文章核心观点 - 过去两年电动汽车股票表现不佳，当前利率高企抑制需求，但利率下降后电动汽车购买有望加速，此时可挖掘长期投资价值机会，推荐三只电动汽车相关股票 [1][2] 电动汽车行业现状 - 过去两年电动汽车股票表现不佳，特斯拉表现落后，多数电动汽车企业令投资者失望，主要因利率飙升及对贷款市场的连锁反应 [1] 投资建议 - 不应盲目投资亏损的电动汽车初创企业，应关注财务状况良好的优质企业 [2] 推荐股票 理想汽车（LI） - 是电动汽车领域首选，虽上月交付数据和指引欠佳，但只是小挫折，是增长最快且财务状况良好的电动汽车制造商 [3] - 当前股价约28.60美元，若未来数月超保守指引，有望上涨60%以上 [3] - 2023年全年营收同比增长173.5%至172亿美元，预计2024年营收增长57%达270亿美元，2028年将达530亿美元 [4] - 当前股价对应1倍远期销售额和15倍远期收益，2026年预期每股收益的市盈率仅9倍，估值便宜 [4] 安波福（APTV） - 虽非直接电动汽车制造商，但作为全球领先汽车科技公司，与电动汽车行业关联大，股价自2021年峰值下跌58%且仍面临压力 [5] - 自2016年以来营收复合年增长率稳定在8%，预计未来继续保持，2024 - 2028年4月每股收益预计翻倍，当前市盈率13倍，估值合理 [5] - 随着电动汽车技术化程度提高和自动驾驶发展，公司先进驾驶辅助系统和自动驾驶移动解决方案使其有望实现加速增长 [6] 特斯拉（TSLA） - 近期负面情绪使公司重新被看好，未来5 - 10年美国市场无强大竞争对手，现金燃烧的初创企业有失败风险，传统汽车制造商在电动汽车上亏损且难以扩大生产，海外竞争对手受本土制造趋势限制 [6][7] - 公司凭借充电网络和电动汽车技术领先优势占据主导地位，当前增长问题是暂时的，利率下降后电动汽车销售增长将加速，股价有望上涨 [7][8]

公司业绩 - 公司具有令人印象深刻的成长评分B，显示其财务报表中的关键指标，以真实反映其成长的质量和可持续性[2] - 预计公司未来三到五年的每股收益增长率为13.7%，2024年和2025年的盈利预计分别同比增长16.7%和25.5%，2024年和2025年的营收预计分别同比增长7.5%和8.1%[3] - 公司的运营费用在2023年同比增长了14%，公司的流动比率在2023年第四季度末为1.72，低于上一季度末的1.81，流动比率的下降不利[9,10] 技术投资和收购 - Aptiv PLC (APTV)在汽车市场的技术投资和收购方面表现良好，有望从发展中的机遇中获益[1] - 公司的“智能架构”提供了竞争优势，有助于继续获得市场份额，降低环境影响和提高燃油经济性是行业的关键趋势，Aptiv打算利用其“智能架构”减少汽车中的布线需求，帮助它们变得燃油高效并增加功能[7] - 2023年收购Höhle加强了公司的信号和动力解决方案部门，2022年收购Wind River扩大了Aptiv在汽车软件解决方案市场中的地位[8] 市场趋势 - 全球需求环境的增强将有利于Aptiv的表现，全球汽车生产在2023年同比增长10%[4] - Aptiv暴露于利润丰厚的联网汽车市场，随着安全成为联网汽车的关键卖点，汽车制造商越来越多地寻求相关技术[5] 股票评级 - Aptiv目前的Zacks排名为3（持有），值得考虑的股票包括APi Group（APG）和Charles River Associates（CRAI）[11,12] - APi Group目前拥有Zacks排名1（强烈买入），长期盈利增长预期为17.9%，Charles River Associates目前拥有Zacks排名2（买入），长期盈利增长预期为16%[13,15]

Aptiv PLC (APTV)盈利情况 - 过去两个季度Aptiv属于Zacks Technology Services行业，一直超过盈利预期[1] - 过去两个季度的平均盈利惊喜率为8.43%[2] - 最近一个季度Aptiv预期每股盈利为$1.29，实际报告为$1.40，盈利惊喜率为8.53%[3] - 分析师对Aptiv的盈利前景变得乐观，预期未来盈利将继续超过预期[4]

文章核心观点 华尔街对特斯拉态度转软，2024年以来其股价下跌28.5%，多数分析师给予“持有”“卖出”或“强烈卖出”评级，而市场上仍有一些获“强烈买入”评级的电动汽车股票，文章介绍了其中三家公司 [1] 行业情况 - 电动汽车市场处于低迷期，利率长期维持在高位，经济增长和消费者对汽车等债务类产品的支出面临风险 [1] - 全球电动汽车市场整体放缓，2月多家车企交付量或销量出现下滑 [3][4] - 为缓解销售放缓，车企对高价车型进行降价，价格战可能会随着市场低迷持续而加剧 [5] 公司情况 理想汽车（Li Auto） - 中国领先的电动汽车制造商，专注于生产增程式智能SUV，旗舰车型Li L7与特斯拉Model Y直接竞争 [2] - 2024年初股价表现不佳，年初至今下跌2.6%，但25位覆盖该股的华尔街分析师中24位给予“买入”或“强烈买入”评级 [2] - 2月交付量下降35%，不过其股价对应远期市盈率为16.6倍，具有吸引力 [3] 比亚迪（BYD） - 2023年成为全球最大的电动汽车制造商，2023年Q4销量超过特斯拉，2024年1月销量同比增长33.1%，虽2月受春节假期影响销量近40% [4] - 为应对销售放缓对高价车型降价，如元Plus SUV降价近12% [5] - 截至2024年1月在全球电池市场份额为14.4%，是全球第二大电池供应商，且其股价对应远期市盈率为15.7倍，或为投资者提供机会 [5] 安波福（Aptiv） - 全球汽车零部件设计和制造商，为汽车和商用车市场提供电气和安全技术解决方案，有信号与电源解决方案、先进安全与用户体验两个运营部门 [6] - 过去几年实现两位数销售增长，在电动汽车市场重要性高，获华尔街分析师多个“强烈买入”评级 [6] - 股价对应远期市盈率约为13.8倍，鉴于近期科技板块估值情况，该估值相对较低 [6]

文章核心观点 - 安波福连续12年被评为全球最具道德公司，体现其对商业诚信的承诺 [1] 公司信息 - 安波福是一家全球科技公司，专注于使出行更安全、环保和互联，开发相关解决方案以实现更可持续的出行未来 [1][2] - 公司拥有20万名员工，致力于将价值观付诸行动，以造福公司、客户、利益相关者和全球社区 [1] 公司荣誉 - 安波福被Ethisphere评为全球最具道德公司，已连续12年获此认可 [1] 公司理念 - 公司秉持正确做事的理念，构建并培育包容、高绩效的文化，负责地设计、开发和制造高质量、行业领先的解决方案 [1]

文章核心观点 - 美国股市中存在被低估的潜力股，虽有风险但投资价值高，美联储暂停加息为其带来稳定和增长机会，介绍了Textron、Aptiv、Pfizer三只潜力股情况 [1][2] 各公司情况 Textron（TXT） - 是工业集团，业务涵盖飞机、国防、工业和金融，被低估，非GAAP远期市盈率为13.63倍，低于行业中值27.2%，华尔街分析师给予买入评级，预计有7%上涨潜力 [3] - 近期季度非GAAP每股收益超预期，达1.60美元，虽营收38.9亿美元略低于预期，但航空部门积压订单增加7.82亿美元，2023年增长12%，参与前沿国防和航空航天技术项目 [4] Aptiv（APTV） - 是全球科技公司，以自动驾驶、连接和电气化先进解决方案革新汽车行业，2022年6月向韩国自动驾驶初创公司StradVision投资3900万美元获15%股份，成为第二大股东，其基于AI的视觉处理技术使Aptiv在自动驾驶领域占重要地位 [6] - 第四季度非GAAP每股收益超预期，达1.40美元，非GAAP远期市盈率为14.64倍，低于行业中值7%，被低估，TipRanks分析师给予适度买入评级，预计有30%上涨潜力 [7] Pfizer（PFE） - 新冠危机后前景受影响，但2023年第四季度财报意外盈利，每股收益10美分，而预期亏损22美分，总销售额142.5亿美元，虽同比下降41%但比预期有韧性 [8] - TipRanks分析师给予适度买入评级，预计有18%上涨潜力，非GAAP远期市盈率为12.11倍，较行业中值低35%，显示后疫情时代发展潜力 [9]

公司战略 - 公司认为汽车行业正受到消费者对新的移动解决方案、软件定义车辆和车辆连接性的快速增长需求以及与车辆安全、燃油效率和排放控制相关的政府监管的影响[10] - 公司将业务组织成两个多元化部门，Signal and Power Solutions 和 Advanced Safety and User Experience，以开发技术解决方案和制造高度工程化产品，以应对行业的巨大变革[10] 市场展望 - 公司在2023年的净销售中，28%来自亚太地区，认为这是一个可能会经历长期增长的关键市场[12] - 全球汽车车辆生产从2022年到2023年增长了9%，其中欧洲增长13%，中国增长10%，北美增长9%[15] 技术发展趋势 - 公司认为“Safe”、“Green”和“Connected”是推动汽车技术发展的三大趋势，致力于开发领先技术以应对这些趋势，并为客户提供可持续利润的产品[15] - 公司预计这些趋势将为其带来增长和机会，认为自己有能力为OEM提供解决方案和产品，扩大其车辆的电子和技术内容[17] 产品计划 - 公司计划在2024年上半年推出新产品，并在2023年第四季度进行初步生产部署[18] - 电气架构产品线包括连接器、电气中心和高压系统，占总收入的比例分别为42%、44%和42%[22] 竞争对手 - 公司的竞争对手包括Amphenol Corporation、Bosch Group、Continental AG等[26] 全球员工和文化 - 公司员工分布在北美、欧洲、中东和非洲、亚太和南美等地区，其中北美占53%[33] - 公司致力于人才发展，通过内部晋升填补一半以上的管理职位空缺[34] - 公司文化基于一套明确的价值观和行为准则，鼓励员工始终做正确的事情[34] - 公司重视多样性和包容性，全球女性员工占约49%，美国少数族裔员工占约46%[34] - 公司将健康、安全和员工福祉置于首位，致力于确保所有制造工厂在2025年前获得ISO 45001认证[34] 环境可持续性 - Aptiv承诺致力于环境可持续性，目标是到2040年实现净零排放[35] - Aptiv计划到2030年将范围1和2的CO2e排放量减少100%，到2040年将范围3的CO2e排放量减少100%[35] - Aptiv的目标是到2030年100%使用可再生能源供电，到2039年提供只有碳中和产品[35] 外汇风险管理 - 在2023年12月31日，公司外汇风险暴露的净公允价值负债分别为约5.07亿美元和4.46亿美元[181] - 在2023年12月31日，外汇风险的潜在变化对金融工具的公允价值影响为约2300万美元和1700万美元[181] - 公司使用商品掉期/平均利率远期合同来抵消部分潜在价格变动风险，主要针对汽车零部件制造中使用的各种有色金属，主要是铜[181]

文章核心观点 - 安波福公司高度契合汽车行业的电动汽车和技术趋势，有望实现大幅增长，其股价具有吸引力，自由现金流收益率约7%，是值得买入的股票 [1][18] 公司概况 - 安波福是一家全球科技公司，专注于为汽车行业开发和制造先进的车辆零部件和系统，2017年从德尔福科技剥离出来，总部位于爱尔兰都柏林，在全球有重要业务布局 [2] - 公司股价表现可观，给股东带来超100%的回报，但总体落后于大盘，2022年前回报良好 [3] 财务分析 营收与商业因素 - 安波福营收增长温和，到最近12个月的复合年增长率为3%，2016财年后（两次重大资产剥离后）增长率为7.6% [4] 利润率 - 近年来公司利润率因供应链压力和疫情影响明显下降，预计未来几年随着对其高科技解决方案需求增加将显著改善，过去4个季度的营业利润率明显高于之前 [10] 资产负债表与现金流 - 公司资产负债表相对健康，财务保守，净债务/息税折旧摊销前利润比率为1.9倍，历史上分红和回购强劲，疫情后因资本支出增加和利润率下降而停止，预计随着利润率提升和增长加速，分红将逐渐增加 [11] 展望 - 营收预计增长10.8%，由高级安全和用户体验部门推动，各地区销量强劲，各细分领域增长良好 [12] - 获得66亿美元订单，高压、主动安全和用户体验业务持续表现出色，经济状况对业务影响不大 [12] - 风河和英特电缆汽车解决方案的整合进展顺利，集团进度超前 [12] - 供应链状况逐步改善，干扰减少，利润率有望提升 [12] 华尔街共识 - 分析师预测公司到2027财年的复合年增长率为8%，息税折旧摊销前利润率到2027财年将达到19%，认为公司凭借创新能力、并购战略和行业趋势有望实现这些目标 [13] 商业模式 - 公司专注于汽车行业的车辆电气化、连接性和自动驾驶等先进解决方案，为汽车制造商提供前沿技术和零部件，产品和服务包括电气架构、动力和信号分配系统等，积极拓展解决方案广度，希望成为技术集成的一站式供应商 [5] - 公司业务分为“信号和电源解决方案”以及“高级安全和用户体验”两个部门，通过内部开发或收购一系列解决方案，提升品牌影响力，增强解决方案之间的集成性，为汽车制造商创造更大价值，认为自己是“唯一的全系统解决方案合作伙伴” [5][6] - 公司业务全球化，美洲、欧洲和亚太地区的营收几乎均等，通过技术中心、制造设施和供应商关系覆盖全球主要汽车制造商，以关系驱动的方式提供稳定质量的产品 [6] 行业分析 竞争格局 - 零部件行业竞争激烈，多数零部件为大规模生产的通用产品，许多企业专注于更复杂或小众的零部件以实现差异化和获取更高利润 [7] - 安波福在不同业务领域面临博世、大陆集团、麦格纳国际和电装公司等竞争对手，竞争基于技术创新、质量和成本效益等因素 [7] 行业趋势 - 电气化：向电动汽车的转变为公司带来大量机会，安波福大力拓展该领域，开发了一系列高质量解决方案，全球政府立法推动电动汽车转型，随着产量增加，公司有望获得加速回报 [7] - 自动驾驶：汽车行业正朝着与电动汽车结合的自动驾驶方向发展，尽管预计该技术在电动汽车普及后几年才会成为主流，但这推动了对高级驾驶辅助系统和自动驾驶技术的大量投资，安波福是该领域的领先企业，市场机会巨大 [7] - 连接性：社会各方面越来越多地融入技术，消费者对车内连接性和技术驱动的解决方案需求增加，如果能创造出有价值的新解决方案和创新，该领域有望实现强劲增长 [7] 与同行比较 - 与行业平均水平（26家公司）相比，安波福表现出色，在不同时间段都实现了强劲的营收增长，盈利能力增长远高于平均水平，比同行更具盈利能力，自由现金流收益率相当，净资产收益率略高 [14] - 公司目前自由现金流利润率可能低于平均水平，但增长预测明显高于同行，预计未来差距将扩大 [14] 估值分析 - 公司目前的远期12个月息税折旧摊销前利润倍数为10倍，未来12个月息税折旧摊销前利润倍数为9倍，相对于历史平均水平有折扣 [15] - 相对于历史平均水平有小幅度溢价是合理的，因为公司为未来行业趋势发展了出色的商业模式，预计其近年来的高个位数增长可持续，且随着行业发展有进一步提升空间 [16] - 相对于同行有溢价也是合理的，公司在财务上有更高的利润率和增长率，商业特性也很强，强大的知识产权和创新能力使其能够保持竞争优势 [16] - 公司估值在过去十年呈上升趋势，自由现金流收益率提升速度更快，目前收益率约7%，是极具吸引力的投资 [16]

文章核心观点 - Aptiv PLC 2023年第四季度财报表现喜忧参半，盈利超预期但营收未达预期，同时给出2024年展望；此外还提及部分服务提供商近期财报情况 [1][4][5] 分组1：Aptiv PLC 2023年第四季度财报情况 - 调整后每股收益1.4美元，超Zacks共识预期8.5%，同比增长10.2%；营收49亿美元，低于Zacks共识预期0.5%，同比增长6% [1] - 欧洲营收增长6%，亚洲增长10%（中国增长12%），北美下降7%，南美下降6% [1] - 过去一年公司股价下跌23.3%，所属行业上涨29.3% [1] 分组2：Aptiv PLC其他季度数据 - 信号与电源解决方案业务营收36亿美元，同比增长6%，符合预期；先进安全与用户体验业务营收14亿美元，同比增长6%，低于预期 [2] - 调整后运营收入6亿美元，同比增长14.7%，高于预期；调整后运营利润率12.2%，同比上升90个基点，符合预期 [2] - 季度末现金及现金等价物余额16亿美元，上一季度为18亿美元；长期债务62亿美元，上一季度为64亿美元 [2] - 季度末总可用流动性41亿美元，上一季度为43亿美元；本季度经营活动产生现金6.24亿美元 [3] 分组3：Aptiv PLC 2024年展望 - 预计营收213 - 219亿美元，高于Zacks共识预期的193.1亿美元 [4] - 调整后每股收益预计在5.55 - 6.05美元，高于Zacks共识预期的4.39美元 [4] - 调整后运营利润率预计在11.6% - 12%，资本支出预计10.5亿美元 [4] - 调整后息税折旧摊销前利润率预计在15% - 15.3%，调整后有效税率预计为17.5% [4] 分组4：其他服务提供商近期财报情况 - Booz Allen Hamilton Holding Corp. 2024财年第三季度财报超预期，调整后每股收益1.41美元，超Zacks共识预期24.8%，同比增长31.8%；营收25.7亿美元，超共识预期1.5%，同比增长12.9% [5] - Xerox Holdings Corporation 2023年第四季度财报低于预期，调整后每股收益43美分，低于Zacks共识预期15.7%，同比下降51.7%；总营收17.7亿美元，低于共识预期1.6%，同比下降9.1% [5]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入达到创纪录的200亿美元,同比增长12% [19] - 2023年全年运营利润达到21亿美元,创历史新高,利润率提升150个基点至10.6% [19] - 2023年全年经营现金流达到19亿美元,创历史新高 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 先进安全与用户体验业务2023年全年收入增长17%,其中主动安全增长29%,用户体验增长4% [56][57] - 信号与动力解决方案业务2023年全年收入增长11%,其中高压电气化增长约20% [61] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场2023年第四季度收入下降7%,低于市场11个百分点,主要受到罢工影响 [52] - 欧洲市场2023年第四季度收入增长6%,与产量持平,主要受主动安全增长18%的拉动 [52] - 中国市场2023年第四季度收入增长12%,高于市场8个百分点,主要受益于本土OEM客户的增长 [52][53] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在软件定义车辆、主动安全和高压电气化等领域保持行业领先地位,并积极拓展通信、航空航天和工业等新兴市场 [17][18][23] - 公司通过提高工程效率、供应链数字化等措施来提升成本效率,应对持续的通胀压力 [26][27][31][32] - 公司在中国市场持续深耕,与本土主要OEM客户的业务占比已达60% [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管面临宏观挑战,但公司在执行和提升竞争力方面表现出色,2023年财务业绩和2024年展望反映了这一点 [15][42] - 管理层预计2024年收入增长7%,高于市场6-8个百分点,利润率将继续提升120个基点 [64][65] - 管理层表示将继续专注于有机投资和战略并购,同时也将通过高达7.5亿美元的股票回购来回报股东 [40][41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joseph Spak 提问** 询问2025年利润率目标是否会因为增长率下调而下调约20-30个基点 [92] **Joe Massaro 回答** 预计2025年利润率目标将下调约100-150个基点,主要受墨西哥工资上涨等因素影响 [93][94] 问题2 **Chris McNally 提问** 询问中国市场客户结构改善的具体原因和时间节点 [100] **Joe Massaro 和 Kevin Clark 回答** 中国本土OEM客户的产能提升以及多国合资OEM新车型的推出将带动公司在中国市场的业务增长,预计在2025-2026年左右客户结构将更加平衡 [101][102][103] 问题3 **Dan Levy 提问** 询问公司在2024年指引中是否考虑了芯片价格下降的影响,以及汇率变动对成本的影响 [143][144] **Joe Massaro 回答** 公司目前未在指引中考虑芯片价格下降,但已经将墨西哥比索升值带来的约1亿美元成本压力纳入了2024年指引 [144][145][149]