核心观点 - 博地能源2025年第三季度营收同比下滑且净利润转亏，盈利能力承压，但部分业务板块销量增长展现韧性，同时公司宣布派发股息[1][3] - 近期股价波动剧烈且成交量放大，反映短期市场关注度提升[2] - 尽管多数机构给予买入评级，但公司负市盈率显示市场对其盈利改善前景存在分歧[4] 财务表现 - 2025年第三季度营收为10.12亿美元，同比下滑6.98%[1][3] - 2025年第三季度净利润为-7010万美元，每股收益为-0.58美元，同比由盈转亏[1][3] - 毛利率降至4.86%，净利率为-1.36%[3] - 盈利能力承压主要受海运动力煤价格疲软及成本上升影响[3] 业务运营 - 粉河盆地煤炭销量同比增长2.3%[3] - 冶金煤销量同比增长23.5%，部分业务板块展现韧性[3] 股东回报 - 公司公告股息派发计划，每股派息0.075美元[1] - 股息将于2026年2月23日除权除息[1] 市场表现与交易 - 近7天股价区间涨跌幅为5.03%，振幅达14.08%[2] - 2月6日单日股价大涨7.83%，成交量放大至376万股[2] - 2月10日股价下跌4.94%，但2月11日反弹上涨2.25%[2] - 近期成交额维持在9300万美元以上，股价异动伴随成交量放大[2] 机构观点 - 截至2026年2月，86%的机构给予“买入”建议[4] - 机构目标均价为39.11美元，较当前股价有潜在上行空间[4] - 公司负市盈率表明市场对盈利改善存在分歧[4]

核心观点 - 博地能源近期财务表现持续承压，盈利能力不佳，但存在潜在催化剂，且机构评级积极 [1] - 公司股价波动性高，行业环境存在不确定性，公司业务结构面临风险，未来发展需关注转型能力 [1][3][6] 股票近期走势与财务表现 - 公司近期营收为10.12亿美元，净利润为-6980万美元，每股收益为-0.58美元，显示盈利能力承压 [2] - 公司市盈率(TTM)为-123.35倍，为负值估值指标，反映市场对业绩改善存在分歧 [2] - 尽管财务表现不佳，但86%的机构给予“买入”建议 [2] 行业政策与环境 - 博地能源所在电煤行业近期整体小幅上涨，但公司股价单日大涨，波动性高于行业均值 [3] - 全球能源转型政策对煤炭需求的长期影响需要跟踪 [3] - 公司收入高度依赖冶金煤和动力煤价格，需监测供需变化对价格的冲击 [3] 公司基本面与业务结构 - 公司收入集中度较高，主要依赖特定部门和美国客户，地缘政治或贸易政策变动可能影响业务稳定性 [4] - 公司市净率为负，显示资产估值偏低，若煤炭行业长期衰退，可能引发资产减值风险 [4] 股价异动与市场预期 - 近期股价异动伴随成交量放大，若后续放量突破关键阻力位，可能吸引短期资金关注 [5] - 市场机构对并购或业务重组存在预期，但公司尚未发布相关计划 [5] 未来发展前景 - 全球减碳趋势下，煤炭需求可能结构性下滑，公司需证明其业务多元化或技术转型能力 [6] - 公司低市值和低成交额易放大股价波动，需警惕流动性不足导致的急跌 [6]

行业投资评级 - 领先大市-A（上调）[2] 报告核心观点 - 临近春节煤矿供应量收缩，印尼暂停现货出口催化海外煤价[2] - 美元信用体系松动带动大宗商品等实物资产重估，实物资产定价权提升逻辑传导，但印尼减产、美伊博弈和美联储主席更换等事件或致短期波动加剧[6] - 煤炭行业反内卷趋势未变，供给受约束，业绩存改善预期[6] - 短期需关注下游补库需求及市场供应情况[5] 行业动态数据跟踪 动力煤 - 供应收缩，价格稳中偏弱运行，临近春节假期，煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，动力煤产量有所减少[3] - 化工等行业节前维持刚需补库，需求释放有限[3] - 截至2月6日，环渤海动力煤现货参考价697元/吨，周变化+0.29%；秦皇岛港动力煤平仓价695元/吨，周变化+0.43%[3] - 环渤海九港煤炭库存2042.4万吨，周变化-16.84%[3] 冶金煤 - 安全生产为主，下游按需采购，本周部分地区民营煤矿有陆续停产放假的情况，多数在产煤矿以保证安全生产为主，产量未见增量[4] - 下游钢厂对焦依然按需采购[4] - 截至2月6日，京唐港主焦煤库提价1660元/吨，周变化-7.78%；京唐港1/3焦煤库提价1360元/吨，周持平；日照港喷吹煤1048元/吨，周变化-0.19%[4] - 澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价251美元/吨，周变化-0.79%[4] - 国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别为1095.1万吨和823.97万吨，周变化分别+5.7%、+1.21%；喷吹煤库存442.87万吨，周变化+2.31%[4] - 247家样本钢厂高炉开工率79.55%，周变化+0.53个百分点；独立焦化厂焦炉开工率71.25%，周变化+0.52个百分点[4] 煤炭板块行情 - 截至报告期末，煤炭(中信)指数为3,868.96，近五日涨跌幅-0.61%，近二十日涨跌幅+1.33%，年初至今涨跌幅+7.68%[67] - 煤炭开采洗选(中信)指数为4,576.21，近五日涨跌幅-0.48%，年初至今涨跌幅+7.40%[67] - 煤化工(中信)指数为1,616.65，近五日涨跌幅-1.78%，近二十日涨跌幅+4.63%，年初至今涨跌幅+110.20%[67] 投资建议与关注公司 - 投资建议关注美元信用体系松动带来的实物资产重估逻辑，但需注意短期事件性波动[6] - **广汇能源**：煤油气共振，充分受益实物资产定价权提升[6] - 炼焦煤关注**盘江股份**、**山西焦煤**、**淮北矿业**、**潞安环能**[6] - 动力煤关注**兖矿能源**、**山煤国际**、**晋控煤业**、**中煤能源**、**陕西煤业**、**中国神华**[6] 上市公司重要公告简述（部分） - **兖矿能源**：全资子公司兖矿能源（鄂尔多斯）有限公司在山东产权交易中心公开挂牌转让内蒙古鑫泰煤炭有限公司100%股权[15] - **冀中能源**：指定王万强先生代为履行董事会秘书职责[15] - **中国神华**：拟发行股份及支付现金购买控股股东国家能源投资集团有限责任公司持有的多家公司股权，并募集配套资金的交易获上海证券交易所审核通过[15] - **美锦能源**：2026年度为控股子公司新增担保额度预计合计不超过40亿元人民币[15] - **永泰能源**：拟使用不低于3亿元、不超过5亿元资金回购公司股份，回购价格不超过2.50元/股，用于减少注册资本[15][16]

报告行业投资评级 - 行业评级：同步大市-A（维持） [3] 报告核心观点 - 核心观点：美元信用体系松动带动大宗商品等实物资产重估，实物资产定价权提升逻辑传导，但美伊博弈和美联储主席更换等事件或致短期波动加剧，煤炭行业反内卷趋势未变，供给受约束，业绩存改善预期 [6] 行业动态数据跟踪总结 动力煤市场 - 供应收缩，下游无明显放量：临近春节假期，个别民营矿陆续停产放假，动力煤产量减少，市场供应量收缩，电厂日耗提升幅度有限，水泥市场需求低迷，市场采购量有限，化工等行业多以刚需采买为主 [4] - 价格小幅上涨：截至1月30日，环渤海动力煤现货参考价695元/吨，周变化+0.58%；秦皇岛港动力煤平仓价692元/吨，周变化+1.02% [4] - 港口库存下降：环渤海九港煤炭库存2468.6万吨，周变化-5.07% [4] 冶金煤市场 - 维持正常生产，价格窄幅上调：煤矿多维持正常生产节奏，春节前夕多数煤矿以保证安全生产为主，煤矿库存多维持偏低状态，需求端节前备货陆续接近尾声 [5] - 价格表现分化：截至1月30日，京唐港主焦煤库提价1800元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1360元/吨，周持平；日照港喷吹煤1050元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价253美元/吨，周变化+5.42% [5] - 产业链库存增加：国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别为1036.09万吨和814.12万吨，周变化分别+4.09%、+1.38%；喷吹煤库存432.89万吨，周变化+2.24% [5] - 开工率微幅波动：247家样本钢厂高炉开工率79.02%，周变化+0.46个百分点；独立焦化厂焦炉开工率70.73%，周变化-0.92个百分点 [5] 本周观点及投资建议总结 - 短期市场判断：节前多数煤矿将维持正常生产但供应增量有限，下游需求采购有限，后续需关注下游补库需求及市场供应情况 [6] - 投资建议主线：关注美元信用体系松动背景下的实物资产定价权提升逻辑 [6] - 具体投资标的： - 广汇能源：煤油气共振，充分受益实物资产定价权提升 [6] - 炼焦煤标的：关注盘江股份、山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [6] - 动力煤标的：关注兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华 [6] 上市公司业绩预告总结 - 业绩预亏公司： - 郑州煤电：预计2025年归母净利润约-9.16亿元，扣非净利润约-8.97亿元 [14] - 兰花科创：预计2025年归母净利润为-5.5亿元到-4.4亿元，同比减少176.64%到161.31% [14] - 甘肃能化：预计2025年归母净利润亏损约1.9亿元 [14] - 辽宁能源：预计2025年归母净利润约为-4.095亿元到-2.73亿元 [14] - 新大洲A：预计2025年归母净利润约为-1.5亿元到-1亿元 [14] - 恒源煤电：预计2025年归母净利润约为-1.9亿元到-2.6亿元 [14] - 业绩预增公司： - 盘江股份：预计2025年归母净利润为3.18亿元到3.8亿元，同比增加205.30%到264.83% [14] - 金能科技：预计2025年归母净利润2000万元到2400万元，同比增加134.56%到141.47% [15] - 业绩预减公司： - 山西焦化：预计2025年归母净利润7415.15万元～8865.15万元，同比减少66.31%～71.82% [14] - 昊华能源：预计2025年归母净利润4.1929亿元到5.6929亿元，同比减少59.55%到45.08% [14] - 平煤股份：预计2025年归母净利润3.82亿元到4.32亿元 [15] - 冀中能源：预计2025年归母净利润约为4.7亿元到6.3亿元，同比下降47.86%-61.1% [15] - 山西焦煤：预计2025年归母净利润约为9.7126亿元到13.5831亿元，同比下降56.3%-68.75% [15] - 永泰能源：预计2025年归母净利润为2亿元-2.8亿元，同比下降87.18%-82.06% [15] - 中国神华：预计2025年归母净利润为495亿元至545亿元，同比下降15.7%至7.2% [15]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：山煤国际能源集团股份有限公司（简称“山煤国际”）[1] * 行业：煤炭行业（涉及动力煤、冶金煤的生产、销售与贸易）[2] 核心观点与论据 1 长协合同签订与定价机制 * 2026年已签订2000万吨长协合同，较2025年的2100万吨减少100万吨[4] * 预计2026年长协煤履约量在1700至1800万吨之间，与2025年实际履约的1700多万吨相近[4] * 定价机制沿用2025年5月调整后的模式：全国煤炭交易中心月度长协价 + 港口价格指数（4个指数），再扣除180至200元运费倒算坑口价[2][6][7] * 下游客户对该定价机制接受度较高，因其为发改委每月发布的中性价格，与市场现货价接近[8] * 长协保供煤未实行优质优价政策，而是根据客户需求进行私人定制，以1：1参照5500大卡热值进行折算[9] 2 生产与销售情况 * 2025年公司目标产量为3500万吨，全年保持均衡生产[10] * 2025年销量超过2700万吨，较2024年的接近2700万吨多销10余万吨[12] * 2026年四季度销售情况较好，通过调整和开发新港口疏通渠道，努力将库存从三季度末的约100万吨降至与去年年底（约30万吨）相近的小几十万吨水平[10][11] * 2026年春节期间计划正常生产，不会大规模放假或停工[3][22] * 自核增保供政策实施以来，长春兴和韩家洼两个矿井共增加600万吨产能，并已完成所有手续[2][18] 3 产品价格与经营业绩 * 2026年四季度冶金煤均价约为800元/吨，较三季度的720-723元/吨有所上涨[2][13] * 2026年四季度经营情况预计略好于三季度，目前暂无大额费用计提或减值项目[2][14] * 2025年全年保供煤的执行结算价格未直接换算成5500大卡标准煤计算，一般只统计实际销售的冶金和动力煤均价[3][5] 4 煤炭贸易业务 * 2025年整体煤炭贸易量因进口量下降而减少，其中金士达进口量从2024年的1800万吨降至1000万吨左右[2][17] * 预计未来几年（包括2026和2027年）贸易体量将维持相对平稳，但可能略低于1800万吨[2][17] 5 公司战略与监管环境 * 公司对投资回报率的底线要求是8%[2][16] * 公司积极关注省内资源放开动态，评估新增资源，寻求资源扩充机会[2][15] * 山西省安全监管和环保检查持续严格，煤炭企业已适应高强度监管环境，生产基本维持在100%-110%产能，未出现超产现象[2][21] * 公司入洗率约为70%，洗出率也在70%以上[2][18] 其他重要内容 * 股东层面调整：山西省国有资本运营公司从股东名单中移除，管理权重新归属国资委，此为山西省整体国企管理策略的一部分[20] * 2024年春节有明显放假安排，2025年仅有少量矿区放假3至5天，2026年计划维持正常生产负荷[23]

公司业绩预告 - 辽宁能源预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损，区间在-40,950万元到-27,300万元之间 [1] - 业绩预亏主要受主营业务影响 [1] 业绩变动原因 - 业绩预亏主要受煤炭市场影响 [1] - 公司主要煤炭产品冶金煤的平均售价同比大幅下降 [1] - 商品煤收入因此同比大幅减少，导致公司业绩同比大幅下滑 [1]

公司业绩预告 - 辽宁能源预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损，亏损区间在-27,300万元至-40,950万元之间 [1] - 业绩预亏主要受主营业务影响 [1] 业绩变动原因 - 业绩预亏主要受煤炭市场影响，公司主要煤炭产品冶金煤的平均售价同比大幅下降 [1] - 冶金煤售价下降导致公司商品煤收入同比大幅减少，进而造成公司业绩同比大幅下滑 [1]

公司业绩预告 - 辽宁能源预计2025年度归属于上市公司股东的净利润约为-4.1亿元到-2.73亿元，与上年同期相比将出现亏损 [1] - 业绩预亏主要受主营业务影响 [1] 业绩变动原因 - 业绩预告期间受煤炭市场影响，公司主要煤炭产品冶金煤平均售价同比大幅下降 [1] - 冶金煤售价下降导致商品煤收入同比大幅减少，致使公司业绩同比大幅下滑 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-4.095亿元至-2.73亿元，与上年同期相比将出现亏损 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为-3.885亿元至-2.59亿元 [1] 业绩变动原因 - 本期业绩预亏主要受主营业务影响 [1] - 业绩预告期间，受煤炭市场影响，公司主要煤炭产品冶金煤平均售价同比大幅下降 [1] - 冶金煤售价下降导致商品煤收入同比大幅减少，进而使公司业绩同比大幅下滑 [1]

本期业绩预亏主要是受主营业务影响。本次业绩预告期间,受煤炭市场影响，公司主要煤炭产品冶金煤 平均售价同比大幅下降，影响商品煤收入同比大幅减少，致公司业绩同比大幅下滑。 格隆汇1月29日丨辽宁能源(600758.SH)公布，经财务部门初步测算，预计2025年度实现归属于上市公司 股东的净利润约为-40,950万元到-27,300万元，与上年同期相比，将出现亏损。预计2025年度实现归属 于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约为-38,850万元到-25,900万元。 ...