公司背景 - 公司创始人David A Johnson拥有超过30年投资经验并持有波士顿大学金融学硕士学位及福特汉姆大学工商管理硕士学位 [1] - 公司投资范围涵盖股票、债券、期权、ETF、房地产投资信托基金、房地产、封闭式基金及对冲基金和私人信贷等另类投资基金 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品对BAM公司持有实质性多头头寸 [2] - 分析师未因撰写本文获得除Seeking Alpha平台外的任何补偿 [2] - 分析师与本文提及的任何公司均无业务关系 [2]

公司融资活动 - 公司定价公开发行总额10亿美元的优先票据，其中2030年到期的票据本金6亿美元，年利率4.653%，2036年到期的票据本金4亿美元，年利率5.298% [1] - 此次发行净收益将用于一般公司用途 [2] - 发行预计于2025年11月18日完成，需满足惯例交割条件 [2] 发行相关信息 - 本次票据发行依据公司在美国和加拿大现有的招股说明书章程以及向美国证券交易委员会提交的有效F-10表格注册声明进行 [3] - 联合账簿管理人和承销商包括花旗环球金融有限公司和富国银行证券有限责任公司 [4] 公司背景 - 公司是领先的全球另类资产管理公司，总部位于纽约，资产管理规模超过1万亿美元 [1][6] - 业务范围涵盖基础设施、可再生能源与转型、私募股权、房地产和信贷等领域，为全球机构及私人财富投资者提供另类投资产品 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现分配前收益13亿美元，每股056美元，过去12个月分配前收益54亿美元，每股227美元，同比增长18% [4][13] - 包含变现收益的总分配收益为15亿美元，每股063美元，过去12个月总分配收益60亿美元，每股254美元，同期净利润17亿美元 [13] - 公司完成三比二拆股，所有每股数据均为拆股后基准 [2] - 董事会宣布季度股息为每股006美元，与上季度持平 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产管理业务产生分配收益687亿美元，每股029美元，过去12个月收益27亿美元，每股114美元 [13] - 费用相关收益增长17%至创纪录的754亿美元，收费资本增至5810亿美元 [14] - 财富解决方案业务分配收益42亿美元，每股018美元，过去12个月收益17亿美元，每股070美元，有机增长超过15% [15] - 保险资产总额达1390亿美元，本季度零售和机构年金业务规模达50亿美元 [15] - 投资组合平均收益率为57%，利差收益高于平均资金成本17个百分点 [16] - 运营业务产生分配收益336亿美元，每股015美元，过去12个月收益17亿美元，每股072美元 [17] - 房地产核心投资组合入住率达96%，核心增强型组合入住率达95% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度签署300万平方英尺办公租赁，新签租约租金比到期租约高15% [20] - 金丝雀码头本年迄今租赁面积超过45万平方英尺，预计2025年成为过去十年最佳租赁年份 [20] - 在日本签署首个再保险协议，进入日本保险市场 [9] - 在英国收购Just Group获得股东批准，预计2026年上半年完成 [9][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有近1800亿美元可配置资本，专注于人工智能基础设施、人口老龄化财富需求和房地产复苏三大长期趋势 [8] - 通过西屋公司与美国政府合作交付800亿美元核反应堆项目 [10] - 与Bloom Energy合作开发1吉瓦燃料电池发电能力，满足AI数据中心需求 [11] - 与Figure建立战略合作，布局人形机器人前沿技术 [11] - 完成Oaktree剩余26%股权收购，将实现100%控股 [9][14] - 准备推出首只AI基础设施基金 [14] - 简化上市私募股权业务结构，扩大投资者基础 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济活动和公司盈利保持健康，资本市场开放，交易活动在多数资产类别中回升 [4] - 货币政策转向宽松，可能进入实际收益率下降和低名义利率环境 [6][7] - 这种环境将为实物资产投资提供最优条件，公司投资组合围绕通胀挂钩的持久现金流构建 [7] - 交易市场对高质量资产保持高度有利，年内完成750亿美元资产变现 [5][20] - 预计2026年业绩实现阶跃式增长，2027-2028年保持强劲 [59] 其他重要信息 - 本季度完成300亿美元资金流入，其中超过60亿美元来自零售和财富客户 [14] - 全球转型策略二期基金完成最终募集，承诺资本200亿美元，成为全球最大能源转型私募基金 [14] - 本季度向布鲁克菲尔德管理策略部署40亿美元，平均净收益率9% [16] - 年内完成1400亿美元融资，包括公司发行65亿美元10年期高级票据 [23] - 本季度通过常规股息和股票回购向股东返还18亿美元，年内回购超过95亿美元股票 [22] - 公司保持保守资本结构和高流动性，季度末可配置资本达1780亿美元 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: AI和机器人技术如何成为业务新支柱 - AI基础设施需求是当前投资重点，包括计算能力和电力供应，公司凭借可再生能源、核能和数据中心专业能力处于有利地位 [28] - 与Figure合作是前瞻性布局，旨在学习并处于技术前沿，为整个组织带来益处 [29] - AI是驱动广泛增长的趋势而非独立业务支柱 [30] 问题: 日本市场拓展和全球野心 - 英国Just Group交易预计明年上半年完成，提供长期低风险负债 [32] - 日本再保险为流量协议，具有扩展潜力，可与当地其他玩家合作 [32] - 目前重点聚焦北美以外的英国和日本市场 [33] 问题: 财富解决方案业务利差目标和流量演变 - 200个基点利差目标是中长期目标，需要时间逐步实现 [38] - 更关注股本回报率，目前超过15%符合长期目标 [38] - 净流出与总流入比例预计稳定在三分之一左右 [39] 问题: Oaktree收购对股票回购的影响 - 交易最终结构为25亿美元BN股票，其余为现金，BAM对价几乎全部为现金 [40] - 将回购发行的25亿美元股票，但不影响更广泛的回购策略 [40] 问题: 保险业务利差近期轨迹 - 当前年金利差165个基点，因坚持纪律性投资部署 [44] - 长期运营业务，耐心等待合适投资机会，预计利差将逐步扩大 [44] - 核心关注点是股本回报率表现 [45] 问题: Just收购进展和财务影响 - 监管审批进行中，与英国审慎监管局关系良好 [48] - Just在英国有良好PRT发行记录，年规模约50亿英镑，期待利用公司资本扩大规模 [48] - 暂无法提供预估财务数据 [48] 问题: 核能投资的下行保护和基金结构 - 美国核项目通过西屋公司进行，公司角色是提供设备和服务 [52] - 任何涉及资本投入的项目都将构建强有力下行保护结构 [54] - 南卡罗来纳州项目处于早期阶段，结构类似 [54] 问题: 业绩费生成展望和变现前景 - 2025年为过渡期，2026年预计实现阶跃式增长，2027-2028年保持强劲 [59] - 基金和资产负债表变现独立进行，资本市场环境改善支持交易活动 [60] - 美国办公和零售资产资本市场显著改善，融资条件优于上月 [61] 问题: 房地产LP业务NOI增长驱动因素 - 增长主要来自资产变现收益 [66] 问题: Oaktree收购对目标业绩费影响 - 收购后将拥有更多业绩费资格资本，目标业绩费将增加但幅度不显著 [67] 问题: 不同经济环境对募资影响 - 过去五年各种环境下，对实物资产和必需服务投资需求保持强劲 [71] - 低名义收益率环境下实物资产可能更具吸引力，但尚未因此调整现有计划 [73] 问题: 业务规模持续增长的可实现性 - AI基础设施和可再生能源领域资本需求巨大，机会质量和规模为历史最佳 [78] - 短期、中期和长期内都不预见投资机会短缺 [78] 问题: 财富解决方案业务收益和收益率波动 - 季度间收益波动无重大因素，投资组合表现持续强劲 [83] - 利差下降因新流入资金暂存现金，等待实物资产投资机会，预计随资金部署利差将回升 [83] - 收益率下降同样因现金持仓 [85]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现分配前收益13亿美元，每股056美元，过去12个月分配前收益54亿美元，每股227美元，同比增长18% [4][13] - 包含变现收益在内的总分配收益为季度15亿美元（每股063美元），过去12个月60亿美元（每股254美元），同期净收入17亿美元 [13] - 公司维持保守的资产负债表和高流动性，季度末可配置资本达创纪录的1780亿美元 [23] - 本季度通过常规股息和股票回购向股东返还1.8亿美元，今年迄今已在公开市场回购超过9.5亿美元股票，回购价格约为内在价值的50%折扣 [22] - 董事会宣布季度股息为每股006美元，按拆股后基准计算与上季度持平 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产管理业务季度产生分配收益6.87亿美元（每股029美元），过去12个月27亿美元（每股114美元）[13] - 费用相关收益增长17%至创纪录的7.54亿美元，收费资本增长至5810亿美元 [14] - 财富解决方案业务季度分配收益4.2亿美元（每股018美元），过去12个月17亿美元（每股070美元），有机增长超过15% [15] - 保险资产总额达1390亿美元，投资组合平均收益率为57%，利差收益高于平均资金成本17个百分点 [15] - 本季度向布鲁克菲尔德管理策略部署40亿美元，平均净收益率为9%，支持15%的股本回报率 [16] - 运营业务季度产生分配收益3.36亿美元（每股015美元），过去12个月17亿美元（每股072美元）[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 房地产超级核心投资组合季度末入住率达96%，核心增强型投资组合入住率达95% [19] - 本季度签署300万平方英尺办公租赁合同，新签租约租金比到期租约平均高出15% [20] - 金丝雀码头租赁活动强劲，年初至今租赁面积超过45万平方英尺，2025年有望成为过去十年中租赁表现最佳的一年 [20] - 基础设施业务完成Rockpoint Gas Storage的IPO，融资81亿加元，为多伦多证券交易所自2022年5月以来最大规模的IPO [21] - 房地产业务推进美国制造住房组合剩余资产出售，交易金额25亿美元，实现25%的投资内部收益率和35倍的投资资本倍数 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦于定义全球经济增长新篇章的三大长期趋势：AI创新推动的大规模基础设施需求、人口老龄化驱动的财富和退休产品需求、以及正在复苏的房地产市场 [8] - 通过Westinghouse与美国政府合作交付800亿美元的新核电站项目，相当于8座大型核电站的规模 [10] - 与Bloom Energy合作开发1吉瓦的燃料电池发电项目，以满足AI数据中心和其他高能耗应用的需求 [11] - 与Figure建立战略合作伙伴关系，为人形机器人技术提供现实环境进行开发、训练和部署 [11] - 完成对Oaktree剩余26%股权的收购协议，将使公司对Oaktree的所有权达到100% [9] - 计划简化上市私募股权业务结构，形成单一上市实体，以扩大投资者基础并改善交易流动性 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济活动和公司盈利保持健康，资本市场开放，大多数资产类别的交易活动正在增加 [4] - 货币政策方向正在转变，美联储开始实施政策宽松以支持增长和维护经济平衡 [6] - 结构性力量可能引导政策走向，包括通过AI和创新推动更快的经济增长、财政紧缩或通过将利率管理在通胀以下来缓解债务负担 [6][7] - 如果政策走向压低实际收益率和名义利率的环境，将为实物资产投资提供最优条件 [7] - 公司投资组合围绕通胀挂钩的持久现金流构建，由保护实际回报的硬资产支持 [7] - 尽管公司已具规模，但增长潜力比以往任何时候都更大，投资纪律、运营专业知识和获取大规模资本的能力将为股东带来强劲增长阶段 [11] 其他重要信息 - 公司于2025年10月9日完成三比二的股票分割，所有每股金额均按拆股后基准计算 [2] - 本季度财富解决方案业务产生50亿美元的零售和机构年金，其中约80%的新零售年金期限为五年或以上 [16] - 在英国收购Just Group的交易预计将于2026年上半年完成，完成后保险资产预计将增加约400亿至1800亿美元 [17] - 在日本与领先保险公司签署了首份再保险协议，以流动基础对年金保单进行再保险 [16] - 本季度通过资产变现将1.54亿美元的业绩报酬计入收入 [22] - 今年迄今已完成750亿美元的资产变现，包括220亿美元房地产资产、140亿美元基础设施资产、近110亿美元可再生能源资产、70亿美元私募股权资产以及210亿美元信贷和其他多元化资产 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: AI和人形机器人如何为布鲁克菲尔德创造新的增长支柱 [26][27] - AI基础设施构建是当前资本配置的重点，包括计算能力需求和电力供应，公司在可再生能源、核能等领域的能力和全球影响力使其具备独特优势 [28] - 与Figure的交易是前瞻性投资，旨在学习并处于技术前沿，为整个组织带来益处，这被视为驱动广泛增长的趋势而非独立的新业务支柱 [29][30] 问题: 日本再保险协议的贡献和全球扩张野心 [31][32] - 英国Just Group交易预计明年初完成，将显著扩展养老金风险转移业务规模并提供长期低风险负债 [32] - 日本再保险协议是流动型交易，有潜力随时间推移而扩大规模，并可能与其他当地参与者合作，亚洲和日本是北美以外的重点市场 [32][33] 问题: 财富解决方案业务达到200个基点目标利差的时间框架以及净保险流量的演变 [36][37] - 200个基点的利差目标是中长期目标，需要时间逐步实现，公司采取杠铃式配置策略，平衡短期流动性和实物资产投资 [38] - 业务更关注股本回报率而非单一利差，当前15%以上的ROE符合长期目标 [38] - 净流出与总流入的比例预计将稳定在约三分之一左右 [39] 问题: Oaktree收购交易的构成及其对股票回购的影响 [40] - 交易对价已最终确定，约2.5亿美元为BN股票，其余为现金，BAM对价几乎全部为现金，这将不会影响公司更广泛的回购策略 [40] 问题: 保险业务利差的近期动态轨迹 [43] - 当前年金业务利差为165个基点，因公司坚持长期纪律性配置，随着将资金投入更具吸引力的实物资产机会，预计利差将逐步扩大 [44] - 业务以ROE为导向，对当前表现满意 [45] 问题: Just收购交易的进展及其财务和战略影响 [47] - 由于处于监管审批过程，无法讨论具体预估财务数据，交易正在推进中，Just在英国拥有良好的PRT发行记录，期望利用公司资本扩大规模 [48] 问题: 美国新核能投资的下行保护及投资策略 [52] - 800亿美元核电站项目通过Westinghouse进行，公司角色是提供设施交付、燃料和服务，类似于现有业务模式，投资将通过BGTF One进行 [52] - 在任何涉及资本投入的新项目中都将构建结构以提供强有力的下行保护 [54] 问题: 2026年及以后业绩报酬生成前景以及资产负债表与基金变现展望 [58] - 业绩报酬前景未变，2025年为过渡年，随着变现管道推进，预计2026年将出现阶梯式增长，随后2027年继续增长，2028年表现强劲 [59] - 基金和资产负债表上的资产变现独立进行，基金组合全球化多元化，资产负债表主要涉及美国办公和零售资产，资本市场活动正在回暖 [60][61] 问题: 房地产LP业务NOI显著增长的原因 [65][66] - LP投资组合业绩的增长主要由本季度的资产处置收益驱动 [66] 问题: 收购Oaktree后目标业绩报酬框架是否会提升 [67] - 收购Oaktree后将拥有更多业绩报酬合格资本，目标业绩报酬会增加，但调整幅度不会很大 [67] 问题: 不同经济环境对募资前景的影响 [71] - 在过去五年的不同市场环境下，对实物资产等另类投资的需求始终保持强劲，无论最终处于何种政策环境，对实物资产的需求预计将保持强劲 [71] - 在低名义收益率环境下，实物资产可能变得更具吸引力，存在上行潜力，但公司目前未因此改变既定计划 [73] 问题: 公司规模扩大后是否面临增长放缓的担忧 [77] - 当前AI基础设施、可再生能源等领域的机会规模巨大且质量优异，短期内未见部署机会短缺，中长期亦持乐观态度 [78] 问题: 财富解决方案业务年金收益和投资收益率略有下降的原因 [82][83] - 收益季度间小幅波动无显著异常，投资收益率下降主要因新流入资金暂时以现金形式持有，等待合适的实物资产投资机会，随着资金投入，利差将回升 [83][84]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度实现分配前收益（DE）13亿美元，每股056美元；过去12个月分配前收益54亿美元，每股227美元，同比增长18% [5][14] - 包含变现收益在内的总分配收益为15亿美元，每股063美元；过去12个月总分配收益60亿美元，每股254美元，同期净利润17亿美元 [14] - 资产管理业务季度分配收益687亿美元，每股029美元；过去12个月分配收益27亿美元，每股114美元 [14] - 财富解决方案业务季度分配收益42亿美元，每股018美元；过去12个月分配收益17亿美元，每股070美元，有机增长率超过15% [17] - 运营业务季度分配收益336亿美元，每股015美元；过去12个月分配收益17亿美元，每股072美元 [19] - 公司宣布季度股息为每股006美元，与上季度持平 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产管理业务收费相关收益增长17%至创纪录的754亿美元，收费资本增长至5810亿美元 [15] - 财富解决方案业务季度内发行50亿美元零售和机构年金，保险总资产达1390亿美元；新发行零售年金中约80%期限为五年或以上 [17] - 财富解决方案业务投资组合平均收益率为57%，利差收益比平均资金成本高出17%；季度内将40亿美元配置到布鲁克菲尔德管理策略，平均净收益率为9%，股本回报率为15% [18] - 房地产超级核心投资组合期末入住率达96%，核心增强型投资组合入住率达95%；季度内签署300万平方英尺办公租赁，新签租约租金比到期租约平均高出15% [20] - 金丝雀码头年内租赁面积超过45万平方英尺，预计2025年将成为过去十年租赁表现最佳年份 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在英国收购Just Group已获股东批准，预计2026年上半年完成，完成后保险资产将增加约400亿美元至1800亿美元 [10][19] - 公司与日本领先保险公司签署首份再保险协议，进入日本保险市场 [10][18] - 公司通过西屋电气与美国政府合作交付800亿美元核反应堆项目，相当于八座大型核电站规模 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有近1800亿美元可配置资本，专注于人工智能基础设施、人口老龄化带来的财富管理需求以及房地产复苏三大长期趋势 [9] - 公司与Bloom Energy合作开发1吉瓦燃料电池发电项目，满足AI数据中心需求；与Figure合作开发人形机器人技术 [12] - 公司完成对橡树资本剩余26%股权的收购，将持有100%股权，强化全球信贷平台 [10][16] - 公司启动第七代旗舰私募股权基金和首只AI基础设施基金，为2026年资金募集提供动力 [15][16] - 公司简化上市私募股权业务结构，旨在扩大投资者基础并提高流动性 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济活动和企业盈利保持健康，资本市场开放，交易活动在多数资产类别中回升 [5] - 货币政策转向，美联储开始放宽政策以支持增长；结构性力量可能推动实际收益率下降和低名义利率环境，利好实物资产 [6][7][8] - 市场环境对高质量资产有利，年内完成750亿美元资产变现，包括220亿美元房地产、140亿美元基础设施、近110亿美元可再生能源资产等 [21] - 公司通过资产变现实现154亿美元业绩报酬收入；采用欧洲瀑布模型确认收益 [24] - 公司保持保守资本结构和高流动性，季度末可配置资本达1780亿美元；年内完成1400亿美元融资 [25] - 对2026年及以后业绩增长保持乐观，预计2026年业绩报酬将实现跃升 [61][62] 其他重要信息 - 公司于2025年10月9日完成三比二股票分割，所有每股数据均按分割后基础计算 [2] - 季度内通过常规股息和股票回购向股东返还18亿美元；年内公开市场回购超过95亿美元股票，折价率约为内在价值的50% [24] - 基础设施业务完成Rockpoint Gas Storage首次公开募股，融资81亿加元，实现超过三倍资本回报 [22] - 房地产业务推进剩余美国预制住宅组合资产出售，总价值25亿美元，投资内部回报率达25%，资本回报倍数为35倍 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI和人形机器人如何成为公司新增长点 - AI发展主要围绕构建支持AI的基础设施，包括计算能力和电力供应；公司凭借在可再生能源、核能和数据中心领域的专业能力处于有利地位 [29] - 与Figure的合作是前瞻性投资，旨在学习和处于技术前沿，为整个组织受益，但不视为独立的新增长支柱 [30][31] 问题: 日本再保险协议细节及全球扩张计划 - 英国Just Group收购预计2026年初完成，提供长期低风险负债；日本再保险为流量协议，有望逐步扩大规模 [33] - 当前重点扩张市场为英国和日本，北美以外地区 [34] 问题: 财富解决方案业务利差目标和净流入比例 - 200个基点利差目标为中长期目标，需要时间逐步实现；业务更关注股本回报率，目前超过15%符合长期目标 [38] - 净流入与总流入比例预计将稳定在三分之一左右 [39] 问题: 橡树资本收购对价构成及股票回购影响 - 收购对价中约25亿美元为BN股票，其余为现金；BAM部分对价几乎全部为现金；预计不会影响整体回购策略 [41] 问题: 财富解决方案业务利差近期走势 - 季度年金利差为165基点，因公司对资金配置保持纪律性；预计随着找到合适投资机会，利差将逐步扩大 [45] - 业务注重长期运营，对当前股本回报率表现满意 [46] 问题: Just收购进展及财务贡献 - 收购正在推进监管审批；Just在英国有良好养老金风险转移发行记录，年发行量约50亿英镑；具体预估财务影响需等待交易进一步推进 [48][49] 问题: 美国核电项目投资结构和风险保护 - 800亿美元核电项目通过西屋电气进行，公司角色是交付设施并提供燃料和服务，类似于现有业务模式 [53] - 在任何核电领域投资都将构建强有力下行保护结构 [55] 问题: 2026年业绩报酬展望及变现环境 - 2025年为过渡期，2026年业绩报酬预计实现跃升，随后2027年和2028年保持强劲；展望与投资者日一致 [61] - 基金和资产负债表资产变现独立进行；资本市场环境改善，有利于交易活动增加 [62][63] 问题: 房地产LP业务净营业收入增长原因 - 增长主要由资产变现收益驱动 [67] 问题: 橡树资本收购对目标业绩报酬影响 - 收购将增加业绩报酬合格资本，但对现有数字影响不显著 [69] 问题: 不同经济环境对资金募集影响 - 过去五年经历多种环境，但对实物资产和必需服务投资需求保持强劲；任何情景下需求都将保持强劲 [73] - 低名义收益率环境可能使实物资产更具吸引力，但尚未因此调整当前计划 [75] 问题: 公司规模持续增长是否会面临瓶颈 - AI基础设施和可再生能源领域资本需求巨大，机会质量和规模俱佳，短期内不会出现部署机会短缺 [79] 问题: 财富解决方案业务年金收益及投资收益率下降原因 - 季度收益小幅波动无显著因素；利差和收益率下降因新流入资金暂存现金，等待配置到实物资产；预计随资金配置将回升 [84][86]

融资活动总结 - Partners Value Split Corp 完成其第17系列AA类优先股的发行，共发行5,000,000股，发行价格为每股25.00美元，募集资金总额为1.25亿美元 [1] - 此次发行包括公司授予承销商的期权被全额行使后发行的1,000,000股第17系列优先股 [1] - 第17系列优先股已在多伦多证券交易所上市交易，交易代码为PVS.PR.V [1] 融资条款与资金用途 - 第17系列优先股支付季度固定累积优先股息，年化收益率为发行价格的5.25%，最终到期日为2033年1月31日 [1] - 此次发行的净收益将用于向公司的资本股持有人进行分配 [2] - 在发行完成前，公司对Partners Value Investments Inc持有的现有资本股进行了拆分，使得流通在外的优先股和资本股数量相等 [2] 公司投资组合与策略 - 公司投资组合包含约1.79亿股Brookfield Corporation的A类限制性投票股份以及约2500万股Brookfield Asset Management Ltd的A类限制性投票股份 [3] - 来自Brookfield证券的季度股息预计足以支付公司优先股持有人的季度固定累积优先股息，并使资本股持有人能够参与Brookfield证券的任何资本增值 [3] 被投资公司业务概况 - Brookfield Corporation是一家领先的全球性投资公司，核心业务包括另类资产管理、财富解决方案以及可再生能源、基础设施、商业和工业服务、房地产等运营业务 [4] - Brookfield Asset Management Ltd是一家领先的全球另类资产管理公司，总部位于纽约，管理资产规模超过1万亿美元，投资领域涵盖基础设施、可再生能源与转型、私募股权、房地产和信贷 [5]

核心观点 - 公司公布2025年第三季度财务业绩，多项关键财务指标实现同比增长，包括可分配经营收益和净收入 [1][2] - 公司业务受益于投资能力和运营专长，并在英国和日本的国际扩张方面取得显著进展 [2] - 公司流动性状况强劲，拥有大量现金和短期及长期流动性投资，以支持投资组合向更高收益策略的转变 [6] 财务业绩摘要 - 截至2025年9月30日，总资产达到1528.21亿美元，高于2024年同期的1371.12亿美元 [2] - 第三季度可分配经营收益为4.27亿美元，高于去年同期的3.70亿美元；前九个月可分配经营收益为12.62亿美元，高于去年同期的9.47亿美元 [2][4] - 第三季度净收入为6.08亿美元，显著高于去年同期的6500万美元；前九个月净收入为8.42亿美元，高于去年同期的6.71亿美元 [2][5] - 第三季度A类每股净收入为0.06美元，高于去年同期的0.05美元；前九个月A类每股净收入为0.18美元，高于去年同期的0.15美元 [2] 运营亮点与战略进展 - 收益增长主要源于更大的资产基础带来的更高净投资收入，以及将资产重新配置到更高收益投资策略的进展 [4] - 财产和意外险业务的运营业绩持续改善，得益于过去一年为减少波动性所采取的措施 [4] - 本季度向布鲁克菲尔德自有策略的投资组合部署了40亿美元资金，平均收益率为9% [8] - 本季度通过零售渠道实现了50亿美元的年金销售额 [8] - 财产和意外险浮存金保持稳定，约为80亿美元，提供了投资灵活性和风险分散 [8] 国际扩张与收购 - 公司于2025年7月31日宣布收购英国退休专业金融服务公司Just Group plc，交易预计在2026年上半年完成 [8] - 公司于2025年9月30日宣布了首个日本再保险协议，并于2025年10月生效 [8] 股东回报与流动性 - 董事会宣布季度资本回报为每A类股和B类股0.06美元，将于2025年12月31日支付 [9] - 公司处于强劲的流动性状况，投资组合中拥有约320亿美元的现金和短期流动性投资，以及另外约250亿美元的长期流动性投资 [6] 布鲁克菲尔德公司业绩关联 - 对公司A类股的投资旨在功能和经济上等同于对布鲁克菲尔德公司A类股的投资 [10] - 布鲁克菲尔德公司第三季度可分配收益（实现前）为13.33亿美元，每股0.56美元；可分配收益为14.87亿美元，每股0.63美元 [10]

核心财务业绩 - 过去十二个月（LTM）实现分配前收益（DE before realizations）54亿美元，每股227美元，同比增长18% [1][3][8] - 第三季度实现分配前收益13亿美元，每股056美元，同比增长6% [3][5][8] - 过去十二个月总可分配收益（DE）为60亿美元，每股254美元 [4][7][8] - 第三季度总可分配收益为15亿美元，每股063美元 [4][7][8] - 公司期末可配置资本达到创纪录的1780亿美元，包括740亿美元现金、金融资产和未使用信贷额度，以及1040亿美元未缴付的私募基金承诺 [13] 资产管理业务 - 第三季度资产管理业务可分配收益为687亿美元（每股029美元），过去十二个月为271亿美元（每股114美元） [14] - 费用相关收益创纪录地达到754亿美元，同比增长17%，由5810亿美元的管理费收入资产支撑 [6][14] - 当季资金流入300亿美元，为三年来最高募资季度，其中超过60亿美元来自零售和财富管理客户 [14] - 完成第二代全球转型策略基金的募集，总承诺资本达200亿美元，成为全球最大的能源转型私募基金 [14] - 宣布协议收购Oaktree剩余26%的股权，将增强其在全球信贷平台的规模 [14] 财富解决方案业务 - 第三季度财富解决方案业务可分配收益为420亿美元（每股018美元），过去十二个月为166亿美元（每股070美元） [14] - 当季完成50亿美元的零售和机构年金销售，保险资产增至1390亿美元，其中约80%的新年金期限为五年或以上 [14] - 向Brookfield管理策略部署40亿美元资金，平均净收益率为9%，投资组合平均收益率为57%，股本回报率达15% [14] - 股东批准收购英国Just Group，预计于2026年上半年完成，届时集团总保险资产将增至约1800亿美元 [14] - 与日本第一生命 Frontier 寿险公司签署首份在日再保险协议，进一步拓展关键增长市场的全球布局 [14] 运营业务 - 第三季度运营业务可分配收益为366亿美元（每股015美元），过去十二个月为170亿美元（每股072美元） [14] - 上市私募股权业务计划通过转换为单一上市实体（BBU Inc）来简化公司结构，旨在扩大投资者基础并提升流动性 [14] - 季末后宣布与美国政府等合作推进新一代电力和AI计划，包括通过西屋公司扩大核电产能，在美国交付800亿美元的新核电站 [14] - 房地产投资组合运营基本面强劲，核心资产出租率保持96%，核心增益组合季末出租率达95% [14] - 今年以来已推进750亿美元资产出售，其中第二季度以来超过350亿美元，几乎所有出售均达到或高于账面价值 [14] - 季度末累计未实现业绩报酬（carried interest）为115亿美元，当季实现154亿美元入账，过去十二个月实现58亿美元 [14] 资产负债表与资本活动 - 截至2025年9月30日，总资产为5146亿美元，较2024年12月31日的4904亿美元有所增长 [16] - 现金及现金等价物为167亿美元，其他金融资产为293亿美元 [16] - 公司层面债务加权平均期限为14年，2025年底前无到期债务 [17] - 今年以来在整个平台执行了1400亿美元的融资，其中第二季度以来超过500亿美元 [17] - 当季通过常规股息和股票回购向股东返还18亿美元资本，年初至今以平均每股36美元的价格在公开市场回购超过95亿美元的A类股 [17]

公司战略与市场定位 - 公司视中国为不可或缺的市场，致力于将中国市场的创新动能注入全球市场，并将已验证的中国成功经验与商业模式推广至更多国家和地区[2] - 公司持续深耕中国市场的重要原因在于中国市场的发展速度与规模允许企业快速创新、快速获取反馈并持续迭代[2] - 公司是最早进入中国的法国企业之一，中国一直是其在亚洲市场不断创新的动力源泉，其在中国的很多做法已为集团在全球其他市场发展提供了借鉴[2] 在华投资与产能扩张 - 公司不断加大在华投资，提升在华科研与生产实力[2] - 2025年10月，公司旗下纽迪希亚制药（无锡）有限公司工厂扩建项目正式封顶，拟新建多条全自动灭菌生产线以提升肠内营养混悬液的产能[2] - 新厂房建成后将成为公司全球最先进的生产基地之一，旨在增强中国供应链韧性，并更高效率、更稳定地为全球市场提供优质产品[2] 中国作为全球创新与供应枢纽 - 无锡工厂生产的产品已远销全球近30个国家和地区，实现了“扎根中国，惠及全球”的使命[2] - 越来越多的公司创新产品装上了“中国芯”，即基于中国市场开展创新，利用中国人工智能技术研发，依托中国数智化能力组织生产[2] - 公司长期与中国高校在数字健康与肠道微生态等领域保持紧密合作，并认为中国活跃且独特的数字生态系统有助于将科研成果转化为面向消费者、患者和医疗专业人士的解决方案[2] 营商环境与政府支持 - 无锡生产基地扩建项目是中国优化营商环境的有力证明，公司在项目推进过程中获得了来自政府部门高效、专业的支持和指导[2] - 中国国际进口博览会体现了中国持续扩大开放的坚定决心，以及欢迎跨国企业深耕中国市场、共同发展的积极态度[2] - 公司是进博会的常客，2025年是连续第八年参会，并已借助该平台将接近100款新品引进中国市场[2] 未来发展规划 - 面向未来，公司将继续深化在华布局，与中国伙伴一道，把更多源自中国的创新与实践转化为惠及全球消费者的产品与服务[2]

公司战略与市场定位 - 公司视中国市场为国际企业成为行业领军者不可或缺的市场[1] - 公司致力于将中国强大的创新动能注入全球市场[1] - 公司认为在中国验证的成功经验与商业模式具备为全球创造价值的潜力[1] - 中国市场的发展速度与规模使企业能快速创新、获取反馈并持续迭代[1] - 中国一直是公司在亚洲市场不断创新的动力源泉[1] 在华投资与产能扩张 - 公司不断加大在华投资提升科研与生产实力[1] - 达能纽迪希亚制药（无锡）有限公司工厂扩建项目于今年10月正式封顶[1] - 无锡工厂拟新建多条全自动灭菌生产线以提升肠内营养混悬液产能[1] - 新厂房建成后将成达能全球最先进的生产基地之一[1] - 无锡工厂生产的产品已远销全球近30个国家和地区[1] 创新研发与本土化 - 公司借助进博会平台已将近百款新品引进中国市场[1] - 越来越多创新产品基于中国市场开展创新利用中国人工智能技术研发[1] - 公司长期与中国高校在数字健康与肠道微生态等领域保持紧密合作[1] - 位于法国巴黎萨克雷的达能OneBiome实验室正式启用标志着创新与肠道健康研究迈出关键一步[1] - 中国活跃且独特的数字生态系统有助把科研成果转化为面向消费者的解决方案[1] 营商环境与政府支持 - 无锡生产基地扩建项目是中国优化营商环境的有力证明[1] - 在无锡公司获得政府部门高效专业的支持和指导加快项目推进[1] - 进博会体现中国持续扩大开放的坚定决心展现欢迎跨国企业深耕中国市场的态度[1] - 公司是最早进入中国的法国企业之一[1] - 公司中国区总裁获颁上海市政府白玉兰荣誉奖[1] 全球协同与未来规划 - 无锡工厂新厂房将增强中国供应链韧性助力更高效稳定为全球市场提供产品[1] - 公司在中国的很多做法已为集团在全球其他市场发展提供借鉴[1] - 公司将继续深化在华布局与中国伙伴把更多源自中国的创新转化为惠及全球的产品与服务[1] - 公司成功实现扎根中国惠及全球的使命[1] - 进博会被视为连接世界的独特窗口[1]