文章核心观点 文章围绕Build - A - Bear和Bath & Body Works两家公司展开，分析了Build - A - Bear季度财报情况、股价表现及未来展望，同时提及Bath & Body Works的业绩预期 [1][2][3][5] Build - A - Bear公司情况 季度财报 - 季度每股收益0.82美元，未达Zacks共识预期的1.02美元，去年同期为0.98美元，此次财报收益意外为 - 19.61% [1] - 上一季度实际每股收益1.34美元，超出预期的1.32美元，收益意外为1.52% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [1] - 截至2024年4月季度营收1.1473亿美元，未达Zacks共识预期3.35%，去年同期为1.2005亿美元，过去四个季度仅一次超出共识营收预期 [1] 股价表现 - 自年初以来，Build - A - Bear股价上涨约39.2%，而标准普尔500指数涨幅为10.4% [2] 未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 收益展望可帮助投资者判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关 [3] - 财报发布前，盈利预测修正趋势喜忧参半，目前股票Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [4] - 下一季度当前共识每股收益预期为0.60美元，营收1.12亿美元，本财年共识每股收益预期为3.57美元，营收4.925亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，零售 - 杂项行业目前处于250多个Zacks行业的前35%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] Bath & Body Works公司情况 业绩预期 - 预计6月4日公布2024年4月季度财报，预计季度每股收益0.33美元，与去年同期持平，过去30天该季度共识每股收益预期上调3.1% [5] - 预计营收13.7亿美元，较去年同期下降2.1% [6]

财务数据关键指标变化 - 2024财年第一季度总营收1.147亿美元，下降4.4%；税前收入1500万美元，下降22.3%；摊薄后每股收益0.82美元，下降16.3%[1] - EBITDA为1830万美元，下降18.3%，占总营收的15.9%[3] - 第一季度末现金及现金等价物总计3820万美元，较去年同期增加540万美元，增幅16.5%；无循环信贷安排借款[5] - 第一季度资本支出总计240万美元；季度末库存为6400万美元，较去年同期下降250万美元，降幅3.7%[5] - 第一季度公司用920万美元回购343406股普通股，支付290万美元季度现金股息[5] - 自第一季度末至5月29日，公司用200万美元额外回购66476股普通股，董事会授权的5000万美元股票回购计划还剩1500万美元额度[6] - 公司重申2024财年展望，预计总营收和税前收入实现低个位数至中个位数百分比增长，净新增至少50家体验店[7] - 2024财年预计资本支出在1800万至2000万美元之间，折旧和摊销在1500万至1600万美元之间，税率约26%[7] - 截至2024年5月4日，公司总资产为265,276千美元，较2024年2月3日的272,325千美元有所下降[19] - 2024年13周（截至5月4日）零售毛利润为58,453千美元，利润率为54.2%；2023年13周（截至4月29日）零售毛利润为61,192千美元，利润率为54.6%[21] - 2024年13周资本支出为2,430千美元，低于2023年13周的3,065千美元[21] - 2024年13周折旧和摊销费用为3,658千美元，高于2023年13周的3,080千美元[21] - 2024年13周（截至5月4日）税前收入为15,029千美元，低于2023年13周（截至4月29日）的19,353千美元[22] - 2024年13周（截至5月4日）利息净收入为426千美元，高于2023年13周（截至4月29日）的76千美元[22] - 2024年13周（截至5月4日）EBITDA为18,261千美元，低于2023年13周（截至4月29日）的22,357千美元[22] 各条业务线数据关键指标变化 - 净零售销售额1.079亿美元，下降3.8%；综合电子商务需求下降11.3%；商业和国际特许经营收入合计690万美元，下降13.7%[2] 体验店及门店数量变化 - 本季度公司全球体验店净新增6家，第一季度末全球共有531家门店[4] - 截至2024年5月4日，公司企业管理的零售门店总数为357家，高于2023年4月29日的349家[21] - 截至2024年5月4日，特许经营门店数量为77家，多于2023年4月29日的63家[21] - 截至2024年5月4日，第三方零售门店数量为97家，多于2023年4月29日的70家[21]

文章核心观点 - Build - A - Bear Workshop（NYSE:BBW）股票年初至今上涨超30%，跑赢三大主要股指 ，虽股价近期上涨但仍有上行空间，基于现金流折现分析其每股价值约41.34美元，潜在涨幅43% [3] 公司概况 - 公司是零售商，提供购买和定制填充动物玩具服务，有369家公司管理门店、92家第三方门店和74家国际门店，运营两个电商网站 [4] - 2023年公司平均每笔交易价格为50.59美元，自2013年以来上涨约43%，年均涨幅4.3%，高于2%的通胀率，因额外服务可收取溢价 [4] - 公司在南非、中国、澳大利亚、智利和一些海湾国家开设门店拓展国际市场 [4] 增长机会 商业板块 - 商业板块约占销售额3%，高于2022财年的2.08%，包括批发活动和知识产权授权收入 [6] - 该板块通过第三方零售模式无需公司资本支出，2023财年销售增长61%，2024财年增长37.2%，过去三年销售额翻倍 [8] - 2024财年第三方门店净开店数量最多，有22家新店开业且无关闭情况，合作方广泛有助于降低风险和拓展市场 [8][9] 电商销售 - 公司自2018年以来通过提供线上独家优惠和忠诚度计划使在线销售额增长两倍，虽最近一个季度电商销售额下降4%，但公司新设立首席客户与数字官职位以加强数字战略 [9][10] 投资论点 稳健财务 - 公司高利润率板块增长强劲且资本支出低（占收入3.3%），过去三年自由现金流翻倍，EBITDA和EBIT利润率分别提高100和110个基点，资产负债表强劲 [12] 优质产品与定价 - 公司产品提供独特客户体验，可定制填充动物玩具并提供出生证明，真正盈利点在于定制服务带来的溢价，有助于提高利润率 [12] 增长潜力 - 高利润率板块快速增长，为公司带来更多现金流用于再投资或回报股东，电商业务自2018年以来销售额增长两倍多，公司新设立职位并提供线上激励措施 [13] 估值 - 通过10年现金流折现法，结合退出倍数法和永续增长法取平均值得出每股价值41.34美元 [14] - 预计未来10年营收复合年增长率为4.5%，由各业务板块每年净开25家店和单店平均收入增长2%驱动，预计利润率因线上业务转移、商业和特许经营增长及规模经济而逐渐下降 [14] - 退出倍数法得出隐含股价40.69美元，永续增长法得出41.99美元，EV/EBITDA倍数与当前LTM和FWD倍数一致，增长率与GDP增长一致 [15] 总结 - 公司业务简单，产品优质，客户群体稳定，80%为房主且年收入在10 - 15万美元之间，财务健康有增长空间，估值有吸引力，股价在25 - 27美元区间时可考虑建仓 [18]

文章核心观点 Build - A - Bear Workshop与派拉蒙消费者产品公司合作，为即将上映的电影《IF》举办店内庆祝活动，通过打造特别体验、推出专属商品等方式，让孩子们的想象朋友“活”起来，庆祝友谊和创造力 [1][2] 合作活动内容 - Build - A - Bear Workshop将在5月16日对加州卡尔弗城、新泽西州东卢瑟福的美国梦购物中心和英国蓝水的门店进行魔法改造，展示“Imaginary Friends Made Here”的暖心信息 [3] - 全国的Build - A - Bear Workshop门店将举办由约翰·克拉辛斯基亲自设计的专属心脏仪式，让顾客为毛绒朋友赋予生命 [4] - 全国门店将推出以《IF》为灵感的独家商品和一系列服装 [4] 合作商品介绍 - IF Blue毛绒玩具：来自电影的可爱想象朋友，可通过选择服装、声音、气味和配饰进行个性化定制 [5] - IF “We're Always Here” T恤：可让熊穿上，有独立款或作为快乐拥抱泰迪熊IF礼品套装的一部分 [5] - IF PJ睡衣：适合毛绒玩具的舒适睡衣，有电影中Blue的有趣图案，也包含在Pawlette毛绒IF礼品套装中 [5] 公司信息 - Build - A - Bear是多代全球品牌，使命是“为生活增添更多爱心”，有超500家线下互动体验店，也提供电商和数字购买体验，2023财年总营收4.861亿美元 [7] - 派拉蒙消费者产品公司负责派拉蒙的所有授权和商品销售，基于多个平台内容打造商品，还运营派拉蒙游戏工作室 [8]

文章核心观点 Build - A - Bear Workshop推出最新广告，这是其“ The Stuff You Love ”活动的重要里程碑，公司通过多种方式推广品牌并吸引消费者 [1][3][4] 广告相关 - 最新广告本周在CTV及迪士尼+、Hulu等流媒体平台首播，展示品牌毛绒玩具在人们生活中的独特作用 [1] - 广告是“ The Stuff You Love ”活动的重要里程碑，公司与词曲作者DeCarlo合作创作定制歌曲“ The Stuff You Love ”，为视频增添情感 [3] 活动相关 - “ The Stuff You Love ”活动上月在门店、社交媒体和营销渠道首次亮相 [4] - 本周公司发起竞赛，邀请消费者分享对“他们所爱之物”的理解，有机会赢取特别体验，参与者可在6月6日前使用TheStuffYouLoveContest参赛 [4] 公司概况 - 公司是多代全球品牌，使命是“为生活增添更多温暖”，超500家线下互动体验店提供亲身体验，还提供电商/数字购买体验 [5] - 旗下Build - A - Bear Entertainment致力于创作内容，公司还通过许可协议在批发和非毛绒消费品类中提供产品 [6] - 2023财年公司总收入为4.861亿美元 [6]

文章核心观点 Build - A - Bear Workshop推出“The Stuff You Love”活动，纪念超25年创造珍贵回忆历程，契合消费者对新体验的需求，鼓励粉丝分享生活特别时刻，活动涵盖多方面举措并开启UGC竞赛 [1][4] 各部分总结 活动背景与意义 - 公司推出“The Stuff You Love”活动，纪念超25年全球创造和庆祝珍贵回忆历程，契合88%消费者寻找新体验需求，体现“为生活增添更多温暖”使命 [1] - 自1997年成立以来，公司已创造超2.4亿只毛绒玩具，从商场儿童零售商发展为跨品类标志性品牌，参与众多生活里程碑时刻 [3] UGC竞赛 - 公司开启UGC竞赛，消费者可通过TheStuffYouLoveContest分享与品牌的特别时刻，有机会赢取特别体验，活动持续至6月6日，每周有新主题 [2][4] 活动举措 - 与Known合作，活动4月初开始在营销、广告等多渠道展开，5月6日推出多年来首支电视广告 [5] - 广告营销方面，实现策略和叙事现代化，推出多年来首支电视广告 [5] - 客户体验方面，更新网站打造响应式、互动性平台，店内也将视觉呈现未来愿景 [6] - 零售扩张方面，2023年开37家店，今年目标全球开至少50家新店 [6] - 合作创新方面，5月将与派拉蒙电影“IF”合作，此前与梦工厂“功夫熊猫4”等合作 [6] - 零售娱乐方面，2023年推出相关作品，未来将继续在娱乐行业发展独特地位 [6] - 内部沟通与员工参与方面，活动将在员工社区庆祝，圣路易斯全球总部将翻新 [6] - 全渠道激活与实验方面，继续在Web3和元宇宙领域激活，在Roblox和游戏平台展现品牌 [6] 公司概况 - 公司是多代际全球品牌，使命是“为生活增添更多温暖”，有超500家线下体验店，提供线上购物体验，旗下娱乐子公司创作内容，通过授权拓展非毛绒品类，2023财年营收4.861亿美元 [8]

文章核心观点 Build - A - Bear为母亲节提供个性化礼物及体验，满足不同妈妈的需求，公司是多代全球品牌，有多种业务形式和营收表现 [2][3][5] 公司业务特色 - 提供个性化功能，如录制声音，可在毛绒玩具中留下孩子声音，还有多种声音、音乐、特殊香味和配饰可选 [1][2] - 有线上母亲节礼品店，也可到线下工坊体验制作小熊 [3] 母亲节礼品介绍 - 泰迪熊花束由三只彩色泰迪熊和毛绒花组成，能长久保存 [4] - 永恒泰迪熊妈妈熊礼品套装中，大泰迪抱着小泰迪，寓意如妈妈和孩子 [4] - 帕维特兔子毛绒最佳妈妈礼品套装适合说不想收礼的妈妈，兔子造型可爱 [4] - 巴克利狗狗填充动物狗妈妈礼品套装适合爱宠物的妈妈，狗狗造型可爱还有特色T恤和咖啡杯腕带 [4] - 巴克利狗狗填充动物粉色丝绒运动套装礼品套装适合时尚妈妈，狗狗造型有Y2K怀旧风格 [4] - 迷你豆豆是与全尺寸Build - A - Bear匹配的微型毛绒玩具，可营造亲子互动时刻 [4] 公司概况 - 是多代全球品牌，使命是“为生活增添更多爱心”，吸引不同消费群体 [5] - 有超500个线下互动体验店，提供动手娱乐体验，促进品牌情感连接 [5] - 提供线上购物体验，包括在线“小熊建造者”“心盒”和成人专区“熊洞” [5] - 子公司Build - A - Bear Entertainment致力于创作相关内容，还通过授权协议开展批发和非毛绒产品业务 [5] - 2023财年总营收4.861亿美元 [5]

门店扩张与布局 - 2023财年公司净开设37家Build - A - Bear Workshop零售体验店，2024财年预计在北美和国际市场通过三种门店商业模式净新增至少50家门店，超35%的门店位于非传统地点[17] - 2023财年公司运营26家位于其他零售商店内的店铺和92家通过“第三方批发”模式运营的店铺[69] - 截至2024年2月3日，有74家国际特许经营店和国际第三方运营店[79] - 2023财年末公司在意大利米兰有一家独特体验店开业，预计2024年及以后开设更多[82] 电子商务销售情况 - 2023年公司电子商务销售额自2018年实施关键数字计划前已增长两倍[18] 股东回报与股息计划 - 公司通过两次特别股息（2021年12月27日和2023年4月6日）向股东返还4200万美元资本，执行2021年11月的2500万美元和2022年8月的5000万美元股票回购计划，并于2024年3月13日宣布新股息计划，初始季度现金股息为每股0.20美元[19] - 2022年8月公司董事会批准一项5000万美元的股票回购计划，该计划不要求回购特定数量股票，可随时修改、暂停或终止[100] 库存情况 - 截至2024年2月3日，公司库存余额为6350万美元，较2023年1月28日减少700万美元[23] 配送中心情况 - 公司拥有位于俄亥俄州格罗夫波特的35万平方英尺配送中心，为美国和加拿大大部分门店服务[24] - 公司拥有一座面积为35万平方英尺的配送中心，位于俄亥俄州格罗夫波特[70] - 公司与英国塞尔比的第三方配送中心的协议将于2025年1月到期[70] 员工情况 - 截至2024年2月3日，公司在美国、加拿大、英国和爱尔兰拥有约1000名全职和3550名定期兼职员工[28] 专利情况 - 公司专利分别在2032年和2033年到期[31] 宏观经济与市场风险 - 宏观经济不确定性或下滑，如通胀、利率上升、地缘政治冲突等，可能导致消费者可自由支配支出减少，影响公司产品需求、流动性和盈利能力[36] - 公司财务表现对影响消费者支出的整体经济状况变化敏感，经济放缓或不确定性可能导致零售净销售额下降、库存过剩、商品降价及相关成本增加[37] - 若计算借款基数的资产金额减少，公司信贷协议下的借款额度可能受限[37] - 2023财年通胀影响公司业务，预计2024年通胀压力减小但仍将持续[38] 业务运营风险 - 公司依赖商场和旅游地吸引顾客，消费者流量减少会影响财务状况和盈利能力[44] - 公司业务受石油产品价格波动影响，价格上涨可能对业务和盈利能力产生不利影响[46] - 公司面临多种竞争威胁，许多竞争对手资源更丰富、知名度更高，可能影响市场份额和经营业绩[47][48] - 公司未来成功部分取决于授权品牌的受欢迎程度和消费者需求，若无法维持授权协议或误判市场，会影响业务[55] - 公司租赁所有公司管理的门店，若无法续租、重新谈判或签订有利租约，会损害收入和盈利能力[56] - 公司英国和爱尔兰的租约每五年进行租金审查，租金可能大幅高于预期，影响欧洲门店盈利能力[59] - 公司全渠道和品牌扩张战略若执行失败，以及电商和数字化转型投资成本，可能对财务状况和盈利能力产生不利影响[61][62] - 公司运营面临技术和数字相关风险，包括系统故障、网络安全等，可能对业务产生重大不利影响[64][65] - 公司未来业绩取决于优化和维护门店生产力和盈利能力的能力，若无法有效管理门店组合，会影响增长和盈利能力[67][68] 采购与供应商情况 - 2023财年公司从五家供应商处采购了73%的商品，2022财年该比例为77%[72] - 2023年公司63%的商品来自中国，29%来自越南，2020年前超90%的商品在中国生产[72] - 公司在2021年和2022年因新冠疫情，中国和越南的供应商曾临时关闭[76] 法规与合规风险 - 公司面临欧盟GDPR、CCPA等数据保护法规带来的合规成本和监管风险[88] - 违反通信法可能面临重大损害赔偿、罚款等处罚，TCPA下每次违规原告可寻求实际金钱损失或500美元法定赔偿，故意违规法院可将赔偿增至三倍[89] - 2021年公司面临一起基于TCPA的假定集体诉讼，最终与原告和保险公司达成和解后诉讼被驳回[89] 产品召回风险 - 过去十年公司曾因安全问题自愿召回六款产品，可能影响产品销售和财务状况[93] 股价波动情况 - 2023财年公司普通股交易价格在每股17.85美元至30.49美元之间波动[103] 高管变动风险 - 2024年2月3日公司首席数字和商品官离职，可能对业务或运营策略造成重大损害[106] 财年周期影响 - 公司财年中大约每六年会出现一次53周情况，如2023财年，会影响季度运营结果[98] 制造商与供应商风险 - 公司依赖制造商和供应商，若其违反法律、不道德或产品不达标，公司可能面临负面宣传、诉讼等[92,94,95] 公司治理风险 - 公司的公司文件和特拉华州法律规定可能阻止股东更换或罢免管理层，影响公司控制权变更和股价[104,105] 内部控制情况 - 截至2024年2月3日，公司披露控制和程序有效[189] - 公司管理层评估截至2024年2月3日财务报告内部控制有效[191][192][195] - 安永对公司截至2024年2月3日财务报告内部控制有效性发表无保留意见[192][195] - 安永还对公司2024年2月3日和2023年1月28日合并资产负债表等进行审计并发表无保留意见[196] 系统升级情况 - 2023财年公司在企业资源规划（ERP）系统中为公司运营的零售店实施新软件和控制流程管理库存，从旧系统过渡到ERP系统于2023财年第一季度开始分阶段进行，在2023财年第三季度末完成[193] 交易安排情况 - 截至2024年2月3日的财季，公司董事或高管未采用或终止规则10b - 5 - 1交易安排或非规则10b - 5 - 1交易安排[202]

Build-A-Bear Foundation - Build-A-Bear Foundation自成立以来已向世界各地的慈善事业捐赠了超过2200万美元和150万只毛绒玩具[1] - Build-A-Bear Foundation宣布将在Rosalind Johnson的领导下增加其影响力，Johnson被任命为基金会董事会主席[1] - Build-A-Bear Foundation的核心价值之一是“给予”，自2004年成立以来一直是Build-A-Bear的支柱之一[2] Build-A-Bear Foundation的承诺 - Build-A-Bear Foundation承诺在2027年与First Book合作捐赠100万本书，以支持儿童的识字能力[3] - Build-A-Bear提供了Read Teddy，这是一只可爱的毛绒玩具，鼓励阅读，每购买一只Read Teddy，Build-A-Bear将捐赠给Build-A-Bear Foundation以支持First Book[4] Build-A-Bear Foundation的核心重点 - Build-A-Bear Foundation的核心重点是支持儿童的识字计划，同时也向支持儿童健康、灾难救援和需要基本物资的家庭的组织提供财政和毛绒玩具捐赠[5]

公司业务模式 - Build-A-Bear Workshop是一家小型专业零售商，主要销售供儿童和家庭制作的填充动物，通过多渠道垂直“体验地点”、强大品牌、特许经营和多代人吸引的产品，Build-A-Bear能够获得可观的利润[1] - 公司的商业模式包括数字转型、扩大Build-A-Bear品牌吸引力以及增加体验地点数量等战略，致力于利用品牌力量，包括最近的重组以提升数字化和营销工作，预计全球新单位增长将加速至至少50个地点[3] - 公司也意识到将填充动物作为送给亲人的礼物以及与品牌如《狮子王》、《泰德·拉索》、NBA和漫威相关的授权产品一样具有吸引力，商场店铺面向儿童和家庭，而在线平台则面向收藏家和送礼者[5] 公司财务表现 - 公司从疫情后的收入下滑中反弹，总收入从2018财年的336.59百万美元增长至最近12个月的486.11百万美元[11] - Build-A-Bear的自由现金流从2018财年的2.32百万美元增长至最近12个月的47.18百万美元，增长率为66.4%，自由现金流收益率也从2018财年的0.92%上升至最近12个月的10.68%[12] - 公司致力于向股东返还资本，过去六年中，公司赚取了超过1.92亿美元的自由现金流，而股息支付为4.22百万美元，股票回购为5.15百万美元，股息支付得到了公司能够产生自由现金流的良好支持[13] 公司发展前景 - 公司通过体验地点实现可持续竞争优势，能够创造吸引人的利润和回报，特许经营模式意味着公司没有很高的增量投资需求[8] - 在过去几年中，Build-A-Bear的净经营利润（NOPAT）从负4.28百万美元增长到2022财年的52.30百万美元，预计2023财年将创下第三个连续创纪录盈利年度[9] - 公司的投资回报率（ROIC）从2018财年的-1.35%增长至最近12个月的18.68%，这表明公司能够获得较高的ROIC，这主要归功于特许经营的重要性和公司战略的成功实施[10]