财务状况 - 截至2024年6月30日，公司Pro Farm Group、Rizobacter S.A.和Bioceres Crop S.A.现金产生单元的商誉分别为7610万美元、2810万美元和750万美元，未使用或使用寿命不确定的无形资产为2330万美元[15] - 截至2024年6月30日，公司总资产为8.50628347亿美元，较2023年的8.18059158亿美元有所增长[21][22] - 截至2024年6月30日，公司总负债为5.01063986亿美元，较2023年的4.87563051亿美元有所增长[24][25] - 截至2024年6月30日，公司股东权益为3.49564361亿美元，较2023年的3.30496107亿美元有所增长[24][25] - 2024年6月30日，公司现金及现金等价物为4447.327万美元，低于2023年的4812.9194万美元[22] - 2024年6月30日，公司贸易应收款为2.07320974亿美元，高于2023年的1.58006474亿美元[22] - 2024年6月30日，公司存货为1.25929768亿美元，低于2023年的1.40426975亿美元[22] - 2024年6月30日，公司流动负债为3.29505846亿美元，高于2023年的2.98712534亿美元[25] - 2024年6月30日，公司非流动负债为1.7155814亿美元，低于2023年的1.88850517亿美元[25] - 截至2024年6月30日，公司总权益为349,564,361美元，较2023年的330,496,107美元有所增长[35] 经营成果 - 2024年6月30日客户合同收入为4.64828548亿美元，较2023年的4.19446439亿美元增长约10.82%[28] - 2024年6月30日公司年度利润为625.6656万美元，较2023年的2017.4599万美元下降约69.00%[28] - 2024年6月30日归属于母公司股东的基本每股收益为0.0516美元，较2023年的0.3022美元下降约82.93%[28] - 2024年其他综合损失为78.7354万美元，2023年为83.5849万美元，2022年为综合收入3517.225万美元[31] - 2024年总综合利润为546.9302万美元，较2023年的1933.875万美元下降约71.72%[31] - 2024年归属于母公司股东的总综合利润为275.5173万美元，较2023年的1792.4877万美元下降约84.63%[31] - 2024年销售成本为2.78221812亿美元，较2023年的2.35457053亿美元增长约18.16%[28] - 2024年研发费用为1718.3041万美元，较2023年的1534.5315万美元增长约12.09%[28] - 2024年销售、一般和行政费用为1.2369091亿美元，较2023年的1.13002747亿美元增长约9.46%[28] - 2024年财务成本为2687.1698万美元，较2023年的2378.8085万美元增长约13.04%[28] - 2024年公司年度利润为6,256,656美元，2023年为20,174,599美元，2022年为亏损3,908,904美元[38] 现金流情况 - 2024年经营活动产生的净现金流为41,716,586美元，2023年为2,588,792美元，2022年为使用17,515,374美元[38] - 截至2024年6月30日，投资活动产生的净现金流为 - 28728255美元，融资活动产生的净现金流为 - 10055867美元[41] - 2024年现金及现金等价物净增加2932464美元，受通胀影响为 - 31918美元，受汇率变动影响为 - 6556470美元[41] - 2024年末现金及现金等价物为44473270美元，年初为48129194美元[41] 审计与财务报告 - 公司自2018年起聘请Price Waterhouse & Co. S.R.L.为审计机构[19] - 公司合并财务报表按照国际财务报告准则编制，于2024年9月27日获董事会批准[46][47] 经济环境与货币 - 自2018年7月1日起，阿根廷经济被视为恶性通货膨胀经济，公司阿根廷子公司曾应用IAS 29进行财务报告[51] - 自2022年7月1日起，公司主要阿根廷子公司的功能货币从阿根廷比索变更为美元[55] - 公司根据IAS 21考虑销售价格和交易对美元的依赖等因素确定功能货币[58] - 公司合并财务报表以美元列报，外币交易按相关汇率记录[63][64] 子公司与股权 - 公司持有RASA Holding, LLC、BCS Holding LLC等多家子公司100%股权，持有Rizobacter Argentina S.A.等多家微生物业务子公司80%股权，于2024年6月1日收购Natal Agro S.R.L 51%股权[68][70][72] - 2022年7月12日公司收购Pro Farm Group Inc.及其子公司的控股权[71] 会计准则 - 多项新会计准则于当前报告期适用，包括对IAS 12、IAS 1和IFRS Practice Statement 2等的修订，对公司无重大影响[75][76] - 多项新会计准则公司尚未采用，如对IFRS 16、IAS 1等的修订，预计对公司无重大影响，公司正分析IFRS 18等标准对财务报表的潜在影响[77][78][79][80][81] 会计政策 - 现金及现金等价物包括库存现金、银行存款和短期高流动性投资，银行透支计入流动负债中的借款[82] - 存货初始按成本确认，后续按成本与可变现净值孰低计量，采用加权平均成本确定可互换项目成本[84][85] - 生长作物在播种至收获期间作为生物资产核算，收获时转化为农产品并入库存，生物资产按公允价值减销售成本计量[88][90] - 公司采用收购法核算企业合并，收购成本为转让对价、非控制性权益之和，商誉初始按成本计量，后续按成本减累计减值损失计量[95][97][98] - 或有对价在收购日按公允价值确认，分类为金融工具的按公允价值计量且其变动计入损益[96] - 若卖方同意就或有事项或不确定性对公司进行赔偿，公司确认赔偿资产，按与赔偿项目相同基础计量[100] - 公司对同一控制下企业合并采用“前任价值法”进行会计处理[101] - 公司对商誉和尚未可用或使用寿命不确定的无形资产每年进行减值测试[104] - 公司将合营安排分类为合营企业或共同经营，并分别采用权益法和按合同约定确认资产、负债、收入和费用的方法进行会计处理[110][112][117] - 公司对物业、厂房和设备按成本初始确认，折旧采用直线法，土地和建筑物按公允价值计量[122][123][125] - 自2024年6月30日财年起，公司修改物业、厂房和设备估值政策，建筑物和土地重估频率不超过五年[126] - 公司对工业建筑和仓库的重估金额，建筑成本或正常磨损估计增减5%会产生120万美元的影响[133] - 公司将租赁确认为使用权资产和相应负债，短期租赁在损益表中确认为费用[135][137] - 公司对外购无形资产按收购日公允价值初始确认，后续按成本减累计摊销和累计减值损失计量[142] - 公司外购无形资产的估计使用寿命为软件3年、商标和专利5年、ISO标准认证3年[143] - 收购无形资产采用市场普遍接受的估值技术，基于收入法估值，需对未来现金流和折现率做假设[144,158] - 内部开发产品支出满足特定条件可资本化，否则计入损益，资本化成本按直线法摊销[145,146] - 种子性状研发分六个阶段，技术可行性通常在“高级开发与解除管制”阶段可证明[149,155] - 企业合并中收购的无形资产按收购日公允价值初始计量，不同类型有不同估计使用寿命[156,157] - 投资性房地产按成本初始计量，后续采用成本模式计量[159,160] - 金融资产和负债按公允价值初始计量，后续按摊余成本计量[161] - 借款按公允价值初始计量，后续按摊余成本计量，符合条件的借款费用可资本化[165,166] - 可转换票据分类为复合工具，分别计量负债和权益成分[169] - 收入在控制权转移给买方时确认，销售激励和退货需估计可变对价[175,178,179] - 递延所得税资产和负债在特定情况下确认和抵销[182,185] 股份支付与每股收益 - 股份发行数量为154,795，假设受限股票单位和股票期权为1,620，现金支付为29，总对价为156,444[196] - 确定权益工具授予日公允价值时不考虑非市场相关服务和业绩条件，但评估条件达成概率[188] - 未满足非市场相关业绩和/或服务条件的交易不确认金额，含市场相关或非归属条件的交易满足其他条件则视为归属[189] - 权益结算股份支付交易条款修改时，最低费用为授予日公允价值，增加总公允价值或对员工有利的修改确认额外费用[190] - 交易由公司或交易对手方结算时，公允价值余额立即计入收入[191] - 计算摊薄每股收益时考虑当前期权的摊薄效应[192] - 公司采用经调整的布莱克 - 斯科尔斯公式计量权益结算股份支付交易的公允价值[193] 其他财务事项 - 2024年股份激励相关金额为13,394,057美元，2023年为4,032,805美元，2022年为1,481,060美元[35] - 2024年可转换票据资本化金额为12,211,638美元[35] - 2024年购买自身股份金额为734,388美元[35] - 2024年子公司分配股息为174,800美元[35] - 2024年所得税调整金额为3,778,615美元，2023年为 - 1,068,652美元，2022年为17,972,534美元[38] - 2024年财务结果调整金额为34,785,325美元，2023年为35,078,018美元，2022年为25,806,296美元[38] - 2024年物业、厂房及设备折旧金额为5,763,249美元，2023年为4,833,274美元，2022年为3,769,005美元[38] 公司概况 - 公司是农业生产力解决方案开发和商业化的领导者，拥有独特的生物技术平台[44] - 公司产品在全球45个以上国家销售，主要市场为南美、美国和欧洲[45] 企业合并相关 - 2022年7月12日公司完成与Pro Farm Group, Inc.的合并，Pro Farm Group, Inc.成为全资子公司，换股比例为0.088[199] - Pro Farm Group, Inc.开发创新生物产品，产品全球销售，拥有超343项专利和专利申请[200] 关键估计与假设 - 公司对未来进行估计和假设，包括无形资产减值测试、商誉减值等关键估计[197][198]

文章核心观点 - Bioceres 2025年第一季度业绩不佳，受阿根廷业务开局缓慢影响，营收和盈利面临挑战，不过有望在第二季度恢复，这对作物营养（珠状肥料）业务造成影响，作物保护和种子业务营收也为负 [1] 投资理念 - Quipus Capital 进行长期投资，从运营和长期持有角度评估公司，不关注市场驱动因素和未来股价走势，注重公司运营、长期盈利能力、所在行业竞争动态，多数情况下建议持有，只有少数公司在特定时间适合买入，持有建议文章能为未来投资者提供信息并对市场的乐观倾向保持一定怀疑态度 [1]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收为9330万美元，较去年同期下降20%，主要受阿根廷缺雨影响[7] - 本季度调整后的EBITDA总计850万美元，作物营养业务中微肥对调整后EBITDA下降影响较大[25] - 本季度末总金融债务为2.5亿美元，现金状况保持健康，约为4000万美元，杠杆比率上升至2.9倍[27] 各条业务线数据和关键指标变化 作物营养业务 - 该业务是营收同比下降的主要原因，占营收下降的一半以上，几乎占毛利润变化的全部，主要受阿根廷微珠肥料销售下降影响[15][16] - 在阿根廷，玉米种植面积下降20%，大豆对肥料需求低于玉米，加上晚种影响了微珠肥料销售，但乌拉圭的微珠肥料业务有增长势头[16][17] - 该业务段内，接种剂表现良好，特别是在巴西与先正达的协议推动下，补偿了肥料利润率的下降，推动了该业务段利润率的小幅扩张[23] 作物保护业务 - 销售主要受阿根廷市场缓慢影响，干燥条件导致害虫压力减小和农民即时购买行为，但公司有意识地放弃低利润和现金转换周期不佳的销售，使得毛利润率从约35%提升到近40%[18][19][24] 种子与集成产品业务 - 营收下降主要反映HB4谷物下游销售低于上年，公司正在从身份保留模式向更传统的商业化模式转变，低利润谷物销售在同比比较中会继续下降，毛利润下降14%，主要受谷物销售表现和种子处理包利润率略有下降推动[21][22][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 在阿根廷，由于玉米种植面积大幅转向大豆以及8月和9月持续干旱，夏季作物种植旺季开局缓慢，影响了公司业绩，但10月降雨恢复商业活动，不过8 - 9月的缓慢节奏和即时购买行为对本季度结果产生了影响，阿根廷仍然是影响公司前两个财季业绩的决定性终端市场[11][12] - 美国和巴西市场本季度营收有良好增长势头，包括在巴西与先正达的合作，在总毛利润中的占比增长2.5倍，墨西哥等新市场或乌拉圭等有历史业务的市场的新产品推出也开始有好的结果[9][13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优先考虑风险较低和短期回报期的产品和技术的资本配置，同时加强营运资金管理，以提高本财年的现金生成，同时保持其独特投资组合的长期内在价值[28] - 公司正在完成HB4种子业务的战略审查，重点是加速从身份保留到传统销售的过渡，并探索替代货币化方法，打算与领先的种子行业参与者更紧密合作[33] - 在北美和巴西，尽管市场逆风犹存，但公司在过去12个月的管理层过渡后正在获得发展动力，公司对本财年剩余时间保持乐观[34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 阿根廷市场有延迟购买和商业活动恢复的情况，在作物生产和种子集成产品方面有望有好的作物季，但肥料销售取决于玉米种植情况，可能是从Q1到Q2的销售推动，也可能是实际玉米种植面积减少导致的销售损失[37][38] - 先正达协议方面，巴西在Q1和Q2是重要市场，Q3是淡季，Q4在北半球可能有收入入账，利润分享在季度间分布更均匀，不再像前两年那样集中在Q3，公司对合作关系状态满意[41][44][45] - 阿根廷农民情绪从谨慎转向乐观，且如果出口税部分减免会对盈利能力有很大影响，同时叶蝉问题影响玉米种植面积，但随着霜冻可能使虫害得到控制，有希望恢复玉米晚种[53][54][56] - HB4业务模式转型正在进行中，公司内部在努力推进，行业也更积极参与寻求机会，不久将能提供更具体信息[61] - 公司期望从消耗现金流转变为净现金产生实体，营运资金管理至关重要，特别是应收账款和库存，公司正在努力降低库存并减少应收账款，同时将现金转换周期纳入决策过程，目标是实现正向现金生成的结构性转变[64][65][66][68][69] - HB4业务下游销售会随着业务模式转变而下降，但上游业务预计会增长，更关注毛利润贡献[73] - 对于HB4的计划分销伙伴，暂不提供具体更新日期，但在不同替代方案上有很好进展[77] - 商品价格的恢复有助于提高农场盈利能力，从而有利于公司业务，阿根廷的利率情况与世界其他地区不同，且阿根廷的大豆特定税收政策可能会因选举年而有变化，可能会给农民带来增值[78][79][80] 问答环节所有的提问和回答 问题: 阿根廷市场的状况以及后期降雨对Q1 - Q2营收和盈利的影响 - 阿根廷市场有延迟购买和商业活动恢复的情况，在作物生产和种子集成产品方面有望有好的作物季，但肥料销售取决于玉米种植情况，可能是从Q1到Q2的销售推动，也可能是实际玉米种植面积减少导致的销售损失[37][38] 问题: 先正达协议季节性的期望以及是否在某个季度会有集中体现 - 巴西在Q1和Q2是重要市场，Q3是淡季，Q4在北半球可能有收入入账，利润分享在季度间分布更均匀，不再像前两年那样集中在Q3，公司对合作关系状态满意[41][44][45] 问题: 进入Q2时的支出意愿和支出周期以及市场情绪 - 阿根廷农民情绪从谨慎转向乐观，且如果出口税部分减免会对盈利能力有很大影响，同时叶蝉问题影响玉米种植面积，但随着霜冻可能使虫害得到控制，有希望恢复玉米晚种[53][54][56] 问题: HB4业务模式转型的内部反馈和市场对不同货币化机会的兴趣 - HB4业务模式转型正在进行中，公司内部在努力推进，行业也更积极参与寻求机会，不久将能提供更具体信息[61] 问题: 对运营现金流影响的期望，重点是应收账款稳定对现金流的影响 - 公司期望从消耗现金流转变为净现金产生实体，营运资金管理至关重要，特别是应收账款和库存，公司正在努力降低库存并减少应收账款，同时将现金转换周期纳入决策过程，目标是实现正向现金生成的结构性转变[64][65][66][68][69] 问题: 是否打算在本财年末降低应收账款周转天数（DSO）还是仅仅稳定它 - 公司旨在实现结构性和永久性的转变，以实现正向现金流的持续产生，DSO受销售进展和业务增长影响，阿根廷和巴西情况较复杂，公司试图避免低利润产品的长现金转换周期[71][72] 问题: HB4业务同比表现以及后续季度的增长预期 - HB4业务下游销售会随着业务模式转变而下降，但上游业务预计会增长，更关注毛利润贡献[73] 问题: 何时能有HB4计划分销伙伴的更新 - 暂不提供具体更新日期，但在不同替代方案上有很好进展[77] 问题: 阿根廷和巴西的商品价格恢复或利率降低是否对核心市场复苏更重要 - 商品价格的恢复有助于提高农场盈利能力，从而有利于公司业务，阿根廷的利率情况与世界其他地区不同，且阿根廷的大豆特定税收政策可能会因选举年而有变化，可能会给农民带来增值[78][79][80]

业绩总结 - 2025财年第一季度总收入为9330万美元，同比下降20%（去年同期为11666万美元）[9] - 净亏损为530万美元，调整后EBITDA为850万美元[9] - 农作物保护部门收入为3750万美元，同比下降17%[14] - 种子与综合产品部门收入为4770万美元，同比下降15%[12] - 农作物营养部门收入为1980万美元，同比下降11%[12] - 2024年第三季度公司来自客户的合同收入为9260万美元，同比下降20.5%[28] - 2024年第三季度，销售成本为5580万美元，同比下降22.4%[28] - 2024年第三季度，毛利润为3750万美元，毛利率为40%[28] - 2024年第三季度，运营费用为3460万美元，同比下降10.4%[28] - 2024年第三季度，净亏损为530万美元，较上年同期的270万美元亏损有所增加[28] - 2024年第三季度，调整后的EBITDA为850万美元，同比下降47.8%[38] - 2024年第三季度，财务费用为980万美元，同比上升30.7%[28] - 截至2024年9月30日，公司流动资产总额为3.767亿美元，较2024年6月30日的4.087亿美元下降7.8%[31] - 截至2024年9月30日，公司流动负债总额为2.962亿美元，较2024年6月30日的3.295亿美元下降10.1%[31] - 2024年第三季度，合并总资产为8.275亿美元，较2024年6月30日的8.506亿美元下降2.7%[31] 市场与技术动态 - 阿根廷的干旱天气导致产品使用减少，竞争加剧和价格压力显著[12] - 公司在乌拉圭和玻利维亚获得HB4大豆生产的监管批准，标志着该技术在美洲所有大豆生产国的全面清关[10] - HB4大豆的种植面积在美洲的监管清关总面积达到100.4万公顷[23] - 公司获得EPA绿色化学挑战奖，表彰RinoTec技术在安全和可降解化学品设计方面的贡献[20] 财务状况 - 2025财年第一季度的净债务与调整后EBITDA比率为2.88倍[18]

公司基本信息 - 公司成立于2017年11月14日，主要行政办公室位于阿根廷，注册办公室位于开曼群岛[255][256] 公司知识产权与团队 - 截至2024年6月30日，公司拥有或授权超1600个品牌、超579个注册产品，拥有或申请超750项专利[250] - 公司拥有超291人的销售和营销团队，与超1600家经销商和分销商有长期合作关系[253] - 截至2024年6月30日，公司全球有983名全职员工[307] 公司财务数据关键指标变化 - 2024财年公司总营收4.648亿美元，营业利润4480万美元，GAAP净利润620万美元，调整后EBITDA为8140万美元；2023财年总营收4.201亿美元，净利润2020万美元，调整后EBITDA为8120万美元[251] 公司业务合作 - 2023年7月18日，公司与科迪华达成独家协议，共同推进生物解决方案在欧洲的供应[284] - 2022年9月12日，公司与先正达签订10年协议，先正达成为某些Rizobacter生物种子护理解决方案的全球独家经销商[287] - 公司与先正达达成独家商业合作，先正达支付5000万美元预付款，公司将获50% - 30%利润分成，协议期内最低利润目标为2.3亿美元[291] - 2024年6月，公司向Moolec供应价值660万美元的HB4大豆，Moolec发行同等金额可转换票据，Moolec还有权额外采购价值900万美元的HB4大豆并发行对应票据，HB4大豆价格有20%溢价[294] - 截至2024年6月，公司生态系统与全球各方有超19项合作和联合倡议[277] - 公司与先正达的全球联合研发项目，先正达出资占比70% [290] - 公司与先正达的独家商业合作分两阶段实施，第一阶段自2023年1月开始，第二阶段自2024年1月开始[289] - 2013年12月，公司与法国公司Florimond Desprez成立合资企业Trigall Genetics，持有50%股权[355] - 2023年1月，Trigall Genetics与S&W成立合资企业，初始持股80%，2024年4月收购剩余20%股权[357] - 2024年9月公司与Moolec Science签订票据购买协议[362] 公司收购与并入 - 2022年7月12日，Pro Farm并入公司，换股比例为0.088 [296] - 2016年10月19日，公司子公司收购Rizobacter 50.01%股份，总价5730万美元，或有1730万美元的或有付款；2019年3月14日，公司行使期权再收购29.99%股份，持股达80% [299] - 2020年12月，Bioceres Semillas和Produsem SA收购专注苜蓿生物技术性状开发的初创公司[359] - 2021年3月16日，公司收购Moolec Science Ltd. 6%股权[360] - 2022年12月28日，公司以持有的Moolec Science Limited全部股权换取Moolec 1,560,000股普通股[361] 公司业务线数据关键指标变化 - 2024财年，作物保护业务收入2.235亿美元，毛利率35.7%；种子和综合产品业务收入9640万美元，毛利率31.2%；作物营养业务收入1.448亿美元，毛利率53.0% [311] - 2024年6月30日财年，种子和综合产品业务前五大客户占该业务总收入约31.1%[377] - 2024年6月30日财年，作物保护业务前五大客户占该业务总收入约36.2%[379] - 2024年6月30日财年，作物营养业务前五大客户占该业务总收入约36.2%[380] 公司研发情况 - 公司R&D有超69个活跃项目，推进生物技术性状、生物杀菌剂等研发，开发大豆和小麦品种[273] - 产品开发各阶段时长：发现阶段通常18个月，范围6个月（微生物解决方案） - 36个月（植物转基因性状）；概念验证阶段通常36个月，范围6个月（微生物解决方案） - 5年（植物转基因性状）；高级开发阶段约24个月，部分需大量监管数据的项目需3 - 5年；预发布阶段最长24个月[337][339][342][343] 公司市场情况 - 公司是全球公司，农业投入品在超45个国家销售，主要市场为南美、美国和欧洲[251] - 截至2024年6月30日，公司在大豆接种剂销售方面全球市场份额约为23% [324] - Rizobacter通过全球超700家经销商和零售商销售产品[346] - Rizobacter在阿根廷助剂市场占有率为32%，是该市场的领导者[442] - Rizobacter在全球接种剂市场占有率为23%，是全球领导者[444] - 公司在阿根廷磷肥市场专注于特种产品，在巴西农民对其微珠肥料的采用率不断提高[444] 公司产品优势 - 公司HB4技术可使大豆和小麦作物平均增产10% - 20% [317] - 约20 - 30千克微颗粒肥料可替代80千克基础肥料，实现相似作物生产力和质量[326] 行业市场数据 - 2017 - 2022年美国销售数据显示，有ESG声明的产品在68%的受访产品类别中表现优于无此类声明的产品[388] - 2024年PwC Spain调查显示，消费者愿意为可持续生产或采购的商品多支付9.7%[388] - 美国FDA法规要求食品价值链参与者保持端到端可追溯记录，涉及约20% - 30%的美国消费食品[389] - 欧盟曾提议到2030年将化学农药使用量减少50%，后该提案撤回[390] - 生物技术作物每年种植面积约1.9亿公顷，2019年玉米和大豆占全球转基因种子市场约80%[393][394] - 2023年农业生物制品市场规模约140亿美元，占同年农业投入品市场约3% - 5%[397] - 全球市场预计到2029年价值超150亿美元[419] - HB4小麦在南美锥体的关键市场每年种植约900万公顷，澳大利亚每年约1200万公顷，美国每年约1500万公顷[406] - HB4大豆在阿根廷、巴西和美国的关键市场每年共种植9500万公顷，约占全球大豆种植面积的70%[407] - 2023年全球助剂市场价值30亿美元，预计到2029年达到40亿美元，复合年增长率为4.8%[419] - 2021年全球生物防治市场估计为62亿美元，预计到2029年超过150亿美元，复合年增长率约为11%[424] - 2023年生物刺激素市场价值31亿美元，预计到2029年达到59亿美元，复合年增长率为11.2%[428] - 2023年生物肥料市场价值22亿美元，预计到2029年达到45亿美元，复合年增长率为12.1%[429] - 固氮种子接种剂市场预计从2023年的12亿美元增长到2029年的18亿美元，复合年增长率为7.5%[431] - 2023年特种肥料全球市场估计为420亿美元，预计到2031年达到750亿美元，复合年增长率为7.5%[435] - 特种肥料目前占全球植物营养产品市场近17%的份额[434] - 2023年全球种子市场规模估计为690亿美元，预计到2029年将达到940亿美元，复合年增长率为5.4%[438] - 2023年全球转基因种子市场规模估计约为360亿美元，预计到2029年将达到630亿美元，复合年增长率为9.8%[439] 行业竞争情况 - 作物生产力领域竞争激烈，涉及拜耳、巴斯夫等大公司[441] - 生物营养和作物健康产品市场监管壁垒较低，有Valagro等较大参与者[445] - 种子和综合产品部门在各组件方面面临竞争，如生物技术性状面临来自拜耳等公司的竞争[446] - 公司在专有种质方面面临来自专注于开放平台开发的公司的竞争[447] 公司战略 - 公司长期增长战略基于开放式架构技术创新，近期战略包括在现有和新市场继续引领新农业生物技术产品的开发和商业化[448] 其他事件 - 2020年7月27日，公司成功移除2420万份流通认股权证，90%持有人选择要约收购，其中99%持有人选择换股[260] 公司产能 - Synertech生产工厂年产能为50,000吨微珠肥料[358] 公司持股情况 - 截至2024年6月30日，公司持有Moolec 1,391,250股普通股，占发行股本不到4%[361]

文章核心观点 - 为寻求低价且具增长潜力股票的投资者推荐了Nu Holdings、Bioceres Crop Solutions和NexGen Energy三家公司，并提醒低价股不一定有高增长潜力 [1][2][10] 低价股投资背景 - 热门股票股价超100美元，部分投资者难以涉足，可考虑20美元以下低价股 [1][2] Nu Holdings（NYSE: NU） - 是巴西金融服务公司，旗下Nubank是在拉美迅速扩张的数字银行平台，受沃伦·巴菲特关注 [2] - 股价13.87美元，较昨日涨0.05美元（0.36%），52周股价范围6.80 - 15.16美元，市盈率53.35，目标价14.08美元 [3] - 无实体分行，运营精简成本低，会员超1亿且年增长率达20%多，新会员几乎立即为公司盈利，单用户月服务费不到1美元，最新季度单活跃用户月均收入11.20美元，业务已拓展至墨西哥和哥伦比亚 [4] Bioceres Crop Solutions（NASDAQ: BIOX） - 旨在开发使作物抗旱、适应气候变化及提高产量的产品和工具，受农产品熊市等影响，去年股价跌超28% [5] - 股价7.85美元，较昨日跌0.12美元（1.51%），52周股价范围7.74 - 14.05美元，市盈率785.00，目标价13.63美元 [6] - 9月中旬发布季报，因转基因HB4小麦销售，四季度营收增长18%，但低利润率销售致毛利和EBITDA持平 [6] - 公司调整HB4发展模式，美国法规变化为国内业务带来机遇，长期增长潜力大 [7] NexGen Energy（NYSE: NXE） - 是专注铀矿勘探开发的公司，随着AI和数据中心对核电需求增加，核能受关注 [8] - 股价6.63美元，较昨日跌0.03美元（0.45%），52周股价范围4.95 - 8.88美元，目标价11.00美元 [8] - 美联储降息或使石油进入牛市，带动该公司，分析师基于可再生能源趋势和核电需求，给出目标价较当前高近三分之二 [9] 低价股风险提示 - 低价股不一定有高增长潜力，如BIOX可能长期增长机会更大 [10] 分析师评级参考 - MarketBeat追踪华尔街分析师，其认定的五支被推荐股票中无NexGen Energy，虽NexGen Energy当前评级为“强力买入”，但顶级分析师认为另五支股票更好 [11]

文章核心观点 - 材料行业超卖股票为买入被低估公司提供机会，RSI可助交易者了解股票短期表现，RSI低于30通常被视为超卖 [1] 超卖公司情况 H.B. Fuller Company FUL - 9月25日公布的第三季度财务结果差于预期，发布的2024财年调整后每股收益指引低于预期 [3] - 公司总裁兼首席执行官称第三季度通过销量增长、重组行动和收购高利润快速增长业务推进战略并扩大EBITDA利润率 [3] - 过去五天股价下跌约3%，52周低点为64.64美元 [3] - RSI值为28.45，周三股价下跌1.8%，收于80.63美元 [3] Clearwater Paper Corp CLW - 8月6日公布季度每股亏损1.55美元 [4] - 公司总裁兼首席执行官称5月完成奥古斯塔工厂收购且整合进展顺利，纸巾业务表现出色，预计未来几个季度纸板市场需求将逐步复苏 [4] - 过去一个月股价下跌约15%，52周低点为27.69美元 [4] - RSI值为28.90，周三股价下跌4.7%，收于28.40美元 [4] Bioceres Crop Solutions Corp BIOX - 9月9日公布的第四季度销售结果差于预期 [5] - 首席执行官称2024财年公司财务表现创营收和调整后EBITDA新高，尽管农业面临挑战 [5] - 过去一个月股价下跌约22%，52周低点为7.74美元 [5] - RSI值为21.88，周三股价下跌3.3%，收于7.85美元 [5]

文章核心观点 - 公司作为成长型企业，盈利收益率低且债务高，与大宗商品市场波动相关，虽推进基因项目但面临挑战，农业大宗商品熊市不利其发展，对未来增长信心不足，维持对其股票“持有”评级 [1][12][13] 4Q24 结果 - 营收增长但未达预期致股价下跌，FY24 营收增长 11%，4Q24 增长 18% [2] - 谷物熊市及阿根廷旱后影响，作物价格下降接近 2014 - 2020 年熊市水平，大豆价格低于巴西农民平均收益，影响公司投入品价格和销量 [2] - 阿根廷上半年复苏带来积极影响，因 FY23 遭受严重干旱 [3] - 盈利能力面临挑战，营收增长但毛利和 EBITDA 无增长，运营收入下降，原因一是与先正达协议付款减少，二是低利润率 HB4 产品销售增加 [3] - 债务上升，短期债务从 2Q24 的 1.03 亿美元增至 4Q24 的 1.35 亿美元，未明确短期债务性质，公司将降低 HB4 身份保护计划优先级以缓解资金压力 [3] 其他业务发展 - 等待 FY25 推出 HB4 大豆品种，南半球种植季开始，预计 1H25 有更多数据 [4] - HB4 策略调整，降低身份保护计划优先级，降低小麦特许权使用费，加强与种子育种商合作，这将延迟 HB4 在阿根廷和巴西的增长 [4] - HB4 小麦获美国全面非监管田间活动许可，可与种子繁殖商合作，预计 1 - 2 年实现商业化 [4] - 生物业务占比提升，收购 Marrone Bio Innovations 后生物业务占营收 25%，利润占比可能更高，公司考虑给予更多资本和管理时间 [4] 估值 - 股价下跌超 30%，需重新评估估值 [5] - 盈利收益率低，市值约 5.2 亿美元，EV 约 7.6 亿美元，TTM EBITDA 为 5500 万美元，现金运营收入 4000 万美元，NOPAT 约 2600 万美元，EV/NOPAT 约 30 倍，P/E 超 100 倍 [6][7] - 增长预期降低，农产品价格低和 HB4 商业化挑战将降低公司增长预期 [8] - 债务情况不明，短期债务到期情况不明，可能需稀释股权偿还或高利率再融资 [9] - 需高回报实现合理估值，当前盈利收益率 1%，需 14% 的盈利增长，但过去三年运营和税前收入增长可忽略不计，实现难度大 [10][11]

文章核心观点 - 2024年8月1日，公司旗下塞内加尔Sabodala - Massawa BIOX扩建项目和科特迪瓦Lafigué矿均实现商业生产，按预算和计划完成，为集团生产提供支撑，公司将向自由现金流生成阶段过渡 [1] 项目进展 Sabodala - Massawa BIOX扩建项目 - 2024年4月18日重力回路首次产金，4月28日BIOX回路首次产金，8月1日实现商业生产 [4] - 7 - 8月共处理160kt矿石，品位2.8g/t金，处理率超2580吨/天，达铭牌产能80%，工厂可用性超94%，平均冶金回收率超72% [5] - 7 - 8月吞吐量、工厂可用性和回收率连续超30天达商业生产标准，主要资本支出完成，项目建设团队向运营团队交接完成 [6] Lafigué矿 - 2024年6月28日加工厂首次产金，8月1日实现商业生产 [7] - 8月处理241kt矿石，品位1.8g/t金，处理率超7700吨/天，达铭牌产能72%，工厂可用性超87%，平均黄金回收率超95% [8] - 7 - 8月吞吐量、工厂可用性和回收率连续超30天达商业生产标准，项目建设团队完成向运营团队的交接 [9] 项目背景 Sabodala - Massawa矿 - 2021年2月公司收购，持有90%股权，剩余10%由塞内加尔政府持有 [9] - 位于塞内加尔达喀尔东南约630公里处，有多个露天矿，非难选矿石在4.0Mtpa的CIL工厂处理，2009年11月实现商业生产 [10] - 2022年4月启动1.2Mtpa BIOX回路建设，2024年4月首次产金，8月1日实现商业生产 [11] - 2023年12月31日，探明和可能储量53.1Mt，品位2.05g/t，含3.5Moz黄金；测量和指示资源量（含储量）88.2Mt，品位1.92g/t，含5.4Moz黄金 [11] - 2023年全年产金294koz，AISC为767美元/盎司；2024年上半年CIL工厂处理矿石品位和回收率低于预期，预计全年产量低于360 - 400koz的指导范围下限，AISC高于750 - 850美元/盎司的指导范围上限，产量预计下半年占比高 [11] - 2024年勘探预算2500万美元，目标是到2025年底发现额外2.3 - 2.7Moz指示资源量 [12] Lafigué矿 - 位于科特迪瓦中北部，公司持有80%股权，科特迪瓦政府和国有矿业公司SODEMI各持10% [13] - 2017年3月开始勘探，2018 - 2022年多次更新矿产资源估算，2020年完成初步经济评估和初步可行性研究 [14] - 2022年第四季度启动建设，DFS显示矿山寿命12.8年，年均产金203koz，AISC为871美元/盎司，初始资本成本4.48亿美元 [15] - 2023年12月31日，探明和可能储量49.8Mt，品位1.69g/t，含2.7Moz黄金；测量和指示资源量（含储量）46.2Mt，品位2.04g/t，含3.0Moz黄金 [16] - 2024年下半年预计产金90 - 110koz，AISC为900 - 975美元/盎司，2025财年产量增至约200koz [15] - 目标在2021 - 2025年发现1.2 - 1.8Moz指示资源量，目前已发现0.6Moz [17] 公司情况 - 世界主要黄金生产商之一，西非最大黄金生产商，在塞内加尔、科特迪瓦和布基纳法索有运营资产，在西非Birimian绿岩带有开发项目和勘探资产 [19] - 是世界黄金协会成员，致力于负责任采矿原则，为员工、利益相关者和社区创造可持续价值，在伦敦和多伦多证券交易所上市 [20]

业绩总结 - 2024财年总收入为4.648亿美元，同比增长11%[8] - 2024财年第四季度收入为1.24亿美元，同比增长18%[8] - GAAP净收入为620万美元，调整后EBITDA为8140万美元[8] - 2024财年调整后EBITDA几乎翻倍，达到1990万美元[8] - 2024财年第四季度的毛利润为47.4百万美元，毛利率为38%[32] - 2024财年第四季度的运营利润为9.5百万美元，较2023财年第四季度的5.1百万美元增长86.3%[32] - 2024财年第四季度的净利润为-2.1百万美元，较2023财年第四季度的-2.8百万美元有所改善[32] - 2024财年总资产为868.8百万美元，较2023财年的818.1百万美元增长6.5%[33] - 2024财年总负债为520.1百万美元，较2023财年的487.6百万美元增长6.7%[33] - 2024财年调整后的EBITDA为19.9百万美元，较2023财年的10.5百万美元增长89.5%[39] - 2024财年总综合利润为5.4百万美元，较2023财年的19.3百万美元下降72%[30] 用户数据与市场机会 - HB4小麦在美国获得种植批准，增加了400万公顷的市场机会[26] - 2024财年HB4种子收入增长了2.7倍，毛利率提升约22%[24] - 2024财年第四季度，来自客户合同的收入为124.3百万美元，同比增长18.3%[32] 财务状况 - 2024财年净债务与LTM调整后EBITDA比率从4Q23的2.26倍上升至2.51倍[21] - 2024财年总财务债务因营运资本增加而上升[21] - 2024财年毛利率稳定，符合毛利表现[20] - 2024财年SG&A费用的增加几乎完全归因于可变费用[20] - 2024财年运营费用为36.9百万美元，较2023财年的32.8百万美元增长12.5%[32] - 2024财年财务费用为15.6百万美元，较2023财年的9.5百万美元增长64.2%[32]