投资策略 - 采用量化投资方法 结合基本面分析和动量研究 [1] - 开发软件追踪股价中隐含的乐观和悲观情绪水平 [1] - 利用市场预期与可能结果之间的脱节寻找投资机会 [1] - 投资于未来几个月有较大可能带来惊喜的公司 [1] 持仓情况 - 对Franklin Resources Inc (BEN)持有长期多头仓位 包括股票、期权或其他衍生品 [2]

公司AUM情况 - 截至2025年4月30日，公司初步管理资产规模(AUM)为1.53万亿美元，较上月略有下降 [1] - AUM下降主要由于长期净流出100亿美元，其中Western Asset Management贡献了全部100亿美元的净流出，但部分被外汇的积极影响所抵消 [1] 按资产类别划分的AUM - 股票资产为5973亿美元，较上月小幅下降 [2] - 固定收益AUM为4395亿美元，较上月下降1.5% [2] - 另类AUM为2538亿美元，较上月略有增长 [2] - 多资产AUM为1742亿美元，较2025年3月下降近1% [2] - 现金管理余额为700亿美元，较上月增长1.6% [2] 公司表现与行业对比 - 过去6个月公司股价下跌2.9%，而行业整体下跌14% [4] - 公司目前Zacks评级为5级(强烈卖出) [6] 同业公司表现 - ALLIANCE CAP MANAGEMENT L.P. (AB)过去一年股价上涨36.9% [6] - Victory Capital Holdings, Inc. (VCTR)过去一年股价上涨16.6% [6] 公司前景 - 4月对公司而言仍具挑战性，主要由于长期净流出 [3] - 另类AUM和现金管理余额的改善，以及公司通过无机增长的努力，将继续支撑其财务状况 [3]

现实世界资产（RWA）代币化浪潮 - 现实世界资产代币化正从抽象概念转变为实用金融工具 机构投资者大规模测试和部署基础设施建设 [1] - 仅上周传统金融机构和原生区块链公司包括贝莱德、Libre等纷纷发布公告推进RWA计划 [1] - 代币化已从理论讨论走向市场领导者的实际应用 [1] 巨头涌入与市场动态 - 贝莱德提交申请为其1500亿美元的国债信托基金创建数字账本技术份额类别 利用区块链技术维护份额所有权镜像记录 [2] - MultiBank Group与阿联酋房地产公司MAG和区块链基础设施提供商Mavryk签署价值30亿美元的RWA代币化协议 为迄今最大RWA代币化计划 [2] - 富兰克林邓普顿已在公共区块链上对货币市场基金进行代币化 花旗探索数字资产托管 [2] 以太坊的主导地位 - 以太坊仍是RWA代币化主要枢纽 得益于成熟生态系统、广泛开发者支持和强大基础设施 [3] - 目前代币化美国国债市场价值65亿美元 以太坊托管超过49亿美元的代币化国债 占据主要份额 [1][3] - 专门RWA生态系统如Canton Network、Plume和Ondo Chain正在构建为合规资产代币化设计的替代方案 [3] 监管与技术驱动因素 - 特朗普亲加密货币政府和日益清晰的监管环境推动RWA代币化兴趣重燃 [2] - 美国证券交易委员会放弃或暂停十多起针对加密货币公司执法案件 司法部解散加密货币执法部门 [3] - 钱包等技术能力进步和宏观经济压力促使机构在缺乏流动性市场中寻找效率和流动性 [3] 市场增长预测 - 到本十年末全球金融资产10%以上可能被代币化 [1][6] - 预测到2030年全球RWA市场规模在30万亿美元到50万亿美元之间 大多数公司预测在4万亿美元到30万亿美元之间 [6] - 若行业达到10万亿美元预测中值 将比目前1850亿美元（含稳定币市场）增长50倍以上 [6] 现存挑战 - 监管仍是重大障碍 需围绕合规性和隐私提供保证 [5] - 区块链平台之间缺乏互操作性等技术限制依然存在 [5]

财务表现 - 第二季度调整后每股收益为47美分 与市场预期一致 但低于去年同期的56美分 [1] - 净收入(GAAP)为1.514亿美元 同比增长21.9% 远超市场预期的9810万美元 [2] - 总营业收入同比下降1.9%至21.1亿美元 但仍高于市场预期的19.8亿美元 [3] 收入构成 - 投资管理费下降2.4%至16.7亿美元 高于预期的15.7亿美元 [4] - 销售和分销费增长1.8%至3.649亿美元 高于预期的3.28亿美元 [4] - 股东服务费下降9%至6190万美元 其他收入下降12.7%至1100万美元 [4] 成本控制 - 总运营费用下降2.9%至19.7亿美元 主要由于薪酬福利和行政费用减少 [5] - 运营利润率从去年同期的6%提升至6.9% [5] 资产管理规模 - 截至3月31日总AUM为1.54万亿美元 环比下降2.2% 但高于预期的1.51万亿美元 [6] - 长期净流出达262亿美元 [6] - 平均AUM为1.57万亿美元 环比下降3.9% [6] 资本状况 - 现金及投资总额为61亿美元 股东权益总额为132亿美元 [7] - 季度内回购50万股股票 耗资1000万美元 [8] 同业比较 - Invesco第一季度调整后每股收益44美分 超出预期且同比增长33.3% 主要受益于收入增长和AUM提升 [11] - BlackRock第一季度调整后每股收益11.30美元 远超预期且同比增长15% AUM创历史新高达到11.58万亿美元 [12]

财务数据和关键指标变化 - 调整后营业收入为3.772亿美元，较上一季度下降8.6%，主要因年初薪酬费用及Western影响，部分被上一季度符合退休条件员工的年度递延薪酬加速发放所抵消 [28] - 预计第三季度有效费率维持在38个基点左右，第四季度可能略有上升 [36] - 预计薪酬和福利降至约8.1亿美元（假设绩效费用为5000万美元），IS和T为1.55亿美元（因新增IT供应商增加约300万美元），占用费用维持在约7000万美元，G&A约为1.85亿美元 [36][37][38] - 2025财年调整后费用预计与2024年基本持平，2026财年预计实现2 - 2.5亿美元的成本节约 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 机构未出资管道在本季度增加23亿美元，达到204亿美元，为2022年以来最高水平 [6] 资产管理业务 - 管理资产规模（AUM）为1.54万亿美元，较上一季度有所下降，主要受Western Asset长期净流出和市场负面因素影响 [18] - 剔除再投资分配后，长期资金流入较上一季度增长9%，本季度各资产类别总销售额均有所增长 [19] - 长期净流出为262亿美元，其中包括33亿美元的再投资分配；剔除Western后，长期净流入为74亿美元，连续六个季度实现净销售正数 [19] 各资产类别业务 - **固定收益**：净流出305亿美元，剔除Western后净流入28亿美元，在多部门、市政债券、稳定价值和高收益策略中表现为正流入，Franklin Templeton固定收益持续有正流入且未出资管道强劲 [20][21] - **权益**：长期流入389亿美元，但因市场避险情绪，净流出54亿美元，主要体现在成长型策略；大盘价值、智能贝塔和国际策略有正流入 [20] - **多资产和另类投资**：合计产生97亿美元的正净流量，多资产净流入33亿美元，由Franklin Templeton Solutions、Canvas、Franklin Income Investors和Fiduciary Trust International等业务带动 [20][25] - **另类投资**：本季度募资68亿美元，其中私募市场资产总计61亿美元，分布广泛；实现和分配总额为28亿美元 [21] 投资工具业务 - **ETF**：连续第十四个季度实现正净流量，第二季度吸引41亿美元资金流入，AUM达到创纪录的370亿美元，12只ETF的AUM超过10亿美元 [25] - **零售SMA**：AUM为1442亿美元，净流入15亿美元，剔除Western后创纪录净流入32亿美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场 - 2025年前几个月全球市场因地缘政治、贸易政策和经济不确定性而动荡，客户资产配置和投资组合构建发生变化 [4] 美国市场 - 第一季度GDP收缩0.3%，主要因关税前进口激增；家庭消费相对稳健，劳动力市场有韧性，但信心指标减弱，企业暂停投资计划 [14] - 债券收益率波动较大，近期趋于区间波动；预计美联储今年再降息一次，若经济增长大幅恶化可能进一步宽松；关税和财政赤字可能对收益率产生上行压力 [15] 私募市场 - 政策不确定性和全球股市挫折抑制了IPO和并购活动的热情，但市场波动可能刺激对私募股权二级发行的兴趣 [16] - 房地产估值自2021年峰值大幅下降，投资团队在工业、住房和医疗保健等领域发现选择性机会 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在通过多元化业务和专业投资经理，为不同市场条件和周期下的客户提供服务，帮助客户应对市场波动并从新兴趋势中受益 [5][7] - 重点发展另类投资业务，预计未来五年行业内约8000亿美元将分配给另类投资，公司已收购相关能力、建立分销团队并推出创新产品，如首只永续二级私募股权基金 [22][23] - 持续推进Western与Franklin Templeton的部分公司职能整合，以提高效率并为Western提供更广泛资源，同时保持其投资团队的自主性 [29] - 公司认为市场波动为主动管理带来机会，凭借多元化业务和全球分销网络，有望在行业竞争中脱颖而出 [49][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动为客户资产配置和投资组合构建带来变化，公司多元化业务可从中受益，机构未出资管道达到三年来最高水平，显示出业务的积极态势 [6][17] - 尽管面临市场挑战，但公司对全球股票市场前景持谨慎乐观态度，认为美国经济有机会避免衰退，同时关注贸易和财政政策的不确定性 [11][12] - 私募市场虽受政策不确定性和股市挫折影响，但市场波动也为另类投资业务带来机会，公司在相关领域具有优势 [16][17] 其他重要信息 - 公司将纽约员工迁至1 Madison Avenue，新办公空间获得客户积极反馈 [30] - 超过一半的共同基金AUM在1年、3年、5年和10年期间表现优于同行中位数，超过一半的策略组合AUM在3年和5年期间表现优于基准，63%在10年期间表现优于基准 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待本财年费用情况，模型的弹性和结果范围如何 [34] - 预计第三季度有效费率维持在38个基点左右，第四季度可能略有上升；薪酬和福利降至约8.1亿美元，IS和T为1.55亿美元，占用费用维持在约7000万美元，G&A约为1.85亿美元 [36][37][38] - 2025财年调整后费用预计与2024年基本持平，2026财年预计实现2 - 2.5亿美元的成本节约，但如果另类资产等领域增长较快，可能会带来额外费用 [38][39][40] 问题2：剔除Western后长期净资金流入趋势良好，包括Western在内的基本费用有机增长率如何，以及Western低费率业务对综合费率的影响 [43] - 难以给出具体有机增长率，但剔除Western后本季度长期净资金流入约74亿美元，固定收益流入为正，Franklin固定收益表现出色，机构未出资管道中Franklin固定收益占比较大 [44][45] - 私募市场募资积极，多资产和部分投资工具业务增长良好；公司全球分销网络和多元化业务有助于在市场中取得优势 [46][48][52] 问题3：私募市场零售产品4月表现如何，如何看待Lexington旗舰二级基金规模及未来12个月私募市场管理费增长目标 [59][60] - 公司私募市场已募资104亿美元，接近原指导范围下限，Lexington旗舰二级基金首次关闭时间可能推迟 [61][62][63] - 财富管理渠道对另类投资需求巨大，公司凭借产品广度、财富渠道经验和专业团队，在该领域具有优势；Lexington认为当前是二级投资的好时机，但LP资金回笼减少影响投资能力 [64][65][68] 问题4：剔除Western后固定收益业务哪些策略表现成功，Western的赎回趋势、与客户的沟通情况及子公司健康状况如何 [76] - Western在市场波动中表现良好，团队稳定，但4月有10亿美元净流出，同时有5亿美元总销售额，机构仍在向其分配资金，与保险公司等保持良好关系 [77][78] - 固定收益业务在市政债券、稳定价值、高收益、保险定制和企业策略、CLO和短期期限产品等方面表现出色，未出资管道中约一半为固定收益，Franklin固定收益占比最大 [80][81][84] 问题5：国际业务对收入和资金流入的贡献如何，哪些地区表现突出，有哪些加速海外增长的举措，以及非美国策略需求的演变 [86][87] - 公司在全球30多个国家设有办事处，各地区总销售额呈积极态势，不同地区有不同趋势，如澳大利亚倾向另类投资，亚洲倾向收益型投资 [88][89] - 本季度国际业务AUM约4700亿美元，EMEA和美洲地区实现净资金流入，但APAC地区因部分大客户调整资产配置而面临挑战 [90] 问题6：WAMKO的资金流入情况，以及公司如何看待战略联盟以加速公私市场融合带来的机会 [92][93] - Western的10亿美元为净流出，包含5亿美元总销售额，显示仍有客户分配资金 [94] - 公司拥有多元化的另类投资能力，认为不同投资团队在同一框架下合作有助于产品开发和洞察获取，但不确定守门人对合作模式的偏好 [95][99][100] 问题7：Franklin Templeton另类投资广告对特定产品的影响，公司在未来五年8000亿美元另类投资增长中能占据多少份额，是否有兴趣拓展当前未涉及的资产类别 [103][104] - 公司在财富管理渠道具有人员规模、产品能力和合适工具等优势，除基础设施外，基本覆盖另类投资领域；已推出的永续产品取得成功，显示出市场需求巨大 [106][107][108] - 公司计划扩大Lexington Flex基金的合作范围，认为能够为顾问提供教育和支持，有助于未来销售增长 [109][110] 问题8：4700亿美元AUM是按产品注册地区还是策略划分，若投资者从美国策略转向非美国策略，公司在各地区的应对能力如何，以及与同行相比的竞争地位 [114] - 4700亿美元AUM来自美国以外地区；投资者近期偏好非美元资产和价值型股票，公司拥有多种国际和全球股票产品，在这些趋势下具有优势 [115][116][118] 问题9：Great Western合作关系的现状，初始承诺剩余资金情况，以及是否有新的潜在承诺 [122] - Great Western初始承诺的250亿美元中，约30 - 40亿美元尚未出资，合作关系符合预期；Putnam自收购以来带来近300亿美元净新资金流入 [123][124] - 公司在保险渠道取得成功，近期获得重大授权，并与其他保险公司进行类似机会的讨论 [125]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为21 1亿美元 同比下降1 9% [1] - 每股收益(EPS)为0 47美元 低于去年同期的0 56美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1 98亿美元 超出幅度达6 66% [1] - 每股收益与市场预期0 47美元持平 未产生意外 [1] 关键运营指标 - 总净流出资金235亿美元 略好于分析师平均预期的239 9亿美元 [4] - 管理总资产(AUM)达1 5406万亿美元 超出分析师平均预期的1 52596万亿美元 [4] - 固定收益类AUM为4460亿美元 低于预期的4530亿美元 [4] - 多资产类AUM为1758亿美元 高于预期的1716 1亿美元 [4] - 股票类AUM为5981亿美元 超出预期的5912 4亿美元 [4] 细分业务表现 - 另类投资AUM达2518亿美元 高于预期的2459亿美元 [4] - 现金管理AUM为689亿美元 超出预期的642 1亿美元 [4] - 另类投资净流入64亿美元 显著高于分析师预期的27 8亿美元 [4] - 投资管理费收入16 7亿美元 同比下降2 4% 但高于预期的15 5亿美元 [4] - 销售分销费收入3 649亿美元 同比增长1 8% 超出预期的3 3985亿美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨4 4% 同期标普500指数下跌0 5% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期内可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 本季度末管理资产规模为1540亿美元，较上季度减少，主要受西部资产长期净流出和市场负面因素影响 [18] - 剔除再投资分配后，长期资金流入较上季度增长9%，本季度各资产类别总销售额均有增长 [19] - 调整后营业收入为3.772亿美元，较上季度下降8.6%，主要因年初薪酬费用和西部资产影响，部分被上季度符合退休条件员工的年度递延薪酬加速发放所抵消 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 机构未注资管道本季度增加23亿美元，达到204亿美元，为2022年以来最高水平 [5] 多资产和另类投资业务 - 多资产和另类投资业务产生97亿美元正净资金流入，另类投资本季度募资68亿美元，其中私募市场资产达61亿美元，分布广泛 [20][21] 股票业务 - 股票长期资金流入389亿美元，总销售额连续六个季度增长，但在避险环境下，股票净流出54亿美元，主要体现在成长型策略，大盘价值、智能贝塔和国际策略有正净资金流入 [20] 固定收益业务 - 固定收益净流出305亿美元，但剔除西部资产后，固定收益净流入28亿美元，多部门、市政债券、稳定价值和高收益策略表现积极 [20][21] 财富管理渠道业务 - 预计未来五年行业内约8000亿美元将分配给另类投资，公司目前超10%的另类资产来自财富渠道，本季度推出首只永续二级私募股权基金，募资20亿美元 [22][23] 多资产业务 - 多资产业务净流入33亿美元，由富兰克林邓普顿解决方案、定制指数平台Canvas、富兰克林收入投资者和私人财富管理业务Fiduciary Trust International引领 [24] 投资工具业务 - ETF业务连续第十四个季度实现正净资金流入，本季度吸引41亿美元，管理资产规模创历史新高，达370亿美元，12只ETF管理资产规模超10亿美元 [24] - 零售单独管理账户（SMA）市场近年来增长显著，公司零售SMA管理资产规模为1442亿美元，净流入15亿美元，剔除西部资产后创历史新高 [26] 各个市场数据和关键指标变化 公共股票市场 - 本季度多个外国市场表现优于美国指数，欧洲表现超过美国，美元走弱，比特币下跌，黄金上涨近20%，金融、医疗保健、必需消费品和公用事业等板块领涨 [8][9][10] 利率市场 - 上季度美国GDP收缩0.3%，主要因关税前进口激增，家庭消费相对稳健，劳动力市场有韧性，但信心指标减弱，企业暂停投资计划 [13] - 债券收益率波动较大，近期趋于区间波动，预计美联储今年再降息一次，若经济增长大幅恶化，可能进一步放松货币政策 [14] 私募市场 - 2025年初对商业税收和监管环境持乐观态度，但政策不确定性和全球股市挫折抑制了IPO和并购活动的热情，市场波动可能刺激二级私募股权发行的兴趣 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在通过多元化业务和全球布局，帮助客户应对市场波动，实现资产增长，重点关注另类资产、ETF、Canvas、解决方案和数字资产等领域的战略投资 [4][29] - 公司通过收购相关能力、建立分销团队和将产品推向领先平台，在财富管理渠道的另类投资业务取得进展，未来将继续提供创新解决方案和优质客户体验 [22][23] - 公司整合西部资产的部分企业职能，以提高效率，同时确保投资团队的自主性，为客户提供无缝服务 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年前几个月全球市场因地缘政治、贸易政策和经济不确定性而动荡，但公司在关键增长领域仍看到强劲的客户活动 [3] - 投资团队对全球股票市场前景持谨慎乐观态度，担心美国经济增长放缓、关税影响和利润率压力，但认为美国经济衰退并非必然 [10][11] - 市场波动为主动管理型公司带来机会，公司凭借多元化平台和专业投资能力，有望受益于市场变化 [4][17] 其他重要信息 - 公司将纽约员工迁至麦迪逊大道1号，新办公空间获得客户积极反馈 [29] - 公司超半数共同基金管理资产在1年、3年、5年和10年期间表现优于同行中位数，投资业绩在1年和5年期间有所改善 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑市场变动和管理资产规模压力，公司费用模型的灵活性以及全年结果的预期范围如何？ - 第三季度有效费率预计维持在38个基点左右，第四季度可能略有上升；假设绩效费用为5000万美元，薪酬和福利预计降至约8.1亿美元；信息技术和电信费用预计为1.55亿美元，因新增供应商略有上升；占用费用预计维持在约7000万美元；一般及行政费用预计与本季度报告相近，约1.85亿美元 [36][37][38] - 2025财年调整后费用预计与2024年基本持平，公司将节省的成本用于替代资产、ETF、Canvas、解决方案和数字资产等重要增长领域的战略投资 [38] - 预计到2026财年，公司将实现2 - 2.5亿美元的成本节约，但如果替代资产等领域增长较快，可能会产生额外费用 [39] 问题2: 包含西部资产在内的基本费用有机增长率估计是多少，以及西部低费率业务对综合费率上升的影响如何？ - 难以准确给出有机增长百分比，但本季度剔除西部资产后，长期净资金流入约74亿美元，固定收益资金流入29亿美元，富兰克林固定收益资金流入54亿美元，机构未注资管道中富兰克林固定收益占比最大 [45][46] - 西部资产的有效费率在15.8 - 16个基点的高位，4月份剔除西部资产后资金流出基本持平，公司业务多元化，不同资产类别和策略的销售情况将影响费率 [53][55][56] 问题3: 私人市场零售产品4月份表现如何，如何考虑Lexington旗舰二级基金的规模以及对未来12个月私人市场管理费用增长的影响？ - 公司原预计私人市场募资130 - 200亿美元，目前已募资104亿美元，接近预期范围下限，Lexington首次收盘时间可能推迟，但由于其他领域资金流入强劲，仍有望处于预期范围中段 [60][61][62] - 财富渠道是巨大机会，顾问希望将投资组合中另类投资的比例从目前的5%提高到15%，公司内部计算未来五年行业内将有8000亿美元分配给另类投资，高盛等机构的预测更高 [63][64][65] - 公司拥有丰富的产品和财富渠道经验，有90人专门支持市场领导者销售产品，Lexington的Flex基金成功展示了机会，预计基金11规模将大于基金10，且与Flex和Flexi基金目标客户不同 [66][67][70] 问题4: 剔除西部资产后固定收益业务成功的策略有哪些，西部资产的赎回趋势、与客户的沟通情况以及子公司的健康状况如何？ - 西部资产在市场波动期间表现良好，团队稳定、积极且有动力，4月份有10亿美元净流出，但也有5亿美元总销售额，机构仍在向其分配资金，与保险公司保持良好关系，核心和核心加策略仍有资金流入 [78][79][80] - 固定收益业务中，市政债券募资约10亿美元，稳定价值和高收益策略也有良好资金流入，保险行业表现强劲，定制和企业策略、CLOs募资20亿美元，短期产品受客户青睐，非美元固定收益产品也有潜力 [81][82][83] 问题5: 国际业务对收入和资金流的贡献如何，海外哪些地区表现最佳，有哪些加速海外增长的举措，以及非美国策略的需求趋势如何？ - 公司在每个地区的总销售额都有积极增长，在30多个国家设有办事处，能够以本地参与者的身份提供本地和全球产品 [90] - 澳大利亚更倾向于另类投资，亚洲更注重收入，美国科技产品在各地区销售良好，亚洲业务更侧重于机构客户，加拿大以零售分销为主 [91] - 本季度亚太地区业务遇到一些挑战，因部分大型机构客户调整投资组合，但整体管理资产规模约470亿美元，欧洲、中东和非洲以及美洲地区本季度实现正资金流入，各地区总销售额均有增长 [92] 问题6: 西部资产管理公司（WAMKO）的10亿美元是净流出还是扣除5亿美元总销售额后的净额，以及公司如何看待战略联盟以加速公私市场融合带来的机会？ - 10亿美元是包含5亿美元总销售额的净流出数字，表明仍有客户向西部资产分配资金 [95] - 公司拥有丰富的另类投资能力，认为传统基金经理难以有机建立此类能力，公司通过内部合作推出了一些产品，如房地产债务基金 [96][98][100] - 公司认为未来将不同团队整合在同一框架下，有助于构建产品和获取洞察，但守门人在选择合作伙伴方面的角色尚不清楚，公司对合作持开放态度，也有能力自行构建公私市场的产品和机会 [101][102] 问题7: 富兰克林邓普顿另类投资的广告宣传对特定产品销售是否有效，未来五年预计的8000亿美元增长中，Lexington、Clarion和BSP能占多少，是否有兴趣拓展目前未涉及的资产类别？ - 公司在财富渠道的分销能力、产品能力和合适的投资工具使其在另类投资市场具有优势，除基础设施外，公司几乎涵盖所有资产类别，拥有三只规模超10亿美元的永续产品 [107][109] - Lexington的Flex基金和FlexEye基金取得成功，展示了市场需求，公司计划扩大合作伙伴范围，目前正在与从未涉足另类投资的顾问进行沟通，有望在未来几个季度实现销售增长 [110][111][112] - 公司实际上拥有流动性基础设施和基础设施债务，但规模较小，未来可能通过收购方式拓展私募股权基础设施领域 [115] 问题8: 470亿美元管理资产规模是按产品注册地还是策略划分，若投资者从美国策略转向非美国策略，公司如何应对，以及与同行相比的竞争地位如何？ - 470亿美元管理资产规模是指来自美国以外地区的资金，而非投资方向 [119] - 投资者近期表现出对非美元资产的偏好，公司拥有多种国际和全球股票产品，有望受益于这一趋势，同时，投资者在股票投资上从成长型转向价值型，公司在这方面也有优势 [120][121][122] 问题9: 与Great Western的合作关系目前进展如何，其初始承诺还有多少未注资，是否有新的潜在承诺？ - 与Great Western的合作关系良好，初始250亿美元的分配中，还剩约30 - 40亿美元未注资，双方继续探索其他增长机会 [127][128] - 自去年1月完成交易以来，Putnam带来近300亿美元的净新资金流入，公司在保险渠道取得成功，近期获得一家保险公司的重要授权，并与其他公司进行类似机会的讨论 [128][129]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.47美元 与Zacks一致预期持平 但低于去年同期的0.56美元 [1] - 上季度实际每股收益0.59美元 超出预期11.32% [1] - 过去四个季度中有两次超过每股收益预期 [1] - 季度营收21.1亿美元 超出预期6.66% 但低于去年同期的21.5亿美元 [2] - 过去四个季度营收均超过预期 [2] 市场表现与展望 - 年初至今股价下跌7.6% 表现逊于标普500指数4.7%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为4(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] - 下季度共识预期为每股收益0.47美元 营收19.4亿美元 [7] - 本财年共识预期为每股收益2.01美元 营收81亿美元 [7] 行业状况 - 所属金融-投资管理行业在Zacks行业排名中处于后15% [8] - 行业排名前50%的表现通常比后50%好两倍以上 [8] - 同业公司Capital Southwest预计季度每股收益0.62美元 同比下降6.1% [9] - Capital Southwest预计季度营收5371万美元 同比增长15.7% [10]

公司总AUM关键指标变化 - 2025年3月31日公司总AUM为15406亿美元，较2024年9月30日下降8%，较2024年3月31日下降6%；2025年3月31日止三个月和六个月的月均AUM较上一财年同期分别下降1%和增长8%[68] - 2025年第一季度末，公司AUM减少351亿美元，降幅2%，主要因262亿美元长期净流出和116亿美元净市场变化等负面影响，部分被27亿美元现金管理净流入抵消[79] - 2025年前六个月，公司AUM减少1380亿美元，降幅8%，源于762亿美元长期净流出和645亿美元净市场变化等负面影响，部分被27亿美元现金管理净流入抵消[81] - 2025年3月31日，公司总资产管理规模（AUM）为1.5406万亿美元，较2024年9月30日下降8%，较2024年3月31日下降6%；2025年3月31日止三个月和六个月的月平均AUM较上一财年同期分别下降1%和增长8%[68] - 2025年第一季度平均AUM为1570.5亿美元，较2024年的1581.1亿美元下降1%；前六个月平均AUM为1606.3亿美元，较2024年的1492.2亿美元增长8%[73][75] - 2025年第一季度AUM减少35.1亿美元，降幅2%；前六个月AUM减少138.0亿美元，降幅8%[79][81] - 截至2025年3月31日，公司管理资产总额（AUM）为1540.6亿美元，较2024年的1644.7亿美元下降6%[72] - 按销售区域划分，2025年3月31日较2024年3月31日，美国AUM为10713亿美元，下降7%；欧洲、中东和非洲为1958亿美元，下降5%；亚太地区为1585亿美元，下降7%；美洲（除美国）为1150亿美元，增长3%；国际总计4693亿美元，下降4%；总体为15406亿美元，下降6%[84] 市场指数表现 - 2025财年第二季度，标普500指数和MSCI世界指数季度分别下跌4.3%和1.7%，财年至今分别下跌2.0%和1.8%；彭博全球综合指数季度上涨2.6%，财年至今下跌2.6%[67] - 第二财季，标准普尔500指数和MSCI世界指数季度分别下跌4.3%和1.7%，财年至今分别下跌2.0%和1.8%；彭博全球综合指数季度上涨2.6%，财年至今下跌2.6%[67] 公司运营收入及利润关键指标变化 - 2025年3月31日止三个月，公司运营收入211.14亿美元，同比下降2%；运营收入1.456亿美元，同比增长13%；归属于公司的净利润1.514亿美元，同比增长22%[71] - 2025年3月31日止六个月，公司运营收入436.3亿美元，同比增长5%；运营收入3.646亿美元，同比增长9%；归属于公司的净利润3.15亿美元，同比下降16%[71] - 2025年第一季度和上半年，公司营业收入分别为21.114亿美元和43.63亿美元，同比变化 - 2%和5%；营业利润分别为1.456亿美元和3.646亿美元，同比增长13%和9%[71] - 2025年第一季度和上半年，公司归属于Franklin Resources, Inc.的净利润分别为1.514亿美元和3.15亿美元，同比变化22%和 - 16%；摊薄后每股收益分别为0.26美元和0.55美元，同比变化13%和 - 23%[71] - 2025年第一季度和上半年，公司调整后营业利润分别为3.772亿美元和7.9亿美元，同比变化 - 10%和 - 6%；调整后净利润分别为2.544亿美元和5.749亿美元，同比变化 - 17%和 - 9%[71] - 2025年3月31日止三个月，投资管理费用为16.736亿美元，较2024年的17.139亿美元下降2%；六个月为34.729亿美元，较2024年的33.661亿美元增长3%[90] - 2025年3月31日止三个月，销售和分销费用为3.649亿美元，较2024年的3.583亿美元增长2%；六个月为7.404亿美元，较2024年的6.547亿美元增长13%[90] - 2025年3月31日止三个月，股东服务费用为0.619亿美元，较2024年的0.68亿美元下降9%；六个月为1.254亿美元，较2024年的1.005亿美元增长25%[90] - 2025年3月31日止三个月，总运营收入为21.114亿美元，较2024年的21.528亿美元下降2%；六个月为43.63亿美元，较2024年的41.439亿美元增长5%[90] - 2025年3月31日止三个月，运营费用为19.658亿美元，较2024年的20.235亿美元下降3%；六个月为39.984亿美元，较2024年的38.081亿美元增长5%[99] - 2025年3月31日止三个月，薪酬和福利费用为9.2亿美元，较2024年的10.282亿美元下降11%；六个月为19.114亿美元，较2024年的19.965亿美元下降4%[99] - 2025年3月31日止三个月，销售、分销和营销费用为4.981亿美元，较2024年的4.843亿美元增长3%；六个月为10.104亿美元，较2024年的8.851亿美元增长14%[99] - 2025年第一季度和上半年薪酬福利费用分别为9.2亿美元和19.114亿美元，较2024年同期分别下降11%和4%[101] - 2025年第一季度和上半年销售、分销和营销费用分别为4.981亿美元和10.104亿美元，较2024年同期分别增长3%和14%[108] - 2025年第一季度和上半年其他收入（费用）净额分别为 - 1.029亿美元和 - 870万美元，与2024年同期相比变化显著[115] - 2025年第一季度和上半年股息和利息收入分别减少1860万美元和3030万美元，主要因收益率和平均余额降低[115] - 2025年第一季度公司投资产生净收益4680万美元，而2024年同期为净亏损1850万美元；上半年净亏损1030万美元，2024年同期为净收益4160万美元[116] - 2025年第一季度和上半年利息费用分别减少690万美元和260万美元，主要因Lexington递延购买对价的增值减少等[120] - 2025年第一季度和上半年合并投资产品投资分别产生损失1.647亿美元和5060万美元，2024年同期分别为收益8990万美元和6610万美元[121] - 2025年第一季度和上半年CIPs费用分别增加560万美元和700万美元[122] - 2025年第一季度和上半年有效所得税税率分别为72.8%和31.5%，2024年同期分别为26.4%和24.2%[124] - 2025年第一季度和上半年调整后营业收入分别为3.772亿美元和7.9亿美元，2024年同期分别为4.196亿美元和8.366亿美元[132] - 2025年第一季度和上半年调整后营业利润率分别为23.4%和24.0%，2024年同期分别为25.2%和26.2%[132] - 2025年第一季度和上半年调整后净收入分别为2.544亿美元和5.749亿美元，2024年同期分别为3.066亿美元和6.351亿美元[133] - 2025年第一季度和上半年调整后摊薄每股收益分别为0.47美元和1.06美元，2024年同期分别为0.56美元和1.21美元[133] - 2025年第一季度和上半年运营收入分别为1.456亿美元和3.646亿美元，2024年同期分别为1.293亿美元和3.358亿美元[132] - 2025年第一季度和上半年总运营收入分别为21.114亿美元和43.63亿美元，2024年同期分别为21.528亿美元和41.439亿美元[132] - 2025年第一季度和上半年归属于富兰克林资源公司的净收入分别为1.514亿美元和3.15亿美元，2024年同期分别为1.242亿美元和3.755亿美元[133] 各业务线AUM关键指标变化 - 2025年3月31日，权益类AUM为5981亿美元，同比增长1%；固定收益类AUM为4460亿美元，同比下降22%；另类投资AUM为2518亿美元，同比下降1%；多资产AUM为1758亿美元，同比增长8%；现金管理AUM为689亿美元，同比增长12%[72] - 2025年3月31日止三个月，权益类平均AUM为6197亿美元，同比增长13%；固定收益类平均AUM为4563亿美元，同比下降18%；另类投资平均AUM为2501亿美元，同比下降2%；多资产平均AUM为1763亿美元，同比增长10%；现金管理平均AUM为681亿美元，同比增长4%[73] - 2025年3月31日止六个月，权益类平均AUM为6251亿美元，同比增长26%；固定收益类平均AUM为4889亿美元，同比下降6%；另类投资平均AUM为2496亿美元，同比下降2%；多资产平均AUM为1762亿美元，同比增长15%；现金管理平均AUM为665亿美元，同比增长4%[75] - 2025年3月31日，股票类AUM为598.1亿美元，较2024年的592.7亿美元增长1%；固定收益类AUM为446.0亿美元，较2024年的571.4亿美元下降22%[72] - 2025年第一季度股票类长期资金净流出5.4亿美元，固定收益类长期资金净流出30.5亿美元；前六个月股票类长期资金净流入7.1亿美元，固定收益类长期资金净流出97.2亿美元[77][81] - 2025年3月31日现金管理类AUM为68.9亿美元，较2024年的61.7亿美元增长12%；第一季度和前六个月现金管理类资金净流入均为2.7亿美元[72][76] 资金流入流出情况 - 2025年3月31日止三个月，长期净流出262亿美元，现金管理净流入27亿美元，总净流出235亿美元；2025年3月31日止六个月，长期净流出762亿美元，现金管理净流入27亿美元，总净流出735亿美元[76] - 与上一年同期相比，2025年第一季度长期流入增加2%至868亿美元，长期流出增加45%至1130亿美元[80] - 与上一年同期相比，2025年前六个月长期流入增加19%至1837亿美元，长期流出增加71%至2599亿美元[83] - 2025年第一季度长期资金流入86.8亿美元，较上年同期增长2%；长期资金流出113.0亿美元，较上年同期增长45%[79][80] - 2025年前六个月长期资金流入183.7亿美元，较上年同期增长19%；长期资金流出259.9亿美元，较上年同期增长71%[81][83] - 2025年第一季度净市场变化、分配及其他因素导致AUM减少11.6亿美元；前六个月该因素导致AUM减少64.5亿美元[76][81] 产品业绩表现 - 截至2025年3月31日，权益类产品1年、3年、5年、10年超过同行中位数的AUM占比分别为45%、59%、48%、58%，超过基准的AUM占比分别为35%、53%、37%、46%[87] - 截至2025年3月31日，固定收益类产品1年、3年、5年、10年超过同行中位数的AUM占比分别为58%、69%、61%、61%，超过基准的AUM占比分别为54%、53%、88%、85%[87] - 截至2025年3月31日，总AUM 1年、3年、5年、10年超过同行中位数的AUM占比分别为58%、55%、60%、52%，超过基准的AUM占比分别为43%、56%、56%、63%[87] - 2025年3月31日，总共同基金AUM在1年、3年、5年和10年期间分别占公司总AUM的39%、38%、38%和35%；总策略复合AUM在相应期间分别占公司总AUM的55%、55%、54%和49%[87] 公司运营风险 - 公司运营面临市场和波动风险、投资表现和声誉风险、全球运营风险等多种风险[61] 公司员工数量变化 - 截至2025年3月31日，公司全球员工数量从2024年同期的约10100人降至约10000人[106] 公司现金流情况 - 2025年前六个月经营活动净现金使用量为1.953亿美元，2024年同期为1.153亿美元；投资活动净现金使用量为10.206亿美元，2024年同期为4.108亿美元；融资活动净现金提供量为3.803亿美元，2024年同期为2.321亿美元[134] 公司资产负债情况 - 截至2025年3月31日，公司流动资产为49.315亿美元，2024年9月30日为56.644亿美元；负债为26.713亿美元，2024年9月30日为27.803亿美元[137] 公司债务情况 - 截至2025年3月31日，富兰克林未偿还优先票据本金总额为12亿美元，账面价值为14.878亿美元；莱格梅森未偿还优先票据本金总额为10亿美元，账面价值为11.835亿美元[141] - 2025年4月30日，公司签订修订并重述的循环信贷协议，期限五年

净利润与每股收益情况 - 2025年第一季度净利润为1.514亿美元，摊薄后每股收益0.26美元，上一季度分别为1.636亿美元和0.29美元，去年同期分别为1.242亿美元和0.23美元[3] - 2025年第一季度调整后净利润为2.544亿美元，摊薄后每股收益0.47美元，上一季度分别为3.205亿美元和0.59美元，去年同期分别为3.066亿美元和0.56美元[3] - 2025年第一季度净利润为1160万美元，较2024年同期下降93%；上半年为2.437亿美元，同比下降44%[14] - 2025年第一季度归属于富兰克林资源公司的净利润为1.514亿美元，较2024年同期增长22%；上半年为3.15亿美元，同比下降16%[14] - 2025年第一季度基本每股收益为0.26美元，较2024年同期增长13%；上半年为0.55美元，同比下降23%[14] - 2025年第一季度每股股息为0.32美元，较2024年同期增长3%；上半年为0.64美元，同比增长3%[14] - 2025年第一季度归属于富兰克林资源公司的净收入为1.514亿美元，2024年第四季度为1.636亿美元，2024年第一季度为1.242亿美元[27] - 2025年第一季度调整后净收入为2.544亿美元，2024年第四季度为3.205亿美元，2024年第一季度为3.066亿美元[27] - 2025年第一季度摊薄后每股收益为0.26美元，2024年第四季度为0.29美元，2024年第一季度为0.23美元[27] - 2025年第一季度调整后摊薄每股收益为0.47美元，2024年第四季度为0.59美元，2024年第一季度为0.56美元[27] 资金流入流出情况 - 长期资金流入环比增长9%（不包括再投资分配），多资产和另类投资产生97亿美元正净资金流入[3] - 长期净流出总计262亿美元，不包括西方资产管理公司，录得74亿美元长期净流入[3] - ETF业务连续14个季度实现正净资金流入，吸引41亿美元，资产管理规模创历史新高[3] - 截至2025年3月31日的三个月，公司期初AUM为15757亿美元，期末AUM为15406亿美元，长期净流量为 - 262亿美元，总净流量为 - 235亿美元[16] - 截至2025年3月31日的六个月，公司期初AUM为16786亿美元，期末AUM为15406亿美元，长期净流量为 - 762亿美元，总净流量为 - 735亿美元[16] - 2025年第一季度，权益类长期净流入为 - 54亿美元，固定收益类为 - 305亿美元，另类投资为64亿美元，多资产为33亿美元，现金管理为27亿美元[19] - 2024年第四季度，权益类长期净流入为125亿美元，固定收益类为 - 667亿美元，另类投资为8亿美元，多资产为34亿美元[19] - 2024年第一季度，权益类长期净流入为 - 53亿美元，固定收益类为83亿美元，另类投资为10亿美元，多资产为29亿美元，现金管理为 - 48亿美元[19] - 2025年3月31日现金管理包括63亿美元的AUM和37亿美元的净流入[33] - 长期流入和流出均从先前报告的金额修订，以反映2025年1月结算的0.9亿美元基金活动[33] 业务授权与募资情况 - 机构已获但未注资的授权业务增加23亿美元至204亿美元，为2022年以来最高水平[3] - 本季度另类投资募资68亿美元，其中私募市场资产总计61亿美元[4] 非美国业务情况 - 非美国业务在欧洲、中东、非洲和美洲地区实现正净资金流入，季度末资产管理规模约4700亿美元[5] 现金及投资与回购情况 - 2025年3月31日，现金及现金等价物和投资为50亿美元，包括公司对合并投资产品的直接投资为61亿美元[9] - 2025年第一季度，公司回购0.500万股普通股，总成本1000万美元[9] 费用与收入情况 - 2025年第一季度投资管理费用为16.736亿美元，较2024年同期下降2%；上半年为34.729亿美元，同比增长3%[14] - 2025年第一季度总运营收入为21.114亿美元，较2024年同期下降2%；上半年为43.63亿美元，同比增长5%[14] - 2025年第一季度总运营费用为19.658亿美元，较2024年同期下降3%；上半年为39.984亿美元，同比增长5%[14] - 2025年第一季度运营收入为1.456亿美元，较2024年同期增长13%；上半年为3.646亿美元，同比增长9%[14] - 2025年第一季度税前收入为4270万美元，较2024年同期下降82%；上半年为3.559亿美元，同比下降37%[14] - 2025年第一季度调整后营业收入为3.772亿美元，2024年第四季度为4.128亿美元，2024年第一季度为4.196亿美元[26] 利润率情况 - 2025年第一季度运营利润率为6.9%，2024年同期为6.0%；上半年为8.4%，2024年同期为8.1%[14] - 2025年第一季度调整后运营利润率为23.4%，2024年第四季度为24.5%，2024年第一季度为25.2%[26] 资产管理规模情况 - 与2024年12月31日相比，2025年3月31日权益类AUM为5981亿美元，下降4%；固定收益类AUM为4460亿美元，下降5%；另类投资AUM为2518亿美元，增长1%；多资产AUM为1758亿美元，增长1%；现金管理AUM为689亿美元，增长9%[17] - 与2024年12月31日相比，2025年3月31日美国地区AUM为10713亿美元，下降3%；欧洲、中东和非洲地区AUM为1958亿美元，增长1%；亚太地区AUM为1585亿美元，下降4%；美洲（不含美国）地区AUM为1150亿美元，增长1%[18] - 截至2025年3月31日，公司管理资产规模（AUM）达1.54万亿美元[29] 非GAAP财务指标情况 - 公司提供“调整后营业收入”“调整后营业利润率”“调整后净收入”和“调整后摊薄每股收益”等非GAAP财务指标[20] - 调整后营业收入是对营业收入进行调整，排除特定项目；调整后营业利润率是调整后营业收入除以调整后营业总收入[22] - 调整后净收入是对富兰克林资源公司归属净收入进行调整，排除特定项目；调整后摊薄每股收益是对摊薄每股收益进行调整，排除计算调整后净收入时的每股影响[23] 公司服务与人员情况 - 公司在全球150多个国家为客户提供服务，拥有超1500名投资专业人员[29]