美股股指期货表现 - 道指期货微涨至42,877.80点，标普500指数期货跌0.16%至5,937.90点，纳指期货跌0.66%至21,318.70点 [1] - 德国DAX指数涨0.61%至24,069.96点，英国富时100指数涨0.60%至8,756.88点，法国CAC40指数涨0.56%至7,931.74点 [2][3] 大宗商品市场 - WTI原油跌0.42%至61.88美元/桶，布伦特原油跌0.46%至65.24美元/桶 [4] 美联储政策动态 - 美联储官员暗示9月前可能不会降息，6月降息概率低于10%，市场预期年底前降息两次（每次25基点） [5] 银行业评级调整 - 穆迪下调美国银行、摩根大通等大型银行存款评级至Aa2，因美国政府支持能力减弱 [6] 外汇与股市策略 - 德银警告美元面临贬值风险，提出"财政皱眉"理论替代"美元微笑"理论 [7] - 富国银行建议减持新兴市场股票，因美元走强预期及中美关系风险 [7] 公司财报与动态 - 沃达丰预计2026财年EBITDAaL为110亿-113亿欧元，启动20亿欧元股票回购计划 [8] - 雅乐科技Q1营收8390万美元（同比增6.5%），付费用户数降8%至1180万 [9] - 唯品会Q1净收入降4.7%至263亿元，活跃客户数减4.2%至4130万 [10] - 家得宝Q1营收398.6亿美元（同比增9.5%），可比销售额降0.3% [10] - "木头姐"增持台积电ADR，ARK基金合计买入197,776股 [11] 经济数据与事件预告 - 关注美国红皮书零售销售年率、API原油库存及多位美联储官员讲话 [12][13][14] - 谷歌将举行I/O开发者大会 [13] 即将发布财报的公司 - 中通快递、劳氏、百度、小鹏汽车等公司将于周三公布业绩 [15]

这是穆迪下调美国主权信用评级引发连锁反应的最新例证。穆迪上周五取消了美国的最高信用评级，将 其下调一级至Aa1，并指责美国历届政府和国会导致预算赤字不断膨胀，且毫无缓解迹象。 此次降级将波及那些实际上通过提供存款、进行衍生品交易或从银行子公司购买无担保债券向银行放贷 的公司、投资者和消费者。穆迪表示，美国政府至少对这些"大到不能倒"实体的债务提供了一定程度的 支持。 穆迪评级下调了包括美国银行(BAC.US)、摩根大通(JPM.US)在内的一些大型银行的存款评级，理由是 上周五美国信用评级被下调，且美国政府对这些银行的支持能力减弱。 美国银行、摩根大通和富国银行(WFC.US)旗下子公司的长期存款评级被下调一级至Aa2，为穆迪的第 三高评级。穆迪还下调了美国银行和纽约梅隆银行(BK.US)部分子公司的高级无抵押债务评级，从Aa1 下调至Aa2。 此外，穆迪还将美国银行、纽约梅隆银行、摩根大通、道富银行(STT.US)和富国银行部分子公司的长期 交易对手风险评级下调一级，至Aa2。 穆迪分析师表示："美国政府评级的下调表明，其支持这些高评级债务的能力有所下降。" 因此，穆迪移除了银行原评级中因政府支持而设置的" ...

Since my previous article on Bank of New York Mellon (NYSE: BK ) in December, shares have added another 8% bringing the 12-month gain to nearly 50%. That run reflects improving margins, steady fee growth, and aggressive capital return amidst a volatile macro environment. But Analyst's Disclosure: I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my ow ...

公司整体资产规模 - 截至2025年3月31日，公司托管和/或管理资产达53.1万亿美元，资产管理规模为2.0万亿美元[14] - 公司AUC/A达14.7万亿美元，较2024年3月31日增长12%，主要因清算与抵押品管理业务的客户净流入[84] - 2025年3月31日，AUC/A为38.1万亿美元，较2024年3月31日增长8%[61][70] - 截至2025年3月31日，资产管理规模（AUM）为2.008万亿美元，较2024年第一季度持平，较2024年第四季度下降1%[93][96] 净利润与每股收益 - 2025年第一季度，归属于普通股股东的净利润为11.49亿美元，摊薄后每股收益为1.58美元；2024年第一季度分别为9.53亿美元和1.25美元[18] 总营收及各收入类型变化 - 2025年第一季度总营收增长6%，其中手续费收入增长3%，投资及其他收入增加，净利息收入增长11%[21] - 2025年第一季度投资服务手续费较2024年第一季度增长6%，较2024年第四季度下降1%[22][27] - 2025年第一季度投资管理和业绩费较2024年第一季度下降5%，较2024年第四季度下降9%[22][29] - 2025年第一季度投资及其他收入为2.3亿美元，2024年第四季度为1.4亿美元，2024年第一季度为1.82亿美元，较2024年第一季度增长主要因2025年第一季度有处置收益[36] - 2025年第一季度净利息收入为11.59亿美元，较2024年第四季度下降3%，较2024年第一季度增长11%，增长因到期投资证券以更高收益率再投资，下降因资产负债表规模和结构变化[39][41] - 公司总营收17亿美元，较2024年第一季度增长11%，较2024年第四季度增长1%[85] 信贷损失拨备 - 2025年第一季度信贷损失拨备为1800万美元，主要因商业房地产风险敞口相关准备金增加[21] - 2025年第一季度信贷损失拨备为1800万美元，主要因商业房地产风险敞口拨备增加[168] 非利息支出 - 2025年第一季度非利息支出增长2%，有效税率为19.7%[21] - 2025年第一季度非利息支出为32.52亿美元，较2024年第四季度下降3%，较2024年第一季度增长2%，增长因投资增加和员工绩效加薪，下降因遣散费、效率节省和诉讼准备金降低[48][49] - 2025年第一季度非利息支出16亿美元，较2024年第一季度增长3%，较2024年第四季度下降5%[61][75] - 非利息支出8.66亿美元，较2024年第一季度增长4%，较2024年第四季度增长2%，主要因投资增加和员工绩效提升，部分被效率节省抵消[89] - 2025年第一季度非利息支出7.14亿美元，较2024年第一季度下降4%，较2024年第四季度增长2%[90][102] - 其他业务板块2025年第一季度非利息支出8800万美元，较2024年第一季度增加2300万美元，较2024年第四季度减少4900万美元[103][105] 回报率相关 - 2025年第一季度普通股权益回报率为12.6%，有形普通股权益回报率为24.2%[21] 资本比率 - 截至2025年3月31日，标准化方法下的CET1比率为11.5%，高于2024年12月31日的11.2%；一级杠杆比率为6.2%，高于2024年12月31日的5.7%[21] 股东返还 - 2025年第一季度向普通股股东返还11亿美元，其中普通股回购7.46亿美元[21] 生息资产与净息差 - 2025年第一季度平均生息资产为3546.87亿美元，较2024年第四季度下降1%，较2024年第一季度增长2%，增长因联邦基金出售和转售协议下证券购买增加等，下降因美联储和其他央行计息存款减少[39][43] - 2025年第一季度净息差为1.30%，较2024年第四季度下降2个基点，较2024年第一季度增加11个基点[39][42] 存款相关 - 2025年第一季度平均非美元存款约占平均总存款的25%，其中约50%为欧元计价[44] - 2025年第一季度末美联储和其他央行计息存款余额为860.38亿美元，利息为8.26亿美元，平均利率为3.84%[45] - 2025年第一季度末联邦基金出售和转售协议下证券购买余额为411.66亿美元，利息为29.22亿美元，平均利率为28.79%[45] - 平均存款9190.5亿美元，较2024年第四季度增长1%，较2024年第一季度增长3%[76] - 2025年3月31日总存款为3086亿美元，较2024年12月31日的2895亿美元增加7%[177] - 2025年3月31日无息存款为515亿美元，2024年12月31日为583亿美元；有息存款为2571亿美元，2024年12月31日为2313亿美元[178] - 2025年前三个月平均非核心资金来源为212亿美元，2024年前三个月为183亿美元，增加主要因联邦基金购买和回购协议及商业票据增加[191] - 2025年前三个月平均有息国内存款为1417亿美元，2024年前三个月为1383亿美元；平均有息外国存款为927亿美元，2024年前三个月为906亿美元，变化主要因客户活动[192] - 2025年前三个月平均无利息存款降至481亿美元，2024年同期为499亿美元[194] 员工相关 - 2025年第一季度末全职员工数量为5.1万人，较2024年第四季度末下降2%，较2024年第一季度末下降2%[48] - 2025年第一季度员工费用为18.34亿美元，较2024年第四季度增长1%，较2024年第一季度下降1%[48] 所得税相关 - 2025年第一季度所得税拨备为3亿美元，有效税率19.7%；2024年第一季度为2.97亿美元，有效税率22.4%；2024年第四季度为3.15亿美元，有效税率21.4%[51] 股市变动影响 - 预计全球股市5%的变化将使费用收入变动少于1%，摊薄后普通股每股收益变动0.05 - 0.08美元[59] 证券服务业务板块数据 - 证券服务业务板块2025年第一季度总收入23亿美元，较2024年第一季度增长8%，较2024年第四季度下降1%[61][71] - 资产服务业务2025年第一季度收入18亿美元，较2024年第一季度增长7%，较2024年第四季度下降1%[61][72] - 发行人服务业务2025年第一季度收入5.14亿美元，较2024年第一季度增长9%，较2024年第四季度下降2%[61][73] - 2025年第一季度证券服务业务板块税前收入7.08亿美元，较2024年第四季度增长10%，较2024年第一季度增长20%[61] - 2025年第一季度证券服务业务板块税前运营利润率为31%，2024年第四季度为28%，2024年第一季度为28%[61] - 2025年3月31日，证券借贷期末市值为504亿美元，较2024年第四季度末增长3%，较2024年第一季度末增长4%[61] 各业务线营收 - Pershing业务营收7.19亿美元，较2024年第一季度增长7%，较2024年第四季度增长2%，主要因净利息收入、市场价值和新业务增长[86] - 财资服务业务营收4.77亿美元，较2024年第一季度增长15%，较2024年第四季度增长1%，主要因净利息收入、新业务和客户活动增加[87] - 清算与抵押品管理业务营收4.9亿美元，较2024年第一季度增长14%，与2024年第四季度持平，主要因净利息收入、清算量和抵押品管理余额增加[88] - 2025年第一季度投资与财富管理业务总营收7.79亿美元，较2024年第一季度下降8%，较2024年第四季度下降11%[90][98] - 2025年第一季度投资管理业务营收5.05亿美元，较2024年第一季度下降12%，较2024年第四季度下降14%[90][99] - 2025年第一季度财富管理业务营收2.74亿美元，较2024年第一季度增长1%，较2024年第四季度下降5%[90][100] - 其他业务板块2025年第一季度总营收2500万美元，较2024年第一季度增加200万美元，较2024年第四季度增加4400万美元[103][104] 业务运营指标 - 平均贷款4298.6亿美元，较2024年第四季度增长2%，较2024年第一季度增长9%[76] - 每日平均营收交易（DARTs）29.8万笔，较2024年第四季度增长17%，较2024年第一季度增长3%[76] - 平均活跃清算账户840.6万个，较2024年第四季度增长2%，较2024年第一季度增长5%[76] 投资与财富管理业务其他数据 - 2025年第一季度长期策略资金净流出130亿美元，短期策略资金净流出50亿美元[93][97] - 2025年第一季度投资与财富管理业务营收中，非美国来源占比28%，2024年第一季度和第四季度均为30%[101] 关键会计估计 - 公司关键会计估计涉及信贷损失拨备、商誉及其他无形资产、诉讼和监管或有事项[107][108] 商誉减值测试 - 2025年第一季度，公司对投资管理报告单元进行了商誉减值测试，该单元分配的商誉为61亿美元，公允价值超过账面价值约13%，使用的折现率为10.0%[110] - 若2025年3月31日估计现金流的折现率增减25个基点，投资管理报告单元的公允价值将分别增减4%；若长期增长率增减10个基点，其公允价值将分别增减约1%[111] 公司资产负债情况 - 2025年3月31日，公司总资产为4410亿美元，较2024年12月31日的4160亿美元增加；存款为3090亿美元，较2024年12月31日的2900亿美元增加；计息存款占生息资产的比例从2024年12月31日的65%升至2025年3月31日的68%[115] - 2025年3月31日，可用资金为1610亿美元，较2024年12月31日的1440亿美元增加；可用资金占总资产的比例从2024年12月31日的35%升至2025年3月31日的37%[116][117] - 2025年3月31日，证券为1450亿美元，占总资产的33%，较2024年12月31日的1370亿美元增加；贷款为710亿美元，占总资产的16%，较2024年12月31日的720亿美元减少[117][118] - 2025年3月31日和2024年12月31日，长期债务均为310亿美元；股东权益从2024年12月31日的410亿美元增至2025年3月31日的430亿美元[119] 非美国国家风险敞口 - 截至2025年3月31日，公司前十大非美国国家风险敞口总计792亿美元，占非美国总风险敞口的65%[121][122] - 截至2025年3月31日，公司对巴西的风险敞口为14亿美元，对俄罗斯的风险敞口为9亿美元，对以色列的风险敞口为1.88亿美元[121][126] 证券组合情况 - 截至2025年3月31日，公司证券组合的公允价值为1415.35亿美元，摊余成本为1465.55亿美元，公允价值占摊余成本的97%，未实现损失为50.2亿美元[128] - 截至2025年3月31日，可供出售证券的税后未实现损失为8.84亿美元，持有至到期证券的税后未实现损失为29.37亿美元[130] - 2025年3月31日，证券投资组合公允价值为1415亿美元，较2024年12月31日的1321亿美元有所增加[131] - 2025年3月31日，证券投资组合净未实现损失为50亿美元，较2024年12月31日的62亿美元有所改善[132] - 2025年3月31日，可供出售证券公允价值为969亿美元，占证券投资组合的68%；持有至到期证券公允价值为446亿美元，占32%[133] 贷款相关风险敞口 - 2025年3月31日，总贷款相关风险敞口为1257亿美元，与2024年12月31日基本持平[138] - 金融机构和商业投资组合占总风险敞口的49%，2025年3月31日和2024年12月31日占比相同[139] - 2025年3月31日，金融机构投资组合风险敞口为486亿美元，与2024年12月31日持平[141] - 2025年3月31日，商业投资组合风险敞口为134亿美元，较2024年12月31日增加1%[148] - 2025年3月31日，财富管理贷款风险敞口为95亿美元，高于2024年12月31日的94亿美元[151] - 2025年3月31日，商业房地产风险敞口为100亿美元，2024年12月31日为99亿美元[156] - 2025年3

股东持股变动 - 纽约梅隆银行在金山云的持股比例从15.14%降至13.06% [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益为1.58美元，按报告基准计算同比增长26%，剔除重大项目后同比增长22% [10] - 总营收48亿美元，同比增长6%；费用同比增长2%，实现正向运营杠杆，按报告基准计算为346个基点，剔除重大项目后为261个基点 [11] - 税前利润率提高至32%，有形普通股权益回报率提高至24% [12] - 公司范围内的AUCA达53.1万亿美元，同比增长9%；资产管理规模为2万亿美元，同比持平 [27] - 外汇收入同比增长3%，净利息收入同比增长11%，信贷损失拨备为1800万美元 [27][28] - 第一季度向普通股股东返还约11亿美元资本，年初至今总派息率为95% [31] - 一级杠杆率为6.2%，CET1比率为11.5%；综合流动性覆盖率为116%，综合净稳定资金比率为132% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 证券服务业务 - 总营收23亿美元，同比增长8%；投资服务费用同比增长4% [34] - 资产服务投资服务费用增长5%，发行人服务投资服务费用增长2%；外汇收入同比增长10% [35] - 投资及其他收入为1.4亿美元，净利息收入同比增长8%；部门费用16亿美元，同比增长3% [36] - 税前收入7.08亿美元，同比增长20%，税前利润率为31% [37] 市场与财富服务业务 - 总营收17亿美元，同比增长11%；投资服务费用同比增长8% [37] - 净新增资产为110亿美元，清算和抵押品管理投资服务费用增长10%，财资服务投资服务费用增长14% [38] - 净利息收入同比增长17%；部门费用8660万美元，同比增长4% [39] - 税前收入8.16亿美元，同比增长20%，税前利润率为48% [39] 投资与财富管理业务 - 总营收7.79亿美元，同比下降8%；投资管理费用同比下降4% [39][40] - 部门费用7.14亿美元，同比下降4%；税前收入6300万美元，同比下降41%，税前利润率为8% [40] - 第一季度出现180亿美元净流出，财富管理客户资产达3270亿美元，同比增长6% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正转型为更以平台为导向的公司，包括新的商业覆盖方式和战略平台运营模式，以提升客户体验和敏捷性 [13] - 公司注重创新，新任命首席产品与创新官，在即时支付、数字资产等领域开展创新工作 [19] - 公司采用基于平台的人工智能方法，与OpenAI达成多年协议，已有超80%员工完成相关培训，超8000人开始试用个人人工智能代理 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初市场有乐观迹象，但目前因贸易和财政政策不确定性、地缘政治紧张局势等因素，市场情绪迅速逆转，近中期资本市场和实体经济面临更高风险 [7][9] - 公司财务指引不变，预计2025年全年净利息收入同比实现中个位数增长，费用同比增长1% - 2%，有效税率在22% - 23%之间，全年将返还约100%的收益 [43][44][45] 其他重要信息 - 公司预计将在2026年全面采用新的运营模式，目前已有超半数员工以新方式工作 [14][139] - 公司在贸易融资、企业客户入职、支付等方面取得进展，贸易融资团队处理贸易贷款速度提高60%，企业入职团队入职量增加超30%，支付团队支持的货币数量增至三倍 [15][16] - 公司新商业覆盖模式成效显著，今年前三个月是销售业绩最好的季度，购买三条或更多业务线服务的客户数量在过去两年增加了40% [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待存款情况以及市场不确定性对存款流动的影响 - 第一季度存款余额和结构变化符合预期，近期市场不确定性和波动性增加使存款略有增加，但未出现类似两年前地区银行危机时的大量资金流入情况 [50][51] 问题2: 不同业务在当前环境下的活跃度以及资金流向如何 - 市场近期活动增加，公司各平台交易量上升，如清算量、流动性平台活动、抵押品活动等；随着市场平静，公司有望凭借平台优势捕捉后续机会 [55][56][58] - 外汇收入同比增长3%，市场业务表现良好，公司呈现的是全公司数据，与特定市场数据有所不同 [59] 问题3: 公司对并购的态度以及是否有特定感兴趣的领域 - 公司会谨慎寻找并购机会，收购需符合公司优先事项、文化契合且有吸引力的财务回报；公司在Archer收购中积累了经验，平台运营模式有助于更好地整合收购项目 [64][66][67] 问题4: 4月存款中计息和不计息存款的结构，以及在更不确定环境和衰退情况下的预期 - 公司对2025年净利息收入增长5%的指引有信心，这得益于CIO、财务主管和存款部门的紧密合作；不计息存款目前处于合理水平，预计不会有大幅变化，公司对全年存款结构的看法不变 [70][71][81] 问题5: 非薪酬费用增长情况以及非计息存款下降对收入的影响 - 公司连续五个季度实现正向运营杠杆，在控制费用的同时进行战略投资，这些投资开始产生回报；非计息存款目前处于合理水平，预计不会有大幅变化，公司对净利息收入的预测有信心 [77][78][81] 问题6: 硬数据和软数据差异能持续多久，以及作为国际服务公司面临的潜在报复风险 - 软数据低迷是由于市场不确定性影响了企业和消费者信心，硬数据和软数据最终会趋于一致，未来六到九个月经济形势可能较为悲观；公司作为全球企业，40%的收入来自美国以外，凭借可靠的声誉和重要的服务，有望继续获得客户认可 [85][86][90] 问题7: 国债市场近期情况以及美联储干预的可能性 - 国债市场系统运行良好，交易量高，但订单簿顶部深度减少，买卖价差扩大，流动性降低；目前市场未出现功能失调或严重错位，美联储干预的可能性较低 [97][98][101] 问题8: 稳定币立法对公司数字资产业务的影响以及对收入和存款的潜在意义 - 稳定币立法短期内不会对公司收入产生重大影响，但从长期来看，公司认为数字资产业务有发展潜力，公司积极参与相关领域，与各方建立合作关系 [105][106][111] 问题9: 回购和联邦基金的净利息收入是否会持续，存款beta值何时会趋于平稳 - 回购业务在净利息收入中占比约5%，业务表现良好，但在整体净利息收入中占比较小；公司客户群体成熟，存款beta值一直较高，若利率下降，beta值表现将与上升时一致 [116][117][118] 问题10: 宏观环境对客户活动的影响，客户是否更倾向于更换服务提供商 - 公司平台优势明显，高频平台业务有客户流动的可能性，且公司在当前环境下有机会为客户提供更好的服务；部分业务受宏观环境影响较小，公司业务基本正常，但市场大幅波动可能会产生不利影响 [120][121][123] 问题11: 目前公司平台模式的效率、交叉销售和人工智能贡献是否超出预期，以及节省的成本将如何使用 - 平台模式的效益将在未来显现，2026 - 2027年效果会更明显，人工智能的效益将在更长期体现；公司费用增长指引为1% - 2%，各项项目都对费用产生影响，公司对未来发展有信心 [134][135][136] 问题12: 公司是否计划在2026年完成向平台模式的全面转换 - 若一切按计划进行，预计到明年此时公司将全面采用新的运营模式，早期采用新模式的员工已感受到明显好处，文化上也有积极影响 [139] 问题13: Pershing业务定价变化的原因、客户反馈以及对净利息收入的潜在影响 - 公司持续优化平台，为客户提供更多选择和有竞争力的价格，未进行重大定价调整，对净利息收入的影响极小 [145][146] 问题14: Pershing业务净新增资产（NNA）流量放缓的原因、是否会持续以及Atria离开的影响 - NNA流量放缓主要是由于部分大型业务签约时间推迟到第二季度，预计季度间会有波动；公司对Wove产品的客户接受度有信心，预计NNA将实现中个位数增长；Atria离开的具体影响暂未披露 [149][150][153] 问题15: 国债直接快递计划的进展以及对损益表的影响 - 公司赢得该业务是平台运营模式的成功案例，预计该业务将在今年下半年逐步开展，对公司全年收入的影响将在明年体现 [160][161] 问题16: 不计息存款（NIB）是否会降至440亿美元，以及影响净利息收入（NII）的因素 - 目前不计息存款略高于预期，预计不会有重大变化，这支持了净利息收入增长5%的指引；在多种利率曲线情况下，公司对2025年净利息收入有信心，若存款余额和结构发生重大变化，可能会产生影响 [163][165] 问题17: 公司是否会为2026年的净利息收入采取类似2025年的免疫策略 - 公司非常关注2026年的市场情况，正在积极优化资产负债表，对2026年的前景有信心 [174] 问题18: 补充杠杆率（SLR）监管变化对公司资产负债表管理和收入前景的影响 - 公司受一级杠杆率约束，SLR变化对公司影响相对较小；公司认为当前杠杆率规则不利于市场，预计监管机构将采取措施释放美国资本市场的活力 [177][178][180] 问题19: 公司有机增长的进展以及目前的情况 - 过去两年购买三条或更多业务线服务的客户数量增加了40%，这是公司增长的重要驱动力；公司通过创新、拓展新客户等方式推动增长，对未来增长前景乐观 [187][188][191] 问题20: 与两年前相比，公司在推动有机增长方面是否更有信心 - 公司在有机增长方面更加成熟，信念增强，运营模式不断完善，对实现增长目标的信心不断提高 [194][195] 问题21: 公司未来三到五年的核心有机增长率以及过去的情况 - 公司注重通过费用、净利息收入和管理公司来实现持续的正向运营杠杆；2024年6%的费用增长中，三分之二来自市场和货币因素，三分之一来自有机增长，公司致力于提高有机增长率 [199][200][201]

文章核心观点 - 纽约银行梅隆公司2025年第一季度调整后每股收益超预期，受费用收入和净利息收入增加及拨备降低推动，但也面临费用上升和资产管理规模下降等问题 [1][2] 财务表现 - 调整后每股收益1.58美元，超Zacks共识预期的1.49美元，同比增长22.5% [1] - 按GAAP计算，归属于普通股股东的净利润为11.5亿美元，高于去年同期的9.53亿美元，预计为9.202亿美元 [3] - 第一季度总营收同比增长5.9%至47.9亿美元，超Zacks共识预期的47.4亿美元 [4] - 净利息收入为11.6亿美元，同比增长11.4%，预计为10.8亿美元；净息差扩大11个基点至1.30%，预计为1.23% [4] - 总费用和其他收入同比增长4.2%至36.3亿美元，预计为36亿美元 [5] - 总非利息费用（GAAP基础）为32.5亿美元，同比增长2.4%，预计为33.8亿美元 [6] 资产状况 - 截至2025年3月31日，资产管理规模为2.01万亿美元，同比略有下降，预计为2.16万亿美元 [7] - 托管和/或管理资产余额为53.1万亿美元，同比增长8.8% [7] 信用质量 - 贷款损失拨备占总贷款的百分比为0.41%，较去年同期下降3个基点 [8] - 截至2025年3月31日，不良资产为2.13亿美元，低于去年同期的2.78亿美元 [8] - 本季度信贷损失拨备为1800万美元，去年同期为2700万美元，预计为1760万美元 [8] 资本状况 - 截至2025年3月31日，一级普通股权益比率为11.5%，高于2024年3月31日的10.8% [9] - 一级杠杆比率为6.2%，高于2024年3月31日的5.9% [9] 股份回购 - 本季度公司回购了价值7.46亿美元的股份 [10] 前景分析 - 相对较高的利率、全球扩张努力和强大的资产负债表状况可能支持营收增长，稳健的资产管理规模也是积极因素 [11] - 公司对基于费用的收入依赖较高带来的集中风险、较高的资金成本和高昂的费用令人担忧 [11] 其他银行财报日程 - BankUnited定于4月28日公布季度业绩，过去七天对其一季度收益的Zacks共识预期未变 [12] - Truist Financial定于4月17日公布季度业绩，过去七天对其一季度收益的Zacks共识预期下调了1.1% [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益为1.58美元，按报告基准计算同比增长26%，剔除重大项目后同比增长22% [10] - 总收入48亿美元，同比增长6%；费用同比增长2%，实现正向运营杠杆，按报告基准计算为346个基点，剔除重大项目后为261个基点 [11] - 税前利润率提高到32%，有形普通股权益回报率提高到24% [12] - 公司范围内的AUCA为53.1万亿美元，同比增长9%；资产管理规模为2万亿美元，同比持平 [27] - 外汇收入同比增长3%，净利息收入同比增长11%，信贷损失拨备为1800万美元 [27][28] - 第一季度向普通股股东返还约11亿美元资本，年初至今总派息率为95% [31] - 一级杠杆率为6.2%，CET1比率为11.5%；综合流动性覆盖率为116%，综合净稳定资金比率为132% [30][31] - 净利息收入为12亿美元，同比增长11%，环比下降3%；平均生息资产和平均存款余额均环比下降1% [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 证券服务业务 - 总收入23亿美元，同比增长8%；投资服务费用同比增长4% [34] - 资产服务投资服务费用增长5%，发行人服务投资服务费用增长2%；外汇收入同比增长10% [35] - 投资及其他收入为1.4亿美元，净利息收入同比增长8%；部门费用为16亿美元，同比增长3% [36] - 税前收入为7.08亿美元，同比增长20%，税前利润率为31% [37] 市场与财富服务业务 - 总收入17亿美元，同比增长11%；投资服务费用同比增长8% [37] - 净新增资产为110亿美元，清算和抵押品管理投资服务费用增长10%，财资服务投资服务费用增长14% [38] - 净利息收入同比增长17%；部门费用为8.66亿美元，同比增长4% [39] - 税前收入为8.16亿美元，同比增长20%，税前利润率为48% [39] 投资与财富管理业务 - 总收入7.79亿美元，同比下降8%；投资管理费用同比下降4% [39][40] - 部门费用为7.14亿美元，同比下降4%；税前收入为6300万美元，同比下降41%，税前利润率为8% [40] - 第一季度出现180亿美元净流出，财富管理客户资产为3270亿美元，同比增长6% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正转型为更以平台为导向的综合金融服务公司，包括新的商业覆盖方式和战略平台运营模式，以提升客户体验和灵活性 [13] - 公司注重创新，新任命首席产品与创新官，在即时支付、数字资产等领域开展创新工作 [19] - 公司采用基于平台的人工智能方法，与OpenAI达成多年协议，已有超80%员工完成相关培训，超8000人开始试用个人人工智能代理 [21] - 公司持续关注并购机会，收购需符合优先事项、文化契合和财务回报等要求 [64][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初市场有乐观迹象，但目前因贸易和财政政策不确定性、地缘政治紧张局势等因素，市场情绪迅速逆转，短期和中期风险上升 [7] - 公司凭借强大的资产负债表和运营韧性，能够应对各种宏观经济和市场情景，继续支持客户并推动自身转型 [23] - 公司预计2025年全年净利息收入将实现中个位数百分比增长，费用将同比增长1% - 2%，有效税率在22% - 23%之间，并将返还约100%的2025年收益 [44][45] 其他重要信息 - 公司在贸易融资、企业客户入职和支付等方面取得进展，贸易融资团队处理贸易贷款速度提高60%，企业入职团队入职量增加超30%，支付团队支持的货币数量增至三倍 [15][16] - 公司新商业覆盖模式成效显著，今年前三个月是销售业绩最好的季度，购买三条或更多业务线服务的客户数量在过去两年增加了40% [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待存款情况以及不确定环境下的资金流向 - 第一季度存款余额和结构变化符合预期，近期市场不确定性和波动性增加，存款略有增加，但未达到两年前地区银行危机时的水平 [50][51] 问题2: 不同业务在当前环境下的活跃度和资金流向 - 市场近期活动增加，公司各平台交易量上升，如清算量、流动性平台活动和抵押品活动等；随着市场平静，公司有望凭借平台优势捕捉后续机会 [55][56][58] 问题3: 公司对并购的态度和兴趣领域 - 公司会谨慎关注并购机会，收购需符合优先事项、文化契合和财务回报等要求，目前正通过Archer收购积累经验 [64][66] 问题4: 4月存款中付息和非付息存款的结构，以及未来在不确定环境和衰退情况下的预期 - 公司对2025年净利息收入增长5%的指引有信心，非付息存款目前处于合理水平，预计不会有大幅变化，公司通过资产端操作和多种情景分析降低了净利息收入的风险 [70][81][82] 问题5: 收入增长、员工数量减少但非薪酬费用增长的情况，以及非付息存款下降的影响 - 公司连续五个季度实现正向运营杠杆，在控制费用的同时进行战略投资，这些投资正逐渐带来回报；非付息存款目前处于合理水平，对净利息收入指引影响不大 [77][78][81] 问题6: 硬数据和软数据差异的持续时间，以及作为国际服务公司面临的潜在报复风险 - 硬数据和软数据最终会趋于一致，目前软数据低迷可能会持续，未来6 - 9个月经济形势可能较为悲观；公司作为全球服务提供商，凭借可靠的声誉和重要的服务能力，有望继续获得客户认可 [85][88][90] 问题7: 国债市场的运行情况和美联储干预的可能性 - 国债市场系统运行良好，但订单簿顶部深度减少，买卖价差扩大，流动性降低；目前市场未出现功能失调或严重错位，美联储干预的可能性较小 [97][98][101] 问题8: 稳定币立法对公司数字资产业务的影响 - 稳定币立法短期内不会带来显著收入，但从长期来看，公司在数字资产托管、代币化等方面有机会，公司积极参与行业生态建设，与各方建立良好关系 [105][106][107] 问题9: 回购和联邦基金净利息收入的可持续性，以及存款beta值何时企稳 - 回购业务在净利息收入中占比小，目前表现良好；公司存款beta值一直较高，若利率下降，beta值表现将与上升时一致 [116][117][118] 问题10: 宏观环境对客户更换服务提供商的影响 - 公司平台优势明显，高频平台业务有客户流动的可能性，长期来看，公司有望凭借平台优势和客户粘性保持业务稳定，同时宏观环境也为公司带来服务客户的机会 [120][121][124] 问题11: 公司一半员工采用平台模式后，效率、交叉销售和人工智能的贡献是否超预期，以及节省的成本如何使用 - 平台运营模式的效益将在未来显现，2026 - 2027年更为明显，人工智能的效益将在更长期体现；公司费用增长指引合理，各项举措为公司增长提供信心 [134][135][136] 问题12: 公司是否计划在2026年完成向平台模式的全面转型 - 若一切按计划进行，预计到明年此时公司将全面采用新的工作方式，早期采用者已体现出明显优势，文化上也得到员工认可 [139] 问题13: Pershing业务定价变化的原因、客户反馈以及对净利息收入的潜在影响 - 公司持续优化平台，为客户提供更多选择和有竞争力的价格，定价变化对净利息收入指引影响极小 [145][146] 问题14: Pershing业务净新增资产（NNA）流量放缓的原因、是否会持续，以及Atria离开的影响 - NNA流量放缓主要是由于部分业务签约时间推迟，预计季度间会有波动；公司对Wove产品的客户 uptake 有信心，预计NNA将实现中个位数增长；Atria离开的影响将在后续季度体现 [149][150][153] 问题15: 国债直接快递计划的进展以及对损益表的影响 - 该业务预计在今年下半年逐步开展，对公司收入的影响将在明年体现，这是平台运营模式成功的证明 [160][161] 问题16: 非付息存款（NIB）是否会降至440亿美元，以及影响净利息收入的因素 - 目前非付息存款略高于预期，预计不会有大幅变化，这支持了净利息收入增长5%的指引；在多种利率情景下，公司对净利息收入有信心，若存款余额和结构发生重大变化，可能会产生影响 [163][165] 问题17: 公司是否会为2026年的净利息收入采取类似2025年的免疫策略 - 公司会持续关注市场，积极优化资产负债表，对2026年的前景有信心 [174] 问题18: 补充杠杆率（SLR）监管变化对公司资产负债表管理和收入的影响 - 公司受一级杠杆率约束，SLR变化对公司影响相对较小；公司认为当前杠杆率规则不利于市场，预计监管机构将推动资本市场更高效运行 [177][178][180] 问题19: 公司有机增长的进展和现状 - 购买三条或更多业务线服务的客户数量在过去两年增加了40%，这是公司增长的重要驱动力；公司通过创新、拓展新客户和利用平台协同效应，对有机增长前景乐观 [187][188][190] 问题20: 公司未来三到五年的核心有机增长率以及过去的情况 - 公司注重通过费用、净利息收入和创新等方面实现正向运营杠杆；2024年6%的费用增长中，三分之一为有机增长，公司致力于提高这一比例 [199][200][201]

文章核心观点 - 纽约银行梅隆公司2025年第一季度财报显示营收和每股收益增长，部分关键指标超预期，股票近一个月表现优于标普500，短期或与市场表现一致 [1][3] 财务数据 - 2025年第一季度营收47.9亿美元，同比增长5.9%，超Zacks共识预期1.25% [1] - 2025年第一季度每股收益1.58美元，去年同期为1.29美元，超共识预期6.04% [1] 股票表现 - 纽约银行梅隆公司股票近一个月回报率为 -3.8%，优于Zacks标普500综合指数的 -6.1% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），短期或与大盘表现一致 [3] 关键指标表现 - 一级杠杆率为6.2%，高于五位分析师平均预期的6% [4] - 净息差（FTE基础）为1.3%，与五位分析师平均预期持平 [4] - 普通股每股账面价值为52.82美元，高于四位分析师平均预期的52.59美元 [4] - 总生息资产平均余额为3546.9亿美元，低于四位分析师平均预期的3563.6亿美元 [4] - 市场与财富服务总营收为16.9亿美元，高于两位分析师平均预期的16亿美元，同比增长11.1% [4] - 证券服务总费用及其他收入为16.7亿美元，高于两位分析师平均预期的16.3亿美元，同比增长7.3% [4] - 证券服务净利息收入为6.3亿美元，略低于两位分析师平均预期的6.3122亿美元，同比增长8.1% [4] - 证券服务总营收为23亿美元，高于两位分析师平均预期的22.6亿美元，同比增长7.5% [4] - 投资与财富管理总营收为7.79亿美元，低于两位分析师平均预期的8.4026亿美元，同比下降7.9% [4] - 市场与财富服务总费用及其他收入为11.9亿美元，高于两位分析师平均预期的11.5亿美元，同比增长8.7% [4] - 投资与财富管理净利息收入为4100万美元，低于两位分析师平均预期的4447万美元，同比无变化 [4] - 投资与财富管理总费用及其他收入为7.38亿美元，低于两位分析师平均预期的7.9579亿美元，同比下降8.3% [4]

文章核心观点 - 纽约银行梅隆公司本季度财报表现出色，盈利和营收均超预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，未来表现可参考盈利展望和行业前景；同一行业的KeyCorp即将公布财报，市场对其盈利和营收有预期 [1][2][3][9] 纽约银行梅隆公司财报情况 - 本季度每股收益1.58美元，超Zacks共识预期的1.49美元，去年同期为1.29美元，盈利惊喜率6.04% [1] - 上一季度预期每股收益1.56美元，实际为1.72美元，盈利惊喜率10.26% [1] - 过去四个季度，公司均超共识每股收益预期 [2] - 截至2025年3月季度营收47.9亿美元，超Zacks共识预期1.25%，去年同期为45.3亿美元 [2] - 过去四个季度，公司均超共识营收预期 [2] 纽约银行梅隆公司股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约0.3%，而标准普尔500指数下跌10.4% [3] 纽约银行梅隆公司未来展望 - 股票短期价格走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利展望可帮助投资者判断股票未来表现，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，公司盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预估变化，当前季度共识每股收益预期为1.75美元，营收48.3亿美元；本财年共识每股收益预期为6.81美元，营收192.6亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，主要地区银行行业目前处于250多个Zacks行业前29%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] KeyCorp情况 - 预计4月17日公布2025年3月季度财报，预计本季度每股收益0.32美元，同比增长45.5%，过去30天共识每股收益预期下调2.6% [9] - 预计本季度营收17.6亿美元，同比增长15.4% [10]