rent评级从Outperform下调至Market Perform 目标价设定为37美元 同样意味着超过14%的上涨空间 [3] 公司业务描述 - American Homes 4 Rent是一家大型单户住宅租赁运营商 业务涉及在美国境内收购、开发、翻新和租赁单户住宅 并为租户提供在线租金支付和账户管理平台 [4] 行业前景展望 - Keefe Bruyette发布2026年房地产市场展望 预计商业房地产市场前景向好 认为商业房地产周期将在2026年进入“更安全的复苏阶段 增长温和但仍保持健康” 这对有望提供可观回报的高质量资产是利好 [2] 公司面临的潜在风险 - BMO Capital分析师下调评级的原因是美国前总统特朗普近期提议禁止机构投资者投资单户住宅 这对单户住宅REITs构成威胁 若缺乏机构的大额资金注入 其增长将面临困难 [3]