财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收同比增长1.8%，调整后EBITDA增长5.6%，利润率提升1.5% [18] - 净利润增长6.3%，调整后每股收益较去年下降0.05美元 [19] - 自由现金流增长17.3%，达到约12亿美元，年初至今现金生成超29亿美元，同比增长15% [19][27] - 资本支出方面，无线资本强度维持在约7%，有助于降低整体综合资本强度水平 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 净增用户20.4万，同比增长15%，创第三季度新高，近13年最佳用户表现 [9] - 后付费净增用户12.7万，若排除政府合同影响，后付费净增用户同比良好增长 [10] - 预付费净增用户7.7万，同比增长81%，市场份额增加 [11] - 混合每用户平均收入（ABPU）本季度增长约1% [11] - 总营收增长3.5%，产品营收增长6%，调整后EBITDA增长7.9% [20] 固网业务 - 互联网零售净增用户超5.8万，同比增长9%，FTTH用户新增7.8万 [12] - IPTV净增用户3.2万 [13] - 住宅本地线路损失同比改善10% [14] - 数据服务营收增长3.3%，但总固网营收增长放缓，EBITDA增长1.4%，利润率提升50个基点至44.2% [22][23] 媒体业务 - 总营收同比增长2.7%，订阅营收同比增长7%，广告营收同比增长1.9%（排除2018年第三季度世界杯非经常性收入） [23][24] - 调整后EBITDA增长24.2% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 无线市场，公司在净增客户市场份额方面领先加拿大行业 [9] - 媒体市场，CTV在收视率方面领先，TSN是第三季度全国顶级专业网络，RDS观众总数同比增长16%，英语娱乐专业频道观众增长21% [15][16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进光纤战略，扩大光纤覆盖范围，提升网络速度和竞争力 [7][12] - 无线业务凭借网络速度优势和优质销售渠道执行，降低后付费用户流失率，在竞争中领先 [6][10] - 媒体业务通过优质节目和严格成本控制，实现运营盈利能力和现金流增长 [15] - 行业竞争方面，公司需应对无限数据计划和新设备融资选项带来的市场变化，通过有效定价管理和产品组合保持竞争力 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度表现强劲，各业务板块均实现增长，有望实现年初设定的财务目标 [6][8][30] - 2020年公司现金流将保持强劲可靠，有增长机会，包括业务基本面表现、资本支出和成本效率提升、现金税收优惠和养老金偿付能力改善等 [30] - 公司在5G和光纤领域具有优势，两者将相互融合，为未来发展提供机遇 [37][38] 其他重要信息 - 公司与华纳兄弟国际电视合作，将HBO Max节目引入Crave和CTV [17] - 公司在9月完成10年期5.5亿加元公共债务发行，税后债务成本维持在历史低位3.1%，近期无融资需求 [28] - 贝尔加拿大确定受益养老金计划资金充足，偿付能力比率为102%，预计年底无需额外自愿养老金补缴 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来几年5G和光纤建设哪个机会更大 - 公司认为两者机会均等，光纤建设已完成超50%，具有战略优势，5G将带来无线技术新飞跃，且公司无线和光纤网络结合，可控制资本强度 [37][38] 问题2: 如何管理向无限计划和设备融资的过渡 - 公司将保持竞争力，注重有效定价和客户基础管理，提供多种计划选择，在设备融资方面已完成相关IT工作，第四季度更具竞争力 [40][41] 问题3: 设备补贴选择及超额费用风险 - 公司将满足消费者需求，保持竞争力，不偏向特定方式，在超额费用管理上，将根据客户需求和市场情况进行管理 [43][44] 问题4: 如何看待MVNO强制接入监管情况及应对方案 - 公司将关注明年初监管听证会，以事实为依据，强调设施型竞争对手带来的价格下降，同时提醒监管决策不能牺牲网络覆盖和质量，以免影响投资 [47][48] 问题5: 自由现金流增长超预期及无线数据使用趋势 - 第三季度现金税减少将在第四季度反转，资本支出将在第四季度增加，公司将坚持全年7% - 12%的自由现金流增长指引；无线数据使用量包括无限计划用户在内都在增长 [53][54] 问题6: 公司能否长期维持5%股息增长模式及ARPU增长展望 - 公司认为未来10年养老金支出减少，光纤建设成本降低，5G成本因光纤基础设施而较低，行业将迎来技术升级，对长期股息增长持乐观态度；ARPU并非关键指标，ABPU更重要，公司将努力管理业务，保持竞争力 [57][58][60] 问题7: 设备补贴降低机会及无线到家与光纤到家贡献 - 随着行业销售组合向设备融资转移，有望降低手机补贴，增加EBITDA和现金流；无线到家业务进展顺利，预计年底覆盖近20万户，未来将继续扩大 [65][66] 问题8: 无限计划用户转移情况及有线业务对剪线趋势的预期 - 公司不分享竞争情报，不会透露用户转移情况；在加拿大市场，光纤速度领先，5G将与宽带互补，而非替代 [69] 问题9: 如何管理设备融资成本及是否有非核心资产变现或优化有线业务的计划 - 公司资产负债表强大，将跟随市场变化，确保提供有竞争力的融资方案；对现有资产基础满意，将继续挖掘价值，但目前无变现非核心资产或改变有线业务的计划 [72][73] 问题10: 加拿大无线市场扩张情况及何时凸显有线资产优势 - 加拿大人口增长和住房开工为无线市场带来更多用户机会，公司各业务板块均受益；随着时间推移，光纤技术优势将使公司市场份额提升，5G发展也将带来更多机遇 [75][76]

财务数据和关键指标变化 - 总营收同比增长2.5%，受IFRS 16会计影响，调整后EBITDA增长6.8% [20] - 净利润增长8.2%，调整后每股收益同比增长9.3%至0.94美元 [20] - 本季度自由现金流增长10%，年初至今增长13% [8] - 资本强度比率下降，推动自由现金流增长 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 新增净客户14.9万，后付费新增10.3万，预付费新增4.6万 [10][11] - 混合ABPU增长1.6% [12] - 总营收增长3.2%，产品营收增长5.2% [21] - EBITDA增长9.9%，利润率提高2.7个百分点至44.8% [21] 固网业务 - 零售互联网新增净客户超1.9万，同比增长52% [13] - 新增FTTH客户5.2万，增长10% [13] - 新增IPTV用户1.7万，卫星电视用户净流失1.4万，流失率改善超5% [15] - 总运营收入增长0.9%，调整后EBITDA增长2.1%，利润率提高60个基点至44.1% [22][23] 媒体业务 - 总营收增长6.4%，广告营收增长5.7%，订阅营收增长7% [23][24] - 调整后EBITDA增长23.9% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 宽带净增用户同比增长25%，无线净增用户同比增长30%，光纤净增用户同比增长10% [7] - 光纤覆盖范围已超过整体光纤部署的50%，达到490万个地点 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进成为加拿大宽带领导者的战略，加大光纤投资，提升网络性能 [6][7] - 无线业务通过提升客户保留率和服务质量，扩大市场份额，同时推进5G测试和部署 [10][13] - 固网业务通过提供高速互联网服务，增加宽带市场份额，改善客户保留率 [14] - 媒体业务通过提供优质内容，增加广告和订阅收入，提升市场竞争力 [16][17] - 行业竞争激烈，公司通过提供有竞争力的价格和服务，应对市场变化 [33][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度表现出色，各项指标均超出市场预期，未来将继续保持良好的发展态势 [8] - 尽管行业面临一些挑战，但公司对未来前景充满信心，将继续推进战略目标的实现 [27][28] 其他重要信息 - 公司拟收购法语传统电视网络V及相关数字资产，以加强法语内容的提供 [19] - 公司完成两笔公共债务发行，满足近期到期债务的再融资需求，维持加权平均税后债务成本在历史低位 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度推出无限套餐对ABPU或ARPU的影响，以及下半年和2020年的趋势，预付费业务市场优势来源 - 无限套餐会使行业ARPU增长放缓，但公司今年仍预计ARPU正增长，关键差异化在于网络性能 [33][34] - 预付费业务表现出色得益于Lucky Mobile品牌、分销优势和与Dollarama的合作 [35] 问题2: 无线业务应对竞争对手举措的理由，以及新CEO关注领域 - 价格和设备融资方案是为了保持市场竞争力，给消费者更多选择 [39][40] - 新CEO将继续带领公司成为加拿大宽带领导者 [41] 问题3: 光纤到户项目的速度、渗透率和潜力 - 光纤覆盖超50%且将继续增长，用户对高速套餐的需求增加，无线到家庭项目也有良好客户需求 [43] 问题4: 无线业务EBITDA增长的原因 - 服务收入增长、预付费业务改善、ARPU提升和成本重组等因素推动 [47] 问题5: 视频用户是否仍是关键绩效指标，以及Bell Media三季度电视广告收入增长的可持续性 - 视频用户仍是重要指标，用于推动宽带订阅，同时对Bell Media广告业务有帮助 [51][52] - Bell Media广告业务前景乐观，但未来可能不如过去出色 [55] 问题6: 无线ARPU增长的参考范围，负影响持续时间和盈利能力跟踪 - ARPU数据包含所有业务，预计下半年继续正增长 [57] - 关注公司现金流，市场变化影响需观察，公司将保持竞争力 [60][61] 问题7: 业务收入情况、EBITDA预期和监管环境看法 - 业务市场收入连续四个季度增长，EBITDA下降速度放缓，预计需求持续 [67] - 监管方面，政府和监管机构应考虑市场现状，不干预运行良好的市场 [68] 问题8: 美国市场经验对加拿大市场的参考性，以及养老金资金门槛和降低年度资金的时间 - 会借鉴其他市场经验，公司在各方面有优势，能应对市场变化 [72] - 养老金计划已完全资助，但因折现率问题未达到降低年度资金门槛，希望未来改善 [73][74] 问题9: 华为问题及5G RFP推进的紧迫性 - 预计选举后会有明确结果，符合公司战略时间框架，对公司影响不大 [79]

业绩总结 - 第二季度总收入为59.30亿美元，同比增长2.5%[16] - 调整后EBITDA为25.95亿美元，调整后EBITDA利润率为43.8%，同比增长6.8%[16] - 净收益为8.17亿美元，同比增长8.2%[16] - 自由现金流为10.93亿美元，同比增长10.0%[16] 用户数据 - 新增186,000个无线、互联网和IPTV客户，同比增长25.5%[4] - FTTH互联网客户新增52,000个，同比增长10.4%[4] - 无线后付费客户新增103,000个，后付费流失率为1.06%[6] 部门表现 - 无线业务收入为21.89亿美元，同比增长3.2%[17] - 无线业务调整后EBITDA为9.80亿美元，同比增长9.9%[17] - Wireline部门Q2'19收入为3,088百万美元，同比增长0.9%[18] - Wireline部门调整后EBITDA为1,361百万美元，同比增长2.1%，EBITDA利润率为44.1%[18] - 媒体部门Q2'19收入为842百万美元，同比增长6.4%[19] - 媒体部门调整后EBITDA为254百万美元，同比增长23.9%，EBITDA利润率为30.2%[19] 未来展望 - 2019年自由现金流预期在3,800百万至4,000百万美元之间，增长率为7%至12%[26] - 2019年调整后每股收益预期为3.53至3.63美元[25] - 2019年调整后EBITDA增长预期为5%至7%[26] - 2019年资本强度预期约为16.5%[26] 资本支出 - 资本支出（Capex）在Q2'19为780百万美元，同比增长7.5%[18]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度营收增长2.6%，调整后EBITDA增长6.9%，主要受营收增长和IFRS 16会计变更影响；剔除IFRS 16影响，综合调整后EBITDA符合2% - 4%的历史平均增长率 [5][15] - 净利润增长11.6%，调整后EBITDA较去年下降0.03美元，主要因税收调整减少以及IFRS 16带来的折旧和利息费用增加 [16] - 自由现金流增长19.6%，达6.42亿美元，得益于EBITDA强劲增长和资本强度比率降低 [16][21] - 调整后每股收益为0.77美元，较去年下降0.03美元，IFRS 16对每股收益产生约0.01美元的不利净影响 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 总营收增长4.5%，服务收入改善，产品收入增长7.7%，得益于用户基础持续扩大和高端手机设备销售占比提高 [16] - EBITDA增长11.6%，利润率提高2.8个百分点至42.9%，主要因营收增长和运营成本降低 [17] - 资本支出处于历史低位，无线资本强度约为7%，有助于降低公司整体综合资本强度比率 [17] 有线业务 - 总运营收入增长1.8%，各主要有线业务单元连续三个季度实现正增长 [17] - 住宅收入因零售宽带用户增长和年度费率上调而同比增长，互联网和电视总收入增长4% [18] - 企业市场业务收入增长，主要受大型企业客户对IP宽带连接和业务服务解决方案支出增加以及政府部门数据产品销售增长推动 [18] - 调整后EBITDA增长2%，保持43.7%的行业领先利润率，为约20亿美元的宽带资本支出计划提供运营杠杆 [19] 媒体业务 - 整体广告收入下降1.3%，主要因广播市场疲软，但电视广告收入增长1%，其中非体育类专业电视频道广告收入增长11% [19][20] - 订阅收入基本持平，增长0.1%，直接面向消费者的Crave视频流媒体服务增长被付费和专业电视用户减少所抵消 [20] - 调整后EBITDA增长26.9%，领先行业，主要得益于IFRS 16带来的运营成本降低以及节目制作成本控制举措 [20] 各个市场数据和关键指标变化 无线市场 - 总激活量同比略有上升，后付费净增用户5万，同比减少主要受联邦政府合同到期影响 [6] - 后付费用户流失率为15年来最低，Bell品牌流失率在第一季度降至0.98% [7] - 混合ARPU同比增长1.2%至67.35美元，剔除政府合同和CDMA网络关闭影响后，分析师计算的混合ARPU同比增长0.8% [7] - 预付费新增用户持续增长，Lucky品牌市场表现良好，新增用户同比增长56%，净客户流失同比改善50% [7] 有线市场 - 零售互联网净增用户同比增长约25%，光纤新增用户增长18%，达5.1万 [10] - IPTV净增用户同比增长54%，达2.1万，卫星电视净增用户亏损同比改善 [10] 媒体市场 - 英语专业电视频道收视率同比增长27%，TSN全年收视率增长50%，《权力的游戏》带动Crave产品观众数量增长 [12] - 前20大广告商本季度支出比去年同期增加14%，连续三个季度实现广告收入同比增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 无线业务持续提升网络领导力，计划年底前使60%的加拿大人能够使用LTE - advanced技术获得高达750兆比特的速度，部分市场下载速度将超过1吉比特 [8] - 有线业务继续进行光纤投资，为5G发展奠定基础，目前约90%的容量采用光纤回传 [9] - 媒体业务通过推出Alt TV产品和发展Crave视频流媒体服务，适应消费者媒体消费行为变化，提高市场竞争力 [60] - 公司认为自身网络在加拿大具有速度和质量优势，有助于降低用户流失率 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务表现强劲，各业务板块均呈现积极态势，基本面和竞争地位稳固 [22] - 确认2019年所有财务指导目标不变，对全年业绩保持乐观 [22] - 虽然第一季度无线市场季节性放缓，但潜在的用户流失率和ARPU指标向好，希望这是一个积极趋势 [41] - 企业市场业务有一定增长势头，但目前难以确定是否形成长期趋势 [74] 其他重要信息 - 本季度开始按照IFRS 16会计准则报告财务结果，前期数据未调整 [14] - 将The Source的运营结果完全纳入Bell无线业务板块，并重述2018年季度无线和有线业务板块结果以进行比较 [14] - 与Dollarama达成独家分销协议，由其分销Virgin和Lucky Mobile预付费服务 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未参与最近频谱拍卖，对无线和有线业务资本支出支持网络和向5G迁移是否有信心？ - 公司表示非常有信心，未参与拍卖不影响资本计划和资本强度；认为进行小区分裂比购买该频段频谱更具成本效益；3.5GHz频谱拍卖对公司更具战略意义，预计明年在加拿大进行，届时5G将开始真正部署 [27][28] 问题2: 请详细说明第一季度政府合同调整、预付费和后付费用户重新分类对无线定价的影响，以及价格改善的主要原因和可持续性？ - 调整后ARPU仍有0.8%的潜在收入增长，采取更激进的预付费用户流失政策和关闭CDMA网络使ARPU数据更透明；价格改善主要因Bell品牌后付费用户占比更好、业务增长以及用户增长加速；公司对预付费新增用户和新分销渠道感到满意，对无线业务开局持积极态度 [31][32][33] 问题3: 为何决定从有线用户基数中移除批发用户？ - 批发用户对公司不具战略意义，除监管要求外公司无意拓展该市场；其ARPU仅为零售用户的32%，将其纳入净增用户数据会误导投资者；且从收入角度看其规模较小，公司不希望竞争对手了解批发业务情况 [35][36] 问题4: 如何看待无线市场季节性放缓，2019年无线市场是否整体活跃度降低？ - 第一季度通常是季节性低谷，同比来看，部分净增用户减少受联邦政府合同影响；手机使用寿命延长有助于降低用户流失率；公司认为自身网络优势是用户流失率降低的原因之一；第一季度潜在的用户流失率和ARPU指标向好，希望这是一个积极趋势 [39][40][41] 问题5: 排除CDMA和政府合同后，ARPU增长是否能延续至今年剩余时间？第二季度还有多少政府用户待迁移？ - 剩余待迁移的政府用户数量不多；公司曾期望实现ARPU与CPI同步增长，去年未达成，今年有理由期待；第一季度报告的ARPU与去年大致相当，若能实现0.8% - 1%的增长将是积极的，但目前难以给出确切预测 [43] 问题6: 请介绍五个市场的光纤渗透情况、市场拓展机会和用户使用情况？ - 光纤市场口碑和广告宣传使公司在客户购买决策中更具竞争力；Alt TV策略有助于拉动互联网用户增长；在安大略省南部，公司本季度捕获了60% - 70%的增量家庭收入；企业客户对光纤的需求增加，零售和银行业的结构变化促使其升级技术解决方案，公司开始看到有线业务的潜在需求增长 [46][47][48] 问题7: Q1无线业务因纳入The Source重述后下降1100万美元，是否可认为2019年Q1无线EBITDA中也存在正常季节性亏损？IFRS 16对无线业务部门的影响有多大，其中多少增长来自会计变更，多少来自核心业务？ - 可以认为存在类似季节性亏损；IFRS 16对EBITDA的影响全年约为3%，其中约45%与无线业务部门相关，各季度该比例会有所波动 [50] 问题8: 本季度无线服务收入加速增长，从上个季度到本季度的转折点主要受哪些因素驱动？ - 去年有一笔约1400万美元的批发调整项目在本季度不再影响结果；除该因素外，ARPU增长和预付费业务从负增长转为正增长也对服务收入增长有贡献 [54][55] 问题9: 请谈谈宽带和视频市场的竞争环境，Alt TV产品如何差异化竞争，随着竞争对手推出新服务，今年市场是否会发生变化？ - 在媒体和电视业务方面，公司通过发展Crave和推出Alt TV产品来适应消费者购买行为和产品需求的变化；Crave已取得营收增长、EBITDA转正和用户增长的成绩；Alt TV针对对部分内容感兴趣、无需全套电视套餐和机顶盒的客户，是一种电视流媒体服务，价格比传统电视低，但受流数量限制且需宽带连接；IPTV用户增长部分得益于Alt TV策略 [59][60][61] 问题10: 随着政府合同用户基数循环，对ABPU比较的潜在提升有多大？ - 政府合同对ABPU的影响逐渐减小，之后CPI可能是一个合理的参考指标；本季度报告的ABPU为1.2%，剔除用户和政府调整因素后为0.8%，未来ABPU在0.8% - 1%的区间似乎是合理的；同时，预付费业务的成功可能会影响混合ABPU，但公司会确保透明披露纯服务收入增长数据 [64][65] 问题11: 进入预付费市场将用户培养为后付费用户的策略，是否对本季度后付费用户增长有支持作用？ - 本季度看到了一些积极影响，但与较大竞争对手相比，公司用户基数规模仍有差距，希望未来能看到更多用户迁移 [67] 问题12: 对于ISED如何处理Inukshuk频谱以及公司未来对其的使用有何预期？ - Inukshuk频谱即3.5GHz频谱，公司和合作伙伴持有大量该频谱；ISED将很快告知公司可保留和需返还用于拍卖的频谱数量；公司已申请保留大部分该频谱用于固定业务，但部分竞争对手有不同意见，公司将根据ISED制定的规则行事 [70] 问题13: 企业业务增长趋势的可见性如何，可持续性如何？Q1 IFRS 16的影响是否超预期或未达预期，潜在增长率如何？ - 从自由现金流来看，企业业务在过去三个季度表现出一定优势，但目前难以确定是否形成长期趋势；业务团队对本季度和第二季度的业务发展感到乐观，认为有一定势头；Q1 IFRS 16的影响符合预期，全年影响约为3%，各季度波动不大 [73][74] 问题14: 与去年1.5% - 1.6%的增长率相比，对2019年和2020年后付费市场扩张的预期如何，背后的驱动因素有哪些变化？ - 公司难以给出确切预期，认为分析师使用的渗透率增长数据可作为参考；可能看到用户流失率改善和用户更换手机频率降低，这将为市场带来显著利润；过去曾未预料到市场的大幅加速增长，因此将逐季观察市场变化 [78][79]

业绩总结 - 2019年第一季度收入为57.34亿美元，同比增长2.6%[21] - 净收益为7.91亿美元，同比增长11.6%[21] - 自由现金流(FCF)为6.42亿美元，同比增长19.6%[21] 用户数据 - 零售互联网和IPTV净增加用户44,000，较去年同期增长37.4%[4] 业务表现 - 无线业务收入为21.12亿美元，同比增长4.5%[22] - Q1'19 Wireline部门收入为3,064百万美元，同比增长1.8%[23] - Q1'19 Media部门收入为745百万美元，同比下降0.5%[24] EBITDA表现 - 调整后EBITDA为24.09亿美元，同比增长6.9%，EBITDA利润率提高至42.0%[21] - 无线业务调整后EBITDA为9.05亿美元，同比增长11.6%[22] - Q1'19 Wireline部门调整后EBITDA为1,339百万美元，同比增长2.0%，EBITDA利润率为43.7%[23] - Q1'19 Media部门调整后EBITDA为165百万美元，同比增长26.9%，EBITDA利润率提升至22.1%[24][27] 广告收入 - 电视广告销售增长，前20大广告客户支出同比增长14%[19] 资本支出与效率 - 2019年第一季度的资本支出为14.8%，较去年同期下降1.9个百分点[21] - 无线资本强度比率降至7.1%，显示出行业领先的资本效率[22] 未来展望 - 2019年自由现金流预期在3,800百万至4,000百万美元之间[34] - 2019年调整后每股收益预期为3.53至3.63美元[33] - 2019年收入增长预期为2%至4%[33] - 2019年调整后EBITDA增长预期为5%至7%[34] - 2019年资本强度预期约为16.5%[34]