公司概况 - Aptiv是一家市值130亿美元的汽车零部件制造商 提供各种电气组件和高级驾驶辅助系统(ADAS) 产品适用于传统内燃机汽车和电动汽车 [3] 行业趋势 - 电动汽车的普及是投资Aptiv的关键因素 因为电动汽车需要更多的电气组件和ADAS系统 [3] 投资机会 - 研究重点放在被低估的小型公司 这些公司存在更大的定价错误机会 可以找到下行风险有限的不对称机会 [2]

公司概况 - 安波福公司（Aptiv PLC）在全球设计和制造汽车零部件，专注于汽车电气化和连接领域 [1] - 公司为25家全球领先汽车原始设备制造商提供服务，在北美、EMEA、亚太和南美地区的销售额占比分别为36%、34%、28%和2% [1] 投资理念 - 投资者专注于小盘股公司，有投资美国、加拿大和欧洲市场的经验 [2] - 通过理解公司财务背后的驱动因素识别定价错误的证券以在股市获得高回报，常通过现金流折现模型估值来实现，该方法综合考虑股票前景以确定风险回报 [2]

文章核心观点 文章围绕Aptiv PLC展开，介绍其股价表现、盈利预期、估值情况等，指出公司虽有盈利增长但股价表现有差异，当前Zacks Rank为卖出评级 [1][2][5] 股价表现 - 最新交易时段Aptiv PLC收于56.91美元，较前一交易日收盘价上涨0.89%，跑赢标普500指数当日0.19%的跌幅，道指下跌0.55%，纳斯达克指数下跌0.18% [1] - 过去一个月公司股价上涨4.79%，未跟上商业服务板块12.42%的涨幅和标普500指数6.66%的涨幅 [1] 盈利预期 - 即将公布的财报预计每股收益1.62美元，同比增长15.71%，Zacks共识预期营收48.8亿美元，较去年同期下降0.72% [2] - 全年Zacks共识预期每股收益6.15美元，营收196.9亿美元，同比分别变化+26.54%和 -1.8% [3] - 过去一个月Zacks共识每股收益预期下降0.44% [5] 评级情况 - Zacks Rank系统从1（强力买入）到5（强力卖出），自1988年以来评级为1的股票平均年回报率为+25%，Aptiv PLC当前Zacks Rank为4（卖出） [5] 估值情况 - 公司目前远期市盈率为9.17，低于行业平均的27.75，有一定折扣 [6] - 公司目前PEG比率为0.57，截至昨日收盘科技服务行业平均PEG比率为1.69 [6] 行业情况 - 科技服务行业属于商业服务板块，Zacks行业排名为70，处于所有250多个行业的前28% [7] - Zacks行业排名衡量行业内个股平均Zacks Rank，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [7]

文章核心观点 - 多年来投资成长型公司策略回报丰厚，2009年以来成长股总体跑赢价值股，罗素1000成长指数自2009年回报率近1200%，罗素1000价值指数回报率超500%，投资成长型公司也需寻找价值，合理价格成长（GARP）投资风格应运而生，该风格寻找相对预期成长而言价格便宜的股票，可通过PEG比率等指标判断 [1] 投资指标 - 确定股票是否符合GARP投资风格的关键是使用PEG比率，该比率是股票远期市盈率除以预计盈利增长率，小于1意味着股票可能被低估，还可考虑公司市盈率与行业对比、强劲的净资产收益率（ROE）和预计盈利增长等指标 [2] 推荐公司 Aptiv - 汽车零部件制造商，生产连接器、外壳和布线组件等，过去三年营收年增长10%，但股价下滑，未来营收预计增长不快，但盈利预计2025年和2026年均增长超16%，远期市盈率8.2倍低于行业中值，PEG比率0.6，ROE为24%在同行中排第二，分析师认为有40%上涨空间，但公司债务超100亿美元，信用评级为BBB [3][4][5] Allstate - 金融股，2024年股价上涨43%，但相对预计盈利增长而言仍被低估，2025年和2026年调整后每股收益预计分别增长18%和11%，远期市盈率11倍略低于行业中值，ROE处于行业前25%，PEG比率小于0.1，分析师预计美国非寿险行业盈利能力将提升，综合比率从2023年高位下降 [6][7] Barrick Gold - 因2024年黄金期货价格上涨25%，符合GARP投资风格讨论范围，若第四季度盈利符合预期，全年调整后每股收益将增长46%，2025年预计增长加速至49%，营收增长将达四年最高水平，远期市盈率9倍，PEG比率0.3为金属和矿业行业最低之一，虽因生产问题未充分受益于金价上涨，但普韦布洛维霍矿产量从2024年第二季度到第三季度增长23%，分析师目标价意味着股价有42%上涨空间 [8][9]

文章核心观点 - 投资者常参考华尔街分析师的建议进行股票买卖决策，但券商建议可能因自身利益存在偏差，应结合如Zacks Rank等工具进行投资决策，Aptiv当前ABR虽接近买入，但Zacks Rank为强烈卖出，投资需谨慎 [1][3][12] 券商对Aptiv的评级情况 - Aptiv平均券商建议（ABR）为1.79（1 - 5分，强买入到强卖出），基于22家券商建议计算，接近强买入和买入 [2] - 22条建议中，14条为强买入，占63.6%；2条为买入，占9.1% [2] 券商建议的可靠性 - 多项研究表明券商建议在引导投资者选择有价格上涨潜力股票方面效果不佳 [3] - 券商因自身利益对所覆盖股票评级存在强烈正向偏差，每一个“强卖出”建议对应五个“强买入”建议 [4] - 券商利益与散户投资者利益并非总是一致，对股票未来价格走势参考价值不大 [5] Zacks Rank与ABR的区别 - ABR基于券商建议计算，通常以小数显示；Zacks Rank是利用盈利预测修正的定量模型，以整数1 - 5显示 [7] - 券商分析师建议常过于乐观，因雇主利益给出比研究结果更有利的评级，误导投资者；Zacks Rank由盈利预测修正驱动，与短期股价走势强相关 [8][9] - ABR不一定及时更新；Zacks Rank能快速反映券商分析师盈利预测修正，及时指示未来股价走势 [10] Aptiv的投资建议 - Aptiv当前年度Zacks共识预测在过去一个月下降1.4%至6.19美元，分析师对公司盈利前景悲观，可能导致股价近期下跌 [11] - 盈利预测变化及其他三个因素使Aptiv获得Zacks Rank 5（强卖出），对其接近买入的ABR应谨慎对待 [12]

财务表现 - 公司总销售额在三季度和前九个月分别为49亿美元和148亿美元，同比分别下降5%和2%[166] - 公司在三季度和前九个月的销量分别下降7%和3%，主要反映了欧洲和北美地区的销量下降以及全球汽车产量下降2%[166,167] - 公司三个月和九个月的总销售额分别下降5%和2%[180,183] - 销售额下降主要由于全球汽车产量下降5%和2%[180,183] - 销售额下降部分被有利的定价影响所抵消，定价影响分别为4500万美元和1.43亿美元[180,183] - 毛利率从17.5%提高到18.6%[180,184] - 销售、一般及管理费用保持相对稳定，占销售额7%左右[189] - 摊销费用分别下降600万美元和1800万美元[190] - 重组费用分别下降1200万美元和4400万美元[180,183] - 营业利润分别增加5700万美元和1.59亿美元[180,183] - 利息费用分别增加2600万美元和1600万美元[180,183] - 税前利润分别增加1000万美元和7.78亿美元[180,183] 重组与成本优化 - 公司正在调整成本结构和优化制造布局以应对汽车行业的周期性变化，并增加对先进技术和工程的投资[166] - 公司正在推进一项重组计划,以将制造基地转移到成本更低的地区,并降低全球的间接成本[166] - 公司在2024年第三季度和前九个月内分别录得约1600万美元和1.25亿美元的员工相关和其他重组费用[192] - 公司预计未来12个月内将根据目前实施的重组计划支付约8000万美元现金[192] - 公司预计2024年及以后将继续发生重组费用,主要与欧洲制造基地调整和产能与汽车产量水平保持一致相关[192] 供应链管理 - 公司正在积极监控全球供应链,并采取措施缓解供应链中断的影响[169,170] - 半导体供应短缺和全球供应链中断给公司带来一定影响[178] 技术创新与投资 - 公司正在加大对自动驾驶、软件定义汽车等高科技领域的投资和布局,以把握行业发展趋势[171] - 公司于2022年12月收购了Wind River,以增强软件定义出行的能力[171] - 公司与现代汽车集团合资成立了Motional公司,专注于自动驾驶技术的设计、开发和商业化[171] - 公司在自动驾驶技术领域的投资和合作面临不确定性，导致Motional公司需要额外融资[173] - 公司产品满足政府法规和消费者需求,受益于车载电子化和电动化趋势[173] 市场表现 - 中国市场汽车产量增长放缓但长期仍有较强需求,公司在中国的业务保持稳定[173] - 行业整合和新进入者带来的竞争加剧,公司需要持续创新以保持竞争力[176] - 原材料和劳动力成本上涨给行业带来持续压力,公司采取多种措施应对[178] - 公司与客户协商价格调整以应对成本上涨压力[178] 财务状况 - 公司持续优化全球制造布局和成本结构,维持较强的财务实力和灵活性[176][177] - 公司截至2024年9月30日的现金及现金等价物为11.05亿美元,净债务为85亿美元[206][207] - 公司预计现有现金、可用流动性和经营现金流将继续足以满足全球经营活动、重组付款、资本支出和债务义务[208][209] - 公司于2024年7月启动了总额50亿美元的股票回购计划,并于8月启动了30亿美元的加速股票回购计划[210][211] - 公司在2024年9个月内从权益投资收到了1000万美元的股息[212] - 公司利用欧洲应收账款保理融资设施管理月内营运资金需求[227] - 公司利用全球现金池安排调配全球现金以满足流动性需求[230] - 公司2024年前9个月经营活动产生的现金流量净额为13.86亿美元[230] - 公司2024年前9个月投资活动使用的现金流量净额为10.84亿美元[230] 并购与重组 - 公司于2023年4月3日收购了Höhle Ltd.，一家微管制造商,总收购价为4200万美元[213] - 公司于2023年5月30日完成了对其在俄罗斯的51%子公司的出售[213] - 公司与现代汽车集团于2024年5月重组了Motional的所有权结构,公司获得约6.41亿美元的收益[214] - 公司于2024年9月和7月分别投资了约5700万人民币和3300亿韩元用于收购先进驾驶辅助系统和自动驾驶应用公司[214] - 公司于2023年10月27日全额偿还了3.01亿美元的定期贷款A[215] - 公司于2024年8月19日新增了6亿美元的定期贷款A[217][218][219][220] 债务管理 - 公司截至2024年9月30日有782百万美元、559百万美元等多种期限和利率的高级无担保债券[225] - 公司需要维持总净负债率低于3.5倍或4倍(完成重大收购后4个季度内)[216][220] - 公司已遵守信贷协议的所有契约[216][220]

文章核心观点 - 公司第三季度业绩呈现参差不齐,其中利润超出预期但收入低于预期 [1] - 公司各地区收入均有所下降,其中北美下降7%,亚洲下降4%(包括中国下降6%),欧洲下降6%,南美下降12% [2] - 公司股价在过去一年内下跌19.7%,而同行业股价上涨56.6% [2] 公司业绩分析 - 信号和动力解决方案业务收入下降7%至34亿美元 [3] - 高级安全和用户体验业务收入下降1%至14亿美元 [3] - 调整后的营业利润增长6%至5.93亿美元,利润率上升120个基点至12.2% [3] - 公司现金及现金等价物余额下降至11亿美元,长期债务增加至83亿美元 [4] - 公司经营活动产生的现金流为4.99亿美元 [4] 公司展望 - 公司预计2024年全年收入将在196亿-199亿美元之间,低于此前预期 [5] - 调整后每股收益预计在6-6.3美元之间,低于此前预期 [6] - 调整后营业利润率预计在11.7%-12.1%之间,略低于此前预期 [6] - 资本支出预计为8.75亿美元,低于此前预期 [6] - 调整后EBITDA利润率预计在15.4%-15.7%之间,调整后有效税率预计为16.5% [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为49亿美元，同比下降6%，主要受到北美和欧洲客户生产计划减弱的影响 [16][18] - 调整后的EBITDA为7.78亿美元，运营收入为5.93亿美元，运营利润率同比增长120个基点 [17][21] - 每股收益为1.83美元，同比增长41%，反映出强劲的运营表现和股份回购的影响 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级安全与用户体验（AS&UX）部门第三季度收入为14亿美元，同比下降1%，但活跃安全产品线增长14% [9][19] - 信号与电源解决方案（SPS）部门收入为34亿美元，同比下降8%，电气分配系统收入下降12% [12][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场收入下降7%，欧洲和中国市场均下降6% [18] - 中国市场对本地OEM的销售增长3%，占中国总收入的54% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在优先投资于产品化解决方案，并实施额外的利润改善措施，以应对电动车（EV）采用放缓和全球汽车生产减少的行业背景 [7][21] - 公司计划在2025年及以后实现强劲的收入增长，尽管当前面临客户生产计划的波动 [33][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的前景持谨慎态度，强调了客户生产计划的波动性和不确定性 [72] - 尽管面临挑战，管理层对公司在电气化和软件定义车辆领域的长期趋势保持信心 [7][21] 其他重要信息 - 公司在第三季度获得了36亿美元的新业务订单，年初至今总计接近210亿美元 [8] - 公司在中国市场的技术展示活动取得了积极反响，吸引了多家本地OEM的关注 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年的EBIT预期 - 管理层对2025年的预期持谨慎态度，强调市场的波动性和客户生产计划的不确定性 [27][29] 问题: 关于EV业务的未来展望 - EV产品线在第三季度下降20%，预计全年下降15%至20% [74] 问题: 关于与OEM的定价谈判 - 管理层表示与OEM的定价谈判更加注重如何共同降低成本 [52][53] 问题: 关于Maxieye的投资 - Maxieye的投资将帮助公司在中国市场提供本地化的视觉解决方案，以满足本地OEM的需求 [68] 问题: 关于Altair的收购 - Altair在汽车软件堆栈中的角色较小，不会对公司构成直接竞争 [69]

文章核心观点 - 介绍Aptiv PLC 2024年第三季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标表现和股价回报情况 [1][3][4] 财报整体情况 - 2024年第三季度公司营收48.5亿美元，同比下降5.1%，每股收益1.83美元，去年同期为1.30美元 [1] - 营收较Zacks共识预期的51.7亿美元低6.07%，每股收益较共识预期的1.69美元高8.28% [1] 关键指标表现 - 净销售-消除及其他为 -1600万美元，五名分析师平均预估为 -1155万美元，同比变化 +14.3% [3] - 净销售-信号与电源解决方案为34.4亿美元，四名分析师平均预估为36.7亿美元，同比变化 -6.6% [3] - 净销售-先进安全与用户体验为14.3亿美元，四名分析师平均预估为14.9亿美元，同比变化 -1% [3] - 调整后营业收入-先进安全与用户体验为1.96亿美元，四名分析师平均预估为1.5726亿美元 [3] - 调整后营业收入-信号与电源解决方案为3.97亿美元，四名分析师平均预估为4.5938亿美元 [3] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报为 -1.4%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 +1% [4] - 股票目前Zacks评级为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [4]

业绩总结 - 2024年第三季度收入为48.54亿美元，同比下降6%[3] - 2024年第三季度EBITDA为7.78亿美元，EBITDA利润率为16.0%[3] - 2024年第三季度营业收入为5.93亿美元，营业利润率为12.2%[3] - 每股收益为1.83美元，同比增长41%[3] - 2024年截至第三季度的累计预订收入为32亿美元[7] - 第三季度报告的净销售额同比下降5%，调整后收入增长为-6%[39] 用户数据与市场表现 - 高级安全与用户体验部门第三季度收入同比下降1%[9] - 信号与电源解决方案部门第三季度收入同比下降8%[15] - 信号与电源解决方案的报告收入增长为-7%[40] 未来展望 - 报告的收入范围为196亿美元至199亿美元，调整后增长率为-2%[33] - EBITDA为30.25亿美元至31.25亿美元，EBITDA利润率为15.4%至15.7%[33] - 营业收入为23亿美元至24亿美元，营业利润率为11.7%至12.1%[33] - 每股收益（EPS）范围为6.00美元至6.30美元，同比增幅约为27%[33] - 运营现金流约为21.5亿美元，同比上升约13%[33] - 预计2024年调整后的营业收入为23.5亿美元[47] - 预计2024年调整后的EBITDA为30.75亿美元[50] - 2024年每股调整后净收入预计为4.53美元[52] 资本支出与现金流 - 2024年第三季度运营现金流为4.99亿美元，同比下降247百万美元[21] - 2024年第三季度资本支出为1.73亿美元[21] 负面信息与挑战 - 由于客户生产计划的减少，部分客户的车辆生产受到影响[23] - 每股因Motional股权损失的影响为0.55美元[53] 其他财务信息 - Aptiv 2024年第一季度归属于公司的净收入为1,790百万美元[53] - 调整后的净收入为1,585百万美元[53] - 每股摊薄净收入为6.95美元[53] - 调整后的每股净收入为6.15美元[53] - 第四季度的摊销费用为210百万美元[53] - 重组费用为210百万美元[53] - 其他收购和投资组合项目成本为70百万美元[53] - 资产减值费用为20百万美元[53] - 公共交易股权证券公允价值变动损失为5百万美元[53]