文章核心观点 公司2023年实现财务目标，第四季度业绩表现良好，但受宏观经济、政策等因素影响，2024年计划减少资本支出、进行大规模裁员以应对挑战，同时给出了2024年财务指引目标 [2][6]。 关键业务发展 劳动力重组 - 公司将进行近30年来最大规模的劳动力重组，2024年减少约4800个职位，占员工总数的9%，预计当年节省成本1.5 - 2亿美元，年化节省2.5亿美元 [8]。 减少资本支出和光纤扩张 - 公司计划在2024 - 2025年减少超10亿美元资本支出，其中2024年至少减少5亿美元，并缩减光纤网络扩张，还将光纤速度上限设定为每秒3千兆比特；2023年第四季度已因相关决策额外减少1.05亿美元资本投资 [9]。 渠道转型 - 公司与百思买加拿大合作运营165家The Source消费电子商店，更名为百思买Express，公司负责电信服务销售和门店运营，百思买负责电子产品采购、品牌营销和电子商务，公司将关闭107家门店并缩减总部和后台运营 [10]。 创新合作 - 公司与SentinelOne、ServiceNow、微软、Mila研究所等合作，提供数据保护服务、推出工作流功能、扩展混合办公解决方案、研究应用深度学习和人工智能等 [11]。 提升客户体验 - 公司连续八年降低消费者投诉比例，2022 - 2023年投诉比例较上一年下降6%；大西洋地区Bell Fibe TV客户可享受新功能；公司自助虚拟维修工具达到100万次数字维修会话并增加新功能 [12]。 5G领先和最快网速 - 公司在3500和3800 MHz频谱拍卖中获得最多5G + 频谱，其5G无线和5G + 无线分别连续三年和被评为加拿大最快最佳网络；其纯光纤连续两次被评为加拿大最快互联网和WiFi [13]。 提供优质内容 - 公司旗下Bell Media拟剥离45家广播电台；Crave将在加拿大亚马逊Prime Video频道上线，2023年是其流媒体历史上观看量最高的一年；Bell Media在英语娱乐专业频道市场份额创历史新高；TSN和RDS获得多项赛事转播权；推出新营销活动 [14]。 Bell Let's Talk活动 - 公司发起“Let's create real change”活动，宣布10个Bell Let's Talk多样性基金获得者，为11所院校提供100万美元心理健康倡议赠款，2024年社区基金开始接受申请 [15]。 Bell for Better项目 - 公司与多伦多猛龙队合作支持加拿大新移民；被评为2024年全球最可持续通信公司；旗下Bell Technical Solutions获就业公平杰出承诺奖 [16]。 财务亮点 运营收入 - 2023年第四季度运营收入为64.73亿美元，同比增长0.5%；全年运营收入为246.73亿美元，同比增长2.1% [19][20][21]。 净利润 - 2023年第四季度净利润为4.35亿美元，同比下降23.3%；全年净利润为23.27亿美元，同比下降20.5% [19][21]。 调整后净利润 - 2023年第四季度调整后净利润为6.91亿美元，同比增长5.7%；全年调整后净利润为29.26亿美元，同比下降4.3% [19][21]。 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA） - 2023年第四季度调整后EBITDA为25.67亿美元，同比增长5.3%，利润率提高1.9个百分点至39.7%；全年调整后EBITDA为104.17亿美元，同比增长2.1%，利润率稳定在42.2% [19][21]。 资本支出 - 2023年第四季度资本支出为10.29亿美元，同比下降37.2%；全年资本支出为45.81亿美元，同比下降10.8% [19][21]。 经营活动现金流 - 2023年第四季度经营活动现金流为23.73亿美元，同比增长15.4%；全年经营活动现金流为79.46亿美元，同比下降5.0% [19][21]。 自由现金流 - 2023年第四季度自由现金流为12.89亿美元，同比增长242.8%；全年自由现金流为31.44亿美元，同比增长2.5% [19][21]。 各业务部门运营结果 Bell Communication and Technology Services（Bell CTS） - 运营收入：2023年第四季度增长1.7%至57.44亿美元，全年增长2.9%至219.26亿美元 [23]。 - 调整后EBITDA：2023年第四季度增长4.8%至24.19亿美元，利润率提高1.2个百分点至42.1%；全年增长2.8%至97.20亿美元，利润率基本不变 [24]。 - 移动电话业务：2023年底客户总数达1028.7046万，同比增长3.4%；后付费净用户激活数第四季度下降16.8%，全年下降3.1%；预付费客户第四季度净减少3.663万，全年净减少1.4983万；混合每用户平均收入（ARPU）第四季度增长0.4%，全年增长0.3% [24]。 - 移动连接设备业务：2023年第四季度净激活数下降24.6%，全年增长45.2%；年底用户总数达273.2548万，同比增长11.4% [24]。 - 零售互联网业务：2023年第四季度新增净用户5.5591万，全年新增18.7126万；年底用户总数达447.3429万，同比增长5.0% [24]。 - 电视业务：2023年第四季度Bell TV新增净IPTV用户2.3537万，全年新增8.1918万；年底用户总数达207.0342万，同比增长4.1%；零售卫星电视第四季度净流失2.5855万，全年净流失10.8367万；年底用户总数达65.495万，同比下降14.2% [24]。 - 零售住宅NAS业务：2023年第四季度净流失3.8347万，全年净流失17.6612万；年底用户总数达202.1617万，同比下降7.7% [25]。 Bell Media - 运营收入：2023年第四季度下降7.5%至8.22亿美元，全年下降4.2%至31.17亿美元 [26]。 - 广告收入：2023年第四季度下降13.7%，全年下降8.6% [26]。 - 数字收入：2023年第四季度增长27%，全年增长19%；2023年占总营收的35%，高于2022年的29% [26]。 - 订阅收入：2023年第四季度增长1.0%，全年增长0.7% [26]。 - 调整后EBITDA：2023年第四季度增长14.7%至1.48亿美元，利润率提高3.5个百分点至18.0%；全年下降6.4%至6.97亿美元，利润率为22.4% [26]。 普通股股息 - 公司董事会宣布每股普通股季度股息为0.9975美元，将于2024年4月15日支付给3月15日收盘时登记在册的股东 [27]。 2024年展望 - 公司给出2024年财务指引目标，预计受衰退、竞争定价、政策等因素影响，收入增长0 - 4%，调整后EBITDA增长1.5 - 4.5%，资本强度低于16.5%，调整后每股收益下降7 - 2%，自由现金流下降11 - 3%，普通股股息提高至每股3.99美元 [28][29]。 非公认会计准则及其他财务指标 非公认会计准则财务指标 - 调整后净利润：定义为普通股股东应占净利润扣除特定成本和损益后的金额，用于评估业务表现，与公认会计准则下的普通股股东应占净利润最直接可比 [34][35]。 - 自由现金流：定义为经营活动现金流扣除特定项目和资本支出等后的金额，是衡量公司财务实力和业绩的重要指标，与公认会计准则下的经营活动现金流最直接可比 [38][39]。 非公认会计准则比率 - 调整后每股收益：定义为每股调整后净利润，用于评估业务表现，排除特定项目影响 [44][45]。 分部合计指标 - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）：定义为运营收入减去运营成本，与公认会计准则下的净利润最直接可比 [46]。 补充财务指标 - 解释在首次提及不具足够描述性的补充财务指标时提供 [48]。 关键绩效指标 - 公司使用调整后EBITDA利润率、混合ARPU、资本强度、客户流失率和用户数量等指标衡量战略目标的成功，这些指标可能与其他发行人的类似指标不可比 [49]。 前瞻性陈述相关 假设 - 加拿大经济：预计经济增长放缓、通胀缓解但仍处高位、劳动力市场条件改善、家庭支出增长乏力、商业投资增长疲软、利率维持高位、人口因移民增长、加元汇率相对稳定 [53]。 - 加拿大市场：有线和无线竞争加剧、无线行业渗透率增长放缓、数据和语音连接市场萎缩、广告市场中期有望改善、广播分销用户减少 [54]。 - Bell CTS部门：增加无线手机净增用户市场份额、竞争和促销活动加剧、5G和5G + 网络持续部署、分销策略多元化、移动电话ARPU增长放缓、企业客户加速采用先进技术、设备供应和定价改善、光纤部署放缓、零售互联网和IPTV用户增长、技术替代增加、关注家庭和捆绑服务、大型企业客户向IP系统迁移、面临竞争定价压力、传统产品受挑战、OTT服务消费增加、需持续资本投资、实现成本节约、无重大监管不利影响 [55][56]。 - Bell Media部门：数字收入持续增长、利用第一方数据改善广告投放、媒体内容成本上升、Crave持续扩张、支持法语原创节目、成功获取和制作优质内容、建立内容供应战略安排、无重大监管不利影响 [57]。 - BCE财务：预计2024年多项财务指标，包括养老金计划服务成本、净回报、折旧和摊销费用、利息费用等，多数养老金计划预计继续免缴费用 [58][59]。 风险 - 包括经济、地缘政治、监管、竞争、技术、客户行为、广告市场、内容成本、网络转型、客户体验、资产保护、数据治理、人才管理、员工士气、健康安全、劳动力、资本支出、服务中断、网络设施、运营复杂性、卫星风险、资本获取、股息政策、成本管理、风险控制、税收、财务报表、养老金义务、供应商依赖、产品质量、声誉、ESG、环境、健康、社会、公司治理等方面的风险 [60][61]。

文章核心观点 - 公司维持对BCE的买入评级，认为其估值在与TELUS和Rogers对比中较优，但不建议直接买入，推荐采用备兑看涨期权策略投资 [2][10][12][13] 交易表现 - 上次覆盖BCE时给予买入评级，推荐备兑看涨期权而非直接买入，认为55美元的备兑看涨期权优于直接买入 [2] - 目前BCE股价基本持平，投资者已获得两次每股96.75美分的股息，备兑看涨期权因时间价值衰减价值降低，该策略因部署净资本低且期权价值衰减，表现优于直接买入持有，且波动性更小 [6] Q3 - 2023财报 - BCE的Q3 - 2023财报略低于市场共识，调整后每股收益81美分符合预期，但调整后EBITDA差300万美元，主要因移动后付费净增用户数落后约2.2万，用户流失率高于预期，导致每用户平均收入（ARPU）同比略有下降，互联网净增用户数为7.9万也未达预期，且公司因监管变化减少了光纤投资 [7] 展望 - 加拿大电信行业竞争激烈，BCE参与价格战，其影响预计在2024年Q1或Q2显现，Q4 - 2023可能不受影响，但之后ARPU可能下降；因加拿大移民增加，净增用户数在2024年将保持强劲；即使经济衰退，因销量高于利润率，调整后EBITDA仍会保持强劲 [8][9] 估值 - BCE的EV与EBITDA倍数为8.0倍，不算昂贵，随着资本支出周期过去，2024和2025年自由现金流有望增强，股息将得到覆盖；与TELUS和Rogers相比，BCE整体估值最优，EV与EBITDA倍数低于TELUS但高于Rogers，净债务与EBITDA比率远低于Rogers，股息收益率更高；不过与美国电信公司相比，BCE估值不便宜 [10] 投资建议 - 维持对BCE的买入评级，对TELUS和Rogers维持持有评级；不建议直接购买BCE，最佳策略是采用备兑看涨期权，推荐2025年1月17日到期、执行价55美元的看涨期权；更激进的投资者可选择收取高额股息并辅以执行价60美元的备兑看涨期权，有资本增值潜力 [12][13][17]

文章核心观点 Best Buy Canada和Bell Canada达成战略合作伙伴关系，将在加拿大运营165家名为Best Buy Express的小型消费电子产品零售店，预计2024年下半年开业，双方将发挥各自优势为消费者提供卓越购物体验 [1][2][3] 合作内容 - Best Buy Canada和Bell Canada合作运营165家消费电子产品零售店，The Source将更名为Best Buy Express，提供Best Buy的消费电子产品和Bell的电信服务 [1] - 双方将投资更新店铺体验、扩大产品种类、提升客户体验和培训 [2] 合作优势 - Best Buy在消费电子产品方面的专业知识、全球采购能力和领先供应链，以及Bell、Virgin Plus和Lucky Mobile的移动、互联网、电视和家庭电话服务，为消费者提供支持 [2] - Best Buy利用165个The Source门店扩大在加拿大商场及中小社区的业务，Best Buy Express小门店为消费者提供便捷购物体验，bestbuy.ca电商平台提供更多产品选择及配送或自提服务 [3] 相关人员表态 - Best Buy Canada总裁Ron Wilson表示很高兴与Bell合作，更新后的小门店将吸引新老客户 [4] - Bell消费者及中小企业集团总裁Blaik Kirby称与Best Buy合作将为加拿大消费者带来科技和电信零售的最佳体验 [4] 公司介绍 - Best Buy Canada是Best Buy Co., Inc.的全资子公司，是加拿大最大、最具创新力的全渠道零售商之一，运营多个品牌，致力于通过项目和合作支持青年接触科技 [5] - BCE是加拿大最大的通信公司，提供先进的宽带无线、互联网、电视、媒体和商业通信服务，通过Bell for Better投资促进社区社会和经济繁荣 [6]

财务数据和关键指标变化 - 总服务收入增长1.7%,运营成本下降近1%,导致调整后EBITDA增长3.1%,毛利率提升90个基点,这是公司超过一年来最好的综合EBITDA增长率 [24][25] - 尽管EBITDA较高,但净收益和调整后每股收益同比下降,主要是由于融资成本上升、折旧摊销费用增加以及所得税费用增加 [26] - 资本支出下降1.58亿美元,主要是由于提前完成了2023年的光纤和5G部署目标,实现了更高的建设效率,加上强劲的EBITDA增长推动自由现金流增长17% [26] - 预计第四季度自由现金流将同比增加9亿美元,包括资本支出下降5亿美元、税费下降以及营运资金变动 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者业务 - 无线业务净增加142,886个后付费手机用户,同比增长4.3%,创下近13年来第二高的第三季度业绩 [15] - 无线ARPU保持稳定,尽管漫游收入增长放缓,但月租费收入占服务收入的85%,反映了公司专注于高价值用户的策略 [16][57] - 宽带业务净增104,159个光纤用户,同比增长7.9%,其中71%订阅千兆及以上速率,同比增加22% [8][17] - IPTV业务毛激活增长11%,但由于流媒体服务用户流失,净增加下降2,100户 [18] 企业业务 - 企业服务收入增长,得益于安全和云服务的销售增长,以及6月收购FXI的贡献 [28] - 产品收入下降,主要是由于政府等大客户的无线设备销售时间性波动 [29] 媒体业务 - 广告收入下降5.2%,但数字广告收入增长34%,订阅收入增长2.9% [30][31] - 尽管广告市场环境仍然具有挑战性,但体育广告收入增长,凭借FIFA女足世界杯、F1等优质内容 [19][20] - Crave直播订户增长13%,SAM TV广告销售收入增长近50% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在拥有光纤网络的地区持续获得更多宽带用户,凭借光纤网络的技术优势和捆绑优惠 [8][17] - 无线市场竞争加剧,但公司将继续保持定价纪律,平衡高质量用户和数量的增长 [40][41][57] 公司战略和发展方向 - 公司正在从传统电信公司向科技服务和数字媒体领导者转型,通过数字化和自动化提高运营效率 [12][13] - 正在进行的成本优化举措包括整合计费系统、优化房地产、铜线退役等,将支持未来的EBITDA和自由现金流增长 [13][70][71] - 收购OUTFRONT等小型并购有助于补充公司的媒体业务 [65][66] - 公司将根据监管环境的变化调整光纤网络的建设计划 [47][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境、竞争格局和监管环境是公司关注的三大因素 [40] - 公司将继续保持定价纪律,平衡高质量用户和数量的增长 [40][41][57] - 公司有信心实现2023年的财务指引目标,并预计第四季度自由现金流将大幅改善 [33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **David Barden提问** 询问无线市场的竞争强度,以及对2024年的预期 [39][40][41][42][43] **Mirko Bibic回答** 公司将继续保持定价纪律,平衡高质量用户和数量的增长,同时关注宏观经济环境和监管环境的变化 [40][41][42][43][57] 问题2 **Drew McReynolds提问** 询问TPIA决定的时间及对公司的影响 [46][47][48][49][50] **Mirko Bibic回答** 监管决定会影响公司的投资意愿,如果决定不利,公司将减缓光纤网络的建设 [47][48][49][50] 问题3 **Maher Yaghi提问** 询问宽带市场的区域竞争情况,以及无线ARPU的预期 [55][56][57] **Mirko Bibic回答** 光纤网络的技术优势和捆绑优惠是关键,无线ARPU在第三季度保持稳定,第四季度将继续平衡高质量和数量的增长 [56][57]

业绩总结 - 2023年第二季度收入为60.66亿美元，同比增长3.5%[15] - 调整后EBITDA为26.45亿美元，同比增长2.1%[15] - 净收益为3.97亿美元，同比下降39.3%[15] - 调整后每股收益为0.79美元，同比下降9.2%[15] - 自由现金流为10.16亿美元，同比下降23.8%[15] - 2023年预计收入增长为1%至5%[31] - 2023年调整后每股收益（EPS）预计下降3%至7%[31] - 2023年自由现金流预计增长2%至10%[31] - 2023年每股普通股股息将从3.68美元增加至3.87美元[31] 用户数据 - 无线服务收入同比增长4.4%[7] - 零售FTTH互联网净增加52,148户，同比增长38.2%[8] - 移动电话和连接设备的净增加为205,076个，同比增长85.7%[7] - 数字广告收入同比增长19%[9] 未来展望 - 2023年下半年预计资本支出将有超过6亿美元的有利变化[15] - 截至2023年6月30日，公司可用流动资金为44亿美元，其中现金为4.5亿美元[28] - 截至2023年6月30日，净债务杠杆比率为3.46倍，为全国同行中最低[28] - 公司养老金偿付能力比率约为118%，养老金偿付能力盈余约为35亿美元[28] - 2023年公共债务的加权平均年后税成本为2.96%，平均到期年限为12.4年[28] - 2023年不再有必要的再融资要求[28] 新产品与新技术研发 - 公司在ESG融资结构方面保持领导地位，推出首个可持续性挂钩衍生品[28]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合收入增长3.5%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长2.1% [4][22] - 净利润和法定每股收益（EPS）同比下降，调整后EPS下降9.2%，主要因非现金损失、利率上升导致利息费用增加以及宽带资本资产折旧和摊销增加 [23] - 自由现金流同比下降约3亿美元，主要因营运资金时间安排和资本支出增加，但预计下半年将有至少6亿美元的同比改善 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 新增11.1282万净后付费移动电话用户，同比增长34%，为18年来第二季度最佳表现；移动连接设备新增7.9537万净激活用户，同比增加近8万 [6][13][15] - 客户流失率同比上升，但仍低于疫情前水平，为0.94%；每用户平均收入（ARPU）基本与去年持平 [14] - 后付费客户中47%使用支持5G的设备，高于去年的30%；服务收入增长4.4% [14][6] 固网业务 - 零售互联网新增近2.5万净用户，为2007年以来第二季度最高，光纤到户（FTTH）净增5.2万用户；IPTV新增1.1506万净用户，是去年的三倍 [15] - 卫星电视净客户流失增加，家庭电话净损失改善6% [16] - 互联网收入增长7% [9] 媒体业务 - 收入下降1.9%，表现好于媒体同行；广告收入下降9%，数字广告增长19%；订阅收入增长3.9% [26][27] - EBITDA下降5.3% [27] - Crave订阅用户增长5%至约320万；TSN Direct和RDS Direct用户合计增长85% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大经济中所有商品和服务价格总体较去年上涨2.8%，而蜂窝和互联网接入服务成本分别下降14.7%和3.2% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进资本支出计划，本季度新增13亿美元资本支出，目标是将纯光纤网络扩展到65万个新地点，将5G服务覆盖范围扩大到全国85%，为近一半加拿大人提供独立5G+服务 [4][5] - 无线业务通过拓展零售渠道、提供多语言服务、与其他公司合作等方式服务新移民，重新定位Virgin Plus品牌 [7] - 媒体业务实施数字优先战略，推出新的广告产品和分析工具，提升数字收入占比 [10][11][12] - 固网业务利用光纤优势增加用户，提升互联网收入 [8][9] - 行业面临广告衰退、竞争加剧、监管环境变化等挑战，公司需调整成本结构和资产组合以适应市场变化 [10][19][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营表现保持韧性，得益于团队的持续执行、以客户为中心的方法、对宽带基础设施的重大投资、产品捆绑、优质用户加载和严格的成本管理 [4] - 人口增长、渗透率提升、向5G过渡以及无线与互联网服务捆绑将支持行业用户基础扩张 [7] - 下半年公司预计自由现金流和EBITDA将有更好表现，对实现2023年的指导目标充满信心 [24][31] 其他重要信息 - 公司仅0.36%的网络仍含铅，20世纪60年代已停止安装含铅铜缆，21世纪中期开始用光纤替换铜缆，并在升级网络时移除含铅组件 [20] - 公司在可持续融资结构方面处于领先地位，今年5月推出首笔可持续发展挂钩衍生品，未来将在合适时机发行可持续发展债券 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对CRTC关于罗杰斯和魁北克电信移动虚拟网络运营商（MVNO）关税裁决的反应及成本分析依据和先例 - 公司难以评论，因裁决细节保密，但裁决中关于成本计算和获胜报价选择的表述与以往不同，可能对未来有深远影响；同时担心公共政策和监管决策在推动覆盖和降低价格之间的平衡问题 [33][36][37] 问题2: 如何从目前的自由现金流结果实现2% - 10%的增长 - 下半年资本支出将比去年减少超6亿美元，营运资金相关影响也会改善，且下半年现金税分期付款减少，公司有信心实现指导目标 [34][35] 问题3: 未来两到三年Bell Media数字收入贡献的趋势预期 - 公司希望继续向数字化转型，增长支柱包括Crave、CTV和Noovo应用以及TSN和RDS Direct [40][42][43] 问题4: 服务新移民的举措预期效果及第二季度是否体现 - 公司在服务新移民方面还有提升空间，相关举措处于早期阶段，Virgin Plus重新推出有积极势头 [40][41][42] 问题5: 下半年服务收入增长的可持续性及企业业务的展望 - 第二季度移动电话和零售互联网用户增长带来健康的服务收入增长，下半年有望继续保持，特别是在去年下半年促销活动恢复到疫情前水平的基础上；企业业务方面，大型企业客户项目恢复，产品供应改善，下半年有望增加动力 [45][47][48] 问题6: 能否假设自由现金流指导范围的高端难以实现，以及购买的频谱是否计入即将到来的拍卖上限和购买的兆赫兹数 - 公司有信心实现指导目标，但高端目标可能较难达到；购买的频谱计入拍卖上限，购买的兆赫兹数因地区而异 [50][51] 问题7: Virgin Plus新战略如何助力公司以及ARPU中流量超额费用的情况 - Virgin Plus战略旨在重新激活品牌，吸引更广泛客户，特别是新移民；ARPU方面，漫游收入增长放缓和流量超额费用略有下降影响了ARPU，但随着更多用户使用5G设备，ARPU有增长机会 [52][54][57] 问题8: 光纤网络的建设进度、前景、资本支出时间安排以及市场渗透空间 - 长期光纤计划无重大变化，2022年是资本支出高峰，2023 - 2025年支出将自然下降，目标是到2025年底覆盖约950万个家庭；光纤市场渗透情况良好，特别是在已有光纤的市场，公司有望实现市场份额目标 [59][60][61] 问题9: 下半年EBITDA改善的驱动因素以及指导中考虑的风暴和自然灾害影响 - 下半年EBITDA改善的驱动因素包括去年下半年风暴成本高、本季度风暴相关成本改善、第二季度积极的裁员计划在下半年见效、通胀压力放缓、光纤技术带来成本结构优化等 [63][64][65] 问题10: 捆绑套餐的接受率、对流失率的影响以及媒体业务成本转型的实施情况和利润率展望 - 市场越来越倾向于捆绑套餐，公司在这方面有优势，捆绑业务有增长空间；媒体业务成本举措在第二季度后期实施，预计在第三和第四季度见效，广告市场恢复后，媒体利润率有望回升 [68][70][69] 问题11: 养老金偿付能力盈余能否收回及机制 - 公司可以通过暂停缴费来利用盈余，目前的盈余规模使公司在可预见的未来有机会这样做 [72][73][74] 问题12: 企业或B2B领域进行类似收购的空间、意愿以及推动该领域增长的战略 - 公司在B2B领域的战略核心包括改善企业客户体验、优化成本结构、关注未来增长领域（如5G、物联网、私有网络和云业务），FX创新收购在战略中发挥重要作用，公司将以其为基础推动未来增长 [76][77][78]

BCE Inc. (NYSE:BCE) Q1 2023 Earnings Conference Call May 4, 2023 8:00 AM ET Company Participants Thane Fotopoulos - Investor Relations Mirko Bibic - President & Chief Executive Officer Glen LeBlanc - Chief Financial Officer Conference Call Participants Drew McReynolds - RBC Capital Markets Maher Yaghi - Scotiabank Aravinda Galappatthige - Canaccord Genuity Vince Valentini - TD Securities Tim Casey - BMO Capital Markets Jerome Dubreuil - Desjardins Matthew Griffiths - Bank of America Stephanie Price - CIBC S ...

BCE(BCE) - 2022 Q4 - Annual Report ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司基本实现营收和EBITDA增长指引中点，剔除8700万美元通胀和风暴相关成本，EBITDA增长4% [7] - Q4合并收入增长3.7%，EBITDA实现正增长，吸收2600万美元额外风暴恢复和通胀成本压力 [27] - Q4净收益和法定每股收益同比下降，全年调整后每股收益增长5%，本季度下降6.6%至0.71美元，主要因利率上升致利息费用增加 [29] - 2022年资本支出超51亿美元，自由现金流增长2.9% [29] - 2023年计划投资约48亿美元，预计合并收入增长1.5%，调整后EBITDA增长2.5%，利润率保持稳定 [21][35] - 预计2023年调整后每股收益在3.10 - 3.25美元之间，较2022年下降3% - 7% [41] - 预计2023年自由现金流增长2% - 10%，资本强度比率降至19% - 20% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 2022年总移动电话净增用户增长66%至49万，服务收入和EBITDA增长超7% [9] - Q4实现创纪录的后付费用户激活，新增净用户15.5万，同比增长41%，较2019年Q4增长148% [15] - Q4每用户平均收入（ARPU）增长0.5%，为连续第七个季度增长 [17] - 移动连接设备净增用户较去年增长168%至10.4万 [17] - Q4总营收增长7.7%，产品收入增长11.7%，EBITDA增长4.1% [30] 有线业务 - 2022年新增净零售互联网客户201.762万，同比增长33%，住宅互联网收入增长8% [10] - Q4贝尔互联网新增净零售用户6.3466万，同比增长33%，为18年来最佳Q4表现 [17] - Q4贝尔IPTV新增净用户4.0209万，同比增长38%，为近7年来最佳季度表现 [18] - Q4总营收增长0.5%，住宅互联网收入增长约9%，产品收入增长17.2%，EBITDA下降0.6%，剔除成本后潜在EBITDA增长1.1% [31][32] 媒体业务 - 2022年数字收入增长54%，占总媒体收入的29%，高于2021年的20% [11] - Q4广告收入同比增长3.8%，得益于世界杯的强劲需求 [18] - Crave总订阅用户同比增长6%，超过310万，Q4数字收入增长46% [19] - Q4营收增长4.7%，广告收入增长3.8%，订阅收入增长5.4%，EBITDA下降15.7% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2022年底，移动5G覆盖范围扩大到82%的加拿大人，2023年将扩大到85% [9][21] - 到本月底，3Gbps或更高的多千兆对称互联网速度将在500万个地点可用，其中100万个地点可接入8Gbps [10] - 到2023年底，400万户家庭将能够接入8Gbps的对称互联网速度 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年业务计划围绕建设、执行和转型展开，以减轻潜在衰退影响，维持网络和服务投资，支持股息增长模式 [20] - 计划投资48亿美元，将纯光纤覆盖范围扩大到65万户家庭和企业，完成约85%的宽带建设计划 [21] - 利用对称互联网速度优势，提供最佳WiFi和GigaHub调制解调器，提高无线和互联网家庭的交叉销售渗透率 [22] - 在无线业务中，通过网络领先地位、加速5G升级周期和高移民水平增加移动电话净增用户 [22] - 在B2B领域，扩大关键渠道，利用光纤覆盖范围，为大型企业客户的先进产品和服务组合奠定基础 [23] - 在媒体业务中，推动先进广告和数字产品，以抵消广告市场的衰退压力 [23] - 关注端到端客户体验改善，通过数字化自助服务和高接触互动，提高运营效率 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临通胀、风暴、广告疲软等挑战，公司业务具有韧性，财务状况稳固，对2023年业务前景保持乐观 [20] - 预计会出现衰退，但认为衰退将是短暂而轻微的，消费者需求未发生变化，市场保持活跃和健康 [49] - 公司有明确战略，多元化收入流，光纤战略有效，无线业务势头良好，媒体业务虽面临压力，但数字战略有成效 [51] - 公司有能力在价格竞争中竞争，因为成本管理能力强，光纤网络规模大，捆绑策略有效 [51] 其他重要信息 - 从2023年Q1起，将无线和有线运营部门合并为通信和技术服务（CTS）部门，Bell Media仍为独立运营部门 [34] - BCE的确定受益养老金计划资金状况良好，2023年可享受全额供款假期，节省约2.3亿美元现金 [39] - 2023年法定税率保持不变，预计现金税将增加至8 - 9亿美元，主要因预计应税收入增加 [40] - 公司宣布将2023年BCE普通股股息提高5.2%，为连续第15年实现5%或更高的增长 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年指导方针的支撑因素，以及大型交易和监管变化对市场竞争的影响 - 公司对业务有信心，指导方针考虑了潜在衰退，目前消费者需求未变，市场活跃健康 [49] - 公司有明确战略、多元化收入流、有效的光纤和数字战略，有能力在价格竞争中竞争 [51] - 公司期待与新的CRTC领导层交流，强调通信网络投资对国家发展的重要性 [52] 问题2: 2023年光纤家庭建设减少但资本支出仍较高的原因，以及长期资本支出的正常水平 - 2022年是资本支出高峰年，2023年开始下降，主要因光纤建设地点从85.4万减少到65万 [54] - 预计到2025年底，资本支出将接近疫情前的资本强度比率 [54] 问题3: 5G Plus的影响，以及促销活动是新业务模式还是为了提升光纤市场份额 - 行业内5G定价结构保持清晰，5G客户使用和消费更多，有增长空间 [58] - 公司通过光纤优势加载网络，重置宽带基准，提升市场份额，同时保持利润率稳定 [58] 问题4: 光纤领导地位在市场中的表现和竞争优势 - 公司在有线业务上取得了强劲的用户增长，在有光纤的地区获得了大量市场份额 [60] - 光纤不仅能提供优质产品，还能降低运营成本，有助于维持稳定的利润率 [61] 问题5: 新报告结构是否会带来成本合理化，以及内部投资的量化和时间安排 - 合并无线和有线业务内部结构已实现成本效率，公司将继续关注成本，寻找更有效的服务交付方式 [64] - 自2020年以来，公司一直在努力提升数字能力，这将持续进行，并包含在资本支出指导范围内 [66] 问题6: EBITDA指导范围较宽，达到高端的因素 - 指导范围与2022年相同，考虑到公司规模，该范围合理 [69] - 排除衰退影响，光纤和5G战略的持续推进、媒体业务的复苏等因素将推动公司达到指导范围高端 [69] 问题7: 漫游收入的恢复周期和预期收益 - 目前漫游收入已恢复到疫情前的112%，其中12%的增长与价格有关 [71] - 2022 - 2023年仍有一定的增长动力，但不会重复2021 - 2022年的改善幅度 [71]

业绩总结 - 2022年第四季度收入为64.39亿美元，同比增长3.7%[18] - 2022年全年收入为241.74亿美元，同比增长3.1%[18] - 2022年第四季度净收益为5.67亿美元，同比下降13.8%[18] - 2022年总净收益为27.16亿美元，较2021年的27.09亿美元略微增长[63] - 2022年第四季度归属于普通股东的净收益为5.28亿美元，较2021年同期的6.25亿美元下降了约11.68%[63] 用户数据 - 2022年新增移动电话净用户489,901人，同比增长66.2%[12] - 2022年第四季度无线服务收入增长7.3%[12] 财务指标 - 2022年第四季度调整后EBITDA为24.37亿美元，调整后EBITDA利润率为37.8%[18] - 2022年第四季度自由现金流为3.76亿美元，同比增长64.2%[18] - 2022年资本支出达到51.33亿美元，资本强度为21.2%[18] - 2022年养老金现金资金总额为198百万美元，预计2023年将降至约110百万美元[38] - 2022年养老金计划的偿付能力比率约为117%，偿付能力盈余约为33亿[39] 未来展望 - 2023年计划资本支出约为48亿美元，较2022年有所下降[15] - 2023年自由现金流增长目标为2%至10%[52] - 2023年普通股股息将增加5.2%，至每股3.87美元[16] - 2023年有效税率预计为约26%，与2022年持平[42] - 2023年第一季度预计广告收入将继续疲软，受到经济条件对广告需求的影响[27] 新产品与技术研发 - 2022年第四季度数字收入同比增长46%，得益于Crave和TSN的直接消费流媒体增长[26] 负面信息 - 2022年第四季度调整后EBITDA同比下降15.7%，为129百万美元[27] - 2022年第四季度的税收调整为2.22亿美元，较2021年同期的2.49亿美元下降了约10.84%[92] - 2022年第四季度调整后的净收益为6.54亿美元，较2021年同期的6.92亿美元下降了约5.49%[63] 其他新策略 - BCE公司使用调整后的EBITDA利润率、混合ARPU、资本强度、客户流失率和用户单位来衡量战略目标的成功[97] - 补充财务指标旨在定期报告历史或预期的未来财务表现、财务状况或现金流[96]