股价表现 - 公司股价触及52周新高25.79美元 过去三个月累计上涨18.3% 表现优于同行T Rowe Price Group(12.1%)和Invesco(35.9%)以及标普500指数 [1] - 市场关注股价在创52周新高后是否仍有上行空间 [1] 资产管理规模(AUM)增长 - 过去五个财年(截至2024财年)AUM复合年增长率达3.1% 2025财年前九个月延续增长趋势 [2] - 2024年7月与日本SBI Holdings合作 重点发展ETF及数字资产等新兴资产类别 [3] - 2024年1月完成收购Putnam Investments 使退休金业务AUM突破1000亿美元 并增强在私募债、房地产等另类资产领域的投资能力 [3] 业务多元化战略 - 区域化分销模式推动非美业务发展 实现正向资金净流入 [4] - 早期布局海外市场获得先发优势 通过固定收益产品线拓宽收入来源 [8] - 持续布局客户需求增长的另类资产类别以驱动AUM增长 [14] 财务状况 - 截至2025年3月31日 公司无短期债务 流动性资产达57亿美元 [9] - 2023年12月宣布2720万股股票回购计划 截至2025年6月30日仍有2190万股待回购 [10] - 2024年12月股息上调3.2% 当前股息率4.9% 高于行业平均1.9% [11] 经营挑战 - 营业费用三年复合增长率达7.2% 2025财年前九个月持续上升 主要源于技术投入和人才引进 [6][15] - 2025年每股收益预计同比下滑 当前季度预期下降8.47% 全年预期下降12.97% [18] - 2025年销售收入预计同比下降 当前季度预期下降5.79% 全年微降0.12% [19]

公司AUM表现 - 2025年7月初步AUM达1.62万亿美元，较上月微增，主要受市场正面影响及长期净流入持平（含Western Asset Management的30亿美元长期净流出）[1] - 股票类资产6628亿美元环比增长1%，多资产类AUM1847亿美元增长近1%，现金管理余额720亿美元微增，但固定收益类4400亿美元和另类资产2575亿美元环比小幅下降[2] - 过去5财年（截至2024财年）AUM复合年增长率达3.1%，2025财年前9个月延续增长趋势[3] 战略举措与业务拓展 - 2024年7月与日本SBI控股合作聚焦ETF及新兴资产类别（含数字资产和加密货币）[4] - 2024年1月完成收购Putnam Investments，使退休金领域AUM超1000亿美元，并增强私募债、房地产、对冲基金等投资能力[4] - 区域化分销模式推动非美业务增长，客户需求驱动的资产类别多元化策略助力AUM提升[5] 同业对比 - 竞争对手Invesco过去5年AUM复合年增长率8.5%，2025年前6个月持续增长，2019年收购OppenheimerFunds显著提升规模[6] - Invesco被动产品占2025年6月末AUM的45.7%，2025年4月与Barings合作加强私募信贷业务[7] - T Rowe Price过去4年AUM复合年增长率2.3%，2025年上半年延续增长，品牌优势和稳定投资业绩支撑发展[8] 股价与估值 - 2025年迄今股价上涨24.4%，跑赢行业平均水平[9] - 远期市盈率10.91倍，显著低于行业均值[11] - 2025财年Zacks一致预期盈利同比降13%，2026财年预期增14.7%，过去30天两年预期均上修[12] 盈利预测数据 - 当前季度（2025年9月）每股收益预期0.55美元，30天前为0.52美元[15] - 2025财年每股收益预期2.08美元，较60天前上修0.06美元[15] - 2026财年每股收益预期2.39美元，较30天前上修0.14美元[15]

财务业绩 - 公司Q3 FY2025非GAAP每股收益0 49美元 超出市场预期的0 48美元 GAAP收入20 64亿美元 大幅高于预期的15 822亿美元 但同比分别下降18%和2 8% [1][2] - 营业利润(GAAP)同比下降30 7%至1 541亿美元 营业利润率(GAAP)下降3个百分点至7 5% 调整后营业利润率下降2个百分点至23 7% [2][5] - 资产管理规模(AUM)期末为1 6118万亿美元 同比下降2 1% 但环比增长约5% 主要受益于市场升值而非资金净流入 [2][6] 业务运营 - 公司管理1 61万亿美元资产 业务覆盖股票 固定收益 另类投资 多资产解决方案和现金管理 收入模式基于AUM收取管理费 [3] - 核心竞争优势包括规模效应 产品多样性 全球分销能力 以及通过并购(如Putnam和Apera)扩大业务版图 [4] - 另类投资AUM达2584亿美元 本季度新增62亿美元募资 其中53亿美元来自私募市场策略 财年迄今另类募资总额达190亿美元 [7] 季度亮点 - 长期资金净流出93亿美元 较上季度的262亿美元改善 剔除Western Asset Management后实现78亿美元净流入 为连续第七个季度正流入 [6] - ETF规模创新高至441亿美元 连续15个季度净流入 本季度流入43亿美元 Canvas定制指数平台AUM环比增长20%至137亿美元 [8][9] - 国际业务表现强劲 非美国AUM近5000亿美元 EMEA和美洲(除美国)地区均实现资金净流入 [9] 战略与展望 - 公司计划在FY2026年前削减2-2 5亿美元成本 当前未执行机构业务管道达创纪录的244亿美元 [11] - 战略重点包括整合并购业务 扩大另类投资 控制成本 以及发展ETF 数字资产和定制指数等新产品线 [11][12] - 维持季度股息每股0 32美元(同比+3%) 本季度回购730万股股票 返还股东1 574亿美元 [10]

核心观点 - Franklin Resources Inc (BEN) 2025财年第三季度调整后每股收益为49美分 超出预期的48美分 但低于去年同期的60美分 [1] - 公司资产管理规模(AUM)增长4.6%至1.61万亿美元 但长期净流出达93亿美元 [6][10] - 总收入同比下降2.8%至20.6亿美元 营业费用上升导致营业利润率从10.5%降至7.5% [3][5][10] 财务表现 - 公认会计准则(GAAP)下净利润为9230万美元 同比下滑46.9% 低于预期的1.312亿美元 [2] - 投资管理费下降2.9%至16.4亿美元 销售分销费下降1.8%至3.519亿美元 股东服务费下降3.1%至5990万美元 [4] - 营业费用增至19.1亿美元 主要因薪酬福利、信息技术和无形资产摊销等成本上升 [5] 资产管理 - 截至2025年6月30日 AUM达1.61万亿美元 高于预期的1.55万亿美元 但平均AUM微降至1.57万亿美元 [6] - 长期投资净流出93亿美元 显示资金外流压力 [6][10] 资本状况 - 现金及投资总额为68亿美元 股东权益总额为131亿美元 [7] - 季度内回购730万股股票 耗资1.574亿美元 [8] 同业比较 - Lazard Inc (LAZ) 第二季度每股收益52美分 远超预期的38美分 主要得益于财务咨询和资产管理收入增长 [13][14] - BlackRock (BLK) 第二季度每股收益12.05美元 同比增长16% AUM创12.52万亿美元纪录新高 [14][15] 业务展望 - 公司通过收购实现业务多元化 强大的分销平台具有先发优势 但技术升级导致费用上升可能影响盈利 [11]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025年第三财季运营收入为20.64亿美元，同比下降3%；运营利润为1.541亿美元，同比下降31%[68] - 调整后稀释每股收益为0.49美元，同比下降18%；调整后运营利润率为23.7%，同比下降200个基点[68] - 2025年第二季度调整后营业收入为15.932亿美元，同比下降3.7%（2024年同期为16.541亿美元）[131] - 2025年前九个月调整后营业利润为11.678亿美元，同比下降7.4%（2024年同期为12.615亿美元）[131] - 2025年第二季度调整后营业利润率为23.7%，同比下降200个基点（2024年同期为25.7%）[131] - 2025年三季度调整后营业利润为3.778亿美元，同比下降11.1%，调整后营业利润率从25.7%降至23.7%[131] - 2025年九个月调整后净利润为8.383亿美元，较2024年同期的9.615亿美元下降12.8%[132] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 公司运营利润率从去年同期的10.5%下降至7.5%[68] - 营业总支出在2025年前九个月同比增长4%至59.083亿美元，其中无形资产摊销因WAM资产寿命调整激增8290万美元[98][111] - 薪酬福利支出在2025年前九个月同比下降3%至28.125亿美元，主要因收购相关保留费用减少8890万美元[100][102] - 销售及营销费用在2025年前九个月同比增长9%至14.911亿美元，其中基于资产的费用因Putnam整合增加9310万美元[98][107] - 信息技术支出在2025年前九个月同比增长8%至4.774亿美元，主要受Putnam业务整合及外部数据服务成本上升影响[98][110] - 无形资产摊销在前九个月大幅增加8,290万美元，主要因WAM相关资产剩余使用寿命缩短[111] - 公司无形资产摊销费用在2025年九个月达到3.373亿美元，较2024年同期的2.544亿美元增长32.6%[131] 资产管理规模（AUM）表现 - 公司总资产管理规模（AUM）在2025年6月30日为1,611.8亿美元，较2024年9月30日下降4%，较2024年6月30日下降2%[64] - 股票类AUM达656.6亿美元，同比增长10%；固定收益类AUM为441.7亿美元，同比下降22%[69] - 多资产类别AUM增长9%至183.2亿美元，现金管理类AUM增长11%至71.9亿美元[69] - 2025年前九个月平均AUM为1,596.4亿美元，同比增长4%[72] - 公司AUM在2025年6月30日季度增长712亿美元（5%），主要由于780亿美元的市场净变动和27亿美元的现金管理净流入，部分被93亿美元的长期净流出和2亿美元的基金处置所抵消[76] - 股票类资产AUM从5981亿美元增长至6566亿美元，增长585亿美元（9.8%），主要受益于591亿美元的市场净变动[74][76] - 固定收益类资产AUM从4460亿美元下降至4417亿美元，净流出130亿美元（2.9%），市场净变动仅抵消88亿美元[74][76] - 另类资产AUM从2518亿美元增长至2584亿美元，净流入25亿美元（1%），市场净变动贡献42亿美元[74][76] - 现金管理AUM从689亿美元增长至719亿美元，净流入27亿美元（3.9%）[74][76] 资金流动情况 - 2025年前九个月长期净流出855亿美元，现金管理净流入54亿美元[73] - 当季净市场变动及分配等因素带来780亿美元正向影响，抵消了66亿美元净流出[73] - 长期资金流入同比下降9%至756亿美元，流出下降1%至849亿美元，主要受WAM机构独立账户影响[77] - 九个月期间AUM下降668亿美元（4%），长期净流出达855亿美元，部分被135亿美元市场净变动和54亿美元现金净流入抵消[79] - 2025年前九个月长期净流出855亿美元，其中WAM机构独立账户净流出1186亿美元[79] - 2025年第二季度市场净增值及分配等贡献780亿美元正向影响，抵消93亿美元长期净流出[76] - 固定收益类产品在2025年前九个月净流出1102亿美元，主要来自WAM多类工具[78] 地区表现 - 美国地区AUM下降3%至11149亿美元，亚太地区下降3%至1685亿美元，美洲（除美国外）增长8%至1204亿美元[82] - 美国地区AUM同比下降3%至1155亿美元，而美洲（除美国外）AUM增长8%至111.7亿美元[82] 投资表现 - 股票类共同基金AUM中41%在1年内表现位于同业前两四分位，63%在3年内表现优异[85] - 固定收益类策略组合AUM中65%在1年内跑赢基准，82%在5年内跑赢基准[85] - 固定收益类资产在3年/5年/10年期的基准比较中表现优异，分别有74%/82%/86%的AUM跑赢基准[85] - 股票类资产在1年期的同业比较中表现较弱，仅41%的AUM位于前两个四分位数[85] 费用收入 - 投资管理费在2025年第二季度同比下降3%至16.408亿美元，主要由于固定收益类资产的平均管理规模(AUM)减少4%，部分被股权和多资产类AUM增长抵消[88][90] - 销售和分销费用在2025年前九个月同比增长8%至10.923亿美元，主要因Putnam收购带来额外季度收入及AUM增长6%[88][94] - 股东服务费在2025年前九个月同比大幅增长14%至1.853亿美元，主要受Putnam收购带来的增量收入驱动[88][96] - 绩效费用在2025年第二季度同比增加400万美元至6060万美元，但前九个月同比下降3410万美元至2.741亿美元，变动源于另类投资管理人的收益波动[92] - 公司有效管理费率（不含绩效费）稳定在40.5个基点，反映产品结构变化与资金流动的综合影响[91] 现金流与资本活动 - 2025年前九个月经营活动现金流为10.868亿美元，同比大幅增长163%（2024年同期为4.131亿美元）[133] - 2025年前九个月投资活动现金流净流出19.013亿美元，同比增加55.5%（2024年同期为12.227亿美元）[133] - 2025年九个月运营现金流为10.868亿美元，较2024年同期的4.131亿美元大幅增长，主要得益于净收入增加和非现金项目调整[133] - 2025年九个月投资现金流为-19.013亿美元，较2024年同期的-12.227亿美元进一步扩大，主要因投资净购买增加[133] - 公司在截至2025年6月30日的三个月和九个月内分别回购了730万股和810万股普通股，成本分别为1.574亿美元和1.732亿美元[147] - 截至2025年6月30日，公司股票回购计划中仍有2190万股可供回购[147] - 公司宣布2025年前九个月每股股息0.96美元，较2024年同期的0.93美元增长3.2%[146] - 2025年前九个月宣布每股股息为0.96美元，较2024年同期的0.93美元增长3.2%[146] 投资与收购活动 - 公司于2025年6月3日达成协议，以约7000万欧元现金收购Apera Asset Management的多数股权，并可能根据收入目标在交易完成五周年时支付最高1.25亿欧元[148] - 公司将在2025年4月1日支付与Lexington收购相关的最后一笔1亿美元延期现金付款[149] - 公司于2025年6月3日达成协议，以约7000万欧元现金收购Apera Asset Management多数股权，并可能支付最高1.25亿欧元的额外对价[148] - 公司于2025年4月1日支付了与Lexington收购相关的最后一笔1亿美元延期现金付款[149] 债务与融资 - 截至2025年6月30日，公司债务总额为26.667亿美元，较2024年9月30日的27.803亿美元减少4.1%[136] - 2025年4月30日公司签订11亿美元修订循环信贷协议，利率为Term SOFR加87.5个基点[142] - 公司2025年6月30日持有的高级无担保票据本金总额为12亿美元（Franklin）和10亿美元（Legg Mason），固定利率分别为1.600%-2.950%和4.750%-5.625%[140] - 公司于2025年4月30日签订修订后的循环信贷协议，总额为11亿美元，利率为Term SOFR加87.5个基点，并需维持净杠杆率不超过3.25:1[142] - 公司在2025年6月30日拥有5亿美元短期商业票据发行额度，但自2012年以来未使用[143] 其他财务数据 - 公司2025年6月30日的现金、现金等价物和投资组合总额为68.031亿美元，其中45.146亿美元用于运营活动，4.49亿美元用于满足监管要求[120] - 公司2025年6月30日结束的三个月和九个月内的有效所得税率分别为33.9%和32.3%，较去年同期的22.7%和23.7%有所上升[122] - 公司2025年6月30日的投资组合中，替代投资占19.889亿美元，股票投资占9.704亿美元，固定收益投资占4.064亿美元，多资产投资占1.835亿美元[121] - 公司现金及现金等价物总额为32.539亿美元，总投资为35.492亿美元，合计现金及投资总额为68.031亿美元[121] - 公司2025年三季度和九个月的有效所得税率分别为33.9%和32.3%，较2024年同期的22.7%和23.7%显著上升，主要由于外国税率优惠减少和CIPs相关税务影响[122] - 公司2025年6月30日的流动资产总额为56.448亿美元，其中现金及现金等价物为32.134亿美元，应收账款为12.153亿美元，投资为12.161亿美元[136] - 公司持有的第三方合作投资约为3.66亿美元，受长期回购协议约束的投资约为4.29亿美元[121]

财务数据和关键指标变化 - 公司资产管理规模(AUM)季度末达1 61万亿美元 较上季度增长 主要受市场表现和资金流入推动 但被Western Asset Management的长期资金外流部分抵消 [18] - 机构业务中标但未出资的委托规模净增40亿美元至创纪录的244亿美元 其中新中标148亿美元 涵盖所有资产类别和多个地区的专业投资经理 [19] - 长期净流出93亿美元 较上季度的262亿美元显著改善 剔除Western Asset Management后 长期净流入78亿美元 [19] - 多资产和另类投资持续表现强劲 本季度净流入43亿美元 多资产已连续16个季度实现净流入 [20] - 股票净流出6 45亿美元 主要受市场波动影响增长型策略 [20] - 固定收益净流出改善至130亿美元 剔除Western后净流入35亿美元 已连续6个季度净流入 [21][22] - 现金管理规模增至720亿美元 过去5个季度中有4个季度实现净流入 最近两季度各流入27亿美元 [22] - 调整后运营收入为3 78亿美元 与上季度持平 受薪酬费用下降和Western资金外流及平均AUM下降影响 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类资产募资本季度达62亿美元 其中私募市场资产53亿美元 本财年至今另类募资总额190亿美元 私募市场157亿美元 [23] - ETF平台连续第15个季度净流入 吸引43亿美元 AUM达441亿美元新高 较上季度增长19% [28] - 零售独立管理账户(SMA)规模增长8%至1563亿美元新高 主要由Putnam Franklin Templeton固定收益 Canvas和Franklin Income推动 [29] - Canvas定制指数平台AUM达137亿美元 较上季度增长20% 自收购以来持续净流入 [29] - 私募信贷业务通过收购Apira资产管理公司扩大欧洲直接贷款能力 交易完成后私募信贷AUM将接近900亿美元 [24][25] - 私募二级市场基金Franklin Lexington接近25亿美元销售额 计划拓展欧洲和亚洲市场 [26] - Benefit Street Partners和Clarion Partners各自拥有至少10亿美元AUM的半流动性永续基金 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务持续扩张 本季度实现净流入 国际业务AUM约5000亿美元 占公司总AUM的30% [7][8][29] - 在中东地区与沙特领先机构合作投资当地金融市场 扩大投资产品供给 [30] - 被乌兹别克斯坦共和国任命为17亿美元国家投资基金的受托人和管理人 [31] - 新兴市场表现优异 MSCI EAFE指数上涨19% 受美元走弱和美国关税预期影响 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球最大最多元化的投资管理公司之一 提供涵盖公开和私募市场的全方位能力 [5] - 通过Franklin Templeton Institute提供及时研究和思想领导力 帮助客户应对快速变化的市场发展 [9] - 在区块链和代币化领域保持领先 推出Benji代币化货币市场基金的日内收益功能 [31][32] - 重点发展另类投资 财富管理渠道平均配置比例仅5%左右 而机构投资者达30%以上 存在巨大增长空间 [27] - 开发与退休渠道战略合作伙伴的产品 将私募市场投资纳入固定缴款退休计划 [27] - 通过收购扩大全球另类平台 季度末另类AUM达2580亿美元 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对美股市场持谨慎乐观态度 基本面稳健但需警惕市场已大幅上涨及地缘政治和政策不确定性 [11][12] - 预计美联储今年最多再降息一次 若经济增长开始恶化可能进一步宽松 [14] - 私募市场前景保持乐观 继续看好二级私募股权 房地产和商业房地产债务等领域的机会 [17] - 在波动加剧 贸易政策变化和地缘政治不确定性环境下 多元化和主动管理至关重要 [17] - 私募信贷领域质量承销和结构比以往任何时候都更重要 市场波动为直接贷款 房地产信贷和特殊情况业务创造有利环境 [15][16] 其他重要信息 - 7月Western Asset长期净流出预计约30亿美元 AUM约2360亿美元 剔除Western后预计长期净流入约30亿美元 [33] - 超过半数共同基金AUM在3年 5年和10年期表现优于同行中位数 [33] - 资产负债表保持强劲 为战略投资和股东回报提供灵活性 [34] - 启动成本节约计划 预计将为2026财年带来至少2亿美元的年化成本节约 [80] 问答环节所有的提问和回答 关于私募信贷平台整合 - 公司计划将Apira与现有私募信贷平台整合 目标是成为9000亿美元规模的单一私募信贷管理机构 而非独立运营 [38][39][40][41] - 私募信贷领域核心产品日趋商品化 因此需要在中端市场直接贷款 资产支持贷款和房地产债务等细分领域建立专业能力 [40][41] 关于区块链技术影响 - 区块链将从根本上改变金融系统的基础架构 通过所有权验证 智能合约执行和支付机制三大功能降低中间环节成本 [45][47][48] - Benji代币化货币市场基金运行成本显著低于传统转让代理系统 展示了区块链的效率优势 [47] - 公司已为稳定币提供商管理储备 并获选为首个发行自有稳定币的州提供管理服务 [100][101] - 正在与国内外分销商就白标技术进行洽谈 国际对话更活跃因监管更清晰 [103] 关于Western Asset情况 - Western Asset业绩持续改善 1年 3年和5年业绩位于约第90百分位 净流出从去年12月的37亿美元降至6月的41亿美元和7月的30亿美元 [55][56] - Western目前占公司收入不到6% [56] - 未就监管和解计提准备金 [57] 关于费用指引 - 预计第四季度有效费率在高37个基点左右 全年费用较2024财年基本持平或略高2000-3000万美元 [74][78] - 2026财年预计实现至少2亿美元成本节约 但可能被另类业务增长带来的分销费用增加部分抵消 [80][81] 关于费率趋势 - 费率保持相对稳定 产品组合变化影响部分被另类资产流入抵消 本季度约20-25%的费率差异来自产品组合 [90][91] - 汇率波动影响约0 2个基点 [93] 关于401(k)市场 - 公司退休资产总计4280亿美元 其中1200亿为固定缴款 [108] - 通过与Apollo合作试水私募市场 但因固定缴款领域诉讼风险高 预计普及速度较慢 [109][111] - 目标日期基金规模190亿美元 销售渠道约20亿美元 [113]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收为20 6亿美元 同比下降2 8% [1] - 每股收益(EPS)为0 49美元 低于去年同期的0 60美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期2亿美元 超预期幅度达3 4% [1] - EPS超出共识预期0 48美元 超预期幅度2 08% [1] 关键运营指标 - 总净流出为66亿美元 显著优于分析师平均预期的128 8亿美元 [4] - 固定收益类资产管理规模(AUM)为4417亿美元 低于分析师预期的4522 7亿美元 [4] - 多资产类AUM为1832亿美元 高于分析师预期的1752 5亿美元 [4] - 股票类AUM为6566亿美元 超出分析师预期的6391 8亿美元 [4] - 另类投资AUM为2584亿美元 高于分析师预期的2501 8亿美元 [4] 收入构成 - 投资管理费收入16 4亿美元 同比下降2 9% 但高于分析师预期的15 6亿美元 [4] - 股东服务费收入5990万美元 同比下降3 1% 略高于分析师预期的5857万美元 [4] - 销售分销费收入3 519亿美元 同比下降1 8% 高于分析师预期的3 4414亿美元 [4] - 其他营业收入1140万美元 同比下降11 6% 与分析师预期的1141万美元基本持平 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌3 5% 同期标普500指数上涨2 3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示其短期表现可能与大盘同步 [3] 资产管理规模 - 总资产管理规模达1 6118万亿美元 超过分析师预期的1 5884万亿美元 [4] - 现金管理AUM为719亿美元 与分析师预期的715 1亿美元基本持平 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司资产管理规模(AUM)季度末达1.61万亿美元 较上季度增长 主要受市场表现和资金流入推动 但被Western Asset Management的长期资金外流部分抵消 [18] - 机构业务中标但未入账的委托规模净增40亿美元至创纪录的244亿美元 包括148亿美元新中标项目 [19] - 长期净流出93亿美元 较上季度的262亿美元显著改善 剔除Western后长期净流入78亿美元 连续第七个季度实现净流入 [19] - 多资产和另类投资持续表现强劲 季度净流入43亿美元 多资产已连续16个季度净流入 [20] - 股票净流出6.45亿美元 固定收益净流出改善至130亿美元 剔除Western后固定收益净流入35亿美元 连续第六个季度净流入 [21][22] - 现金管理规模增长至720亿美元 过去五个季度中有四个季度实现净流入 最近两季度各流入27亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类资产募集资金62亿美元 其中私募市场资产53亿美元 本财年迄今另类资产募集总额达190亿美元 私募市场157亿美元 [23] - ETF平台连续第15个季度净流入 吸引43亿美元 规模达441亿美元新高 较上季增长19% 有13只ETF规模超10亿美元 [28] - 零售单独管理账户(SMA)规模增长8%至1563亿美元新高 Canvas定制指数平台规模增长20%至137亿美元 [29] - 私募信贷平台Aparia将带来57亿美元AUM 收购完成后公司私募信贷总规模将接近900亿美元 [24][26] - 公司三大永续产品(房地产、私募信贷和二级私募股权)各自规模均超10亿美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务持续扩张 本季度实现净流入 国际业务占AUM约30% 规模约5000亿美元 [5][30] - 在中东地区与沙特主要机构合作 扩大投资产品 被乌兹别克斯坦选为国家投资基金(17亿美元)的受托人和管理人 [30] - 非美国市场表现亮眼 MSCI EAFE指数上涨19% 新兴市场同样跑赢 [9] - 国际股票和固定收益产品在欧美亚市场均呈现增长态势 投资者对非美国市场兴趣增加 [123][124] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续转型为全球最大最多元化的投资管理公司之一 业务涵盖公开和私募市场 [4] - 在30多个国家运营 客户遍布150多个国家 强调本地化投资与全球规模结合 [5][6] - 重点发展另类投资、ETF、Canvas和多资产解决方案等增长领域 [60][82] - 通过收购Apira扩大欧洲私募信贷能力 加强全球另类投资平台 [24] - 在财富管理渠道大力投入另类投资 平均客户配置比例仅5% 远低于机构的30% [27] - 区块链技术被视为将重塑金融基础设施 公司处于领先地位 [46][49][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对美股市场持谨慎乐观态度 基本面稳健但估值已高且存在政策不确定性 [10][11] - 预计美联储今年最多降息一次 财政赤字和关税可能对收益率构成上行压力 [13] - 私募市场IPO和并购活动仍受制约 二级私募股权和房地产债务被视为关键机会领域 [14][16] - 在波动加剧、贸易政策变化和地缘政治不确定性环境下 多元化和主动管理至关重要 [17] - 预计私募市场募集资金年底将达到约185亿美元 [67] 其他重要信息 - 推出Benji货币市场基金的日内收益率功能 提升投资效率和透明度 [31] - 7月Western长期净流出预计约30亿美元 剔除Western后预计长期净流入30亿美元 [32] - 过半共同基金AUM在3/5/10年期表现优于同行中位数 一年期因一只大型收益基金分类影响略低 [32] - 调整后运营收入3.78亿美元 与上季持平 受薪酬费用下降和Western流出影响相互抵消 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 私募信贷平台整合策略 - 回答: 公司视私募信贷为一个整体平台 新收购的Apira将部分独立运营 但会利用公司整体资源 重点发展中端市场直接贷款等差异化领域 [38][40][41] 问题: 区块链技术对经济模式的影响 - 回答: 区块链将改变金融系统基础设施 降低交易成本 公司已建立完整生态系统 获得钱包专利 目前为4家稳定币提供商管理储备 [46][49][101][103] 问题: 资本配置和监管问题 - 回答: Western占收入不足6% 流出情况改善 从37亿降至7月30亿 固定收益业务其他部分表现强劲 资本优先用于股息、有机增长和员工股票回购 [56][58][60][62] 问题: 财富渠道另类投资发展 - 回答: 本财年25%另类募集来自财富渠道 三大永续产品各超10亿规模 新增16家国际分销商 月流入1.5-2亿美元 强调顾问教育是关键 [67][68][70][72] 问题: 费用指引和节省计划 - 回答: 预计2026财年实现至少2亿美元成本节约 但可能被另类业务增长带来的分销费用部分抵消 Apira收购将增加3000万费用 [82][83] 问题: 费率趋势 - 回答: 费率保持稳定 产品组合变化影响部分被另类资产增长抵消 本季度约0.2个基点差异来自美元走弱 [92][95] 问题: 401(k)计划中的私募市场 - 回答: 退休资产总计4280亿 其中1200亿在确定缴费计划 已与Apollo合作推出产品 但监管不确定性使进展缓慢 目标日期基金将纳入私募资产 [110][114] 问题: 非美国配置趋势 - 回答: 客户增加对新兴市场股票、国际/全球股票及价值型策略配置 固定收益方面流向全球债券、新兴市场高收益等产品 [123][124]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.49美元 超出Zacks共识预期0.48美元 但低于去年同期0.6美元 [1] - 季度营收达20.6亿美元 超出共识预期3.4% 但低于去年同期21.2亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价累计上涨18.3% 显著跑赢标普500指数7.8%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 下季度共识预期为每股收益0.54美元 营收20.6亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益2.08美元 营收84.2亿美元 [7] - 业绩电话会管理层评论将影响短期股价走势 [3] 行业比较 - 所属金融-投资管理行业在Zacks行业排名中位列前19% [8] - 行业龙头Portman Ridge预计季度每股收益0.47美元 同比下滑32.9% [9] - Portman Ridge预计季度营收1229万美元 同比下滑24.8% [10] 业绩预测修正 - 本次财报发布前 盈利预测修正趋势呈现混合状态 [6] - 历史研究表明股票短期走势与盈利预测修正趋势高度相关 [5]

业绩总结 - 截至2025年6月30日，公司的资产管理规模（AUM）为1.61万亿美元，较上一季度的1.54万亿美元有所增加[7] - 调整后的收入为15.93亿美元，较上一季度的16.10亿美元略有下降[9] - 调整后的净收入为2.63亿美元，较上一季度的2.54亿美元有所上升[9] - 调整后的每股收益（EPS）为0.49美元，较上一季度的0.47美元有所增加[9] - 调整后的运营收入较上季度下降1.1%，主要由于西方流出和平均管理资产(AUM)下降[41] - 2025年6月季度的总运营收入为20.64亿美元，调整后为15.93亿美元[59] - 2025年6月季度的净收入为1.167亿美元，调整后为2.634亿美元[59] 用户数据 - 本季度长期净流出为93亿美元，较上一季度的262亿美元显著减少[7] - 除去Western Asset Management，长期净流入为78亿美元，为连续第七个季度实现正净流入[7] - 机构未融资的已赢得委托管道增加了40亿美元，达到创纪录的244亿美元[7] - 替代资产的AUM增加至2580亿美元，本季度在替代资产中筹集了62亿美元[7] - 公司的非美国AUM约为4970亿美元，且实现了正净流入[7] 资金流动 - 本季度筹集的资金总额为62亿美元，其中53亿美元来自私募市场资产，代表了收费和非收费生成资本[48] - 本季度的流入资金为56亿美元，代表了收费生成资本[50] - 总体实现和分配金额为30亿美元[50] - 多资产净流入为18亿美元[50] - 截至2025年6月30日，公司的总现金和投资为68亿美元，较2025年3月31日的61亿美元有所增加[45] 股东回报 - 本季度向股东返还的资金总额为3.29亿美元，包括1.71亿美元的股息和1.57亿美元的股票回购[45] 费用与利润 - 2025年6月季度的总运营费用为19.09亿美元，调整后为12.15亿美元[59] - 2025年3月季度的投资管理费用为16.736亿美元，调整后为15.373亿美元[60] - 调整后运营利润率为25.7%[61] - 调整后的有效费率为37.5个基点，较上一季度的38.3个基点有所下降[41]