文章核心观点 今日三只股票被加入Zacks排名24（强力卖出）名单 [1] 分组1 - Academy Sports and Outdoors是体育用品和户外休闲产品零售商，过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调4.8% [1] - American Vanguard是一家特种化学品公司，过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调177.3% [1] - CVS Health是一家医疗保健解决方案提供商，过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调7.3% [1]

文章核心观点 - 公司有较大扩张计划，若能实现自由现金流增长，股票可能被低估，分析师认为其股票值得长期投资并给予强烈买入评级 [2][13] 投资论点 - 公司五年长期计划包括未来五年开设160 - 180家新店，每家店投资资本回报率不低于20%，改善供应链，年销售额至少增长66% [2] - 若公司能接近实现近期新店和同店业绩带来的自由现金流增长，可能成为大赢家，其五年目标可能使股票被低估100% [2] 第二季度财报 - 2024年第二季度净销售额15.5亿美元，同比下降2.2%，同店销售额下降6.9% [3] - GAAP摊薄后每股收益1.95美元，调整后摊薄每股收益2.03美元，分别下降3.0%和2.9% [3] - 年初至今销售额下降2.9%，同店销售额下降5.4%，GAAP和调整后净收入均下降9.2% [3] - 回购约430万股股票显著提升每股收益 [3] - 毛利率扩大50个基点至36.1%，管理层因主要客户注重预算、部分可选消费类别承压等原因，将收入指引下调至59亿 - 6.07亿美元 [3] - 信用卡和先买后付交易处于多年高位，同店客单价同比提高0.5%，但同店客单价下降7.4% [3] - 库存管理改善和运费降低推动毛利率扩张，预计全年毛利率在34.3% - 34.7%，较年初至今的34.2%提高10 - 40个基点 [3] 毛利率改善 - 毛利率扩张可能表明公司有一定定价权，管理商品销售成本对公司很重要 [4] - 成本改善不仅限于商品销售成本，公司还改善了新店成本结构 [5] 增长野心 - 第一季度开设两家新店，第二季度开设两家，包括佐治亚州第一家店，业务拓展至第十九个州 [6] - 公司重申今年计划开设15 - 17家新店，2025年计划增加新店数量 [6] - 五年计划开设160 - 180家新店，管理层认为最终可能开设800家店，保守估计公司营收将达160亿美元 [6] - 第二季度销售、一般和行政费用同比增长4.6%，主要用于增长，此前超上年的支出中90%为增长计划支出 [6] 增长预期回调 - 近几个季度面临挑战，重新设定新店增长和贡献预期 [7] - 近年来新店销售额未跟上疫情期间趋势，重新评估后将新店销售贡献范围从1800万美元下调至1200 - 1600万美元 [7] - 优化新店增长策略，降低开店成本，维持投资资本回报率门槛和息税折旧摊销前利润转正预期，提高新店目标 [7] - 2022年新店实现正同店销售增长，2023年新店销售表现优于2022年，2024年新店运营初期表现优于2023年 [7] - 现有市场新店表现优于新市场，密集市场开店因营销费用集中和品牌知名度高更高效 [7] - 分析师因下调新店预期而恐慌，导致2023年第四季度和2024年第一季度财报公布后股票被降级和抛售 [7] - 仅17%的美国人口居住在距离公司门店10平方英里范围内，更谨慎精准的开店策略或有助于改善新店业绩和可持续增长 [7] 估值 - 自2019年以来，公司经营现金流复合年增长率为21.6%，自由现金流复合年增长率为31.7%，新店数量复合年增长率为9.7% [8] - 公司预计2023 - 2028年经营现金流复合年增长率达11%，分析师用更保守假设构建DCF模型，显示股票被低估 [9] - 分析师构建的DCF模型包括基本情况、乐观情况和悲观情况，三种情况下股票均因自由现金流潜力被低估，最高可能被低估57% [9][10] - 若公司未来五年实现11%的经营现金流增长并持续五年，股票可能被低估约100% [10] 风险应对 - 市场目前对经济敏感行业的成长型公司投资持谨慎态度，零售行业可能是其中之一，此时可能是寻找零售行业隐藏投资机会的时机 [12] - 投资公司股票不应持短期心态，长期投资可能带来丰厚回报，但投资者需在动荡时期持有并定期评估投资理由 [12] - 分析师保守的假设可能低估公司潜力，公司认为最终营收潜力达160亿美元，未考虑通胀因素 [12] 结论 - 公司有长期增长空间，股票在风险回报方面倾向于回报端，基于分析师加权三情景DCF模型可能被低估57% [13] - 公司运营高效，但扩张计划有待完善，管理层对新店业绩、开店成本改善和选址策略的评论使分析师对其扩张能力有信心 [13] - 分析师给予公司股票强烈买入评级，但提醒投资者采取长期投资策略 [13]

文章核心观点 - 公司2024财年第二季度调整后收益符合预期但净销售额未达预期 营收和利润同比下降 后续将聚焦提升门店和网站流量及转化率 [1] 季度业绩详情 - 调整后每股收益2.03美元 符合Zacks共识预期 同比下降2.9% [2] - 季度净销售额15.5亿美元 低于共识预期1.57亿美元 低1.4% 同比下降2.2% 可比销售额同比下降6.9% [2] 运营亮点 - 销售、一般和行政费用占净销售额的比例同比上升150个基点至23.8% 毛利率同比扩大50个基点至36.1% [3] - 净收入1.426亿美元 低于上年同期的1.571亿美元 [3] - 调整后EBITDA同比从2.489亿美元降至2.325亿美元 [3] 资产负债表情况 - 截至2024年8月3日 现金及现金等价物总计3.246亿美元 低于2023财年末的3.479亿美元 [4] - 财年第二季度末净商品库存为13.7亿美元 而2023财年末为11.9亿美元 [4] - 净长期债务为4.836亿美元 略低于2023财年末的4.846亿美元 [4] - 2024财年上半年末 经营活动提供的净现金为2.91亿美元 高于上年同期的2.436亿美元 [4] 2024财年展望 - 预计净销售额在58.9亿至60.8亿美元之间 低于此前预期的60.7亿至63.5亿美元 [5] - 预计可比销售额在-6%至-3%之间 此前预期为-4%至1% [5] - 毛利率仍预计在34.3%至34.7%之间 [5] - 资本支出预计在1.75亿至2.25亿美元之间 低于此前预期的2.25亿至2.75亿美元 [5] - 预计调整后净收入在4.2亿至4.8亿美元之间 [5] - 预计调整后每股收益在5.75至6.50美元之间 [5] Zacks排名及推荐股票 - 公司目前Zacks排名为4（卖出） [6] - 皇家加勒比游轮有限公司Zacks排名为1（强力买入） 过去四个季度平均盈利惊喜为18.5% 过去一年股价上涨59.9% 2024年销售额和每股收益预计同比增长18.1%和71.1% [6] - 双降互动有限公司Zacks排名为1 过去四个季度平均盈利惊喜为22.1% 过去一年股价上涨47.8% 2024年销售额和每股收益预计同比增长12.6%和15.8% [6] - 挪威邮轮控股有限公司Zacks排名为1 过去四个季度平均盈利惊喜为5.7% 过去一年股价上涨6.7% 2024年销售额和每股收益预计同比增长9.8%和125.7% [7]

门店经营 - 公司经营282家门店,2024年第二季度新增3家门店[87] - 新店开设是公司未来销售和毛利增长的关键驱动因素[4] 销售表现 - 2024年第二季度同店销售下降6.4%,同比2023年同期下降7.4%和2022年同期下降6.7%有所改善[91] - 交易量和平均客单价是衡量公司业绩的关键指标[92] - 销售额受新店开业、同店销售增减、电商销售、库存管理、供应商关系、季节性、天气等多方面因素影响[94][95] - 净销售额下降5.35亿美元，下降1.8%，主要由于可比销售下降6.4%所致[114] - 可比销售下降6.4%，主要由于所有商品部门的可比销售下降，交易量下降6.1%，而平均销售额保持相对平稳[115] - 电子商务销售额占总销售额的9.4%，较上年同期的8.8%有所增加[116] 毛利率 - 公司通过部署新的库存管理工具和客户数据分析,改善了库存管理,提高了毛利率[1] - 公司私有品牌产品毛利率较高,销售占比提升有利于提高整体毛利率[2] - 公司经历了较大幅度的库存损耗,对毛利率产生负面影响,需要持续改善[5] - 毛利率从上年同期的34.7%增加至34.8%,主要由于产品成本管理改善,包括运输成本下降,但部分被计划促销活动增加所抵消[116] 费用管理 - 新店开设和技术投资导致销售费用率上升,但得益于股权激励费用下降而有所缓解[6] - 销售、一般及管理费用增加4.1%,占销售额的24.8%,较上年同期增加140个基点,主要由于销售下降导致费用下降[117] - 利息费用下降17.7%,主要由于长期债务余额下降所致[117] - 所得税费用下降8.1%,主要由于税前利润下降所致,但有效税率从22.0%上升至22.9%[119] 现金流管理 - 公司2024年8月3日的现金及现金等价物总额为3.246亿美元[132] - 公司预计2024财年的资本支出将在1.75亿美元至2.25亿美元之间[144] - 公司2024年第一季度和第二季度共回购了3,793,823股股票,总金额为2.203亿美元[140] - 公司2024年第一季度和第二季度共派发了1.61亿美元的股息[142] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流为2.91亿美元,较2023年同期增加4,750万美元[146][147] - 公司2024年上半年投资活动使用的现金流为7,374万美元,较2023年同期减少3,410万美元[146][147] - 公司2024年上半年筹资活动使用的现金流为2.406亿美元,较2023年同期增加7,910万美元[146][147] 财务状况 - 公司2024年8月3日的长期债务总额为4.903亿美元,包括6%固定利率票据4亿美元和9.19%浮动利率贷款9,030万美元[133] - 公司2024年8月3日的可用ABL授信额度为9.907亿美元,未使用额度为9.907亿美元[136] - 公司2024年8月3日的剩余经营租赁付款总额为20.034亿美元,到2028年后的付款为10.308亿美元[137] 会计政策和风险管理 - 公司使用经调整EBITDA、经调整EBIT、经调整净收益、经调整每股收益和经调整自由现金流等非GAAP指标来评估业务有效性和制定预算[93] - 公司的关键会计政策和估计与上年度年报保持一致[153] - 公司的主要市场风险敞口和管理与上年度年报保持一致[155]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为15.5亿美元,同比下降2.2%,同店销售下降6.9% [5] - 毛利率为36.1%,同比增加50个基点,主要得益于存货成本管理和运费下降 [25] - 销售、一般及管理费用为3.686亿美元,同比增加1.5个百分点,主要用于新店开设和技术投入 [25] - 第二季度EBIT利润率为12%,净利润为1.426亿美元,每股收益为1.95美元 [25] - 调整后净利润为1.486亿美元,每股收益为2.03美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鞋类销售增长1%,儿童和运动鞋表现出色,工作鞋和休闲鞋如Birkenstock、Crocs和Skechers也表现良好 [11] - 户外用品销售增长1%,狩猎、钓鱼和保温杯等类别表现强劲 [11] - 服装销售下降2%,儿童业务增长良好,成人户外和运动服表现与平均水平持平 [12] - 体育和娱乐用品销售下降7%,团队体育有所增长,但大件商品和长周期更换类别持续疲软 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 5月休斯顿和达拉斯遭遇龙卷风,7月休斯顿遭受"伯尔"飓风,这些天气事件对第二季度销售造成约1600万美元的负面影响 [6][7] - 乔治亚州配送中心新仓储管理系统升级过程中出现生产率跟不上的问题,导致缺货,估计影响销售3200万美元 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目标是增加市场份额,第二季度销售较疫情前增长25% [9] - 公司将继续专注于提供优质的日常价值定价、关注重要购物时间节点的促销活动,并不断推出新产品 [10] - 公司正在加大对新店开设、电商业务发展和提高现有业务生产力的投资 [16][17][19] - 公司推出了新的忠诚度计划"My Academy Rewards",目标到年底拥有1000万会员 [20] - 公司认为行业竞争环境仍然较为激烈,但远未达到疫情前的水平 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司的主要客户群体即年收入5-15万美元的活跃年轻家庭,受到通胀和信用卡债务上升的影响,消费意愿较弱 [24] - 公司预计经济因素抑制消费品需求的趋势将持续到年底 [15] - 公司对新店开设、电商发展和提高现有业务生产力的长期战略保持信心 [16][17][19] 其他重要信息 - 公司调整并收窄了全年业绩指引,预计全年销售额59-60.7亿美元,同比下降4%-1%,同店销售下降6%-3% [15] - 公司将继续专注于管理费用、进货和库存,以适应调整后的预测 [15] - 公司计划全年开设15-17家新店,未来5年计划开设160-180家新店 [18][48] - 公司将继续通过分红和股票回购为股东创造价值 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian Nagel 提问** 询问8月份销售趋势改善的具体情况 [34][35] **Steve Lawrence 回答** 8月份销售出现正增长,主要得益于客流量的恢复,同时平均客单价也有所提升。公司认为这与重要购物节点的促销活动和新产品推出有关 [35][36] 问题2 **Anthony Chukumba 提问** 询问行业竞争环境是否更加激烈 [41] **Steve Lawrence 和 Carl Ford 回答** 行业竞争环境仍然较为激烈,但远未达到疫情前的水平。公司通过日常价值定价和针对重要时间节点的促销活动来应对 [42][43] 问题3 **Seth Basham 提问** 询问新店表现和忠诚度计划对未来业绩的影响 [45][46] **Steve Lawrence 和 Carl Ford 回答** 新店表现良好,2022年新店连续两个季度实现正增长。忠诚度计划"My Academy Rewards"推出后反响良好,有望在年底超过1000万会员目标 [46][48][49][50]

文章核心观点 - 过去一年,体育用品零售商Academy Sports and Outdoors (ASO)的股价表现大幅落后于主要竞争对手Dick's Sporting Goods (DKS) [3][4][5] - 主要原因是Academy的盈利下降,新开店业绩未达预期,而Dick's则已摆脱之前的一些问题,业绩呈现上升趋势 [5][6] - Academy计划未来5年内新开160-180家门店,但由于消费者支出放缓,其1年内每新开店的销售目标从原来的$18M下调至$12-$16M [8][9] - 尽管Academy的毛利率保持在34%以上,但EBIT利润率已较2021年下降2.4个百分点 [10][11] - 2024财年第二季度,Academy的销售额和同店销售额同比下降,表现不及竞争对手Dick's [12][13][14] - 公司已下调全年销售和利润指引,预计将落在更低的区间 [15][16] 根据目录分别总结 公司概况 - Academy Sports and Outdoors目前在18个州拥有282家门店,3个配送中心,约有4000万客户 [7] - 公司计划未来5年内新开160-180家门店,一半在现有市场,另一半在新市场和相邻市场 [6][7] - 新店的1年销售目标从原来的$18M下调至$12-$16M,但同时也将新店开设所需资本从$5-$6M降至$4-$5M [9] 财务表现 - 2022年以来,Academy的销售增长和利润率均呈下降趋势,而竞争对手Dick's则表现良好 [5][6][10][11] - 2024财年第二季度,Academy的销售额和同店销售额同比下降,而Dick's则实现了7.8%的销售增长和4.5%的同店销售增长 [12][13][14] - 公司已下调全年销售和利润指引,预计将落在更低的区间 [15][16] 估值分析 - 相比Dick's,Academy的估值水平较低,PE仅为8倍左右,远低于Dick's的14倍左右 [19] - 但这也反映了市场对Academy未来增长前景的担忧,因为其业绩指标并未呈现持续向好的态势 [20]

文章核心观点 - 体育用品和休闲产品零售商Academy Sports + Outdoors二季度销售下降并下调全年展望，但调整后每股收益超预期，周二盘中股价上涨 [1] 销售业绩 - 公司二季度营收同比下降2.2%至15.5亿美元，低于分析师普遍预期的15.8亿美元，同店销售额下降6.9%，也低于预期 [1] 管理层观点 - 首席执行官史蒂夫·劳伦斯表示本季度公司门店数量将增加9家，提供新的全渠道服务，并扩展新的忠诚度计划 [2] - 首席财务官卡尔·福特称二季度销售“比预期更具挑战性”，业绩受“经济形势严峻、新仓库管理系统上线导致的临时配送中心积压以及主要业务区域活跃的风暴季节”影响 [2] 展望调整 - 基于上半年表现和对2024年剩余时间的预期，公司修订全年展望，预计营收在58.95亿至60.75亿美元之间，此前预期为60.7亿至63.5亿美元，预计同店销售额降幅最高达6.0%，此前预计最高降幅为4.0% [2] 股价表现 - 周二早盘后期，公司股价上涨超2.5%至54美元，但今年以来已下跌约18% [3]

文章核心观点 - 公司Q2财报喜忧参半 股价略有上涨 有10%空头持仓 可能成为税收损失收割对象 公司持续合理扩张 控制库存和费用 评级为买入 给出新资金交易建议 长期前景乐观 [1][2][3][4] Q2业绩讨论 - 本季度业绩喜忧参半 可比销售额未达预期 指引小幅下调 但GAAP盈利能力上调 公司新开9家门店 有全渠道改进和新忠诚度计划 库存管理使毛利率扩张50个基点 单店库存减少5% [4] - 行业竞争激烈 消费者受宏观环境压力 但公司库存管理和利润率改善表现良好 新忠诚度计划或提高客户留存和推动销售 公司扩张空间大 仅在19个州有285家门店 资产负债表健康 管理层友好 年初至今已向股东返还1.07亿美元 自由现金流同比增长60% [4] - 公司线上业务增长 有多个配送中心 但本季度净销售额15.49亿美元 同比下降2.2% 可比销售额下降6.6% 虽好于去年7.5%的降幅 但未达4%的预期降幅 [4] - 利润率此前受压 今年稳定在34.0% - 35%区间 Q2年初至今毛利润10.15亿美元 占净销售额34.8% 高于去年同期的34.7% 税前收入1.865亿美元 低于去年的2.033亿美元 主要因销售额下降 每股收益2.03美元 高于预期0.01美元 [4] - 公司计划未来5年新开100家门店 增长超30% 虽短期前景受压 但长期看好 本财年净销售额指引下调至58.95 - 60.75亿美元 可比销售额预计下降3% - 6% 此前预计下降4%至增长1% 调整后每股收益预计为5.75 - 6.50美元 此前预计为5.90 - 6.90美元 [4] - 公司有3.25亿美元现金 4.84亿美元长期债务 去年偿还1亿美元债务 调整后自由现金流强劲 今年中点约3.2亿美元 Q2回购9800万美元股票 支付800万美元股息 [4] 新资金交易建议 - 目标入场价1：51.75 - 52.00美元 占仓位30% [3] - 目标入场价2：49.50 - 49.75美元 占仓位33% [3] - 目标入场价3：47.00 - 47.25美元 占仓位37% [3] - 短期目标价：58美元 [3] - 中期目标价：66美元 [3] - 止损价：44美元 [3] 最终想法 - 这是一只适合交易的股票 今年晚些时候可能有税收损失收割情况 投资者可能有机会在50美元以下买入 公司库存管理良好 利润率改善 未来几年门店可能扩张30% 有股票回购和分红 [5]

文章核心观点 - 公司本季度财报显示业绩有变化，股价年初至今表现不佳，未来走势受管理层评论、盈利预期及行业前景影响 [1][2][3] 公司业绩情况 - 本季度每股收益2.03美元，符合Zacks共识预期，去年同期为2.09美元，过去四个季度未超共识每股收益预期 [1] - 上一季度预期每股收益1.23美元，实际为1.08美元，意外偏差-12.20% [1] - 截至2024年7月季度营收15.5亿美元，未达Zacks共识预期1.43%，去年同期为15.8亿美元，过去四个季度仅一次超共识营收预期 [1] 公司股价表现 - 年初至今公司股价下跌约20.2%，而标准普尔500指数上涨14.7% [2] 公司盈利展望 - 盈利展望可帮助投资者判断股票走势，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [3] - 财报发布前盈利预期修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [4] - 下一季度共识每股收益预期为1.44美元，营收14.3亿美元；本财年共识每股收益预期为6.51美元，营收61.5亿美元 [4] 行业影响 - 行业前景对公司股价表现有重大影响，休闲和娱乐产品行业在Zacks行业排名中处于后10% [5] 同行业公司情况 - 嘉年华公司预计2024年8月季度每股收益1.15美元，同比增长33.7%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 嘉年华公司预计该季度营收78亿美元，较去年同期增长13.7% [5]

财务业绩 - 第二季度销售额下降2.2%，可比销售下降6.9%[3] - 第二季度GAAP每股收益为1.95美元，调整后每股收益为2.03美元[3] - 公司第四季度净销售额为15.49亿美元，同比下降2.2%[19] - 毛利率为36.1%，同比上升0.5个百分点[19] - 销售、一般及管理费用占净销售额的23.8%，同比上升1.5个百分点[19] - 营业利润为1.91亿美元，同比下降9.9%[19] - 净利润为1.43亿美元，同比下降9.2%[19] - 第二季度净销售额为29.13亿美元，同比下降1.8%[21] - 毛利率为34.8%，同比上升0.1个百分点[21] - 销售、一般及管理费用占净销售额的24.8%，同比上升1.4个百分点[21] - 营业利润为2.92亿美元，同比下降13.3%[21] - 净利润为2.19亿美元，同比下降12.8%[21] - 公司净收入为2.19亿美元[26] - 公司调整后息税折旧摊销前利润(Adjusted EBITDA)为3.75亿美元[30] - 公司调整后息税前利润(Adjusted EBIT)为3.17亿美元[30] - 公司调整后每股收益(Adjusted EPS)为3.08美元[32] - 公司调整后净利润为2.30亿美元[32] 现金流和资本支出 - 年初至今调整后自由现金流增加60%，公司在第二季度向股东返还1.07亿美元[4] - 公司经营活动产生的现金流为2.91亿美元[26] - 公司调整后自由现金流为2.17亿美元[35] - 公司本期资本支出为7,342.5万美元[26] - 公司本期股票回购支出为2.20亿美元[26] 未来展望 - 公司计划在2024财年开设15-17家新店[7] - 公司调整了2024财年全年指引，维持毛利率指引不变[8] - 公司将继续专注于提高门店和网站的客流量和转化率，并扩大新的忠诚度计划[2] - 公司将继续利用强劲的现金流来投资于推动长期增长和提高股东价值的举措[2] - 公司将继续管控费用和库存水平以推动销售增长[8] - 公司未来一年调整后每股收益预期为5.75-6.50美元[33] 其他 - 公司宣布派发每股0.11美元的季度现金股利[7] - 公司保持健康的资产负债表和一流的现金流产生能力[8]