财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为1.64亿美元，增长5%，Game Ready销售贡献6%的增长，不利汇率影响销售1%，有机销量和定价持平 [19] - 调整后毛利率为62%，与预期相符，高于去年的59% [21] - 调整后营业利润为1000万美元，去年同期为200万美元，去年受2800万美元已终止业务成本分配影响 [21] - 调整后EBITDA为1400万美元，去年同期为5900万美元，去年包含已终止业务 [21] - 调整后净利润为700万美元，去年同期为3600万美元 [21] - 第一季度调整后摊薄每股收益为0.15美元，符合预期 [7][21] - 维持2019年全年调整后摊薄每股收益1.15 - 1.35美元的指引，关键规划假设不变 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 介入疼痛业务 - COOLIEF持续两位数增长，公司将其直接面向患者的广告扩展到美国13个大城市，网站流量已超过全年预期访问量的一半，近半访问者寻求医生帮助 [8][12] 消化健康业务 - 肠内喂养和CORPAK产品实现稳健增长，分销商对CORPAK和传统肠内喂养产品的需求高于预期，预计分销商库存将恢复正常水平 [8][20] 呼吸健康业务 - 受温和的感冒和流感季节影响，增长低于正常的中个位数水平，预计全年剩余时间需求将恢复正常增长 [20] 急性疼痛业务 - 受行业药物短缺和第三方泵填充器中断影响，销量下降，第一季度下降个位数 [9][21][45] - 通过Leiters的销售额环比增长21%，但正式预填充账户的整体销量较去年同期下降 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场表现强劲，受呼吸健康和消化健康需求推动，今年有望实现加速增长，目标是未来几年实现两位数增长 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略投资 - 4月16日对NeoMed进行700万美元少数股权投资，该公司是专业喂养和药物剂量领域的市场领导者，公司希望在未来12个月内行使独家选择权收购其剩余80%股权 [15][16] 成本转型 - 5月1日在EMEA地区部署新IT系统第一阶段，预计下半年在其他地区全面推出，实施后将降低IT成本，提高业务流程和系统效率 [14] - 终止与Owens & Minor在国际地区的有限风险分销协议，为今年晚些时候S&IP业务的最终分离迈出关键一步 [14] 增长举措 - 介入疼痛业务扩大COOLIEF直接面向患者的广告，增加临床研究投资，建立临床证据库 [12] - 急性疼痛业务任命Michael Acevedo为副总裁兼总经理，推动业务发展 [11] 行业竞争 - COOLIEF业务未受到Medtronic的影响，公司认为在临床数据方面领先，且今年将推出下一代探头套件 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度执行情况良好，结果符合财务计划，预计全年销售和收益将加速增长 [7] - 尽管急性疼痛业务面临短期挑战，但相信该业务将随着时间推移恢复到稳健的中个位数增长 [10] - 对国际市场增长充满信心，预计全年表现将达到高个位数，有望实现两位数增长 [47] 其他重要信息 - 公司首席财务官Steven Voskuil将离任，感谢其过去五年的领导 [17] - 新IT系统实施预计比之前沟通的多花费1000万美元，以确保按时完成 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何构建下半年的收入指引，收入如何加速增长 - 除急性疼痛业务的不利因素外，公司目前业务有中个位数的有机增长率，COOLIEF实现两位数增长，国际业务表现良好，Game Ready全年将贡献3个百分点的增长，下半年的比较基数会更好，同时公司会减少投资，预计收入和利润率将逐季改善 [24][25] 问题2: 罗哌卡因供应是否有变化，Leiters泵填充器的情况及发展前景 - 公司对客户进行了全面调查，发现客户在寻找药物方面比预期更有韧性，预计罗哌卡因下半年供应将恢复，但布比卡因问题可能持续到2020年，约三分之一的预填充客户已转向Leiters，且该业务实现高两位数增长和100%的再订购率，Leiters也在研究长期的无菌到无菌方法 [30] 问题3: 如何看待目前的自由现金流指引与年初的差异 - 第一季度有大量分离成本和诉讼成本，这些成本在第一季度达到高峰，后续将减少，随着销售和收益的增长，现金流将增加，全年现金流生成仍有信心，但现金流分布更偏向下半年 [32] 问题4: 如何理解Leiters销售增长但预填充账户同比下降的情况 - 转向Leiters的客户约占填充客户的三分之一，实现高两位数增长和100%的再订购率；选择自行填充的客户通常下降低两位数，因为自行填充过程更困难且利用率较低；还有部分客户完全离开，公司将继续推动客户转向Leiters [36] 问题5: 请介绍NeoMed的投资策略、股权会计处理、历史增长情况及估值 - NeoMed与公司消化健康业务增长类似，为中个位数增长，此次投资将与公司渠道产生协同效应，公司将加快尽职调查，有机会在今年内将投资转为收购，该收购对消化健康业务有利，可扩大业务范围 [39] 问题6: 如何规划SG&A投资，全年费用线情况如何 - 第一季度DTP、临床和研发投入较高，预计未来两个季度将逐季下降，第四季度可能会因研发时间安排出现增长，公司承诺实现700 - 1000万美元的成本节约，大部分将在下半年实现，与IT转型相关 [41][42] 问题7: 急性疼痛业务第一季度增长率是否同比下降，第二季度情况如何 - 第一季度急性疼痛业务下降个位数，包括IV业务和ON - Q业务均有下降，预计下半年业务将有所改善，第四季度通常是该业务的旺季 [45] 问题8: 国际业务的增长举措是基础工作还是新产品注册，预期增长如何，新IT系统是否促进增长 - 今年国际业务主要是基础工作，如组建团队，到年底和2020年将有不同举措，预计全年表现为高个位数增长，目标是实现两位数增长，COOLIEF、消化健康业务和并购将是增长的催化剂，新IT系统和成本节约将有助于业务发展 [47] 问题9: 2019年毛利率是否逐季提高，主要驱动因素有哪些 - 预计全年毛利率将提高，但不一定逐季提高，下半年销量增加将提高工厂效率，成本节约也将在下半年增加，如分销优化工作的效益将在下半年显现，整体仍符合全年低60%的指引 [49] 问题10: 能否量化第一季度DTP和临床研究的支出，以及这些支出的减少对利润表的影响 - 难以提供DTP和临床研究的具体支出金额，但这些是关键驱动因素，DTP在第一季度和第二季度上半段是同比大幅增加的投资，临床研究在前期投入较大，这些支出的减少将带来显著的利润率改善，同时成本节约也将在利润表上体现 [52] 问题11: COOLIEF的增长情况，近期投资是否已产生贡献，是否会推动下半年加速增长 - COOLIEF持续两位数增长，第一季度业务中的针头、套件和托盘部分是增长的阻碍因素，与分销商订单转移有关，6月开始将从直接面向患者的广告中受益，患者预约医生的数量增加，未受到Medtronic的影响，公司认为其在临床数据方面领先，7月的CPT代码决策将为业务带来更多市场 [55][56] 问题12: 如何理解GAAP指引的变化，今年现金流是正还是负 - 公司预计今年现金流为正，且更偏向下半年，GAAP指引变化的主要因素是分离成本和诉讼成本，第一季度这些成本达到高峰，后续将减少，业务表现也将影响现金流 [58] 问题13: 与原指引相比，哪些费用预计会增加，ERP上线额外的1000万美元是否是主要因素 - 分离成本比预期略高，主要是第一季度LRD组件比预期更复杂，IT方面，北美地区的上线和后续维护、测试等工作需要更多投资，ERP上线额外的1000万美元是主要因素 [60] 问题14: 考虑到今年的情况，对实现长期计划预测的信心如何，是否需要并购 - 若没有急性疼痛业务的不利因素，公司去年有机增长7%，目前正朝着这个方向发展，公司将继续寻找成本节约机会，Dave Ball将负责相关工作，并购可增强计划，但公司认为仍有机会通过自身实现成本节约，目前对COOLIEF的投资是为了抓住机会，并非新的模式，未来将从节约中获取现金 [62][63][64] 问题15: NeoMed如何在利润表中合并，是否包含在指引中 - 目前NeoMed不在指引中，作为股权投资列在资产负债表上，除非未来改变所有权结构 [66] 问题16: 与Owens & Minor完全分离还需哪些步骤 - 最大的步骤是IT分离，完成自有系统全面上线后，将断开与Owens & Minor在旧IT系统上的连接，剩余的过渡服务协议主要与IT分离相关，计划在年底完成 [68] 问题17: 有机收入增长中，ON - Q表现不如预期，哪些业务可以弥补 - 从全年来看，国际业务、COOLIEF业务和消化健康业务表现较好，呼吸健康业务在流感季节影响过去后将恢复正常增长，这些业务可以弥补ON - Q的不足 [70][71] 问题18: COOLIEF的设备放置增长与重复收入增长情况如何 - 公司未披露具体数据，但两者情况相近，目前有1000台安装基数设备和约850个用户 [73] 问题19: NeoMed少数股权投资是否意味着公司战略投资方式的改变 - 这是一个机会主义的投资，因为公司当时正在进行分离和一个更大的交易，团队与NeoMed合作多年，认为该投资与公司业务契合，这不是公司通常的投资结构，进行股权投资比并购更耗费精力，此次投资是为了在另一个交易中保留资金流动性 [76][77] 问题20: 急性疼痛业务中，目前使用预填充和自行填充的客户比例分别是多少 - 过去ON - Q业务中，70%是自行填充，30%通过预填充器；目前约90%是自行填充，10%通过Leiters，Leiters业务增长迅速，公司希望提高其占比 [81] 问题21: 如何看待并购交易规模，之前提到的6.5亿美元并购能力是否仍然适用，之前考虑的交易是何种类型 - 6.5亿美元的并购能力仍然适用，对公司来说，数亿美元的交易是大交易，公司希望交易具有增长性且能在2 - 3年内实现增值，目前主要关注附加型并购，有一个较为丰富的并购管道，但不能保证一定会有并购交易 [84] 问题22: 本季度呼吸业务是否存在分销商转移情况，能否量化 - 主要是消化健康业务存在分销商库存问题，第四季度的分销商利益在第一季度未完全释放，预计库存将恢复正常，影响规模约为300万美元 [87]

收购事项 - 2019年4月16日，公司以700万美元收购NeoMed少数股权[91] 成本相关 - 2019年第一季度，公司产生1870万美元剥离相关成本，2018年同期为1220万美元[92] - 公司预计在组织调整计划中产生至多1800万美元税前成本，截至2019年3月31日已产生1610万美元[94] - 公司预计在IT系统计划中产生至多6500万美元成本，截至2019年3月31日已产生690万美元费用和3710万美元资本化成本[96] 销售与利润 - 2019年第一季度净销售额为1.642亿美元，较2018年同期增长5%，主要因销量增长[98] - 2019年第一季度调整后营业利润为1040万美元，2018年同期为210万美元[101] 费用与收益 - 2019年第一季度利息费用为370万美元，较2018年同期的880万美元有所下降[102] - 2019年第一季度所得税收益为560万美元，有效税率为21.6%；2018年同期收益为350万美元，有效税率为23.6%[103] 现金情况 - 截至2019年3月31日，现金、现金等价物和受限现金降至3.483亿美元，较2018年12月31日减少3620万美元[104] - 公司预计完成IT平台迁移和业务分离后，经营现金流将恢复为正[104] - 2019年第一季度经营活动使用现金2310万美元，去年同期提供现金2630万美元[105] - 2019年第一季度资本支出为1250万美元，去年同期为960万美元[105] - 2019年第一季度融资活动使用现金170万美元，去年同期为3670万美元[105] 债务情况 - 截至2019年3月31日，高级无担保票据债务净额为2.479亿美元[105] - 2019年第二季度公司预计赎回约1.31亿美元的票据[105] - 2018年第一季度公司偿还了4000万美元的高级有担保定期贷款[105] - 截至2019年3月31日，循环信贷安排下无借款，未偿还信用证为70万美元[105] 财务控制与协议 - 截至2019年3月31日，公司披露控制和程序有效运行[110] - 2019年第一季度公司财务报告内部控制无重大变化[111] - 公司预计所有过渡服务协议将在资产剥离后不超过两年终止[111]

公司概况 - 公司是医疗技术公司，致力于提供临床卓越的突破性医疗设备解决方案[134] 财务数据 - 收入与利润 - 2018年净销售额为6.523亿美元，2017年为6.116亿美元，2016年为5.662亿美元[80][91][124][223][234][236] - 2018年净利润为5750万美元，2017年为7930万美元，2016年为3980万美元[80][124][133][223][234][236] - 2018年第四季度净销售额为1.699亿美元，2017年第四季度为1.663亿美元[105] - 2018年慢性护理和疼痛管理业务净销售额分别为3.86亿、2.663亿美元，较2017年增长7.0%、6.2%[91] - 2018年北美、EMEA、亚太和拉丁美洲地区净销售额分别为5.053亿、8730万、5970万美元，较2017年增长6.7%、3.9%、10.1%[95] - 2018、2017、2016年净销售额分别为6.523亿、6.116亿、5.662亿美元，同比增长6.7%、8.0%[91] - 2018年慢性护理产品净销售额为3.86亿美元，2017年为3.608亿美元，2016年为3.254亿美元；疼痛管理产品净销售额为2.663亿美元，2017年为2.508亿美元，2016年为2.408亿美元[227] - 2018年、2017年和2016年，美国外部客户净销售额分别为4.57亿美元、4.67亿美元和4.1亿美元[227] - 2018年、2017年和2016年，单一客户净销售额分别约占10%、10%和9%，其他客户均未超过10%[227] - 2017年公司合并净销售额为6.116亿美元，2016年为5.662亿美元，同比增长8.02%[234][236] - 2017年公司合并净利润为7930万美元，2016年为3980万美元，同比增长99.25%[234][236] 财务数据 - 成本与费用 - 2018、2017、2016年运营亏损相关成本（税前）分别为3700万、1.158亿、1.135亿美元[98] - 2018、2017、2016年调整后运营利润（亏损）分别为6230万、520万、 - 3390万美元[99] - 2018、2017、2016年利息费用分别为2640万、3160万、3270万美元[101] - 2018年公司支付3.39亿美元提前偿还高级担保定期贷款，产生480万美元提前还款损失[101] - 2018年研发费用为4180万美元，2017年为3820万美元，2016年为3840万美元[124] - 2018年销售及一般费用3.404亿美元，2017年为3.217亿美元，2016年为3.462亿美元[124] - 2017年研发费用为3820万美元，2016年为3840万美元，同比下降0.52%[234][236] - 2017年公司经营亏损为4310万美元，2016年为1.071亿美元，亏损幅度收窄59.76%[234][236] - 2017年公司利息费用为3160万美元，2016年为3270万美元，同比下降3.36%[234][236] - 2018年广告费用为230万美元，往年不显著[227] 财务数据 - 资产与负债 - 2018年底现金及现金等价物为3.845亿美元，2017年为2.197亿美元，2016年为1.137亿美元[82] - 2018年底总债务为2.477亿美元，2017年为5.809亿美元，2016年为5.79亿美元[82] - 2018年底股东权益为12.972亿美元，2017年为12.154亿美元，2016年为11.025亿美元[82] - 截至2018年12月31日，现金及现金等价物增至3.845亿美元，较去年的2.197亿美元增加1.648亿美元[106] - 截至2018年12月31日，总债务为2.477亿美元，高级无担保票据将于2022年10月15日到期[111] - 截至2018年12月31日，公司总合同义务为6.758亿美元，包括债务、利息支付等[112] - 2018年末总资产为183.34亿美元，较2017年末的219.59亿美元有所下降[129] - 2018年末总负债为53.62亿美元，较2017年末的98.05亿美元大幅减少[129] - 2018年末股东权益为129.72亿美元，较2017年末的121.54亿美元有所增加[129] - 2018年现金及现金等价物为38.45亿美元，较2017年的21.97亿美元增长[129] - 2018年应收账款净额为15.05亿美元，较2017年的20.30亿美元减少[129] - 2018年存货为12.14亿美元，较2017年的9.11亿美元增加[129] - 2018年长期债务为24.77亿美元，较2017年的54.11亿美元减少[129] - 截至2018年12月31日，公司合并总资产为18.334亿美元[238] - 截至2018年12月31日，公司合并总负债为5.362亿美元[239] - 截至2018年12月31日，公司合并总权益为12.972亿美元[239] - 截至2017年12月31日，公司总资产为21.959亿美元，总负债为9.805亿美元，总权益为12.154亿美元[240] - 2018和2017年末各有一个客户占合并应收账款余额超10% [141] 财务数据 - 现金流 - 2018年经营活动使用资金1.456亿美元，2017年提供资金1.442亿美元，2016年提供资金1.888亿美元[107] - 2018年投资活动提供资金6.395亿美元，主要来自7.543亿美元的资产剥离收入[108] - 2018年融资活动使用资金3.244亿美元，包括3.39亿美元用于偿还高级担保定期贷款[109] - 2018 - 2016年经营活动提供（使用）的现金分别为 - 14.56亿美元、14.42亿美元、18.88亿美元[133] - 2018 - 2016年投资活动提供（使用）的现金分别为63.95亿美元、 - 4.31亿美元、 - 20.09亿美元[133] - 2018 - 2016年融资活动提供（使用）的现金分别为 - 32.44亿美元、0.22亿美元、 - 0.14亿美元[133] - 2018 - 2016年现金及现金等价物增加（减少）额分别为16.48亿美元、10.6亿美元、 - 1.58亿美元[133] - 2018 - 2016年支付的所得税现金分别为9.66亿美元、2.14亿美元、2.91亿美元[133] - 2018 - 2016年支付的利息现金分别为2.06亿美元、2.87亿美元、2.99亿美元[133] - 2018年经营活动现金使用为1.456亿美元，投资活动现金提供为6.395亿美元，融资活动现金使用为3.244亿美元[242] - 2018年末现金及现金等价物为3.845亿美元，较年初增加1.648亿美元[242] - 2017年经营活动现金提供为1.442亿美元，投资活动现金使用为0.431亿美元，融资活动现金提供为0.022亿美元[244] - 2017年末现金及现金等价物为2.197亿美元，较年初增加1.06亿美元[244] - 2016年经营活动提供现金1.888亿美元，投资活动使用现金2.009亿美元，融资活动使用现金0.014亿美元[246] - 2018年资本支出为0.491亿美元，业务收购净现金支出为0.657亿美元[242] - 2018年资产剥离所得为7.543亿美元，从子公司收到股息为0.2335亿美元[242] - 2018年债务偿还为3.39亿美元，债务发行成本为0.016亿美元[242] - 2018年购买库存股为0.009亿美元，行使股票期权所得及超额税收优惠为0.0171亿美元[242] - 2018年汇率变动对现金及现金等价物的影响为减少0.0047亿美元[242] 财务数据 - 税收 - 2018年联邦企业所得税税率从35%降至21%，公司记录1000万美元净税收优惠[102] - 2018、2017、2016年整体有效税率分别为 - 53%、 - 56%、 - 40.2%[102] - 2018年新联邦税法将联邦企业所得税税率从35%降至21%，公司在2017年第四季度记录了与该法案相关的1000万美元净收益[116] - 2018年1月1日起联邦企业所得税税率从35%降至21%，2017年第四季度公司记录了与该法案相关的1000万美元净收益[146] - 2017年第四季度记录的临时估计收益中，包括1600万美元与某些递延税项资产和负债重新计量相关的收益，以及700万美元一次性过渡税费用[146] - 2018年第四季度记录了与新指引和税收规划行动相关的390万美元离散税收收益[146] - 公司选择在产生全球无形低税收入（GILTI）税的当年将其作为期间费用处理[146] - 2018年美国所得税前亏损1810万美元，2017年亏损7220万美元，2016年亏损1.392亿美元[183] - 2018年总所得税收益为960万美元，2017年为4010万美元，2016年为5590万美元[183] - 2018年联邦法定税率降至21%，有效税率为53%；2017年联邦法定税率为35%，有效税率为55.6%；2016年联邦法定税率为35%，有效税率为40.2%[185] - 截至2018年12月31日，递延所得税资产为3450万美元，递延所得税负债为3260万美元，净递延所得税资产为190万美元[187] - 截至2018年12月31日，未确认税务利益为50万美元，若确认将影响有效税率的金额为40万美元[189] - 2017年公司所得税收益为4010万美元，2016年为5590万美元，同比下降28.26%[234][236] 财务数据 - 每股收益 - 2018年持续经营业务基本每股收益（亏损）为 - 0.06美元，终止经营业务为0.01美元，净亏损为 - 0.05美元[104] - 2018年基本每股收益为1.22美元，2017年为1.69美元，2016年为0.85美元[124] - 2018年摊薄每股收益1.22美元，2017年为1.69美元，2016年为0.85美元[124] - 2018年基本加权平均流通股数为4720万股，2017年为4680万股，2016年为4660万股[223] - 2018年100万份潜在稀释性股票期权和受限股单位奖励因具有反稀释作用未计入每股收益计算[225] 业务交易 - 2018年4月30日公司完成S&IP业务剥离，售价7.1亿美元，获得8990万美元收益[84] - 截至2018年4月30日，已终止业务净销售额为3.511亿美元，2017年为10.13亿美元，2016年为10.26亿美元[86] - 2018年7月1日公司以6570万美元收购Cool Systems, Inc.，其2018年7月1日至12月31日收入为1850万美元[88] - 2018年4月30日出售S&IP业务，售价7.1亿美元现金加调整项，产生8990万美元收益[152] - 2018 - 2016年S&IP业务净销售额分别为3.511亿、10.127亿、10.261亿美元，税后持续经营业务收入分别为6600万、1.114亿、1.231亿美元[153] - 2018 - 2016年与S&IP业务相关的某些费用在持续经营业务中的税前金额分别为3700万、1.158亿、1.135亿美元[153] - 截至2018年12月31日，资产负债表中“预付费用和其他流动资产”包含4150万美元的S&IP产品[152] - 截至2017年12月31日，待售资产总计63250万美元，待售负债总计3390万美元[154] - 2018年7月1日，公司以6570万美元收购Cool Systems, Inc.，初步分配购买价格中，流动资产8800万美元，财产、厂房和设备1000万美元，可辨认无形资产4亿美元，其他非流动资产（负债）-300万美元，递延所得税负债-2100万美元，商誉2.06亿美元，总计6.8亿美元[168][169] - 2018年7月1日至12月31日，Game Ready净销售额为1850万美元，净亏损为70万美元[171] - 假设收购于2017年1月1日发生，2018年未经审计净销售额为67.04亿美元