美股期货及超微电脑公司 - 周三早盘美股期货走低 道指期货下跌超过50点 [1] - 超微电脑公司因第一季度业绩不及预期且第二季度每股收益指引低于预估 股价在盘前交易中大幅下跌 [1] - 超微电脑公司第一季度每股收益为0.35美元 低于分析师共识预估的0.40美元 季度营收为50.1亿美元 低于分析师共识预估的59.9亿美元 且低于去年同期的59.3亿美元 [2] - 超微电脑公司股价在盘前交易中下跌9.2%至43.12美元 [2] 其他盘前股价显著下跌公司 - Biohaven Ltd股价暴跌46.2%至7.51美元 原因是其药物VYGLXIA收到美国FDA的完整回复函 [4] - Trex Company Inc股价下跌31.9%至32.02美元 因公司第三季度业绩不及预期 第四季度销售指引低于预估 且下调了2025财年销售指引 [4] - Soleno Therapeutics Inc股价下跌22.2%至49.65美元 此前公布了第三季度业绩 [4] - Axon Enterprise Inc股价下跌19.6%至567.50美元 公司公布了喜忧参半的第三季度业绩 并签署了收购Carbyne的协议 [4] - Pinterest Inc股价下跌18.8%至26.69美元 因公司第三季度业绩低迷 [4] - SSR Mining Inc股价下跌17.5%至17.90美元 此前公布了第三季度业绩 [4] - Uniqure NV股价下跌15.8%至25.61美元 此前在周一股价上涨了13% [4] - Clover Health Investments Corp股价下跌15.5%至2.97美元 公司公布了喜忧参半的第三季度业绩 [4] - Upstart Holdings Inc股价下跌15.3%至39.15美元 公司公布了喜忧参半的第三季度业绩 下调2025财年销售指引低于预估 且第四季度销售指引低于预估 [4] - Corsair Gaming Inc股价下跌12.4%至6.59美元 因第三季度业绩不及预期且2025财年指引疲软 [4] - Arista Networks Inc股价下跌12.4%至134.50美元 此前公布了第三季度业绩 [4] - Grocery Outlet Holding Corp股价下跌11.8%至12.50美元 公司公布了喜忧参半的第三季度业绩 并收窄了2025财年销售指引至低于预估的水平 [4] - Uniqure NV股价下跌11.6%至30.30美元 美国FDA周一就其亨廷顿病研究性基因疗法向公司提供了反馈 [4] - Advanced Micro Devices Inc股价下跌5%至237.80美元 尽管公司第三季度业绩好于预期 且预计第四季度营收约为96亿美元 正负3亿美元的区间 [4]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货涨跌不一，道指期货涨0.04%至47,105.90点，标普500指数期货跌0.14%至6,762.00点，纳指期货跌0.24%至25,375.40点 [1] - 欧洲主要股指多数下跌，德国DAX指数跌0.37%，法国CAC40指数跌0.05%，欧洲斯托克50指数跌0.41%，英国富时100指数微涨0.04% [2][3] - WTI原油价格跌0.31%至60.37美元/桶，布伦特原油价格跌0.20%至64.31美元/桶 [3][4] 宏观经济动态 - 美国10月ADP就业数据预计显示私营部门新增2.8万个岗位，较上月减少3.2万个岗位出现明显反转 [5] - 美国联邦政府停摆持续，可能打破35天的历史纪录，高盛预计停摆最可能在11月第二周左右结束 [5] - 货币市场紧张态势可能持续至11月，担保隔夜融资利率(SOFR)出现自2020年3月以来美联储加息周期外的最大单日波动，飙升18个基点 [6] - 策略师押注美国10年期国债收益率可能从当前约4.07%降至3.8%，道明证券预测到2026年末该基准收益率将跌至3.50% [6] 大宗商品市场 - 现货黄金在经历近2%的下跌后企稳反弹，报3965美元/盎司，避险情绪提振对黄金的需求 [7] - 全球股市经历近一个月最严重下跌后延续跌势，多数大宗商品同步走低 [7] 科技行业个股业绩 - AMD第三季度营收同比大幅增长36%至92.5亿美元，高于市场预期的87亿美元，数据中心业务营收同比增长22%至43亿美元 [8] - AMD预计第四季度营收为93亿至99亿美元，但市场对其展望感到失望，盘前股价跌超5% [8][9] - 超微电脑第一季度营收为50.2亿美元，低于去年同期的59.4亿美元和市场预期的60.9亿美元，调整后每股收益0.35美元低于预期的0.41美元 [9] - Arista Networks第三季度营收达23.1亿美元，同比增长27%超预期，调整后每股收益0.75美元高于预期的0.71美元 [14] - Astera Labs第三季度营收达2.306亿美元创历史新高，同比激增104%，主要受AI平台产量上升推动 [15] 消费与医疗行业个股表现 - Pinterest第三季度销售额为10.5亿美元同比增长17%，但第四季度营收指引中值13.25亿美元低于预期的13.4亿美元，盘前股价跌超18% [10] - 丰田第二季度营业利润同比下滑27%至8396亿日元，但上调全年盈利指引至3.4万亿日元 [11] - 诺和诺德第三季度销售额同比增长11%至749.76亿丹麦克朗，糖尿病和减肥药业务销售额达702.6亿丹麦克朗 [12] - 麦当劳第三季度全球同店销售额增长3.6%超预期，但调整后每股收益3.22美元不及预期的3.33美元 [16] 新能源汽车与AI相关企业 - Rivian第三季度营收达15.6亿美元，同比增长78%超预期，实现毛利润2400万美元显著优于预期的亏损3860万美元 [13] - Tempus AI第三季度营收同比大增84.7%至3.342亿美元超预期，非GAAP每股净亏损0.11美元优于预期的0.17美元 [16]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货涨跌不一，道指期货微涨0.04%至47,105.90点，标普500指数期货跌0.14%至6,762.00点，纳指期货跌0.24%至25,375.40点 [1] - 欧洲主要股指多数下跌，德国DAX指数跌0.37%，英国富时100指数微涨0.04%，法国CAC40指数跌0.05%，欧洲斯托克50指数跌0.41% [2] - WTI原油价格跌0.31%至60.37美元/桶，布伦特原油价格跌0.20%至64.31美元/桶 [3] 宏观经济动态 - 美国10月ADP就业数据预计显示私营部门新增2.8万个岗位，与上月减少3.2万个岗位形成反转 [4] - 美国联邦政府停摆持续，已打破35天历史纪录，高盛预计停摆最可能在11月第二周左右结束 [5] - 货币市场紧张，担保隔夜融资利率单日飙升18基点，为2020年3月以来美联储加息周期外最大单日波动 [5] - 避险情绪驱动资金涌入美债，星展银行预测美国10年期国债收益率可能从4.07%降至3.8% [6] - 现货黄金在经历近2%下跌后企稳反弹，报3965美元/盎司 [6] 科技与AI相关公司业绩 - AMD第三季度营收同比大增36%至92.5亿美元，数据中心业务营收增长22%至43亿美元，但第四季度营收指引93亿至99亿美元令市场失望，盘前股价跌超5% [7] - 超微电脑第一季度营收50.2亿美元，低于去年同期的59.4亿美元和预期的60.9亿美元，为连续第六个季度业绩低于预期，盘前股价跌近8% [8] - Arista Networks第三季度营收同比增长27%至23.1亿美元，但第四季度毛利率指引62%-63%低于市场预期，盘前股价跌逾11% [13] - Astera Labs第三季度营收同比激增104%至2.306亿美元，但第四季度每股收益指引0.20美元低于市场预期，盘前股价跌超3% [14] 汽车与制造业公司业绩 - 丰田第二季度营业利润同比下滑27%至8396亿日元，但上调2026财年营业利润指引至3.4万亿日元，盘前股价跌约2% [10] - Rivian第三季度营收同比增长78%至15.6亿美元，毛利润转正至2400万美元，显著优于预期亏损，盘前股价涨超3% [12] 消费与医疗保健公司业绩 - Pinterest第三季度销售额同比增长17%至10.5亿美元，但第四季度营收指引中值13.25亿美元低于预期，盘前股价跌超18% [9] - 诺和诺德第三季度销售额同比增长11%至749.76亿丹麦克朗，司美格鲁肽前三季度销售额达1692.96亿丹麦克朗，盘前股价涨超2% [11] - 麦当劳第三季度全球同店销售额增长3.6%，但调整后每股收益3.22美元不及预期 [15] - Tempus AI第三季度营收同比大增84.7%至3.342亿美元，非GAAP每股净亏损0.11美元优于预期 [15] 即将发布的重要数据与业绩 - 北京时间21:15发布美国10月ADP就业人数变动，22:00发布美国10月ISM非制造业PMI [16] - 周四早间将发布高通、Arm、Robinhood等公司业绩，周四盘前将发布阿斯利康、Vistra Energy等公司业绩 [16][17]

市场整体表现 - 道琼斯指数期货在周三早盘小幅上涨 而标普500指数期货和纳斯达克指数期货小幅下跌 [1] - 股市反弹在周二遭遇大幅下跌 纳斯达克指数领跌 其他主要指数测试或跌穿关键点位 [1] 公司财报与股价反应 - 超微电脑在9月当季的财报未达到华尔街目标 并对当前季度给出混合业绩指引 导致股价回落 [1][2] - Advanced Micro Devices 发布业绩超预期并上调指引的财报 但股价下跌 [1][4] - Arista Networks 第三季度业绩小幅超预期 其业绩指引略高于市场共识 [4] - Astera Labs 业绩超出目标 但由于利润率担忧导致股价下跌 [4] - Palantir 尽管第三季度业绩超预期 但可能因“反弹乏力”导致股价大幅下挫 [4] 行业焦点与动态 - 涉及人工智能硬件领域的公司包括Advanced Micro Devices Astera Labs Arista Networks Lumentum和超微电脑均在晚些时候发布财报 [1] - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克将机器人和机器人出租车视为公司未来 [4] - “大空头”原型Michael Burry做空Palantir和英伟达 [4]

美股市场表现 - 美股三大指数集体重挫，道指跌251.44点或0.53%至47085.24点，纳指跌486.09点或2.04%至23348.64点，标普500指数跌80.34点或1.17%至6771.63点 [1] - 科技股与半导体板块领跌，费城半导体指数重挫4%，科技七巨头中六家下跌，英伟达跌3.96%，特斯拉跌5.15% [1] - 华尔街大行CEO预警美股估值过高，高盛认为未来12至24个月内可能出现10%至20%的回调，摩根士丹利认为10%至15%的健康回调值得欢迎 [6] 其他主要资产表现 - 原油价格结束四日连涨，WTI原油期货跌0.8%至每桶60.56美元，布伦特原油跌0.7%至每桶64.44美元 [2] - 加密货币市场暴跌，比特币日内跌幅超6.5%，失守10万美元整数关口为6月以来首次，以太坊跌近10%至3296美元 [2][5] - 贵金属价格下跌，COMEX黄金期货跌1.84%至3940.30美元/盎司，现货白银跌1.88%至47.1735美元/盎司 [3] - 美元指数走强，ICE美元指数涨0.38%至100.255点 [2] 货币市场与宏观经济 - 美国货币市场流动性紧张，担保隔夜融资利率(SOFR)单日飙升18个基点，融资成本持续高位可能迫使美联储加大流动性投放 [7] - 美国政府关门危机进入第六周，追平历史最长纪录，政治僵局持续影响预算案通过 [4] - 加拿大政府公布新预算案，本财年赤字预期大幅上调至783亿加元，债务与GDP比率预计在2028-29财年升至43.3%的峰值 [5] 科技公司业绩与动态 - AMD第三季度营收92.5亿美元，同比增长36%且超预期，但第四季度营收指引中值96亿美元未能打动投资者，股价盘后下挫 [7] - Arista Networks第三季度营收23.1亿美元，同比增长27%，调整后每股收益0.75美元超预期，但第四季度毛利率指引低于预期导致股价盘后跌10% [8] - Tempus AI第三季度营收3.342亿美元，同比大增84.7%，非GAAP每股净亏损0.11美元优于上年同期的0.24美元 [9] - 知名投资者Michael Burry旗下基金披露做空英伟达和Palantir，警告AI泡沫风险 [10]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益为0.75美元 超出市场普遍预期的0.71美元 [1] - 第三季度GAAP下每股收益为0.67美元 超出0.66美元的预期 [1] - 季度总营收达23.1亿美元 同比增长27% 优于市场预期的22.7亿美元 [1] - 调整后毛利率达到65.2% 较预期高出1个百分点 [1] - 第四季度营收指引中值为23.5亿美元 略高于市场预期的23.3亿美元 [2] - 第四季度调整后毛利率指引介于62%-63%之间 市场预期为63.2% [2] - 第四季度调整后运营利润率指引为47%-48% [2] 业务前景与市场定位 - 公司预计2026财年营收将增长20%至105亿美元 [2] - AI网络业务收入预计将从2024年的15亿美元增长70% 在2026年达到约27.5亿美元 [2] - 公司主要销售用于互联网数据中心通信的计算机网络交换机 最大客户是微软和Meta [1] - 公司数据中心战略获得客户与分析师广泛认同 涵盖从客户端到园区网、云数据中心及AI基础设施 [2] 行业驱动因素与市场反应 - 业绩增长由人工智能相关资本支出蓬勃发展推动 [1] - 市场前景光明源于互联网数据中心需求增长及运行AI工作负载对网络带宽需求增加 [1] - 尽管业绩超预期 公司股价在盘后交易时段仍骤跌10% [1] - 公司股价今年以来累计涨幅已接近40% [1]

核心财务业绩 - 最新季度每股收益为0.75美元，超出市场一致预期的0.72美元，同比增长25% [1] - 最新季度营收为23.1亿美元，超出市场一致预期2.11%，同比增长27.6% [2] - 公司已连续四个季度在每股收益和营收上超越市场预期 [2] 近期股价表现与市场展望 - 公司年初至今股价上涨约42.6%，显著跑赢同期标普500指数16.5%的涨幅 [3] - 当前市场对公司的评级为“持有”，预期其近期表现将与市场同步 [6] - 公司所属的互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前32% [8] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益0.73美元，营收23亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益2.82美元，营收87.8亿美元 [7] - 未来业绩预期的修订趋势将是关键观察点 [4][7] 行业同业比较 - 同业公司Block预计将于11月6日公布季度业绩，预期每股收益为0.63美元，同比下降28.4% [9] - Block的季度营收预期为63.4亿美元，同比增长6.1% [10] - 过去30天内，Block的季度每股收益预期被下调了1.4% [9]

财报业绩表现 - 第三季度每股收益为0.75美元，超出市场预期的0.71美元 [2] - 第三季度营收为23亿美元，超出市场预期的22.5亿美元 [2] - 财报发布后，公司股价在盘后交易中下跌10.84%，至136.90美元 [3] 管理层评论与战略 - 公司首席执行官表示，其数据中心战略在客户和分析师中反响良好，旨在提供卓越的从客户端到园区再到云/数据和人工智能中心的体验 [3] 第四季度业绩指引 - 预计第四季度营收将在23亿美元至24亿美元之间 [5] - 预计第四季度非GAAP毛利率将在62%至63%之间 [5] - 预计第四季度非GAAP运营利润率将在47%至48%之间 [5]

收入和利润表现 - 2025年第三季度总收入为23.083亿美元，同比增长27.5%；2025年前九个月总收入为65.179亿美元，同比增长28.5%[86] - 2025年第三季度产品收入为19.117亿美元，同比增长25.5%；服务收入为3.966亿美元，同比增长38.1%[86][89] - 2025年前九个月产品收入为54.812亿美元，同比增长28.2%；服务收入为10.367亿美元，同比增长30.1%[86][89] - 2025年第三季度毛利率为64.6%，同比提升0.4个百分点；前九个月毛利率为64.5%，同比提升0.2个百分点[86] - 截至2025年9月30日的三个月，毛利率从64.2%增至64.6%；九个月毛利率从64.3%增至64.5%[93] - 截至2025年9月30日的九个月，税前利润增加7.362亿美元（31.0%）至31.123亿美元[105] 成本和费用 - 供应链通胀和部分材料短缺导致收入成本增加，并对毛利率产生负面影响[84] - 截至2025年9月30日的三个月和九个月，营收成本分别增加1.689亿美元（26.0%）和5.006亿美元（27.6%）[91] - 研发费用在三个月和九个月内分别增加9020万美元（38.3%）和1.772亿美元（24.9%）[95][97] - 销售和营销费用在三个月和九个月内分别增加4440万美元（41.6%）和7800万美元（24.7%）[95][99] - 总运营费用在三个月和九个月内分别增加1.356亿美元（36.0%）和2.664亿美元（23.9%）[95] 各地区表现 - 2025年第三季度美洲地区收入占比79.8%，同比下降1.9个百分点；亚太地区收入占比9.9%，同比上升2.2个百分点[87][89] - 2025年前九个月国际收入占总收入20.8%，同比上升1.8个百分点[89] 大客户销售表现 - 对微软的销售额在2024年、2023年和2022年分别占总收入的20%、18%和16%[80] - 对Meta Platforms的销售额在2024年、2023年和2022年分别占总收入的15%、21%和26%[80] 业务发展 - 公司于2025年6月完成对博通旗下VeloCloud业务的收购，以补充其数据中心和园区网络产品组合[79] 税务情况 - 实际税率在三个月和九个月内分别上升至20.8%和17.9%，主要受新税法影响[105][106] 现金流和投资活动 - 截至2025年9月30日的九个月，经营活动产生的现金流为31.1亿美元，投资活动使用的现金流为25.771亿美元[110] - 公司用于融资活动的现金为2.918亿美元，主要包括从公开市场回购普通股票2.998亿美元以及代扣缴员工税款4750万美元，部分被员工权益激励计划下发行普通股所得5550万美元所抵消[116] - 利息收入在九个月内增加5980万美元（27.1%），推动其他净收入增至2.891亿美元[103] 资本和股票回购 - 截至2025年9月30日的九个月内，公司股票回购总额为9.83亿美元，其中根据先前回购计划回购9.21亿美元，根据新回购计划回购6200万美元[117] - 截至2025年9月30日，新股票回购计划的剩余授权金额为14亿美元[117] - 先前回购计划（允许回购高达12亿美元）已于2025年5月完成[117] - 在截至2025年9月30日的三个月内，公司未进行任何股票回购[117] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司现金、现金等价物及有价证券总额约为101亿美元[107] - 截至2025年9月30日，公司未记录的采购义务总额为48亿美元，其中43亿美元预计在一年内收到，5亿美元预计在一年后收到[119] 资本支出和项目 - 与圣克拉拉物业项目相关的剩余资本支出预计在1.7亿至2亿美元之间，建设预计在2026财年末完成[120]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为23.1亿美元，同比增长27.5%，高于22.5亿美元的指引 [7][21] - 非GAAP毛利率为65.2%，高于64%的指引，但低于上一季度的65.6% [7][21] - 软件和服务收入约占总收入的18.7% [7] - 国际收入为4.683亿美元，占总收入的20.2%，低于上一季度的21.8% [21] - 运营费用为3.833亿美元，占收入的16.6%，高于上一季度的3.706亿美元 [21] - 研发支出为2.514亿美元，占收入的10.9%，高于上一季度的2.433亿美元 [21] - 销售和营销费用为1.095亿美元，占收入的4.7%，高于上一季度的1.053亿美元 [21] - 一般及行政费用为2240万美元，占收入的1%，略高于上一季度的2200万美元 [21] - 运营收入为11.2亿美元，占收入的48.6% [21] - 其他收入为9890万美元，有效税率为21.2% [21] - 净收入为9.623亿美元，占收入的41.7%，稀释后每股收益为0.75美元，同比增长25% [21] - 现金及投资余额为101亿美元 [23] - 运营现金流约为13亿美元，应收账款周转天数为59天，低于上一季度的67天 [23] - 库存周转率为1.4次，与上一季度持平，库存增至22亿美元 [23] - 购买承诺和库存总额为70亿美元，高于第二季度末的57亿美元 [23] - 递延收入余额为47亿美元，高于第二季度的41亿美元，大部分与产品相关 [24] - 资本支出为3010万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 校园业务目标在2025财年实现7.5亿至8亿美元的收入 [26] - AI中心业务目标在2025财年至少实现15亿美元的收入 [26] - 公司正经历云和AI巨头、近云提供商以及校园企业领域的增长势头 [8] - 校园业务在第三季度表现强劲 [115] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场表现强劲，占比近80%，国际市场占比约20% [7] - 国际收入为4.683亿美元，占总收入的20.2% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在AI时代实现连续第19个创纪录的增长季度 [7] - 在分析师日展示了"AI网络"和"网络AI"的战略，重点是以太网连接产品组合 [7] - 目标是2025年实现15亿美元的AI总收入（包括后端和前端），并致力于在2026年实现新的107亿美元收入目标中的27.5亿美元，代表20%的收入增长 [8] - 与NVIDIA、AMD、Anthropic、Arm、Broadcom、OpenAI、Pure Storage和Vast Data等公司建立广泛的开放生态系统 [8] - 宣布Todd Nightingale为总裁兼首席运营官，Ken Duda晋升为首席技术官 [9][10] - 任命行业资深人士Tyson Lamoreaux领导云和AI任务和组织 [14] - 在开放计算项目（OCP）上公布了首个以太网纵向扩展网络（ESUN）规范 [18] - 公司在白盒交换机市场采取"好、更好、最好"的策略，包括商品白盒、带有NetDI的Arista蓝盒和品牌EOS平台 [18] - 总可寻址市场（TAM）预计在未来几年将超过1000亿美元 [19] - 数据中心战略涵盖从客户端到分支机构、校园、数据中心，再到云和AI中心 [19] - 在超以太网联盟（UEC）中发挥领导作用，并致力于以太网纵向扩展网络（ESUN） [10][95] - Arista AVA（自主虚拟助手）利用AI帮助客户设计、构建和运营其网络 [12] - 推出了SWAG（交换机聚合技术），提供园区堆叠功能 [13] - 公司是唯一在中国以外成功销售前端和后端网络的供应商 [77] - 提供两种网络拓扑结构：计划性架构（如与Meta共同开发）和非计划性架构 [80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI建设的需求规模是前所未有的 [8] - 需求强劲，但收入受供应能力影响，存在季度波动 [32] - 许多组件的交货时间仍然很长，范围在38至52周 [49] - 对2026年及以后的需求充满信心，目标是实现20%以上的增长 [52] - 大型AI用例的验收条款导致时间安排不确定，不遵循季节性模式 [54][55] - 公司对2026年的展望基本保持不变，预计全年收入增长约20%，达到107亿美元，其中校园业务目标为12.5亿美元，AI中心目标为27.5亿美元 [27] - 预计2026年毛利率在62%-64%之间，运营利润率在43%-45%之间，这考虑了为实现战略目标而进行的投资 [28] - 公司正在为2027年及以后设定新的150亿美元收入目标 [66] 其他重要信息 - 2025年5月批准的15亿美元股票回购计划中，仍有14亿美元可用于未来季度回购 [23] - 正在圣克拉拉进行设施扩建的初始建设工作，预计2025财年资本支出约为1亿美元 [25] - 第四季度收入指引为23亿至24亿美元，毛利率指引为62%-63%（包含可能的已知关税情景），运营利润率指引约为47%-48% [25] - 2025财年全年收入增长指引约为26%-27%，中点约为88.7亿美元，毛利率指引约为64%（包含可能的已知关税情景），运营利润率指引约为48% [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于增长减速的担忧 - 管理层表示需求没有担忧，收入变化主要受供应和发货能力影响，而非需求问题，对实现20%增长保持承诺 [31][32] 问题: 第四季度毛利率指引的驱动因素 - 毛利率变化主要由产品组合决定，当向云和AI巨头倾斜时会对毛利率造成压力，但这属于正常的混合变化，不代表新模型 [35][36][37] 问题: 全机架解决方案的定位和策略 - 公司正在与不同加速器选项进行多个项目，积极参与早期设计，随着以太网标准加强，预计2026年及以后会有更多发展，可能涉及蓝盒联合设计制造（JDM）模型或直接销售网络 [40][41][42] 问题: 与大型语言模型提供商的合作和市场份额 - 市场份额稳定，与NVIDIA捆绑和白盒竞争对手共存，网络硬件决策由软件/LLM玩家和云巨头共同制定 [44][45][46] 问题: 发货可变性的驱动因素 - 发货可变性主要由供应链驱动，需求超过发货能力，关键组件交货时间长，公司正在增加购买承诺以应对需求 [48][49] 问题: 2026年增长预期减速的原因 - 管理层不认为是减速，而是季度波动，20%增长是强劲的，AI用例的验收时间不确定影响了具体落地时间 [51][52][54][55] 问题: 2026年展望中核心业务增长空间 - AI和校园业务将显著增长，核心业务可能持平或个位数增长，目前无法精确预测混合情况，但对2026年前景乐观 [57][58][60][61] 问题: 对新兴AI云提供商参与的信心 - 信心增强，AI成功此前通过GPU数量衡量，现在关注三个用例：纵向扩展、横向扩展和跨域扩展，公司是纵向扩展和跨域扩展的重要参与者，目标是在未来三年实现150亿美元收入 [63][64][65][66] 问题: 蓝盒业务的经济模型和部署场景 - 蓝盒经济模型与云/AI巨头类似，但预计在纵向扩展用例中量大利薄，部署场景主要针对具有运营专业知识的专业云提供商或巨头，不会成为主流 [69][70][71][84][85][90] 问题: 前端网络升级的进展 - 公司在后端网络（连接GPU）取得显著进展，去年主要是400G，今年是800G，明年将是800G和1.6T，后端需求对前端造成压力，两者界限逐渐模糊 [74][75][76] 问题: 计划性与非计划性架构的市场机会 - 公司提供两种架构，均成功运行多年，为客户提供选择范围和一致的操作模型 [79][80][81] 问题: 2026年蓝盒业务趋势假设 - 蓝盒业务将继续限于少数具有运营能力的客户，因不含EOS软件会对毛利率造成压力，该因素已计入2026年指引 [83][84][85] 问题: 蓝盒业务的长期混合比例和前端/后端融合的影响 - 前端/后端融合对公司有利，因为前端需要大量功能，是差异化优势，蓝盒业务在纵向扩展用例中可能量大利薄，具体比例尚未建模 [87][89][90] 问题: 超以太网联盟（UEC）的进展 - UEC于2025年6月发布了1.0规范，Arista产品完全兼容，并将结合ESUN规范扩展UEC [93][95][96] 问题: VeloCloud业务的势头 - 除了最初捆绑案例外，看到更多新兴云提供商寻求Arista帮助，他们缺乏内部专业知识，从较小集群开始但具有增长潜力 [98][99][100] 问题: 企业市场进入策略的投资重点 - 投资重点包括校园扩张（通过VeloCloud）、地域扩张（如亚洲）和通过渠道获取新客户 [102][104] 问题: 新建与升级网络的机会 - 当前机会主要集中在新建AI基础设施，而非传统云基础设施的升级 [109][110] 问题: 云客户的工程和交付周期 - 与大型客户有早期规划，交货期长，需要提前1-2年计划，校园业务周期较短，公司正努力改善校园交货时间 [113][114][115][116]