关于公司投资策略 - 是精品买方资产管理公司的专业股票投资组合经理重点关注寻找高质量公司采用严谨估值方法识别被低估机会[1] - 目标是识别资产负债表强劲且股东政策友好的现金充裕公司的机会并努力结合定量和定性措施来识别股票机会采用只做多且着眼长期投资的方法[1] 关于分析师披露 - 分析师在提及的任何公司中没有股票期权或类似衍生品头寸且在未来72小时内无开启此类头寸的计划文章为分析师自己所写表达自己观点未因文章接受除Seeking Alpha之外的报酬与文章提及股票的任何公司无业务关系[2] 关于Seeking Alpha披露 - 过去表现不保证未来结果不提供任何投资是否适合特定投资者的推荐或建议上述观点可能不反映Seeking Alpha整体观点Seeking Alpha不是持牌证券交易商经纪人美国投资顾问或投资银行分析师为第三方作者包括可能未被任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者[3]

整体情况 - 部分顶级科技股在第三季度表现超出预期在本周交易中表现突出市场在选举后得到提振美联储降息25个基点后有两支科技股在周四发布良好财报后值得关注[1] 关于Arista Networks公司 - 公司股票代码为ANET Zacks排名为1（强力买入）是热门科技股之一今年迄今涨幅超70%过去两年涨幅达200%[2] - 周五下跌7%财报发布后的抛售可能是获利回吐也可能带来更好的买入机会自2014年上市以来每个季度都超出盈利预期[2] - 第三季度每股收益（EPS）为2.40美元超出预期（2.09美元）15%较去年同期（1.83美元）增长31%[3] - 受人工智能能力驱动对其客户到云网络解决方案的强劲需求使第三季度销售额达18.1亿美元较去年增长20%超出销售预期连续20个季度超出营收预期[3] - 宣布与Meta（META）合作以扩展其人工智能产品这可能进一步推动公司持续增长和投资者情绪[5] 关于Fortinet公司 - 公司股票代码为FTNT Zacks排名为2（买入）提供网络安全解决方案第三季度每股收益0.63美元超出预期（0.51美元）23%较去年同期（0.41美元）增长53%[6] - 销售额为15亿美元略超预期（14.7亿美元）同比增长13%[7] - 实现创纪录的毛利率（83.2%）和营业利润率（36.1%）并因此提高了营收和营业利润率指引[7]

财务表现 - 公司2024年第三季度GAAP净收入为7.479亿美元，每股收益2.33美元，同比增长37% [3] - 非GAAP净收入达到7.691亿美元，每股收益2.40美元，创历史新高，超出市场预期31美分 [3] - 季度营收达18.1亿美元，同比增长19.9%，超出市场预期的17.6亿美元 [4] - 产品销售收入15.2亿美元，服务收入2.871亿美元，分别同比增长18.8%和28.2% [5] - 美洲地区贡献81.7%的营收，国际业务占剩余部分 [6] 盈利能力 - 非GAAP毛利率提升至64.6%，高于公司指引，主要得益于企业业务利润率提升和供应链管理 [7] - 营业费用3.765亿美元，其中研发费用2.358亿美元，销售和营销费用1.068亿美元 [8] - 前九个月经营活动现金流达26.8亿美元，同比增长77.5% [9] - 截至2024年9月30日，公司持有31.8亿美元现金及等价物 [9] 业务发展 - 公司在企业垂直领域表现强劲，推出面向云服务、互联网服务提供商和企业网络的创新解决方案 [4] - 产品组合具备高度可扩展性、可编程性，提供数据驱动自动化、分析和世界级支持服务 [5] - 在数据中心和云网络垂直领域保持领先地位 [6] - 预计Etherlink AI平台将获得良好市场反响，验证从InfiniBand向以太网的迁移趋势 [12] 未来展望 - 预计2024年第四季度营收18.5-19亿美元，非GAAP毛利率63-64%，营业利润率44% [11] - 预计2025年营收同比增长15-17%，毛利率60-62%，营业利润率43-44% [12] - 公司预计2024年剩余时间将保持健康增长势头，得益于现有产品组合实力和新品发布 [12]

公司业绩与股价表现 - Arista Networks Inc (NYSE:ANET) 股价下跌5.8%至405.83美元，尽管公司第三季度业绩超预期，包括盈利超预期和创纪录的收入，但利润率收缩 [1] - 公司宣布将于12月3日进行四比一的股票分割，并提供了乐观的当前季度指引 [1] - 今年以来，公司股价上涨72.5%，并在前一交易日创下431.97美元的历史新高 [2] 期权市场活动 - 今日期权交易量达到平均日交易量的2.2倍，其中12,000份看涨期权和10,000份看跌期权被交易 [2] - 最受欢迎的合约为2025年1月到期的360美元行权价的看跌期权，新头寸被卖出开仓 [2] - 期权交易者情绪略有转变，过去两周看跌期权交易量较往常更为活跃，10日看跌/看涨期权交易量比率为1.10，高于过去一年90%的读数 [3]

财务数据和关键指标变化 - 总营收达18.1亿美元，同比增长20%，超出17.2 - 17.5亿美元的指导范围[25] - 第三季度整体毛利率为64.6%，高于指导范围上限约64%，较上季度的65.4%有所下降，较去年第三季度的63.1%有所上升，同比增长受本季度企业利润率提高和供应链管理影响[26] - 运营费用为2.799亿美元，占营收的15.5%，低于上季度的3.198亿美元，其中研发支出为1.775亿美元，占营收9.8%，低于上季度的2.167亿美元，销售和营销费用为8340万美元，占营收4.6%，略低于上季度，管理费用为1910万美元，占1.1%，与上季度相似，运营收入为8.901亿美元，占营收49.1%[27] - 本季度其他收入和支出为有利的8530万美元，有效税率为21.1%，导致本季度净收入为7.691亿美元，占营收42.5%，稀释后每股收益为2.40美元，较上年增长31.1%[28] - 本季度末现金、现金等价物和投资约为74亿美元，本季度回购6520万美元普通股，剩余10亿美元可用于未来季度回购，本季度运营现金流约为12亿美元，反映出盈利表现强劲和营运资金状况良好，应收账款周转天数为57天，低于第二季度的66天，库存周转率为1.3倍，高于上季度的1.1%，库存降至18亿美元，低于前期的19亿美元，购买承诺和库存总计41亿美元，高于第二季度末的40亿美元，总递延收入余额为25亿美元，高于第二季度的21亿美元，产品递延收入较上季度增加约3.2亿美元，应付账款天数为42天，低于第二季度的46天，本季度资本支出为700万美元[29][30][31][32] - 第四季度营收预计约为18.5 - 19亿美元，毛利率约为63% - 64%，运营利润率约为44%，有效税率预计约为21.5%，稀释后股份约为3.21亿股，预计运营资本需求将增加[33] - 2025年预计营收增长15% - 17%，营收组合预计云与AI客户权重增加，毛利率预计为60% - 62%，运营利润率约为43% - 44%，重申在可预见未来的两位数增长预测以及2024 - 2026年三年营收复合年增长率为中等十几的目标[36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务和订阅软件约占第三季度营收的17%[25] - 国际营收为3.309亿美元，占总营收18.3%，较上季度的18.7%有所下降，反映出国内对云与企业客户的发货贡献增加[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度国际市场贡献约为18%，美洲市场表现强劲，占82%[6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的Arista 2.0战略在2025年的计划包括以数据为中心构建网络，提供最佳的产品、零接触自动化和预测性洞察等原则，以实现数据驱动的网络建设，在AI网络方面正从2023年的试验阶段向2024年更多的试点阶段发展，并预计在2025 - 2026年进入更多生产阶段，公司在构建AI中心方面具有优势，包括其以太网联盟的贡献以及提供的软件优势等[7][9][10] - 在产品方面，多种以太网产品已投入生产，为客户提供广泛的800Gbps以太网产品用于AI网络，公司将增加关键组件的采购承诺和库存以应对AI网络的快速部署并减少交付时间，同时在下一代数据中心集成AI方面，公司的电气和机械设计流程有助于优化解决方案，并且其开发运营软件支持快速设计和生产[14][16][17] - 在竞争方面，公司视NVIDIA为合作伙伴，在以太网交换方面与NVIDIA竞争，与其他同行如思科、瞻博网络和诺基亚相比，公司在前端网络构建方面具有竞争优势，拥有较好的产品组合和能力[46][50] - 对于以太网产品组合中的不同产品，如7060交换机在数量上较受欢迎，7800在金额上具有战略意义，7700具有独特优势且可能在未来几年成为快速增长的产品，不同产品在不同规模的部署中有不同的应用场景[74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年受AI试点加速影响，营收增长可能至少达到18%，超过之前10% - 12%的预测，2025年预计营收约80亿美元，对实现校园和后端网络各7.5亿美元的目标有信心，AI后端将影响前端网络及其比率，综合AI中心网络目标在2025年约为15亿美元，公司将继续追求两位数的年增长率[21][22] - 公司的企业机会从未如此强劲，在校园网络方面，在通用骨干网方面已经有了一定的进展，在有线网络方面进展较好，在WiFi方面较弱但有改进计划，在一些垂直领域如金融、医疗、媒体、零售、联邦等领域看到了优势[61][64][65] - 对于产品递延收入的增加，可能由于使用案例类型、客户类型、产品组合等因素导致时间框架延长，并且每个季度递延收入会有进出变化[70] - 在AI客户方面，目前关注的5个主要客户预计可扩展到10万个GPU及以上，对建立AI市场份额很重要，同时也有其他规模较小的企业客户在进行试验，未来在二级客户等方面也会有更多机会[72] - 在2025年的毛利率预期下降主要是由于客户组合的因素[80] 其他重要信息 - 公司在本季度进行了股票回购，并且董事会批准了4 - 1的股票拆分，旨在使股票更易于被更广泛的投资者接受，提高股票的吸引力，但不改变公司内在价值、财务表现或战略[35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如果考虑到之前发布的7.5亿美元目标，是否意味着非AI和非校园业务明年仅以个位数增长，是什么推动了这种前景 - 公司的可见性只有约6个月，目前看到大型云客户在云业务上持续更新，但在向AI和新市场积极转型，在经典市场可能增长较慢，这是目前能看到的最佳情况，代表了不同客户群体和产品部门的组合[39][40] 问题: 能否提供过去4个主要AI试验的最新情况，进展与90天前的预期相比如何，何时进入生产阶段以及规模如何 - 现在是5个试验而不是4个，其中4个进展良好，3个客户将从试验进入试点阶段，预计在2025年成为5 - 10万个GPU集群，第5个客户原本是InfiniBand驱动，目前处于试验阶段，进展比预期慢，面临新GPU和电力冷却等挑战，3个试验情况为A，第4个刚开始，第5个处于稳定但未达预期状态[42] 问题: NVIDIA推出Spectrum X后，是否看到来自NVIDIA的竞争增加，与NVIDIA是在同领域竞争还是与白盒竞争，白盒在生成式AI中的前景如何 - 视NVIDIA为合作伙伴，NVIDIA销售全栈产品，多数与InfiniBand相关，其以太网能力涉及较少，公司被视为以太网方面的专家，拥有完整的产品组合和软件，欢迎NVIDIA作为合作伙伴和竞争对手，在以太网交换方面与其竞争，关于白盒在生成式AI中的前景未给出明确回答[46] 问题: 能否更新一下AI出现后的竞争格局，包括白盒以及思科、瞻博网络和诺基亚等竞争对手 - 在后端，公司原生连接到GPU，在后端获得的份额是新增的，目前不是市场领导者，正在寻求更多可信度和经验成为后端的黄金标准，在前端被视为黄金标准，拥有20个交换机和3个系列的最佳产品组合，与同行相比具有竞争优势，在一些情况下，行业同行的AI应用无法运行，想替换为公司的产品[49][50][51] 问题: 对于明年7.5亿美元的AI业务，可见性是否在过去几个月有所提高，第五个客户进展缓慢是否限制了上升空间或可见性 - 3个客户有较好的6 - 12个月甚至12个月以上的可见性，第4个处于早期试验阶段，2025年可能不是关键年，第5个进展有些停滞，可能会在2025年下半年有所进展，如果没有，公司对2025年的指导仍有信心[55][56][57] 问题: 超大规模企业是否会部署新的EtonLink交换机和AI骨干产品在800G端口，2025年800G销售的硬件组合情况如何 - 目前大多数试验和试点是在400G，因为800G的生态系统包括网卡、以太网联盟和数据包分发能力等还未完善，虽然有一些800G的早期试验，但预计2025年400G和800G之间会有更好的分配[59] 问题: 在校园网络机会方面，哪些应用最具吸引力，是核心网络传输还是WiFi方面 - 公司的企业机会很强，在校园网络方面，通用骨干网已经有了一定的进展，在有线网络方面进展较好，在WiFi方面较弱但有改进计划，在一些垂直领域如金融、医疗、媒体、零售、联邦等领域看到了优势[61][64][65] 问题: 产品递延收入大幅增加，但2025年营收预计减速，两者之间的差异是什么 - 部分原因是使用案例类型、客户类型、产品组合等因素导致时间框架延长，并且每个季度递延收入会有进出变化[70] 问题: 除了目前的主要AI试验客户，如何看待二级客户或主权客户等其他在AI领域大力投资的客户机会发展 - 目前关注的5个主要客户预计可扩展到10万个GPU及以上，对建立AI市场份额很重要，同时也有其他规模较小的企业客户在进行试验，未来在二级客户等方面也会有更多机会[72] 问题: 能否对以太网产品组合中的3个系列在2025年及以后的机会进行排序或评论 - 7060交换机在数量上较受欢迎，7800在金额上具有战略意义，7700具有独特优势且可能在未来几年成为快速增长的产品，不同产品在不同规模的部署中有不同的应用场景[74][75][76] 问题: 在2025年展望和中期模型中，毛利率预期下降的背后因素是什么，是否是客户组合因素，是否预期2025年有多个10%以上的客户 - 毛利率下降预期是客户组合因素，关于10%以上客户，随着分母变大，情况会变得更困难，目前预计2025年仍有部分，但不会有更多[80][81] 问题: 在后端每花费一美元，前端至少花费2倍，那么从AI对前端或经典云的带宽压力来看，有哪些提升的迹象 - 这取决于对AI的使用方式，如果只是构建后端集群进行高强度训练，是较窄的用例，但现在看到后端每花费一美元，前端可能花费30% - 100%甚至200%更多，7.5亿美元的后端业务将带动明年前端7.5亿美元的业务，包括AI和其他业务，纯AI数字难以追踪[83]

公司业绩表现 - 公司最新季度每股收益为2.40美元，超出市场预期的2.09美元，同比增长31.15% [1] - 公司最新季度营收为18.1亿美元，超出市场预期的3.15%，同比增长19.87% [2] - 公司过去四个季度均超出市场每股收益预期，且过去四个季度均超出市场营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 公司股价年初至今上涨79.7%，远超同期标普500指数24.3%的涨幅 [3] - 公司当前Zacks评级为1级（强烈买入），预计未来将跑赢市场 [6] 未来业绩预期 - 市场对公司下一季度的每股收益预期为2.10美元，营收预期为18亿美元 [7] - 市场对公司当前财年的每股收益预期为8.28美元，营收预期为68.1亿美元 [7] 行业表现 - 公司所属的通信-组件行业在Zacks行业排名中位列前14% [8] - Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2:1 [8] 同行业公司对比 - 同行业公司Airgain预计将在下一季度报告每股亏损0.02美元，同比改善66.7% [9] - Airgain预计下一季度营收为1600万美元，同比增长16.8% [9]

财务表现 - 公司第三季度收入同比增长7%至18.1亿美元 超出分析师预期 [1] - 第三季度净利润为7.479亿美元 合每股2.33美元 高于去年同期的5.453亿美元和每股1.72美元 [1] - 公司预计第四季度收入在18.5亿至19亿美元之间 高于市场共识预期 [3] 利润率变化 - 第三季度毛利率为64.2% 较上一季度的64.9%略有下降 [2] - 公司预计第四季度毛利率将进一步下降至63%-64%之间 [2] 股票拆分 - 公司宣布进行4比1的股票拆分 旨在使股票对更多投资者更具吸引力 [4] - 股东每持有一股将获得三股额外股份 拆分后交易将于12月4日开始 [4] - 拆分将使每股价格降低四倍 但不会改变投资者持股的总价值 [4] 市场反应 - 公司股价在财报发布后盘后交易中下跌超过7% [5] - 截至周四收盘 公司股价今年累计上涨约83% [5]

收入对比 - 2024年三季度和2023年三季度相比产品收入增加2.383亿美元涨幅18.5%九个月内增加5.567亿美元涨幅15.0%[80] - 2024年三季度和2023年三季度相比服务收入增加6320万美元涨幅28.2%九个月内增加1.962亿美元涨幅32.7%[82] - 2024年三季度和九个月内国际收入分别占总收入18.3%和19.0%[82] - 2023年微软和Meta分别占公司总收入18%和21%[75] - 2022年微软和Meta分别占公司总收入16%和26%[75] - 2021年微软和Meta分别占公司总收入15%和不到10%[75] 成本与毛利 - 2024年三季度和2023年三季度相比产品成本分别增加7.0477亿美元和9.0074亿美元[80] - 2024年三季度和2023年三季度相比服务成本分别增加1.1705亿美元和3.3651亿美元[80] - 2024年三季度和2023年三季度相比毛利分别增加2.19298亿美元和6.29254亿美元[80] - 2024年三季度和2023年三季度相比毛利率分别为64.2%和62.4%九个月内分别为64.3%和60.9%[80] - 2024年第三季度和前九个月成本分别增加8220万美元（14.5%）和1.237亿美元（7.3%）[83] - 2024年第三季度和前九个月毛利润率分别从62.4%提升到64.2%和从60.9%提升到64.3%[85] 各项费用 - 2024年第三季度和前九个月研发费用分别增加2350万美元（11.1%）和6830万美元（10.6%）[87] - 2024年第三季度和前九个月销售和营销费用分别增加480万美元（4.7%）和2280万美元（7.8%）[88] - 2024年第三季度和前九个月一般管理费用分别增加850万美元（33.4%）和1050万美元（13.7%）[89] 其他收入 - 2024年第三季度和前九个月其他收入分别增加5584.5万美元（133.6%）和1.20843亿美元（109.6%）[91] 现金与资产 - 2024年前三季度现金、现金等价物和有价证券总额约74亿美元[93] 所得税拨备与收入 - 2024年第三季度和前九个月所得税拨备分别为13.4972亿美元和32.5049亿美元[92] - 2024年第三季度和前九个月收入分别为88.291亿美元和237.6107亿美元[92] 运营活动现金流 - 2024年前9个月运营活动现金流为27亿美元其中净利润21亿美元[96] - 2023年前9个月运营活动现金流为15.076亿美元其中净利润14.737亿美元[96] 投资活动现金流 - 2024年前9个月投资活动现金流使用11亿美元[97] - 2023年前9个月投资活动现金流使用3.505亿美元[97] 融资活动现金流 - 2024年前9个月融资活动现金流使用2.918亿美元[98] - 2023年前9个月融资活动现金流使用8240万美元[98] 回购计划与购买义务 - 截至2024年9月30日新回购计划剩余授权金额为10亿美元[100] - 截至2024年9月30日有24亿美元购买义务其中20亿美元预计一年内收到[103] 租赁付款义务 - 截至2024年9月30日租赁付款义务净额为6980万美元其中2410万美元一年内应付[104] 资本支出 - 2024年与财产项目相关的预计资本支出约1500万美元[105]

财务营收数据 - 2024年第三季度营收18.11亿美元，较2024年第二季度增长7.1%，较2023年第三季度增长20.0%[2] - 预计2024年第四季度营收在18.5亿美元至19.0亿美元之间[6] - 2024年前三季度GAAP毛利润为32.60309亿美元，毛利率为64.3%[20] - 2024年前三季度GAAP运营利润为21.44964亿美元[20] - 2024年前三季度GAAP净利润为20.51058亿美元[20] 财务利润率数据 - GAAP毛利润率为64.2%，非GAAP毛利润率为64.6%[2] - 预计2024年第四季度非GAAP毛利润率约为63% - 64%，非GAAP营业利润率约为44%[6] 财务每股收益数据 - GAAP净利润为7.479亿美元，稀释后每股2.33美元；非GAAP净利润为7.691亿美元，稀释后每股2.40美元[2] 现金及现金流数据 - 2024年9月30日现金及现金等价物为31.75139亿美元[22] - 2024年前三季度经营活动提供的现金净额为26.77272亿美元[24] - 2024年前三季度投资活动使用的现金净额为11.47413亿美元[24] - 2024年前三季度融资活动使用的现金净额为2.91774亿美元[24] 业务合作与项目 - 阿拉巴马光纤网络选择Arista为其全州中程项目提供路由和交换设备[3] - CloudVision平台具备新能力，可实现现代网络运营模式[3] - 与Meta合作构建AI[3] 股票分割计划 - 董事会批准一拆四的股票分割计划[4]

成长股投资机会 - 成长股因其高于平均水平的财务增长而吸引投资者，但找到真正具有潜力的成长股并不容易 [1] - Zacks Growth Style Score 系统通过分析公司的真实增长前景，帮助投资者找到具有潜力的成长股 [2] - 研究表明，具有最佳增长特征的股票通常能够跑赢市场，尤其是那些同时拥有A或B级增长评分和Zacks Rank 1或2评级的股票 [3] Arista Networks 的成长潜力 - Arista Networks 目前被推荐为具有潜力的成长股，拥有良好的增长评分和Zacks Rank 2评级 [2] - 公司的历史每股收益（EPS）增长率为34.1%，预计今年EPS增长率为19.4%，远超行业平均的16.9% [4] - 公司的现金流增长率为47.4%，远高于行业平均的-18.7%，过去3-5年的年化现金流增长率为27.1%，而行业平均为-1% [5][6] 盈利预测修正 - Arista Networks 的当前年度盈利预测正在向上修正，过去一个月Zacks Consensus Estimate增长了0.6% [8] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势之间存在强相关性，进一步验证了公司的成长潜力 [7] 总结 - Arista Networks 凭借其强劲的盈利增长、现金流增长以及积极的盈利预测修正，成为成长投资者的理想选择 [9]