BRISTOL, Tenn., Dec. 12, 2025 /PRNewswire/ -- Alpha Metallurgical Resources, Inc. (NYSE: AMR), a leading U.S. supplier of metallurgical products for the steel industry, today issued guidance expectations for the 2026 calendar year. "Upon completion of Alpha's budgeting process for the coming year, we are communicating our guidance expectations for 2026," said Andy Eidson, Alpha's chief executive officer. "While market conditions continue to appear challenging in the immediate term, we are looking ahead and ...

查理·芒格的投资决策 - 在2023年，时年99岁的查理·芒格做出了一个令其密友都感到震惊的投资决策，即大举投资煤炭行业，并在短期内获得了超过5000万美元的账面收益 [1] - 尽管煤炭行业长期处于衰退趋势，但芒格认为许多煤炭生产商，特别是生产炼焦煤的企业，仍然盈利能力强且价值被严重低估 [3] - 芒格在2023年5月购买了Consol Energy的股票，随后又增持了Alpha Metallurgical Resources，至其2023年11月底去世时，Consol股价已翻倍，Alpha股价也大幅上涨，两笔投资合计账面收益超过5000万美元 [4] 投资标的与行业背景 - 芒格的投资标的主要是生产炼焦煤的公司，因为炼焦煤对全球钢铁制造仍然至关重要 [3] - 此次煤炭投资并非偶然，芒格虽已不深入参与伯克希尔·哈撒韦的日常运营，但远未退休，仍与沃伦·巴菲特保持每周或每两周一次的通话联系 [5] 个人投资风格与环境 - 芒格在数十年来工作的无空调图书馆中，通过阅读Value Line等资料进行研究，保持了其传奇投资生涯中闻名的敏锐价值发现眼光 [2] - 其投资决策基于独立判断，不盲从市场普遍看衰煤炭行业的观点 [3]

投资活动与决策 - 在2023年逆势对煤炭行业进行大举押注，买入Consol Energy和Alpha Metallurgical Resources的股票，获得超过5000万美元的账面收益 [3][5][6] - 投资逻辑基于全球能源需求增长下煤炭的必要性、生产商的盈利能力以及股价的便宜程度，驳斥了行业衰落的观点 [5] - 截至去世时，Consol Energy股价已翻倍，Alpha Metallurgical Resources股价也大幅上涨 [6] - 深度参与房地产投资，与Afton Properties合作在南加州收购近10000套低层公寓，建立价值约30亿美元的公寓帝国 [3][7][9] - 深度参与房地产业务的方方面面，包括地段选择、建筑评估、粉刷颜色乃至景观改善 [7] - 建议房地产公司选择长期贷款以锁定有利利率并长期持有资产 [8] - 在去世几天后，一笔位于Costco超市对面的房产收购交易最终完成 [9] 个人生活与社交 - 晚年选择留在洛杉矶旧居而非海景豪宅，以更靠近欣赏的人和感兴趣的项目 [3] - 通过每周二在洛杉矶乡村俱乐部与商界人士共进早餐等方式，以紧密社交对抗衰老带来的孤独感 [10] - 与巴菲特保持每周或每两周一次的通话，友谊与合作关系贯穿始终 [10][11] - 在去世前几天于医院最后一次致电巴菲特，作最后告别 [12] 健康状况与态度 - 面临视力衰退问题，1978年左眼失明，2014年左右右眼视神经出现问题，但以冷静和幽默态度应对 [3][10] - 行动日益受限，依赖手杖行走，但以幽默对抗衰老，并享受如Costco热狗、In-N-Out汉堡等外卖食品 [10] - 晚年思维仍高速运转，保持敏锐的商业嗅觉和学习热忱 [4]

文章核心观点 - 查理·芒格晚年保持活跃的投资与商业活动，思维敏锐并持续学习 [2][3][4] 逆势投资煤炭行业 - 在回避煤炭行业60年后，于2023年逆势大举押注，认为全球能源需求增长下煤炭仍必要且生产商盈利但股价便宜 [5] - 2023年5月买入Consol Energy股票，晚些时候购入Alpha Metallurgical Resources股份 [6] - 至去世时，Consol股价已翻倍，Alpha股价大幅上涨，两笔投资合计带来超过5000万美元账面收益 [6] 房地产投资与合作 - 与年轻邻居Avi Mayer合作，深度参与房地产投资公司Afton Properties的运营 [8] - 从2017年左右开始，在南加州收购近10000套低层公寓，建立公寓帝国 [8] - 深度参与业务，包括地段选择、建筑评估、粉刷颜色及景观改善等细节 [8] - 建议公司选择长期贷款以锁定有利利率并长期持有资产 [9] - 公司持有资产价值约30亿美元，芒格直至去世前仍参与决策 [9] 应对健康挑战与社交生活 - 因手术失误左眼失明，右眼视神经出现问题但处之泰然，甚至准备学习盲文 [11] - 以幽默对抗衰老，享受特定外卖食品，通过固定社交活动如每周二早餐会来充实生活，对抗孤独 [11] - 与巴菲特保持每周或每两周一次通话，友谊与合作关系贯穿始终 [12][13] - 去世前几天在医院与巴菲特进行最后一次通话告别 [14]

查理·芒格生命后期的投资动向 - 在去世前一年，投资了曾避之不及60年的冷门行业，从中获利超过5000万美元 [2] - 加大了对房地产的投资力度，与一位年轻的邻居合作进行大笔长期投资 [2] 对煤炭行业的投资 - 几十年来几乎不关注煤炭股，但在2023年，因认为全球能源需求增长下煤炭仍然必不可少，开始关注该行业 [5] - 2023年5月，购买了煤炭开采公司康索尔能源的股票，同年晚些时候买入了阿尔法冶金资源公司的股票 [5] - 到芒格去世时，康索尔能源的股价已经翻了一番，阿尔法冶金资源公司的股价也大幅上涨，总共获得了超过5000万美元的账面收益 [5] 对房地产的投资与合作 - 2005年，时年81岁的芒格结识了17岁的邻居阿维·梅耶，并支持其发展，戏称其就读于“芒格大学” [7] - 从2017年左右开始，芒格与梅耶及其合伙人陆续在南加利福尼亚州购置了近万套“花园式”公寓，成为该州最大的低层公寓业主之一 [8] - 芒格几乎参与了业务的方方面面，从选址、评估建筑到挑选油漆颜色，并对景观细节特别感兴趣，坚持建造低密度建筑群 [8] - 芒格鼓励申请长期贷款，认为获得优惠利率并长期持有资产才是盈利之道 [8] - 据一位知情人士透露，其房地产公司艾夫顿的资产如今价值约30亿美元 [9] - 芒格帮助谈判收购了位于加利福尼亚州圣玛丽亚的一栋建筑，这笔交易在他去世几天后完成 [9] 其他投资与商业观点 - 芒格是零售巨头好市多的董事会成员和超级粉丝，去世时持有价值约1亿美元的股份 [9] - 在每周的早餐会上，芒格曾表示“如果把伯克希尔的前五大投资剔除，它的回报其实相当平庸”，强调成功源于少数几个成功的投资决策 [12] - 在一次早餐会上，芒格向一位福特汽车公司的高管详细介绍了该公司过去25年按产品线划分的盈利情况，并犀利评论“我真不明白你们为什么还要费劲造车”，因为福特的大部分利润都来自卡车 [12]

查理·芒格晚年投资动向 - 在去世前一年，投资了一个曾避之不及60年的冷门行业，从中获利超过5000万美元 [1] - 加大了对房地产的投资力度，与一位年轻的邻居合作进行大笔长期投资 [1] 对煤炭行业的投资 - 几十年来几乎不关注煤炭股，但在2023年，这些公司引起了他的注意 [3] - 认为尽管煤炭使用量长期呈下降趋势，但随着全球能源需求的增长，煤炭仍然必不可少 [3] - 2023年5月，购买了煤炭开采公司康索尔能源的股票，同年晚些时候买入了阿尔法冶金资源公司的股票 [4] - 到芒格去世时，康索尔能源的股价已经翻了一番，阿尔法冶金资源公司的股价也大幅上涨，总共获得了超过5000万美元的账面收益 [4] 对房地产的投资与合作 - 2005年，时年81岁的芒格与17岁的邻居阿维·梅耶结识，并支持其放弃大学学业 [5] - 当梅耶与好友合伙投资房地产时，芒格密切关注，几年后主动提出投资这两位年轻人的公司艾夫顿地产 [6] - 从2017年左右开始，三人在南加利福尼亚州购置了近万套“花园式”公寓，成为该州最大的低层公寓业主之一 [6] - 芒格几乎参与了业务的方方面面，从选址、评估建筑到挑选油漆颜色，对景观细节特别感兴趣，坚持建造低密度建筑群，并决定花费数十万美元种植新树 [6] - 鼓励申请长期贷款，认为获得优惠利率并长期持有资产才是盈利之道 [6] - 艾夫顿的资产如今价值约30亿美元 [7] - 芒格帮助谈判收购了位于加利福尼亚州圣玛丽亚的一栋建筑，这笔交易在他去世几天后完成 [7] 其他投资与关联 - 芒格是零售巨头好市多的董事会成员和超级粉丝，去世时持有价值约1亿美元的股份 [7] - 在早餐俱乐部中分享投资哲学，曾表示“如果把伯克希尔的前五大投资剔除，它的回报其实相当平庸”，强调成功往往源于少数几个成功的投资决策 [9]

2026年国内销售承诺 - 公司已承诺约360万公吨冶金煤供应国内客户 [1] - 平均销售价格为每吨136.75美元 [1] - 首席执行官Andy Eidson表示谈判已完成，对敲定2026年国内销量感到满意 [2] 销售承诺细节 - 总吨数中包含少量从2025年结转的吨数 [2] - 公司对根据需要签订额外合同持开放态度 [2] 公司背景 - Alpha Metallurgical Resources为美国钢铁行业冶金产品的主要供应商 [1] - 公司总部位于田纳西州，业务遍及弗吉尼亚州和西弗吉尼亚州 [3] - 拥有全球客户、高质量储量和重要港口吞吐能力 [3]

事件概述 - 公司确认位于西弗吉尼亚州尼古拉斯县的Rolling Thunder矿场发生透水事故，导致一名工段长不幸遇难 [1] - 事故发生于11月8日星期六，当时矿工在进行常规作业时遭遇突然且大量的涌水 [2] - 遇难者为42岁的Steven Lipscomb，他为确保其他矿工安全撤离而未能及时逃生，其他所有矿工均安全撤离 [2] 公司应对与调查 - 公司首席执行官对事件表示悲痛，并赞扬遇难员工自2006年加入公司以来的奉献精神和英勇行为 [3] - 公司在获悉事故后立即调动所有可用资源，并与多机构合作开展全天候救援行动 [3] - 公司对参与救援的团队和官员表示感谢，并正与联邦及州政府机构合作，对事故及其根本原因进行彻底调查 [4] 公司背景信息 - 公司为总部位于田纳西州的矿业公司，在弗吉尼亚州和西弗吉尼亚州均有业务，是钢铁行业冶金产品的供应商 [5] - 公司拥有全球客户、高质量储量和显著港口吞吐能力 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为4170万美元，低于第二季度的4610万美元 [6] - 第三季度煤炭销售量为390万吨，与第二季度持平 [3][6] - 冶金煤部门实现价格从第二季度的每吨119.43美元下降至第三季度的每吨114.94美元 [6] - 出口冶金煤按大西洋指数定价实现价格为每吨107.25美元，按澳大利亚指数定价实现价格为每吨106.39美元，分别低于第二季度的每吨113.82美元和109.75美元 [6] - 冶金煤销售总加权平均实现价格从第二季度的每吨122.84美元下降至第三季度的每吨117.62美元 [6] - 冶金煤部门附带的热煤产品实现价格从第二季度的每吨78.01美元上升至第三季度的每吨81.64美元 [7] - 冶金煤部门煤炭销售成本从第二季度的每吨100.06美元下降至第三季度的每吨97.27美元 [3][7] - 第三季度SG&A（不包括非现金股票补偿和非经常性项目）为1320万美元，高于第二季度的1190万美元 [7] - 第三季度资本支出为2510万美元，低于第二季度的3460万美元 [7] - 截至2025年9月30日，公司拥有4.085亿美元无限制现金和4940万美元短期投资，而截至6月30日为4.49亿美元无限制现金 [7] - 第三季度末ABL设施下未使用额度为1.855亿美元，最低流动性要求为7500万美元 [8] - 截至9月底，总流动性为5.685亿美元，高于6月底的5.569亿美元 [8] - 第三季度经营活动提供的现金为5060万美元，低于第二季度的5320万美元 [8] - 截至9月30日，ABL设施无借款，未偿还信用证为3950万美元 [8] - 将2025年对关联方股权的资本贡献指引范围从之前的4400万-5400万美元下调至3500万-4100万美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 冶金煤部门成本控制表现优异，第三季度煤炭销售成本降至每吨97.27美元，连续两个季度创下自2021年以来最佳成本表现 [3][10] - 运营团队效率持续提升，第三季度人均工时产量比第二季度提高2%，连续两个季度实现成本下降 [10] - 新低挥发分煤矿Kingston Wildcat斜坡开发已完成并触及煤层，现已进入开发生产阶段，预计2026年达到约100万吨的年化满负荷生产速率 [10][11] - 计划将该矿原煤短途运输至Mammoth设施，利用现有选煤厂，同时建设皮带运输、装卸等配套基础设施 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度冶金煤市场略有波动，但过去六个月基本处于区间震荡 [13] - 澳大利亚优质低挥发分指数从7月1日的每公吨173.50美元上升至9月30日的每公吨190.20美元，涨幅9.6% [13] - 美国东海岸低挥发分指数从季度初的每公吨174美元微升至季度末的每公吨177美元 [13] - 美国东海岸高挥发分A指数从7月的每公吨159美元下降至9月底的每公吨152.50美元 [14] - 美国东海岸高挥发分B指数从每公吨147美元下降至季度末的每公吨144.50美元 [14] - 截至11月4日，澳大利亚PLV指数进一步升至每公吨196.50美元，而三个美国指数持平或呈下降趋势 [14] - 海运热煤市场API-2指数从7月1日的每公吨107.95美元下降至9月30日的每公吨95.40美元，随后于11月4日回升至每公吨100.70美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正为2026年制定预算，预计对煤炭行业可能是又一个充满挑战的年份 [4] - 专注于通过持续安全运营和控制成本来强势结束2025年 [5] - 正在与北美客户就2026年国内销售承诺进行谈判，但尚未准备好发布2026年指引 [4][16] - 对并购机会持谨慎态度，优先任务是保护公司业务并在困难市场保持现金缓冲，对供应链内如Maxim制造和运输等能带来成本协同效应的机会更感兴趣 [50][51] - 对稀土机会进行少量投入和研究，但并非当前战略重点 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场环境下，冶金煤指数反映出市场疲软，全球钢铁需求受政策变化、地缘政治动荡、关税和贸易谈判等不确定性影响 [4][13] - 北美钢铁行业未满负荷运行，特别是高炉部分，汽车行业需求不振导致焦炭和煤炭需求波动 [23] - 新煤矿投产和旧煤矿关闭是行业常态，公司有信心应对市场竞争 [38] - 预计2026年需求可能有所增加，特别是在欧洲或亚洲市场，印度需求增长可能拉动澳大利亚PLV煤供应 [43] 其他重要信息 - 弗吉尼亚团队近期在安全和环境方面获得多项奖项 [11][12] - 10月25日CSX铁路发生脱轨事故，虽未承运公司货物，但影响了通往Dominion Terminal Associates的重要铁路线，公司已通知客户潜在影响并积极寻找替代方案 [15] - 事故后已恢复通车，公司利用其可从汉普顿锚地所有三个煤炭终端发货的优势，通过库存和调整运输计划满足客户需求 [31] - 政府停摆期间MSHA部分职能关闭，但执法活动仍然活跃，公司安全绩效由自身驱动，9月安全表现优异 [52] 问答环节所有提问和回答 问题: 成本削减的可持续性以及生产率随价格变动的展望 [18] - 成本表现可能存在季度波动，Q4因假期等因素通常会对成本和生产造成一定影响 [19] - 运营团队在保持安全生产的同时连续多个季度成功降低成本 [19] - 矿井地质问题始终是潜在风险，但当前矿井状况优于年初，已完成的计划开发项目有助于抵消Q4假期停工的影响 [21][22] 问题: 2026年国内合同量变动的历史参考 [23] - 每年情况不同，北美钢铁行业高炉未满产，焦炭和煤炭需求随铁水产量波动，汽车行业需求不振是因素之一 [23] - 市场每年都有新供应商试图抢占份额，但百万吨级的量变似乎过大 [23] - 回顾公司历史，国内销量通常在300多万至400多万吨区间内波动 [25] 问题: 对稀土机会的评估 [26] - 公司自2014年起已进行相关研究，但目前投入非常有限，正在对数百个区域进行采样评估 [26] - 不认为这会带来重大经济影响，当前战略重点仍是开采冶金煤 [27] 问题: CSX脱轨事件的影响和DTA库存情况 [31] - 铁路线已恢复通车，但系统恢复流畅需要时间 [31] - 公司利用其多终端发货优势调配资源，DTA有足够库存满足客户装船需求 [31] 问题: 国内合同谈判僵局下的备选方案 [33] - 国内市场通常以固定价格年度合同为主，现货活动很少，仅在矿井生产中断或焦炭产量意外增加等情况下出现 [33] - 谈判从7月开始持续至11月，时间较长，部分原因是钢铁行业自身存在不确定性，如工厂闲置和新收购等 [37] 问题: 应对市场挑战和新供应投产的策略 [38] - 新矿投产旧矿关闭是行业常态，公司密切关注市场，凭借运营实力应对竞争 [38] 问题: 美国与澳大利亚指数价差的因素和2026年展望 [42] - 价差主要由供需驱动，澳大利亚今年产量尚可 [43] - 期待2026年欧洲或其他市场需求增加，印度需求增长可能拉动澳大利亚PLV指数 [43] 问题: 2026年资本支出预期 [44] - Kingston Wildcat煤矿项目总投资约8000万美元，今年已投入一半，预计2026年还需约4000万美元完成该项目 [44] - 其他资本支出标准，具体数字将在后续公布 [44] 问题: 现金充裕情况下的并购策略 [49] - 当前市场下并购难度大，优先考虑保护业务和维持现金 [50] - 对能带来内部控制和成本协同效应的供应链机会（如制造、运输）更感兴趣 [50] 问题: 政府停摆期间的安全管理 [52] - MSHA部分关闭但执法仍活跃，公司安全绩效由自身驱动，9月安全表现创近年最佳 [52]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为4170万美元，低于第二季度的4610万美元 [6] - 第三季度煤炭销售量为390万吨，与第二季度持平 [3][6] - 冶金煤部门实现价格从第二季度的每吨11943美元下降至第三季度的每吨11494美元 [6] - 冶金煤销售总加权平均实现价格从第二季度的每吨12284美元下降至第三季度的每吨11762美元 [6] - incidental thermal部分实现价格从第二季度的每吨7801美元上升至第三季度的每吨8164美元 [6] - 冶金煤部门煤炭销售成本从第二季度的每吨10006美元下降至第三季度的每吨9727美元 [6][10] - 第三季度SG&A（不包括非现金股票补偿和非经常性项目）增加至1320万美元，高于第二季度的1190万美元 [7] - 第三季度资本支出为2510万美元，低于第二季度的3460万美元 [7] - 截至2025年9月30日，公司拥有不受限制现金4085亿美元，短期投资4940亿美元，而截至6月30日不受限制现金为449亿美元 [7] - 第三季度末总流动性为5685亿美元，高于第二季度末的5569亿美元 [8] - 第三季度经营活动提供的现金为5060万美元，低于第二季度的5320万美元 [8] - 对关联方权益资本投入的指引范围从4400-5400万美元下调至3500-4100万美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 冶金煤部门成本控制表现优异，第三季度煤炭销售成本为每吨9727美元，连续两个季度创下自2021年以来最佳水平 [3][10] - 生产效率持续提升，第三季度人均吨数比第二季度提高2% [10] - 新的低挥发分煤矿Kingston Wildcat斜坡开发已完成并触及煤层，目前处于开发生产阶段，预计在2026年达到约100万吨的年化产能 [10] - incidental thermal副产品部分已完全签约并按指导中位数每吨8027美元定价 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚优质低挥发分指数在第三季度从每公吨17350美元上涨至每公吨19020美元，涨幅96% [13] - 美国东海岸低挥发分指数从每公吨174美元微涨至每公吨177美元 [13] - 美国东海岸Highball A指数从每公吨159美元下降至每公吨15250美元 [13] - 美国东海岸Highball B指数从每公吨147美元下降至每公吨14450美元 [13] - 截至11月4日，澳大利亚PLV指数进一步上涨至每公吨19650美元，而美国指数基本持平或呈下降趋势 [14] - 海运动力煤API-2指数从7月1日的每公吨10795美元下降至9月30日的每公吨9540美元，随后在11月4日回升至每公吨10070美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重点是在当前市场周期中保持成本纪律，安全地将成本控制在合理范围内 [4][5] - 正在为2026年制定预算，预计对煤炭行业可能是又一个充满挑战的年份 [4] - 正在与北美客户就2026年国内销售承诺进行谈判，谈判结束后将提供更多关于预期和指引的信息 [4][16] - 对稀土机会持谨慎态度，目前正在进行小规模勘探和取样，但这并非当前战略重点 [26][27] - 在并购方面保持审慎，优先保护公司业务并维持现金缓冲，对能够带来内部控制和成本协同效应的机会更感兴趣 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前冶金煤指数反映了市场环境的疲软，全球钢铁需求基础经济状况仍然脆弱，面临不确定性和乏力的经济增长预期 [4] - 全球经济前景因政策变化、地缘政治动荡、关税以及持续贸易谈判和贸易政策转变而充满不确定性 [13] - 北美钢铁行业并未满负荷运行，特别是高炉部分，焦炭和煤炭需求将随铁水产量波动，汽车行业需求尤其不稳定 [23] - 预计2026年需求可能会有所增加，尤其是在欧洲或其他市场，印度不断增长的需求也应对供应产生拉动 [43] - 不畏惧市场竞争，认为新矿投产旧矿关闭是常态，公司凭借自身能力应对市场力量 [38] 其他重要信息 - 公司团队在安全和环境方面获得多项奖项，包括弗吉尼亚能源部煤矿安全奖和Met Coal Producers协会环境奖 [11][12] - 10月25日CSX铁路发生脱轨事故，影响了通往Dominion Terminal Associates的重要铁路线，公司已通知客户潜在影响，并积极研究替代方案以维持煤炭运输 [15] - 脱轨线路已于近期恢复通车，公司利用其可向汉普顿锚地所有三个煤炭终端发货的优势，调动库存保障了客户发货 [31] - 政府部分停摆并未影响矿山安全与健康管理局的执法活动，公司自身驱动安全绩效，近期安全表现优异 [52] 问答环节所有的提问和回答 问题: 成本削减的可持续性以及生产率是否会随价格变动而波动 [18] - 管理层祝贺运营团队在持续降低成本的同时保持安全生产的卓越表现 [19] - 承认存在不可预见的地质问题风险，但表示矿山状况比年初更好，已完成计划开发项目，尽管第四季度通常有假期停工等因素，希望通过矿山更好的表现来 largely offset 这些影响 [21][22] 问题: 往年国内合同量是否有大幅波动的先例，以及2026年合同量可能的范围 [23] - 管理层表示每年情况不同，北美钢铁行业并未满负荷运行，需求随铁水产量波动，汽车行业需求不稳定，供应端可能有新进入者争夺市场份额，但无法评论百万吨级的波动 [23] - 回顾公司历史，国内销售量低至300万多吨，高至400万多吨，预计将在此区间内，细节将在后续几周内随着谈判完成而公布 [25] 问题: 公司是否关注稀土机会 [26] - 管理层确认有在关注，并自2014年起进行过一些研究，但目前投入非常少，正在进行数百个区域的取样，但不认为这会带来重大经济影响，因为存在不确定性，当前战略重点仍是开采冶金煤 [26][27] 问题: CSX脱轨线路恢复时间及DTA库存情况 [31] - 管理层表示已获悉首批列车通过该区域，预计中断时间较短，公司利用其可向所有三个汉普顿锚地煤炭终端发货的优势，调动了充足的地面库存来满足客户需求 [31] 问题: 如果国内固定价格合同无法达成，是否会转向现货谈判 [32] - 管理层表示国内客户通常希望签订一年期固定价格合同，现货活动较少，通常只在矿山生产中断或焦炭生产意外增加时发生， volumes 通常是明确的 [33] - 承认今年谈判时间较长，但认为钢铁行业也存在不确定性，如一些钢厂闲置等，客户同样事务繁忙 [37] 问题: 公司如何应对当前市场条件及新供应进入 [38] - 管理层表示新矿投产旧矿关闭是常态，公司密切关注市场，认为自己是许多客户的首选供应商，凭借自身能力应对市场力量，不畏惧竞争 [38] 问题: 美国东海岸Highball A/B指数与澳大利亚基准指数之间价差的主要驱动因素及2026年展望 [42] - 管理层认为该价差相关性不强，主要由供需驱动，澳大利亚今年产量尚可，更期待2026年欧洲或其他市场需求增加，印度增长的需求也应对澳大利亚供应产生拉动，从而改善指数 [43] 问题: 2026年资本支出预期及主要增长资本 [44] - 管理层表示尚未准备好详细讨论2026年，主要进行中的项目是Kingston Wildcat煤矿，总投资约8000万美元，今年已花费约一半，明年预计还需约4000万美元来完成项目，其他资本支出将较为常规，具体数字将在后续几周公布 [44] 问题: 公司现金充裕，对并购机会的看法 [49] - 管理层表示首要任务是保护公司业务，在当前困难市场（预计将持续到明年）维持现金缓冲，对能够带来内部控制和成本协同效应的机会（如制造业、运输业）更感兴趣，但目前并购环境艰难，难以找到重大且可执行的机会 [50][51] 问题: 当前环境下的安全程序及MSHA停摆的影响 [52] - 管理层表示MSHA部分停摆，但执法活动仍然活跃，10月有大量MSHA检查活动，安全绩效由公司自身驱动，而非外部力量，尽管季度初安全表现有波动，但9月是多年来最佳安全月份，10月表现也非常好 [52]