文章核心观点 分析师旨在投资具备完美定性属性的公司，基于基本面以有吸引力的价格买入并长期持有，每周约发布3篇相关文章，进行广泛季度跟进和持续更新，管理集中投资组合以避免亏损并最大化收益，常因公司成长机会低于阈值或下行风险过高而给予“持有”评级 [1] 分析师情况 - 分析师为拥有法学学士的MBA毕业生，在大型养老基金担任金融分析师 [1] - 分析师无相关公司股票、期权或类似衍生品头寸，未来72小时内也无建仓计划，文章为其个人观点，未获除Seeking Alpha外的报酬，与文章提及股票的公司无业务关系 [2]

文章核心观点 - 尽管BJ's Wholesale规模小于竞争对手且曾被投资者忽视，但过去五年其股价表现远超标普500指数，公司财务状况有所改善，估值较低且有营收增长前景，但未来能否持续跑赢标普500并不明确，对零售股感兴趣者可考虑买入，不过多数投资者投资指数基金可能更佳 [1][2][8] BJ's Wholesale现状及困境 - 投资者关注集中于好市多和山姆会员店，忽视了BJ's Wholesale及其股价增长 [1] - 过去五年BJ's股价涨幅223%，远超标普500指数的95% [2] - 公司1984年成立于马萨诸塞州，扩张缓慢，目前仅在密西西比河以东有244家仓储俱乐部，上一年仅新增6家 [2][3] - 2024财年上半年（截至8月3日）总收入超101亿美元，同比增长4.5% [3] - 运营成本上升影响利润，2024财年前两季度净利润2.56亿美元，同比仅增长3% [4] - 好市多和山姆会员店长期掩盖其影响力，疫情前公司债务高企，2019财年末总债务近17亿美元且账面价值为负 [5] 公司改善情况 - 疫情使公司财务状况好转，2019财年收入增长不足1%，次年增长17%，小包装产品和接受制造商优惠券吸引了客户 [6] - 一年内总债务减少34%，释放资金用于建设新仓库和投资业务 [6] - 目前总债务降至6.16亿美元，股东权益近17亿美元，偿债压力减轻 [7] - 2024财年上半年会员收入增长9%，分析师预计本财年营收增长3%，2025财年加速至7% [7] - 目前市盈率21倍，远低于沃尔玛的40倍和好市多的55倍 [8] 投资建议 - 零售股投资者可将其列入观察名单，对零售股感兴趣者可考虑买入 [8] - 若无类似疫情的催化剂，难以实现两位数营收增长，扩张缓慢和个位数营收增长难以吸引成长型投资者 [9] - 低估值和营收增长前景或推动股价上涨，若市盈率接近竞争对手将受益 [9] - 个股风险高，目前表现接近标普500指数，多数投资者投资指数基金更佳 [10]

财务业绩 - 公司营业收入在第二季度和前六个月均实现同比增长，分别为4.8%和4.4%[103] - 公司在第二季度和前六个月的调整后净利润和调整后每股收益均实现同比增长[101] - 公司在第二季度和前六个月的调整后EBITDA分别为2.81亿美元和5.18亿美元[101] - 公司在第二季度和前六个月的经营活动现金流分别为2.21亿美元和4.22亿美元[101] - 公司在第二季度和前六个月的调整后自由现金流分别为8747万美元和1.83亿美元[101] - 调整后净收益和每股收益分别同比增长9.6%和10.1%[123] - 调整后EBITDA占净销售额的比重为6.9%和7.1%[126] - 公司前六个月营业现金流为4.222亿美元，同比增加1.527亿美元[131][132] - 公司前六个月调整后自由现金流为1.826亿美元，同比增加1.213亿美元[137] 收入增长驱动因素 - 营业收入增长主要由于客流量和门店数量增加，尤其是杂货和生鲜部门，以及加油站销售的增长[103] - 公司认为净销售额是影响盈利能力的重要驱动因素，特别是可比俱乐部销售[104] - 可比俱乐部销售受多种因素影响，包括客户偏好和趋势、产品采购、促销和定价、新老会员的购物频率和每次消费金额、天气和节假日购物时间长短等[105] - 第二季度商品可比俱乐部销售同比增长2.4%，主要由于食品杂货销售增加以及一般商品和服务销售增加[106] - 第一半年商品可比俱乐部销售同比增长1.5%，主要由于食品杂货销售增加抵消了一般商品和服务销售下降[108] - 会员费收入同比增长9.1%和8.9%，主要由于新老会员的会员获取和保持能力增强[110] 成本管控 - 公司通过调整采购渠道、产品组合和定价等措施应对通胀压力[99] - 销售、一般及管理费用同比增加8.0%和6.3%，主要由于新开店和加油站以及其他战略投资导致的人工和租赁成本增加[114][116] 资本支出和现金流 - 公司持续投资扩大门店网络、完善供应链、升级信息系统等基础设施建设[95] - 公司前六个月资本支出为2.396亿美元，同比增加3,136万美元[134] - 公司前六个月融资活动现金流出为1.806亿美元，同比增加1.116亿美元[135] - 公司ABL循环信贷额度为12亿美元，截至2024年8月3日未使用额度为9.266亿美元[138][139] - 公司一年期内主要现金支出包括债务偿还、利息支付、租赁和采购等[140] 其他 - 公司在报告期内新增6家门店[103] - 公司会员费收入在过去25年连续增长，会员续费率达到90%，会员结构优质[93] - 公司无重大会计政策和估计变更[141] - 公司无重大新会计准则采用[142] - 公司面临利率风险，每增加100个基点将增加620万美元利息支出[143][144] - 公司截至2024年8月3日总债务为6.17亿美元[144]

文章核心观点 - 公司是东海岸会员制仓储俱乐部，虽二季度财报致股价下跌6%，但为长期投资者提供买入机会，其有竞争优势且业绩良好，分析师给出“适度买入”评级 [1] 公司概况 - 公司是东海岸会员制仓储俱乐部，会员可批量采购商品并享受多种服务，2024年7月11日股价达历史新高92.37美元 [1] - 公司运营244个仓库和178个加油站，与好市多、沃尔玛、塔吉特等竞争 [1][2] 竞争优势 - 与好市多相比，公司仓库平均面积11.3万平方英尺，好市多为14.6万平方英尺，公司市场份额7%，好市多为62% [2] - 公司会员费55美元低于好市多的60美元，常推出优惠活动，还接受制造商优惠券，注重新鲜食品和易腐品，店铺更小且不拥挤 [3] 发展策略与前景 - 公司房地产策略稳健，本财年下半年计划开设11家新俱乐部，自IPO以来新俱乐部开业使二季度同店销售增长超平均水平3倍 [4] - 公司预计2024年全年每股收益3.75 - 4.00美元，同店销售额预计同比增长1% - 2%，数字业务占商品销售额12%，预计年底会员数达750万 [8] 财务表现 - 2024年二季度每股收益1.09美元，超预期8美分，毛利润增至9.566亿美元，商品毛利率同比上升10个基点，净利润增至1.45亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润增长4.9% [6] - 营收同比增长5%至52.1亿美元，超预期，会员费同比增长9.1%至1.131亿美元，同店销售额同比增长3.1%，剔除汽油后增长2.4% [7] 股价分析 - 公司股价形成倒杯形态，杯唇线在80.13美元，每日相对强弱指数在41波段尝试反弹，缺口回补价位在83.49美元和87.18美元，回调支撑位在80.13美元、77.10美元、74.44美元和71.81美元 [5] 分析师评级 - 15位分析师对公司股票评级为8个买入、6个持有、1个卖出，共识分析师目标价为85.93美元，12个月股价预测为86.07美元，有2.36%的上涨空间，评级为“适度买入” [8][9]

文章核心观点 - 华尔街顶级分析师改变了对部分知名公司的展望，介绍了BJ's Wholesale Club的分析师评级及价格目标等情况 [1][3] 公司评级与价格目标 - BJ's Wholesale Club Holdings Inc基于25位分析师评级的共识价格目标为79.88美元，最高目标价97美元由瑞银在2024年5月24日给出，最低目标价60美元由德意志银行在2021年11月10日给出 [3] - 摩根大通、Roth MKM和富国银行分别于2024年8月26日、8月23日和8月23日发布了最近的分析师评级，这三家给出的平均价格目标为81.67美元，较最近评级暗示BJ's Wholesale Club Holdings Inc有-2.43%的下行空间 [3]

文章核心观点 - BJ's Wholesale Club 2024财年第二季度业绩表现强劲，营收和盈利超预期，但因谨慎展望致股价下跌，公司在会员、流量等方面增长良好且有扩张计划，同时给出了2024财年业绩指引 [1][2][3] BJ's第二季度业绩情况 - 调整后每股收益1.09美元，超Zacks共识预期的1.00美元，高于去年同期的0.99美元 [4] - 总营收52.054亿美元，同比增长4.9%，超共识预期的51.57亿美元；净销售额增长4.8%至50.923亿美元，会员费收入增长9.1%至1.131亿美元 [4] - 可比俱乐部销售额同比增长3.1%，剔除汽油销售影响后增长2.4%，超1.5%的预期；数字渠道可比销售额增长22% [5] BJ's利润率情况 - 毛利润从去年同期的8.968亿美元增至9.566亿美元，商品毛利率（剔除汽油销售和会员费收入）同比扩大10个基点 [6] - 营业收入同比增长1.7%至2.037亿美元，营业利润率降至3.9%，收缩10个基点；调整后EBITDA增长4.9%至2.813亿美元，利润率持平于5.4% [7] - SG&A费用同比增长8%至7.503亿美元，占总营收比例升至14.4%，去杠杆40个基点，高于预期的20个基点 [8] BJ's其他情况 - 季度末现金及现金等价物为3810万美元，长期债务为3.986亿美元，股东权益为16.549亿美元 [9] - 截至2024年8月3日的13周内，经营活动产生的净现金为2.214亿美元，调整后自由现金流为8750万美元；本季度回购451,982股，价值4040万美元 [9] - 过去三个月，该股票下跌7.4%，行业下跌3.8% [10] BJ's业绩指引 - 2024财年，剔除汽油后可比俱乐部销售额预计增长1% - 2%，有望因客流量增加、单位扩张和易腐食品表现强劲达到区间上限 [11] - 商品毛利率预计同比基本持平，调整后收益预计接近3.75 - 4.00美元指引区间下限 [12] 其他推荐股票 - The Chefs' Warehouse目前Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为33.7%，当前财年销售额和收益预计同比增长约9.7%和12.6% [13][14] - Sprouts Farmers目前Zacks评级为1，过去四个季度平均盈利惊喜为12%，当前财年销售额和收益预计同比增长约9.6%和18.7% [14][15] - Vital Farms目前Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为82.5%，当前财年销售额和收益预计同比增长约26.3%和88.1% [15][16]

文章核心观点 - 尽管BJ's Wholesale Club Holdings 2Q24业绩强劲且需求前景乐观，但因其估值相对于标准普尔预期每股收益增长和同行估值仍然过高，维持持有评级 [2][7][8] 投资总结 - 此前因估值缺乏吸引力对公司给予持有评级，目前仍因当前估值较同行昂贵且考虑预期每股收益增长，难以将评级提升至买入 [2] 2Q24业绩更新 - 2Q24总营收52亿美元，同比增长约5%，主要由同店销售额增长2.4%推动，同店销售额增长主要源于客流量增长 [3] - 总毛利率为18.4%，同比扩大约30个基点，毛利润约9.6亿美元 [3] - 运营成本同比增长7.7%，高于营收增速，主要因劳动力和占用成本增加，总销售、一般和行政费用达7.48亿美元 [3] - 息税前利润率为3.9%，约2.03亿美元，超出市场共识预期约300万美元 [3] 宏观环境支撑的强劲需求 - 2Q24同店销售额增长2.4%，是自2023年第三季度-0.1%以来连续第三个季度加速增长，客流量贡献了400个基点 [4] - 各产品板块均有改善，易腐食品、杂货和杂物同店销售额增长约3%，在销量和销售额上均获得份额；一般商品同店销售额增长超1%；服装、消费电子和家用电器同店销售额均有改善，服装实现高个位数营收增长 [4] - 当前消费者支出环境仍面临压力，消费者变得更注重性价比，高收入群体也在转向购买性价比更高的商品 [5] - 2Q24公司新增会员数量为新冠疫情以来最多，有望达到750万会员，为历史最高；高级会员渗透率自过去6个季度以来首次升至39% [5] 会员费上调的潜在利好 - 公司过去5年未提高会员费，会员总数从约500万增长至近750万，任何会员费上调都将对同比增长产生显著影响 [6] - 好市多宣布将年度会员费从60美元提高到65美元，暗示约8.3%的涨幅，这可能是公司跟进的积极信号 [6] - 若公司会员费提高5美元，将额外产生超3000万美元的会员费收入，约占2023财年调整后息税前利润的4% [6] 估值 - 尽管公司基本面前景乐观，预计2025财年每股收益增长至少恢复到6%，但当前估值仍是评级提升的关键障碍 [7] - 与3月下旬相比，公司估值从19倍升至约20倍，相对于预期盈利增长和同行估值仍过高，行业类似同行平均市盈率约为16倍 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额约51亿美元,同比增长4.8% [37] - 总同店销售增长3.1%,主要来自汽油销售 [37] - 商品同店销售增长2.4%,两年堆积增长3.5% [37] - 数字化同店销售增长22%,两年堆积增长37% [39][40] - 会员费收入增长9.1%至1.131亿美元 [41][47] - 商品毛利率同比增加约10个基点 [41] - 调整后EBITDA同比增长4.9%至2.813亿美元 [43] - 调整后每股收益同比增长10.1%至1.09美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 杂货、生鲜和日用品部门同店销售增长近3% [38] - 通用商品部门同店销售略有增长,其中表现最好 [38] - 服装、电子和家居类别同店销售保持正增长 [14] - 服装同店销售高单位数增长,带动整体表现 [14] - 家居业务尽管消费环境波动,但单位销量仍保持强劲 [15] - 电子产品业务继续在电视和音频类别取得两位数单位增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽油同店销量同比增长约5%,超出预期 [42] - 新开门店同店销售增长超过整体平均水平3倍 [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在转型,正在大幅投资于会员忠诚度、购物体验、价值和门店扩张等四大战略重点 [17] - 公司正在加大在鲜食、数字化和门店扩张方面的投资 [21][30][31] - 公司正在通过自有品牌等方式提升价值主张,并通过会员制度提升会员忠诚度 [27][28] - 公司认为其商业模式在任何经济环境下都具有竞争优势,在当前重视价值的环境下尤其如此 [32][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者仍然价格敏感,但公司各收入水平的会员都表现良好 [32][34] - 公司有信心长期增长,但短期内宏观经济和地缘政治因素的不确定性超出公司控制 [34][35] - 公司将继续专注于为会员提供最大价值,相信这将确保长期成功 [35] 其他重要信息 - 公司计划在下半年开设11家新门店,这将增加开店前费用压力 [51] - 公司维持全年调整后每股收益3.75-4美元的指引,但可能会落在区间下限 [52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Maddie Barnes 提问** 询问通用商品业务在假期期间的表现以及返校季的情况 [56] **Bob Eddy 回答** 公司对通用商品业务的表现感到满意,并对假期和返校季的表现持乐观态度 [57][58][59][60][62] 问题2 **Peter Benedict 提问** 询问毛利率下调的原因,是否与竞争环境有关 [65] **Bob Eddy 回答** 毛利率下调主要是为了长期投资,包括价格投资、生鲜业务投资以及商品组合转型带来的过渡成本 [66][67][68][69] 问题3 **Michael Baker 提问** 询问商品组合转型带来的"成长痛"具体体现在哪些方面 [82] **Bob Eddy 回答** 转型过程中需要投入额外的人力成本、markdown成本等,但预计将在未来一年内产生回报 [86][87][88][89]

文章核心观点 公司二季度财报虽超预期但全年盈利指引不佳致股价下跌 不过公司仍有能力与对手竞争且股票有望实现稳定增长 [1][5] 二季度业绩表现 - 与山姆会员店和开市客竞争的仓储式连锁俱乐部在截至8月3日的第二财季取得稳健业绩 不含汽油的同店销售额增长2.4% 会员费收入增长9.1%至1.131亿美元 [2] - 营收增长4.9%至52.1亿美元 超过预期的51.5亿美元 利润率基本稳定 调整后每股收益增长10%至1.09美元 高于预期的1美元 [2] - 首席执行官称二季度会员表现强劲 客流量和单位增长加速 数字业务快速发展 推动了本季度的强劲表现 [3] 全年业绩指引 - 公司预计全年不含汽油的同店销售额将增长1% - 2% 受客流量和单位增长以及易腐食品业务推动 [3] - 公司目标调整后每股收益为3.75 - 4美元 但预计长期投资会使每股收益接近该区间低端 而分析师普遍预期为3.93美元 [4] 股价表现 - 因仓储式连锁俱乐部二季度财报令人失望的消息 公司股价下跌 截至美国东部时间下午12:46 股价下跌6.5% [1]

文章核心观点 - 公司认为BJ's Wholesale Club处于健康盘整阶段，长期发展态势良好，当前维持“持有”评级，若股价跌至70多美元可考虑买入 [1] BJ's Wholesale Club销售与利润率情况 - 净销售额同比增长5.0%至52.1亿美元，超市场预期6000万美元，较第一季度的4.92亿美元有所改善 [2] - 总可比俱乐部销售额（含汽油）同比增长3.1%，剔除汽油销售影响后仍增长2.4%，数字渠道可比销售额同比增长22.0% [2][3] - 毛利润从去年同期的8.8亿美元增至8.834亿美元，毛利率从18.1%提升至18.4%，商品毛利率同比提高10个基点 [3] - 销售及管理费用从去年的6.95亿美元大幅增至7.503亿美元，持续经营业务收入、调整后EBITDA和净利润均有所增长，每股收益超预期0.08美元，达1.09美元，同比增加0.10美元 [3] 公司前景展望 - 本季度销售额增长且利润率有所扩张，但2024年上半年利润率下降约20个基点 [4] - 尽管业绩超预期，但公司未提高业绩指引，前景维持不变，剔除汽油销售影响后可比俱乐部销售额预计同比增长1% - 2% [4] - 此前预计商品毛利率同比提高约20个基点，全年调整后每股收益为3.75 - 4.00美元，现利润率调整为与去年持平，这是股价下跌原因，公司认为股价回调至70多美元时可考虑买入 [4]