季度业绩表现 - 公司季度每股亏损0.02美元 显著优于Zacks一致预期的0.10美元亏损 较去年同期每股收益0.14美元转亏 经非经常性项目调整后数据 [1] - 本季度盈利超预期幅度达80% 但上一季度从预期盈利0.14美元变为盈亏平衡 导致负向意外达100% [1] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过EPS预期 [2] 营收状况 - 季度营收5960万美元 低于Zacks一致预期3.56% 同比去年8398万美元下降29% [2] - 连续四个季度未能超越营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计下跌23.5% 同期标普500指数上涨1% [3] - 当前Zacks行业排名显示 农业运营行业处于250多个行业中后16%分位 [8] 未来展望 - 当前市场预期下季度每股收益0.13美元 对应营收1.16亿美元 本财年预计每股亏损0.06美元 营收3.778亿美元 [7] - Zacks给予"持有"评级(3级) 预计短期表现与市场同步 [6] - 同行企业Mission Produce预计季度每股收益0.03美元 同比下滑78.6% 营收预期2.821亿美元(同比降5.2%) [9] 行业比较 - Zacks研究显示 排名前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 农业运营行业整体表现疲软 影响相关个股表现 [8]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收6060万美元，去年同期为8400万美元，主要因去年第三季度先正达初始预付款约1600万美元的应计项目影响，以及全球分销协议利润今年将全年均匀分配 [9] - 本季度毛利润近2400万美元，去年同期为4260万美元，综合毛利率从51%降至39%，排除先正达贷款支付影响后，综合毛利率大致持平于39% [14][15] - 本季度调整后EBITDA为900万美元，去年同期为2110万美元，下降因先正达预付款应计项目影响，部分被种子业务重组产生的其他收入抵消 [17][18] - 本季度经营活动产生的净现金为2330万美元，较去年同期需运营现金1700万美元有4070万美元的改善，主要得益于库存减少、应收账款管理和应付账款减少 [20][21] - 本季度末现金增加近1000万美元，总债务减少1300万美元，杠杆比率略高于4.1 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 作物保护业务收入下降，主要因阿根廷非核心产品销售减少，部分被生物保护解决方案销售增加抵消 [14] - 种子和综合产品业务收入增长26%，主要由现有库存中HB4谷物加速销售推动，符合种子业务重组向轻运营资本模式转型的努力 [14] - 作物营养业务主要受先正达付款影响，排除该影响后，接种剂销售潜在运营销售上升，部分被阿根廷肥料季节性影响抵消 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷市场第三季度商业活动放缓，农民和经销商采购行为更符合农艺日历，市场季节性更明显，冬季作物季节进展良好，但夏季作物季节9月开始，市场情况尚不确定 [11][12] - 美国、墨西哥和其他较小拉丁美洲地区本季度表现良好，显示出稳定增长，市场逆风可能触底并进入新周期 [11][13] - 巴西处于淡季，关税对巴西大豆价格有一定积极影响，农民情绪有所改善，预计明年市场将比今年更强 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 种子业务向轻运营资本模式转型，调整人员和结构成本，预计每年节省约500万美元，从今年第四季度开始更显著体现 [28] - 推进Rhinotech平台商业化，目标是在美国关键州和巴西市场布局，与合适合作伙伴合作，预计未来三到五年使PFG平台增长翻倍 [30][35] - 继续扩大生物产品规模，通过优化产品组合提高盈利能力，重点关注巴西、美国、墨西哥和欧洲市场 [37] - 加强品牌全球知名度，拓展传统市场以外的增长战略，关注大型种植户账户 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业整体在经历艰难两年后有稳定迹象，但目前判断行业反弹还为时尚早 [9] - 阿根廷市场情绪逐渐改善，宏观经济条件稳定使市场正常化，冬季作物季节健康，夏季作物市场情况有待观察 [50][51] - 美国和墨西哥市场尽管有关税影响，但仍有良好表现，市场逆风可能触底 [13] - 巴西市场关税对大豆价格有积极影响，农民情绪改善，预计明年市场更强 [13] - 随着Rhinotech平台推出和业务重组推进，公司有望在未来实现增长，提高盈利能力 [35][37] 其他重要信息 - 阿根廷大豆收获因后期降雨延迟约一个月，预计是个好收成 [26] - 预计将继续良好表现的H3P4材料转移给主要繁殖商和客户，Verdeka GDM合作的首批材料有望在未来几天注册 [27] - 巴西已开始商业化库存，HB4小麦品种注册试验已启动 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 处理剩余谷物库存时，还有多少营运资金需要释放？对年度EBITDA到自由现金流转换的预期如何演变？ - 未来从HB4向轻模式过渡可能带来额外1000万美元现金流，一旦完成，该影响将不再持续 [44] - 公司希望回到历史上净营运资金为四到四个半月销售额的水平，目标是使EBITDA到自由现金流的转换尽可能接近，但目前处于转型期，难以提供具体指导 [45][47] 问题2: 阿根廷市场的实地情绪如何，对农民和客户有何影响？ - 阿根廷市场情绪逐渐改善，宏观经济条件稳定使市场正常化，冬季作物季节健康，政府确认维持冬季作物出口关税不变，有助于提高农民盈利能力，但夏季作物市场情况有待观察 [50][51][52] 问题3: 750万美元非运营收入付款（HB4 SOI特许权使用费退休）是否有现金成分？ - 主要是非现金项目，有少量现金成分，主要通过知识产权和无形资产的非现金交换完成 [65] 问题4: 哪些驱动因素在2026财年最有可能实现可见性？ - 重点是改善阿根廷市场表现，种子处理业务表现良好是积极信号 [68][69] - 拓展阿根廷以外市场，包括巴西、美国、拉丁美洲其他地区和欧洲，目标是将阿根廷市场在营收中的占比在未来三年减半 [70] - 扩大生物产品组合，优化产品组合，重点关注B2B和种子处理能力，利用技术平台，如与Rayzox合作的产品预混料 [70][71][72] - 关注UBP平台，该平台是一类新的生物活性超分子结构，具有生物刺激作用和提供宏量和微量营养素的能力，成本低且农艺性能好 [72] 问题5: 巴西市场信贷条件收紧是否影响客户购买农药或化肥？ - 公司基本未受巴西信贷条件收紧影响，关税对巴西大豆价格的积极影响抵消了部分金融成本压力，预计巴西市场未来将改善 [77][78][81] 问题6: 美国市场利率下降是否会成为美国客户采购投入品的需求顺风？ - 公司认为不应依赖资金成本变化来推动业务增长，但利率下降有助于抵消关税对行作物的部分影响，最终影响还需考虑关税情况 [83][84][85] 问题7: Neovil产品在美国玉米的田间试验结果如何？是否会与种子公司合作进行种子处理或通过零售渠道和合作社进行沟施应用？ - 无法分享具体数据，但网站将有技术介绍，除之前试验外，还有正在进行的第三方田间试验 [93] - Neovil有五年试验，结果与领先种植者标准Bactrim相当，公司正在与战略和渠道合作伙伴合作，谨慎选择合作伙伴以确保平台正确扩展 [94] 问题8: 美国和加拿大的种子公司对HB4大豆和小麦性状是否有兴趣？ - HB4小麦正在美国与公共和私人机构合作推进，预计近期在中西部种植区推出，可能在未来几周宣布相关消息 [97] - HB4大豆主要关注拉丁美洲市场，拓展到美国和加拿大市场可能需要两到三年 [98] 问题9: Rhinotech是否会使作物保护平台的增长翻倍？如何理解这种增长？ - 该评论主要基于美国市场，公司旗舰产品组合保持稳定增长，未来三年Rhinotech可能带来额外10%的增长，具体取决于合作伙伴讨论和初始重点市场 [101][102][103] - 从生物防治业务整体来看，有Rhinotech的情况下，未来五到七年收入翻倍是基本情景 [105]

业绩总结 - 2025财年第三季度总收入为6060万美元，同比下降28%，主要由于2024年第三季度Syngenta的初始预付款的负面影响1570万美元[15] - 2025财年第三季度的净亏损为160万美元，经营利润为90万美元[15] - 2025财年第三季度的调整后EBITDA为900万美元[15] - 2025年第一季度来自客户合同的收入为5960万美元，较2024年同期的8400万美元下降29.8%[46] - 2025年第一季度毛利为2380万美元，毛利率为39%，相比2024年同期的4260万美元和51%均有所下降[46] - 2025年第一季度运营利润为90万美元，较2024年同期的1320万美元大幅下降[46] - 2025年第一季度税前亏损为560万美元，而2024年同期为盈利880万美元[46] - 2025年第一季度总综合损失为240万美元，而2024年同期为盈利1000万美元[46] 现金流与财务状况 - 2025财年第三季度经营活动产生的净现金流为2330万美元，较2024年第三季度改善4070万美元，得益于营运资本管理的效率提升[15] - 2025财年第三季度的现金流表现显示，营运活动产生的净现金流较2024年第三季度改善4070万美元，主要得益于营运资本优化[24] - 2025年第一季度净现金流入为2330万美元，2024年同期为净流出1740万美元[47] - 2025年第一季度现金及现金等价物期末余额为3850万美元，较2024年同期的1640万美元显著增加[48] - 2025财年第三季度的净财务债务为2383万美元，较前一季度有所减少[27] 毛利与市场表现 - 2025财年第三季度的毛利率在作物营养部门从38%提升至41%，主要得益于高毛利专有助剂和生物保护技术的优先考虑[20] - 2025财年第三季度的作物保护部门毛利为1780万美元，同比下降12%[20] - 预计2025财年第三季度作物营养部门的毛利将因Syngenta初始预付款的1570万美元而下降[21] 新产品与技术进展 - 公司在2025财年第三季度获得了RinotecTM杀虫剂和线虫剂平台的EPA注册，标志着集成害虫管理的重大进展[15] 投资与融资活动 - 2025年第一季度投资活动净现金流出为250万美元，2024年同期为140万美元[48] - 2025年第一季度融资活动净现金流出为1270万美元，2024年同期为净流入1090万美元[48]

整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第二季度总营收为1.067亿美元，较2024年同期的1.402亿美元下降24%[2][5][12][15] - 2025财年上半年营收为2亿美元，较去年同期的2.568亿美元下降22%[12] - 2025财年第二季度毛利润为4510万美元，较去年同期的5150万美元下降12%[12][13][20] - 2025财年第二季度营业利润为790万美元，净利润为60万美元，调整后EBITDA为1540万美元[5][14] - 2025财年第二季度整体毛利率从去年的37%提升至42%，上半年毛利率从38%提升至41%[12][13] - 2025年第二季度净收入为60万美元，2024年第二季度为120万美元，同比下降[27] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1540万美元，2024年第二季度为2410万美元，同比下降[28] - 2025年第二季度研发总费用为420万美元，2024年第二季度为360万美元，同比上升[26] - 2025年第二季度D&A和基于股份的激励总计430万美元，去年为470万美元，基于股份的激励降低部分被D&A增加抵消[26] - 2025年第二季度财务结果为750万美元，与去年同期大致持平，利息费用和金融佣金增加260万美元被阿根廷比索计价资产表现改善抵消[29] - 截至2024年，短期债务为1.192亿美元，2023年为1.135亿美元；长期债务为1.503亿美元，2023年为1.095亿美元[30] - 2024年12月31日止三个月客户合同收入为1.068亿美元，2023年同期为1.403亿美元[45] - 2024年12月31日止三个月毛利润为4510万美元，毛利率42%；2023年同期毛利润为5150万美元，毛利率37%[45] - 2024年12月31日止三个月营业利润为790万美元，2023年同期为1680万美元[45] - 2024年12月31日止三个月期间利润为60万美元，2023年同期为120万美元[45] 各业务线营收关键指标变化 - 作物保护业务2025财年第二季度营收为5520万美元，较去年同期的7120万美元下降23%[12][15] - 种子和综合产品业务2025财年第二季度营收为2330万美元，较去年同期的3220万美元下降28%[12][15] - 作物营养业务2025财年第二季度营收为2820万美元，较去年同期的3680万美元下降23%[12][15] 销售、一般和行政费用变化 - 销售、一般和行政费用（SG&A）为3320万美元，较去年同期的3120万美元增加6%[25] 公司业务战略调整 - 公司任命Milen Marinov为首席商务官，种子业务退出育种和种子生产活动，聚焦性状开发和关键合作[4][5][7] 资产负债相关指标变化 - 截至2024年12月31日和2024年6月30日，公司现金及现金等价物分别为2.92亿美元和4.45亿美元[46] - 同期，贸易应收金融资产分别为2.01亿美元和1.72亿美元，同比变化27.7%[46] - 同期，存货分别为10.18亿美元和12.59亿美元[46] - 同期，流动资产总计分别为38.37亿美元和40.87亿美元[46] - 同期，非流动资产总计分别为45.14亿美元和44.39亿美元[46] - 同期，总资产分别为83.52亿美元和85.25亿美元[46] - 同期，流动负债总计分别为28.88亿美元和32.93亿美元[46] - 同期，非流动负债总计分别为20.04亿美元和17.19亿美元[46] - 同期，总负债分别为48.92亿美元和50.12亿美元[46] - 同期，归属于母公司所有者的权益分别为30.94亿美元和31.50亿美元[46]

文章核心观点 - Bioceres Crop Solutions Corp. 2025年第二季度财报令人失望，营收下降24%，主要因阿根廷市场疲软，虽国际销售有所改善但远不足以弥补 [1] 投资理念 - Quipus Capital进行长期投资，从运营、长期持有角度评估公司，不关注市场驱动动态和未来价格走势，文章聚焦运营方面、公司长期盈利能力、所在行业竞争动态，多数评级为持有，仅少数公司在特定时间适合买入 [1]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收1.06亿美元，较去年同期下降24% [7][12] - 整体毛利率从37%扩大至42%，毛利润为4500万美元，下降12% [15][28][29] - 调整后EBITDA为1540万美元，去年同期约为2400万美元 [33] - 季度末净债务为2.38亿美元，较第一季度增加约2600万美元，杠杆比率为3.3倍 [36] - 季度末库存水平较去年下降18% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 作物保护业务 - 本季度销售额从7100万美元降至略高于5500万美元，年初至今整体收入下降20%，主要因阿根廷市场销售额下降近3000万美元，降幅29% [17][18][19] - 毛利润为2000万美元，下降22%，毛利率保持在37% [30] 作物营养业务 - 第二季度销售额为2800万美元，主要因阿根廷微珠肥料销售下降 [22] - 毛利润增长6%，毛利率大幅扩大至57% [33] 种子与综合产品业务 - 收入下降主要因HB4战略调整导致下游谷物销售减少，种子处理解决方案业务增长，主要受阿根廷大豆种植面积增加带动 [25][26] - 毛利润下降15%，毛利率从31%提高到37% [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷市场因大宗商品价格下跌、产量预期不佳，农民收入每公顷减少超200美元，农业投入品市场萎缩，公司销售额下降，与市场收缩一致 [13][14] - 阿根廷作物保护市场收缩27%，特种肥料市场2024年全年下降40% [19][24] - 阿根廷以外市场上半年销售增长，如巴西、美国等主要市场，以及墨西哥、安第斯地区、乌拉圭等次要市场 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 种子业务退出育种、种子生产和商业化，与领先种子公司及重要客户合作，实施新战略，如与GDM达成大豆合作协议、与Florimond Desprez修订小麦合作关系 [9][10][45] - 任命Milen Marinov为首席商务官，以优化商业运营，加速新商业伙伴引入 [10] - 探索现有技术新货币化途径，如对已获批事件采用替代产品策略 [47] - 聚焦生物业务，利用现有GMO平台引入基因编辑改进，与第三方合作实现专利保护 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年农业行业增长非直线式，阿根廷市场条件困难，但公司在关键产品领域大致保持或增加市场份额 [7][8] - 尽管本季度和上半年财务结果受阿根廷市场影响，但公司在种子业务转型、地理多元化等方面的成果将长期受益，阿根廷市场逆风是暂时的 [16] - 对中长期前景乐观，将继续探索提高盈利能力和现金流的机会，以支持全球扩张和阿根廷市场复苏 [38][41] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性声明，基于当前预期和假设，存在风险和不确定性，公司无义务更新或修订 [4] - 会议提及非GAAP财务指标，相关调整可在财报新闻稿中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 种子业务合作的经济情况及时间进展 - 向关键客户过渡现有渠道将影响成本结构，未来两到三年可能有显著成果；与GDM等合作将由合作伙伴提供市场机会和时间信息；新货币化策略机会更广泛 [54][55][56] 问题2: 种子业务转型对资产负债表和营运资金的影响 - 战略转型可释放营运资金，未来三到四个季度，出售谷物库存将使现金回流到资产负债表，同时降低SG&A成本 [60][61] 问题3: 公司在市场中的定位及资本重新分配方向 - 公司将重点放在生物业务，同时通过与第三方合作在种子领域引入基因编辑改进，利用现有GMO平台实现专利保护 [64][65] 问题4: 公司研发平台能否解决南美关键作物问题及GMO种子监管前景 - 对于巴西大豆靶斑病，公司计划与GDM合作，结合基因编辑和现有技术解决；在玉米方面，公司不直接参与，但在生物种子处理方面有优势；公司建立了监管基础设施，可降低监管成本 [69][70][74] 问题5: 未来季度种子业务运营成本节约预期 - 战略调整不仅针对种子业务，还将审视其他业务成本结构，预计年底前季度运营成本将显著降低，有助于实现稳定的EBITDA利润率 [80][81][82] 问题6: 与先正达协议的季节性及前期收益情况 - 去年第三季度有1500万美元应计收益，今年第三季度无此项；第四季度收益取决于先正达巴西业务情况；协议利润在各季度分布更均匀，有2.3亿美元10年最低利润保证 [87][90][91] 问题7: 非核心第三方产品在总收入中的占比及纳入组合的逻辑 - 作物保护业务中，预售产品占10% - 15%，特定销售团队业务占25% - 30%；公司将保留高利润率第三方产品，放弃利润率低于20% - 25%的产品 [95][96][99] 问题8: 新合作伙伴关系下HB4在拉丁美洲和其他地区的特许权使用费或利润情况 - 拉丁美洲以外地区机会更大，虽可能较晚实现；在澳大利亚和美国，公司可直接授权技术，保留全部HB4特许权使用费；在拉丁美洲，合资企业盈利能力将提高 [105][106][107] 问题9: 当前现金余额是否足以支持修订后的业务战略 - 公司认为现金状况不是问题，将关注杠杆率，现金用于偿还债务，短期需求与中长期业务目标一致 [112][113] 问题10: 新协议是否会导致收入脱合并 - 收入是否脱合并取决于协议形式，除非是合资企业，否则收入将以特许权使用费形式计入合并报表 [119][120][121] 问题11: 近期库存下降中HB4谷物销售和库存控制的贡献情况 - 两者均对库存下降有贡献，本季度贡献大致相等 [123][124][127]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收1.06亿美元，较去年同期下降24% [7][12] - 毛利润从去年的37%扩大至本季度的42%，毛利润总额为4500万美元，同比下降12% [28][29] - 调整后EBITDA为1540万美元，去年同期约为2400万美元 [33] - 季度末净债务为2.38亿美元，较第一季度增加约2600万美元，杠杆率为3.3倍 [36][37] - 季度末库存水平较去年下降18% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 作物保护业务 - 本季度营收从7100万美元降至略高于5500万美元，年初至今整体营收下降20%，主要因阿根廷市场非核心和第三方产品销售下降，阿根廷市场营收下降近3000万美元或29%，与市场研究公司估计的该时期CP部门27%的收缩幅度一致 [17][18][19] - 毛利润为2000万美元，下降22%，毛利率保持在37% [30] 作物营养业务 - 本季度营收为2800万美元，下降主要归因于阿根廷的微珠肥料销售，阿根廷市场微珠肥料销售下降与整体营收下降几乎一致，2024年全年特种肥料市场下降40% [22][23][24] - 毛利润增长6%，毛利率大幅扩大至57%，主要受高利润率接种剂业务推动 [33] 种子与综合产品业务 - 营收下降主要因HB4战略调整导致下游谷物销售减少，但种子处理解决方案业务增长，主要受阿根廷大豆种植面积增加带动的大豆处理业务推动 [25][26] - 毛利润下降15%，毛利率从去年的31%提高到37% [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷市场是关键市场，本季度和上半年业务疲软，主要因大宗商品价格下跌、产量预期减弱导致农民收入减少，购买力下降，农业投入品供应充足导致价格压力增大，市场收缩 [13][14] - 阿根廷以外市场在上半年实现增长，如巴西、美国等主要市场以及墨西哥、安第斯地区和乌拉圭等二级市场，体现了公司地理多元化战略的成效 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 种子业务战略调整，退出育种、种子生产和种子商业化，与领先种子公司和重要种子客户合作，本周与GDM达成大豆合作协议，与Florimond Desprez修订小麦合作协议 [9][10] - 任命Milen Marinov为新的首席商务官，以帮助简化商业运营，加速新商业伙伴的引入，优化产品组合以实现盈利增长 [10] - 专注于获取前沿科学和低成本开发专利种子性状直至商业批准，将性状管理权利分配给第三方，与全球种子公司合作开发高性能品种，帮助重要农民客户成为区域种子开发商 [43][44] - 探索现有技术的替代货币化方法，如生物激活Verdeca大豆事件以提高性能 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度和年度业绩可能低于预期，但公司对中长期前景持乐观态度，认为独特的技术组合为产品终端用户创造价值，成功应对市场波动需专注资本配置、提高成本效率、向轻资产商业模式转型 [38][39] - 未来将继续探索提高盈利能力和现金流的机会，以支持全球扩张并受益于阿根廷市场的复苏 [41] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会做出前瞻性陈述，这些陈述基于当前预期和假设，存在各种风险和不确定性，公司无义务更新或修订这些陈述以反映新情况 [4][5] - 会议还提及了非GAAP财务指标，相关调整可在公司盈利新闻稿中找到 [5][6] 问答环节所有提问和回答 问题: 种子业务转型的经济情况及对资产负债表的影响 - 与关键客户的合作将立即影响成本结构，未来两到三年可能产生显著效果，新的替代货币化策略机会更广泛 [54][55][56] - 战略调整对资产负债表有三重影响，包括扩大GMO技术渗透、释放种子业务占用的营运资金并重新分配，未来三到四个季度将看到库存处置带来的现金回流和SG&A成本降低 [58][60][61] 问题: 公司在市场中的定位及资本重新分配方向 - 公司将重点关注生物业务，同时通过与第三方合作在种子领域引入基因编辑改进，利用现有GMO平台为创新提供专利保护 [64][65][66] 问题: 公司研发平台能否解决南美作物的挑战及GMO种子的全球监管前景 - 对于巴西大豆靶斑病，公司计划与GDM合作，结合基因编辑技术和现有技术提供解决方案，并可能发布联合公告 [68][69][70] - 公司在玉米业务上不积极参与，已建立监管基础设施以降低监管成本，未来将利用监管能力参与相关业务 [73][74] 问题: 未来季度运营费用的预期节省及接种业务的季节性和Syngenta协议的影响 - 公司将全面审视成本结构，预计年底前季度运营费用将显著降低，以实现EBITDA利润率的稳定 [80][82][83] - 第三季度与去年相比将有不公平的比较，第四季度业务前景与上半年独立，接种业务来自Syngenta的业务季节性需关注，去年第三季度有1500万美元的前期收益 [84][86][87] 问题: 非核心第三方产品在总营收中的占比及保留逻辑 - 作物保护业务中，预售产品约占10% - 15%，特定销售团队业务约占25% - 30%，公司将保留高利润率的第三方产品，放弃利润率低于20% - 25%的产品 [95][96][99] 问题: 新合作伙伴关系下HB4特许权使用费或利润在拉丁美洲和其他地区的情况 - 拉丁美洲以外地区的机会更大，公司将直接授权技术并保留全部HB4特许权使用费，拉丁美洲地区通过合资企业与Florimond Desprez分享利润，合资企业盈利能力将因成本降低而提高 [105][106][107] 问题: 当前现金余额是否足以支持修订后的业务战略及是否需要筹集资金 - 公司认为现金状况不是问题，将关注杠杆率，现金将用于偿还债务，短期需求与中长期业务目标一致 [112][113] 问题: 新协议是否会导致收入从合并利润表中剔除及库存下降的原因 - 收入是否从合并利润表中剔除取决于协议形式，除非是合资企业，否则收入将以特许权使用费形式计入，且利润率更高 [119][120][121] - 库存下降是HB4谷物销售和控制库存措施共同作用的结果，两者在本季度贡献相当 [123][124][127]

业绩总结 - 2025年第二季度的收入为1.067亿美元，同比下降24%，而2024年第二季度为1.402亿美元[12] - 2025年第二季度的营业利润为790万美元，净收入为60万美元，调整后的EBITDA为1540万美元[12] - 2025年第二季度的调整后EBITDA较2024年第二季度的2410万美元下降[29] - 2025年第二季度的毛利率为42%，相比2024年第二季度的37%有所提升[26] 用户数据 - 截至2025年第二季度末，库存减少18%，公司采用了更为及时的库存管理方法[34] - 2024年12月31日的客户合同收入为106.8百万美元，较2023年同期的140.3百万美元下降24%[45] 市场表现 - 2025年第二季度的作物保护收入同比下降29%，阿根廷市场的销售下降主要由于低害虫压力和价格竞争[17] - 2025年第二季度的作物营养收入为751万美元，同比下降23%，主要由于阿根廷微颗粒肥料销售减少[19] - 种子与综合产品的收入为2330万美元，同比下降28%，与公司向低营运资本密集型HB4项目转型的决定一致[22] 财务状况 - 2025年第二季度的净债务为2.88倍的调整后EBITDA，显示出公司的财务杠杆水平[33] - 2024年12月31日的销售成本为61.6百万美元，较2023年同期的88.7百万美元下降30.6%[45] - 2024年12月31日的毛利润为45.1百万美元，毛利率为42%，相比2023年的51.5百万美元和37%有所提升[45] - 2024年12月31日的运营费用为37.4百万美元，较2023年同期的34.8百万美元上升7.5%[45] - 2024年12月31日的净利润为0.6百万美元，较2023年同期的1.2百万美元下降50%[45] - 2024年12月31日的总资产为835.2百万美元，较2024年6月30日的852.5百万美元下降2.9%[47] - 2024年12月31日的流动资产总额为383.7百万美元，较2024年6月30日的408.7百万美元下降6.1%[47] - 2024年12月31日的流动负债总额为288.8百万美元，较2024年6月30日的329.3百万美元下降12.3%[47] - 2024年12月31日的调整后EBITDA为15.4百万美元，较2023年同期的24.1百万美元下降36%[54] - 2024年12月31日的非控制性权益为36.6百万美元，较2024年6月30日的36.3百万美元略有上升[47] 未来展望 - 由于阿根廷的农场经济紧张，农民收入预期下降236美元/公顷，约一半的收入下降转嫁给农业投入供应商，降幅为108美元/公顷[14]

财务状况 - 截至2024年6月30日，公司Pro Farm Group、Rizobacter S.A.和Bioceres Crop S.A.现金产生单元的商誉分别为7610万美元、2810万美元和750万美元，未使用或使用寿命不确定的无形资产为2330万美元[15] - 截至2024年6月30日，公司总资产为8.50628347亿美元，较2023年的8.18059158亿美元有所增长[21][22] - 截至2024年6月30日，公司总负债为5.01063986亿美元，较2023年的4.87563051亿美元有所增长[24][25] - 截至2024年6月30日，公司股东权益为3.49564361亿美元，较2023年的3.30496107亿美元有所增长[24][25] - 2024年6月30日，公司现金及现金等价物为4447.327万美元，低于2023年的4812.9194万美元[22] - 2024年6月30日，公司贸易应收款为2.07320974亿美元，高于2023年的1.58006474亿美元[22] - 2024年6月30日，公司存货为1.25929768亿美元，低于2023年的1.40426975亿美元[22] - 2024年6月30日，公司流动负债为3.29505846亿美元，高于2023年的2.98712534亿美元[25] - 2024年6月30日，公司非流动负债为1.7155814亿美元，低于2023年的1.88850517亿美元[25] - 截至2024年6月30日，公司总权益为349,564,361美元，较2023年的330,496,107美元有所增长[35] 经营成果 - 2024年6月30日客户合同收入为4.64828548亿美元，较2023年的4.19446439亿美元增长约10.82%[28] - 2024年6月30日公司年度利润为625.6656万美元，较2023年的2017.4599万美元下降约69.00%[28] - 2024年6月30日归属于母公司股东的基本每股收益为0.0516美元，较2023年的0.3022美元下降约82.93%[28] - 2024年其他综合损失为78.7354万美元，2023年为83.5849万美元，2022年为综合收入3517.225万美元[31] - 2024年总综合利润为546.9302万美元，较2023年的1933.875万美元下降约71.72%[31] - 2024年归属于母公司股东的总综合利润为275.5173万美元，较2023年的1792.4877万美元下降约84.63%[31] - 2024年销售成本为2.78221812亿美元，较2023年的2.35457053亿美元增长约18.16%[28] - 2024年研发费用为1718.3041万美元，较2023年的1534.5315万美元增长约12.09%[28] - 2024年销售、一般和行政费用为1.2369091亿美元，较2023年的1.13002747亿美元增长约9.46%[28] - 2024年财务成本为2687.1698万美元，较2023年的2378.8085万美元增长约13.04%[28] - 2024年公司年度利润为6,256,656美元，2023年为20,174,599美元，2022年为亏损3,908,904美元[38] 现金流情况 - 2024年经营活动产生的净现金流为41,716,586美元，2023年为2,588,792美元，2022年为使用17,515,374美元[38] - 截至2024年6月30日，投资活动产生的净现金流为 - 28728255美元，融资活动产生的净现金流为 - 10055867美元[41] - 2024年现金及现金等价物净增加2932464美元，受通胀影响为 - 31918美元，受汇率变动影响为 - 6556470美元[41] - 2024年末现金及现金等价物为44473270美元，年初为48129194美元[41] 审计与财务报告 - 公司自2018年起聘请Price Waterhouse & Co. S.R.L.为审计机构[19] - 公司合并财务报表按照国际财务报告准则编制，于2024年9月27日获董事会批准[46][47] 经济环境与货币 - 自2018年7月1日起，阿根廷经济被视为恶性通货膨胀经济，公司阿根廷子公司曾应用IAS 29进行财务报告[51] - 自2022年7月1日起，公司主要阿根廷子公司的功能货币从阿根廷比索变更为美元[55] - 公司根据IAS 21考虑销售价格和交易对美元的依赖等因素确定功能货币[58] - 公司合并财务报表以美元列报，外币交易按相关汇率记录[63][64] 子公司与股权 - 公司持有RASA Holding, LLC、BCS Holding LLC等多家子公司100%股权，持有Rizobacter Argentina S.A.等多家微生物业务子公司80%股权，于2024年6月1日收购Natal Agro S.R.L 51%股权[68][70][72] - 2022年7月12日公司收购Pro Farm Group Inc.及其子公司的控股权[71] 会计准则 - 多项新会计准则于当前报告期适用，包括对IAS 12、IAS 1和IFRS Practice Statement 2等的修订，对公司无重大影响[75][76] - 多项新会计准则公司尚未采用，如对IFRS 16、IAS 1等的修订，预计对公司无重大影响，公司正分析IFRS 18等标准对财务报表的潜在影响[77][78][79][80][81] 会计政策 - 现金及现金等价物包括库存现金、银行存款和短期高流动性投资，银行透支计入流动负债中的借款[82] - 存货初始按成本确认，后续按成本与可变现净值孰低计量，采用加权平均成本确定可互换项目成本[84][85] - 生长作物在播种至收获期间作为生物资产核算，收获时转化为农产品并入库存，生物资产按公允价值减销售成本计量[88][90] - 公司采用收购法核算企业合并，收购成本为转让对价、非控制性权益之和，商誉初始按成本计量，后续按成本减累计减值损失计量[95][97][98] - 或有对价在收购日按公允价值确认，分类为金融工具的按公允价值计量且其变动计入损益[96] - 若卖方同意就或有事项或不确定性对公司进行赔偿，公司确认赔偿资产，按与赔偿项目相同基础计量[100] - 公司对同一控制下企业合并采用“前任价值法”进行会计处理[101] - 公司对商誉和尚未可用或使用寿命不确定的无形资产每年进行减值测试[104] - 公司将合营安排分类为合营企业或共同经营，并分别采用权益法和按合同约定确认资产、负债、收入和费用的方法进行会计处理[110][112][117] - 公司对物业、厂房和设备按成本初始确认，折旧采用直线法，土地和建筑物按公允价值计量[122][123][125] - 自2024年6月30日财年起，公司修改物业、厂房和设备估值政策，建筑物和土地重估频率不超过五年[126] - 公司对工业建筑和仓库的重估金额，建筑成本或正常磨损估计增减5%会产生120万美元的影响[133] - 公司将租赁确认为使用权资产和相应负债，短期租赁在损益表中确认为费用[135][137] - 公司对外购无形资产按收购日公允价值初始确认，后续按成本减累计摊销和累计减值损失计量[142] - 公司外购无形资产的估计使用寿命为软件3年、商标和专利5年、ISO标准认证3年[143] - 收购无形资产采用市场普遍接受的估值技术，基于收入法估值，需对未来现金流和折现率做假设[144,158] - 内部开发产品支出满足特定条件可资本化，否则计入损益，资本化成本按直线法摊销[145,146] - 种子性状研发分六个阶段，技术可行性通常在“高级开发与解除管制”阶段可证明[149,155] - 企业合并中收购的无形资产按收购日公允价值初始计量，不同类型有不同估计使用寿命[156,157] - 投资性房地产按成本初始计量，后续采用成本模式计量[159,160] - 金融资产和负债按公允价值初始计量，后续按摊余成本计量[161] - 借款按公允价值初始计量，后续按摊余成本计量，符合条件的借款费用可资本化[165,166] - 可转换票据分类为复合工具，分别计量负债和权益成分[169] - 收入在控制权转移给买方时确认，销售激励和退货需估计可变对价[175,178,179] - 递延所得税资产和负债在特定情况下确认和抵销[182,185] 股份支付与每股收益 - 股份发行数量为154,795，假设受限股票单位和股票期权为1,620，现金支付为29，总对价为156,444[196] - 确定权益工具授予日公允价值时不考虑非市场相关服务和业绩条件，但评估条件达成概率[188] - 未满足非市场相关业绩和/或服务条件的交易不确认金额，含市场相关或非归属条件的交易满足其他条件则视为归属[189] - 权益结算股份支付交易条款修改时，最低费用为授予日公允价值，增加总公允价值或对员工有利的修改确认额外费用[190] - 交易由公司或交易对手方结算时，公允价值余额立即计入收入[191] - 计算摊薄每股收益时考虑当前期权的摊薄效应[192] - 公司采用经调整的布莱克 - 斯科尔斯公式计量权益结算股份支付交易的公允价值[193] 其他财务事项 - 2024年股份激励相关金额为13,394,057美元，2023年为4,032,805美元，2022年为1,481,060美元[35] - 2024年可转换票据资本化金额为12,211,638美元[35] - 2024年购买自身股份金额为734,388美元[35] - 2024年子公司分配股息为174,800美元[35] - 2024年所得税调整金额为3,778,615美元，2023年为 - 1,068,652美元，2022年为17,972,534美元[38] - 2024年财务结果调整金额为34,785,325美元，2023年为35,078,018美元，2022年为25,806,296美元[38] - 2024年物业、厂房及设备折旧金额为5,763,249美元，2023年为4,833,274美元，2022年为3,769,005美元[38] 公司概况 - 公司是农业生产力解决方案开发和商业化的领导者，拥有独特的生物技术平台[44] - 公司产品在全球45个以上国家销售，主要市场为南美、美国和欧洲[45] 企业合并相关 - 2022年7月12日公司完成与Pro Farm Group, Inc.的合并，Pro Farm Group, Inc.成为全资子公司，换股比例为0.088[199] - Pro Farm Group, Inc.开发创新生物产品，产品全球销售，拥有超343项专利和专利申请[200] 关键估计与假设 - 公司对未来进行估计和假设，包括无形资产减值测试、商誉减值等关键估计[197][198]

文章核心观点 - Bioceres 2025年第一季度业绩不佳，受阿根廷业务开局缓慢影响，营收和盈利面临挑战，不过有望在第二季度恢复，这对作物营养（珠状肥料）业务造成影响，作物保护和种子业务营收也为负 [1] 投资理念 - Quipus Capital 进行长期投资，从运营和长期持有角度评估公司，不关注市场驱动因素和未来股价走势，注重公司运营、长期盈利能力、所在行业竞争动态，多数情况下建议持有，只有少数公司在特定时间适合买入，持有建议文章能为未来投资者提供信息并对市场的乐观倾向保持一定怀疑态度 [1]