公司业绩与增长驱动 - 波士顿科学(BSX)2025年第一季度业绩受国际业务强劲扩张推动 美国以外地区运营持续拓展[1][3] - 公司过去一年股价上涨40% 远超行业(10.2%)和标普500(11.2%)表现 市值达1523.1亿美元[2] - 连续四个季度盈利超预期 平均超出幅度达8.79%[2] 国际区域表现 - 新兴市场2025年Q1净销售额同比增长9.8% 经济条件和医疗基建支撑增长潜力[4] - EMEA地区(欧洲/中东/非洲)销售额同比增长8% 核心产品线EP和Complex PCI等实现两位数增长[5] - 亚太地区日本市场凭借FARAPULSE产品实现两位数增长 中国在42%高基数下仍录得中高个位数增长[6] 战略收购布局 - 近期完成Bolt Medical、Cortex(房颤映射方案)、Silk Road(血管医学)三项收购 丰富产品管线[7] - 即将收购SoniVie(超声肾去神经技术)和Intera Oncology(肝癌介入治疗) 拓展肿瘤治疗领域[8] 财务与市场预期 - 2025年Zacks一致预期每股收益上调2.1%至2.91美元 收入预期194.9亿美元(同比增长16.4%)[12] 行业竞争环境 - 国际销售占比40%使公司易受汇率波动影响 2025年预计外汇因素将造成50个基点收入阻力[10] - 心血管、神经调控等领域面临资金雄厚的大型企业及中小公司多重竞争[11] 同业比较 - 医疗板块中评级更高的股票包括派博动物健康(PAHC)、STERIS(STE)和卡地纳健康(CAH)[13] - 派博动物健康长期盈利增长率26.2%超行业(15.9%) 过去一年股价上涨34.5%[13] - STERIS盈利收益率4.3%显著优于行业(-2.7%) 股价年涨幅40%[14] - 卡地纳健康2026财年盈利预期增长11.8% 股价逆势上涨52.6%(行业下跌4.1%)[15]

公司表现 - 自2014年1月1日加入公司以来 波士顿科学股票上涨750% 同期标普500指数上涨285% 年化回报率达20 7% [5] - 同期医疗保健行业回报率为10% 标普500指数回报率为12 6% [5] - 公司拥有55 000名全球团队成员 [6] 管理层变动 - 此次是首席财务官Daniel Brennan最后一次参加投资者会议 [1][5] - 会议讨论了首席财务官继任计划 新任CFO为John [7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗设备行业 - 公司：Boston Scientific（BSX） 核心观点和论据 公司整体表现与发展 - **股价与股东价值**：自2014年1月1日加入公司以来，Boston Scientific股价上涨7.50%，同期标准普尔指数含股息上涨285%，年回报率近21%，医疗保健行业回报率为10%，标准普尔回报率为12.6%，为股东创造了大量价值 [5][6] - **CFO过渡**：CFO过渡将非常顺利，继任者John在公司工作25年，了解业务、团队，获董事会、团队、执行委员会和全球组织支持，熟悉投资者，过往工作表现出色 [8][9] - **Q1业绩**：Q1有机收入增长18.2%，调整后运营利润率28.9%，调整后每股收益增长34%，毛利率71.5%，团队致力于恢复到2019年的72.4%。增长来自Ferrapulse、Agent、Watchmen等产品，Ferrapulse在日本和中国市场表现良好，Agent在美国和海外市场表现出色，Watchmen增长24%。公司将全年业绩指引从10 - 12%提高到12 - 14% [11][12][14] - **关税影响与应对**：公司承担了2亿美元关税逆风，通过一半的收入增长、外汇有利因素和1亿美元的有针对性的明智自由支配支出削减来抵消。中美贸易关税降低将带来一定缓解，但仍需继续应对 [15][16][17] - **利润率扩张**：公司利润率扩张进程良好，尽管面临2亿美元意外逆风，仍将在今年实现50 - 75个基点的增长，长期目标是达到30%以上 [20][21] - **收入增长可持续性**：公司过去几年收入增长表现良好，加权平均市场增长率（WAMGR）的提升是有意为之的战略且非常成功。公司将于9月30日在纽约举办投资者日，届时将给出未来展望 [22][24][25] - **并购策略**：过去十年并购策略非常成功，完成近50笔交易，均为tuck - in交易，规模从4000万美元到超40亿美元不等。未来预计不会改变策略，tuck - in交易定义为高质量、创新且市场增长对公司WAMGR有增值作用的交易 [33][34] 电生理（EP）业务 - **市场现状与前景**：PFA技术进入美国市场约14个月，公司的FerroPulse系统引领了市场变革，首年实现约10亿美元收入。预计PFA在美国的渗透率将从去年底的40%提升到80%，公司在欧美和日本市场有良好的市场份额，中国市场尚处于早期阶段 [38][39] - **市场份额目标**：公司在EP市场已从第四升至第三，在某些市场已成为第二，正通过一系列举措，包括tuck - in收购，目标是成为EP领域的长期领先者 [41][46] - **产品组合填充**：目前公司在消融导管方面有较大优势，下一步将通过Ferronav导管和Fairview映射系统来改变映射方式，通过SoundCath收购和Animana合作进入冰导管市场。映射系统推出后反馈良好，能带来成本、安全和工作流程等方面的优势 [48][49][52] - **市场驱动因素**：在FerroWave推出前，映射系统主导市场选择，之后变为先选导管再选适配的映射系统。公司虽在映射方面起步晚，但15年前就已进入该领域，有一定基础 [56][57] - **市场增长与定价**：历史上EP市场新技术通常带来价格提升，报销情况良好，客户决策主要基于技术安全性和有效性而非价格 [58] - **国际市场机会**：日本市场去年Q4带报销推出，渗透和开户速度与美国相似；中国市场因省级招标和审批周期长，FerriPulse渗透加速预计在2026年；欧洲市场早期采用速度超预期 [60][62] - **竞争动态**：竞争对手纷纷推出PFA产品，但公司的FerroWave有4年多市场经验，治疗超20万患者，有大量临床研究和注册数据，且有新的导管产品储备 [63][64][65] Watchman产品 - **标签扩展与程序量**：今年晚些时候Watchman的Option试验标签扩展，目前认为同时进行左心耳封堵和消融手术并非非标签操作，且已获报销。CMS推出新的DRG报销政策和Option试验数据公布后，EP消融医生中进行同时手术的比例达50%，Q1增长部分源于此，公司认为同时手术在美国是近期增长驱动力 [68][70][71] - **医生能力与安全性**：Watchman获批十年，已开设数百个账户，培训数千名医生，安全记录良好，目前仍处于低渗透阶段 [72] - **Champion试验**：预计明年上半年进行Champion试验，这是一项3000名患者的头对头随机研究，有预防中风非劣效性和出血优越性两个重要终点，公司对试验结果有99%的信心 [73][74] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司CFO Dan Brennan将参加最后一次投资者会议 [1] - 公司CEO Mike Maloney在1月会议上展示了公司想要进入的新领域的关键幻灯片，公司已在IVL和RDN领域有所成果 [30][31] - 公司的Ferraflex大焦点导管正在进行EFS研究 [43] - 公司的FerroPlate导管ADDvantage二期结果已公布，将为持续性AF带来点导管并扩展适应症 [65][66]

股票表现 - 波士顿科学(BSX)过去一个月股价回报率为+83% 低于标普500指数的+113%但高于所属医疗设备行业79%的涨幅 [2] - 公司近期成为Zacks平台搜索量最高的股票之一 市场关注度显著提升 [1] 盈利预测 - 当前季度每股收益预期072美元 同比增长161% 过去30天共识预期上调20% [5] - 本财年每股收益预期291美元 同比增长159% 30天内预期上调22% [5] - 下一财年每股收益预期326美元 同比增长118% 30天内预期微调09% [6] - Zacks给予"买入"评级(2级) 主要基于盈利预测持续上修 [7] 收入增长 - 当前季度收入预期489亿美元 同比增长186% [11] - 本财年收入预期1949亿美元(+164%) 下一财年2155亿美元(+106%) [11] - 最近季度实际收入466亿美元 超出共识预期456亿美元 实现231%正意外 [12] 业绩表现 - 最近季度每股收益075美元 较去年同期056美元增长339% [12] - 每股收益1194%超预期 连续四个季度盈利和收入均超市场预期 [12][13] 估值水平 - 当前估值倍数(P/EP/SP/CF)显示公司交易价格较同业存在溢价 [17] - Zacks价值风格评分D级 显示估值处于行业高端 [17] 市场预期 - 分析师持续上调盈利预测 反映业务趋势向好 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [4]

文章核心观点 2025年第一季度财报季正火热进行，指引是本季度关键因素，受关税和经济形势影响不确定性增加，波士顿科学、Meta Platforms和微软三家公司已公布积极财报结果，股价表现良好 [1][2] 各公司情况 波士顿科学（BSX） - 业绩超预期，每股收益（EPS）超出12%，销售额超出2.3% [3] - 上调当年业绩指引，获Zacks排名2（买入） [3] - 分析师调整销售和EPS预期，预计EPS增长16%，销售额增长17%，价值风格评分为B [4] - 强劲的业务板块表现助力公司在不确定环境下上调指引 [8] Meta Platforms（META） - 业绩超预期，销售额同比增长16%，广告收入达413亿美元 [9] - 每广告平均价格同比上涨10%，家庭日活跃用户（DAP）同比增长6%，用户基础增长出色 [16] 微软（MSFT） - 业绩超预期，每股收益3.46美元，销售额700亿美元，销售额同比增长13%，EPS攀升18% [12] - 微软云业务和人工智能表现强劲，云业务收入同比增长20%至424亿美元，智能云收入达268亿美元，同比增长21% [13]

文章核心观点 波士顿科学公司将参加5月的两场投资者会议 [1] 会议安排 - 5月13日，执行副总裁兼首席财务官Dan Brennan和执行副总裁兼心脏病学部门总裁Joe Fitzgerald将参加美国银行2025年医疗保健会议的30分钟问答环节，于太平洋时间上午8点/东部时间上午11点开始 [2] - 5月28日，董事长兼首席执行官Mike Mahoney和高级副总裁兼全球首席医疗官Ken Stein将参加伯恩斯坦第41届年度战略决策会议的50分钟问答环节，于东部时间上午8点开始 [3] 会议直播与回放 - 每场活动的直播和回放可在https://investors.bostonscientific.com查看，活动结束约一小时后可查看回放 [4] 公司介绍 - 波士顿科学公司通过创新医疗技术改善全球患者健康，作为全球医疗技术领导者超45年，提供广泛高性能解决方案，满足患者未被满足的需求并降低医疗成本，其设备和疗法组合帮助医生诊断和治疗多种疾病 [5] 联系方式 - 媒体关系联系Chanel Hastings，电话(508) 382-0288，邮箱[email protected] [6] - 投资者关系联系Jon Monson，电话+1 (508) 683-5450，邮箱[email protected] [6]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司净销售额为46.63亿美元，较2024年第一季度的38.56亿美元增长8.06亿美元，增幅20.9%[132] - 2025年第一季度公司报告的归属于普通股股东的净收入为6.74亿美元，摊薄后每股0.45美元；调整后净收入为11.21亿美元，摊薄后每股0.75美元[132] - 2024年第一季度公司报告的归属于普通股股东的净收入为4.95亿美元，摊薄后每股0.33美元；调整后净收入为8.32亿美元，摊薄后每股0.56美元[132] - 2025年第一季度净销售额增长包括运营净销售额增长22.2%和外汇波动带来的130个基点的负面影响[132] - 2025年第一季度运营净销售额增长包括有机净销售额增长18.2%和特定收购带来的400个基点的积极影响[132] - 2024年公司进行了多次收购，2025年第一季度无适用收购[132] - 2025年第一季度毛利润为32.10亿美元，2024年同期为26.48亿美元；2025年3月31日毛利率为68.8%，2024年同期为68.7%[151] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为15.97亿美元，占净销售额的34.2%，较2024年同期增加2.33亿美元，增幅17%，占比下降120个基点[152][153] - 2025年第一季度研发费用为4.43亿美元，占净销售额的9.5%，较2024年同期增加0.77亿美元，增幅21%，占比持平[152][154] - 2025年第一季度摊销费用较2024年同期增加600万美元，增幅3%[156] - 2025年第一季度或有对价净费用为500万美元，2024年为1700万美元；2024年第一季度有1.23亿美元与先前收购相关的付款，2025年第一季度无此类付款[157] - 2025年第一季度重组及相关净费用中，重组费用为1000万美元，2024年为300万美元；重组相关净费用为3900万美元，2024年为4300万美元；2025年3月31日重组储备余额为2800万美元，2024年12月31日为2600万美元[159] - 2025年第一季度利息费用为8200万美元，2024年为6900万美元；平均借款利率2025年为2.9%，2024年为2.7%[162] - 2025年第一季度报告税率为16.5%，持续经营业务税率为18.0%；2024年报告税率为18.9%，持续经营业务税率为18.6%[163] - 2025年第一季度经营活动提供现金5.41亿美元，2024年为1.64亿美元；投资活动使用现金5.00亿美元，2024年为2.85亿美元；融资活动提供现金2.33亿美元，2024年为15.69亿美元[174] - 2025年第一季度，公司通过注册公开发行欧元计价优先票据获得15.58亿美元现金收益，部分被1.92亿美元商业票据净付款抵消；2024年第一季度，该发行获得21.45亿美元现金收益[177] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司通过股票期权和员工股票购买计划发行股票分别获得1.15亿美元和8000万美元收益[183] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度各业务板块中，心脏病学业务净销售额为24.29亿美元，占比52%，增长29.8%；泌尿学业务净销售额为6.33亿美元，占比14%，增长23.5%[136][139][143] - 2025年第一季度内窥镜业务净销售额为6.73亿美元，占比14%，增长4.7%；神经调节业务净销售额为2.71亿美元，占比6%，增长5.8%[136][137][141] - 2025年第一季度周边介入业务净销售额为6.56亿美元，占比14%，增长14.4%；医疗外科业务净销售额为15.77亿美元，增长11.7%[136][145] - 2025年第一季度新兴市场净销售额占公司合并净销售额的15%，2024年第一季度占比17%，2025年第一季度增长6.5%[148] 公司资金与债务情况 - 截至2025年3月31日，公司有7.25亿美元不受限制的现金及现金等价物，2021年循环信贷额度为27.50亿美元，截至该日无未偿还金额，有额外27.50亿美元可用流动性[171][172] - 截至2025年3月31日，公司遵守2021年循环信贷安排的财务契约，实际杠杆比率为2.21倍，低于4.75倍的最高允许杠杆比率[178][179] - 截至2025年3月31日，公司有2.74亿美元的重组费用排除额度和14.29亿美元的诉讼排除额度[180] - 截至2025年3月31日，公司未偿还债务义务的合计本金金额为112.43亿美元，按摊余成本计算，约占总债务的100%，且为固定利率[209] 公司收购情况 - 2025年3月3日，公司宣布收购SoniVie Ltd.，预计交易价格为3.6亿美元现金预付款，未来可能支付最高1.8亿美元[181] 公司股票相关情况 - 2020年12月14日，公司董事会批准最高10亿美元的股票回购计划，截至2025年3月31日，该授权额度未使用[184] 公司非GAAP财务指标情况 - 为补充GAAP财务报表，公司披露非GAAP财务指标，包括调整后净收入、运营净销售额和有机净销售额等[187] - 公司使用非GAAP财务指标评估业绩、分析业务趋势、与竞争对手比较以及制定运营目标和预测[192] 公司风险与不确定性 - 公司的前瞻性陈述基于风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异[194][195] - 公司面临多种风险，包括经济、监管、供应链、竞争和产品相关风险等[196][198] - 公司面临获取和维护监管批准、第三方报销压力、会计标准变更、商誉和无形资产减值等风险[200] - 公司面临信息安全风险，包括俄乌战争和中东冲突带来的间接风险[201] - 公司战略增长举措和市场机会的时机、规模和性质存在不确定性，依赖收购等引入新产品和进入新市场[204] - 公司依赖国际净销售额实现增长，面临地缘政治、经济条件、定价等方面的影响[204] - 公司需产生足够现金流以支持运营、投资等，面临税务、诉讼、交易对手违约等风险[206] 公司衍生工具情况 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司未到期的货币衍生工具合同金额分别为95.46亿美元和76.36亿美元[208] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，若美元相对对冲货币升值10%，衍生工具公允价值将分别增加5.54亿美元和3.22亿美元[208] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，若美元相对对冲货币贬值10%，衍生工具公允价值将分别减少6.76亿美元和3.94亿美元[208] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司均无未到期的利率衍生工具[209]

文章核心观点 - 2025年第一季度财报季正火热进行，指引是本季度关键因素，受近期关税公告和经济形势影响，其重要性超以往 [1] - 包括Centene、Boston Scientific和Celestica在内的几家公司上调指引，展现积极态势 [2] 各公司情况 Centene - 调整后每股收益2.90美元，销售额466亿美元，远超预期，收益同比增长28% [3] - 会员增长超预期，将2025年保费和服务收入指引上调60亿美元，该收入本季度同比增长17% [3] - 维持本年度每股收益指引，为投资者提供稳定性 [4] - 分析师调整本年度销售预期，预计本财年营收达1728亿美元，股票获Zacks排名2（买入） [6] Boston Scientific - 营收和利润均超预期，每股收益超预期12%，销售额超预期2.3% [8] - 发布财报后股价反应积极，更新的本年度销售指引前景乐观 [8] - 预计2025财年销售额增长15% - 17%，股票获Zacks排名2（买入），分析师调整预期，预计销售额达194亿美元，较去年增长10% [10] Celestica - 每股收益超Zacks共识预期8%，销售额超预期近4%，销售额同比增长20%，调整后每股收益1.20美元，去年同期为0.86美元 [12] - 首席执行官称2025年第一季度表现强劲，营收26.5亿美元，非GAAP调整后每股收益1.20美元，均超指引上限，调整后运营利润率达7.1% [13] - 因业绩和客户需求前景改善，上调2025年全年展望，预计营收达108.5亿美元，非GAAP调整后每股收益达5.00美元 [13] 总结 - 2025年第一季度财报季关键在于指引，上述三家公司均通过关键考验，以不同方式上调展望，在近期经济不确定性下，指引上调尤为显著 [17]

文章核心观点 - 波士顿科学公司受益于新产品推出和增值收购，国际扩张是关键增长动力，股票评级为Zacks Rank 2（买入），但面临宏观经济压力和竞争挑战 [1] 推动波士顿科学公司股价的因素 - 公司成功在美国以外不同地区拓展业务，2025年第一季度欧洲、中东和非洲地区（EMEA）运营销售额同比增长8%，由电生理（EP）的强劲表现和广泛产品组合中关键技术的两位数增长带动 [2] - 公司医疗外科部门的内窥镜业务受益于腔内手术和一次性成像业务的强劲增长，以及AXIOS平台的持续增长，公司还对其进行再投资以扩大适应症 [3] - 公司近期的收购增加了众多有潜力的产品，有助于长期提升营收，已完成的战略收购包括Bolt Medical、Cortex、Silk Road和Axonics，已完成收购在第一季度贡献了400个基点，使公司有机收入增长18.2% [4] - 过去三个月公司股价下跌0.8%，优于行业6.5%的跌幅，公司在国际市场的扩张和新产品推出有望使其股价在未来回升 [5] 波士顿科学公司面临的问题 - 公司面临行业宏观经济压力，包括地缘政治紧张、全球供应链中断和劳动力市场不稳定，国际冲突和贸易行动增加全球风险，金融市场波动和物价波动挤压盈利能力，2025年关税预计影响2亿美元，虽计划通过销售增长、成本控制和外汇收益抵消，但凸显当前环境的复杂性，持续的宏观经济压力可能使公司难以有效管理运营费用 [6] - 2024年第一季度公司产品成本上涨20.2%，销售、一般和行政费用上涨17.1% [7] - 医疗设备市场竞争激烈，公司在心血管、CRM、内窥镜手术和神经调节等多个市场面临强生、雅培、美敦力等大型公司和其他小公司的竞争 [8] 其他优质股票 - Masimo（MASI）收益收益率为3.4%，远高于行业的 -3.2%，过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均惊喜为14.4%，过去一年股价上涨11.6%，优于行业10.5%的跌幅，目前评级为Zacks Rank 1（强力买入） [9][10] - Prestige Consumer Healthcare（PBH）目前评级为Zacks Rank 2，收益收益率为5.91%，高于行业的 -0.22%，过去三个月股价上涨2.2%，优于行业6.5%的跌幅，长期历史盈利增长率为8.7% [10] - Hims & Hers Health（HIMS）目前评级为Zacks Rank 2，收益收益率为2.5%，高于行业的 -6.8%，股价上涨118.7%，优于行业1.7%的涨幅，过去四个季度盈利三次超预期，一次未达预期，平均惊喜为40.4% [10]

文章核心观点 - 成长型投资者关注财务增长高于平均水平的股票，但寻找优质成长股不易且有风险，而Zacks成长风格评分系统有助于找到前沿成长股，该系统推荐波士顿科学公司，因其成长评分良好且Zacks排名靠前，是成长型投资者的可靠选择 [1][2][10] 成长型股票投资情况 - 成长型投资者关注财务增长高于平均水平的股票，这类股票易获市场关注并带来可观回报，但寻找优质成长股不易，且这类股票除波动大外本身风险高于平均，还可能因成长故事结束或接近尾声而亏损 [1] Zacks成长风格评分系统 - Zacks成长风格评分系统超越传统成长属性分析公司实际成长前景，便于找到前沿成长股，该系统目前推荐波士顿科学公司，因其成长评分良好且Zacks排名靠前 [2] 波士顿科学公司成为成长股的因素 盈利增长 - 盈利增长是重要因素，盈利大幅增长的股票易吸引投资者，成长型投资者偏好两位数盈利增长，这通常表明公司前景良好且股价有望上涨 [3] - 波士顿科学公司历史每股收益增长率为17.6%，预计今年每股收益将增长15.8%，远超行业平均的12.5% [4] 现金流增长 - 现金流是企业命脉，高于平均水平的现金流增长对成长型公司比成熟公司更重要有益，因其可使公司不依赖昂贵外部资金扩张业务 [5] - 波士顿科学公司目前现金流同比增长26.5%，高于许多同行，行业平均为 -8.8% [5] - 过去3 - 5年，公司年化现金流增长率为9.9%，高于行业平均的7.9% [6] 盈利预测修正 - 盈利预测修正趋势可验证股票在上述指标上的优势，积极趋势有利，实证研究表明盈利预测修正趋势与近期股价走势密切相关 [7] - 波士顿科学公司今年盈利预测上调，过去一个月Zacks共识预测飙升2.2% [8] 总结 - 波士顿科学公司基于多因素获成长评分B，因盈利预测积极上调获Zacks排名2，表明其可能表现出色，是成长型投资者的可靠选择 [10]