公司表现 - 公司2024财年业绩强劲 战略重点包括会员增长和数字化创新 通过提升会员忠诚度 优化产品组合 增强数字化能力和扩大门店网络推动增长 [1] - 公司股价在过去三个月上涨308% 远超行业57%的涨幅 [5] 会员增长 - 2024财年第四季度会员数量突破750万创历史新高 续订率达90% [2] - 会员费收入同比增长79% 高阶会员渗透率接近40% [2][3] - 通过优化信用卡计划 提供加油折扣和每年两次免费当日达配送等福利强化会员价值 [3] 价格优势 - 价格比杂货竞争对手低25% 在通胀环境下吸引价格敏感型消费者 [4] - 通过精选商品组合在生鲜和一般商品等品类提供卓越价值 [4] 数字化进展 - 2024财年第四季度数字化可比销售额同比增长26% [6] - 推出线上购买店内取货(BOPIC) 路边取货和当日达等数字化服务 [6] - 60%会员使用移动APP 功能包括优惠券领取 店内导航和快速结账等 [7] - APP通过个性化推荐和AI购物清单提升会员粘性 [7] 门店扩张 - 2024财年新开7家门店和12个加油站 [9] - 计划未来两年新增25-30家门店 拓展现有和邻近市场 [9] 财务展望 - 预计总收入将实现中个位数增长 可比门店销售额(不含汽油)预计增长低至中个位数 [10] - 长期每股收益预计增长高个位数至低双位数百分比 [10]

文章核心观点 Zacks Premium研究服务可助投资者更好利用股市并自信投资 其包含的Zacks Style Scores与Zacks Rank配合 能帮投资者挑选更有潜力的股票 如BJ's Wholesale Club就因有较好的评级和分数值得关注 [1][2][9] Zacks Premium研究服务 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新 可全面访问Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选等内容 还能获取Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发 是基于三种投资方法对股票评级的补充指标 能帮投资者挑选未来30天跑赢市场可能性大的股票 [2] - 按价值 增长 动量和VGM四个类别对股票进行字母评级（A - F） A最好 分数越好股票表现可能越好 [3] - 价值分数利用P/E PEG等比率识别有吸引力且被低估的股票 [3] - 增长分数考察公司预计和历史盈利 销售和现金流等 寻找能持续增长的股票 [4] - 动量分数利用一周价格变化和盈利预测月百分比变化等因素 指示投资高动量股票的有利时机 [5] - VGM分数综合三种风格分数 按加权风格对股票评级 助投资者找到价值 增长和动量都好的公司 也是与Zacks Rank配合的最佳指标之一 [6] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合 - Zacks Rank利用盈利预测修正来帮助投资者构建成功投资组合 自1988年以来 1（强力买入）股票年均回报率达25.41% 超标普500指数两倍多 [7][8] - 因Zacks Rank评级的股票数量多 投资者可结合Style Scores挑选股票 优先选Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若为3（持有）评级 也应有A或B的分数 [8][9] - 应关注股票盈利预测修正方向 即使4（卖出）或5（强力卖出）评级的股票有A或B的分数 其盈利预测仍可能下降 股价也可能下跌 [10] 推荐股票BJ's Wholesale Club - 该公司是消费者购买必需品和其他物品的首选目的地之一 简化商品种类 扩大自有品牌组合 提升数字能力并为客户提供价值 促进了会员注册和续费 有约7200个活跃库存单位 相比传统超市 能为代表性的制造商品牌食品杂货篮节省25%以上费用 [11] - Zacks Rank为3（持有） VGM Score为A 动量风格分数为A 过去四周股价上涨10.1% [12] - 过去60天内有五位分析师上调其2026财年盈利预测 Zacks共识预测每股提高0.05美元至4.24美元 平均盈利惊喜为12% [12]

文章核心观点 - Zacks Premium研究服务可助投资者充分利用股市并自信投资 其包含Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List全访问权、Equity Research报告和Premium股票筛选等 还能访问Zacks Style Scores 该评分与Zacks Rank配合使用可帮助投资者挑选更有潜力的股票 如BJ's Wholesale Club就因有不错的Zacks Rank和Style Scores值得投资者关注 [1][7][14] Zacks Style Scores相关 定义与作用 - Zacks Style Scores是与Zacks Rank一同开发的补充指标 基于三种投资方法对股票评级 帮助投资者挑选未来30天跑赢市场可能性最大的股票 [2] 分类及评估方式 - Value Score：价值投资者关注低价好股和被低估公司 该评分考虑P/E、PEG等比率以突出有吸引力和被低估的股票 [3] - Growth Score：成长投资者关注股票未来前景和公司财务健康 该评分分析预计和历史收益、销售和现金流等特征以寻找可持续增长的股票 [4] - Momentum Score：动量投资者利用股票价格或收益前景的趋势 该评分利用一周价格变化和收益估计的月度百分比变化等因素确定购买高动量股票的有利时机 [5] - VGM Score：结合上述三种评分 对股票综合加权风格进行评级 帮助找到价值、增长和动量都有吸引力的公司 也是与Zacks Rank配合使用的最佳指标之一 [6] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank是利用收益估计修订来构建投资组合的模型 1（强力买入）股票自1988年以来平均年回报率达+25.41% 但每日有超800只高评级股票 选择困难 此时Style Scores可辅助挑选 应选Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若Rank为3 也应有A或B的评分 而Rank为4或5的股票即使Style Scores为A和B 收益前景也可能下降 [7][8][11] 股票案例：BJ's Wholesale Club 公司情况 - BJ's Wholesale Club是消费者购买必需品和其他物品的首选目的地之一 专注简化商品种类、扩大自有品牌组合、提升数字能力和为客户提供价值 促进了会员注册和续费增长 拥有约7200个活跃库存单位 相比传统超市竞争对手 其在代表性的制造商品牌食品杂货篮上持续提供25%或更多的折扣 [12] 评级与前景 - 该公司Zacks Rank为3（持有） VGM Score为A 是成长投资者的首选之一 其Growth Style Score为B 本财年预计同比盈利增长4.2% 2026财年过去60天内有五位分析师上调盈利预期 Zacks共识估计每股增加0.03美元至4.22美元 平均盈利惊喜为12% [13]

文章核心观点 - BJ's Wholesale Club Holdings将在2025年3月21日开设新泽西第25家门店，公司在2024财年第四季度表现出色，会员增长、数字销售和扩张战略推动发展，同时推荐了几只表现较好的股票 [1][8][12] 新店信息 - 2025年3月21日将在Whippany开设新泽西第25家门店，地址为831 State Route 10，店内有加油站，提供有竞争力的油价和燃油节省计划 [1] - 提供广泛折扣商品，涵盖新鲜食品、家居用品等，会员每天可节省高达25%的杂货费用 [2] - 提供路边取货、店内取货、当日送达等省时服务，店内购物可使用ExpressPay跳过结账队伍 [3] 会员福利 - 限时内，Club Card会员年费25美元，Club+ Card会员年费70美元，Club+会员可享受每加仑5美分的汽油折扣和2%的购物返现 [6] - 公司提供低价杂货，会员计划无风险，有100%退款保证 [7] 公司发展 - 2024财年第四季度会员增长达750多万，续约率90%，公司专注提升忠诚度计划 [8] - 数字销售同比增长26%，2024财年开设7家俱乐部和12家加油站，未来两年计划开设25 - 30家新门店 [9] - Fresh 2.0战略旨在增加购物频率和客户保留率，投资新配送中心和数字增强巩固长期增长 [10] 股价表现 - 公司过去三个月股价上涨17.9%，行业增长1.6% [11] 推荐股票 - Sprouts Farmers Market目前Zacks排名2（买入），本财年收益和收入预计增长24.3%和11.9%，过去四个季度平均收益惊喜为15.1% [12][13] - Farmer Bros目前Zacks排名2，2025财年收入预计增长3.3%，过去四个季度平均收益惊喜为34.9% [13][14] - Post Holdings目前Zacks排名2，2025财年收益和收入预计增长2.2%和0.3%，过去四个季度平均收益惊喜为22.3% [14][15]

商品价格与种类优势 - 公司提供的制造商品牌杂货篮价比典型超市竞争对手低25%以上[24] - 公司俱乐部商品约有7000个核心活跃库存单位，超市平均约4万个，大卖场可能超10万个[44][45] 信贷额度与债务情况 - ABL循环信贷额度的总承诺金额为12亿美元[30] - 截至2025年2月1日，公司未偿还的总债务为5.75亿美元，其中资产支持循环信贷安排下为1.75亿美元，第一留置权定期贷款下为4亿美元，利率分别为5.41%和6.08%[264] - 市场利率每变动100个基点，公司的年度利息成本将变动约580万美元[264] 门店与加油站分布 - 截至2024财年末，公司有250家大型仓储俱乐部和186个加油站，分布在21个州[35] - 截至2025年2月1日，公司运营250家俱乐部，面积从4.4万平方英尺到17.7万平方英尺不等[40] - 截至2025年2月1日，公司有186个加油站在运营[48] 会员情况 - 公司拥有超750万付费会员，2024年会员费收入为4.565亿美元[36] - 2024年12月31日前，俱乐部卡年费一般为55美元，俱乐部+年费一般为110美元；2025年1月1日起，分别涨至60美元和120美元[36] - 会员在公司消费2500美元以上的制造商品牌杂货，节省的费用超俱乐部卡年费的10倍[36] - 截至2025年2月1日，公司拥有超750万付费会员[50] - 2024财年，Club+会员和联名万事达卡会员占会员总数39%，占商品消费额（不包括汽油和会员费收入）50%，高于2023财年的38%和49%[53] - 自2025年1月1日起，初级俱乐部卡会员年费从55美元涨至60美元，初级商业会员年费从55美元涨至60美元，Club+会员年费从110美元涨至120美元[52][53] - Club+会员可在多数店内和bjs.com购物获得2%现金返还，每加仑汽油享受5美分折扣，自2025年1月1日起有两次免费当日达服务[53] - BJ's One™和BJ's One+™万事达卡会员购物最高可获5%现金返还，在BJ's加油站使用该卡支付每加仑汽油最高可享15美分折扣，自2025年1月1日起有两次免费当日达服务[53] 自有品牌销售占比 - 公司两个自有品牌占非汽油净销售总额约26%[36] - 2024财年，消费者导向的自有品牌产品占非汽油总净销售额约26%[47] 业务结构 - 公司零售业务是唯一可报告业务，几乎所有可识别资产位于美国[43] 商品销售结构 - 2024财年，易腐食品、杂货和杂物占商品销售额约87%，一般商品和服务占约13%[51] 员工数量 - 截至2025年2月1日，公司有超33000名全职和兼职员工[69] 慈善捐赠 - 自2004年成立以来，BJ's慈善基金会已向非营利组织和学校捐赠超3700万美元[74] 公司高管信息 - 截至2025年3月14日，公司的董事长、总裁兼首席执行官Robert W. Eddy年龄为52岁[78] - 截至2025年3月14日，公司的执行副总裁兼首席财务官Laura L. Felice年龄为43岁[78] - 截至2025年3月14日，公司的执行副总裁兼首席商务官Paul Cichocki年龄为55岁[78] - Anjana Harve于2023年9月担任公司执行副总裁兼首席信息官，年龄为52岁[79] - Graham N. Luce自2023年3月起担任公司执行副总裁、总法律顾问兼秘书，年龄为55岁[80] - Scott Schmadeke担任公司执行副总裁兼首席运营官，年龄为48岁[80] - Monica Schwartz自2021年10月起担任公司执行副总裁兼首席数字官，年龄为50岁[80] - William C. Werner自2021年4月起担任公司执行副总裁、战略与发展总监，年龄为47岁[81]

文章核心观点 - Zacks Premium服务可助投资者利用股市并自信投资 其提供多种工具 包括Zacks Style Scores 该评分与Zacks Rank结合能帮投资者选大概率跑赢市场的股票 如BJ's Wholesale Club就因相关评分值得关注 [1][2][13] Zacks Premium服务 - Zacks Premium能让投资者更聪明自信 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新 Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选等服务 还包含Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 - Zacks Style Scores基于三种投资类型对股票评级 是Zacks Rank的补充指标 结合使用可帮投资者选未来30天大概率跑赢市场的证券 [2] - 股票根据价值 增长和动量特征被评为A - F级 评分越高跑赢市场机会越大 [3] - 分为价值评分 增长评分 动量评分和VGM评分四类 [3] 各类评分详情 价值评分 - 价值投资者喜欢低价买好股 价值评分利用P/E PEG等比率识别有吸引力和被低估的股票 [3] 增长评分 - 增长投资者关注公司财务实力 健康状况和未来前景 增长评分考察预计和历史盈利 销售和现金流等 以找出能持续增长的股票 [4] 动量评分 - 动量投资者关注股票价格或盈利前景的涨跌趋势 动量评分利用一周价格变化和盈利预测月百分比变化等因素 确定买入高动量股票的有利时机 [5] VGM评分 - VGM评分结合所有风格评分 是与Zacks Rank配合使用的重要指标 按加权风格对股票评级 筛选出价值 增长和动量俱佳的公司 [6] 与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank利用盈利预测修正帮助投资者创建成功投资组合 自1988年以来 1（强力买入）股票年均回报率达+25.41% 超标普500指数两倍多 [7][8] - 因Zacks Rank评级股票数量多 每日有超800只顶级评级股票 风格评分可辅助挑选 应选Zacks Rank为1或2且风格评分为A或B的股票 若为3（持有）评级 评分也应为A或B [8][9] - 若股票评级为4（卖出）或5（强力卖出） 即便风格评分为A或B 因盈利前景下行 股价也可能下跌 应多持有1或2评级且评分A或B的股票 [10] 推荐股票BJ's Wholesale Club - BJ's Wholesale Club专注简化商品种类 拓展自有品牌 提升数字能力和为客户提供价值 促进了会员注册和续费 商品约7200种 相比传统超市 代表性品牌杂货节省25%以上成本 [11] - 该公司Zacks Rank为2（买入） VGM评分为B 价值风格评分也为B 因前瞻P/E比率26.61受价值投资者关注 [12] - 四位分析师上调2026财年盈利预测 Zacks共识预测增至每股4.22美元 平均盈利惊喜为12% 因其Zacks Rank和风格评分良好 值得投资者关注 [12][13]

文章核心观点 - BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. 2024财年第四季度业绩喜忧参半，营收未达预期但盈利超预期，两项指标均同比下降，不过可比俱乐部销售增长环比加速 [1] 第四季度业绩 - 调整后每股收益93美分，超Zacks共识预期的87美分，但低于去年同期的1.11美元 [2] - 总营收52.785亿美元，同比下降1.5%，未达共识预期的53.09亿美元；净销售额下降1.7%至51.615亿美元，会员费收入增长7.9%至1.17亿美元 [2] - 本季度可比俱乐部销售总额同比增长4%，第三季度增幅为1.5%；剔除汽油销售影响，可比俱乐部销售增长4.6%，数字赋能可比销售增长26% [3] 业务拓展 - 2024财年新增7家俱乐部和12个加油站，计划2025财年第一季度开设5家新俱乐部，未来两个财年目标开设25 - 30家新俱乐部 [4] 股价表现 - 昨日股价触及52周高点113.80美元，收盘价112.33美元，当日上涨12.2%；过去六个月，该股上涨44.5%，而行业下跌2.2% [5] 利润率情况 - 毛利润从去年同期的9.633亿美元降至9.49亿美元，商品毛利率（剔除汽油销售和会员费收入）同比收缩10个基点 [6] - 营业收入同比下降16.6%至1.784亿美元，营业利润率降至3.4%，收缩60个基点；调整后EBITDA下降9%至2.646亿美元，调整后EBITDA利润率降至5%，收缩40个基点 [7] - 销售、一般和行政费用同比增长2.3%至7.582亿美元，占总营收的比例升至14.4%，去杠杆60个基点 [8] 财务快照 - 本季度末现金及现金等价物为2830万美元，长期债务为3.988亿美元，股东权益为18.475亿美元 [9] - 截至2025年2月1日的13周内，经营活动提供的净现金和调整后自由现金流分别为2.719亿美元和1.115亿美元 [10] - 本季度回购645,294股，价值6160万美元；自2021财年第四季度启动回购计划以来，已回购6,826,153股，用完5亿美元授权 [10] - 去年11月，公司董事会批准新的股票回购计划，授权回购至多10亿美元股票，计划于2029年1月到期 [11] 业绩指引 - 预计2025财年剔除汽油销售的可比俱乐部销售同比增长2% - 3.5% [12] - 管理层预计调整后每股收益在4.10 - 4.30美元之间，2024财年为4.05美元 [12] - 预计2025财年资本支出约8亿美元 [12] 其他公司推荐 - Sprouts Farmers目前Zacks排名第一（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为15.1%，当前财年销售和盈利预计同比增长12.1%和22.4% [13] - Costco目前Zacks排名第二，过去四个季度平均盈利惊喜为2%，当前财年销售和盈利预计同比增长7.4%和11.9% [14] - Post Holdings目前Zacks排名第二，过去四个季度平均盈利惊喜为22.3%，当前财年销售和盈利预计同比增长约0.3%和2.2% [14][15]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为51亿美元，在可比的13周基础上同比增长5.4% [6] - 第四季度商品可比销售额（不包括汽油销售）同比增长4.6%，由客流量带动 [6] - 第四季度总可比俱乐部销售额（包括汽油销售）同比增长4% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商品可比销售额同比增长4.6%，带动因素为客流量 [6] - 数字业务对公司增长贡献显著，90%的数字业务通过俱乐部完成交付 [16] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的四个战略优先事项为提高会员忠诚度、为会员提供无与伦比的购物体验、便捷地提供价值以及扩大业务版图 [5] - 整个俱乐部行业都在获得市场份额，原因是消费者厌倦了支付高昂的杂货店价格 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩出色，客流量和市场份额均有增长，是团队致力于为会员提供卓越价值以及出色执行战略优先事项的结果 [4] - 公司业务逐年转型，会员数量达到新高，有很多令人兴奋的商品销售计划正在进行中，数字业务对增长贡献巨大 [8] - 从流量角度看，业务目前发展态势良好，预计上半年表现会比下半年更强 [11] 其他重要信息 - 公司在新建俱乐部方面表现良好，超出了营收和利润计划 [22] - 新开俱乐部情况越来越好，如一周前在默特尔比奇新开的俱乐部是有史以来最好的一次开业 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度可比销售额的节奏如何，以及全年展望如何 - 第四季度可比销售额节奏强劲 公司预计上半年表现会比下半年更强，目前业务从流量角度看发展态势良好 [10][11] 问题2: 如何应对关税风险，上次是如何管理的，此次有何不同 - 公司未明确说明如何应对关税风险 [14] 问题3: 数字业务增长的主要驱动因素是什么 - 数字业务增长的驱动因素包括扩展在线商品种类、会员更多使用应用程序以及公司努力为会员节省时间和提供便利等 90%的数字业务通过俱乐部完成交付 [16] 问题4: 公司在中国和墨西哥的业务风险暴露情况如何 - 公司未明确回复在中国和墨西哥的业务风险暴露情况 [20] 问题5: 公司未来可以开设多少家俱乐部，是否有阻碍成为全国性概念的因素 - 公司在现有市场和相邻市场都看到了机会，且发展较为稳健 公司希望通过自由现金流实现增长，谨慎分配资本 [28][30] 问题6: 可比销售额指导中一般商品、生鲜业务的情况，以及新门店生产力的趋势和策略 - 第四季度可比销售额强劲，全年客流量和单位增长良好，生鲜业务参与度高，一般商品在第四季度表现出色 公司在优化新门店开业方面有持续的机会，团队致力于使俱乐部尽快达到成熟运营水平 [33][34][35] 问题7: Fresh 2.0 的成功情况，以及佛罗里达州推出前后的购物篮大小变化，以及可比销售额全年的阶段情况 - 公司未明确回复 Fresh 2.0 的成功情况和购物篮大小变化 从税率角度看，第一季度税率最低，第三季度将面临净法律和解的影响 [40][42] 问题8: 对全年商品利润率的预期以及关键影响因素 - 公司在商品利润率方面第四季度表现略低于预期，主要是因为在大宗商品价格上涨的情况下照顾会员利益 [46] 问题9: 未来几年新开的25 - 30家门店中，填充式门店和新市场门店的情况，以及今年因开店成本导致的去杠杆化情况 - 公司认为在实现稳定开店节奏后，将实现杠杆效应 目前仍处于开店增长阶段，会有一定的去杠杆化情况 [51][53]

文章核心观点 BJ's Wholesale Club计划未来几年开设数十家门店，部分将位于得克萨斯州，同时公司还将在7年后首次提高会员费；好市多宣布2025年开设9家新店；得克萨斯州经济扩张、人口增长，吸引众多公司迁入 [1][3][5] BJ's Wholesale Club开店计划 - 未来两个财年计划开设25 - 30家俱乐部，部分最早明年位于达拉斯 - 沃思堡地区 [1] - 新开店包括佛罗里达州布鲁克斯维尔、南卡罗来纳州默特尔比奇（上月开业）、北卡罗来纳州南派恩斯（本周五开业）、新泽西州惠普尼和纽约州斯塔滕岛 [2] - 本财年还将在佛罗里达州德尔雷海滩和卡塞尔伯里、佐治亚州华纳罗宾斯和田纳西州塞维利亚开设门店 [4] - 每个新门店将为当地社区提供100 - 150个就业机会 [4] 会员费调整 - BJ's Wholesale Club将在7年后首次提高会员费 [3] 好市多开店计划 - 好市多宣布2025年开设9家新店，3月先开6家 [5] 得克萨斯州吸引力 - 得克萨斯州经济扩张、人口增长，吸引众多公司迁入，如雪佛龙、查尔斯·施瓦布、甲骨文、特斯拉等 [5][6] - 2024年秋季数据显示得州过去一年就业创造领先全国，州长称其为美国就业引擎 [7][8] 股价表现 - BJ's Wholesale Club股价为112.32，上涨12.35，涨幅12.35% [7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为51亿美元，在可比的13周基础上同比增长5.4% [35] - 第四季度商品可比销售额（不包括汽油销售）同比增长4.6%，由客流量带动 [35] - 第四季度总可比俱乐部销售额（包括汽油销售）同比增长4%，每加仑零售汽油价格下降部分被市场份额增长抵消，可比加仑数同比增长3% [36] - 第四季度数字化可比销售额同比增长26%，对整体增长贡献显著 [37] - 第四季度会员费收入增长7.9%，达到约1.17亿美元 [38] - 第四季度商品毛利率同比下降约10个基点 [39] - 第四季度SG&A费用约为7.582亿美元，同比增加主要由于新门店增长和其他战略投资 [40] - 第四季度每股收益为0.92%，调整后每股收益为0.93%，有效税率为26.3% [42] - 第四季度末库存绝对值同比增长4%，每家俱乐部库存基本持平 [43] - 第四季度回购64.5万股，花费约6200万美元 [46] - 2024财年资本支出约为5.88亿美元，预计新配送中心未来两年总成本约2亿美元 [46] - 预计2025财年可比销售额（不包括汽油）增长2% - 3.5% [48] - 预计2025财年会员费收入将超过中期个位数增长目标 [49] - 预计2025财年有效税率约为27%，第一季度税率最低 [52] - 预计2025财年调整后每股收益在4.10% - 4.30%之间 [52] - 预计2025财年资本支出约为8亿美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 商品业务 - 第四季度，不包括汽油销售的可比俱乐部销售额增长4.6%，客流量贡献超3个百分点，是连续第12个季度客流量增长 [7] - 易腐食品、杂货和杂物部门第四季度可比销售额增长超4%，易腐食品表现领先 [8] - 一般商品和服务部门第四季度可比销售额增长超5%，自疫情以来首次超过消费品业务 [9] - 消费电子产品第四季度实现高个位数可比销售额增长，由视频游戏、平板电脑和音频产品带动 [10] - 玩具第四季度实现低两位数可比销售额增长，引领季节性销售 [10] - 服装业务中，儿童系列表现出色，受寒冷冬季天气支持 [11] 数字业务 - 过去四年，数字化可比销售额每年实现两位数增长，第四季度同比增长26%，两年累计增长53% [24] - 约60%的会员以某种形式与公司进行数字化互动，BOPIC、Express Pay和同日送达的会员采用率不断提高 [26] 燃料业务 - 第四季度每加仑利润从去年的较高水平回归正常，导致汽油利润同比下降，但部分被本季度的强劲加仑数增长所缓解 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国更广泛的行业中，汽油销量持续同比下降，而公司第四季度可比加仑数同比增长3% [36] - 2024财年，公司生鲜业务的增长率比市场其他部分高10个百分点 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司的四个战略重点是提高会员忠诚度、提供无与伦比的购物体验、便捷地提供价值和扩大业务版图 [12] - 增强信用卡计划，为Club Plus会员提供汽油折扣和每年两次免费同日送达服务，以提高会员数量和升级会员层级 [13] - 坚持价值驱动模式，提供比杂货竞争对手高可达25%的价格优势，并通过精选商品和数字化便利提升会员体验 [17] - 创新自有品牌，2024财年自有品牌占商品销售额的26%，目标是最终达到30% [19] - 推出Fresh 2.0计划，加强生鲜供应链管理，提升生鲜业务表现，带动整体会员行为改善 [20] - 持续投资数字化便利服务，如BOPIC、路边取货、同日送达和Express Pay等，以提高会员忠诚度 [24] - 2024财年开设7家新俱乐部和12个加油站，预计未来两个财年开设25 - 30家俱乐部，并计划在2026年进入德克萨斯州的达拉斯 - 沃思堡地区 [27] 行业竞争 - 消费者对价格敏感，在不确定时期更倾向于选择提供高价值的零售商，公司认为自身在这种环境下具有优势 [31] - 进入新市场如达拉斯 - 沃思堡地区时，会面临激烈竞争，但公司相信其强大的产品和价值定位能够吸引消费者 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在2024年全年都非常注重价值，在可自由支配的购买上更加谨慎，预计这种趋势将延续到2025财年 [31] - 公司业务面临经济和地缘政治的不确定性以及成本影响，但管理层对公司的增长驱动力有信心，对2025年持谨慎乐观态度 [47] - 公司认为自身的商业模式在好时期和不确定时期都能取得成功，专注于长期战略将使公司在未来处于有利地位 [33] 其他重要信息 - 公司在第四季度末的债务水平为IPO以来最低，无近期到期债务，净杠杆率为0.5倍 [45] - 公司继续向股东返还多余现金，第四季度回购64.5万股，花费约6200万美元 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供第四季度可比销售额的节奏情况，以及如何看待2025年的情况，包括第一季度的表现、全年节奏和考虑的不确定因素 - 第四季度可比销售额节奏良好，11月、12月表现不错，1月最强，客流量连续12个季度增长 [63] - 2025年第一季度客流量势头持续，但消费者在可自由支配购买上更敏感，公司对会员趋势和客流量感到满意 [64] - 预计2025年上半年业务比下半年强，目前业务从客流量角度来看趋势良好 [67] 问题2: 请提醒一下公司上次如何应对关税，以及这次可能有何不同，如何看待关税风险；数字业务增长的主要驱动力是什么 - 关税可能导致价格上涨和供应链中断，与公司为会员提供价值的宗旨相悖，但在价格上涨和供应链中断时期，消费者会寻求价值，公司可能受益，且公司比许多零售商的关税风险敞口小，有应对成本通胀的能力 [71] - 数字业务增长的驱动力包括为会员节省时间和提供便利，如BOPIC、路边取货、同日送达、Express Pay和在线优惠券等服务，以及不断改进应用程序和网站功能 [77] - 90%的数字业务通过俱乐部完成，这是公司的结构优势 [83] 问题3: 请提醒公司对中国和墨西哥的业务敞口情况；新俱乐部的表现如何，有哪些指标和信心支持未来加速新俱乐部的增长 - 公司业务中直接从中国进口的占比仅为几个百分点，远低于许多其他销售一般商品的零售商；对加拿大和墨西哥的敞口较大，但目前认为不会受到负面影响，公司有能力应对关税问题 [91] - 过去几年开设的新俱乐部在营收和利润方面都远超计划，无论是新市场还是现有市场都表现出色，这得益于公司的模式，包括数字化便利和为会员提供的价值 [95] - 随着市场份额的增加，公司识别新市场的模式在不断变化，人口增长地区为公司带来更多机会，公司计划未来两年开设25 - 30家新俱乐部，目前有近10亿美元的房地产资产，且有能力利用资产负债表的灵活性进行扩张 [97] - 公司的文化也是新俱乐部成功的重要因素，员工积极参与新俱乐部的建设，看到了增长和机会 [101] 问题4: 公司认为长期内可以开设多少家俱乐部，是否有可能成为全国性的概念，在有Costco或Sam's的市场开设俱乐部的情况如何 - 公司目前的成功经验驱动其市场模型，随着市场份额的增加，在现有市场和相邻市场都看到了更多机会，如进入达拉斯 - 沃思堡地区 [108] - 整个俱乐部行业都在获得市场份额，因为消费者厌倦了高物价，公司会合理分配资本，以自由现金流支持增长，目前没有看到需要放缓扩张的因素 [111] 问题5: 可比销售额指引中，一般商品和生鲜业务的情况如何，以及整体定价情况；新门店的生产力与当前相比趋势如何，有哪些优化新门店开业的策略和经验 - 第四季度可比销售额表现强劲，客流量和单位增长良好，生鲜业务参与度高，一般商品在第四季度表现出色，公司将继续优化商品组合和定价，为会员提供最佳价值 [119] - 外部环境可能会影响消费者对可自由支配商品的需求，但公司不会放缓一般商品业务的现代化和优化努力，目标是成为一般商品的购物目的地 [121] - 新俱乐部的表现良好，但仍有优化空间，团队正在努力提高会员增长和销售速度，优化工资和其他费用与销售趋势的匹配，以提高效率 [126] - 公司注重培养团队文化，在新市场中推动会员参与数字化服务和信用卡使用，以提高会员的长期价值 [130] 问题6: 请谈谈Fresh 2.0计划的成功情况和成熟度，以及在佛罗里达州推出前后的购物篮大小变化；在构建盈利模型时，盈利方面有哪些需要注意的事项 - Fresh 2.0计划基于让更多会员参与生鲜品类以增加优质会员的理念，通过改进产品选择、执行、推广和展示等方面，已经取得了显著成功 [138] - 在佛罗里达州的测试俱乐部中，易腐食品业务增长显著，带动了整体客流量增长，公司希望将这一成功经验推广到其他生鲜业务，如肉类、烘焙和乳制品业务 [142] - 从税收角度看，预计第一季度税率最低，符合历史季度税率趋势；第三季度需要考虑去年净法律和解的影响，约为每股收益的0.10% [148] 问题7: 请谈谈对全年商品利润率的预期，以及需要考虑的关键因素 - 第四季度商品利润率略低于预期，主要是为了应对商品价格上涨而照顾会员利益，公司会始终为会员投资价格 [153] - 公司正在通过更好的采购、合作品牌和自有品牌以及供应链效率等方式提高商品利润率，但关税的影响使近期商品利润率的前景不明朗，公司有能力应对成本增加，长期看好业务和利润率提升 [155] 问题8: 未来几年开设的25 - 30家俱乐部中，填充市场和新市场的情况如何；是否有一个点，新门店的增长能够使成本杠杆化，即使在扩张期间也是如此 - 公司认为在连续几年保持稳定的新门店开业节奏后，将实现成本杠杆化，目前仍处于增长阶段，会有一定的去杠杆化 [164] - 新俱乐部的可比销售额是连锁店的2 - 3倍，已经开始对底线可比销售额做出贡献，随着俱乐部数量的增加，这将在长期算法中占据更大的比重 [166]