美国司法部调查进展 - 美国司法部告知富兰克林资源公司 其准备通过一项处置方案来解决对西部资产管理公司的调查 该方案不要求对西部资产在合众国诉利奇案中被指控的行为提起任何刑事指控 [1] - 司法部表示 正在进行的解决方案讨论需要更多时间来完成 但延迟并非由西部资产导致 并赞赏西部资产对调查的全面配合 [1] - 富兰克林资源此前已启动内部调查 涉及西部资产管理公司管理的特定账户中过去与国债衍生品相关的交易分配 随后西部资产收到了司法部的调查通知 [1] 市场反应 - 消息披露后 富兰克林资源股价在早盘交易中上涨1% 至23.77美元 [1]

公司概况与市场地位 - 富兰克林资源公司是一家位于加利福尼亚州圣马特奥的投资管理公司 市值达123亿美元[1] - 公司被归类为大盘股 市值超过100亿美元的门槛 凸显其在资产管理行业的规模、影响力和主导地位[2] - 公司为零售和机构客户提供资产管理服务 提供跨股票、固定收益、多资产、另类投资和ETF的多元化投资产品[1] - 公司拥有强大的国际影响力和多管理人投资平台 专注于主动管理、全球分销和长期资本增值 是行业内的领先者[2] 近期股价表现与趋势 - 公司股价较52周高点26.08美元下跌了9.4%[3] - 过去三个月 公司股价下跌了3% 同期标普500指数上涨了3% 表现不及大盘[3] - 过去52周 公司股价上涨了7.5% 但落后于标普500指数12.7%的涨幅[4] - 年初至今 公司股价上涨了16.4% 表现优于标普500指数15.9%的回报率[4] - 自5月初以来 公司股价一直高于200日移动平均线 自12月初以来一直高于50日移动平均线 确认了其看涨趋势[4] 第四季度财务业绩 - 11月7日发布第四季度财报后 公司股价下跌了4.4%[5] - 公司季度营业收入同比增长6% 达到23亿美元[5] - 调整后每股收益为0.67美元 同比增长13.6% 超出市场普遍预期达17.5%[5] - 调整后营业利润率下降了30个基点[5] - 期末和平均管理资产规模较去年同期有所下降 影响了投资者情绪[5] 同业比较与市场观点 - 过去52周 公司股价表现优于其竞争对手贝莱德 后者同期上涨1.3%[6] - 年初至今 公司股价表现优于贝莱德 后者同期上涨5.2%[6] - 鉴于公司近期的表现不佳 分析师对其前景保持谨慎[6] - 覆盖该股的12位分析师给出的共识评级为“持有” 平均目标价为24.36美元 较当前价格有2.8%的溢价[6]

Zacks Premium 研究服务 - Zacks Premium 研究服务提供多种工具帮助投资者更明智、更自信地进行投资 其功能包括每日更新的 Zacks Rank 和 Zacks Industry Rank 完全访问 Zacks 1 Rank List 股票研究报告以及高级股票筛选器 该服务还包含 Zacks Style Scores 的访问权限 [1] Zacks Style Scores 概述 - Zacks Style Scores 是一套独特的评级指南 根据三种流行的投资类型对股票进行评级 作为 Zacks Rank 的补充指标 两者结合可帮助投资者选择在未来30天内最有可能跑赢市场的证券 [2] - 每只股票会根据其价值、增长和动量特征获得 A B C D 或 F 的评级 评级越高 股票表现跑赢市场的机会越大 [3] - Style Scores 分为四个类别：价值评分、增长评分、动量评分以及综合前三者的 VGM 评分 [3] 价值评分 (Value Score) - 价值评分旨在帮助价值型投资者发现价格良好且交易价格低于其真实价值的公司 该评分考虑了市盈率(P/E) 市盈率相对盈利增长比率(PEG) 市销率(Price/Sales) 市现率(Price/Cash Flow)等一系列估值比率 以突出最具吸引力且被低估的股票 [3] 增长评分 (Growth Score) - 增长评分旨在满足增长型投资者对公司财务实力、健康状况及未来前景的关注 该评分将预测和历史收益、销售额及现金流纳入考量 以发掘具有长期可持续增长潜力的股票 [4] 动量评分 (Momentum Score) - 动量评分旨在帮助动量投资者利用股票价格或盈利前景的上升或下降趋势 该评分利用一周价格变动、盈利预测的月度百分比变化等因素 来确定买入高动量股票的有利时机 [5] VGM 评分 - VGM 评分综合了价值、增长和动量三种风格评分 根据其加权综合风格对每只股票进行评级 帮助投资者找到具有最具吸引力估值、最佳增长预测和最强劲动量的公司 它也是与 Zacks Rank 结合使用的最佳指标之一 [6] Zacks Rank 模型 - Zacks Rank 是一个专有的股票评级模型 利用盈利预测修正的力量来帮助投资者构建成功的投资组合 [7] - 自1988年以来 Zacks Rank 1 (强力买入) 股票产生了无可匹敌的年均回报率 +23.81% 表现超过标普500指数一倍以上 [7] - 在任何给定日期 该模型会评级大量股票 其中超过200家公司被评为强力买入(1) 另有约600家公司被评为买入(2) [8] Style Scores 与 Zacks Rank 的协同使用 - 为获得最佳回报机会 应始终考虑 Zacks Rank 为 1 或 2 且 Style Scores 为 A 或 B 的股票 这能提供最高的成功概率 [9] - 对于 Zacks Rank 为 3 (持有) 的股票 其 Style Scores 也应为 A 或 B 以确保尽可能大的上涨潜力 [9] - 即使某只股票的 Style Scores 为 A 或 B 但如果其 Zacks Rank 为 4 (卖出) 或 5 (强力卖出) 则意味着其盈利前景呈下降趋势 股价下跌的可能性更大 [10] - 因此 投资组合中持有的 1 或 2 Rank 且 Scores 为 A 或 B 的股票越多越好 [10] 示例公司：富兰克林资源 - 富兰克林资源公司是一家全球性投资管理公司 总部位于加州圣马特奥 其大部分营业收入和净收入来源于向全球零售共同基金、机构和高净值投资者提供投资管理及相关服务 其共同基金等产品通过富兰克林、坦普顿、美盛等多个品牌向公众销售 [11] - 该公司 Zacks Rank 为 3 (持有) VGM 评分为 B [12] - 得益于具有吸引力的估值指标 如9.24的远期市盈率 该公司拥有 A 级价值评分 值得价值投资者关注 [12] - 在过去的60天里 四位分析师上调了对该公司2026财年的盈利预测 Zacks 共识预期每股收益提高了0.03美元至2.54美元 该公司平均盈利惊喜为 +7.7% [12] - 凭借稳固的 Zacks Rank 以及顶级的价值和 VGM 风格评分 该公司应列入投资者的关注名单 [13]

行业背景与展望 - 2025年资产管理行业表现强劲，受益于市场反弹、创纪录的资金流入以及全球管理资产规模增长，波动加剧提升了对主动管理、战术策略和结果导向产品的需求，资金流向主动型ETF、私募信贷和多资产解决方案，另类投资因回报与利率波动关联度低而保持高需求，更高的AUM、更优的费用结构和资金向高利润率策略的强劲流入使2025年成为疫情后行业最强劲的年份之一 [2] - 2026年前景依然向好，支撑因素包括持续的经济增长、利率下降（推动投资者从货币市场共同基金或短期投资转向其他更高收益资产）、强劲的主动型ETF发展势头以及持续的产品创新 [3] 富兰克林资源公司分析 - 公司通过一系列近期收购和合作扩大平台，包括2025年11月与Wand AI建立多年合作伙伴关系以加速智能体AI在研究、运营和企业功能中的应用，2025年10月完成对Apera Asset Management的收购，为全球另类信贷AUM增加超过900亿美元，2025年9月通过与哥本哈根基础设施伙伴、DigitalBridge和Actis的合作扩大私募基础设施能力，2024年通过与日本SBI控股的合作扩大ETF和数字资产能力，并收购了Envestnet的少数股权，过去的数次收购也增强了其在独立管理账户领域的地位，并提升了其在私募债务、房地产、对冲基金和私募股权方面的投资能力，这些努力有助于公司改进和扩大其另类投资和多资产解决方案平台 [4] - 公司管理资产规模多年来持续稳健增长，其将业务多元化至客户需求增长的资产类别（如另类资产类别）的努力预计将推动AUM增长，以区域为重点的分销模式改善了其美国以外的业务，有利的资金净流入也助力了AUM增长 [5] - 公司拥有广泛多元的全球分销平台，支持了其多年来稳定的有机增长，固定收益、另类投资和多资产策略的强劲资金流入，加上其在关键国际市场的早期布局，深化了客户参与度并扩大了收入基础，随着公司继续向私募信贷和基础设施等高增长领域多元化，其收入结构预计在2026年将保持稳定，由经常性和产生费用的资产组合支撑 [6] - 公司展现出稳健的流动性状况，支撑其持续进行战略性资本配置的能力，截至2025年9月30日，公司持有56亿美元流动性，包括现金及现金等价物、应收款项和投资，资产负债表上无短期债务 [7] - 根据Zacks共识预期，公司2026财年收入预计同比下降1.7%，2027财年收入预计增长3.5%，2026财年和2027财年盈利预计分别增长14.4%和10.9%，过去一个月内，2026财年盈利预期被上调，而2027财年盈利预期被下调 [13] - 过去一年，公司股价上涨5.5%，表现优于下跌15.5%的行业平均水平 [17] - 从估值角度看，公司目前基于未来12个月市盈率交易于8.98倍，低于行业平均的14.90倍，也低于T. Rowe Price的10.08倍 [20] - 公司在股东回报方面表现突出，过去五年已五次提高股息，2024年12月将季度股息提高3.2%至每股0.32美元，股息收益率为5.49%，在此方面优于T. Rowe Price [22] T. Rowe Price集团分析 - 公司通过有针对性的联盟和收购加强其平台，包括2025年9月与高盛合作，为财富和退休客户开发公开和私募市场解决方案，2024年与Aspida合作，管理该保险公司的公开和私募资产，深化了其在保险资产管理领域的布局，2021年对Oak Hill Advisors, L.P.的收购扩大了其在另类信贷和私募市场的版图，这些战略举措加强了其另类投资产品供应并多元化收入来源，支持了公司的长期增长前景 [9] - 公司多元化的AUM跨越不同资产类别、客户群和地域，提供了支撑并确保了可持续的收益，市场升值以及多资产和固定收益资金的强劲表现推动了2025年AUM的有利趋势，强大的品牌、持续的投资业绩记录和良好的业务量预计将在未来时期继续支持AUM增长 [10] - 有机增长仍是公司收入动力的核心贡献者，强劲的投资咨询费，得益于持续提升投资能力、扩大分销范围和推出新产品的努力，将继续支撑公司的收入基础 [11] - 公司保持强劲的流动性状况，能够持续进行战略性资本配置，截至2025年9月30日，公司持有42.8亿美元流动资产，包括现金、现金等价物和投资，总负债为11.5亿美元 [12] - 根据Zacks共识预期，公司2025年和2026年销售额预计同比分别增长2.9%和6.2%，2025年和2026年盈利预计分别增长4.5%和5.7%，过去30天内，这两年的盈利预期均被上调 [15] - 过去一年，公司股价下跌14.3%，表现优于下跌15.5%的行业平均水平 [17] - 从估值角度看，公司目前基于未来12个月市盈率交易于10.08倍，低于行业平均的14.90倍 [20] - 公司在股东回报方面表现稳定，自1985年IPO以来每年提高季度股息，最近于2025年2月将股息提高2.4%至每股1.27美元，股息收益率为4.91% [22] 综合比较与结论 - 两家公司均为管理完善、拥有多元化投资平台、坚实AUM基础和纪律性资本配置的资产管理公司，均提供稳定的收入、持续的股东回报和强劲的流动性，支持其在股票、固定收益、多资产和另类解决方案领域的持续增长和战略举措 [25] - 富兰克林资源公司受益于更清晰的多年度增长叙事，由向高费率另类投资、私募信贷和基础设施的扩张，以及如Apera Asset Management和Putnam Investments等战略收购所驱动，其在关键国际市场的早期布局进一步强化了有机增长，同时可观的股息收益率和纪律性的股票回购计划提升了股东价值 [26] - 凭借更低的估值、稳健的增长预期、持续的资本回报以及强劲的收入结构，富兰克林资源公司在进入2026年时似乎提供了更强的上行潜力 [27]

公司人事任命 - Andres Rodriguez加入Fiduciary Trust International，担任财富总监 [1] - 其工作地点位于公司的Coral Gables办公室 [1]

公司资产管理规模(AUM)与资金流动态 - 截至2025年11月30日，公司初步资产管理规模为1.67万亿美元，较10月底的1.68万亿美元基本持平 [1] - 当月长期资金流总体平稳，但Western Asset Management部门出现10亿美元的长期资金净流出 [1] - 若剔除Western Asset Management的影响，公司初步长期资金净流入为10亿美元 [1] 季度业绩与业务增长 - 2025年第三季度，公司所有资产类别的长期资金流入总额增长至846亿美元 [2] - 该季度长期资金流入额较上一季度增长12% [2] - 公司机构业务已中标但尚未拨款的管理资产额保持在204亿美元的强劲水平 [2] 财务状况与股东回报 - 公司现金状况稳健，拥有67亿美元现金及投资，提供了财务灵活性 [3] - 公司通过股息和股票回购向投资者返还了9.3亿美元 [3]

合作概述 - 特许另类投资分析师协会与富兰克林邓普顿达成多年期战略合作伙伴关系 旨在深化全球投资领域的教育、社群和行业标准 [1] - 此次合作在阿布扎比金融周期间正式签署 标志着双方对提升全球投资生态系统的共同承诺 [1] 合作战略意义 - 合作直接支持CAIA协会“2035愿景”战略的多个支柱 特别是行业创新、面向未来的学习和专业发展 [2] - 合作旨在应对行业代际变革 包括人工智能的入侵、地缘政治不稳定和资本市场基础设施数字化带来的影响 [2] - 合作超越财务支持 旨在通过可信教育、全球对话、强大社群和可获取的见解 确保全球人才库跟上行业发展 [2] - 合作反映双方共同使命 即创建一个更专业、更道德、更活跃的金融社群 结合全球平台与本地洞察 为全球投资界创造长期价值 [4] 富兰克林邓普顿的行业定位与区域战略 - 富兰克林邓普顿在中东地区拥有超过二十年的强大影响力 于2000年在阿联酋设立业务 并于2004年成为首批在迪拜国际金融中心设立机构的国际资产管理公司之一 [5] - 公司通过与领先机构客户、家族办公室及全球和本地金融机构的牢固合作 展示其长期承诺 [5] - 公司是伊斯兰金融领域的领导者 在该地区拥有25年的服务历史 近期在利雅得和科威特开设了办事处 [5] - 截至2025年10月 公司管理着超过50亿美元的符合伊斯兰教法的资产 [5] - 富兰克林邓普顿致力于帮助客户通过投资管理专业知识、财富管理和技术解决方案获得更好的投资成果 [9] - 截至2025年11月30日 富兰克林邓普顿的母公司富兰克林资源公司拥有超过75年的投资经验 管理资产规模约1.67万亿美元 [9] 具体合作举措 - 系统性地引导员工群体通过全球认可的CAIA特许状项目和CAIA.nxt在线私募资本学习生态系统 [7] - 作为CAIA全球分会活动的精英赞助商 支持主要金融中心的线下和线上聚会 [7] - 继续作为CAIA深度播客“Capital Decanted”的冠名赞助商 该播客邀请顶级投资专业人士进行坦诚对话 [7] - 合作设计首个伊斯兰金融微证书 计划于2026年推出 旨在为从业者提供特定区域背景和全球最佳实践 [7] - 共同开发一份关于海湾地区从资本输出国崛起为全球私募资本中心的开创性研究报告 [7] 行业背景与趋势 - 随着公开市场与私人市场之间的界限持续模糊 另类投资已不再是边缘产品 而成为现代投资组合构建的核心部分 [2] - 客户兴趣持续向私人资本及其他另类投资迁移 [3]

基金清算公告 - 富兰克林邓普顿宣布将清算并解散ClearBridge可持续基础设施ETF(INFR) 该清算预计于2026年1月29日左右进行 基金董事会已于2025年12月4日批准该清算 [1] 关键时间节点与流程 - 2025年12月31日营业时间结束后 基金将不再接受申购订单 [2] - 纳斯达克市场上的基金交易将于2026年1月23日开市前暂停 [2] - 股东可在2026年1月22日市场收盘前在纳斯达克出售其基金份额 此后基金份额将停止交易并随后退市 [4] - 清算收益目前定于2026年1月29日左右支付给股东 [2] 清算期间投资组合与赎回安排 - 在清算其投资组合期间（预计于2026年1月22日前开始） 基金持有的现金和证券可能与其投资目标和策略不一致 [3] - 清算完成时 基金份额将被单独赎回 未在2026年1月22日市场收盘前出售份额的股东 将于2026年1月29日左右收到相当于其份额资产净值（包含资本收益和股息）的现金 [5] 公司背景信息 - 富兰克林邓普顿的母公司为富兰克林资源公司(NYSE: BEN) 是一家全球投资管理组织 在超过150个国家服务客户 [7] - 公司拥有超过75年的投资经验 截至2025年11月30日 资产管理规模达1.67万亿美元 拥有超过1,600名投资专业人士 [7]

核心观点 - 富兰克林资源公司2025年11月末初步管理资产总额为1.67万亿美元 较前月略有下降[1] - 总管理资产下降主要受长期资金净流入持平以及子公司Western Asset Management出现10亿美元长期资金净流出拖累 但市场表现带来了正面影响[1][4] - 尽管近期资金流存在压力 但公司持续的无机增长举措和战略合作伙伴关系仍为其长期增长奠定基础[4] 管理资产类别表现 - **权益类资产**：2025年11月末为6941亿美元 较前月小幅下降[2] - **固定收益类资产**：2025年11月末为4371亿美元 较前月小幅下降[2] - **另类投资资产**：2025年11月末为2693亿美元 较前月小幅上升[2] - **多资产类别**：2025年11月末为1981亿美元 较2025年10月上升1.2%[3] - **现金管理资产**：2025年11月末为759亿美元 较前月大幅下降13.9%[3] 股价表现与行业对比 - 过去一年 公司股价上涨2.7% 而同期行业指数下跌21.4%[5] 同业动态 - 同业公司AllianceBernstein Holding L.P. 和 Victory Capital Holdings, Inc. 将在未来几日公布月度业绩[9] - 过去一年 AB股价上涨14.5% 而VCTR股价下跌7.3%[9]

文章核心观点 - 澳大利亚主要银行预计将以强劲的全年业绩为2025财年收官，但2026财年可能成为本轮盈利周期的高点，面临收入增长放缓、净息差压力加剧等挑战 [2][11] 收入势头 - 2025年下半年贷款增速保持稳健，尤其是在企业与机构贷款业务板块 [4] - Westpac和NAB预计将在营收表现上领跑同业，得益于更优的贷款结构和更严格的存款定价策略 [4] - 消费者信贷增长超出预期，住房贷款需求回升抵消了再融资活动走弱的影响 [4] - Macquarie得益于市场活跃度提升和强劲的客户交易量，预计将再次录得稳健的半年业绩 [4] - 区域性银行如Bendigo & Adelaide Bank也有望实现稳步增长 [4] - 澳洲银行业正处于近年来最健康的收入环境 [4] 净息差 - 预计2025年澳洲银行业的净息差将保持稳定或略有上升，推动因素包括存款重新定价、新西兰业务表现强劲以及贷款组合向高收益的企业贷款倾斜 [5] - Westpac与NAB被认为最有希望在下半年实现正向净息差表现 [5] - 预计2026年净息差将面临下行压力，主要来自降息、存款利差收窄以及复制组合收益逐步减弱 [5][6] - 企业贷款竞争加剧，小型放贷机构也在积极抢占份额 [5] - 主流观点认为未来12个月澳洲银行净息差将小幅收缩 [6] 成本与效率 - 随着2026财年到来，成本控制已成为各大行的主要竞争焦点 [7] - 本季财报将反映各大银行的重组费用、工资通胀以及科技投资等多项成本因素 [7] - Westpac和ANZ都已预先披露了与其转型计划和整改相关的若干一次性费用 [7] - 市场关注重点转向各大银行即将公布的成本削减计划是否具备可信度 [7] - ANZ的新管理层计划通过结构性重组裁减数千个职位 [7] - Westpac的“UNITE 项目”旨在通过简化业务流程提升效率 [7] - 这些效率改善项目若能成功，可能成为影响2026财年澳洲银行估值表现的关键因素 [7] 信贷质量 - 资产质量依然表现稳健，贷款损失率维持在低位，逾期率稳定，抵押品表现仍强于模型假设 [8] - 许多银行仍持有疫情后累积的额外拨备，为应对轻微的违约上升提供缓冲 [8] - 市场普遍预计，2026财年拨备费用将小幅上升，但仍将处于历史低位 [8] - 预计在2025财报中，拨备释放仍将出现，尤其是在信贷增速高于行业平均水平的银行中 [8] - 关键争论在于：随着贷款规模扩大，拨备缓冲是否能继续保持稳定，还是不良贷款将于2026年开始“均值回归” [8] 资本管理 - 资产负债表依然稳健，但市场并不期待本轮财报将出现大规模资本回馈 [9] - Westpac剩余的股份回购计划是关注焦点，但多家券商认为该计划可能延后，以应对监管变化和资产负债表扩张 [9] - 预计一级普通资本充足率将继续高于监管下限，其中NAB和CBA处于相对最强位置 [9] - 股息增幅预计将温和上升，与盈利增长保持一致，但特别分红的可能性不大 [9] - 市场偏好已转向内生增长与资金韧性，而非资本释放 [9] 估值 - 当前澳洲银行股的前瞻市盈率在19–22倍区间，明显高于历史均值 [10] - 高估值反映了银行稳健的盈利表现、稳定的分红，以及在全球波动环境下市场对该行业防御属性的认可 [10] - 估值偏高意味着一旦业绩不及预期，股价下行空间可能放大 [10] - 许多机构投资者已转向ANZ和Westpac等“自我改善型”的银行，因为成本削减具备上涨潜力 [10] - 对于偏好运营稳定性的投资者而言，NAB仍具吸引力 [10] - CBA因为估值溢价过高，即便小幅业绩不及预期也可能面临较大回调压力 [10] 关键日期与关注要点 - **Westpac (WBC)**：11月3日公布，关注净息差可持续性、UNITE项目执行情况、资本前景 [12] - **National Bank (NAB)**：11月6日公布，关注企业贷款息差、中小企业竞争、费用指引 [12] - **Macquarie (MQG)**：11月7日公布，关注市场收入趋势、资产管理业务盈利结构 [12] - **ANZ Bank (ANZ)**：11月10日公布，关注成本重置进展、与ASIC和解的影响、机构银行业务表现 [12] - **Commonwealth Bank (CBA)**：11月11日公布，关注存款利差趋势、复制组合带来的收益、集体诉讼拨备 [12] - **Bendigo & Adelaide Bank (BEN)**：11月11日公布，关注住房贷款竞争、生产力提升举措、息差管理 [12]