文章核心观点 - 尽管2024年标普500指数上涨了近27%，但Crocs、Academy Sports和Universal Display这三家公司的表现却不如市场平均水平 公司认为2025年这三家公司有望表现出色，主要基于它们的业务优势和当前的低估值 [2][3][18] Crocs - Crocs的股价目前市盈率仅为8倍，远低于许多股票的20倍以上 公司的核心品牌Crocs仍在增长，预计今年收入将增长8%，且利润率稳定 公司通过收购HeyDude品牌增加了债务，但过去两年已偿还超过10亿美元，并开始在当前低价水平回购股票 尽管HeyDude品牌表现不佳，预计今年收入将下降15%，但公司管理层有望扭转局面 [4][5][6][7] Academy Sports - Academy Sports的股价市盈率也约为8倍 公司通过提供更具地方特色的商品来区别于竞争对手，这一策略似乎奏效，2023年每家门店的平均销售额达到2200万美元，远超同行 公司的净利润率已从五年前的低于2%提升至超过7% 公司计划在2025年开设多达25家新店，这将带来近8%的增长，预计新店将推动2025年的利润增长 [8][9][10] Universal Display - Universal Display拥有超过6000项专利，在OLED技术领域具有竞争优势 公司通过技术授权和材料销售实现高利润，净利润率达到37% 公司正在研发下一代OLED技术PHOLED，特别是PHOLED蓝色技术，尽管今年未能实现商业化，但管理层表示已“非常接近” 一旦PHOLED蓝色技术成功商业化，预计将使显示器能效提高25%，推动公司业务的新一轮增长 [12][13][14][15][16] 共同点 - Crocs和Academy Sports都在快速偿还债务并回购股票，这可能在长期内为股价提供支撑 尽管短期内股价可能不会上涨，但长期来看，这两家公司的盈利能力和财务健康状况将为其带来增长机会 [11]

文章核心观点 - Academy Sports & Outdoors公布第三季度财报，该公司股票有双重叙事 [1] 投资理念 - 专注长期增长和股息增长投资，关注美国和欧洲股市，寻找被低估股票和高质量股息增长公司 [1] - 认为盈利能力比低估值更能带来收益，重视利润率、自由现金流稳定性和增长以及投资资本回报率 [1] - 研究自身能力范围内的股票，发现高质量公司会深入研究 [1]

文章核心观点 - 理想投资需满足在未来5 - 10年预计结构性增长超过GDP增长的行业开展核心业务、拥有可持续竞争优势转化为有吸引力的单位经济效益、由有能力、有道德且有长远眼光的人管理、估值合理等条件 [1]

文章核心观点 - 公司2024财年第三季度业绩未达预期且同比下滑，虽股价上涨但下调了2024年业绩指引，同时准备在2025年初扩大耐克产品销售，还介绍了部分同行业排名较好的公司情况 [1][3][10] ASO的Q3业绩详情 - 调整后每股收益98美分，未达Zacks共识预期的1.28美元，同比下降29% [4] - 季度净销售额13.4亿美元，低于共识预期的13.7亿美元2.2%，同比下降3.9%，可比销售额同比下降4.9% [4] ASO的运营亮点 - 销售、一般和行政费用占净销售额的比例同比上升250个基点至27.2% [5] - 毛利率同比收缩50个基点至34% [5] - 净利润6580万美元，低于去年同期的1亿美元 [6] - 调整后EBITDA同比从1.745亿美元降至1.335亿美元 [7] ASO的资产负债表情况 - 截至2024年11月2日，现金及现金等价物总计2.96亿美元，高于2023年10月28日的2.748亿美元 [8] - 第三财季末净商品库存为15.3亿美元，高于2023年10月28日的14.9亿美元 [8] - 净长期债务为4.831亿美元，低于2023年10月28日的5.834亿美元 [8] - 2024财年前九个月，经营活动提供的净现金为3.879亿美元，高于去年同期的3.01亿美元 [9] ASO的2024财年展望 - 预计2024财年净销售额在58.9亿至59.4亿美元之间，低于此前预期的58.9亿至60.8亿美元 [10] - 预计可比销售额在-6%至-5%之间，此前预期为-6%至-3% [10] - 预计毛利率在34.3%至34.5%之间，此前预期为34.3%至34.7% [11] - 预计资本支出在1.85亿至2.1亿美元之间，低于此前预期的1.75亿至2.25亿美元 [11] - 预计调整后净利润在4.2亿至4.45亿美元之间，低于此前估计的4.2亿至4.8亿美元 [11] - 预计调整后每股收益在5.80至6.10美元之间，低于此前估计的5.75至6.50美元 [12] ASO的Zacks排名及关键选股 - 公司目前Zacks排名为4（卖出） [13] 同行业较好排名股票情况 - Cinemark Holdings目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为164.8%，过去一年股价飙升152.3%，2025年销售额预计较去年增长11% [14] - Norwegian Cruise Line Holdings目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为4.2%，过去一年股价飙升55.7%，2024年销售额和每股收益预计较去年分别增长10.7%和134.3% [15] - Royal Caribbean Cruises目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为16.2%，过去一年股价飙升115.2%，2024年销售额和每股收益预计较去年分别增长18.6%和71.9% [16] 其他信息 - 公司股价昨日上涨4.3%，尽管业绩令人失望且下调了2024年指引 [3] - 公司准备在2025年初在超140家门店推出更多耐克产品，4月将推出涵盖男女童的鞋类、服装、配饰和体育用品等全面产品系列 [3] - 本财季销售下滑主要因10月挑战，当月经营区域持续异常温暖天气，对季节性业务表现产生负面影响，导致可比销售额估计下降140个基点 [2]

销售与收入 - 公司2024年第三季度净销售额中，户外产品占32%，体育产品占21%，服装占26%，鞋类占21%[101] - 公司2024年第三季度净销售额为13.43亿美元，同比下降3.9%[128] - 2024年第三季度可比销售额下降4.9%，主要由于可比交易量减少7.1%，部分被平均客单价增长2.4%所抵消[130] - 2024年第三季度电子商务销售额占商品销售额的8.8%，低于去年同期的9.4%[131] - 2024年第三季度门店促成了约95%的总销售额，包括门店发货、线上下单线下取货和店内零售销售[118] - 净销售额在2024年同比减少1.08亿美元，下降2.5%，至42.57亿美元[137] - 可比销售额下降5.9%，主要由于可比交易量减少6.4%，部分被平均客单价增长0.5%所抵消[138] - 电子商务净销售额占商品销售额的9.2%，相比2023年的9.0%有所增长[139] 门店运营 - 截至2024年11月2日，公司运营293家门店，门店面积从40,000到137,000平方英尺不等，平均面积约为70,000平方英尺[103] - 公司2024年第三季度新增8家门店，关闭0家，门店总数从2023年的275家增加到293家[106] - 2024年第三季度新开11家门店，2024年共新开11家门店[119] 财务表现 - 2024年第三季度毛利率为4.57亿美元，同比下降5.4%，毛利率从34.5%降至34.0%[131] - 2024年第三季度SG&A费用为3.65亿美元，同比增长5.6%，主要由于新店和技术投资增加1750万美元以及销售额下降导致的杠杆效应[133] - 2024年第三季度利息支出为914.9万美元，同比下降16.3%，主要由于长期债务余额减少[135] - 2024年第三季度其他收入净额增加226万美元，主要由于当前年度货币市场投资增加[135] - 2024年第三季度所得税费用为2296.8万美元，同比下降23.4%，主要由于税前收入减少[136] - 毛利率减少4200万美元，下降2.8%，至14.71亿美元，毛利率从34.7%降至34.6%[141] - 销售、一般和管理费用增加4800万美元，增长4.6%，至10.87亿美元，主要由于新店和技术方面的战略投资增加5110万美元[142] - 利息支出减少576.7万美元，下降17.2%，主要由于长期债务余额减少[143] - 其他收入净额增加565.8万美元，增长49.3%，主要由于当前年度货币市场投资利率上升[143] - 递延贷款成本的注销增加44.9万美元，主要由于2024年第一季度对ABL设施的修订[144] - 所得税费用减少1276.3万美元，下降12.7%，主要由于税前收入减少[145] - 调整后的EBITDA为5.09亿美元，相比2023年的5.91亿美元有所下降[153] - 调整后净利润：2024年11月2日为300,728千美元，2023年10月28日为371,242千美元[154] - 调整后每股收益：2024年11月2日为4.08美元，2023年10月28日为4.77美元[154] - 调整后自由现金流：2024年11月2日为251,467千美元，2023年10月28日为150,851千美元[156] 资本结构与现金流 - 现金及现金等价物：2024年11月2日为296.0百万美元[157] - 长期债务：2024年11月2日，公司有400百万美元的6.00%固定利率高级担保票据，89.5百万美元的8.88%浮动利率定期贷款，以及10亿美元的可变利率资产支持循环信贷额度[158] - 股票回购：2023年11月29日，董事会批准了600百万美元的股票回购计划，截至2024年11月2日，剩余423.0百万美元[163] - 季度股息：2024年每股股息为0.11美元，全年共支付23,842千美元[166] - 资本支出：2024年11月2日，公司总资本支出为135,866千美元，其中新店占55%，企业、电子商务和信息技术项目占30%，现有门店和配送中心更新占15%[167][169] - 运营租赁：2024年11月2日，公司剩余运营租赁义务为2,071,611千美元[162] - ABL设施：2024年11月2日，可用借款能力为990,742千美元[161] - 2024年前三季度经营活动提供的现金净额为387,912千美元，相比2023年同期的301,042千美元增加了86.9百万美元[170][171] - 经营活动现金流的增加主要由于经营资产和负债提供的现金流增加了147.9百万美元，非现金费用增加了5.2百万美元，但净收入减少了66.2百万美元[171] - 经营资产和负债现金流的增加主要由于应付账款增加了86.0百万美元，预付费用和其他流动资产增加了73.8百万美元，应计费用和其他流动负债增加了54.0百万美元，应付所得税增加了52.7百万美元，但商品库存减少了122.1百万美元[172] - 2024年前三季度投资活动使用的现金净额为136,445千美元，相比2023年同期的150,191千美元减少了13.7百万美元，主要由于资本支出减少了16.1百万美元[170][173] - 2024年前三季度融资活动使用的现金净额为303,391千美元，相比2023年同期的213,169千美元增加了90.2百万美元，主要由于股票回购增加了73.7百万美元，股票期权行权所得减少了9.6百万美元，债务发行费用增加了5.7百万美元，股息支付增加了3.3百万美元[170][175] 风险与挑战 - 公司面临的风险包括消费者偏好变化、国际制造商品（尤其是中国）的关税风险、供应链中断以及电子商务业务的挑战[90][92] - 公司2024年第三季度可比销售额受多种因素影响，包括高通胀、消费者债务和利率上升、信用减少、就业和收入不确定性以及消费者情绪下降[109] 业务策略与优化 - 公司通过优化网站体验和升级履行能力，进一步整合电子商务平台与门店，提升全渠道能力[103] - 公司使用调整后的EBITDA、调整后的EBIT、调整后的净收入、调整后的每股收益和调整后的自由现金流来评估业务策略的有效性[113] - 公司通过提供本地化产品（如路易斯安那州的 crawfish boilers、地区体育迷的授权服装、地区钓鱼点的诱饵和鱼饵以及沿海市场的沙滩毛巾）来增强客户关系[102] 其他 - 公司2024财年为52周，而2023财年为53周，导致一个星期的差异[109] - 公司2024年第三季度可比销售额同比下降5.9%，而2023年和2022年同期分别下降7.6%和6.9%[110]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为13.4亿美元，可比销售额下降4.9%，符合预期 [45] - 第三季度毛利率为34.0%，同比下降50个基点，主要由于供应链成本增加和户外商品渗透率的变化 [46] - 第三季度GAAP净利润为6580万美元，GAAP稀释每股收益为0.92美元 [46] - 调整后净利润为7050万美元，调整后每股收益为0.98美元 [46] - 第三季度SG&A增加1930万美元，主要由于新店扩张和全渠道改进的投资 [52] - 第三季度库存为15.2亿美元，同比增长2.2%，但单店库存单位下降7% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 户外类别表现最佳，销售额同比增长4%，主要由于露营和狩猎业务的强劲表现 [12] - 鞋类销售额下降2%，主要由于Nike、Brooks、Skechers和Crocs等品牌的强劲表现 [12] - 体育和娱乐销售额下降3%，团队体育表现强劲，但季节性类别如火坑和庭院加热器销售疲软 [13] - 服装销售额下降9%，主要由于异常温暖的天气影响了关键季节性类别的销售 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第三季度成功开设了16家新店，总店数达到298家 [23] - 2024年新店表现超出预期，尤其是在俄亥俄州等新市场的表现 [24] - 公司计划在2025年开设20至25家新店，进一步扩展至宾夕法尼亚州等新市场 [28][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过新店扩张和全渠道业务推动长期增长 [22][32] - 公司计划在2025年推出Nike产品的扩展系列，预计将成为公司历史上最重要的产品发布之一 [40] - 公司将继续通过My Academy Rewards计划深化与客户的联系，预计到2025年将有超过1100万会员 [43] - 公司将继续通过供应链多元化和优化库存管理来应对潜在的关税和贸易政策变化 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在关键购物事件中的表现感到乐观，尤其是在黑色星期五和网络周期间的强劲表现 [20][77] - 管理层预计第四季度可比销售额将下降4.5%，毛利率将上升50个基点至33.8% [78] - 管理层对2025年的增长机会充满信心，尤其是在新市场和全渠道业务方面的扩展 [66][67] 其他重要信息 - 公司董事会授权了一项新的7亿美元股票回购计划，反映了对公司业务的信心 [8][56] - 公司将继续通过股票回购和股息向股东返还资本，同时保持对增长计划的投资 [55][56] - 公司预计2024年全年调整后自由现金流将在3.1亿至3.5亿美元之间 [61] 问答环节所有的提问和回答 问题: 黑色星期五的表现如何，以及如何应对今年较短的购物季 - 黑色星期五是公司历史上销售额最高的一天，周末销售额也创下历史新高 [75] - 由于今年购物季比去年少5天，公司预计11月将面临压力，但12月将有额外的购物日 [76] - 公司使用2019年的数据模型来预测今年的表现，目前跟踪情况符合或超过预期 [77] 问题: 毛利率下降的原因及第四季度的预期 - 第三季度毛利率下降50个基点，其中30个基点是由于户外类别的高渗透率导致的商品利润率下降 [83] - 另外20个基点是由于国际货运成本和乔治亚州配送中心的额外支出 [84] - 第四季度毛利率预计将上升50个基点至33.8%，主要由于库存清理和促销活动的减少 [89] 问题: 消费者行为的变化及Buy Now Pay Later的使用情况 - 第三季度出现了消费者向低价商品转移的迹象，尤其是在高收入群体中 [94] - Buy Now Pay Later的使用率继续上升，尤其是在线订单的平均订单价值增加 [98][99] 问题: Nike产品的扩展计划及竞争环境 - 公司计划在2025年4月推出Nike产品的扩展系列，涵盖男装、女装、童装、鞋类和体育用品 [104] - 竞争环境比去年更为激烈，但仍在预期范围内，品牌直接销售网站的促销活动有所减少 [107] 问题: 新店扩张计划及未来展望 - 公司计划在2025年开设20至25家新店，尽管宏观经济环境充满挑战，但公司对新店的表现充满信心 [120][123] - 公司将继续通过新店扩张和全渠道业务推动长期增长，尤其是在中西部和东北部市场 [31][66] 问题: 服装类别的表现及市场占有率 - 服装类别在黑色星期五和网络周期间表现强劲，尤其是在天气转冷后 [154] - 公司通过Circana和NICS等数据源跟踪市场占有率，尽管第三季度服装市场占有率略有下降，但公司对未来增长充满信心 [160][161]

销售额 - 第三季度净销售额为13.43亿美元，同比下降3.9%[2] - 第三季度可比销售额下降4.9%，相比上半年有所改善[2] - 年初至今净销售额为42.565亿美元，同比下降2.5%[2] - 公司2024财年第三季度净销售额为13.43亿美元，同比下降3.9%[26] - 公司2024财年前三季度净销售额为42.57亿美元，同比下降2.5%[30] 每股收益 - 第三季度GAAP稀释每股收益为0.92美元，调整后稀释每股收益为0.98美元[2] - 公司2024财年第三季度基本每股收益为0.94美元，同比下降29.9%[26] - 公司2024财年前三季度基本每股收益为3.95美元，同比下降14.7%[30] - 公司2024年第三季度调整后每股收益（基本）为1.00美元，相比2023年同期的1.41美元有所下降[41] - 公司2024年第三季度调整后每股收益（稀释）为0.98美元，相比2023年同期的1.38美元有所下降[41] 现金流 - 年初至今GAAP经营现金流增长29%，调整后自由现金流增长67%[2] - 公司2024年第三季度调整后自由现金流为3418.4万美元，相比2023年同期的1513.1万美元有所增加[42] - 公司2024年前三季度调整后自由现金流为2.515亿美元，相比2023年同期的1.509亿美元有所增加[42] 利润 - 公司2024财年第三季度运营收入为9147.4万美元，同比下降33.1%[26] - 公司2024财年第三季度净利润为6576.3万美元，同比下降34.2%[26] - 公司2024财年前三季度运营收入为3.84亿美元，同比下降19.0%[30] - 公司2024财年前三季度净利润为2.85亿美元，同比下降18.9%[30] - 公司2024年第三季度净收入为6576.3万美元，相比2023年同期的9997.8万美元有所下降[39] - 公司2024年第三季度调整后EBITDA为1.335亿美元，相比2023年同期的1.745亿美元有所下降[39] - 公司2024年第三季度调整后EBIT为1.042亿美元，相比2023年同期的1.471亿美元有所下降[39] - 公司2024年第三季度调整后净利润为7046.6万美元，相比2023年同期的1.047亿美元有所下降[41] - 公司2024年前三季度调整后EBITDA为5.086亿美元，相比2023年同期的5.909亿美元有所下降[39] - 公司2024年前三季度调整后EBIT为4.215亿美元，相比2023年同期的5.115亿美元有所下降[39] 毛利率 - 公司2024财年第三季度毛利率为34.0%，同比下降0.5个百分点[26] - 公司2024财年前三季度毛利率为34.6%，同比下降0.1个百分点[30] 库存 - 第三季度库存单位每店下降7%，美元每店下降4%[5] 股票回购 - 公司授权新的7亿美元股票回购计划[2] 新店计划 - 计划在2025财年开设20至25家新店[2] - 公司计划在2025年开设20至25家新店，代表约7.5%的年增长率[11] 销售指引 - 更新后的2024财年销售指引为58.95亿至59.4亿美元[14]

文章核心观点 公司宣布董事会批准新的股票回购计划和季度现金股息 [3][4] 分组1：股票回购计划 - 董事会批准新股票回购计划，公司可回购至多7亿美元流通普通股 [3] - 新计划取代之前的计划，截至2024财年第三季度末，原计划剩余4.23亿美元额度 [3] - 新计划于2024年12月4日生效，为期三年 [3] 分组2：现金股息 - 董事会批准就截至2024年11月2日的财季宣布季度现金股息，每股0.11美元 [4] - 股息将于2025年1月15日支付给2024年12月18日收盘时登记在册的股东 [4] 分组3：公司概况 - 公司是美国领先的全品类体育用品和户外休闲零售商 [5] - 1938年在得克萨斯州成立，目前在19个州拥有298家门店 [5] - 公司使命是“为所有人带来乐趣”，通过本地化商品策略和价值主张满足不同消费者需求 [5] - 产品涵盖户外、服装、运动休闲和鞋类等关键类别，包括知名品牌和自有品牌 [5]

文章核心观点 公司宣布董事会批准新的股票回购计划和季度现金股息 [1][3] 分组1 - 股票回购计划 - 董事会批准新的股票回购计划，授权公司回购至多7亿美元的流通普通股 [1] - 新计划取代之前的股票回购计划，新计划获批时原计划还有4.23亿美元剩余 [1] - 新计划于2024年12月4日生效，为期三年 [1] 分组2 - 现金股息 - 董事会批准宣布对截至2024年11月2日的财季发放季度现金股息，每股0.11美元 [3] - 股息将于2025年1月15日支付给在2024年12月18日收盘时登记在册的股东 [3] 分组3 - 公司概况 - 公司是美国领先的全品类体育用品和户外休闲零售商 [4] - 1938年在得克萨斯州作为家族企业成立，已在19个州开设298家门店 [4] - 公司使命是“全民娱乐”，通过本地化商品策略和价值主张满足使命 [4] - 产品组合专注于户外、服装、运动休闲和鞋类等关键类别，涵盖知名全国品牌和自有品牌 [4]

文章核心观点 - 公司在2024财年新开5家门店，完成扩张计划，未来有多项增长举措，但过去一年股价下跌，同时推荐了其他排名较好的消费可选行业股票 [1][3][6] 公司门店扩张情况 - 2024财年新开5家门店，使新开店总数达16家，处于15 - 17家的预期范围内，门店位于佛罗里达州、阿肯色州、密西西比州和得克萨斯州，结束了2024财年的扩张，扩张从俄亥俄州开始覆盖10个州 [1] - 截至2024年8月，公司在美国19个州运营285家门店，预计未来五年开设160 - 180家新门店，2024财年资本支出预计在1.75 - 2.25亿美元之间 [4] 新店商品与服务 - 每家新店提供各类服装、鞋类、运动和露营设备等商品，来自顶级全国品牌和自有品牌，还提供免费服务如烧烤架和自行车组装等 [2] 公司增长举措 - 公司专注于多种增长举措投资，包括新门店扩张、全渠道推进、数字营销项目和现有门店改进，还有产品组合扩张策略，并采用有效资本配置策略 [3] 公司股价表现与规划 - 过去一年公司股价下跌8.9%，而行业增长14.4%，公司计划专注全渠道改进、数字增强和加强库存管理以确保未来增长 [6] 其他推荐股票情况 - 精选酒店国际公司目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为8.3%，过去一年股价上涨35.1%，2025年销售额和每股收益预计分别增长3.1%和4.7% [8][9] - 英特飞公司目前Zacks排名为1，过去四个季度平均盈利惊喜为73.3%，过去一年股价飙升145.7%，2025年销售额和每股收益预计分别增长3%和13.1% [9][10] - 弗莱克斯蒂尔工业公司目前Zacks排名为1，过去四个季度平均盈利惊喜为12.7%，过去一年股价上涨233.4%，2025财年销售额和每股收益预计分别增长4.9%和54% [10]