文章核心观点 投资者需关注巴西布拉德斯科银行（Banco Bradesco S.A.）股票，因其2025年3月21日行权价1美元的看涨期权隐含波动率高，结合分析师观点或存在交易机会 [1][4] 隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来股价波动预期，高隐含波动率意味着投资者预期股价大幅波动或即将有重大事件引发涨跌 [2] - 隐含波动率是期权交易策略的一部分 [2] 分析师观点 - 期权交易员预期巴西布拉德斯科银行股价大幅波动，公司在外国银行行业中Zacks排名第4（卖出），所在行业排名处于后34% [3] - 过去60天，Zacks对本季度每股收益的共识预期从10美分降至9美分 [3] 交易策略 - 鉴于分析师看法和高隐含波动率，可能存在交易机会，经验丰富的交易员常卖出高隐含波动率期权以获取溢价，希望到期时标的股票波动小于预期 [4]

文章核心观点 - 分析师最初对布拉德斯科银行持看跌态度，认为其是巴西同行中效率最差、违约率最高的银行 [1] 分析师情况 - 分析师是DM Martins Research的研究员兼运营经理，曾为TheStreet撰稿，目前为TipRanks和GuruFocus等平台撰稿，在Seeking Alpha主要提供外国股票尤其是新兴市场股票的分析，以助力投资者做出明智投资决策 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对NU、ITUB、BBD股票持有多头头寸 [2]

文章核心观点 - 巴西布拉德斯科银行（Banco Bradesco）2024年第三季度业绩不佳，市场份额流失、资金成本上升、利润率下降、贷款规模缩减但成本增加，保险业务表现不佳 [1] 投资理念 - Quipus Capital专注长期投资，从运营和长期持有角度评估公司，不关注市场驱动因素和未来股价走势，文章聚焦公司运营、长期盈利能力、所在行业竞争动态，多数评级为持有，仅少数公司适合买入 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度2024年，公司的经常性净收入为52亿雷亚尔，较2024年第二季度增长近11% [3] - 总收入为306亿雷亚尔，环比增长3.7% [6][7] - 净利息收入（NII）环比增长2.7% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人贷款增长3.9%，小型和中型企业贷款增长近17% [9][18] - 保险集团的净收入为24亿雷亚尔，ROE为23.7%，环比增长8.1% [42] - 个人贷款中，工资扣除贷款增长2%，车辆贷款增长4% [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 大型企业贷款增长0.7%，小型和中型企业贷款增长5% [18] - 农业贷款中，个人贷款增长16.5%，而公司贷款则出现下降 [134] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在实施新的高净值个人客户细分市场，旨在提升客户关系和盈利能力 [52][60] - 公司强调风险调整回报（RAR）作为决策的指导原则，专注于高质量的资产组合 [23][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来经济前景持乐观态度，预计GDP将增长约2%至2.1% [67] - 预计失业率将保持在8%左右，实际收入将增长2%至2.5% [68] 其他重要信息 - 公司在数字渠道和技术方面的投资将继续，以提升客户体验和运营效率 [85] - 公司在保险业务中实现了显著的增长，特别是在健康保险领域 [95] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于贷款组合增长的前景 - 管理层表示，贷款组合的增长将基于风险调整回报，尽管NII可能不会快速增长，但净收入将显著增长 [65][66] 问题: 关于ROE与资本成本的关系 - 管理层确认将继续追求更高的ROE，尽管资本成本较高，但仍将努力提高回报 [80][81] 问题: 关于技术投资的影响 - 管理层指出，人工智能和技术投资将显著提高生产力，并改善客户体验 [85][86] 问题: 关于农业贷款组合的表现 - 管理层解释，农业贷款中个人贷款增长强劲，而公司贷款因市场变化出现下降 [134] 问题: 关于新细分市场的战略 - 管理层强调新细分市场将与现有的Prime客户群体相辅相成，旨在提升客户服务质量 [128][130]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现净利润47亿雷亚尔,环比增长12% [4] - 贷款组合超过9120亿雷亚尔,环比增长 [7] - 个人贷款和公司贷款均实现2.5%的环比增长 [7] - 中小企业贷款环比增长7.2% [10] - 净利差增长2.8%,达到156亿雷亚尔,其中客户净利差增长5% [18][19] - 不良贷款率下降,拨备覆盖率达到170% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人贷款、中小企业贷款和大型企业贷款均实现增长 [7][10] - 信用卡业务增长相对较慢,但高收入客户贷款增长12% [21][22] - 资产管理业务实现6.4%的环比增长,管理资产规模达到3300亿雷亚尔 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在零售、中小企业和大型企业等各个细分市场均实现增长 [7][10] - 公司在数字渠道的贷款发放占比达到40% [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持谨慎的风险偏好,贷款增速与市场水平一致 [5][17] - 公司加快了转型步伐,加大了数字化和流程优化的投入 [30][31] - 公司计划在下半年推出新的高净值客户细分和进一步拓展中小企业业务 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年经济增长预期为2.3%,认为宏观环境存在较大不确定性 [115][117] - 管理层表示将密切关注汇率变动对通胀的影响,并随时调整风险偏好 [117][118] 其他重要信息 - 公司计划在8月底前聘请一名具有丰富海外经验的新高管,加强技术与业务的融合 [38] - 公司在第二季度推出了新的手机应用程序,提升客户体验 [37] - 公司正在加大对人工智能技术的应用,以提升员工和客户的互动体验 [37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Renato Meloni提问** 询问公司是否通过降低拨备计提来提升利润 [41] **Marcelo Noronha回答** 解释公司是通过贷款组合的优化和定价管理来提升利润,拨备计提的下降是其中的一个因素 [42][43] 问题2 **Eduardo Rosman提问** 询问公司是否会调整风险偏好 [48] **Marcelo Noronha回答** 表示公司目前的风险偏好较为谨慎,会根据宏观环境的变化适时调整 [49][50] 问题3 **Thiago Batista提问** 询问公司的目标ROE何时能达到接近资本成本的水平 [52] **Marcelo Noronha回答** 表示公司的目标ROE接近资本成本的时间可能会提前,但具体时间还需要进一步观察 [53]

业绩总结 - 2024年第二季度，巴西银行的经常性净收入为47亿雷亚尔，环比增长12.0%，同比增长4.4%[2] - 2024年上半年净利息收入为156亿雷亚尔，环比增长2.8%，同比增长5.9%[15] - 2024年第二季度净收入为R$2.2亿，ROAE为22.1%[23] - 2024年第一季度的效率比率为52.3%，环比下降1.2个百分点[22] 用户数据 - 贷款组合总额为9121亿雷亚尔，环比增长2.5%，同比增长5.0%[3] - 个人贷款组合为3818亿雷亚尔，环比增长2.5%，同比增长5.7%[5] - 企业贷款组合为5303亿雷亚尔，环比增长2.5%，同比增长4.5%[5] - 2024年第二季度通过数字渠道提供的信贷总额为340亿雷亚尔，整体信贷释放总额为840亿雷亚尔[13] - 个人客户的预批准信贷提供量在2024年第二季度较2024年第一季度增长10.6%[8] 信贷质量与风险管理 - 逾90天的逾期率自2023年6月以来持续下降，显示出信贷质量的改善[10] - 贷款损失准备金为73亿雷亚尔，占年化贷款组合的3.5%[19] 运营费用与收入 - 2024年第二季度运营费用为R$14.5亿，环比增长8.3%，同比增长10.6%[22] - 保险、养老金和资本化债券的收入为R$30.2亿，环比增长12.7%，同比增长7.4%[23] 未来展望 - 2024年第一季度扩展贷款组合增长5.0%，预计年增长率为7%至11%[27] - 2024年第一季度的净利息收入下降7.5%，预计年增长率为3%至7%[27] - 2024年第一季度的运营费用（包括人员、行政和其他）增长7.6%，预计年增长率为5%至9%[27] - 2024年第一季度的保险、养老金和资本化债券收入增长1.5%，预计年增长率为4%至8%[27] - 2024年第一季度的风险调整后净利息收入为R$15.6亿，预计年收入为R$28.1亿至R$34.8亿[28] 市场扩张 - 2024年已开设122家新分支机构，正在进行快速的足迹调整[30]

文章核心观点 - 推荐持有巴西布拉德斯科银行（Banco Bradesco S.A.）股票 银行数字化和竞争加剧冲击其业绩 虽管理层已做出改变 但建议等业绩更稳健改善后再考虑买入 [1] 巴西银行业背景 - 此前巴西银行业呈寡头垄断特征 由伊塔乌联合银行（Itaú Unibanco Holding S.A.）、巴西桑坦德银行（Banco Santander (Brasil) S.A.）、布拉德斯科银行等私有银行和巴西银行（Banco do Brasil S.A.）、巴西联邦储蓄银行（Caixa Econônica）等国有银行主导 [2] - 当地银行业特点是 信用卡、投资和保险等服务收入重要 且仅3%巴西成年人无银行账户 各银行还会聚焦特定客户群体 如布拉德斯科银行专注可支配收入较低群体 [2] 布拉德斯科银行概况 - 按市值计 是巴西第三大私有银行 仅次于Nu和伊塔乌联合银行 提供金融产品和服务 主导人寿保险和养老金市场 [4] - 拥有超10%国内信贷业务和超14%工资贷款业务 有7100万客户 通过2704个实体分行服务3830万账户持有人 [4] 贷款组合 - 历史上 银行选择多元化贷款组合 有高额可疑债务准备金和严格风险管理 目前 38.8%信贷组合为大型企业贷款 19.3%为中小企业贷款 10.5%为工资贷款 10.2%为房地产融资 [6] - 因经济形势挑战 银行采取更谨慎信贷政策 近几个季度贷款损失准备金减少 [7] 财务分析 | 指标 | 布拉德斯科银行 | 伊塔乌联合银行 | 巴西银行 | Nu | 巴西桑坦德银行 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 市值 | $260亿 | $590亿 | $310亿 | $550亿 | $200亿 | | 过去12个月净利润 | $26亿 | $70亿 | $62亿 | $13亿 | $19亿 | | 净利润率 | 19.2% | 27% | 28% | 29.7% | 23% | | 过去3年净利润复合年增长率 | -11% | 19% | 31.5% | - | -11.4% | | 贷款组合 | $1770亿 | $1810亿 | $2270亿 | $200亿 | $1030亿 | | 净资产收益率（ROE） | 8% | 19.3% | 19.7% | 21% | 8.3% | | 股息收益率 | 3.13% | 1.54% | 8.84% | - | 6.36% | - 布拉德斯科银行在净利润率、过去3年净利润增长和ROE方面表现最差 限制了当前买入股票的可能性 [10] 业绩不佳原因 - 疫情后巴西通胀严重 央行加息 布拉德斯科银行聚焦的中低收入群体受通胀冲击大 违约率和失业率升至历史高位 [11] - Nu在巴西站稳脚跟 超半数巴西成年人在该行开户 且活跃度达83% 而布拉德斯科银行账户活跃度约54% [12] - 零售商Lojas Americanas申请司法重组 布拉德斯科银行受影响大 [12] 估值分析 - 从市盈率（P/E）和市净率（P/B）结合ROE分析 公司估值便宜 但伊塔乌联合银行P/E更有吸引力 巴西银行ROE和P/B组合更优 [13] - Seeking Alpha量化评级显示 公司仅盈利能力突出 其他指标一般 也建议持有股票 [14] 重组情况 - 业绩不佳且ROE远低于历史平均后 布拉德斯科银行任命新CEO马塞洛·诺罗纳（Marcelo Noronha） 新CEO已在银行工作超20年 [15] - 新CEO对人员进行深度评估 近期移除4名高级管理人员 但银行缺乏明确回到20% ROE的计划和时间表 [15] 最新财报结果 - 一季度业绩总体符合重组初期预期 信贷在连续两个季度下降后恢复增长 较2023年四季度扩张1.4% 较2023年一季度扩张1.2% [16] - 银行尚未达到转折点 缺乏明确计划 虽估值便宜但不建议买入股票 [16] 股价上涨潜在风险 - 巴西处于降息周期 可能降低违约率 增加家庭可支配收入 使布拉德斯科银行中低收入客户更多使用银行服务 [17] - 当前利率水平使巴西金融科技公司运营复杂 Nu除外 布拉德斯科银行财务实力或助其度过困难时期并脱颖而出 [17]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年第一季度的经常性净利润为42亿雷亚尔,与上一季度持平,但较2023年第四季度增长46% [1][2][4] - 贷款总额增长1.4%,达到近890亿雷亚尔,个人贷款增长2%,公司贷款增长1.6% [5][6][7] - 不良贷款率有所改善,拨备覆盖率保持稳定 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人贷款中,工资贷款增长4.2%,房贷增长5.8%,信用卡受风险上升影响未增长 [6] - 公司贷款中,中小企业贷款增长2.3% [7][10] - 保险业务净利润增长10%,保费收入和退休金贡献大幅增加 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在2月和3月份的贷款增长超过1月,体现出贷款增长的拐点 [13][14] - 费用收入增长1.3%,符合全年预期,其中支付业务和公司业务表现良好 [17][18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行组织架构调整,减少层级,提高决策效率,加快数字化转型 [29][30][31] - 公司正在加大对中小企业和高收入客户的服务力度,开设专门的中小企业分行 [34][35][36] - 公司正在优化网点布局,关闭部分小型网点,同时开设122家专门服务公司客户的分行 [20][34] - 公司正在加大对Bradesco Expresso渠道的投入,实现保险和贷款业务的快速增长 [37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年全年的业务指引保持信心,相信能够在各项指标上实现平衡发展 [23][24][25] - 公司认为贷款增长将先于净息差改善,因为需要先控制风险,提高资产质量 [12][51][52] - 公司表示将继续保持谨慎的风险偏好,同时通过提升服务质量和效率来提高盈利能力 [65][66][67] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Renato Meloni 提问** 询问公司的转型计划进展以及对2026年以上ROE的预期 [45][46] **公司高管回答** 详细介绍了公司在信贷、客户细分、成本管控等方面的具体举措,并表示将通过持续改善经营效率来提升ROE [48][49][50][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128] 问题2 **Jorge Kuri 提问** 询问公司如何应对中小企业贷款风险上升的挑战 [63][64] **公司高管回答** 介绍了公司在信用政策、风险管理、客户细分等方面的举措,以及通过提升服务质量和效率来应对中小企业贷款风险 [65][66][67][74][75][76][77][78][79][80] 问题3 **Pedro Leduc 提问** 询问公司净息差下降的原因及应对措施 [131][132][133] **公司高管回答** 解释了公司在产品结构、客户结构调整等方面的举措,以及关注经济价值而非单一的净息差指标 [134][135][136][137][138][139][140][141][142]

风险管理 - 市场风险由DCIR控制和监控，交易组合头寸每15天由财务执行委员会讨论一次，流程和阈值至少每年修订一次[166] - 流动性风险指无法完全履行义务或无法按市价交易头寸的可能性，管理在公司层面进行，涉及多个部门[167][169] - 流动性风险管理考虑多个指标，如LCR、NSFR等，并为主要指标设定了战略和运营限制[169] - 操作风险采用三线模型管理，由DCIR控制和监控[172][173] - 社会和环境风险管理依靠治理结构，由DCIR控制和监控，公司有多项相关承诺[175][177] - 气候风险管理基于治理结构，评估纳入信贷审批流程，公司有相关承诺并参与行业倡议[179][180] - 合规风险采用三线模型管理，由合规、行为和道德部门控制和监控[181] - 业务连续性管理基于ABNT NBR ISO 22,301标准，由DCIR的BCM部门负责[183] - 企业危机管理包括预防、准备、响应、恢复和持续改进步骤，有4个影响级别[185] - 战略风险管理基于四个支柱，通过监测战略支柱风险定期进行[189] 公司设施与创新 - 公司数据中心面积11,900平方米，若公共能源供应中断，中心可独立运行72小时[194][195] - 公司Inovabra社区有超200家初创公司和50家大公司，与八个创新中心建立合作[202] - 2023/2024周期，217名影响者参与文化项目，占公司领域的70%[204] - 2023年Inovabra有62项实验，其中20项采用新技术，获374项软硬件认证等[205] 公司收入与市场份额 - 2023年银行业贷款及垫款利息等收入101,912,948千雷亚尔，保险收入106,546,307千雷亚尔[207] - 截至2023年12月31日，公司储蓄存款达1310亿雷亚尔，占巴西储蓄存款总额的12.9%[207] - 公司在巴西国家经济社会发展银行（BNDES）转贷款方面居领先地位，发放贷款74亿雷亚尔[207] - 公司汽车融资贷款市场份额为11.4%，在巴西租赁交易方面也居领先，未偿金额达44亿雷亚尔[207] - 公司向巴西国家社会保障局（INSS）退休人员和受益人支付福利款项超1170万笔，占总数的30.0%[207] - 公司国际业务收入占比不到3%[207] - 公司子公司Bradesco Asset管理资产达7452亿雷亚尔，第三方资产管理资产达1.1万亿雷亚尔，其中4968亿雷亚尔通过子公司BEM DTVM管理[209] - 公司子公司Bradesco Consórcios在未偿还采购财团配额数量上居首，共1531419个配额，涵盖汽车和摩托车、房地产、卡车三个领域[209] - 公司是巴西保险市场最大的公司，市场份额为22.7%，Grupo Bradesco Seguros总收入达1066亿雷亚尔[209] - 2023年银行部门金融中介收入为1641.22亿雷亚尔，净收入为603.27亿雷亚尔，总资产为16615.29亿雷亚尔[211] - 2023年巴西业务收入2321.03亿雷亚尔，占比97.4%；海外业务收入63.12亿雷亚尔，占比2.6%[275] - 2023年保险、养老金计划和资本化债券业务金融收入168.50亿雷亚尔，净收入88.13亿雷亚尔，总资产4093.71亿雷亚尔[279] - 2023年Bradesco Capitalização市场份额为21.1%，有310万活跃客户和1920万份资本化债券[284] - 2023年公司部分业务市场份额：活期存款8.7%，储蓄存款12.9%，定期存款13.3%，贷款10.2%[307] - 2023年巴西资产管理行业管理的股东权益基金价值8.3万亿雷亚尔，Bradesco Asset持有6592亿雷亚尔，占市场份额7.9%，拥有320万投资基金股东[319] 客户群体与服务 - 截至2023年底，公司客户群由7110万客户组成[213] - Bradesco Corporate负责服务企业集团，分为Large Corporate、Corporate、Corporate One、Multinational & Institutional四个大领域[214][216] - Bradesco Empresas e Negócios为年收入达5000万雷亚尔的中小企业提供服务[217] - Bradesco Prime针对高收入个人，提供关系经理、广泛网络、福利计划等服务，投资服务有推荐投资组合和投资专家支持[218][219] - Bradesco Exclusive针对中等收入个人，提供关系经理、投资建议、贷款、保险等服务[220] - Bradesco Classic以金融普惠为核心，面向月收入不超过3999雷亚尔的个人客户[222] - 截至2023年12月31日，公司有3810万账户持有人和6900万个储蓄账户[224] - 公司提供多种存款账户，包括简易账户、点击账户、学术账户等[224] - 截至2023年12月31日，公司为320万投资者管理1785只基金和448个投资组合[256] - 2023年公司参与并成功中标巴西政府工资招标项目，为超1170万退休人员和养老金领取者支付INSS福利[256] - 公司有9个专业平台服务政府等，31个平台服务市政厅等[254] - 截至2023年12月31日，公司为4531只基金、481个投资组合和48个投资俱乐部提供管理服务，服务340万投资者[259] - 截至2023年12月31日，有2530万寿险保单持有人[280] - 截至2023年12月31日，健康保险约有380万受益人，约17.3万家巴西公司参与投保[282] - 截至2023年12月31日，Bradesco Auto/RE有150万辆投保汽车和150万份财产意外险保单[283] - 截至2023年12月31日，Bradesco Vida e Previdência在缴费方面占养老金计划的23.0%，管理的养老金计划资产占比21.8%，其中VGBL占20.9%，PGBL占20.6%，传统养老金计划占40.3%[287] - 截至2023年12月31日，公司管理的开放式养老金计划覆盖290万参与者，抵押资产总余额达3040亿雷亚尔[287] - 个人计划和商业计划参与者分别占总数的55.1%和44.9%，技术准备金分别占85.3%和14.7%[289] 业务运营 - 2023年公司融资和转贷业务中，向中小企业贷款占比53.6%，金额为74亿雷亚尔[231] - 截至2023年12月31日，公司住房贷款融资合同有34万份[229] - 2023年公司车辆贷款组合因政策、经济和采购流程改善而增长[233] - 截至2023年12月31日，公司有3395份活跃租赁协议，市场份额为27.9%[233] - 2023年公司信用卡交易金额为31.83604亿雷亚尔，交易数量为2536.3万笔[242] - 公司外贸业务主要由代理行信贷额度提供资金，有770家海外代理行，65家提供信贷/担保额度[228] - 公司住房贷款中，住宅房地产收购贷款年利率为10.49% - 11.69%或4.49%[230] - 公司个人贷款和工资扣除贷款平均期限为61个月，利率为每月1.6% - 3.1%[235] - 公司最大客户风险敞口由客户评级决定，总风险敞口上限为参考股本的10%[244] - 公司每180天审查客户信用额度，一般审查周期为90天[244] - 公司贷款审批权限不同，信贷部门最高20,000，董事会审批超过5,000,000的贷款[248] - 2023年公司通过Pix记录超55亿笔交易[251] - 2023年公司通过Cobrança Bradesco结算11亿张发票，处理5.007亿笔税收和水电费收据，企业系统处理9.138亿份付款文件[253] - 公司与超600个特许经营品牌达成协议[253] - 2024年3月11日公司批准与Bradesco Asset合并以优化组织结构[256] - 2023年，Bradesco BBI为客户提供316项投资银行产品服务，总额约3500亿雷亚尔，其中并购业务17笔共约170亿雷亚尔，股权业务12笔共约260亿雷亚尔，固定收益业务总额3060亿雷亚尔共287笔交易[260] - 2023年12月，Agora Investimentos客户达100万，托管资产969亿雷亚尔，在B3个人托管排名中居第四[264] - 2023年，Bradesco Corretora在B3股票市场交易额5060亿雷亚尔，在巴西总交易收入排名第二，全球投资者收入排名第三；交易期货、远期、掉期和期权16亿份，总额43.6万亿雷亚尔，在巴西市场执行数量排名第三[266] - 截至2023年12月31日，Bradesco Custódia托管资产2.3万亿雷亚尔，监控资产3.6万亿雷亚尔，50个ADR和4个GDR项目市值2525亿雷亚尔[267] - 截至2023年12月31日，Bradesco Book - entry Stock System有237家成员公司、1050万股东；Bradesco Book - Entry Debenture System有454家公司785个发行项目，市值7734亿雷亚尔；Bradesco Book - Entry Quotas System有1114只投资基金，价值977亿雷亚尔；管理44个BDR项目，市值110亿雷亚尔[268] - 截至2023年12月31日，公司有31285份托管合同，金融交易额180亿雷亚尔[268] - 2020年10月，公司完成收购Bradesco Bank及其子公司，在美国提供银行和投资产品服务[269] - 截至2023年12月31日，公司在海外有2家分行、10家子公司和2个代表处[269] - Ágora Academy提供超90门课程，其中50门免费[264] - 截至2023年12月31日，海外分行总资产达350亿雷亚尔，2023年发行国际债务证券16亿美元，融资交易26亿美元[273] - 截至2023年12月31日，Bradesco Consórcios注册销售配额153.14万个，净收入20亿雷亚尔，手续费及佣金收入23亿雷亚尔，应计收入1016亿雷亚尔[277] 销售渠道与交易情况 - 2023年公司主要分销渠道服务站数量为83147个，较2022年的85609个有所减少[291] - 2023年保险、养老金计划和资本债券产品通过分行销售占比分别为33.9%、89.2%和63.8%[292] - 截至2023年12月31日，Bradesco Expresso网络共有38264个服务点，月均交易3240万笔，工作日日均交易150万笔[294] - 2023年数字渠道交易占公司交易的98%以上，移动和网上银行渠道占比94%[295] - 截至2023年12月，公司移动应用有2590万活跃个人客户，较2021年12月增加420万[295] - 2023年个人和企业客户通过手机和网上银行分别进行205亿笔和48亿笔交易[295][297] - 目前公司有超43000台活跃ATM机，其中8520台为纸币循环机[297] - 截至12月31日，移动、个人和公司业务（含WhatsApp）交易数量为2.0461亿笔，同比增长3.9%；互联网业务交易数量为4810万笔，同比增长2.3%；直接借记业务交易数量为158万笔，同比下降0.7%；电话银行交易数量为31万笔，同比下降26.4%[300] - 拥有数字档案的客户数量为2800万，2022年为2640万，2021年为2380万[300] - Next平台2023年活跃客户数量同比增长15%，处理约8亿笔金融交易，同比增长24%[303] - Digio银行2023年总账户数为700万个，同比增长38%，管理的总投资组合为62亿雷亚尔[304] 业务竞争情况 - 巴西Open Finance监管实施分四个阶段，公司因在国家金融系统的重要性，需参与部分角色[312] - 9月巴西存款市场五大机构持有67.6%的存款，公司主要竞争对手为Itaú Unibanco、Caixa Econômica Federal等[313] - 贷款和垫款业务竞争近年加剧，主要竞争对手为Itaú Unibanco、Banco do Brasil和Santander Brasil[314] - 2023年12月巴西银团市场有136家管理人，公司在房地产和汽车领域有主要竞争对手[315][316] - 2023年公司是巴西保险市场份额领先者，主要竞争对手SulAmérica、Porto Seguro等五家公司合计占市场保费约36.7%[320] - 2023年公司在巴西资本化债券领域的主要竞争对手BrasilCap、Santander等六家公司合计占市场资本化收入约63.4%[324] 金融监管政策 - 金融机构对单一个人或集团的信贷、租赁交易或担保不得超过其参考权益的25.0%[330] - 自2023年4月1日起，存款账户交易互换费上限为0.5%，预付支付账户交易互换费上限为0.7%[330] - 2023年3月28日规定，社保福利工资贷款业务月最高利率为1.97%，信用卡和工资福利卡业务月最高利率为2.89%[330] - 巴西Segment 1和Segment 2类金融机构杠杆率最低要求为3%[332] - 金融机构对外国货币、黄金和受汇率变动影响交易的总合并敞口上限为参考权益的30.0%，该限制可在15% - 75%间调整[333] - 时间存款需按计算期工作日应收金额算术平均值的20%存入央行，扣除3000万雷亚尔[336] - 活期存款需按计算期每日应收金额算术

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年第四季度和全年业绩表现不如预期,主要受到两个大额准备金计提的影响 [3][4] - 公司2023年净利润为24.3亿雷亚尔,同比下降12.5% [3] - 公司2023年拨备覆盖率达到165%,不良贷款率下降 [5][8][9] - 公司2023年净利差有所恢复,市场净利差表现良好 [9][10] - 公司2023年手续费及佣金收入增长3.4%,但受到支付业务收入下降的影响 [10][11] - 公司2023年营业费用增长6.4%,主要受到人工成本上升的影响 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人和中小企业贷款业务在2023年第四季度出现拐点,增速有所恢复 [7][8] - 公司在中小企业贷款业务上实施了更加审慎的信用政策,但新增贷款质量有所改善 [7][8] - 公司保险业务在2023年表现出色,净利润增长近25%,ROE达到25% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在个人和中小企业贷款市场占有率较高,分别达到20%和15% [26][27] - 公司在财富管理和私人银行业务中也处于领先地位 [27][28] - 公司在零售银行业务中渗透率高达60%,是行业领先 [36] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司制定了新的五年战略规划,旨在提升盈利能力和市场份额 [19][20][23][24] - 公司计划在未来5年内将贷款市场份额从15%提升至15%-19% [33] - 公司将通过优化组织架构、提升运营效率、加强技术投入等措施来实现战略目标 [30][31][32][40][41][42] - 公司将重点发展个人银行、中小企业和财富管理等业务线 [50][51][52] - 公司认为行业竞争主要集中在传统银行之间,金融科技公司目前占比较小 [113][114][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2023年是充满挑战的一年,2024年将是公司转型和转型的一年 [1][19] - 管理层表示,公司将通过执行新的战略规划来提升盈利能力和市场地位 [23][24][52][55][56] - 管理层对2024年的业务增长和盈利水平持谨慎乐观态度 [15][16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tito Labarta提问** 询问公司如何应对成本效率的挑战,以及如何在竞争加剧的环境下实现贷款组合的增长目标 [109][110] **Marcelo Noronha回答** - 公司将通过优化零售网点、提升数字化服务水平等措施来降低服务成本 [112][113][114] - 公司将利用自身在中小企业和财富管理等领域的领先地位,结合新的信贷政策和模型,来实现贷款组合的增长目标 [115][116][117][118][119] 问题2 **Jorge Kuri提问** 询问公司的目标ROE水平和实现时间 [120][121] **Marcelo Noronha回答** - 公司的主要目标是在未来5年内逐步提升盈利能力和ROE,可能在2026年左右超越资本成本 [122][123] 问题3 **Eduardo Nishio提问** 询问公司在过去几年面临的三大挑战(市场净利差、拨备计提、数字化战略)在新战略下会有何变化 [130][131] **Cassiano Scarpelli和Marcelo Noronha回答** - 市场净利差已经恢复正常水平,未来将保持稳定 [134][135] - 拨备计提压力将在2024年得到缓解,新的信贷管理模式有助于控制资产质量 [135][136][137][138] - 公司将整合数字业务,发挥协同效应,为零售客户提供更好的服务 [138][139][140][141][142][143]