会议主题与参与方 - 本次BBVA战略会谈聚焦于BBVA研究团队对全球宏观环境及其核心市场前景的看法[1] - 会议由全球股东与投资者关系主管Patricia Bueno主持，首席经济学家Jorge Sicilia及西班牙、墨西哥、土耳其的首席经济学家共同参与[2] 会议内容与安排 - 研究团队将分享对核心市场最新经济动态、关键挑战与机遇的观点，随后进行现场问答环节[3] - 由于处于静默期，问答环节将仅限于宏观及金融体系相关话题，不涉及银行自身业绩表现[3]

全球宏观经济与地缘政治背景 - 全球前景正受到“两大构造性力量”影响：地缘政治担忧和人工智能驱动的转型[2] - 地缘政治因素（包括冲突、战略竞争、关税、保护主义、国防支出和战略自主）在经济分析中日益重要[2] - 近期涉及伊朗、美国和以色列的事件改变了地缘政治动态并影响了石油等价格，但当前地缘政治风险仍低于前几个月的水平[3] - 基准预测假设油价将下跌，但若条件恶化，路径可能迅速改变[3] 主要经济体增长展望 - 美国经济预计未来两年增长超过2%，人工智能相关投资支撑美国增长并通过进口需求产生溢出效应[4] - 由于霍尔木兹海峡局势和爱尔兰增长数据波动带来的更大预期影响，BBVA近期下调了欧元区展望[4] - 欧元区预计将面临更大压力[4] 西班牙经济展望 - 西班牙GDP预计在2026年增长2.4%，2027年增长2.1%[5] - 当前季度环比增长估计为0.7%，使年化增长率保持在2.5%至3%之间[5] - 西班牙并未出现此前因外部不确定性和高油价而预期的放缓[6] - 欧元区前景疲软拖累西班牙商品出口，预计今年下降1.2%，2027年恢复[6] - 服务业是关键抵消因素，非居民旅游相关支出同比增长约10%，部分原因是地缘政治风险使游客转向西班牙[7] - 非旅游服务业（包括信息通信技术、运输、商业服务、工程、金融服务和贸易相关服务）增长强劲[7] - 移民是重要驱动力，预计西班牙在2026年和2027年每年将创造45万至55万个就业岗位[8] - 家庭消费应得到实际可支配收入增长约2%至2.5%、住房财富增长以及相对较低利率的支持[8] - 住房是主要结构性挑战，到2027或2028年，西班牙的住房缺口（以家庭形成与新建房屋数量之间的差距衡量）可能达到约80万套[9] - 最紧迫的政策重点包括解决住房短缺、释放配电和可再生能源基础设施投资、以及减少略高于GDP 3%的结构性财政赤字[19] - 西班牙抵押贷款信贷增长约4%，企业信贷增长约3%，建筑和房地产领域有潜在上行空间[21] 墨西哥经济展望 - 墨西哥正处于低增长阶段，2025年增长0.7%，第一季度数据显示环比收缩0.6%[10] - 预计墨西哥经济今年增长1.2%，明年增长1.8%[10] - 放缓主要归因于投资下降，第一季度投资同比下降3%，此前同期已下降6.5%，自2024年7月以来投资已下降约8%[11] - 围绕制度问题（尤其是墨西哥新司法体系如何运作）的不确定性是关键因素，财政整顿和公共投资下降也拖累了增长[11] - 墨西哥的出口表现强劲，得益于其对美国市场的有利关税准入，去年根据USMCA规则，82%的墨西哥对美出口是免关税的（不包括汽车、钢铁和铝等领域的232条款关税）[12] - 截至5月，出口增长28%，汽车出口大致持平且下降0.5%，部分原因是美国需求疲软和该行业25%的关税[13] - 相比之下，1月至5月计算机设备出口增长73%，这与墨西哥在人工智能相关投资供应链中的作用有关[13] - 政府已向私营公司授予37份生产清洁电力的合同，这一发展是积极的，因为能源供应一直是吸引投资和利用近岸外包机会的瓶颈[14] - 主要产能限制是能源，而非企业层面的闲置产能，围绕司法改革的国内不确定性似乎比USMCA不确定性对投资的限制更大[20] - 预计墨西哥全系统信贷增长今年将放缓至5%至6%左右，消费信贷接近10%，企业信贷约为4%[21] 土耳其经济展望 - 土耳其正处于通胀计划的第三年，政策偏好是GDP增长放缓而非急剧下滑，预计增长约3%，而其潜在增长估计为4%至4.5%[15] - 6月份同比CPI达到32%，预计年底通胀率为30%，如果油价保持低位，下行偏向有限，可能降至约29%[16] - 货币的实际升值是反通胀的主要锚点，而实际利率需要保持高位以确保进程顺利进行[16] - 土耳其央行使用更广泛的货币政策立场，包括政策利率、存款规则和信贷规则，存款利率仍高于央行的融资成本[17] - 通过更严格的月度上限和更少的例外情况，信贷增长被控制在低于通胀趋势的水平[17] - 对土耳其里拉资产的需求正在增加（包括通过掉期交易），在3月份大量资金外流后外资已回流[18] - 央行储备有所改善，截至前一周末，总储备超过1600亿美元[18] - 土耳其的信贷上限仍然具有约束力，今年土耳其里拉贷款可能与通胀大致同步增长，明年可能选择性放宽[21]

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (NYSE:BBVA) Update / briefing July 16, 2026 10:30 AM ET Speaker0 Good afternoon. Welcome everyone to this new edition of BBVA Strategic Talks, which today will be focused on BBVA Research views on the global macro environment and the outlook for our core markets. It's my pleasure to be joined today by Jorge Sicilia, BBVA's Chief Economist, together with Miguel Cardoso, Carlos Serrano, and Seda Güler, Chief Economists for BBVA Spain, Mexico, and Turkey. Here with me in Madrid ...