纪要涉及的行业和公司 - 行业：财富管理行业、投资银行业 - 公司：纽约银行梅隆公司（The Bank of New York Mellon，简称BNY），旗下业务部门Pershing 纪要提到的核心观点和论据 公司业务概况 - Pershing是BNY最大的业务部门，位于市场与财富服务板块，拥有最高的收入增长率和税前利润率 [2] - Pershing为全球的经纪交易商、财富管理机构和注册投资顾问（RIAs）提供执行、清算、托管、业务和技术解决方案，提供运营支持 [6] - Pershing服务约1300家不同的中介机构，这些中介机构在其平台上拥有约800万个客户账户和约2.7万亿美元的资产；BNY全球约有3万亿美元的资产 [15] 战略优先级 - 公司的战略优先级是增长，核心是如何在市场中展现自身，帮助客户成长，凭借BNY生态系统中多样的解决方案实现差异化竞争 [15][16][17] Insight金融咨询会议 - 今年的Insight会议是第20届，参会人数超2000人，展示了更广泛的产品组合，汇集了资产服务、投资管理和财资服务等团队，展示BNY如何为财富管理机构提供不同的服务 [18][19][20] - 会议设有博览会，让顾问亲身体验成为BNY客户的感受，目的是为客户提供更多服务以促进公司增长 [22] WOVE平台 - WOVE平台于两年前推出，旨在解决行业中顾问生产力低下的问题，60%的顾问因技术分散而感到沮丧，且70%的时间用于行政任务 [24][25] - 该平台是一个涵盖从客户关系管理（CRM）到计费的完整生态系统，具有数据和应用程序可互操作性、多托管性和模块化的特点 [26] - 2024年WOVE平台带来了3000万美元的增量收入，2025年的目标是新增6000 - 7000万美元的收入，公司具有较高的经常性收入，可支持持续投资和创新 [28] 人工智能（AI）应用 - 约90%的BNY员工已注册公司的AI平台Eliza，13000名员工创建了自己的AI代理，AI在多个方面具有商业应用价值 [40] - 在应对请求建议书（RFP）时，AI可快速生成高质量的回复草稿；在财务规划工具中嵌入AI，可将规划时间从数小时缩短至15 - 20分钟，提高顾问的生产力 [41][43] - 随着行业从经纪业务向咨询业务转变，规划将成为重要组成部分，AI在财务规划中的应用将带来商业规模和客户价值 [43] 平台运营模式 - Pershing业务于2025年3月26日迁至平台运营模式，将业务重组为15个不同的小组，引入了技术合作伙伴，约4000人参与其中 [49][51] - 该模式将提高运营效率，相关效益将在未来一年逐步显现，并将随着公司的发展不断优化 [52][54] 行业动态与公司策略 - RIA行业呈现20/80规则，20%的大型RIA公司推动了约80%的行业增长，RIA整合公司的增长率是传统非整合RIA公司的1.5倍，整合趋势将持续 [59] - 公司的理想客户是资产规模达10亿美元以上的公司，美国约有20000家RIAs，其中约1200家是10亿美元以上的公司，公司已与其中600家开展业务 [60][71][72] - 并购和独立创业业务将持续，外包首席投资官（CIO）服务也将成为趋势，公司可在这些领域提供服务 [63] 产品拓展 - RIA客户对另类资产（如私募资产、私募信贷、私募股权、房地产等）的需求增加，公司正在努力完善这些资产类别的托管和处理流程，以提供更好的客户体验 [73][76] - 零售发行的另类交易所交易产品在上个季度首次超过非注册产品，市场正在探索如何向零售或财富市场更广泛地交付这些产品 [76] - 公司认为传统资产的代币化是未来趋势，具备托管代币化资产的能力，虽然目前Pershing尚未有客户进行代币化资产交易，但预计这一天不会遥远 [80][81] 其他重要但是可能被忽略的内容 - WOVE平台的收入模式包括应用程序使用、账户费用、向Choice货币市场基金计划添加余额以及按基点定价模式添加资产到平台等多种来源 [37] - 公司在与客户签订协议时会进行损益分析，确保双方实现共赢，同时在定价和经济杠杆方面保持灵活性 [67][68][69] - 在另类资产领域，不仅公司需要进行运营改进，普通合伙人（GPs）也需要使产品更易于顾问理解，加强对顾问的教育和产品宣传 [77][78] - 有迹象表明私募信贷可能会被引入退休合格计划，但具体情况尚不确定 [79]

财务数据和关键指标变化 - 公司2022 - 2023年连续两年费用增长率为8%，2023年目标将费用增长率减半至4%，实际实现2.7%的增长 [30] - 2025年是早期举措全面落地的第一年，平台运营模式今年完成50%，预计2027年全面运营，2028年实现全部价值 [31][32] - 公司年初给出净利息收入（NII）实现中个位数增长的指引，目前来看全年NII增长可能处于中个位数区间的较高端 [103][104] - 公司费用支出有意维持在指引范围的高端，目标是实现正运营杠杆 [105][106] 各条业务线数据和关键指标变化 市场和财富服务 - 该业务是公司增长最快、利润率最高的业务，税前收入占比不断增加，利润率在45% - 50%之间 [48][49] - Pershing业务的收入驱动因素包括交易 volumes、软件销售、资产价值和净新增资产增长等 [79][80] 安全服务 - 公司信托和ADR业务是高利润率业务，ADR业务虽规模较小但一直存在创新机会，公司信托业务管理着15万亿美元的资产 [83][86] 投资和财富管理 - 该业务规模不足且利润率面临挑战，公司于2024年9月聘请新领导Jose Monea，目标是中期将利润率提升至25%以上 [44][45][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司65%的税前收入来自平台业务，活跃的市场环境会吸引更多客户使用平台，从而增加业务量 [5] - 40%的收入来自美国以外市场，公司在清算和抵押品托管方面排名第一 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略定位是成为平台公司，通过去部门化整合业务，为客户提供一站式服务，以利用市场活动增加业务量 [4][5] - 公司注重多元化，包括业务类型、客户群体和业务组合的多元化，以降低市场波动对业务的影响 [13][15][16] - 公司致力于通过平台运营模式、销售模式和文化变革，提高运营效率和销售能力，实现正运营杠杆 [20][21][22] - 公司计划在未来几年通过创新和新产品开发，推动有机增长，同时关注私人市场机会和数字资产领域的发展 [60][75][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境的波动和不确定性对公司影响较小，因为公司业务多元化，且平台业务能够适应不同的市场环境 [11][13] - 公司认为AI将在未来几年为公司带来巨大价值，目前正在积极投入相关工作 [33] - 公司对各业务线的发展前景持乐观态度，预计通过战略实施和业务优化，实现长期增长和盈利提升 [43][47][49] 其他重要信息 - 公司在创新方面取得了一些成果，如推出Wove、开展买侧交易服务、推出日内回购等，这些创新为公司带来了新的收入增长点 [63][67] - 公司在数字资产领域进行了大量投资，支持稳定币发展，认为数字资产技术在私人市场、贷款、房地产和大宗商品等领域具有应用潜力 [94][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 市场环境对公司的影响以及美国内外市场的差异 - 公司战略定位使其能够利用市场活动增加业务量，65%的税前收入来自平台业务，市场活动增加会吸引更多客户使用平台 [4][5] - 40%的收入来自美国以外市场，公司在全球市场具有广泛的业务布局 [7] 问题: 未来6 - 12个月公司关注的重要因素 - 宏观经济稳定、市场走势和地缘政治等因素对客户决策有重要影响，但公司业务多元化，受这些因素影响较小 [11] - 公司希望看到广泛的资本市场活动，不同业务在不同市场环境下都能发挥作用 [12] 问题: “一个BNY”理念对公司文化和业务的影响 - “一个BNY”理念是公司的战略哲学，通过去部门化、整合业务和文化变革，提高运营效率和销售能力 [19][20][22] - 公司设立了首席商业官，建立了销售节奏、目标和流程，促进了销售团队的协作和多元化销售 [23] 问题: 公司转型的进展和未来规划 - 公司自2022年开始转型，采取了一系列举措，如去部门化、优化业务结构、推出新产品等，目前部分举措已取得成效 [26][31][63] - 公司预计平台运营模式在2027年全面运营，2028年实现全部价值，同时认为AI将在未来几年为公司带来巨大价值 [32][33] 问题: 各业务线的发展轨迹和驱动因素 - 信托银行托管业务目标是将利润率提高到30%，目前已接近该目标，主要通过收入增长和费用控制实现 [42][43] - 投资和财富管理业务规模不足且利润率面临挑战，公司聘请新领导，目标是中期将利润率提升至25%以上 [44][45][47] - 市场和财富服务业务是公司增长最快、利润率最高的业务，希望实现营收增长和税前收入增长 [48][49] 问题: 市场波动对公司商业模式和收入的影响 - 公司业务多元化，不同业务在不同市场环境下都能发挥作用，降低了市场波动对收入的影响 [52][53] - 公司不依赖单一业务或市场驱动收入，注重稳定的净利息收入和费用控制 [54][55][58] 问题: 创新对公司有机增长的作用 - 公司通过创新推出了一系列新产品和服务，如Wove、买侧交易服务等，为公司带来了新的收入增长点 [63][64] - 公司鼓励员工进行微创新，这些创新虽然不显著，但累积起来对公司增长有重要贡献 [67][70] 问题: 私人市场机会对公司业务的影响 - 公司认为私人市场是一个重要的发展趋势，正在加强在该领域的客户覆盖和产品开发 [75] - 公司收购Archer以填补在私人市场业务的空白，满足客户对一站式服务的需求 [77] 问题: 各业务线的重要收入驱动因素 - Pershing业务的收入驱动因素包括交易 volumes、软件销售、资产价值和净新增资产增长等 [79][80] - 安全服务业务中的公司信托和ADR业务是高利润率业务，为公司增加了利润 [83] 问题: 公司如何应对数字资产生态系统的变化 - 公司认为数字资产技术具有潜力，尤其在私人市场、贷款、房地产和大宗商品等领域，但目前在股票和债券领域的应用机会有限 [91] - 公司支持稳定币发展，认为稳定币是实现在线商业的重要组成部分 [93] 问题: 投资和财富管理业务如何改善营收和利润率 - 该业务过去存在部门化问题，新领导Jose Monea正在努力解决这些问题，提高业务规模和利润率 [96][97] - 公司计划加强自有投资产品在分销渠道的销售，同时利用资产服务客户资源，提高产品分销能力 [98][99][100] 问题: 公司净利息收入的发展趋势和影响因素 - 公司年初给出NII实现中个位数增长的指引，目前来看全年NII增长可能处于中个位数区间的较高端 [103][104] - 公司通过风险管理和存款管理，降低了利率波动对NII的影响，同时关注存款季节性变化和费用支出 [104][105][106] 问题: 公司存款类型和结构是否发生变化 - 公司通过三个团队（财务、资产投资和负债平台）优化NII，注重存款的稳定性和结构合理性 [109] - 公司根据存款的性质和客户需求，将存款分配到不同的业务中，如货币市场基金或资产负债表 [112][113] 问题: 公司在费用控制方面的灵活性 - 公司通过平台审查和支出信封管理，提高了费用控制的透明度和灵活性 [115] - 公司CFO能够根据市场环境和业务需求，调整费用支出轨迹，以实现正运营杠杆 [116] 问题: 公司资本使用和分配策略 - 公司注重资产负债表的稳健性，将其作为支持业务的工具，不追求资产负债表的大幅增长 [121] - 公司优先考虑业务投资，如有剩余资本，将用于回馈股东，同时对并购持谨慎态度，需满足高要求 [123][124][127]

文章核心观点 公司宣布多伦多证券交易所已接受其进行正常发行人投标（NCIB）的意向通知，拟回购优先股和A类股，董事会认为此举符合公司最佳利益 [1][3] 分组1：NCIB基本信息 - 公司将通过多伦多证券交易所和/或加拿大其他交易系统回购优先股和A类股，NCIB于2025年6月2日开始，2026年6月1日结束 [1] - 公司拟回购最多3,742,582股优先股和3,778,760股A类股，分别占已发行优先股和A类股公众流通量的10% [2] - 截至2025年5月21日，已发行并流通的优先股为37,448,395股，A类股为37,821,364股，公司在任何30天内回购的优先股和A类股分别不超过748,967股和756,427股，即不超过已发行股份的2% [2] - 上一次于2024年5月29日开始、2025年5月28日结束的正常发行人投标未进行任何优先股或A类股的回购 [2] 分组2：决策依据与执行方式 - 公司董事会在投资经理Quadravest Capital Management Inc.的建议下，认为回购股份符合公司最佳利益，是对资金的合理利用 [3] - 所有回购将通过多伦多证券交易所进行，并遵守其规则和政策，回购的优先股和A类股将被注销 [3] 分组3：公司投资组合 - 公司投资于六家加拿大上市银行的投资组合，包括蒙特利尔银行、加拿大帝国商业银行、加拿大皇家银行、加拿大丰业银行、加拿大国民银行和多伦多道明银行 [4]

文章核心观点 公司宣布2025年6月10日向5月30日登记在册的股东支付月度分红，介绍了分红政策、累计分红情况，还说明了投资组合及额外收益方式 [1][2][3] 分红信息 - 公司宣布A类股每股月度分红0.13700美元，优先股每股月度分红0.05375美元，6月10日支付给5月30日登记在册的股东 [1][5] - A类股月度股息按前月最后3个交易日成交量加权平均市价（VWAP）的15%年化率确定，基于10.96美元的VWAP，A类股股东将获每股0.13700美元股息，收益率稳定在15% [2] - 优先股股东将获得最优惠利率加1.50%，最低利率5.00%，最高利率8.00% [3] - 自成立以来，包含本次分红，A类股股东累计每股获23.81美元，优先股股东累计每股获11.16美元，合计34.97美元 [3] 投资组合 - 公司投资于六家加拿大上市银行的投资组合，包括蒙特利尔银行、加拿大帝国商业银行等 [4] - 投资组合内股票权重预计在5 - 20%之间，但可能随时变化 [4] - 公司通过选择性备兑看涨期权写入计划，在投资组合股息收入之上获取额外回报 [4]

评级下调 - 穆迪下调多家主要银行的长期信用和存款评级，包括摩根大通(JPM)、美国银行(BAC)和富国银行(WFC)，长期存款评级从Aa1降至Aa2 [1] - 美国银行和纽约梅隆银行(BK)的某些子公司和分支机构的长期高级无担保债务评级和发行人评级也从Aa1降至Aa2 [1] - 美国银行、纽约梅隆银行、摩根大通、道富银行(STT)和富国银行的某些子公司和分支机构的长期交易对手风险评级从Aa1降至Aa2 [2] - 美国银行、摩根大通和富国银行的某些子公司和分支机构的长期交易对手风险评估从Aa1降至Aa2 [2] 美国主权评级下调 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，原因是国债增加、持续的政治动荡以及对政府长期财政可持续性的担忧 [3] - 穆迪表示，这一下调反映了十多年来政府债务和利息支付比率上升至明显高于类似评级主权国家的水平 [3] - 美国政府的评级下调表明其支持全球系统重要性银行的能力减弱 [4] 对银行业的影响 - 穆迪认为美国政府支持系统重要性银行的可能性中等，但评级下调表明其支持这些高评级债务的能力下降 [5] - 美国主权评级下调表明联邦政府在危机时期支持主要银行的能力降低 [5] - 政府支持减少可能导致银行在资本市场面临更高的借贷成本 [5] - 投资者可能要求更高的收益率以抵消增加的风险 [6] - 评级下调可能影响摩根大通、美国银行、富国银行、纽约梅隆银行和道富银行等银行的贷款利率和信用利差 [6]

评级下调 - 穆迪下调美国银行、摩根大通和富国银行旗下各银行的长期存款评级一级至Aa2 [1] - 美国银行和纽约梅隆银行部分银行的高级无抵押债务评级从Aa1下调至Aa2 [1] 下调原因 - 上周五美国评级被下调导致美国政府支持银行的能力减弱 [1]

评级下调 - 穆迪下调美国银行、摩根大通和富国银行旗下子公司的长期存款评级一级至Aa2 [1] - 穆迪下调美国银行和纽约梅隆银行部分子公司的高级无抵押债务评级从Aa1至Aa2 [1] - 穆迪下调美国银行、纽约梅隆银行、摩根大通、道富银行和富国银行部分子公司的长期交易对手风险评级一级至Aa2 [1] 评级下调原因 - 评级下调源于上周五美国主权信用评级被穆迪下调一级至Aa1 [1] - 政府支持这些企业的能力减弱 [1] - 预算赤字不断膨胀且几乎没有缓解迹象 [1] 连锁反应 - 穆迪主权信用评级下调引发对大型银行的连锁评级调整 [1]

美联储降息预期时间 - 富国银行预计美联储将在6月降息，但晚于6月的风险正在上升 [1] - 渣打银行预计美联储将在6月降息，但当前概率估算不超过50% [1] - 高盛集团预计美联储将在7月降息，而不是此前预期的6月份 [1] - 巴克莱银行预计美联储将在7月和9月分别降息25个基点，2026年再降息两次 [1] - 纽约梅隆银行预计美联储将在7月降息，因6月就业市场将呈现明显恶化的态势 [1] - 加拿大皇家银行预计美联储将在9月启动降息25个基点，并一直降息直至2026年5月 [1] - 摩根士丹利预计美联储将在2025年全年都维持利率不变，到2026年才开始转向降息 [1] 美联储降息幅度预测 - 巴克莱银行预计2026年再降息两次 [1] - 加拿大皇家银行预计美联储将一直降息直至2026年5月 [1] 降息触发因素 - 纽约梅隆银行认为6月就业市场将呈现明显恶化的态势 [1]

公司整体资产规模 - 截至2025年3月31日，公司托管和/或管理资产达53.1万亿美元，资产管理规模为2.0万亿美元[14] - 公司AUC/A达14.7万亿美元，较2024年3月31日增长12%，主要因清算与抵押品管理业务的客户净流入[84] - 2025年3月31日，AUC/A为38.1万亿美元，较2024年3月31日增长8%[61][70] - 截至2025年3月31日，资产管理规模（AUM）为2.008万亿美元，较2024年第一季度持平，较2024年第四季度下降1%[93][96] 净利润与每股收益 - 2025年第一季度，归属于普通股股东的净利润为11.49亿美元，摊薄后每股收益为1.58美元；2024年第一季度分别为9.53亿美元和1.25美元[18] 总营收及各收入类型变化 - 2025年第一季度总营收增长6%，其中手续费收入增长3%，投资及其他收入增加，净利息收入增长11%[21] - 2025年第一季度投资服务手续费较2024年第一季度增长6%，较2024年第四季度下降1%[22][27] - 2025年第一季度投资管理和业绩费较2024年第一季度下降5%，较2024年第四季度下降9%[22][29] - 2025年第一季度投资及其他收入为2.3亿美元，2024年第四季度为1.4亿美元，2024年第一季度为1.82亿美元，较2024年第一季度增长主要因2025年第一季度有处置收益[36] - 2025年第一季度净利息收入为11.59亿美元，较2024年第四季度下降3%，较2024年第一季度增长11%，增长因到期投资证券以更高收益率再投资，下降因资产负债表规模和结构变化[39][41] - 公司总营收17亿美元，较2024年第一季度增长11%，较2024年第四季度增长1%[85] 信贷损失拨备 - 2025年第一季度信贷损失拨备为1800万美元，主要因商业房地产风险敞口相关准备金增加[21] - 2025年第一季度信贷损失拨备为1800万美元，主要因商业房地产风险敞口拨备增加[168] 非利息支出 - 2025年第一季度非利息支出增长2%，有效税率为19.7%[21] - 2025年第一季度非利息支出为32.52亿美元，较2024年第四季度下降3%，较2024年第一季度增长2%，增长因投资增加和员工绩效加薪，下降因遣散费、效率节省和诉讼准备金降低[48][49] - 2025年第一季度非利息支出16亿美元，较2024年第一季度增长3%，较2024年第四季度下降5%[61][75] - 非利息支出8.66亿美元，较2024年第一季度增长4%，较2024年第四季度增长2%，主要因投资增加和员工绩效提升，部分被效率节省抵消[89] - 2025年第一季度非利息支出7.14亿美元，较2024年第一季度下降4%，较2024年第四季度增长2%[90][102] - 其他业务板块2025年第一季度非利息支出8800万美元，较2024年第一季度增加2300万美元，较2024年第四季度减少4900万美元[103][105] 回报率相关 - 2025年第一季度普通股权益回报率为12.6%，有形普通股权益回报率为24.2%[21] 资本比率 - 截至2025年3月31日，标准化方法下的CET1比率为11.5%，高于2024年12月31日的11.2%；一级杠杆比率为6.2%，高于2024年12月31日的5.7%[21] 股东返还 - 2025年第一季度向普通股股东返还11亿美元，其中普通股回购7.46亿美元[21] 生息资产与净息差 - 2025年第一季度平均生息资产为3546.87亿美元，较2024年第四季度下降1%，较2024年第一季度增长2%，增长因联邦基金出售和转售协议下证券购买增加等，下降因美联储和其他央行计息存款减少[39][43] - 2025年第一季度净息差为1.30%，较2024年第四季度下降2个基点，较2024年第一季度增加11个基点[39][42] 存款相关 - 2025年第一季度平均非美元存款约占平均总存款的25%，其中约50%为欧元计价[44] - 2025年第一季度末美联储和其他央行计息存款余额为860.38亿美元，利息为8.26亿美元，平均利率为3.84%[45] - 2025年第一季度末联邦基金出售和转售协议下证券购买余额为411.66亿美元，利息为29.22亿美元，平均利率为28.79%[45] - 平均存款9190.5亿美元，较2024年第四季度增长1%，较2024年第一季度增长3%[76] - 2025年3月31日总存款为3086亿美元，较2024年12月31日的2895亿美元增加7%[177] - 2025年3月31日无息存款为515亿美元，2024年12月31日为583亿美元；有息存款为2571亿美元，2024年12月31日为2313亿美元[178] - 2025年前三个月平均非核心资金来源为212亿美元，2024年前三个月为183亿美元，增加主要因联邦基金购买和回购协议及商业票据增加[191] - 2025年前三个月平均有息国内存款为1417亿美元，2024年前三个月为1383亿美元；平均有息外国存款为927亿美元，2024年前三个月为906亿美元，变化主要因客户活动[192] - 2025年前三个月平均无利息存款降至481亿美元，2024年同期为499亿美元[194] 员工相关 - 2025年第一季度末全职员工数量为5.1万人，较2024年第四季度末下降2%，较2024年第一季度末下降2%[48] - 2025年第一季度员工费用为18.34亿美元，较2024年第四季度增长1%，较2024年第一季度下降1%[48] 所得税相关 - 2025年第一季度所得税拨备为3亿美元，有效税率19.7%；2024年第一季度为2.97亿美元，有效税率22.4%；2024年第四季度为3.15亿美元，有效税率21.4%[51] 股市变动影响 - 预计全球股市5%的变化将使费用收入变动少于1%，摊薄后普通股每股收益变动0.05 - 0.08美元[59] 证券服务业务板块数据 - 证券服务业务板块2025年第一季度总收入23亿美元，较2024年第一季度增长8%，较2024年第四季度下降1%[61][71] - 资产服务业务2025年第一季度收入18亿美元，较2024年第一季度增长7%，较2024年第四季度下降1%[61][72] - 发行人服务业务2025年第一季度收入5.14亿美元，较2024年第一季度增长9%，较2024年第四季度下降2%[61][73] - 2025年第一季度证券服务业务板块税前收入7.08亿美元，较2024年第四季度增长10%，较2024年第一季度增长20%[61] - 2025年第一季度证券服务业务板块税前运营利润率为31%，2024年第四季度为28%，2024年第一季度为28%[61] - 2025年3月31日，证券借贷期末市值为504亿美元，较2024年第四季度末增长3%，较2024年第一季度末增长4%[61] 各业务线营收 - Pershing业务营收7.19亿美元，较2024年第一季度增长7%，较2024年第四季度增长2%，主要因净利息收入、市场价值和新业务增长[86] - 财资服务业务营收4.77亿美元，较2024年第一季度增长15%，较2024年第四季度增长1%，主要因净利息收入、新业务和客户活动增加[87] - 清算与抵押品管理业务营收4.9亿美元，较2024年第一季度增长14%，与2024年第四季度持平，主要因净利息收入、清算量和抵押品管理余额增加[88] - 2025年第一季度投资与财富管理业务总营收7.79亿美元，较2024年第一季度下降8%，较2024年第四季度下降11%[90][98] - 2025年第一季度投资管理业务营收5.05亿美元，较2024年第一季度下降12%，较2024年第四季度下降14%[90][99] - 2025年第一季度财富管理业务营收2.74亿美元，较2024年第一季度增长1%，较2024年第四季度下降5%[90][100] - 其他业务板块2025年第一季度总营收2500万美元，较2024年第一季度增加200万美元，较2024年第四季度增加4400万美元[103][104] 业务运营指标 - 平均贷款4298.6亿美元，较2024年第四季度增长2%，较2024年第一季度增长9%[76] - 每日平均营收交易（DARTs）29.8万笔，较2024年第四季度增长17%，较2024年第一季度增长3%[76] - 平均活跃清算账户840.6万个，较2024年第四季度增长2%，较2024年第一季度增长5%[76] 投资与财富管理业务其他数据 - 2025年第一季度长期策略资金净流出130亿美元，短期策略资金净流出50亿美元[93][97] - 2025年第一季度投资与财富管理业务营收中，非美国来源占比28%，2024年第一季度和第四季度均为30%[101] 关键会计估计 - 公司关键会计估计涉及信贷损失拨备、商誉及其他无形资产、诉讼和监管或有事项[107][108] 商誉减值测试 - 2025年第一季度，公司对投资管理报告单元进行了商誉减值测试，该单元分配的商誉为61亿美元，公允价值超过账面价值约13%，使用的折现率为10.0%[110] - 若2025年3月31日估计现金流的折现率增减25个基点，投资管理报告单元的公允价值将分别增减4%；若长期增长率增减10个基点，其公允价值将分别增减约1%[111] 公司资产负债情况 - 2025年3月31日，公司总资产为4410亿美元，较2024年12月31日的4160亿美元增加；存款为3090亿美元，较2024年12月31日的2900亿美元增加；计息存款占生息资产的比例从2024年12月31日的65%升至2025年3月31日的68%[115] - 2025年3月31日，可用资金为1610亿美元，较2024年12月31日的1440亿美元增加；可用资金占总资产的比例从2024年12月31日的35%升至2025年3月31日的37%[116][117] - 2025年3月31日，证券为1450亿美元，占总资产的33%，较2024年12月31日的1370亿美元增加；贷款为710亿美元，占总资产的16%，较2024年12月31日的720亿美元减少[117][118] - 2025年3月31日和2024年12月31日，长期债务均为310亿美元；股东权益从2024年12月31日的410亿美元增至2025年3月31日的430亿美元[119] 非美国国家风险敞口 - 截至2025年3月31日，公司前十大非美国国家风险敞口总计792亿美元，占非美国总风险敞口的65%[121][122] - 截至2025年3月31日，公司对巴西的风险敞口为14亿美元，对俄罗斯的风险敞口为9亿美元，对以色列的风险敞口为1.88亿美元[121][126] 证券组合情况 - 截至2025年3月31日，公司证券组合的公允价值为1415.35亿美元，摊余成本为1465.55亿美元，公允价值占摊余成本的97%，未实现损失为50.2亿美元[128] - 截至2025年3月31日，可供出售证券的税后未实现损失为8.84亿美元，持有至到期证券的税后未实现损失为29.37亿美元[130] - 2025年3月31日，证券投资组合公允价值为1415亿美元，较2024年12月31日的1321亿美元有所增加[131] - 2025年3月31日，证券投资组合净未实现损失为50亿美元，较2024年12月31日的62亿美元有所改善[132] - 2025年3月31日，可供出售证券公允价值为969亿美元，占证券投资组合的68%；持有至到期证券公允价值为446亿美元，占32%[133] 贷款相关风险敞口 - 2025年3月31日，总贷款相关风险敞口为1257亿美元，与2024年12月31日基本持平[138] - 金融机构和商业投资组合占总风险敞口的49%，2025年3月31日和2024年12月31日占比相同[139] - 2025年3月31日，金融机构投资组合风险敞口为486亿美元，与2024年12月31日持平[141] - 2025年3月31日，商业投资组合风险敞口为134亿美元，较2024年12月31日增加1%[148] - 2025年3月31日，财富管理贷款风险敞口为95亿美元，高于2024年12月31日的94亿美元[151] - 2025年3月31日，商业房地产风险敞口为100亿美元，2024年12月31日为99亿美元[156] - 2025年3

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益为1.58美元，按报告基准计算同比增长26%，剔除重大项目后同比增长22% [10] - 总营收48亿美元，同比增长6%；费用同比增长2%，实现正向运营杠杆，按报告基准计算为346个基点，剔除重大项目后为261个基点 [11] - 税前利润率提高至32%，有形普通股权益回报率提高至24% [12] - 公司范围内的AUCA达53.1万亿美元，同比增长9%；资产管理规模为2万亿美元，同比持平 [27] - 外汇收入同比增长3%，净利息收入同比增长11%，信贷损失拨备为1800万美元 [27][28] - 第一季度向普通股股东返还约11亿美元资本，年初至今总派息率为95% [31] - 一级杠杆率为6.2%，CET1比率为11.5%；综合流动性覆盖率为116%，综合净稳定资金比率为132% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 证券服务业务 - 总营收23亿美元，同比增长8%；投资服务费用同比增长4% [34] - 资产服务投资服务费用增长5%，发行人服务投资服务费用增长2%；外汇收入同比增长10% [35] - 投资及其他收入为1.4亿美元，净利息收入同比增长8%；部门费用16亿美元，同比增长3% [36] - 税前收入7.08亿美元，同比增长20%，税前利润率为31% [37] 市场与财富服务业务 - 总营收17亿美元，同比增长11%；投资服务费用同比增长8% [37] - 净新增资产为110亿美元，清算和抵押品管理投资服务费用增长10%，财资服务投资服务费用增长14% [38] - 净利息收入同比增长17%；部门费用8660万美元，同比增长4% [39] - 税前收入8.16亿美元，同比增长20%，税前利润率为48% [39] 投资与财富管理业务 - 总营收7.79亿美元，同比下降8%；投资管理费用同比下降4% [39][40] - 部门费用7.14亿美元，同比下降4%；税前收入6300万美元，同比下降41%，税前利润率为8% [40] - 第一季度出现180亿美元净流出，财富管理客户资产达3270亿美元，同比增长6% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正转型为更以平台为导向的公司，包括新的商业覆盖方式和战略平台运营模式，以提升客户体验和敏捷性 [13] - 公司注重创新，新任命首席产品与创新官，在即时支付、数字资产等领域开展创新工作 [19] - 公司采用基于平台的人工智能方法，与OpenAI达成多年协议，已有超80%员工完成相关培训，超8000人开始试用个人人工智能代理 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初市场有乐观迹象，但目前因贸易和财政政策不确定性、地缘政治紧张局势等因素，市场情绪迅速逆转，近中期资本市场和实体经济面临更高风险 [7][9] - 公司财务指引不变，预计2025年全年净利息收入同比实现中个位数增长，费用同比增长1% - 2%，有效税率在22% - 23%之间，全年将返还约100%的收益 [43][44][45] 其他重要信息 - 公司预计将在2026年全面采用新的运营模式，目前已有超半数员工以新方式工作 [14][139] - 公司在贸易融资、企业客户入职、支付等方面取得进展，贸易融资团队处理贸易贷款速度提高60%，企业入职团队入职量增加超30%，支付团队支持的货币数量增至三倍 [15][16] - 公司新商业覆盖模式成效显著，今年前三个月是销售业绩最好的季度，购买三条或更多业务线服务的客户数量在过去两年增加了40% [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待存款情况以及市场不确定性对存款流动的影响 - 第一季度存款余额和结构变化符合预期，近期市场不确定性和波动性增加使存款略有增加，但未出现类似两年前地区银行危机时的大量资金流入情况 [50][51] 问题2: 不同业务在当前环境下的活跃度以及资金流向如何 - 市场近期活动增加，公司各平台交易量上升，如清算量、流动性平台活动、抵押品活动等；随着市场平静，公司有望凭借平台优势捕捉后续机会 [55][56][58] - 外汇收入同比增长3%，市场业务表现良好，公司呈现的是全公司数据，与特定市场数据有所不同 [59] 问题3: 公司对并购的态度以及是否有特定感兴趣的领域 - 公司会谨慎寻找并购机会，收购需符合公司优先事项、文化契合且有吸引力的财务回报；公司在Archer收购中积累了经验，平台运营模式有助于更好地整合收购项目 [64][66][67] 问题4: 4月存款中计息和不计息存款的结构，以及在更不确定环境和衰退情况下的预期 - 公司对2025年净利息收入增长5%的指引有信心，这得益于CIO、财务主管和存款部门的紧密合作；不计息存款目前处于合理水平，预计不会有大幅变化，公司对全年存款结构的看法不变 [70][71][81] 问题5: 非薪酬费用增长情况以及非计息存款下降对收入的影响 - 公司连续五个季度实现正向运营杠杆，在控制费用的同时进行战略投资，这些投资开始产生回报；非计息存款目前处于合理水平，预计不会有大幅变化，公司对净利息收入的预测有信心 [77][78][81] 问题6: 硬数据和软数据差异能持续多久，以及作为国际服务公司面临的潜在报复风险 - 软数据低迷是由于市场不确定性影响了企业和消费者信心，硬数据和软数据最终会趋于一致，未来六到九个月经济形势可能较为悲观；公司作为全球企业，40%的收入来自美国以外，凭借可靠的声誉和重要的服务，有望继续获得客户认可 [85][86][90] 问题7: 国债市场近期情况以及美联储干预的可能性 - 国债市场系统运行良好，交易量高，但订单簿顶部深度减少，买卖价差扩大，流动性降低；目前市场未出现功能失调或严重错位，美联储干预的可能性较低 [97][98][101] 问题8: 稳定币立法对公司数字资产业务的影响以及对收入和存款的潜在意义 - 稳定币立法短期内不会对公司收入产生重大影响，但从长期来看，公司认为数字资产业务有发展潜力，公司积极参与相关领域，与各方建立合作关系 [105][106][111] 问题9: 回购和联邦基金的净利息收入是否会持续，存款beta值何时会趋于平稳 - 回购业务在净利息收入中占比约5%，业务表现良好，但在整体净利息收入中占比较小；公司客户群体成熟，存款beta值一直较高，若利率下降，beta值表现将与上升时一致 [116][117][118] 问题10: 宏观环境对客户活动的影响，客户是否更倾向于更换服务提供商 - 公司平台优势明显，高频平台业务有客户流动的可能性，且公司在当前环境下有机会为客户提供更好的服务；部分业务受宏观环境影响较小，公司业务基本正常，但市场大幅波动可能会产生不利影响 [120][121][123] 问题11: 目前公司平台模式的效率、交叉销售和人工智能贡献是否超出预期，以及节省的成本将如何使用 - 平台模式的效益将在未来显现，2026 - 2027年效果会更明显，人工智能的效益将在更长期体现；公司费用增长指引为1% - 2%，各项项目都对费用产生影响，公司对未来发展有信心 [134][135][136] 问题12: 公司是否计划在2026年完成向平台模式的全面转换 - 若一切按计划进行，预计到明年此时公司将全面采用新的运营模式，早期采用新模式的员工已感受到明显好处，文化上也有积极影响 [139] 问题13: Pershing业务定价变化的原因、客户反馈以及对净利息收入的潜在影响 - 公司持续优化平台，为客户提供更多选择和有竞争力的价格，未进行重大定价调整，对净利息收入的影响极小 [145][146] 问题14: Pershing业务净新增资产（NNA）流量放缓的原因、是否会持续以及Atria离开的影响 - NNA流量放缓主要是由于部分大型业务签约时间推迟到第二季度，预计季度间会有波动；公司对Wove产品的客户接受度有信心，预计NNA将实现中个位数增长；Atria离开的具体影响暂未披露 [149][150][153] 问题15: 国债直接快递计划的进展以及对损益表的影响 - 公司赢得该业务是平台运营模式的成功案例，预计该业务将在今年下半年逐步开展，对公司全年收入的影响将在明年体现 [160][161] 问题16: 不计息存款（NIB）是否会降至440亿美元，以及影响净利息收入（NII）的因素 - 目前不计息存款略高于预期，预计不会有重大变化，这支持了净利息收入增长5%的指引；在多种利率曲线情况下，公司对2025年净利息收入有信心，若存款余额和结构发生重大变化，可能会产生影响 [163][165] 问题17: 公司是否会为2026年的净利息收入采取类似2025年的免疫策略 - 公司非常关注2026年的市场情况，正在积极优化资产负债表，对2026年的前景有信心 [174] 问题18: 补充杠杆率（SLR）监管变化对公司资产负债表管理和收入前景的影响 - 公司受一级杠杆率约束，SLR变化对公司影响相对较小；公司认为当前杠杆率规则不利于市场，预计监管机构将采取措施释放美国资本市场的活力 [177][178][180] 问题19: 公司有机增长的进展以及目前的情况 - 过去两年购买三条或更多业务线服务的客户数量增加了40%，这是公司增长的重要驱动力；公司通过创新、拓展新客户等方式推动增长，对未来增长前景乐观 [187][188][191] 问题20: 与两年前相比，公司在推动有机增长方面是否更有信心 - 公司在有机增长方面更加成熟，信念增强，运营模式不断完善，对实现增长目标的信心不断提高 [194][195] 问题21: 公司未来三到五年的核心有机增长率以及过去的情况 - 公司注重通过费用、净利息收入和管理公司来实现持续的正向运营杠杆；2024年6%的费用增长中，三分之二来自市场和货币因素，三分之一来自有机增长，公司致力于提高有机增长率 [199][200][201]