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财务数据和关键指标变化 - 每股有形账面价值加股息同比增长17%，环比增长4.5% [3] - 2025年前九个月有形股本回报率为19.7%，净资产收益率为18.8% [3] - 第三季度归属于母公司净利润再次超过25亿欧元，但环比下降，主要由于土耳其通胀影响其他收入项以及第二季度一次性正面影响不再 [4] - 核心一级资本比率在季度内提升8个基点至13.42% [5] - 2025年前九个月累计净利润达到近80亿欧元，同比增长4.7% [5] - 第三季度净利息收入同比增长18%，环比增长7%；费用收入同比增长15%，环比增长6% [7] - 2025年前九个月总收入同比增长16% [8] - 第三季度总毛收入季度增长率为4.4% [9] - 集团成本收入比改善至38.2% [12] - 信贷成本为135个基点，优于年初指引 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西班牙业务：前九个月净利润达31亿欧元，第三季度约10亿欧元；净利息收入季度增长3.2%；费用收入同比增长4.2%；信贷成本为34个基点 [18][19][20][21] - 墨西哥业务：第三季度净利润13亿欧元；净利息收入季度增长3.3%；费用收入季度增长2.6%；前九个月累计信贷成本为327个基点，指引改善至全年低于340个基点 [21][22][23] - 土耳其业务：前九个月归属于母公司净利润为6.48亿欧元，同比增长近50%；信贷成本为176个基点 [23][24][25] - 南美业务：前九个月净利润为5.85亿欧元，同比增长24%；累计信贷成本为243个基点 [25][26] - 其他业务（主要包括企业与投资银行及德意数字银行）：利润约4.8亿欧元；前九个月收入同比增长近25%；不良贷款比率改善至18个基点，信贷成本仅为10个基点 [27][28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款总额同比增长16% [10] - 西班牙贷款同比增长7.8% [10] - 墨西哥贷款同比增长9.8%，若排除美元影响则为10.9% [10] - 西班牙和墨西哥的核心收入（净利息收入加费用收入）在同比和环比比较中均持续扩张 [10] - 预计欧洲（西班牙）终端利率约为2%，墨西哥终端利率约为6.5% [11] - 客户利差已反映利率下降影响，预计未来将相对稳定 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年前九个月通过数字渠道获得870万新客户，占比66% [16] - 2025年前九个月引导了970亿欧元的可持续业务 [16] - 公司设定了2025-2028年期间的雄心财务目标，目前表现优于预期 [17] - 专注于通过贷款增长和主动价格管理实现有机增长 [10][11] - 企业与投资银行业务目标是在四年内实现收入翻倍 [69][70] - 在墨西哥，尽管有新银行竞争，公司凭借市场份额（如工资账户44%市场份额）、品牌力量和客户基础保持领先地位 [77][78][79] - 在德国和意大利的数字银行业务发展迅速，截至9月底存款达100亿欧元 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定且利率下降，公司核心收入持续增长 [9] - 利率下降周期接近尾声，预计欧洲和墨西哥利率将稳定在终端水平附近 [11] - 如果利差维持在当前水平，且活动和贷款增长持续活跃，预计核心市场的收入和利润将在未来几个季度和年度进一步加强 [12] - 对墨西哥的增长动态和信贷成本动态持乐观态度 [37] - 在西班牙，经济表现良好，GDP增长预测上调，受移民、服务业、下一代欧盟基金和投资增长推动 [34][35] - 阿根廷资产质量因高实际利率而恶化，公司已放缓该地区增长 [96][97][98] 其他重要信息 - 随着Sabadell交易进程结束，公司将恢复股东回报计划，包括启动近10亿欧元的股票回购和支付创纪录的每股0.32欧元中期股息 [15] - 预计第四季度将有40-50个基点的正面监管影响，进一步强化资本头寸 [15] - 风险转移交易在第三季度为资本比率贡献5个基点，全年目标为贡献30-40个基点 [14][120][121] - 公司资本目标为11.5%-12%，当前缓冲高于欧洲同行平均水平 [45][46][47][48] - 公司专注于有机增长，目前无重大并购计划 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 西班牙贷款增长和墨西哥信贷成本指引 - 西班牙企业贷款增长强劲（中型企业增长11%，企业与投行增长18%），源于经济强劲、投资增长（能源、可再生能源、住房） [34][35]；抵押贷款增长低于行业平均是因为定价缺乏价值，公司主动放弃该市场 [36] - 墨西哥信贷成本指引改善至低于340个基点，第三季度上升主要受IFRS 9模型年度校准的负面影响，但被宏观调整的正面影响部分抵消 [36][37][38] 问题: Sabadell交易回顾和资本分配展望 - Sabadell交易是一个错失的机会，但此章节已关闭，公司专注于未来和运营业务 [44] - 资本比率强劲，预计第四季度有额外40-50基点监管利好，公司致力于将资本返还股东以达到11.5%-12%的目标；该目标下的缓冲高于同行平均，公司对此感到满意 [45][46][47][48] 问题: 西班牙和墨西哥的利润率前景 - 西班牙客户利差预计将稳定在当前水平附近，贷款收益率下降主要受重定价影响而非结构变化；墨西哥客户利差在利率大幅下降背景下表现出韧性，预计将稳定在略低于当前水平 [53][54][55][56][57][59][60][61] 问题: 集团成本控制和CIB业务野心 - 集团成本增长遵循收入增长高于成本增长（正JAWS）以及成本增长低于通胀的原则；成本收入比目标是到2028年达到35% [65][66][67] - CIB业务目标是在四年内实现收入翻倍，主要通过跨境贸易金融和机构业务两大战略杠杆 [69][70][71] 问题: 墨西哥竞争格局和数字银行/无机增长 - 公司在墨西哥拥有强大特许经营权（市场份额、品牌、客户关系），难以复制；将积极应对新银行竞争，特别是在信用卡和存款市场 [77][78][79][80] - 目前专注于有机增长；德国和意大利的数字银行发展优于计划 [75][76] 问题: 墨西哥市场份额阈值和土耳其/阿根廷资产质量 - 公司在墨西哥市场份额持续增长，竞争优势明显；存款组合变化是策略性调整，在利率下降环境下有意回归存款市场 [89][90][91][92] - 土耳其信贷成本符合指引，零售组合不良贷款流入趋于稳定；阿根廷资产质量因高实际利率恶化，公司已收紧零售贷款发放 [93][94][96][97][98] 问题: 潜在重组计划和土耳其利润目标 - 当前计划不包含大规模重组计划，但持续关注生产力提升 [103] - 20%的有形股本回报率目标仍可达成，部分得益于股票回购减少分母；土耳其今年净利润目标仍为略低于10亿欧元 [106][107][108] 问题: 股票回购批准时间和土耳其利差正常化 - 额外股票回购计划已提交ECB审批，时间不确定但预计远低于四个月法定最长期限；获批后将立即公布 [112] - 土耳其客户利差正常化取决于利率下降速度；当前净利息边际改善得益于利用回购市场等更便宜的资金来源 [113][114][115][128][129] 问题: SRT交易资本生成和西班牙市场份额心得 - 风险转移交易全年目标为贡献30-40基点资本；第四季度交易量通常更高 [120][121] - 公司在各市场（除秘鲁和西班牙抵押贷款外）均获得市场份额，策略是追求有利可图的增长 [122][123] 问题: 土耳其净利息收入可持续性和拨备基础值 - 土耳其净利息边际改善得益于利用更便宜资金，只要监管限制存在，这种动态可能持续 [128][129] - 未披露IFRS 9校准和宏观更新的具体净影响，但剔除这些因素后的基础信贷成本略优于报告值 [131] 问题: 西班牙公共部门贷款和阿根廷对冲 - 西班牙公共部门贷款增长受一次性因素影响，但预计未来将有良好增长 [140] - 鉴于成本原因，公司未对阿根廷进行对冲，且该业务对集团影响很小 [141]

财务数据和关键指标变化 - 有形账面价值每股加股息同比增长17%，环比增长4.5% [3] - 2025年前九个月净利润达到近80亿欧元，同比增长4.7% [5] - 年化有形股本回报率为19.7%，股本回报率为18.8%，领先行业 [3] - 净息收入同比增长18%，费用收入同比增长15%；季度环比分别增长7%和6% [6] - 核心一级资本比率提升8个基点至13.42% [5] - 总收入同比增长16.2%，营业费用增长11%，低于平均通胀水平 [12] - 效率比率改善至38.2% [12] - 信贷成本为135个基点，优于年初指引 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **西班牙业务**：前九个月净利润31亿欧元，第三季度单季约10亿欧元；净息收入环比增长3.2%，消费贷款和中型企业贷款同比增长约10%；费用收入同比增长4.2%；信贷成本为34个基点 [18][19][20] - **墨西哥业务**：第三季度净利润13亿欧元，前九个月净利润38亿欧元，按不变欧元计算增长4.5%；净息收入环比增长3.3%，零售贷款和中小企业贷款环比增长4%，企业贷款同比增长9.1%（剔除汇率影响）；费用收入环比增长2.6%；效率比率接近30%；信贷成本为327个基点，指引上调至低于340个基点 [21][22][23] - **土耳其业务**：前九个月净利润6.48亿欧元，同比增长近50%；信贷成本为176个基点；受益于利率下降周期 [23][24][25] - **南美业务**：前九个月净利润5.85亿欧元，同比增长24%；净息收入稳健，秘鲁和哥伦比亚利差扩大，阿根廷利差受压；不良贷款率改善至4.08%，覆盖率提升至93%；信贷成本为243个基点 [25][26] - **其他业务（含企业与投资银行）**：贡献利润约4.8亿欧元；前九个月收入同比增长近25%，净息收入增长15%，费用收入表现突出；不良贷款率改善至18个基点，信贷成本为10个基点 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - **整体贷款增长**：同比增长16%，西班牙贷款增长加速至7.8%，墨西哥贷款增长9.8%（剔除美元影响为10.9%） [8][9] - **西班牙**：贷款增长主要由消费贷款和中型企业驱动，抵押贷款增长因定价缺乏吸引力而低于行业平均 [18][34][35] - **墨西哥**：经济展现韧性，研究部门将2025年GDP增长预测上调至0.7% [22] - **利率环境**：欧洲终端利率预计约2%，墨西哥政策利率从11.25%降至7.5%，预计终端利率约6.5%，利差预计趋于稳定 [10][11][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 数字化客户获取：2025年前九个月新增870万客户，其中66%通过数字渠道加入 [15] - 可持续发展：前九个月促成970亿欧元的可持续业务，所有细分市场均显著增长 [16] - 股东回报：启动近10亿欧元的股票回购计划，并于11月7日支付每股0.32欧元的创纪录中期股息；在获得欧洲央行批准后将启动另一轮大规模回购 [15] - 企业与投资银行战略：目标四年内收入翻倍，聚焦跨境贸易融资和机构客户业务，利用全球网络优势 [69][70][71] - 应对竞争：在墨西哥凭借44%的工资账户市场份额、品牌优势和规模经济抵御新银行竞争，并在信用卡市场持续获取份额 [77][78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定且利率下降，核心收入仍持续增长，预计利率已接近终端水平，利差将趋于稳定 [10][11][53] - 凭借强劲的贷款增长和积极主动的价格管理，预计在核心市场的收入和利润将进一步增强 [9][12] - 资产质量表现优于预期，对前景保持乐观 [13][98] - 资本状况强劲，有能力增加股东回报，并致力于将核心一级资本比率目标维持在11.5%-12% [5][15][45] 其他重要信息 - 第三季度净利润环比下降主要受土耳其高通胀影响其他收入项目，以及第二季度一次性正面因素（如税务准备金释放和增值税计算审查）的基数效应 [4] - 墨西哥比索升值对当期外汇对冲产生负面影响，但预计将在未来季度带来益处 [4][8] - 第四季度预计有40-50个基点的正面监管影响，将进一步强化资本头寸 [15] - 风险转移交易在第三季度为资本比率贡献5个基点，全年目标通过风险转移交易产生30-40个基点的资本 [14][120][121] 问答环节所有的提问和回答 问题: 西班牙贷款增长情况，特别是企业贷款需求和抵押贷款增长低于行业的原因 [33] - 企业贷款需求强劲，中型企业增长11%，企业与投资银行增长18%，驱动力包括移民流入、服务业表现良好、下一代欧盟基金以及能源可再生能源和住房领域的投资增长 [34][35] - 抵押贷款增长低于行业是因为定价缺乏吸引力，即使考虑交叉销售附加收入，公司选择不在此价格水平上扩张 [36] 问题: 墨西哥信贷成本指引改善但仍暗示第四季度可能上升的原因 [33] - 指引上调至低于340个基点，动态良好；第三季度信贷成本环比上升主要受国际财务报告准则第9号模型年度重新校准的负面影响，部分被宏观预期上调的正面调整所抵消 [36][37][38] 问题: 对Sabadell收购未成的反思以及资本和分配展望 [42][43] - 认为这是一个错失的机会，但此章节已结束，公司专注于未来和运营业务 [44] - 当前核心一级资本比率为13.42%，第四季度预计有40-50基点的监管正面影响，加上有机资本生成，将有大量超额资本；公司致力于11.5%-12%的目标，并将把超额资本返还给股东 [45] - 公司监管要求为9.13%，12%的目标意味着287基点的缓冲，高于欧洲同行的平均水平，因此对该目标水平感到满意 [47][48] 问题: 西班牙和墨西哥的利润率前景 [51][52] - 西班牙客户利差已降至2.88%左右，预计将稳定在当前水平附近；贷款收益率下降主要受重新定价影响，而非结构性问题；前端定价已优于后端，表明利差接近底部 [53][54][55] - 墨西哥客户利差约为11%，预计将稳定在略低于当前水平；得益于价格管理和低于同行的存款成本，净息收入对利率的敏感性已被吸收 [57][59][60] 问题: 集团成本增长前景以及对企业与投资银行业务的雄心 [64] - 成本增长受一次性因素影响，各区域成本控制良好；重点关注成本收入比，目标是在投资的同时实现35%的比率 [65][66] - 成本管理原则是收入增长高于成本增长（正JAWS），且成本增长低于通胀 [67] - 企业与投资银行目标四年内收入翻倍，回报率加权资产改善至2%以上；战略杠杆是跨境贸易融资和机构客户业务 [69][70][71] 问题: 墨西哥的竞争格局以及无机增长机会和数字银行进展 [74] - 墨西哥业务拥有强大的特许经营权，包括44%的工资账户市场份额、品牌优势和规模经济，难以复制；将积极与新生代银行竞争，并已在信用卡市场获取份额 [77][78][79] - 未来将专注于有机增长；德国和意大利的数字银行进展良好，截至9月底有100亿欧元存款，增长超预期 [75][76] - 无机增长方面，在Sabadell经历后，将纯粹专注于有机增长 [75] 问题: 墨西哥市场占有率以及土耳其和阿根廷的资产质量 [87][88] - 在墨西哥持续获取市场份额，过去一年在贷款市场获取49个基点份额；存款组合变化是策略性的，在利率高时依赖批发融资，利率下降时回归存款市场 [89][90][91][92] - 土耳其资产质量符合180个基点指引，零售组合开始稳定；阿根廷因高实际利率导致资产质量恶化，特别是在零售组合，公司已放缓增长并转向商业领域 [93][94][96][97] 问题: 西班牙或墨西哥是否会推出新的重组计划 [102] - 当前计划不包含正式重组计划，但会持续寻求生产力提升举措，例如墨西哥已在年初优化员工基数 [103] 问题: 2025年20%的有形股本回报率目标是否仍可实现以及土耳其利润目标 [106] - 20%的目标仍然承诺，股票回购将有助于分母效应；土耳其此前设定了10亿欧元利润目标，但基于宏观假设，今年将略低于此水平，明年指引将在下次财报电话会议提供 [107][108] 问题: 欧洲央行对股票回购的批准时间以及土耳其客户利差正常化前景 [110][111] - 欧洲央行批准流程已启动，法律最长为四个月，但预计会远早于此；一旦批准将立即宣布 [112] - 土耳其客户利差正常化取决于利率下降速度；由于监管限制导致存款竞争，客户利差改善有限，但通过回购等更便宜融资渠道，净息差有所改善 [113][114][115][128][129] 问题: 风险转移交易细节和西班牙市场份额获取的启示 [118] - 全年目标通过风险转移交易产生30-40基点资本，前三季度已实现28基点，第四季度将更强 [120][121] - 在西班牙，除抵押贷款外，公司在公共部门和消费领域获取市场份额，公司领域一年内获取58基点份额；过去五年在公司领域获取200基点份额，将继续坚持盈利增长策略 [122][123] 问题: 土耳其净息收入前景、潜在信贷成本以及资本操作风险加权资产变化 [126] - 土耳其净息收入受益于回购融资等流动性管理，只要利率下降且存款竞争持续，此趋势可能延续 [128][129] - 潜在信贷成本未具体披露，但剔除宏观和校准影响后，常规业务表现略好 [131] - 第四季度操作风险加权资产更新不会产生重大影响 [132] 问题: 第四季度有形股本回报率环比增长的驱动因素 [135] - 20%的目标实现不仅依赖利润增长（分子），股票回购减少股本（分母）也将发挥作用 [136] 问题: 西班牙公共部门贷款趋势、法律诉讼进展以及阿根廷对冲策略 [139] - 西班牙公共部门贷款增长有一次性因素，但预计地方政府融资需求将支持未来稳健增长 [140] - 对法律诉讼不予置评 [140] - 阿根廷因对冲成本高而未进行对冲，且该业务规模小，影响可控 [141]

财务数据和关键指标变化 - 有形账面价值每股加股息同比增长17%，环比增长4.5% [2] - 2025年前九个月有形股本回报率为19.7%，股本回报率为18.8% [2] - 第三季度归属于母公司净利润再次超过25亿欧元，但环比下降，主要受土耳其高通胀影响其他收入项目以及第二季度一次性正面影响消失的影响 [3] - 2025年前九个月累计净利润达到近80亿欧元，同比增长4.7% [4] - 核心一级资本比率在第三季度提高8个基点至13.42% [4] - 第三季度净利息收入同比增长18%，环比增长7%，手续费收入同比增长15%，环比增长6% [5] - 2025年前九个月总收入按不变欧元计算同比增长16% [6] - 第三季度总收入环比增长4.4%，其中净利息收入增长7.1%，手续费收入增长5.8% [7] - 净交易收入同比下降主要由于去年墨西哥比索贬值带来的外汇对冲收益与今年比索升值带来的负面对冲影响 [7][8] - 贷款同比增长16% [9] - 集团总收入同比增长16.2%，营业费用增长11%，效率比率改善至38.2% [12] - 风险成本为135个基点，优于年初指引 [13] - 第三季度核心一级资本比率增加8个基点至13.42%，预计第四季度将有40-50个基点的正面监管影响 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西班牙业务前三季度净利润达31亿欧元，第三季度为10亿欧元，净利息收入环比增长3.2%，贷款增长7.8%，其中消费贷款和中型公司贷款增长约10% [19] - 西班牙手续费收入同比增长4.2%，资产管理费增长近10%，风险成本为34个基点 [20] - 墨西哥业务第三季度净利润13亿欧元，净利息收入环比增长3.3%，零售贷款中消费者和中小企业贷款环比增长4%，公司贷款同比增长9.1%（剔除比索升值影响） [21] - 墨西哥手续费收入环比增长2.6%，效率比率接近30%，累计风险成本为327个基点，指引改善至低于340个基点 [22] - 土耳其业务前三季度归属于母公司净利润6.48亿欧元，同比增长近50%，风险成本为176个基点 [24] - 土耳其净利息收入表现稳健，手续费趋势积极，风险成本略升至176个基点 [26] - 南美地区前三季度净利润5.85亿欧元，同比增长24%，净利息收入稳健，手续费收入显著增长，风险成本为243个基点 [27] - 其他业务（主要包括CIB和数字银行）利润约4.8亿欧元，收入同比增长近25%，净利息收入增长15%，不良贷款比率改善至18个基点，风险成本为10个基点 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 西班牙贷款增长进一步加速至7.8% [9] - 墨西哥贷款增长为9.8%，剔除美元影响后为10.9% [9] - 西班牙和墨西哥的核心收入（净利息收入加手续费收入）在同比和环比比较中均继续扩张 [9] - 欧洲（西班牙）终端利率预计在2%左右，墨西哥政策利率从2024年初的11.25%降至7.5%，预计终端利率在6.5%左右 [10][11] - 墨西哥GDP增长预测上调至0.7% [22] - 阿根廷在立法选举前利差急剧压缩，不良贷款比率改善至4.08%，覆盖率提高至93% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年前九个月通过数字渠道获得870万新客户，其中66%通过数字渠道加入 [15] - 2025年前九个月可持续业务融资额达到970亿欧元 [16] - 公司设定了2025-2028年期间的财务目标，并在所有指标上表现优于预期 [17] - 在墨西哥，尽管有新银行竞争，但凭借44%的工资账户市场份额、品牌实力和客户基础保持领先地位，并在信用卡市场持续获得份额 [79][80] - 公司专注于有机增长，特别是在企业和投资银行（CIB）业务，目标是在四年内将该业务翻倍，收入增长约20% [70][71] - CIB战略重点包括跨境贸易融资和机构业务，利用全球网络服务客户 [71][72] - 在意大利和德国的数字银行业务表现优于原计划，截至9月底存款达100亿欧元 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定且利率下降，公司核心收入持续增长 [7] - 利率下降周期接近尾声，欧洲和墨西哥利率预计将稳定在或接近终端水平，客户利差预计将相对稳定 [10][11] - 如果利差保持当前水平，且活动和贷款增长持续活跃，核心市场的收入和利润将在未来几个季度和年度进一步加强 [12] - 公司对墨西哥的增长动态和风险成本动态持乐观态度 [38] - 公司对在利率压缩的情况下通过无与伦比的贷款增长和积极的价格管理继续增长核心收入感到乐观 [9][10] 其他重要信息 - 随着Sabadell交易进程结束，公司将恢复股东回报计划，包括明天启动的近10亿欧元股票回购计划，以及11月7日支付创纪录的每股0.32欧元中期股息 [16] - 在获得欧洲央行必要授权后，将开始另一轮重大股票回购 [16] - 公司预计第四季度将有40-50个基点的正面监管影响 [15] - 公司致力于将资本水平降至11.5%-12%的目标范围，当前缓冲高于欧洲同行平均水平 [46][50] - 公司成本管理原则是确保成本增长低于收入增长（正JAWS）且低于通胀 [69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 西班牙贷款增长，特别是公司贷款需求和抵押贷款增长低于行业平均水平的原因 [34] - 西班牙公司贷款增长强劲，中型公司增长11%，公司和CIB增长18%，得益于移民、服务型经济、旅游、下一代欧盟基金以及能源可再生能源和住房领域的投资增长 [35][36] - 抵押贷款增长不佳是由于定价缺乏价值，公司主动退出该市场，即使考虑交叉销售收入也不具吸引力，因此宁愿失去市场份额 [37] 问题: 墨西哥风险成本指引改善，但新指引暗示第一季度会上升的原因 [34] - 风险成本指引改善至低于340个基点，动态良好，第三季度风险成本略升主要由于IFRS 9模型年度校准的负面影响，部分被宏观预期上调的正面影响所抵消 [37][38] - 年度校准更新在今年第三季度进行，而去年在第四季度，同时本季度各地区都有积极的宏观IFRS更新 [39] 问题: 对Sabadell交易的反思和资本分配展望 [43] - Sabadell交易是一个错失的机会，但这一章已结束，公司专注于未来和运营业务 [45] - 当前核心一级资本比率为13.42%，预计第四季度有40-50个基点的监管正面影响，加上有机资本生成和SRT活动，资本过剩，公司致力于11.5%-12%的目标，并将超额资本返还给股东 [46] - 公司监管要求为9.13%，12%的目标意味着287个基点的缓冲，高于欧洲同行平均水平，因此对运营充满信心 [49][50] 问题: 西班牙和墨西哥的利润率（客户利差）前景 [53] - 随着利率周期接近尾声，预计当前观察到的客户利差水平将相对稳定 [55] - 西班牙客户利差预计将稳定在当前水平（9月月度平均为2.83%），贷款收益率下降主要受重定价延迟驱动，而非结构变化，前端定价已优于后端，表明接近底部 [56][58] - 墨西哥客户利差略有增加，主要受贷款结构变化（零售增长快于公司）影响，预计将稳定在略低于当前水平，公司在2020-2021年低利率环境下也曾保持10%的利差，且当前贷款结构更优 [59][63] - 墨西哥净利息收入对利率敏感性为2.5%（其中1.9%与比索相关），公司通过积极价格管理和低于同行的存款成本吸收了大幅降息的影响 [61][62] 问题: 集团成本增长约11%以及CIB业务野心 [65] - 成本增长受第二季度一次性因素影响，各地区成本控制良好，墨西哥和哥伦比亚进行了人员优化，西班牙成本仅增长1.9%，公司关注成本收入比，目标是到2028年达到35% [67][68] - 成本管理原则是确保正JAWS（成本增长低于收入增长）且低于通胀 [69] - CIB业务目标是在四年内翻倍，收入复合年增长率约20%，风险加权资产回报率提升至2%以上，战略重点包括跨境贸易融资和机构业务，利用全球网络服务客户 [70][71] 问题: 墨西哥竞争格局以及无机增长机会和数字银行进展 [76] - 墨西哥 franchise 具有强大竞争优势（44%工资账户份额、品牌、人才），难以复制，新银行主要竞争信用卡和存款市场，但公司凭借规模、品牌和项目持续获得信用卡份额，存款方面新银行利率已从高位下降，竞争环境改善 [79][80][82] - 公司目前专注于有机增长，意大利和德国数字银行业务进展良好，截至9月底存款达100亿欧元，增长快于原计划 [77][78] 问题: 墨西哥市场份额阈值以及土耳其和阿根廷资产质量 [88] - 墨西哥 franchise 实力无与伦比，过去几年持续获得市场份额，去年贷款市场份额增加49个基点，预计将保持地位 [91] - 墨西哥存款结构变化（定期存款增加）是策略性的，公司在高利率时期通过批发融资，利率下降后回归存款市场 [93] - 土耳其风险成本180个基点符合指引，零售组合不良贷款流入趋于稳定，预计未来风险成本将围绕200个基点 [95][96] - 阿根廷受高实际利率影响，资产质量恶化，特别是零售组合，公司已放缓增长，重点转向商业领域，预计宏观政策改善通胀和利率后将支持更好环境 [98][100] 问题: 在西班牙或墨西哥启动另一项重组计划的可能性 [104] - 当前执行计划不包含任何正式重组计划，但公司始终寻求生产力提升（如墨西哥年初优化人员），这类持续改进已融入运营 [105] 问题: 2025年20%有形股本回报率目标是否仍可实现以及土耳其净利润目标 [108] - 20%目标仍承诺实现，股票回购将减少分母权益 [110] - 土耳其今年净利润目标为略低于10亿欧元（原10亿欧元基于特定宏观假设），明年指引将在下次季报公布 [111] 问题: 欧洲央行批准股票回购的时间以及土耳其客户利差正常化路径 [114] - 欧洲央行批准流程已启动，法律最长为四个月，但预计会更快，一旦批准将立即宣布 [115] - 土耳其客户利差正常化取决于利率下降速度，当前高存款成本 due to regulatory ratios，但通过回购等廉价融资改善净息差，只要限制存在，客户利差改善可能有限，但净息差会受益于降息 [116][119] 问题: 风险转移交易细节和西班牙市场份额心得 [122] - 风险转移交易今年目标为产生30-40个基点资本，前九个月已达28个基点，第四季度将完成目标 [123][124] - 公司在除抵押贷款和秘鲁公司贷款外的大部分市场获得份额，西班牙公司贷款份额一年增长58个基点，五年增长200个基点，策略是专注于盈利增长和客户服务 [125][126] 问题: 土耳其净利息收入前景、风险成本底层数据、运营风险加权资产影响和股票回购批准 [129] - 土耳其净利息收入受益于回购等廉价融资，由于监管限制存款成本居高不下，降息可能更多体现为净息差改善而非客户利差，此情况可持续 [131] - 风险成本的宏观和校准影响若被剔除，底层数据会略好 [133] - 第四季度运营风险加权资产更新不会产生重大影响 [134] 问题: 第四季度实现20%有形股本回报率的驱动因素 [138] - 实现20%目标既靠分子（利润），也靠分母（股票回购减少权益） [138] 问题: 西班牙公共部门贷款趋势、针对合并相关政府措施的法律上诉以及阿根廷对冲策略更新 [141] - 西班牙公共部门贷款增长有一次性因素，但预计未来地方政府将更多使用银行融资，增长依然良好 [142] - 法律诉讼不予置评 [142] - 阿根廷由于对冲成本高，未进行对冲，且规模小，影响有限 [143]

业绩总结 - 2025年第三季度净利息收入为6,640百万欧元，同比增长18.3%[21] - 2025年第三季度净费用和佣金为2,060百万欧元，同比增长15.3%[21] - 2025年第三季度净可归属利润为2,531百万欧元，同比微增0.4%[21] - 2025年9个月的净利息收入为19,246百万欧元，同比增长12.6%[22] - 2025年9个月的净可归属利润为7,978百万欧元，同比增长19.8%[22] - 2025年第三季度的运营费用为3,574百万欧元，同比增长13.3%[21] - 2025年第三季度的总贷款增长为16.0%[20] - 2025年9月的净可归属利润为48亿欧元，ROTE为15.4%[55] 用户数据 - 2025年9个月新增客户达到8.7百万[20] - 新客户中66%通过数字渠道获得，活跃客户总数达到5740万[50] - 2025年第三季度的客户资金增长率为5.7%[83] 未来展望 - 预计2025年第四季度将有额外40-50个基点的监管影响[47] 新产品和新技术研发 - 可持续金融在2025年9月的零售、企业和CIB部门分别增长102%、52%和36%[52] 市场扩张 - 西班牙的净利息收入为16.75亿欧元，同比增长4.0%[59] - 墨西哥的净利息收入为28.78亿欧元，同比增长7.2%[65] - 土耳其的净可归属利润为2.36亿欧元，同比增长187.7%[72] - 南美地区的净可归属利润为1.64亿欧元，同比增长5.8%[80] - 哥伦比亚的净利息收入为254百万欧元，同比增长10.8%[100] - 秘鲁的净利息收入为378百万欧元，同比增长9.1%[101] 负面信息 - 阿根廷的通货膨胀率在2025年第三季度为6.0%[84] - 西班牙客户利差在3Q25为2.88%，较3Q24下降了15.06%[103] - 墨西哥贷款收益率在3Q25为14.42%，较3Q24下降了6.97%[103] - 阿根廷贷款收益率在3Q25为32.37%，较3Q24下降了7.66%[103] - 阿根廷的贷款成本在3Q25为-18.35%，较3Q24下降了9.45%[103] - 墨西哥的存款成本在3Q25为-2.45%，较3Q24下降了19.00%[103] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年第三季度的成本风险为1.35%[20] - 2025年第三季度的CET1比率为13.42%，高于目标范围11.5%-12%[20] - CET1比率为13.42%，高于SREP要求的9.13%[47] - BBVA集团的流动性覆盖率（LCR）为174%，显著高于100%的要求[116] - BBVA集团的净稳定资金比率（NSFR）为128%，同样高于100%的要求[116] - 西班牙的风险加权资产（RWAs）在9月25日为122,022百万欧元，较6月25日增加了1.51%[126] - 墨西哥的风险加权资产在9月25日为91,560百万欧元，较6月25日增加了4.00%[126] - 土耳其的风险加权资产在9月25日为69,983百万欧元，较6月25日增加了5.00%[126]

公司财务表现 - 总收入增长4.4% [1] - 增长动力来自净利息收入增加 [1] - 增长动力来自佣金和费用提高 [1]

财务表现 - 公司第三季度录得13亿欧元（约合15.2亿美元）的运营亏损 [1] 运营挑战 - 亏损主要受美国关税带来的数十亿欧元成本影响 [1] - 公司电动汽车战略的代价高昂的逆转也导致了亏损 [1]

财务表现 - 第三季度净利润同比下降3.7% [1] - 较高的贷款收入被南美洲和墨西哥货币贬值所抵消 [1]

阿根廷股市表现 - Global X MSCI阿根廷ETF(ARGT)在周一上涨接近20% [1] - 对经济最敏感的股票涨幅更大 阿根廷银行股当日上涨约40% [1] 分析师背景 - 分析师Ian Bezek曾是对冲基金Kerrisdale Capital的分析师 [3] - 过去十年在拉丁美洲居住 对墨西哥、哥伦比亚和智利等市场进行实地研究 [3] - 专注于美国及其他发达市场中高质量复合型公司及合理价格的成长股 [3]