文章核心观点 - 2024年第一季度Builders FirstSource业绩好于预期，但盈利同比下降、净销售额仅微增，多户家庭市场疲软和高抵押贷款利率是主要逆风，股价盘前下跌，公司有运营节约成果并维持2024年业绩指引 [1][2][3] 各部分总结 业绩总体情况 - 2024年第一季度盈利和净销售额超Zacks共识预期，但盈利同比下降、净销售额较上年略有上升 [1][2] - 5月7日盘前交易时段，公司股价下跌12.9% [3] - 第一季度公司通过卓越运营和供应链计划实现约4000万美元生产力节约，预计2024年实现9000 - 1.1亿美元节约 [4] 盈利与收入讨论 - 调整后每股收益为2.65美元，超共识2.42美元的9.5%，较去年同期下降10.5%，原因是调整后净收入降低，部分被股票回购抵消 [5] - 净销售额38.9亿美元，超共识38.1亿美元的2.2%，同比微增，商品通缩1.7%被收购贡献的1.9%抵消，核心有机销售基本持平，单户家庭增长4.3%，R&R/其他和多户家庭分别下降4.7%和13.4% [6] 按产品类别划分的销售情况 - 增值产品销售额20.1亿美元，占总净销售额51.6%，同比下降5.2%（有机下降3.4%），其中制造产品下降9.4%，门窗及木制品下降0.8% [7] - 专业产品及其他（石膏、屋顶及保温产品）销售额9.015亿美元，占总净销售额23.2%，同比增长1% [8] - 木材及木材板材产品销售额9.806亿美元，占季度净销售额25.2%，同比增长12.4% [9] 运营亮点 - 毛利润13亿美元，同比下降5.2%，毛利率33.4%，收缩190个基点，原因是产品组合向低利润率早期住宅产品转移及利润率正常化 [10] - 销售、一般和行政费用（SG&A）增至9.263亿美元，增长2.4%，占净销售额比例升至23.8%，上升50个基点，主要因过去12个月收购业务产生额外费用 [11] - 调整后EBITDA降至5.409亿美元，下降14.4%，调整后EBITDA利润率降至13.9%，下降240个基点，原因是毛利润降低和收购带来的运营费用增加 [12] 财务细节 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为6.975亿美元，高于2023年末的6616万美元，3月底流动性为24亿美元，包括循环信贷额度下可用的17亿美元净借款 [13] - 长期债务净额增至37亿美元，高于2023年末的31.8亿美元，第一季度末净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为1.1倍，上年为0.8倍 [14][15] - 运营活动净现金为3.172亿美元，上年为6.544亿美元，第一季度自由现金流为2.276亿美元 [16] - 公司回购0.1万股普通股，花费1960万美元，截至3月31日，股票回购授权中剩余约1.22亿股（约9.8亿美元） [17] 2024年业绩指引 - 预计2024年净销售额在175 - 185亿美元之间，高于2023年的171亿美元，过去12个月完成的收购预计贡献1 - 1.5%的净销售额增长 [18] - 地理上，单户家庭开工数可能中个位数增长，R&R预计低个位数增长，多户家庭开工数预计下降20 - 30% [19] - 毛利率预计在30 - 33%之间，低于2023年的35.2%，调整后EBITDA预计在24 - 28亿美元之间，低于2023年的29亿美元，调整后EBITDA利润率预计在14 - 15%之间，上年为17% [20] - 假设每千板英尺商品平均价格在400 - 440美元之间，预计自由现金流在10 - 12亿美元之间 [21] 其他零售批发公司业绩 - 百胜中国2024年第一季度业绩出色，盈利和收入超Zacks共识预期，同比增长，得益于强劲的总系统销售增长和新门店贡献 [23] - Chipotle Mexican Grill 2024年第一季度业绩出色，盈利和收入超Zacks共识预期，同比增长，本季度受益于吞吐量提高和有效营销举措，销售和交易增长强劲，势头延续到4月 [24][25] - 温迪公司2024财年第一季度盈利超Zacks共识预期，收入未达预期，同比均增长，得益于同店销售稳健、美国早餐销售强劲和数字销售势头良好 [26][27]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净销售额为39亿美元，较2023年同期的39亿美元增长0.2%[101] - 2024年第一季度销售、一般和行政费用增加2200万美元，即2.4%，占净销售额的比例从2023年第一季度的23.3%升至23.8%[103] - 2024年第一季度成本占销售的比例为66.6%，高于2023年的64.7%；毛利率为33.4%，低于2023年的35.3%[101] - 2024年第一季度运营收入占比为9.6%，低于2023年的12.0%；净收入占比为6.7%，低于2023年的8.5%[101] 借款相关财务数据关键指标变化 - 2024年3月31日借款基数为25.77亿美元，高于2023年12月31日的18.832亿美元[105] - 2024年3月31日循环信贷额度的净超额借款可用性为17.335亿美元，高于2023年12月31日的12.657亿美元[105] 各业务线净销售额关键指标变化 - 2024年第一季度木材及板材产品净销售额为9.806亿美元，占比25.2%，较2023年增长12.4%[102] - 2024年第一季度制造产品净销售额为9.791亿美元，占比25.2%，较2023年下降9.4%[102] - 2024年第一季度门窗及细木制品净销售额为10.301亿美元，占比26.5%，较2023年下降0.8%[102] - 2024年第一季度特色建筑产品及服务净销售额为9.016亿美元，占比23.1%，较2023年增长1.0%[102]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净销售额为39亿美元,同比增长1.9%,主要由于收购带来的增长抵消了大宗商品价格下降的影响 [33] - 毛利润为13亿美元,同比增长5%,毛利率为33.4%,同比下降190个基点,主要由于产品组合向较低毛利的早期住宅建筑产品转移,以及多户型建筑业务利润率的正常化 [36][37] - 经调整EBITDA为5.41亿美元,同比下降14%,主要由于毛利润下降和运营费用增加 [38] - 经调整每股收益为2.65美元,同比下降11% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 单户型住宅业务销售额同比增长4%以上,反映了对早期住宅建筑产品的较强需求 [33] - 多户型建筑业务销售额同比下降13%以上,符合公司此前的预期,多户型建筑业务仍是公司较高毛利的贡献来源 [21][35] - 装修及其他业务销售额同比下降近5%,主要受到东北地区恶劣天气的影响 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 东部地区销售额中单位数下降中个位数,中部地区持平,西部地区中个位数增长 [33] - 恶劣天气对第一季度整体销售产生了3%-4%的负面影响 [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于价值增值产品、安装服务和数字解决方案,推动有机增长,提高效率,引领下一代住宅建设 [11][19] - 公司通过并购实现了价值增值产品占比的持续提升,未来仍有较长的并购空间 [24][25] - 公司数字化平台myBLDR.com的推出为客户带来了更高的效率和个性化,预计将成为公司未来重要的增长引擎 [26][28] - 行业内较小参与者在大宗商品产品方面更具竞争性,公司选择在附加值更高的领域进行竞争 [134][135] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 单户型住宅市场增长虽有所放缓,但低存量和旺盛需求为公司带来持续增长机会 [20] - 多户型建筑业务将在今年内逐步恢复正常水平,仍将为公司贡献较高毛利 [21][22] - 公司有信心实现全年指引,并将继续保持谨慎的资本部署策略 [49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matthew Bouley 提问** 询问第二季度毛利率情况,是否完全消化了多户型和核心业务的超额利润 [55][56] **Peter Jackson 回答** 多户型业务的利润率将持续正常化,整体毛利率预计在30%-33%区间,符合公司的长期预期 [56][57] 问题2 **Mike Dahl 提问** 询问全年指引中第二半年的增长预期是否过于乐观 [62][63] **Peter Jackson 回答** 公司对全年指引很有信心,第二半年的增长预期是基于早期建筑产品的良好势头以及后期产品的预期反弹 [66][67][68][69] 问题3 **Trey Grooms 提问** 询问第二季度指引低于预期的原因 [79] **Dave Rush 回答** 多户型业务的交付进度有所延后,但公司采取了一些措施来平滑这一过渡,同时单户型业务保持稳健 [80][81][82]

业绩总结 - 2024年第一季度净销售额为39亿美元，同比增长0.2%[20] - 2024年第一季度毛利润为13亿美元，同比下降5.2%[20] - 2024年第一季度调整后EBITDA为5.41亿美元，同比下降14.4%[20] - 2024年第一季度调整后每股收益为2.65美元，同比下降10.5%[20] - 2024年第一季度净收入为2.587亿美元，较2023年同期的3.338亿美元下降约22.5%[67] - 2024年第一季度每股摊薄净收入为2.10美元，较2023年同期的2.41美元下降[67] - 2024年第一季度调整后EBITDA利润率为13.9%，较2023年的16.3%下降[73] - 2024年第一季度经营活动产生的净现金为3.171亿美元，较2023年同期的6.544亿美元下降约51.6%[69] 用户数据 - 2024年第一季度单户住宅销售增长4.3%，主要受早期住宅建筑产品销售增加的推动[15] - 2024年第一季度多户住宅销售下降13.4%，与去年同期强劲的比较基数有关[37] - 2024年第一季度价值增加产品组合占比为52%，较2023年第一季度的45%有所提升[8] - 2024年第一季度制造产品的净销售额为9.791亿美元，占总净销售额的25.2%[96] - 2024年第一季度价值增加产品的净销售额为20.093亿美元，占总净销售额的51.6%[96] 未来展望 - 预计2024年单户住宅开工增长中位数为个位数，预计多户住宅开工下降20%至30%[43] - 2024年全年的总净销售额预期在175亿到185亿美元之间，2023年实际为171亿美元[147] - 2024年全年的调整后EBITDA预期在24亿到28亿美元之间，2023年实际为29亿美元[147] - 2024年资本支出预期在4亿到5亿美元之间，2023年实际为4.3亿美元[147] - 2024年有效税率预期在23%到25%之间，2023年实际为22.4%[147] 市场扩张与并购 - 2024年第一季度公司在两项收购上投入5900万美元，以扩展在高增长地区的业务[10] - 2024年至2026年，公司计划部署的资本目标为55亿至85亿美元[24] 其他信息 - 2024年第一季度现金及现金等价物为6.975亿美元，较2023年初的6615.6万美元大幅增加[84] - 2024年第一季度总资产为111.68443亿美元，较2023年末的104.99452亿美元增长[84] - 2024年第一季度总负债为62.11735亿美元，较2023年末的57.67101亿美元增长[84]

文章核心观点 - 分析Builders FirstSource季度财报表现及股价走势，探讨未来股价走向与盈利预期关系，提及行业排名影响，还介绍同行业Tecnoglass业绩预期 [1][5][10] Builders FirstSource财报情况 - 本季度每股收益2.65美元，超Zacks共识预期2.42美元，去年同期为2.96美元，经非经常性项目调整 [1] - 本季度盈利惊喜为9.50%，上一季度盈利惊喜为31.48%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年3月季度营收38.9亿美元，超Zacks共识预期2.23%，去年同期为38.8亿美元，过去四个季度有三次超共识营收预期 [3] Builders FirstSource股价表现 - 年初以来股价上涨约20.3%，而标准普尔500指数涨幅为8.6% [5] Builders FirstSource未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [4] - 盈利前景可助投资者判断股票走向，包括当前季度盈利预期及预期变化 [6] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可借助Zacks Rank工具跟踪 [7] - 财报发布前盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [8] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预期变化，当前未来季度共识每股收益预期为3.79美元，营收48.5亿美元，本财年共识每股收益预期为13.83美元，营收180亿美元 [9] 行业情况 - Zacks行业排名中，建筑产品零售行业处于250多个行业后25%，研究显示排名前50%行业表现优于后50%超两倍 [10] Tecnoglass业绩预期 - 预计5月9日公布2024年3月季度财报，预计每股收益0.69美元，同比下降36.1%，过去30天季度共识每股收益预期未变 [11][12] - 预计营收1.9424亿美元，较去年同期下降4.1% [12]

第一季度净销售额情况 - 第一季度净销售额为39亿美元，增长0.2%，核心有机销售额基本持平，收购带来的增长部分被大宗商品通缩抵消[2] - 2024年第一季度净销售额为38.914亿美元，较2023年的38.833亿美元增长0.2%[70] 净收入与每股收益情况 - 净收入降至2.588亿美元，下降22.5%，摊薄后每股收益为2.10美元，较上年同期的2.41美元下降12.9%[3] - 2024年第一季度净收入为2.58781亿美元，低于2023年同期的3.33786亿美元[90] - 2024年第一季度基本每股净收入为2.12美元，摊薄后每股净收入为2.10美元，均低于2023年同期[90] - 2024年第一季度调整后摊薄每股收益为2.65美元，较去年同期的2.96美元下降10.5%[42][45] 调整后EBITDA情况 - 调整后EBITDA降至5.409亿美元，下降14.4%，调整后EBITDA利润率下降240个基点至13.9%[4][9] - 2024年第一季度调整后EBITDA利润率降至13.9%，较去年同期下降240个基点[42][46] - 截至2024年3月31日，LTM调整后EBITDA为28亿美元，净债务为30亿美元，净债务与LTM调整后EBITDA比率升至1.1倍，去年同期为0.8倍[47] 销售、一般和行政费用情况 - 销售、一般和行政费用（SG&A）为9.263亿美元，增加2200万美元，增长2.4%，占净销售额的比例增加50个基点至23.8%[6] 利息费用情况 - 利息费用增至4830万美元，增加620万美元，主要因发行2034年票据导致债务余额增加[7] - 预计利息费用在2.05亿至2.15亿美元之间[53] 流动性与现金情况 - 截至2024年3月31日，流动性约为24亿美元，包括循环信贷额度下的17亿美元净借款额度和7000万美元现金[10] - 截至2024年3月31日的三个月，经营活动提供的现金为3.172亿美元，投资活动使用的现金为1.51亿美元，自由现金流为2.276亿美元，低于2023年同期的5.545亿美元[81] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为6.97475亿美元，高于2023年12月31日的6615.6万美元[85] 股票回购情况 - 公司股票回购授权剩余约9.8亿美元[11] - 自2021年8月回购计划启动以来，公司已回购8720万股普通股，占总流通股的42.2%，总成本61亿美元，截至2024年3月31日，流通股约1.22亿股[48] - 2024年第一季度公司回购了10万股普通股，平均价格为每股202.67美元，花费1960万美元[74][79] 生产力节约情况 - 第一季度通过卓越运营和供应链计划实现约4000万美元的生产力节约[12] - 公司预计2024年实现9000万至1.1亿美元的生产力节约[49] 全年业绩预计情况 - 预计全年净销售额在175亿至185亿美元之间，调整后EBITDA在24亿至28亿美元之间[13][27] - 预计全年自由现金流在10亿至12亿美元之间，假设平均大宗商品价格在每千板英尺400至440美元之间[28] - 预计毛利润率在30%至33%之间[50] - 预计调整后EBITDA利润率在14.0%至15.0%之间[51] 业务开工量预计情况 - 预计单户住宅开工量将实现中个位数增长，多户住宅开工量下降20%至30%，维修和改造业务实现低个位数增长[52] 折旧和摊销费用预计情况 - 预计折旧和摊销费用在5.25亿至5.75亿美元之间[54] 所得税费用情况 - 2024年第一季度所得税费用为6650万美元，低于2023年同期的9130万美元，有效税率同比下降110个基点至20.4%[73] 平均商品价格情况 - 2024年第一季度平均商品价格在每千板英尺400 - 440美元之间[75] 销售日差异情况 - 2024年比2023年多两个销售日[88] 非GAAP财务指标说明情况 - 调整后的EBITDA、自由现金流等为非GAAP财务指标，公司认为其能提供有用信息[89]

Builders FirstSource, Inc. (BLDR) is slated to report first-quarter 2024 results on May 7, before the opening bell.In the last reported quarter, the company’s adjusted earnings and net sales topped the Zacks Consensus Estimate by 31.5% and 3.4%, respectively. Earnings increased 10.6% but net sales declined 4.7% from the year-ago quarter.The company’s earnings have topped the consensus mark in each of the trailing 22 quarters.Trend in Estimate RevisionThe Zacks Consensus Estimate for BLDR’s first-quarter ear ...

文章核心观点 文章围绕建筑供应商Builders FirstSource展开，介绍其股价表现、盈利预期、估值情况等，还提及行业排名，为投资者提供参考 [1][3][8] 公司股价表现 - 最新交易时段收盘价186.69美元，较前一日下跌0.29%，表现逊于标普500指数当日涨幅0.02%，道指当日下跌0.11%，纳斯达克指数上涨0.1% [1] - 过去一个月股价下跌9.56%，逊于零售批发板块2.56%的跌幅和标普500指数3.01%的跌幅 [2] 公司盈利预期 - 定于2024年5月7日公布财报，预计即将公布的每股收益为2.42美元，较去年同期下降18.24%，预计营收38.1亿美元，较去年同期下降1.97% [3] - 年度扎克斯共识预测每股收益13.83美元，营收180亿美元，较去年分别变动-5.21%和+5.28% [4] - 过去一个月扎克斯共识每股收益预估下调1.34%，目前扎克斯排名为3（持有） [7] 公司估值情况 - 目前远期市盈率为13.54，相比行业的14.77有折扣 [8] - 目前PEG比率为1.16，建筑产品零售行业截至昨日收盘平均PEG比率为2 [9] 行业相关情况 - 建筑产品零售行业属于零售批发板块，目前扎克斯行业排名为193，处于所有250多个行业的后24% [10] - 扎克斯行业排名通过衡量组内个股平均扎克斯排名来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [11]

新房销售增长 - 新房销售在3月份达到了年化率为693,000的水平，为去年9月以来最高[1] - 高利率锁定了房主在现有贷款中，导致市场缺乏存货，从而使得新房建筑商受益[1] PulteGroup业绩表现 - PulteGroup在第一季度报告中的盈利超出预期，销售额增长10%[3] - PulteGroup总裁兼首席执行官表示，美国存在数百万套房屋的结构性短缺，公司有能力扩大市场份额并提供新的住房库存[4] 市场反应 - 新房销售增长，而现有房屋销售下降，PulteGroup股价因强劲的业绩报告上涨4.6%[5] - 行业同行Builders FirstSource和D.R. Horton的股价也有所上涨，Builders FirstSource股价在过去12个月翻了一番，D.R. Horton股价增长了约38%[6]

Lennar公司 - 虽然整体市场对房地产的情绪比过去几年更为负面，但仍有一些潜力可挖[1] - Lennar是美国第二大房屋建筑商，股价在2023年因利率不确定性而下跌，但自2024年初以来已有回升，股价涨幅超过同行D.R. Horton[3] - Lennar的成功关键在于当前的房屋销售趋势，许多购房者由于历史低利率选择不卖房，这使得新建房屋成为新购房者的唯一选择[4] Welltower公司 - Welltower是一家房地产投资信托公司，主要投资于美国、加拿大和英国的老年生活设施，随着美国人口老龄化，对专业辅助和生活设施的需求增长，Welltower股票是房地产股票中的不错选择[9] - 预计到2040年，美国65岁及以上人口将增至约8080万，辅助生活需求也将增长，为提供老年人居住场所的公司带来机会[10] - 14位分析师中有9位认为Welltower股票值得买入，公司的平均目标股价为每股100.07美元[11] Builders FirstSource公司 - Builders FirstSource是美国最大的建筑产品供应商，随着新住房开工增加，为建筑商提供材料的公司也会受益[13] - BLDR股票在2024年迄今上涨超过20%，在过去一年中上涨近140%[17] - 13位分析师中有9位认为BLDR股票值得买入，尽管当前12个月的预测显示上涨幅度仅约3%，但建筑产品市场应该会继续保持强劲，多个对冲基金和机构投资者也在购买股票[18]