项目核心信息 - 由主要欧洲银行组成的Qivalis财团 正致力于在2026年下半年实现欧元挂钩稳定币的商业化发行[1] - 该项目是主流银行不打算将稳定币领域完全让与加密原生发行商的最明确信号之一[1] - 欧盟的加密资产市场法规（MiCA）提高了法币挂钩代币的发行和监管门槛 推动了这一趋势[1] 项目结构与成员 - Qivalis作为一个共享市场基础设施运营 多家银行合作以避免互不兼容的独立“银行币”碎片化格局[4] - 财团成员包括Banca Sella、法国巴黎银行、CaixaBank、丹麦银行、DekaBank、DZ BANK、荷兰国际集团、比利时联合银行、Raiffeisen Bank International、瑞典北欧斯安银行、裕信银行和西班牙对外银行[4] - 成员名单表明其意图并非单家机构测试代币 而是旨在创建一个具有网络效应的欧元计价结算工具[5] 发行计划与流动性准备 - 为确保2026年欧元稳定币上线时的流动性 Qivalis正与加密资产交易平台及其他市场参与者谈判分销协议[2] - 该顺序是经过设计的 若希望代币用于支付和数字资产结算 而非仅作为受监管的新奇资产持有 则需要从第一天起就具备深度流动性和稳定价格[2] - 公司正与交易所和流动性合作伙伴进行深入谈判 为计划中的2026年下半年发行做准备[7] 监管路径 - 在监管方面 Qivalis的定位明确 即在类似于受监管金融机构而非监管宽松的加密实体的结构下构建发行方[6] - 财团正致力于在荷兰中央银行（DNB）的监管下 推出一个符合MiCA法规的稳定币发行方 并于2026年发行欧元稳定币[6] - Qivalis正在荷兰寻求获得DNB监管下的电子货币机构（EMI）授权[7] 行业意义与挑战 - 这揭示了银行的“稳定币悖论” 即银行可以建立发行方和治理框架 但仍需要市场基础设施来实现代币的大规模顺畅交易和赎回[3] - 该项目的目标是创建一种由多个主要资产负债表共同推广的、具有网络效应的结算工具[5]

文章核心观点 - 文章旨在比较两家外国银行股Banco Bilbao (BBVA)和Toronto-Dominion Bank (TD)的价值，以寻找被低估的股票[1] - 基于特定的估值模型和指标分析，BBVA目前被认为是比TD更优的价值选择[6] 估值方法与模型 - 分析模型结合了Zacks Rank（强调盈利预测修正趋势）和Style Scores系统中的Value评分（突出具有特定特质的公司）[2] - 价值投资者通过分析一系列传统数据和指标来判断公司当前股价是否被低估，包括市盈率(P/E)、市销率(P/S)、收益率、每股现金流等[4] 公司评级与盈利前景 - BBVA和TD目前均拥有Zacks Rank 1（强力买入）评级，表明两家公司都看到了积极的盈利预测修正，盈利前景正在改善[3] 关键估值指标比较 - 远期市盈率(P/E)：BBVA为10.09，TD为14.72[5] - 市盈增长比率(PEG)：BBVA为0.59，TD为1.32[5] - 市净率(P/B)：BBVA为1.95，TD为2.01[6] 价值评分与结论 - 基于多项估值指标，BBVA获得Value评分B，而TD获得Value评分C[6] - 尽管两家公司盈利前景都坚实，但基于估值数据，BBVA是目前更优越的价值选择[6]

股票回购与资本调整 - 公司于2025年1月30日宣布了一项金额为9.93亿欧元的股票回购计划[35] - 该股票回购计划于2025年12月10日完成，总计回购了54,316,765股股票，约占当时股本的0.93%[35] - 公司于2025年12月19日宣布了另一项金额为39.6亿欧元的股票回购计划[37] - 公司于2025年12月23日执行了部分减资，减少了26,615,214.85欧元的股本[36] 各地区资产分布 - 截至2025年12月31日，西班牙、墨西哥和土耳其的资产分别占集团总资产的53.1%、21.2%和10.6%[49] - 截至2024年12月31日，西班牙、墨西哥和土耳其的资产分别占集团总资产的53.3%、21.8%和10.7%[49] - 截至2023年12月31日，西班牙、墨西哥和土耳其的资产分别占集团总资产的58.3%、22.4%和8.8%[49] 各地区风险敞口 - 集团在西班牙、墨西哥和土耳其的金融资产总风险敞口分别为2522.99亿欧元、1630.59亿欧元和683.09亿欧元，分别占集团金融资产总风险的32.5%、21.0%和8.8%[58] - 集团在西班牙、墨西哥和土耳其的客户贷款及垫款总额分别为2615.36亿欧元、1006.99亿欧元和557.56亿欧元，分别占集团客户贷款及垫款总额的55.3%、21.3%和11.8%[58] - 截至2025年12月31日，集团对西班牙公共债务的风险敞口为587.6亿欧元，占总资产的6.8%[102] - 截至2025年12月31日，集团对墨西哥公共债务的风险敞口为310.25亿欧元，占总资产的3.6%[102] - 截至2024年12月31日，集团对西班牙公共债务的风险敞口为518.33亿欧元，占总资产的6.7%[102] - 截至2024年12月31日，集团对墨西哥公共债务的风险敞口为316.81亿欧元，占总资产的4.1%[102] 信用与房地产风险 - 截至2025年12月31日，集团总最大信用风险敞口为11048.2亿欧元（2024年和2023年分别为9729.9亿欧元和9048.89亿欧元）[60] - 集团全球住宅抵押贷款组合余额为996.68亿欧元（2024年和2023年分别为945.77亿欧元和933.58亿欧元），其中69.8%与西班牙相关[63] - 集团在西班牙对建筑和房地产行业（不包括抵押贷款组合）的风险敞口相当于106.02亿欧元，其中23.14亿欧元对应于西班牙的建筑和开发活动贷款，占集团在西班牙客户贷款及垫款的1.2%[63] - 集团在西班牙的总房地产风险敞口（不包括抵押贷款组合）覆盖率为18.4%[63] 利率与贷款结构 - 截至2025年12月31日，集团期限大于一年的客户贷款及垫款总敞口中，有45.0%为浮动利率（2024年和2023年分别为45.6%和47.7%）[66] 竞争与市场风险 - 集团面临来自非银行竞争对手的日益激烈的竞争，并受到监管不对称的影响，这些不对称使非银行运营商受益[69] - 新技术的广泛采用，包括人工智能、云计算、大数据分析、加密货币和不使用银行系统的替代支付系统，可能侵蚀集团的业务或迫使集团进行大量投资[70] - 数字平台在获取数据和控制数字互动方面日益占据主导地位，并已在支付等高相关市场侵蚀了集团的业绩[71] - 存款竞争加剧，部分原因是利率上升以及竞争对手（包括数字银行）为客户存款提供回报[98] 新兴市场风险 - 公司在土耳其面临高通胀，截至2025年12月31日年度通胀率达30.9%[76] - 土耳其里拉对欧元大幅贬值，截至2025年12月31日较上年同期贬值27.2%[76] - 公司在墨西哥和土耳其等新兴市场有重要业务，面临更高的政治、经济和社会风险[73] - 公司在南美洲有重要业务运营[74] - 公司从委内瑞拉、阿根廷和土耳其子公司汇回股息受到限制，可能影响其派息能力[77] - 土耳其、阿根廷和委内瑞拉的经济自2022年、2018年和2008年起分别被视为恶性通货膨胀经济[34] - 阿根廷比索对欧元贬值37.4%，秘鲁索尔对欧元贬值1.2%[212] ESG相关风险 - 环境、社会和治理（ESG）风险，特别是与气候变化相关的物理风险和转型风险，可能对公司产生重大不利影响[79][81] - ESG相关的法律和监管环境日益复杂且不统一，可能导致合规和运营风险及成本上升[82][84] - 市场对ESG偏好的变化可能影响公司产品和服务需求，并增加被视为高风险企业的融资成本[87] 运营与事件风险 - 疫情等大规模公共卫生事件可能导致经济增长放缓、供应链中断和通胀压力，增加贷款损失[90] - 公司的并购活动存在整合困难、承担意外负债及交易失败导致股价波动的风险[93][95] - 公司面临合规风险，截至2025年12月31日拥有127,174名员工，任何不当行为都可能导致重大罚款和声誉损害[142] - 截至2025年12月31日，集团为面临的法律程序计提了8.05亿欧元的拨备[116] 流动性及融资风险 - 客户存款占集团按摊余成本计量的总金融负债的76.3%[98] - 集团发行的债务证券占其按摊余成本计量的总金融负债的12.4%[99] - 集团面临与未融资人员承诺相关的流动性风险，并通过特定资产组合和衍生品进行管理[108][109] - 信用评级下调可能限制集团进入资本市场、增加融资成本并导致客户存款流失[101] 资本与监管要求 - 截至2025年12月31日，集团分阶段和完全加载的杠杆比率分别为6.15%，高于3.00%的法定最低要求[132] - 若未能满足“综合缓冲要求”，公司将必须计算并报告“最大可分配金额”，并限制与CET1资本、可变薪酬及AT1工具相关的自由裁量支付[131] 监管与税务影响 - 监管变化可能导致公司运营费用大幅增加，并迫使其持有更多高流动性、低收益的金融工具，从而对净息差产生不利影响[125] - 实施巴塞尔III改革（巴塞尔IV）可能导致公司的风险加权资产增加，进而降低其资本比率[133] - 流动性覆盖率与净稳定资金比率的要求已导致公司商业实践改变，增加了支出并影响了活动盈利能力[136] - 西班牙决议当局可能采取的措施包括将公司的无担保债务减记和/或转换为股权，这可能对其业务和证券市场价格产生重大不利影响[126][128] - 西班牙新税法对银行净利息收入和佣金征税，税率在1%至7%之间，并设有1亿欧元的免税额[139] - 西班牙企业所得税规定，信贷机构的最低净纳税义务为其税基的18%[138] - 欧盟为跨国企业设定的全球最低有效企业所得税率为15%[138] 集团整体财务表现 - 截至2025年12月31日，BBVA集团总资产为8595.76亿欧元[166] - 2025年归属于母公司股东的利润为105.11亿欧元[168] - 2025年净利息收入总额为262.8亿欧元，较2024年的252.67亿欧元增长4.0%，较2023年的230.89亿欧元增长13.8%[170] - 2025年归属于母公司的利润为105.11亿欧元，较2024年的100.54亿欧元增长4.5%，较2023年的80.19亿欧元增长31.1%[170] - 截至2025年底，公司总资产为8949.31亿欧元，较2024年底的8034.04亿欧元增长11.4%[171][174] - 截至2025年底，客户贷款总额为4616.16亿欧元，较2024年底的4139.3亿欧元增长11.5%[171][174] - 截至2025年底，客户存款总额为5025.76亿欧元，较2024年底的4476.05亿欧元增长12.3%[171][174] - 截至2025年底，管理资产总额为2243.83亿欧元，较2024年底的1926.04亿欧元增长16.5%[171][174] - 截至2025年底，总权益为478.97亿欧元，较2024年底的472.42亿欧元增长1.4%[171][174] 各业务分部利润与资产 - 2025年西班牙业务利润为41.75亿欧元，占各运营分部利润总额的36%[168] - 2025年墨西哥业务利润为52.64亿欧元，占各运营分部利润总额的45%[168] - 2025年土耳其业务资产为907.02亿欧元[166] - 2025年南美业务资产为766.48亿欧元[166] - 2025年其他业务资产为886.38亿欧元[166] - 2025年企业中心调整后资产为负353.55亿欧元[166] 西班牙业务表现 - 2025年西班牙业务归属于母公司的利润为41.75亿欧元，同比增长11.3%（2024年为37.52亿欧元）[170] - 西班牙业务现金及央行现金余额为199.28亿欧元，同比增长56.5%[184] - 西班牙业务以公允价值计量的金融资产为1199.19亿欧元，同比增长9.4%[185] - 西班牙业务以摊余成本计量的金融资产为2635.66亿欧元，同比增长11.1%；其中客户贷款和垫款为1929.58亿欧元，增长7.4%[186] - 西班牙业务客户存款为2514.30亿欧元，同比增长11.1%[189] - 西班牙业务表外基金为1195.35亿欧元，同比增长10.0%[190] - 西班牙业务不良贷款率从3.7%下降至3.0%，拨备覆盖率从59%上升至67%[191] 墨西哥业务表现 - 墨西哥业务现金及央行现金余额为104.17亿欧元，同比下降17.1%[193] - 墨西哥业务以摊余成本计量的客户贷款为972.59亿欧元，同比增长9.6%[195] - 墨西哥业务客户存款为938.55亿欧元，同比增长10.5%[197] 土耳其业务表现 - 土耳其业务2025年净利息收入为30.79亿欧元，同比大幅增长106.4%（2024年为14.92亿欧元）[170] - 土耳其业务客户存款为629.84亿欧元，同比增长8.4%[208] - 表外基金规模达262.9亿欧元，同比增长45.4%[209] - 不良贷款率从3.1%上升至3.9%[210] - 不良贷款覆盖率从96%下降至76%[210] 南美业务表现 - 2025年南美业务净利息收入为48.3亿欧元，同比下降13.6%（2024年为55.89亿欧元）[170] - 现金及央行存款余额为80.75亿欧元，同比下降9.3%[214] - 以公允价值计量的金融资产为104.99亿欧元，同比下降3.5%[215] - 以摊余成本计量的金融资产为543.36亿欧元，同比增长8.7%[216] - 客户贷款及垫款为511.51亿欧元，同比增长9.2%[216] - 以公允价值计量的金融负债为24.28亿欧元，同比增长17.9%[218] - 客户存款为533.75亿欧元，同比增长5.2%[219] 数字化与客户行为 - 约66%的新客户选择通过数字渠道与BBVA建立关系[148] 资本支出与剥离 - 2025、2024及2023年均无重大资本支出与资本剥离[155][156] 其他事项 - 公司对集团内部调整进行了重新分配，但未对合并报表层面产生影响[38] - 公司提醒读者不要过度依赖前瞻性陈述，这些陈述仅截至报告发布之日有效[28]

业绩总结 - 2025年净归属利润为105.11亿欧元，同比增长19.2%[29] - 2025年净利息收入为262.80亿欧元，同比增长13.9%[29] - 2025年净费用和佣金收入为82.15亿欧元，同比增长14.6%[29] - 2025年总资产为8595.76亿欧元[13] - 2025年客户存款总额为5025.01亿欧元[13] - 2025年客户贷款总额为4726.97亿欧元[13] - 2025年效率比率为38.8%，较2024年下降206个基点[21] - 2025年不良贷款比率有所改善，资产质量指标积极[36] 用户数据 - 2025年客户增长显著，活跃客户数达到8120万[13] - 墨西哥的净利息收入为2982百万欧元，同比增长7.5%，环比增长3.0%[37] - 墨西哥的净手续费和佣金收入为627百万欧元，同比增长6.0%，环比增长6.5%[37] - 墨西哥的总收入为4010百万欧元，同比增长9.3%，环比增长5.8%[37] - 墨西哥的经营费用为1214百万欧元，同比增长5.3%，环比增长5.8%[37] - 墨西哥的净可归属利润为1366百万欧元，同比增长9.2%，环比增长4.8%[37] - 土耳其的净利息收入为942百万欧元，同比增长66.3%，环比增长13.4%[45] - 土耳其的总收入为1437百万欧元，同比增长4.5%，环比增长5.1%[45] - 南美洲的净可归属利润为141百万欧元，同比下降13.8%[53] - 南美洲的核心收入同比增长4.6%[58] 未来展望 - 2025年目标ROTE为22%，预计2024至2028年复合年增长率为中位数的15.2%[67] - 2025年目标净利润约为480亿欧元[67] - 2025年C/I比率目标为38.8%[67] - 2025年目标每股账面价值加每股分红为12.8%[67] - 截至2025年，预计累计净利润为105亿欧元[67] 市场扩张与股东结构 - BBVA的市场资本化为1140亿欧元[71] - BBVA的股东结构中，机构投资者占67.8%，零售投资者占32.2%[71] - BBVA的总股份为57.09亿股[71] - 持有500,001股以上的股东占总股份的68.5%[72] - 657,193名股东持有BBVA的股份[72] 其他信息 - 企业与投资银行业务的净可归属利润为4707百万欧元，同比增长32.4%[63] - 新可持续业务目标为7000亿欧元[13]

公司财务报告发布安排 - 公司为BBVA阿根廷银行 将在2026年3月4日市场收盘后发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 业绩发布后的电话会议定于2026年3月5日布宜诺斯艾利斯时间中午12点 即美国东部时间上午10点举行 [1] - 公司静默期将从2026年2月18日持续至2026年3月4日 [1] - 电话会议出席高管包括首席财务官Carmen Morillo Arroyo及其他高管 [1]

高管薪酬变动 - 2025年BBVA执行董事长Carlos Torres与首席执行官Onur Genc的总薪酬包较2024年下降约3% [1] - Torres总薪酬（含固定和可变部分）下降3%至810.8万欧元 Genc总薪酬下降2.5%至697万欧元 [1] - 薪酬下降归因于部分短期激励未达成 与收购Sabadell的结果无关 [1] 收购事件与公司治理 - BBVA对Sabadell价值超过160亿欧元（合190亿美元）的敌意收购要约失败 [1] - 收购活动持续18个月 失败后Torres表示不会辞职 并称其与Genc获得董事会全体支持 [1] - 收购失败后 BBVA股价上涨22% Sabadell股价下跌超过2% [1] 公司财务业绩与战略 - BBVA 2025年实现创纪录的105.1亿欧元净利润 [1] - 根据2024年7月宣布的战略计划 公司目标在2025-2028年间实现累计约480亿欧元的可归属净利润 [1] - 同期计划向股东分配360亿欧元 [1]

市场整体表现 - 在经历上周的剧烈抛售后，更广泛的股票市场强劲反弹，科技股表现尤为突出 [1] - 英伟达和博通等蓝筹股引领了上涨，此前投资者因担心AI对其他估值具吸引力行业的冲击而大规模撤离高风险投资 [1] - 比特币在跌至60,062.00美元低点后也出现反弹，投资者当时采取了避险姿态 [1] - 然而，AI对金融业的潜在威胁以及弱于预期的零售销售数据，导致主要基准指数下跌，市场波动性加剧 [2] 投资策略与筛选标准 - 在市场“回填与盘整”阶段，投资者可受益于能带来更高回报的“现金牛”股票 [2] - 仅识别现金充裕的股票并不构成坚实的投资主张，还需具备有吸引力的效率比率，如净资产收益率 [2] - 高ROE确保公司以高回报率进行现金再投资 [2] - 筛选标准包括：现金流大于10亿美元、ROE高于行业水平、价格/现金流比率低于行业水平、总资产回报率高于行业水平、5年每股收益历史增长率高于行业水平 [5][6] - 筛选还要求Zacks评级小于或等于2，即强烈买入或买入评级 [7] 高ROE股票案例 - 符合筛选条件的股票包括：美国铝业、Globe Life、西班牙对外银行、TJX公司和TE Connectivity [2][7] - 该策略针对ROE和ROA高于行业水平且5年每股收益增长稳健的公司 [7] - 部分入选股票公布了盈利惊喜，并具有两位数的长期增长预期 [7] 美国铝业 - 总部位于匹兹堡，从事铝土矿和其他铝矿石的开采，并向大型工业用户、分销公司和其他发电公司销售电力 [7] - 过去四个季度平均盈利惊喜达44.5% [8] - Zacks评级为1 [8] Globe Life - 总部位于德克萨斯州麦金尼，是一家保险控股公司，主要面向美国中低收入家庭销售个人人寿和补充健康保险 [9] - 其保险子公司承保各种非分红型普通人寿保险产品，包括传统终身寿险、定期寿险和其他人寿保险 [9] - 还提供医疗保险补充和有限福利补充健康保险产品，主要包括重大疾病和意外伤害计划 [10] - Zacks评级为2 [10] 西班牙对外银行 - 总部位于西班牙毕尔巴鄂，主要在西班牙、墨西哥、土耳其、欧洲其他地区、南美洲、美国和亚洲提供零售银行、批发银行和资产管理服务 [10] - 长期盈利增长预期为12% [11] - 过去四个季度平均盈利惊喜为3.2% [11] - Zacks评级为1，VGM评分为B [11] TJX公司 - 总部位于马萨诸塞州弗雷明汉，是美国及全球领先的服装和家居时尚折扣零售商 [12] - 其广泛且价格多样的商品组合有助于覆盖广泛的消费者群体，并通过机会性采购策略和灵活的商业模式与传统零售商区分开来 [12] - 长期盈利增长预期为10.2% [13] - 过去四个季度平均盈利惊喜为5.5% [13] - Zacks评级为2 [13] TE Connectivity - 总部位于爱尔兰戈尔韦，是一家全球性科技公司，为汽车、航空航天、国防、能源和医疗等广泛行业设计和制造连接及传感器解决方案 [14] - 业务遍及130多个国家，专注于5G、电动汽车、工业自动化和智慧城市等新兴技术，以保持在连接技术进步的前沿 [14] - 长期盈利增长预期为12% [15] - 过去四个季度平均盈利惊喜为7.5% [15] - VGM评分为B，Zacks评级为1 [15]

文章核心观点 - 文章推荐了三支具有买入评级和强劲动量特征的股票，供投资者在2月9日考虑 [1] 公司：Envista (NVST) - 公司是全球超过30个牙科品牌组成的家族，包括Nobel Biocare、Ormco、DEXIS和Kerr [1] - 公司获得Zacks Rank 1（强力买入）评级 [1] - 在过去60天内，市场对其当前年度盈利的一致预期上调了8.8% [1] - 公司股价在过去三个月上涨了45.1%，同期标普500指数仅上涨1.3% [2] - 公司动量评分为A [2] 公司：Banco Bilbao Viscaya Argentaria (BBVA) - 公司在西班牙从事广泛的银行、金融及相关活动 [2] - 公司获得Zacks Rank 1（强力买入）评级 [2] - 在过去60天内，市场对其当前年度盈利的一致预期上调了17.7% [2] - 公司股价在过去三个月上涨了14.2%，同期标普500指数仅上涨1.3% [3] - 公司动量评分为A [3] 公司：Plexus (PLXS) - 公司是领先的电子合同制造服务提供商，服务于医疗/生命科学、工业和航空航天/国防等多个市场的原始设备制造商 [4] - 公司获得Zacks Rank 1（强力买入）评级 [4] - 在过去60天内，市场对其当前年度盈利的一致预期上调了1.6% [4] - 公司股价在过去三个月上涨了41.2%，同期标普500指数仅上涨1.3% [5] - 公司动量评分为A [5]

文章核心观点 - 文章认为成长型投资者应关注具有超常财务增长的股票 但识别真正的成长股具有挑战性[1] - Zacks增长风格评分系统有助于筛选具有真实增长前景的公司 西班牙对外银行目前是该系统推荐的股票之一[2] - 研究表明 结合了高增长评分和高Zacks排名的股票能提供更优回报 西班牙对外银行符合这一特征[3] 公司增长驱动因素 - **盈利增长**：公司历史每股收益增长率为33.3% 预计今年每股收益将增长18.9% 远超行业平均的13.5%[4][5] - **现金流增长**：公司当前同比增长率为23% 远高于许多同行及行业平均的6.5% 其过去3-5年的年化现金流增长率为11.7% 亦高于行业平均的6%[6][7] - **积极的盈利预测修正**：市场对公司当前财年的盈利预测呈向上修正趋势 Zacks共识预期在过去一个月内大幅上调了17.7%[8] 公司评级与前景 - 基于整体盈利预测修正 公司获得了Zacks排名第2级 同时基于多项因素获得了B级增长评分[10] - 高增长评分与高Zacks排名的结合 使公司具备了跑赢市场的潜力[10]

财务业绩：收入与利润 - 2025年全年归属于母公司净利润为105.11亿欧元，同比增长4.5%[11][20] - 2025年全年归属于母公司净利润为105.11亿欧元，同比增长4.5%；按不变汇率计算增长19.2%[46] - 2025年第四季度归属于母公司净利润为25.33亿欧元，与上一季度基本持平[48] - 2025年净归属利润为105.11亿欧元，同比增长19.2%[74][76] - 2025年全年净归属利润为105.11亿欧元，较2024年的100.54亿欧元增长4.5%[193] - 每股收益为1.76欧元，同比增长5.0%[11] 财务业绩：收入构成 - 净利息收入为262.8亿欧元，同比增长4.0%；总收入为369.31亿欧元，同比增长4.1%[11][20] - 2025年全年净利息收入为262.8亿欧元，同比增长4.0%；按不变汇率计算增长13.9%[46][47] - 2025年全年净手续费及佣金收入为82.15亿欧元，同比增长2.8%；按不变汇率计算增长14.6%[46][47] - 2025年全年经常性银行业务收入（净利息收入+净手续费佣金）按不变汇率计算同比增长14.1%[54][58] - 2025年全年净交易收入为26.56亿欧元，同比下降32.1%；按不变汇率计算下降23.7%[46][47][61] - 2025年全年毛收入为369.31亿欧元，同比增长4.1%；按不变汇率计算增长16.3%[46][47][63] - 2025年第四季度净利息收入为70.34亿欧元，环比第三季度增长5.9%[48][51] - BBVA集团2025年净利息收入为262.8亿欧元，较2024年的252.67亿欧元增长4.0%[193] 财务业绩：成本与费用 - 效率比率改善至38.8%，较2024年提升206个基点[11][20] - 2025年全年营业费用为143.32亿欧元，同比增长1.0%；按不变汇率计算增长10.5%[46][47][64] - 效率比率改善至38.8%，较2024年提升206个基点[66] 财务业绩：资产减值与风险成本 - 成本风险为1.39%，不良贷款率为2.7%，不良贷款覆盖率为85%[11] - 金融资产减值损失为60.73亿欧元，同比增长15.5%[69][70] - 截至2025年12月31日，累计风险成本(cost of risk)为1.39%，较2024年底改善4个基点[147] 资本状况与比率 - 普通股一级资本充足率为12.70%，高于11.5%-12.0%的管理目标区间[11][33] - 核心一级资本（CET1）比率为12.70%，较2024年第三季度下降72个基点[95] - 2025年第四季度宣布了最高39.6亿欧元的特别股份回购计划，对CET1比率产生-105个基点的负面影响[98] - 总资本比率为17.21%，高于资本要求[104] - 截至2025年12月31日，普通股一级资本（CET1）为504.46亿欧元，CET1比率为12.70%，较2024年12月31日的12.88%有所下降[107] - 截至2025年12月31日，总资本（一级+二级）为683.65亿欧元，总资本比率为17.21%[107] - 截至2025年12月31日，杠杆率为6.15%，较2025年9月30日的6.72%下降了57个基点[111][112] - 截至2025年12月31日，MREL在风险加权资产（RWA）中的比率为28.89%，在杠杆率（LR）中的比率为10.21%[113][114] - 自2026年1月1日起，集团最低监管要求将降至8.97%[35] 资产与负债 - 总资产达8595.76亿欧元，同比增长11.3%；客户贷款总额为4726.97亿欧元，同比增长11.5%[11][25] - 客户存款总额为5025.01亿欧元，同比增长12.3%；客户资金总额为7268.84亿欧元，同比增长13.5%[11][26] - 客户贷款和垫款总额达4604.01亿欧元，同比增长11.6%[84][90] - 客户资金总额为7268.84亿欧元，同比增长13.5%[85][93] - 业务贷款同比增长14.2%至2399.22亿欧元，是贷款增长的主要驱动力[84][90] - 截至2025年底，客户贷款总额为4604.01亿欧元，较2024年底的4124.77亿欧元增长11.6%[195] - 截至2025年底，客户存款总额为5025.01亿欧元，较2024年底的4476.46亿欧元增长12.3%[195] - 表外资金2025年底为2243.83亿欧元，较2024年底的1926.04亿欧元增长16.5%[195] - 风险加权资产（RWAs）2025年底为3972.41亿欧元，较2024年底的3944.68亿欧元微增0.7%[195] 各地区业务表现 - 按业务地区划分：墨西哥净利润52.64亿欧元（同比增长5.7%），西班牙净利润41.75亿欧元（同比增长11.3%），土耳其净利润8.05亿欧元（同比增长31.8%）[30] - 墨西哥业务2025年净利息收入为114.24亿欧元，是集团最大贡献者，但较2024年的115.56亿欧元微降1.1%[193] - 土耳其业务2025年净利息收入大幅增长106.4%，从2024年的14.92亿欧元增至30.79亿欧元[193] - 西班牙业务2025年净归属利润为41.75亿欧元，同比增长11.3%[193] - 西班牙业务2025年净归属利润实现两位数同比增长[200] 信贷风险与资产质量 - 截至2025年12月31日，不良贷款率(NPL ratio)为2.7%，较上季度改善6个基点，较2024年底改善33个基点[140][144] - 2025年第四季度信贷风险增长6.0%，过去12个月增长12.1%[142] - 信贷风险总额为5471.84亿欧元，其中不良贷款(NPL)为148.37亿欧元[144] - 截至2025年12月31日，不良贷款覆盖率(NPL coverage ratio)为85%，较上季度提升145个基点，较2024年底提升473个基点[144][147] 股东回报与股份变动 - 2025年拟议现金分红为每股0.92欧元，占归属母公司净利润的50%[34] - 有形账面价值每股及股息同比增长12.8%[78][79] - 2025财年，公司现金分红总额为每股0.92欧元，占可归属利润的50%[120][122] - 2025年，公司完成了一项金额为9.93亿欧元的股份回购计划，回购了54,316,765股，约占股本的0.93%[124][128] - 2025年12月，公司董事会批准了一项框架股份回购计划，总金额最高达39.60亿欧元，并已执行了其中第一笔15亿欧元的份额[125][127] - 截至2025年12月31日，公司股本为2,797,394,663.00欧元，分为5,708,968,700股[128] - 2025年末，持股超过500,001股的股东群体持有公司68.5%的股份[129] 流动性、融资与市场操作 - 集团平均高质量流动资产(HQLA)规模为1340亿欧元，其中98%为最高质量资产[151] - 截至2025年12月31日，集团合并流动性覆盖率(LCR)为143%，净稳定资金比率(NSFR)为126%[153][154] - 2025年主要融资交易包括：10亿美元AT1债券、10亿欧元二级资本债券、10亿欧元高级非优先债券等[157][159] - BBVA墨西哥于2025年2月发行了10亿美元（USD 1 billion）的二级次级债，票面利率为7.625%[161] - BBVA墨西哥在2025年3月发行了150亿墨西哥比索（约6.92亿欧元）的优先债，并于9月分两批发行了144.3亿墨西哥比索（约6.66亿欧元）和1.58亿美元的优先债[161] - Garanti BBVA在2025年发行了总计38.47亿美元（USD 3,847m）的短期优先中期票据，并完成了两笔分别为5亿美元和7亿美元的次级债券发行[163] - BBVA阿根廷在2025年发行了总计2440亿阿根廷比索和1.92亿美元的债券，等值欧元为3.06亿欧元[164] 汇率与利率环境 - 2025年美元对欧元大幅贬值11.6%（-11.6%），墨西哥比索对欧元升值2.0%（+2.0%），土耳其里拉对欧元贬值27.2%（-27.2%），阿根廷比索对欧元贬值37.4%（-37.4%）[167][168] - 集团核心一级资本（CET1）比率对主要货币贬值10%的敏感性估计为：美元+12个基点，墨西哥比索-14个基点，土耳其里拉-3个基点[170] - 欧洲央行在2025年累计降息100个基点，至2025年12月基准利率为2.15%，存款便利利率为2.00%[177][179] - 墨西哥央行政策利率在2025年12月底为7.00%，较2024年底下降300个基点[177][179] - 土耳其央行政策利率在2025年12月底为38.00%，较上年同期下降950个基点[179][181] - 哥伦比亚基准利率在2025年12月底为9.25%，较2024年底下降25个基点；秘鲁官方货币政策利率为4.25%，较上年下降75个基点[181] 其他重要事项 - 每股账面价值为10.19欧元，同比增长5.4%[11] - 2025年下半年，三大国际评级机构（标普、穆迪、惠誉）均上调了BBVA的信用评级，目前长期评级分别为A+、A2和A，展望均为稳定[131][132] - 西班牙2025年GDP增长预测下调至+2.9%，通胀预期约为+2.9%[134] - 墨西哥2025年GDP增长预测为+0.7%，银行系统信贷同比增长约+7.2%[134]