文章核心观点 - 安波福公司（Aptiv PLC）将于1月31日盘前公布2023年第四季度财报，其过往盈利表现出色，但此次Zacks模型未明确预测其盈利超预期，同时还推荐了几只可能盈利超预期的股票 [1][3][4] 安波福公司财报情况 - 公司将于1月31日盘前公布2023年第四季度财报 [1] - 过去四个季度公司均超Zacks共识预期，平均超预期幅度为9.7% [1] - Zacks对该季度营收共识预期为49亿美元，同比增长6.2%，主要受益于先进安全与用户体验及信号与电源解决方案业务营收增长 [2] - 预计先进安全与用户体验业务营收为13亿美元，同比增长4.3%；信号与电源解决方案业务营收为36亿美元，同比增长5.9% [2] - 盈利共识预期为每股1.27美元，与去年同期持平，预计供应链改善、客户复苏和成本结构举措将使该季度盈利受益 [2] - Zacks模型未明确预测该季度盈利超预期，公司盈利预期偏差（ESP）为+6.02%，Zacks评级为4（卖出） [3] 推荐股票情况 - FLEETCOR公司定于2月7日公布2023年第四季度财报，盈利预期偏差（ESP）为+0.37%，Zacks评级为2（买入） [4] - FLEETCOR该季度营收共识预期为9.687亿美元，同比增长9.6%；盈利共识预期为每股4.47美元，同比增长10.6% [4] - Rollins公司定于2月14日公布2023年第四季度财报，盈利预期偏差（ESP）为+2.44%，Zacks评级为3（持有） [4] - Rollins该季度营收共识预期为7.501亿美元，同比增长13.4%；盈利共识预期为每股0.21美元，同比增长23.5% [5]

文章核心观点 - 安波福（Aptiv）历史财务表现呈现强劲营收增长但利润率逐年收缩，债务权益比缓慢降低 2022 年因收购债务增加，2023 年 Q3 营收增长且利润率略有改善，鉴于全球车辆和电动汽车需求强劲增长前景好，有两位数上涨潜力，建议买入评级 [1] 历史财务分析 - 过去四年公司财务表现波动大，2020 年受疫情影响营收下降 8.99%，2021 年和 2022 年分别增长 19.53%和 11.98% [2] - 同期利润率收缩，2019 - 2022 年毛利润率从 18.45%降至 15.13%，营业利润率从 9.81%降至 7.83%，净利润率从 6.90%降至 3.40%，2020 年净利润率飙升因完成合资企业获一次性收益约 14 亿美元，2021 年后利润率保持稳健 [3] - 公司资产负债表中债务权益比健康，2019 年约 1.2 倍，2021 年降至 0.52 倍，2022 年升至 0.76 倍，2022 年债务增加因预计收购风河系统公司 [3] 2023 年 Q3 财报结果分析 - 2023 年 Q3 营收同比增长 11%至约 51 亿美元，欧洲和北美增长 10%，南美增长 12%，亚洲增长 2%，中国同比持平 [4] - 2023 年 Q3 调整后营业利润约 5.6 亿美元，较 2022 年 Q3 的约 5.25 亿美元增长约 6.6%，主要因定价改善和销量增加 [4] - 2023 年 Q3 净利润约 16 亿美元，2022 年 Q3 为 2.86 亿美元，增长主要因知识产权内部转让税务影响约 13 亿美元，排除此项调整后净利润约 3.67 亿美元，摊薄后每股收益为 1.30 美元，同比增长约 1.5% [5] 全球车辆需求情况 - 2023 年全球轻型汽车销量预计达约 8600 万辆，同比增长约 8.9%，因供应链正常化产量增加和库存补充，行业呈复苏和增长趋势 [6] - 2024 年全球轻型汽车销量预计继续增长，但增速降至 2.8%，因虽有生产复苏和需求积极迹象，但高车价和消费者融资困难或影响增速 [6] 电动汽车增长情况 - 2024 年全球纯电动乘用车销量预计达约 1330 万辆，占全球乘用车总销量 16.2% [7] - 2023 年纯电动乘用车销量约 960 万辆，占市场份额 12%，同比增长约 38.5%，表明电动汽车受欢迎程度和普及率上升 [7] - 2023 年 Q3 公司信号与电源解决方案订单达约 44 亿美元，其中高压电气化解决方案订单 11 亿美元，年初至今总订单 43 亿美元超去年 42 亿美元，显示产品需求增长 [8] 可比估值模型 - 公司市值约 223 亿美元，小于竞争对手中位数约 283 亿美元，为中位数 0.79 倍 [9] - 公司在增长前景和净利润率方面表现优于竞争对手，远期营收增长率 11.59%，是中位数 7.13%的 1.63 倍 [9] - 公司毛利润率 TTM 为 16.84%，低于中位数 22.07%，为中位数 0.76 倍；净利润率 TTM 为 11.54%，高于竞争对手中位数 7.19%，为中位数 1.61 倍 [9] - 公司远期市盈率为 16.71 倍，高于竞争对手中位数 14.37 倍，鉴于其在远期营收增长前景和净利润率 TTM 表现，溢价市盈率合理，且当前市盈率低于 5 年平均 34.72 倍 [10] - 市场预计公司 2023 年营收达 201.7 亿美元，2024 年达 217 亿美元，2024 年每股收益预计为 5.83 美元，与管理层全年指引相符，按当前市盈率计算 2024 年目标价为 97.42 美元，上涨潜力 23% [10] 结论 - 过去四年公司营收增长强劲且从疫情中恢复，但利润率逐年收缩，债务权益比总体下降，2022 年因收购略有上升 [13] - 2023 年 Q3 公司营收双位数增长，调整后营业利润率和摊薄后每股收益增长，利润率回升，主要因销量增加和定价改善 [13] - 未来全球轻型汽车和电动汽车预计持续增长，将推动公司增长前景 [13] - 与竞争对手相比，公司在远期增长前景和净利润率 TTM 表现出色，溢价市盈率合理，考虑两位数上涨潜力和增长因素，建议买入评级 [14]

新技术应用 - 新技术如人工智能和机器学习为自动驾驶提供了新的工具，已经成为现实[1] Lyft业绩表现 - Lyft在2023年第三季度取得强劲业绩，包括总收入和毛利润的增长，以及净亏损的缩小[2] 无人驾驶服务推出 - Lyft与Motional合作推出了IONIQ 5电动机器人出租车，标志着向完全无人驾驶服务迈出重要一步[5]

文章核心观点 - 随着智能手机和其他设备数量增加，物联网现象兴起，人工智能普及将使更多设备联网，拥有物联网先发优势的公司将非常成功，推荐2024年三只热门物联网股票 [1] 分组1：Aptiv（APTV） - 开发汽车高科技产品，其Aptiv Connected Services部门提供汽车生产前和生产中的数据采集与分析解决方案，产品属于物联网范畴 [2] - 汽车制造商可向客户收取数据点和数据分析订阅费，预计2024年起对Aptiv物联网产品需求强劲 [2] - 花旗近期将APTV股票列为其五大消费 discretionary 股票之一 [2] 分组2：Johnson Controls（JCI） - 开发连接互联网并利用人工智能的“智能建筑”，与微软合作在波斯湾地区创建的办公楼可让员工用虚拟助理完成日常任务 [3] - 其工具使建筑更高效、维护成本更低，建筑内人员可利用人工智能促进客户关系、人力资源、采购、行政及机械、电气和管道系统等工作 [3] - 预计今年起“智能建筑”需求高，因其能为公司节省大量时间和金钱，提高效率并降低建筑维护成本 [4] - 销售HVAC系统，有望从数据中心的普及中受益，也将从热泵和建筑节能功能的新税收抵免及政府激励措施中获得提升 [4] 分组3：Broadcom（AVGO） - 提供使物联网设备接入互联网的芯片，6月推出第二代Wi-Fi 7芯片系列，可让物联网产品在节能的同时更快接入互联网，去年零售商、互联网服务提供商、电信运营商和智能手机制造商都在测试该芯片 [5] - 物联网的快速增长将大幅增加对博通天线、路由器和光纤的需求 [5] - 物联网的发展已使博通受益，是其2019年至2023年营业收入几乎增长四倍的因素之一 [5]

文章核心观点 Aptiv PLC将发布2023年第四季度财报并举行投资者电话会议 [1] 分组1：财报与会议信息 - Aptiv PLC将于2024年1月31日发布2023年第四季度财务结果并于同日上午8点（美国东部标准时间）举行投资者电话会议 [1] - 电话会议将由公司董事长兼首席执行官Kevin Clark以及首席财务官兼业务运营高级副总裁Joseph Massaro主持 [1] 分组2：会议参与方式 - 可在Aptiv投资者关系网站ir.aptiv.com获取直播链接和演示材料 会议结束两小时后可查看回放 [1] - 可提前15分钟拨打电话800 - 239 - 9838（美国）或 +1 323 - 994 - 2093（国际）参与 会议ID为9145297 [1] 分组3：公司介绍 - Aptiv是一家全球科技公司 致力于开发更安全、环保和互联的解决方案 以实现更可持续的移动出行未来 [2]

文章核心观点 Aptiv PLC将发布2023年第四季度财报并举行投资者电话会议 [1] 分组1：财报与会议信息 - Aptiv PLC将于2024年1月31日发布2023年第四季度财务结果并于同日美国东部时间上午8点举行投资者电话会议 [1] - 电话会议将由公司董事长兼首席执行官Kevin Clark以及首席财务官兼业务运营高级副总裁Joseph Massaro主持 [1] 分组2：会议参与方式 - 可在Aptiv投资者关系网站ir.aptiv.com获取直播链接和演示材料会议结束两小时后可查看回放 [1] - 可提前15分钟拨打电话800 - 239 - 9838（美国）或 +1 323 - 994 - 2093（国际）参与会议会议ID为9145297 [1] 分组3：公司介绍 - Aptiv是一家全球科技公司致力于开发更安全、环保和互联的解决方案以实现更可持续的移动未来 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长7%至51亿美元,超过车辆产量增长2个百分点 [12] - 第三季度EBITDA和营业利润均创历史新高,分别达7.27亿美元和5.6亿美元,反映了良好的经营表现 [12] - 预计将继续实现季度利润率的逐步提升,随着供应链中断的缓解、客户回款的完成以及进一步的成本优化措施 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 先进安全和用户体验(ASUX)业务收入增长13%,高于车辆产量8个百分点,主要由于主动安全系统收入增长30% [18] - 信号和电源解决方案(S&PS)业务收入增长5%,与全球车辆产量持平,高压电气化收入增长13% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区收入增长10%,高于市场2个百分点,受到UAW罢工的负面影响 [40] - 欧洲地区收入增长10%,高于市场4个百分点,主要由于主动安全系统强劲增长,但部分被特定BEV平台增速放缓所抵消 [40] - 中国地区收入与市场持平,受客户结构和BEV增速放缓的影响 [40] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司新业务订单创历史新高,达到27亿美元,主要来自智能车载计算、高压电气化和ADAS解决方案的强劲需求 [11][16] - 公司正在积极拓展软件定义车辆、商用车、电信和工业等领域的机会 [14] - 公司的全系统解决方案能够提供更好的性能和更低的成本,有利于满足OEM对电动化和软件定义车辆的需求 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球汽车产量增长强于预期,供应链中断有所缓解 [15] - UAW罢工对第三和第四季度业绩产生一定影响,但公司正在与客户和供应商密切合作,加快产能恢复 [15] - 尽管面临宏观挑战,但公司坚持提高运营绩效和现金流的关注,有信心在动荡环境中持续交付可持续价值 [56][57] - 2024年公司有望实现强劲的收入增长和利润率扩张,受益于安全、绿色和互联产品组合的优势 [29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joe Spak 提问** 第三季度和全年的增长超市场有所下降,主要原因是什么? [63] **Joe Massaro 回答** 主要是由于北美地区日系车企产量大幅增长,而公司在这些客户的份额较低,这对增长超市场产生了约4.5-5个百分点的负面影响 [64][65] 问题2 **Rod Lache 提问** 公司对电动车渗透率的预期是否发生变化,未来几年的高压电气化业务增长会受到多大影响? [76][77] **Kevin Clark 回答** 公司仍然看好电动化的长期前景,高压电气化业务今年前三季度的增长仍然强劲,第三季度受到一些特殊因素影响有所放缓,但公司对未来保持乐观 [78][79][82] 问题3 **Adam Jonas 提问** 如果传统车企大幅削减电动车投资,对公司2025年中期和长期利润目标会产生多大影响? [103][104] **Kevin Clark 和 Joe Massaro 回答** 即使传统车企电动车投资放缓,公司的低压车载架构业务不会受到太大影响,因为无论是电动车还是内燃机车型,公司都有较高的渗透率 [106][107][108]

业绩总结 - 2023年第三季度收入为51亿美元，同比增长7%[4] - 2023年第三季度EBITDA为7.27亿美元，EBITDA利润率为14.2%[4] - 2023年第三季度营业收入为5.6亿美元，营业利润率为11.0%[4] - 2023年第三季度每股收益为1.30美元，同比增长0.02美元[4] - 2023年迄今为止的收入为151亿美元，同比增长16%[4] - 2023财年预计收入为199.50亿至202.50亿美元，调整后增长约为12%[39] - 2023年第三季度的报告净销售额同比增长11%，年初至今增长18%[48] - Aptiv 2023年净收入为22.75亿美元[55] - 调整后的营业收入为21.25亿美元[55] - 调整后的EBITDA为28.05亿美元[59] - 调整后的每股净收入为4.75美元[61] 用户数据 - 2023年第三季度总订单额为22亿美元，其中主动安全订单为12亿美元[14] - 第三季度用户体验收入同比下降5%，受客户项目时机影响[31] 未来展望 - 2023年第三季度的每股收益（EPS）预计为4.60至4.90美元，剔除Motional的股权损失后为5.70至6.00美元[39] - 由于UAW罢工影响，预计2023年将损失约1.8亿美元[39] 研发与市场扩张 - 2023年第三季度高电压产品线收入增长13%[34] - 2023年第三季度的资本支出约占销售额的5%[39] 财务状况 - 2023年第三季度的总债务为65亿美元，净债务与调整后EBITDA的比率为1.7倍[37] - 2023年利息支出为2.85亿美元[55] - 2023年所得税收益为11.80亿美元[55] - 2023年摊销费用为2.40亿美元[61] - 2023年重组费用为1.40亿美元[61] - 2023年与收购相关的费用为0.55亿美元[61] 负面信息 - 由于UAW罢工，第三季度收入影响约为8000万美元，营业收入影响约为5000万美元[31]

公司业绩 - 公司在2023年第三季度的总净销售额为51亿美元，同比增长11%[101] - 公司在2023年前九个月的总净销售额为151亿美元，同比增长18%[101] - 公司在2022年第四季度收购Wind River Systems, Inc.和Intercable Automotive Solutions S.r.l.，增加了额外的销售额[101] - 公司在2022年第一季度和第二季度因中国地区的封锁措施导致约2.1亿美元的间接和直接收入损失[103] - 由于俄乌冲突，公司估计2022年第三季度和前九个月来自俄罗斯业务的收入受到了约1500万美元和4500万美元的负面影响[103] - 全球汽车车辆生产从2021年到2022年增长了5%（AWM基础上增长了5%）[107] - 预计劳资纠纷将对2023年12月31日结束的年度收入造成约1.8亿美元的不利影响[107] - 公司在2023年第三季度净利润为16.37亿美元，比2022年同期增长1331万美元[115] - 公司在2023年前九个月净利润为20.47亿美元，比2022年同期增长17.23亿美元[116] 供应链和技术发展 - 全球半导体短缺持续影响公司生产，公司预计这种供应链中断可能持续到2023年底[105] - 公司在2022年第四季度开始推出生产就绪的自动驾驶平台，计划在2023年第四季度进行首次生产部署[105] - 公司继续投资于自动驾驶技术，并与行业领导者合作推动这些新兴技术的发展和商业化[105] - 公司认为自己在智能出行解决方案领域处于有利位置，但是高昂的开发成本可能增加对新技术成功的风险[106] 财务状况 - 我们的利润部分取决于我们未来能否产生足够的生产成本节约以抵消价格下降[110] - 我们拥有强大的资产负债表，截至2023年9月30日，总债务约为65亿美元，可用流动资金约为43亿美元[110] - 2023年9月30日，公司现金及现金等价物为18.08亿美元，净债务为47亿美元[137] - 2023年9月30日，公司可用流动资金总额为42.81亿美元[137] 财务数据 - Aptiv在2023年第三季度的经营活动中，经营活动产生的净现金为12.72亿美元，较2022年同期的3.3亿美元有显著增长[147] - Aptiv在2023年前九个月的投资活动中，投资活动产生的净现金为7.95亿美元，较2022年同期的9.13亿美元有所减少[147] - Aptiv在2023年前九个月的融资活动中，融资活动使用的净现金为2.01亿美元，较2022年同期的净现金提供为23.76亿美元有显著下降[147]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度收入创新高,达52亿美元,同比增长25%,超过基础汽车产量10个百分点 [7][33] - 调整后EBITDA和营业利润分别为6.95亿美元和5.3亿美元,同比大幅增长,主要受益于销量增长和供应链中断成本下降 [8][34][35] - 每股收益为1.25美元,同比增长1.03美元,主要受益于营业利润增加 [35] - 经营现金流为5.35亿美元,同比增加4.4亿美元,主要受益于盈利能力提升和营运资金投入减少 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级安全和用户体验(ASUX)业务收入同比增长39%,超过基础汽车产量24个百分点,主要受益于主动安全和用户体验解决方案需求增长 [37][38] - 信号和动力解决方案(S&PS)业务收入同比增长21%,超过基础汽车产量6个百分点,主要受益于中国市场复苏、高压电解决方案和商用车业务增长 [38] - 高压电解决方案收入同比增长48% [24] - 商用车业务收入同比增长32% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场收入同比增长19%,超过基础汽车产量4个百分点 [36] - 欧洲市场收入同比增长28%,超过基础汽车产量14个百分点 [36] - 中国市场收入同比增长41%,超过基础汽车产量20个百分点 [36] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加强在主动安全、用户体验和高压电解决方案等领域的技术和产品优势,并通过收购Intercable Automotive等方式拓展高压电解决方案的产品线和客户覆盖 [14][24][26][27][28] - 公司与Volkswagen集团的战略合作不断深化,双方在软件定义汽车架构方面的合作取得重大进展 [30][31] - 公司收购的Wind River在汽车和非汽车市场持续取得商业成功,为公司未来软件业务发展奠定基础 [20][21][22][23] - 公司对电动车市场的渗透保持谨慎,但仍看好长期发展前景,并通过优化产品设计和成本结构来提高竞争力 [82][83][104][105][106][107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年全球汽车产量增长预期从7%-9%上调至11%-13%,主要受益于北美和欧洲市场的强劲需求 [12][39][40][41] - 尽管供应链问题仍在,但半导体供应有所改善,有助于提升制造效率和降低成本 [11][52][53][54] - 公司持续优化成本结构,包括调整工程布局、提升制造效率等,以抵消材料和人工成本上涨的影响 [99][100] - 公司对未来发展前景保持信心,将继续专注于安全、绿色和互联解决方案,并通过优化业务模式来提高抗风险能力 [13][47][48] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **John Murphy 提问** ASUX业务的毛利率有望达到10%左右的水平,这是否意味着该业务已经进入快速增长阶段?[52][53][54] **Kevin Clark 回答** 半导体供应和供应链环境的改善确实提升了公司的制造效率和降低了成本。公司将继续努力降低供应链中断成本,提高运营效率,这将有助于ASUX业务的利润率持续提升。[52][53][54] 问题2 **Itay Michaeli 提问** 公司2023年下半年的利润率改善主要来自哪些方面?以及未来几年的重组成本还有多大空间?[62][63] **Joe Massaro 回答** 下半年利润率改善主要来自三个方面:1)销量略有增加带来的边际贡献;2)外汇影响好转;3)持续推进各项绩效改善措施,包括进一步降低供应链中断成本等,预计将带来超过1亿美元的改善。未来几年的重组成本主要用于将工程等职能转移到成本更低的国家,这是实现2025年利润率目标的必要举措。[62][63] 问题3 **Rod Lache 提问** 公司此前在Investor Day提到的17亿美元的绩效改善目标,到今年实现了多少?未来一年的实现进度如何?[66][67] **Joe Massaro 回答** 这17亿美元的绩效改善目标是2022年到2025年的累计数字。今年我们预计能实现其中3-4亿美元,主要来自供应链中断成本的下降。未来一年,随着这些措施的持续推进,我们有信心能够按计划实现这一目标。[66][67]