文章核心观点 - 推荐持有巴西布拉德斯科银行（Banco Bradesco S.A.）股票 银行数字化和竞争加剧冲击其业绩 虽管理层已做出改变 但建议等业绩更稳健改善后再考虑买入 [1] 巴西银行业背景 - 此前巴西银行业呈寡头垄断特征 由伊塔乌联合银行（Itaú Unibanco Holding S.A.）、巴西桑坦德银行（Banco Santander (Brasil) S.A.）、布拉德斯科银行等私有银行和巴西银行（Banco do Brasil S.A.）、巴西联邦储蓄银行（Caixa Econônica）等国有银行主导 [2] - 当地银行业特点是 信用卡、投资和保险等服务收入重要 且仅3%巴西成年人无银行账户 各银行还会聚焦特定客户群体 如布拉德斯科银行专注可支配收入较低群体 [2] 布拉德斯科银行概况 - 按市值计 是巴西第三大私有银行 仅次于Nu和伊塔乌联合银行 提供金融产品和服务 主导人寿保险和养老金市场 [4] - 拥有超10%国内信贷业务和超14%工资贷款业务 有7100万客户 通过2704个实体分行服务3830万账户持有人 [4] 贷款组合 - 历史上 银行选择多元化贷款组合 有高额可疑债务准备金和严格风险管理 目前 38.8%信贷组合为大型企业贷款 19.3%为中小企业贷款 10.5%为工资贷款 10.2%为房地产融资 [6] - 因经济形势挑战 银行采取更谨慎信贷政策 近几个季度贷款损失准备金减少 [7] 财务分析 | 指标 | 布拉德斯科银行 | 伊塔乌联合银行 | 巴西银行 | Nu | 巴西桑坦德银行 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 市值 | $260亿 | $590亿 | $310亿 | $550亿 | $200亿 | | 过去12个月净利润 | $26亿 | $70亿 | $62亿 | $13亿 | $19亿 | | 净利润率 | 19.2% | 27% | 28% | 29.7% | 23% | | 过去3年净利润复合年增长率 | -11% | 19% | 31.5% | - | -11.4% | | 贷款组合 | $1770亿 | $1810亿 | $2270亿 | $200亿 | $1030亿 | | 净资产收益率（ROE） | 8% | 19.3% | 19.7% | 21% | 8.3% | | 股息收益率 | 3.13% | 1.54% | 8.84% | - | 6.36% | - 布拉德斯科银行在净利润率、过去3年净利润增长和ROE方面表现最差 限制了当前买入股票的可能性 [10] 业绩不佳原因 - 疫情后巴西通胀严重 央行加息 布拉德斯科银行聚焦的中低收入群体受通胀冲击大 违约率和失业率升至历史高位 [11] - Nu在巴西站稳脚跟 超半数巴西成年人在该行开户 且活跃度达83% 而布拉德斯科银行账户活跃度约54% [12] - 零售商Lojas Americanas申请司法重组 布拉德斯科银行受影响大 [12] 估值分析 - 从市盈率（P/E）和市净率（P/B）结合ROE分析 公司估值便宜 但伊塔乌联合银行P/E更有吸引力 巴西银行ROE和P/B组合更优 [13] - Seeking Alpha量化评级显示 公司仅盈利能力突出 其他指标一般 也建议持有股票 [14] 重组情况 - 业绩不佳且ROE远低于历史平均后 布拉德斯科银行任命新CEO马塞洛·诺罗纳（Marcelo Noronha） 新CEO已在银行工作超20年 [15] - 新CEO对人员进行深度评估 近期移除4名高级管理人员 但银行缺乏明确回到20% ROE的计划和时间表 [15] 最新财报结果 - 一季度业绩总体符合重组初期预期 信贷在连续两个季度下降后恢复增长 较2023年四季度扩张1.4% 较2023年一季度扩张1.2% [16] - 银行尚未达到转折点 缺乏明确计划 虽估值便宜但不建议买入股票 [16] 股价上涨潜在风险 - 巴西处于降息周期 可能降低违约率 增加家庭可支配收入 使布拉德斯科银行中低收入客户更多使用银行服务 [17] - 当前利率水平使巴西金融科技公司运营复杂 Nu除外 布拉德斯科银行财务实力或助其度过困难时期并脱颖而出 [17]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年第一季度的经常性净利润为42亿雷亚尔,与上一季度持平,但较2023年第四季度增长46% [1][2][4] - 贷款总额增长1.4%,达到近890亿雷亚尔,个人贷款增长2%,公司贷款增长1.6% [5][6][7] - 不良贷款率有所改善,拨备覆盖率保持稳定 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人贷款中,工资贷款增长4.2%,房贷增长5.8%,信用卡受风险上升影响未增长 [6] - 公司贷款中,中小企业贷款增长2.3% [7][10] - 保险业务净利润增长10%,保费收入和退休金贡献大幅增加 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在2月和3月份的贷款增长超过1月,体现出贷款增长的拐点 [13][14] - 费用收入增长1.3%,符合全年预期,其中支付业务和公司业务表现良好 [17][18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行组织架构调整,减少层级,提高决策效率,加快数字化转型 [29][30][31] - 公司正在加大对中小企业和高收入客户的服务力度,开设专门的中小企业分行 [34][35][36] - 公司正在优化网点布局,关闭部分小型网点,同时开设122家专门服务公司客户的分行 [20][34] - 公司正在加大对Bradesco Expresso渠道的投入,实现保险和贷款业务的快速增长 [37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年全年的业务指引保持信心,相信能够在各项指标上实现平衡发展 [23][24][25] - 公司认为贷款增长将先于净息差改善,因为需要先控制风险,提高资产质量 [12][51][52] - 公司表示将继续保持谨慎的风险偏好,同时通过提升服务质量和效率来提高盈利能力 [65][66][67] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Renato Meloni 提问** 询问公司的转型计划进展以及对2026年以上ROE的预期 [45][46] **公司高管回答** 详细介绍了公司在信贷、客户细分、成本管控等方面的具体举措,并表示将通过持续改善经营效率来提升ROE [48][49][50][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128] 问题2 **Jorge Kuri 提问** 询问公司如何应对中小企业贷款风险上升的挑战 [63][64] **公司高管回答** 介绍了公司在信用政策、风险管理、客户细分等方面的举措,以及通过提升服务质量和效率来应对中小企业贷款风险 [65][66][67][74][75][76][77][78][79][80] 问题3 **Pedro Leduc 提问** 询问公司净息差下降的原因及应对措施 [131][132][133] **公司高管回答** 解释了公司在产品结构、客户结构调整等方面的举措,以及关注经济价值而非单一的净息差指标 [134][135][136][137][138][139][140][141][142]

风险管理 - 市场风险由DCIR控制和监控，交易组合头寸每15天由财务执行委员会讨论一次，流程和阈值至少每年修订一次[166] - 流动性风险指无法完全履行义务或无法按市价交易头寸的可能性，管理在公司层面进行，涉及多个部门[167][169] - 流动性风险管理考虑多个指标，如LCR、NSFR等，并为主要指标设定了战略和运营限制[169] - 操作风险采用三线模型管理，由DCIR控制和监控[172][173] - 社会和环境风险管理依靠治理结构，由DCIR控制和监控，公司有多项相关承诺[175][177] - 气候风险管理基于治理结构，评估纳入信贷审批流程，公司有相关承诺并参与行业倡议[179][180] - 合规风险采用三线模型管理，由合规、行为和道德部门控制和监控[181] - 业务连续性管理基于ABNT NBR ISO 22,301标准，由DCIR的BCM部门负责[183] - 企业危机管理包括预防、准备、响应、恢复和持续改进步骤，有4个影响级别[185] - 战略风险管理基于四个支柱，通过监测战略支柱风险定期进行[189] 公司设施与创新 - 公司数据中心面积11,900平方米，若公共能源供应中断，中心可独立运行72小时[194][195] - 公司Inovabra社区有超200家初创公司和50家大公司，与八个创新中心建立合作[202] - 2023/2024周期，217名影响者参与文化项目，占公司领域的70%[204] - 2023年Inovabra有62项实验，其中20项采用新技术，获374项软硬件认证等[205] 公司收入与市场份额 - 2023年银行业贷款及垫款利息等收入101,912,948千雷亚尔，保险收入106,546,307千雷亚尔[207] - 截至2023年12月31日，公司储蓄存款达1310亿雷亚尔，占巴西储蓄存款总额的12.9%[207] - 公司在巴西国家经济社会发展银行（BNDES）转贷款方面居领先地位，发放贷款74亿雷亚尔[207] - 公司汽车融资贷款市场份额为11.4%，在巴西租赁交易方面也居领先，未偿金额达44亿雷亚尔[207] - 公司向巴西国家社会保障局（INSS）退休人员和受益人支付福利款项超1170万笔，占总数的30.0%[207] - 公司国际业务收入占比不到3%[207] - 公司子公司Bradesco Asset管理资产达7452亿雷亚尔，第三方资产管理资产达1.1万亿雷亚尔，其中4968亿雷亚尔通过子公司BEM DTVM管理[209] - 公司子公司Bradesco Consórcios在未偿还采购财团配额数量上居首，共1531419个配额，涵盖汽车和摩托车、房地产、卡车三个领域[209] - 公司是巴西保险市场最大的公司，市场份额为22.7%，Grupo Bradesco Seguros总收入达1066亿雷亚尔[209] - 2023年银行部门金融中介收入为1641.22亿雷亚尔，净收入为603.27亿雷亚尔，总资产为16615.29亿雷亚尔[211] - 2023年巴西业务收入2321.03亿雷亚尔，占比97.4%；海外业务收入63.12亿雷亚尔，占比2.6%[275] - 2023年保险、养老金计划和资本化债券业务金融收入168.50亿雷亚尔，净收入88.13亿雷亚尔，总资产4093.71亿雷亚尔[279] - 2023年Bradesco Capitalização市场份额为21.1%，有310万活跃客户和1920万份资本化债券[284] - 2023年公司部分业务市场份额：活期存款8.7%，储蓄存款12.9%，定期存款13.3%，贷款10.2%[307] - 2023年巴西资产管理行业管理的股东权益基金价值8.3万亿雷亚尔，Bradesco Asset持有6592亿雷亚尔，占市场份额7.9%，拥有320万投资基金股东[319] 客户群体与服务 - 截至2023年底，公司客户群由7110万客户组成[213] - Bradesco Corporate负责服务企业集团，分为Large Corporate、Corporate、Corporate One、Multinational & Institutional四个大领域[214][216] - Bradesco Empresas e Negócios为年收入达5000万雷亚尔的中小企业提供服务[217] - Bradesco Prime针对高收入个人，提供关系经理、广泛网络、福利计划等服务，投资服务有推荐投资组合和投资专家支持[218][219] - Bradesco Exclusive针对中等收入个人，提供关系经理、投资建议、贷款、保险等服务[220] - Bradesco Classic以金融普惠为核心，面向月收入不超过3999雷亚尔的个人客户[222] - 截至2023年12月31日，公司有3810万账户持有人和6900万个储蓄账户[224] - 公司提供多种存款账户，包括简易账户、点击账户、学术账户等[224] - 截至2023年12月31日，公司为320万投资者管理1785只基金和448个投资组合[256] - 2023年公司参与并成功中标巴西政府工资招标项目，为超1170万退休人员和养老金领取者支付INSS福利[256] - 公司有9个专业平台服务政府等，31个平台服务市政厅等[254] - 截至2023年12月31日，公司为4531只基金、481个投资组合和48个投资俱乐部提供管理服务，服务340万投资者[259] - 截至2023年12月31日，有2530万寿险保单持有人[280] - 截至2023年12月31日，健康保险约有380万受益人，约17.3万家巴西公司参与投保[282] - 截至2023年12月31日，Bradesco Auto/RE有150万辆投保汽车和150万份财产意外险保单[283] - 截至2023年12月31日，Bradesco Vida e Previdência在缴费方面占养老金计划的23.0%，管理的养老金计划资产占比21.8%，其中VGBL占20.9%，PGBL占20.6%，传统养老金计划占40.3%[287] - 截至2023年12月31日，公司管理的开放式养老金计划覆盖290万参与者，抵押资产总余额达3040亿雷亚尔[287] - 个人计划和商业计划参与者分别占总数的55.1%和44.9%，技术准备金分别占85.3%和14.7%[289] 业务运营 - 2023年公司融资和转贷业务中，向中小企业贷款占比53.6%，金额为74亿雷亚尔[231] - 截至2023年12月31日，公司住房贷款融资合同有34万份[229] - 2023年公司车辆贷款组合因政策、经济和采购流程改善而增长[233] - 截至2023年12月31日，公司有3395份活跃租赁协议，市场份额为27.9%[233] - 2023年公司信用卡交易金额为31.83604亿雷亚尔，交易数量为2536.3万笔[242] - 公司外贸业务主要由代理行信贷额度提供资金，有770家海外代理行，65家提供信贷/担保额度[228] - 公司住房贷款中，住宅房地产收购贷款年利率为10.49% - 11.69%或4.49%[230] - 公司个人贷款和工资扣除贷款平均期限为61个月，利率为每月1.6% - 3.1%[235] - 公司最大客户风险敞口由客户评级决定，总风险敞口上限为参考股本的10%[244] - 公司每180天审查客户信用额度，一般审查周期为90天[244] - 公司贷款审批权限不同，信贷部门最高20,000，董事会审批超过5,000,000的贷款[248] - 2023年公司通过Pix记录超55亿笔交易[251] - 2023年公司通过Cobrança Bradesco结算11亿张发票，处理5.007亿笔税收和水电费收据，企业系统处理9.138亿份付款文件[253] - 公司与超600个特许经营品牌达成协议[253] - 2024年3月11日公司批准与Bradesco Asset合并以优化组织结构[256] - 2023年，Bradesco BBI为客户提供316项投资银行产品服务，总额约3500亿雷亚尔，其中并购业务17笔共约170亿雷亚尔，股权业务12笔共约260亿雷亚尔，固定收益业务总额3060亿雷亚尔共287笔交易[260] - 2023年12月，Agora Investimentos客户达100万，托管资产969亿雷亚尔，在B3个人托管排名中居第四[264] - 2023年，Bradesco Corretora在B3股票市场交易额5060亿雷亚尔，在巴西总交易收入排名第二，全球投资者收入排名第三；交易期货、远期、掉期和期权16亿份，总额43.6万亿雷亚尔，在巴西市场执行数量排名第三[266] - 截至2023年12月31日，Bradesco Custódia托管资产2.3万亿雷亚尔，监控资产3.6万亿雷亚尔，50个ADR和4个GDR项目市值2525亿雷亚尔[267] - 截至2023年12月31日，Bradesco Book - entry Stock System有237家成员公司、1050万股东；Bradesco Book - Entry Debenture System有454家公司785个发行项目，市值7734亿雷亚尔；Bradesco Book - Entry Quotas System有1114只投资基金，价值977亿雷亚尔；管理44个BDR项目，市值110亿雷亚尔[268] - 截至2023年12月31日，公司有31285份托管合同，金融交易额180亿雷亚尔[268] - 2020年10月，公司完成收购Bradesco Bank及其子公司，在美国提供银行和投资产品服务[269] - 截至2023年12月31日，公司在海外有2家分行、10家子公司和2个代表处[269] - Ágora Academy提供超90门课程，其中50门免费[264] - 截至2023年12月31日，海外分行总资产达350亿雷亚尔，2023年发行国际债务证券16亿美元，融资交易26亿美元[273] - 截至2023年12月31日，Bradesco Consórcios注册销售配额153.14万个，净收入20亿雷亚尔，手续费及佣金收入23亿雷亚尔，应计收入1016亿雷亚尔[277] 销售渠道与交易情况 - 2023年公司主要分销渠道服务站数量为83147个，较2022年的85609个有所减少[291] - 2023年保险、养老金计划和资本债券产品通过分行销售占比分别为33.9%、89.2%和63.8%[292] - 截至2023年12月31日，Bradesco Expresso网络共有38264个服务点，月均交易3240万笔，工作日日均交易150万笔[294] - 2023年数字渠道交易占公司交易的98%以上，移动和网上银行渠道占比94%[295] - 截至2023年12月，公司移动应用有2590万活跃个人客户，较2021年12月增加420万[295] - 2023年个人和企业客户通过手机和网上银行分别进行205亿笔和48亿笔交易[295][297] - 目前公司有超43000台活跃ATM机，其中8520台为纸币循环机[297] - 截至12月31日，移动、个人和公司业务（含WhatsApp）交易数量为2.0461亿笔，同比增长3.9%；互联网业务交易数量为4810万笔，同比增长2.3%；直接借记业务交易数量为158万笔，同比下降0.7%；电话银行交易数量为31万笔，同比下降26.4%[300] - 拥有数字档案的客户数量为2800万，2022年为2640万，2021年为2380万[300] - Next平台2023年活跃客户数量同比增长15%，处理约8亿笔金融交易，同比增长24%[303] - Digio银行2023年总账户数为700万个，同比增长38%，管理的总投资组合为62亿雷亚尔[304] 业务竞争情况 - 巴西Open Finance监管实施分四个阶段，公司因在国家金融系统的重要性，需参与部分角色[312] - 9月巴西存款市场五大机构持有67.6%的存款，公司主要竞争对手为Itaú Unibanco、Caixa Econômica Federal等[313] - 贷款和垫款业务竞争近年加剧，主要竞争对手为Itaú Unibanco、Banco do Brasil和Santander Brasil[314] - 2023年12月巴西银团市场有136家管理人，公司在房地产和汽车领域有主要竞争对手[315][316] - 2023年公司是巴西保险市场份额领先者，主要竞争对手SulAmérica、Porto Seguro等五家公司合计占市场保费约36.7%[320] - 2023年公司在巴西资本化债券领域的主要竞争对手BrasilCap、Santander等六家公司合计占市场资本化收入约63.4%[324] 金融监管政策 - 金融机构对单一个人或集团的信贷、租赁交易或担保不得超过其参考权益的25.0%[330] - 自2023年4月1日起，存款账户交易互换费上限为0.5%，预付支付账户交易互换费上限为0.7%[330] - 2023年3月28日规定，社保福利工资贷款业务月最高利率为1.97%，信用卡和工资福利卡业务月最高利率为2.89%[330] - 巴西Segment 1和Segment 2类金融机构杠杆率最低要求为3%[332] - 金融机构对外国货币、黄金和受汇率变动影响交易的总合并敞口上限为参考权益的30.0%，该限制可在15% - 75%间调整[333] - 时间存款需按计算期工作日应收金额算术平均值的20%存入央行，扣除3000万雷亚尔[336] - 活期存款需按计算期每日应收金额算术

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年第四季度和全年业绩表现不如预期,主要受到两个大额准备金计提的影响 [3][4] - 公司2023年净利润为24.3亿雷亚尔,同比下降12.5% [3] - 公司2023年拨备覆盖率达到165%,不良贷款率下降 [5][8][9] - 公司2023年净利差有所恢复,市场净利差表现良好 [9][10] - 公司2023年手续费及佣金收入增长3.4%,但受到支付业务收入下降的影响 [10][11] - 公司2023年营业费用增长6.4%,主要受到人工成本上升的影响 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人和中小企业贷款业务在2023年第四季度出现拐点,增速有所恢复 [7][8] - 公司在中小企业贷款业务上实施了更加审慎的信用政策,但新增贷款质量有所改善 [7][8] - 公司保险业务在2023年表现出色,净利润增长近25%,ROE达到25% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在个人和中小企业贷款市场占有率较高,分别达到20%和15% [26][27] - 公司在财富管理和私人银行业务中也处于领先地位 [27][28] - 公司在零售银行业务中渗透率高达60%,是行业领先 [36] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司制定了新的五年战略规划,旨在提升盈利能力和市场份额 [19][20][23][24] - 公司计划在未来5年内将贷款市场份额从15%提升至15%-19% [33] - 公司将通过优化组织架构、提升运营效率、加强技术投入等措施来实现战略目标 [30][31][32][40][41][42] - 公司将重点发展个人银行、中小企业和财富管理等业务线 [50][51][52] - 公司认为行业竞争主要集中在传统银行之间,金融科技公司目前占比较小 [113][114][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2023年是充满挑战的一年,2024年将是公司转型和转型的一年 [1][19] - 管理层表示,公司将通过执行新的战略规划来提升盈利能力和市场地位 [23][24][52][55][56] - 管理层对2024年的业务增长和盈利水平持谨慎乐观态度 [15][16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tito Labarta提问** 询问公司如何应对成本效率的挑战,以及如何在竞争加剧的环境下实现贷款组合的增长目标 [109][110] **Marcelo Noronha回答** - 公司将通过优化零售网点、提升数字化服务水平等措施来降低服务成本 [112][113][114] - 公司将利用自身在中小企业和财富管理等领域的领先地位,结合新的信贷政策和模型,来实现贷款组合的增长目标 [115][116][117][118][119] 问题2 **Jorge Kuri提问** 询问公司的目标ROE水平和实现时间 [120][121] **Marcelo Noronha回答** - 公司的主要目标是在未来5年内逐步提升盈利能力和ROE,可能在2026年左右超越资本成本 [122][123] 问题3 **Eduardo Nishio提问** 询问公司在过去几年面临的三大挑战(市场净利差、拨备计提、数字化战略)在新战略下会有何变化 [130][131] **Cassiano Scarpelli和Marcelo Noronha回答** - 市场净利差已经恢复正常水平,未来将保持稳定 [134][135] - 拨备计提压力将在2024年得到缓解,新的信贷管理模式有助于控制资产质量 [135][136][137][138] - 公司将整合数字业务,发挥协同效应,为零售客户提供更好的服务 [138][139][140][141][142][143]

财务数据和关键指标变化 - 净利润为46亿雷亚尔,环比增长2.3% [3] - 营业收入增长5% [3] - 净资产收益率为11.3% [3] - 贷款组合增长1%,主要由大型企业贷款带动 [4] - 不良贷款率下降,拨备费用下降11亿雷亚尔 [4][5] - 90天不良贷款率下降10个基点 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司贷款增长1.8%,其中大型企业增长3.2%,中小企业下降1.1% [20] - 个人贷款下降0.1%,但第三季度新发放贷款有所增加 [20][21] - 资产管理业务资产管理规模超过7000亿雷亚尔,表现优于行业 [13] - 保险业务收入有望超过1000亿雷亚尔,净利润率超过23% [31] - 卡业务收入实现两位数增长,高端卡业务占比64% [16][17] - 农业贷款业务增长迅速,发放规模同比翻倍 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人客户日均访问次数达20次,日访问量超6000万次 [9] - 国际业务方面,私人银行业务客户资产负债增长45% [14][15] - 数字化转型持续推进,推出全新的全渠道平台"Bradesco Global Solutions" [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 持续推进数字化转型,加强创新能力,包括在赫尔辛基设立创新中心 [7][8] - 聚焦高净值客户,提升客户粘性和主导地位 [12][13][14][15] - 加强与大型企业的合作,如与亚马逊的独家信用卡合作 [16] - 持续加强农业金融业务,扩大服务网点和专业团队 [18] - 面临零售银行业务盈利能力挑战,正在调整成本结构和服务模式 [71][72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济环境仍有挑战,但已看到贷款需求改善和不良贷款趋势好转 [21][22][27] - 将继续保持谨慎的信贷政策,同时适度增加贷款投放 [20][22] - 对2024年净息差和手续费收入恢复到正常水平持乐观态度 [28][100] - 保险业务和资产管理业务将继续保持良好表现 [31] - 将进一步推进数字化转型和成本优化措施 [30][73] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Renato Meloni提问** 已完成去风险调整,是否可以立即恢复增长? 对明年净息差的影响如何? [35] **Octavio de Lazari回答** 已完成必要的信贷政策和模型调整,预计第四季度和2024年将恢复正常增长 [36][37][40][41][42] 问题2 **Mario Pierry提问** 为何多个业务线的业绩指引未达预期,尤其是信贷业务? [39] **Octavio de Lazari和Cassiano Scarpelli回答** 主要是中小企业贷款质量下降,导致不得不收缩该领域的贷款投放 [40][41][42][43][44][45] 问题3 **Tito Labarta提问** 零售银行业务的盈利能力如何? 保险业务未来会否受利率下降影响? [50][51] **Octavio de Lazari回答** 零售银行业务面临成本和竞争压力,正在通过数字化转型等措施提升效率 [71][72][73] 保险业务有望维持良好的盈利水平,即使利率下降也能通过其他措施来应对 [57][58]

业绩总结 - 净收入为46亿雷亚尔，年回报率为11.3%[2] - 保险业务的运营收入为46亿雷亚尔，保险的投资回报率为23.9%[15] - 市场净利息收入同比增长9.6%，达到159亿雷亚尔[27] - 费用和佣金收入同比增长139.1%，达到91亿雷亚尔[29] 用户数据 - 客户数量达到7170万，数字银行的用户体验显著提升[3] 贷款与逾期情况 - 贷款组合总额为8775亿雷亚尔，逾期90天以上的贷款比率下降0.1个百分点[2] - 农业贷款在2023年第三季度发放总额为195亿雷亚尔，同比增长17%[13] - 扩大贷款组合的费用为92亿雷亚尔，同比增加26.4%[19] 资本与费用 - 运营费用同比增长2.3%，达到134亿雷亚尔[31] - 基础资本充足率为13.4%，较上季度提高55个基点[2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净利润为45亿雷亚尔,环比增长5.6%,符合预期 [5] - 一级资本充足率提升34个基点至12.9% [6][40] - 市场净利息收入持续改善,将在未来半年和2024年继续改善 [6][33] - 客户净利息收入受到较低的贷款投放和较低风险组合的影响而下降 [6][34] - 信贷拨备费用对银行业绩造成压力 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人贷款业务中,房地产贷款和信用卡贷款保持增长,主要集中在高收入客户群 [26] - 公司贷款业务中,农业贷款表现突出 [26] - 银行已开始逐步增加部分细分市场的贷款投放,并计划在下半年继续扩大 [26][27] - 保险业务再次实现良好业绩增长,对集团业绩贡献积极 [8][23][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款组合同比增长1.6%,环比下降1.2%,反映了利率水平下客户需求有所收缩,以及银行在一些高风险细分市场调整信贷政策 [25][26][27] - 不良贷款率有所改善,15-90天逾期率下降,反映了近几个季度调整信贷政策的效果 [7][32] - 2022年及以后发放的新贷款占比53%,风险状况较好,如个人贷款中有68%为抵押贷款 [27][28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 持续推进零售业务成本优化、高收入客户业务拓展和数字化转型等战略举措 [9][14] - 加强创新生态系统建设,与多家知名机构开展合作,引进数据科学和技术人才 [11][12] - 加快云计算应用和敏捷方法,缩短新产品上线周期,BIA人工智能应用已有超20亿次客户互动 [12][13] - 数字化转型持续推进,73%客户数字化行为,98%交易通过自助渠道完成 [13] - 继续优化Bradesco Expresso网点,提升客户便利性 [14] - 整合Next数字银行,为客户提供完整产品服务 [14] - 推出e-agro数字平台,为农业客户提供全链条金融和非金融服务 [16][17] - 持续完善财富管理服务,包括与BV合资成立Tivio Capital [18][19] - 推出My Account国际数字账户,提升国际业务服务能力 [20] - 在可持续发展方面,已完成250亿雷亚尔目标的78%,并获得多项行业认可 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济复苏将是渐进式的,银行业绩受到信贷拨备费用的压力 [5][6] - 新发放贷款质量有所改善,将逐步扩大贷款投放 [7][27] - 市场净利息收入将持续改善,客户净利息收入受到贷款投放和风险偏好调整的影响 [6][24][34] - 费用收入在监管和市场环境影响下仍面临挑战,但有望在下半年有所改善 [35][36] - 保险业务保持强劲增长势头,将对集团业绩产生积极贡献 [8][39] - 未来经济环境和利率走势向好,有利于银行业绩改善 [46][48][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Yuri Fernandes提问** - 2024年信贷拨备的走势如何,随着新增贷款的增加是否会带来新的拨备压力 [45] - 银行对利率下降的敏感度,之前提到每100个基点影响14亿雷亚尔,现在是否有变化 [45] **Octavio de Lazari回答** - 随着新发放贷款质量改善,未来信贷拨备将逐步下降,不会像当前这样高 [46][47][49] - 银行对利率下降的敏感度为每100个基点影响9亿雷亚尔 [48] 问题2 **Bernardo Guttmann提问** - 贷款组合增长起点较低,要达到5%的上限增速需要大幅加速,具体哪些业务线和市场将是增长点 [55][56] - 税改对银行的影响,尤其是对利息税的影响 [55][62][63] **Octavio de Lazari回答** - 将重点发展个人消费贷款、房贷等高收益业务,以及公司贷款中的中小企业和大型企业业务 [57][58][59] - 税改对利息税的影响尚未确定,银行正与政府积极沟通,希望找到合理的解决方案 [62][63] 问题3 **Tito Labarta提问** - 银行何时能够恢复到18%左右的ROE水平 [69][70] - 在低收入和高收入客户群中的竞争态势如何 [69][72][73] **Octavio de Lazari和Cassiano Scarpelli回答** - 通过改善市场净利差、信贷质量和成本管控等措施,银行有信心逐步恢复到过去的ROE水平 [159][160][164][165] - 在低收入客户群中,银行通过Next数字银行提供差异化服务,在高收入客户群中则聚焦财富管理等高附加值业务 [72][73]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现净利润43亿雷亚尔,ROE为10.6% [6] - 信贷拨备仍然较高,但在公司预期范围内 [7] - 保险业务和市场净利息收入表现良好 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人客户超过1.5百万高净值客户,3500万零售客户,5000万非账户持有客户 [13] - 公司客户包括15,500家企业客户和170万中小企业客户 [13] - 高净值客户业务:投资顾问团队增加40%,达2,000人,私人银行市场份额达22% [15][16] - 数字化转型:80%的开发采用敏捷方法,35%的业务交易已迁移至云端 [23][24] - 零售银行:交易渠道数字化,网点数量调整,银行代理网点(Bradesco Expresso)将达46,000个 [19][21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款组合年增长5.4%,季度下降1.4% [30] - 个人贷款季度增长1.2%,年增长10.2%,其中信用卡和房地产贷款表现突出 [30] - 公司贷款季度收缩,主要受高利率环境影响 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司聚焦提升高净值客户业务、数字化转型和客户中心化 [10][15][18][23] - 高净值客户业务:投资顾问团队扩张、收购Bradesco Bank美国子行、与BlackRock合作管理海外基金 [10][15][16][17] - 零售银行:调整网点结构,扩大银行代理网点,提升客户体验和NPS [19][21][22][27] - 数字化转型:加大技术投入,提高云端业务占比 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩仍将承压,但下半年有望改善 [9] - 信贷政策审慎收紧,但新发放贷款质量有所改善 [32][33][37] - 市场净利息收入将逐步改善,有望在下半年转正 [43] - 费用收入增长面临挑战,但有望在全年内恢复至指引范围 [46] - 保险业务表现良好,ROE达18.2% [52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Eduardo Rosman 提问** 公司盈利能力恢复的预期和步伐 [65] **Octavio de Lazari 回答** 公司将逐步恢复盈利能力,主要取决于不良贷款的控制情况 [67][68][69] 问题2 **Thiago Batista 提问** 保险业务的盈利能力恢复情况,以及信贷拨备的动态 [76][77] **Octavio de Lazari 和 Ivan Gontijo 回答** 保险业务保持良好增长和18%的ROE,信贷拨备有望在下半年得到改善 [78][79][80][81][82][83] 问题3 **Domingos Falavina 提问** 不良贷款的形成情况和趋势 [87] **Octavio de Lazari 回答** 不良贷款形成有所放缓,预计将在第三季度开始企稳 [88][89][90][91]

公司安全管理 - 公司负责数字证书的管理和数字签名，为员工和服务颁发数字证书[225] - 公司的风险管理部门致力于识别和评估与信息安全和网络安全相关的风险[225] - 公司的网络安全管理部门负责监控数据泄露、预防保护、信息安全事件管理和网络安全事件的应对[225] - 公司的反欺诈部门负责管理预防欺诈项目，监控交易并实时警示[226] - 公司的信息安全第三方部门负责建立信息安全标准和责任，评估服务提供商的信息安全[226] - 公司的反洗钱/反恐怖融资部门致力于传播反洗钱/反恐怖主义融资文化，维护检测系统[227] - 公司的制裁部门采取行动以防止恐怖融资、毒品走私等违法活动[227] - 公司的治理和隐私管理部门负责保护个人数据隐私，实施隐私计划[227] - 公司的电子欺诈预防部门致力于管理流程、安全项目和预防性沟通，以检测和减轻金融和声誉风险[228] 公司IT服务 - 公司的IT服务由数据中心支持，确保服务的持续可用性[232] 人才培养和创新 - 2022年，254名影响者参与了项目，代表了80%的领域，接受了100小时的培训，开始了22项创新挑战[243] - inovabra在2022年的成果包括：82项研究、9个新技术项目、77个实验、147个软硬件认证、163项技术建议、14家初创公司合作以及7项初创公司投资[248] 银行业务 - 银行业务在2022年的财务中介收入为151,198,428千雷亚尔，净收入为13,954,841千雷亚尔[253] 农业业务 - 针对农业业务部门提供贷款和融资的资源包括：需求存款、银行的财政资源和BNDES贷款[278] - 大多数贷款为半年或年度付款，担保通常与财产和机器相关[279] 信用卡服务 - 提供包括Elo、American Express、Visa、MasterCard和私人标签卡在内的全面信用卡服务[281] - 持有Elopar 50.01%的股份，拥有Cielo S.A.的联合控制权[282] - 2022年信用卡交易量为298,107.5百万，交易次数为2,497.3百万[283] 贷款审批 - 贷款审批限额：信用部门20,000，信用官员25,000，决策信贷会议40,000，执行信贷委员会（每日会议）150,000，执行信贷委员会（全体会议）5,000,000[290] 收款策略 - 通过自有算法和不同风险级别的债务人进行收款策略，通过分支机构、呼叫中心、数字渠道和友好和司法收款办公室进行收款[292] - 2022年通过Cobrança Bradesco服务结算了11亿张发票和507.9百万张收据[295] 全球现金管理 - 全球现金管理旨在为外国公司在巴西市场和巴西公司在国际市场开展业务提供定制解决方案[297] 海外业务 - 2022年12月31日，外国分支机构的总资产为361亿雷亚尔，主要以非雷亚尔货币计价[329] - 2022年，我们在国际资本市场发行了总额为16亿美元的债券[329] - 2022年，我们的海外子公司包括Cidade Capital Markets和Bradesco Securities在美国、英国和香港[329] - 我们的海外分支机构主要为巴西和非巴西客户提供外币融资，特别是外贸融资业务[329] - 我们的海外分支机构提供一系列外汇产品和服务，如外汇贷款、跨境资金转移、外币账户等[333] 保险和养老金业务 - 我们的保险、养老金计划和资本化债券业务在2022年实现营业利润106.36亿雷亚尔[337] - 我们通过Bradesco Capitalização在资本化债券行业占有市场份额22.4%，截至2022年底，拥有320万活跃客户[340] - Bradesco Vida e Previdência自1981年以来通过其全资子公司Bradesco Vida e Previdência管理个人和企业养老金计划[341] - 截至2022年12月31日，Bradesco Vida e Previdência管理的开放式养老金计划涵盖了290万参与者，总资产余额为2759亿雷亚尔[341] 数字渠道服务 - Bradesco通过数字渠道提供各种产品和服务，其中移动应用和网上银行渠道占交易总量的93%[346] - 2022年，我们通过数字渠道授权的贷款总额为1056亿雷亚尔，较2021年的882亿雷亚尔增长了19%[368] - 我们的数字渠道客户数量在2022年达到2640万，较2018年的2120万增长了24%[368] 数字银行服务 - Next在2022年底拥有1450万客户，与去年同期相比增长了47%[370] - Digio在2022年底拥有510万账户，与去年同期相比增长了45%[371]

财务数据和关键指标变化 - 2022年净利润为207亿雷亚尔，较上一年下降21.1%；若排除对特定大客户全额拨备的影响，净利润为237亿雷亚尔 [4][13] - 2022年扩展后贷款组合增长9.8%，季度增长1.5%；公司贷款同比增长7.9%，企业贷款组合增长9.7%；中小企业贷款增长降至4.6%；信用卡年度增长20.5% [14] - 第四季度信贷拨备费用（不包括批发客户相关金额）达10亿雷亚尔，占该季度投资组合的4.5%；总拨备达149亿雷亚尔，占投资组合的6.7% [15] - 90天逾期率上升40个基点，其中个人上升40个基点，中小企业上升8个基点；15 - 90天逾期率上升50个基点；该季度不良贷款生成达81亿雷亚尔 [16] - 2022年总净利息收入（NII）同比增长3.8%，客户NII强劲增长22%，市场NII为负 [19] - 手续费和佣金收入同比增长4.7%，主要受信用卡业务推动；共发行7710万张信用卡，较上一年增加300万张 [21] - 总成本增长4.7%，远低于通胀水平；2023年其他净运营费用将对总费用产生负面影响 [22] - 保险集团保费同比增长16.7%，保险业务收入增长28.9%，净利润同比增长27.2% [23] - 一级资本保持在12.4%，本季度下降主要因海外资产对冲处理正常化、更审慎措施及支付102亿雷亚尔资本利息等 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务方面，信贷拨备上半年较高，下半年下降，全年与贷款规模增长一致；个人和中小企业贷款逾期率上升，银行收紧信贷政策，新贷款审批率下降约33%，部分信用额度30天逾期率已降低38% [8][14][17] - 批发业务方面，2022年有57亿雷亚尔拨备转回，2023年拨备将部分正常化 [18] - 信用卡业务季度增长受季节性因素影响，年度增长20.5%但呈放缓趋势 [14] - 保险业务保费、业务收入和净利润均实现同比增长，运营表现改善，承保纪律良好 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场NII在2022年录得负14亿雷亚尔，因塞利克利率上升对资产负债管理头寸产生影响；投资组合平均期限为1.5年，将在该期间重新定价，有助于2023年该业务改善 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是恢复可持续的净资产收益率（ROE）至18%以上，部分恢复将来自业务线正常化，部分来自高收入领域扩张、效率和创新举措 [27] - 持续优化分行网络，2023年计划减少200 - 250个服务点；加快数字化转型，注重数字举措效率和与银行整合，以提高客户盈利能力 [11][25] - 作为批发银行领导者和顶级投资银行市场参与者，将继续在这些领域发展、投资和增长 [12] - 为高收入客户创建新结构“Bradesco Global Wealth Management”，整合本地和美国投资平台等，为客户提供完整投资和银行服务体验 [25] - 在低收入和中小企业市场有重要布局，虽当前受不良贷款影响，但认为从战略角度看该定位正确，中长期将证明其合理性 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年利润和回报率下降主要因塞利克利率快速上调对资产负债管理的负面影响、零售业务逾期率上升以及对特定批发客户的49亿雷亚尔拨备 [5][8] - 预计2023年贷款损失拨备仍将影响业绩，零售业务信贷拨备上半年高下半年低，批发业务拨备保持低位但无转回 [8] - 资产负债管理结果将随着固定利率贷款组合以调整后利率续约而改善，逾期率将因信贷政策收紧而在下半年降低 [9] - 认为公司有能力恢复到以前的业绩水平，2023年底回报率将提高，2024年可能在季度基础上达到目标水平 [32] 其他重要信息 - 2023年经济预测为GDP增长1.5%，IPCA通胀约5.7%，年底塞利克利率为12.25% [38] - 2023年贷款增长预期为6% - 9.5%，NII增长7% - 11%，手续费增长2% - 6%，运营费用增长9% - 13%，保险业务增长10% - ，信贷拨备费用预计在36500万 - 395亿雷亚尔之间 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 回到18% ROE需要满足什么条件及所需时间，以及零售业务拨备和逾期率的发展趋势 - 恢复ROE的途径包括资产负债管理结果改善、不良贷款正常化以及推进效率提升举措；预计2023年底回报率提高，2024年季度数据可能达到目标水平 [31][32] - 零售业务新贷款表现已改善，预计不良贷款在上半年末趋于稳定 [33] 问题2: 与同行相比，公司零售业务恶化更严重的原因 - 公司在低收入和中小企业市场的敞口更大，且收紧信贷政策的时间可能晚于应有的时间 [35][36] 问题3: 2023年宏观经济展望及对企业业务的影响，是否有特定行业值得关注 - 2023年预计GDP增长1.5%，IPCA通胀约5.7%，年底塞利克利率为12.25%；企业业务目前多为个别案例，整体状况健康，银行对企业的拨备覆盖率高 [38][39] 问题4: 各业务板块的贷款增长预期 - 中小企业贷款增长低于平均水平，个人和企业贷款增长大致相同，个人业务中无抵押信贷额度增长减少，有抵押信贷额度增长增加 [42][43] 问题5: FGTS贷款产品的未来及银行市场份额，以及政府贷款重组计划的情况 - FGTS贷款因监管变化将不再存在，银行在该业务中的参与度极低 [45] - 政府贷款重组计划仍在讨论中，可能涉及多种债务，若结构合理，银行认为是个好主意 [47] 问题6: 第一季度拨备的规模，市场NII全年是否为正，以及费用指引高于过去几年的原因 - 银行不提供季度拨备指引，拨备上半年高于下半年 [49] - 银行提供总NII指引（7% - 11%），市场NII将随资产负债管理改善，但不提供具体指引 [51] - 费用指引范围扩大主要因其他净运营费用的低基数效应，人员和行政费用将与通胀持平或低于通胀 [53] 问题7: 市场NII最糟糕的时期是否已过，利率下降时是否会转正 - 即使利率不下降，随着资产负债管理重新定价，市场NII中的资产负债管理部分年底季度数据将归零；利率下降将带来额外收益 [55][56] 问题8: 是否有通过效率提升提高盈利能力的计划 - 银行关注数字举措的协同效应，致力于降低客户服务成本，未来分行可能更高效、成本更低 [59] 问题9: 低收入个人市场的竞争情况及未来趋势，以及2023年的派息率预期 - 该市场竞争激烈，银行认为自身在客户接触点、企业关系和信贷关系方面具有优势 [61] - 银行不承诺具体派息率，但预计全额支付资本利息，资本仍将增长 [63]