文章核心观点 - 知名体验式零售品牌Build-A-Bear Workshop在芝加哥著名的密歇根大道开设了新的门店,位于历史悠久的Wrigley大楼内 [1][2][3][4] - 新店开业庆祝活动将于7月13日举行,包括免费赠送Lil Cub泰迪熊、开幕剪彩仪式、熊头饰赠送等 [5] - 该公司致力于为各年龄段消费者创造难忘的体验,新店将提供标志性的"制作自己的毛绒玩具"体验,并提供芝加哥主题商品 [6][7] - Build-A-Bear是一个跨代的全球品牌,拥有500多家实体店,同时也有电商和内容创作业务,2023财年总收入为4.861亿美元 [8]

文章核心观点 - 公司连续三年业绩破纪录，预计今年也是如此 近期股价下跌约21%，提供了有吸引力的切入点 因此给予买入评级 [4][14] 公司概况 - 1997年成立，是一家以商场为基础的商店 总部位于密苏里州圣路易斯 2004年上市，并在英国谢菲尔德开设了第一家国际加盟店 [5] - 提供零售与娱乐相结合的毛绒玩具体验 儿童和家庭可制作泰迪熊和其他毛绒玩具 还通过增加针对青少年和成年人的产品来扩大潜在市场 [5] 财务结果 - 2024财年第一季度营收下降4.4%，摊薄后每股收益下降16.23% 但管理层因非经常性费用和费用确认时间问题早有预期 仍维持全年业绩指引，预计再创纪录 [6] - 公司通过合作伙伴经营的商店和加盟店迅速向国际市场扩张 这种扩张方式风险较低，资本支出较少 [6] - 资产负债表良好，流动比率为1.57 长期负债几乎仅为与经营租赁相关的未来费用 过去10年股东权益和留存收益处于最高水平 [6] - 过去三年资本支出与净收益比率分别为17.14%、28.29%和34.52% 2023年资本支出增长主要源于信息技术项目和新店开业 [6] - 2023年净增37家新店 过去三年净资产收益率分别为50.6%、40.4%和40.8% [6] - 2023财年营收增长近4%，达到创纪录的4.86亿美元 税前收入增长7%，超过6600万美元 预计总收入将实现中个位数增长，主要来自新增至少50个体验店 [7] 回购与分红 - 2024年3月13日公司采用季度股息计划 表明管理层对公司未来财务业绩有信心 鉴于公司现金状况良好，即使在宏观经济条件严峻时也能盈利，股息支付较为安全 [8] - 2021年4月12日至2024年4月15日，公司流通股数量减少约12.5% 上一季度回购了约2.4%的流通股 2024年4月15日至6月10日，流通股数量又减少了1.3% 大规模回购预计将对每股收益产生积极影响 [9] 品牌实力 - 公司推出新活动“你所爱的东西”，庆祝全球25年的回忆创造 与Cinemark合作发布首部动画电影《Glisten and the Merry Mission》 与派拉蒙影业合作的电影《IF》首映 [10] - 公司进行多年数字化转型，目标是加速推进数字战略下一步 设立首席客户和数字官职位，全面监督网站和客户营销 [10] - 今年第二季度初在巴黎香榭丽舍大街的老佛爷百货开设新门店，提升了品牌知名度 [10] 估值 - 基于当前股价计算，假设今年回购率为5%，未来几年为3.5% 预计净收入年均增长3%，股息每年增长10% 预计股权回报率不高于10% 基于保守假设，公平股价为每股38.50美元 [11][12] 风险因素 - 若宏观逆风持续时间过长，可能影响公司财务表现 [13] - 尽管公司品牌强大独特，但毛绒玩具行业现有或新进入者可能推出新创意或产品，抢占市场份额 [13]

公司发展历程 - 公司成立于1997年，是一家以商场为基础的体验性专业零售商，主要提供“制作自己的毛绒玩具”体验[27] - 公司在过去27年中，通过品牌实力和数字化转型取得了全球销售和利润增长[29] 公司业务发展计划 - 公司计划在2024财年通过三种店铺业务模式实现至少50家新店的净增长，其中35%以上的店铺位于非传统场所[30] - 公司的数字化转型计划旨在提高业务效率，扩大客户群体，增加购买机会，并吸引新的消费者[31] 股东回报和资本运作 - 公司通过股息和股票回购等方式向股东返还资本，同时投资于长期盈利增长[32] - 公司在2024年4月支付了总额为2.9百万美元的季度现金股息[32] - 公司在2024年3月宣布了新的股息计划，每股支付0.20美元的季度现金股息[32] - 公司在2021年12月27日和2023年4月6日支付了总额为42百万美元的特别股息[32] - 公司通过股票回购计划回购了总额为25百万美元的股票，并于2022年8月宣布了总额为50百万美元的股票回购计划[32] 公司财务状况 - 2024年5月4日的总收入同比下降4.4%[38] - 2024年5月4日的净零售额为1.079亿美元，同比下降3.8%[39] - 2024年5月4日的商业收入为600万美元，同比下降0.7百万美元[40] - 2024年5月4日的国际特许经营收入为90万美元，同比下降0.4百万美元[40] - 净零售额下降主要是由于网络需求减少，导致现有店铺和网店销售额下降[40] - 销售、一般管理和行政费用占总收入的41.5%[41] - 利息收入为2024年5月4日的426,000美元，较去年同期增加[41] - 现金及等价物减少609.4万美元[45] 资金运作和支出计划 - 公司与 PNC 银行签订了一项额度为 2500 万美元的循环信贷和担保协议[46] - 公司在 2024 财年计划在信息技术项目和新店开业上支出约 1800 万至 2000 万美元[48] - 公司在过去的 13 周内用于回购股票的现金为 920 万美元[48]

文章核心观点 - 公司上季度未达营收和利润预期致股价大跌 虽估值倍数低但未被显著低估 鉴于财务表现恶化和宏观环境不稳定 对其态度更谨慎并下调评级 [5][30] 季度业绩 - 公司5月30日公布季度财报 未达营收和利润预期 股价大幅下跌 [5] 营收情况 - 营收同比下降4.4% 至1.147亿美元 净零售销售额仅下降3.8% 电商需求同比降幅达11.3% 商业和国际特许经营收入合计同比下降13.7% 但对总营收影响不大 [6] - 此期间门店数量和总面积增加 但未带来更高营收 反映产品需求减弱 消费者对购买非必需品更谨慎 公司财务表现不佳主要受宏观环境影响 [8][10] - 公司管理层预计全年营收将实现低个位数至中个位数增长 并新增至少50家门店 [13] 利润情况 - 与去年相比 摊薄每股收益从0.98美元降至0.82美元 降幅超16% 主要因销售、一般和行政费用增加 导致营业收入降低 [14] - 虽销售额和利润下降 但库存和应收账款也减少 表明公司不太可能出现库存过剩或陈旧问题 也未提前拉动未来需求以掩盖当前需求疲软 [16] - 公司预计税前收入将与营收以相同的低个位数至中个位数速度增长 [17] 股东回报 - 公司通过季度现金股息和股票回购向股东返还价值 上季度主要是股票回购 花费超900万美元回购股票 仅花费290万美元用于股息支付 这些支出可由公司运营现金流覆盖 [18] 估值分析 - 与消费 discretionary行业中值相比 公司股价有较大折扣 但该行业内公司商业模式和产品差异大 与公司自身过去指标相比 估值吸引力不大 与其他专业零售行业公司相比 也未出现大幅折价 [20][21] - 从盈利能力看 公司表现强于其他公司 但从流动性看 表现较弱 尽管流动比率远高于1 [25] - 综合来看 公司股票目前估值合理 预计未来几个月不会跑赢大盘 [29]

文章核心观点 - 公司正在庆祝"国际游戏日",并为此推出了一系列活动和优惠 [1][3][4] - 公司致力于通过创造有趣、有创意的玩具来给孩子们带来欢乐和快乐 [1][3][4] - 公司还通过慈善捐赠等方式支持儿童教育和健康等公益事业 [2][6] 公司概况 - 公司是一家专注于制造和销售毛绒玩具的多代际全球品牌 [4] - 公司在全球拥有500多家实体店,为顾客提供互动式的购物体验 [4] - 公司还提供线上购物渠道,包括"Bear-Builder"和"HeartBox"等 [5] - 公司还通过授权等方式将品牌延伸到其他非毛绒消费品领域 [5] - 公司2023财年的总收入为4.861亿美元 [5] 公益事业 - 公司通过旗下的Build-A-Bear基金会开展儿童文学教育等公益项目 [6] - 自1997年以来,公司已向慈善事业捐赠超过2200万美元和150万只毛绒玩具 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为1.147亿美元,同比下降4.4% [15] - 净零售销售额下降3.8%,其中网络需求下降11.3%是主要原因 [44] - 毛利率为54.2%,同比增加10个基点,主要由于商业毛利率改善 [48] - 销售、一般及管理费用占总收入的41.5%,同比增加350个基点,主要由于工资上涨、费用时间调整和整体通胀压力 [49] - 税前利润为1500万美元 [50] - 每股收益为0.82美元,同比下降16.3% [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业收入(主要为批发销售和国际特许经营收入)同比下降13.7%,主要由于产品发货时间的影响 [47] - 公司预计全年商业收入将实现强劲增长 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 意大利新开5家合作运营店铺,包括在罗马、那不勒斯等城市 [18][20][21] - 在美国新开2家Girl Scouts合作店铺,并在哥伦比亚开设了第一家南美合作店铺 [19][20] - 在法国巴黎香榭丽舍大道的老佛爷百货开设首家合作运营店铺 [20] - 在中国新开1家特许经营店,在南非新开2家特许经营店,在英国新开1家公司直营店 [22] - 公司计划今年净新增至少50家体验店 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在执行三大战略举措:1)全球拓展独特的体验门店;2)加速全面数字化转型;3)持续投资以发挥Build-A-Bear品牌的强大影响力 [17][23][28] - 公司正在与微软、Salesforce、德勤数字等合作伙伴进行数字化转型,以实现线上线下的无缝融合 [23][25][26] - 公司最近推出了新的品牌营销活动"The Stuff You Love",旨在进一步扩大Build-A-Bear品牌影响力 [32] - 公司正在与好莱坞电影IP合作,如最近推出的与电影"IF"的联名产品 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度业绩略有下滑,但公司仍维持全年指引,预计随着战略计划的顺利执行,业绩将在下半年呈现积极势头 [8][34] - 公司认为当前经济环境存在一定不确定性,但相信通过执行战略举措,将能够实现长期盈利增长 [16][54][56] 其他重要信息 - 公司在过去3年实现了历史最高的销售和利润水平 [13] - 公司在第一季度通过股票回购和宣布季度股息,向股东分配了超过1200万美元 [14] - 公司在第一季度后又回购了约66,000股 [40] - 公司保持较高的现金余额和合理的库存水平 [52][53] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Eric Beder 提问** 公司自营门店的未来发展重点是什么 [64] **Sharon Price John 回答** 公司更加注重轻资产的合作运营模式,通过与合作伙伴开设店铺来拓展品牌触达 [67][68][69] 问题2 **Greg Gibas 提问** 公司网络需求下滑的原因及未来趋势 [82] **Voin Todorovic 回答** 网络流量和转化率在本季度均有下滑,公司正在采取措施改善,但短期内可能会有波动 [83][84][85] 问题3 **Steve Silver 提问** 公司是否会通过与电影IP合作带动门店客流 [99] **Sharon Price John 回答** 公司长期以来就有与电影院合作的传统,这次与电影"IF"的合作也包括了线下体验店的联动营销 [101][102][103][104][105]

文章核心观点 文章围绕Build - A - Bear和Bath & Body Works两家公司展开，分析了Build - A - Bear季度财报情况、股价表现及未来展望，同时提及Bath & Body Works的业绩预期 [1][2][3][5] Build - A - Bear公司情况 季度财报 - 季度每股收益0.82美元，未达Zacks共识预期的1.02美元，去年同期为0.98美元，此次财报收益意外为 - 19.61% [1] - 上一季度实际每股收益1.34美元，超出预期的1.32美元，收益意外为1.52% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [1] - 截至2024年4月季度营收1.1473亿美元，未达Zacks共识预期3.35%，去年同期为1.2005亿美元，过去四个季度仅一次超出共识营收预期 [1] 股价表现 - 自年初以来，Build - A - Bear股价上涨约39.2%，而标准普尔500指数涨幅为10.4% [2] 未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 收益展望可帮助投资者判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关 [3] - 财报发布前，盈利预测修正趋势喜忧参半，目前股票Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [4] - 下一季度当前共识每股收益预期为0.60美元，营收1.12亿美元，本财年共识每股收益预期为3.57美元，营收4.925亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，零售 - 杂项行业目前处于250多个Zacks行业的前35%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] Bath & Body Works公司情况 业绩预期 - 预计6月4日公布2024年4月季度财报，预计季度每股收益0.33美元，与去年同期持平，过去30天该季度共识每股收益预期上调3.1% [5] - 预计营收13.7亿美元，较去年同期下降2.1% [6]

财务数据关键指标变化 - 2024财年第一季度总营收1.147亿美元，下降4.4%；税前收入1500万美元，下降22.3%；摊薄后每股收益0.82美元，下降16.3%[1] - EBITDA为1830万美元，下降18.3%，占总营收的15.9%[3] - 第一季度末现金及现金等价物总计3820万美元，较去年同期增加540万美元，增幅16.5%；无循环信贷安排借款[5] - 第一季度资本支出总计240万美元；季度末库存为6400万美元，较去年同期下降250万美元，降幅3.7%[5] - 第一季度公司用920万美元回购343406股普通股，支付290万美元季度现金股息[5] - 自第一季度末至5月29日，公司用200万美元额外回购66476股普通股，董事会授权的5000万美元股票回购计划还剩1500万美元额度[6] - 公司重申2024财年展望，预计总营收和税前收入实现低个位数至中个位数百分比增长，净新增至少50家体验店[7] - 2024财年预计资本支出在1800万至2000万美元之间，折旧和摊销在1500万至1600万美元之间，税率约26%[7] - 截至2024年5月4日，公司总资产为265,276千美元，较2024年2月3日的272,325千美元有所下降[19] - 2024年13周（截至5月4日）零售毛利润为58,453千美元，利润率为54.2%；2023年13周（截至4月29日）零售毛利润为61,192千美元，利润率为54.6%[21] - 2024年13周资本支出为2,430千美元，低于2023年13周的3,065千美元[21] - 2024年13周折旧和摊销费用为3,658千美元，高于2023年13周的3,080千美元[21] - 2024年13周（截至5月4日）税前收入为15,029千美元，低于2023年13周（截至4月29日）的19,353千美元[22] - 2024年13周（截至5月4日）利息净收入为426千美元，高于2023年13周（截至4月29日）的76千美元[22] - 2024年13周（截至5月4日）EBITDA为18,261千美元，低于2023年13周（截至4月29日）的22,357千美元[22] 各条业务线数据关键指标变化 - 净零售销售额1.079亿美元，下降3.8%；综合电子商务需求下降11.3%；商业和国际特许经营收入合计690万美元，下降13.7%[2] 体验店及门店数量变化 - 本季度公司全球体验店净新增6家，第一季度末全球共有531家门店[4] - 截至2024年5月4日，公司企业管理的零售门店总数为357家，高于2023年4月29日的349家[21] - 截至2024年5月4日，特许经营门店数量为77家，多于2023年4月29日的63家[21] - 截至2024年5月4日，第三方零售门店数量为97家，多于2023年4月29日的70家[21]

文章核心观点 - Build - A - Bear Workshop（NYSE:BBW）股票年初至今上涨超30%，跑赢三大主要股指 ，虽股价近期上涨但仍有上行空间，基于现金流折现分析其每股价值约41.34美元，潜在涨幅43% [3] 公司概况 - 公司是零售商，提供购买和定制填充动物玩具服务，有369家公司管理门店、92家第三方门店和74家国际门店，运营两个电商网站 [4] - 2023年公司平均每笔交易价格为50.59美元，自2013年以来上涨约43%，年均涨幅4.3%，高于2%的通胀率，因额外服务可收取溢价 [4] - 公司在南非、中国、澳大利亚、智利和一些海湾国家开设门店拓展国际市场 [4] 增长机会 商业板块 - 商业板块约占销售额3%，高于2022财年的2.08%，包括批发活动和知识产权授权收入 [6] - 该板块通过第三方零售模式无需公司资本支出，2023财年销售增长61%，2024财年增长37.2%，过去三年销售额翻倍 [8] - 2024财年第三方门店净开店数量最多，有22家新店开业且无关闭情况，合作方广泛有助于降低风险和拓展市场 [8][9] 电商销售 - 公司自2018年以来通过提供线上独家优惠和忠诚度计划使在线销售额增长两倍，虽最近一个季度电商销售额下降4%，但公司新设立首席客户与数字官职位以加强数字战略 [9][10] 投资论点 稳健财务 - 公司高利润率板块增长强劲且资本支出低（占收入3.3%），过去三年自由现金流翻倍，EBITDA和EBIT利润率分别提高100和110个基点，资产负债表强劲 [12] 优质产品与定价 - 公司产品提供独特客户体验，可定制填充动物玩具并提供出生证明，真正盈利点在于定制服务带来的溢价，有助于提高利润率 [12] 增长潜力 - 高利润率板块快速增长，为公司带来更多现金流用于再投资或回报股东，电商业务自2018年以来销售额增长两倍多，公司新设立职位并提供线上激励措施 [13] 估值 - 通过10年现金流折现法，结合退出倍数法和永续增长法取平均值得出每股价值41.34美元 [14] - 预计未来10年营收复合年增长率为4.5%，由各业务板块每年净开25家店和单店平均收入增长2%驱动，预计利润率因线上业务转移、商业和特许经营增长及规模经济而逐渐下降 [14] - 退出倍数法得出隐含股价40.69美元，永续增长法得出41.99美元，EV/EBITDA倍数与当前LTM和FWD倍数一致，增长率与GDP增长一致 [15] 总结 - 公司业务简单，产品优质，客户群体稳定，80%为房主且年收入在10 - 15万美元之间，财务健康有增长空间，估值有吸引力，股价在25 - 27美元区间时可考虑建仓 [18]

文章核心观点 Build - A - Bear Workshop与派拉蒙消费者产品公司合作，为即将上映的电影《IF》举办店内庆祝活动，通过打造特别体验、推出专属商品等方式，让孩子们的想象朋友“活”起来，庆祝友谊和创造力 [1][2] 合作活动内容 - Build - A - Bear Workshop将在5月16日对加州卡尔弗城、新泽西州东卢瑟福的美国梦购物中心和英国蓝水的门店进行魔法改造，展示“Imaginary Friends Made Here”的暖心信息 [3] - 全国的Build - A - Bear Workshop门店将举办由约翰·克拉辛斯基亲自设计的专属心脏仪式，让顾客为毛绒朋友赋予生命 [4] - 全国门店将推出以《IF》为灵感的独家商品和一系列服装 [4] 合作商品介绍 - IF Blue毛绒玩具：来自电影的可爱想象朋友，可通过选择服装、声音、气味和配饰进行个性化定制 [5] - IF “We're Always Here” T恤：可让熊穿上，有独立款或作为快乐拥抱泰迪熊IF礼品套装的一部分 [5] - IF PJ睡衣：适合毛绒玩具的舒适睡衣，有电影中Blue的有趣图案，也包含在Pawlette毛绒IF礼品套装中 [5] 公司信息 - Build - A - Bear是多代全球品牌，使命是“为生活增添更多爱心”，有超500家线下互动体验店，也提供电商和数字购买体验，2023财年总营收4.861亿美元 [7] - 派拉蒙消费者产品公司负责派拉蒙的所有授权和商品销售，基于多个平台内容打造商品，还运营派拉蒙游戏工作室 [8]