公司业务定位 - 公司是全球最大的诉讼和法律资产资本提供商，专注大型复杂纠纷案件[220] 市场环境影响 - 2025年第一季度全球金融市场因潜在贸易关税实施而波动，但公司认为关税对法律金融投资组合和财务业绩无重大影响[224] - 通胀对公司收入的影响在很大程度上被资本提供资产的高回报和相对较短的加权平均寿命所缓解，对费用的影响主要通过员工成本体现[228] 财务报表报告原则 - 公司按美国公认会计原则报告未经审计的合并财务报表，同时提供非公认会计原则的“仅伯福德”财务指标以辅助分析[232][234][235] 关键绩效指标定义 - 公司报告的关键绩效指标包括资产管理规模、已完结和部分完结资产、已部署成本、内部收益率、投资资本回报率和加权平均寿命等[238] - 资产管理规模指私人基金和个别资本工具的投资资本公允价值加上公司有权从投资者处调用的资本[238] - 内部收益率是使一系列现金流净现值为零的折现率，按已完结（包括部分完结）法律金融资产计算[242] - 投资资本回报率是已完结资产实现金额超过融资支出金额的部分除以融资支出金额，以百分比表示[243] - 加权平均寿命是资产从部署或现金支出到实现现金回报的平均时间，按单个资产加权平均计算[244][245] 公司业务韧性 - 公司认为其业务模式对经济和市场周期具有较强的韧性，主要驱动收入和现金流的资产性质是关键因素[222] 整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总收入为1.18859亿美元，较2024年同期的4429.5万美元增长168%[253] - 2025年第一季度总运营费用为4110.1万美元，较2024年同期的3013.8万美元增长36%[253] - 2025年第一季度运营收入为7775.8万美元，较2024年同期的1415.7万美元增长449%[253] - 2025年第一季度净实现收益为6761.9万美元，较2024年同期的5786.2万美元增长17%[258] - 2025年第一季度公允价值调整为净收益5794.9万美元，而2024年同期为净损失1370.1万美元[258] - 2025年3月31日投资组合加权平均贴现率降至6.7%，低于2024年12月31日的6.9%[261] - 2025年3月31日调整后风险溢价降至30.9%，低于2024年12月31日的31.4%[261] - 2025年第一季度长期激励薪酬（包括应计费用）为687.5万美元，较2024年同期的163.8万美元增长320%[267] - 2025年和2024年第一季度，不符合资产成本的案件相关支出分别为430万美元和20万美元[271] - 2025年第一季度财务成本为3388万美元，较2024年的3256.7万美元增长4%[273] - 2025年第一季度外汇交易收益为60万美元，而2024年同期亏损为50万美元[275] - 2025年第一季度所得税拨备为760万美元，2024年同期所得税收益为140万美元[277] - 2025年第一季度归属于非控股股东的净收入为598.1万美元，较2024年的1243.9万美元下降52%[279] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为4.87亿美元，较2024年12月31日增长4%[282] - 截至2025年3月31日，有价证券为8354.4万美元，较2024年12月31日增长6%[282] - 截至2025年3月31日，资本提供资产公允价值为53亿美元，较2024年12月31日增长1%[290] - 截至2025年3月31日，资本提供资产已部署成本为23亿美元，较2024年12月31日减少7260万美元[290] - 2025年第一季度，伊顿公园清算重组使公司资本提供资产增加1.166亿美元[297] - 截至2025年3月31日，合并基础上YPF相关资产公允价值为24亿美元，成本基础和未实现收益分别增至1.125亿美元和22亿美元，较2025年分别增加3610万美元和1.259亿美元[298] - 截至2025年3月31日，总板块（仅Burford）中YPF相关资产公允价值为15亿美元，成本基础和未实现收益分别增至1.056亿美元和14亿美元，较2025年分别增加3610万美元和3660万美元[299] - 截至2025年3月31日，确定承诺未提取承诺为9.85953亿美元，较2024年12月31日增加2314.5万美元，增幅2%；自由裁量承诺为8.79362亿美元，较2024年12月31日减少1.53071亿美元，降幅15%；法律风险（确定）为4296.9万美元，较2024年12月31日增加165.1万美元，增幅4%；总资本提供未提取承诺为19.08284亿美元，较2024年12月31日减少1.28275亿美元，降幅6%[302] - 2025年第一季度，合并基础上总收入为1.18859亿美元，总运营费用为4110.1万美元，其他费用为3328万美元，税前收入为4447.8万美元；2024年第一季度，合并基础上总收入为4429.5万美元，总运营费用为3013.8万美元，其他费用为3305.9万美元，税前亏损为1890.2万美元[309] - 2025年第一季度较2024年第一季度，合并基础上总收入增加7456.4万美元，总运营费用增加1096.3万美元，其他费用增加221万美元，税前收入增加6338万美元[309] - 2025年第一季度，总板块（仅Burford）总收入为1.11301亿美元，总运营费用为3952.3万美元，其他费用为3328.1万美元，税前收入为3849.7万美元；2024年第一季度，总板块（仅Burford）总收入为3137.8万美元，总运营费用为2966.4万美元，其他费用为3305.5万美元，税前亏损为3134.1万美元[309] - 2025年第一季度较2024年第一季度，总板块（仅Burford）总收入增加7992.3万美元，总运营费用增加985.9万美元，其他费用增加226万美元，税前收入增加6983.8万美元[309] - 截至2025年3月31日，合并基础上现金及现金等价物和有价证券为5.70183亿美元，其他资产为6577.4万美元，资本提供资产结算应收款为1.02648亿美元，资本提供资产为53.05021亿美元，总资产为61.80805亿美元；截至2024年12月31日，合并基础上现金及现金等价物和有价证券为5.4895亿美元，其他资产为6100.6万美元，资本提供资产结算应收款为1.83858亿美元，资本提供资产为52.43917亿美元，总资产为61.75025亿美元[317] - 截至2025年3月31日较2024年12月31日，合并基础上现金及现金等价物和有价证券增加2123.3万美元，其他资产增加476.8万美元，资本提供资产结算应收款减少8121万美元，资本提供资产增加6110.4万美元，总资产增加5780万美元[317] - 2025年第一季度税前收入增加的主要驱动因素是资本提供收入增加，而运营费用增加部分抵消了税前收入的增加[310][311] - 截至2025年3月31日，合并基础总资产增加580万美元，总细分（仅伯福德）基础增加1480万美元[318] - 截至2025年3月31日，集团投资组合总值为71.84亿美元，较2024年12月31日减少2.06亿美元，降幅3%[321] - 截至2025年3月31日的三个月，集团新承诺额为1.27亿美元，较2024年同期增加1239.4万美元，增幅11%[323] 主要融资部门业务线数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日的三个月，主要融资部门总收入为9765万美元，较2024年同期增加7322.9万美元，增幅300%[327] - 截至2025年3月31日的三个月，主要融资部门总运营费用为3246.3万美元，较2024年同期增加780.2万美元，增幅32%[327] - 截至2025年3月31日的三个月，主要融资部门资本提供收入为9095万美元，较2024年同期增加7304.7万美元，增幅408%[327] - 截至2025年3月31日的三个月，资本提供资产净实现收益为3458.4万美元，较2024年同期增加469万美元，增幅16%[331] - 截至2025年3月31日的三个月，资本提供资产公允价值调整净额增至5076.5万美元，2024年同期为 - 908.8万美元[331] - 截至2025年3月31日，主要融资部门总资产为44.07亿美元，较2024年12月31日增加8.58万美元，增幅0.2%[335] - 截至2025年3月31日的三个月，主要融资部门部署额为1.26亿美元，较2024年同期增加5900.2万美元，增幅88%；变现额为1.63亿美元，较2024年同期增加8969.7万美元，增幅123%[339] - 截至2025年3月31日的三个月，调整后仅Burford的部署额为129,911,000美元，较2024年的67,515,000美元增加62,396,000美元，增幅92%；实现额为163,148,000美元，较2024年的62,537,000美元增加100,611,000美元，增幅161%[340] - 截至2025年3月31日，Principal Finance投资组合包括228项由资产负债表直接出资的资产和7项通过Advantage Fund持有的额外资产；截至2024年12月31日，该投资组合包括227项由资产负债表直接出资的资产和9项通过Advantage Fund持有的额外资产[341] - 截至2025年3月31日，Principal Finance部门的确定承诺未提取承诺额为793,714,000美元，较2024年12月31日增加20,041,000美元，增幅3%；可自由支配承诺未提取承诺额为692,421,000美元，较2024年12月31日减少125,444,000美元，降幅15%；法律风险（确定）未提取承诺额为42,969,000美元，较2024年12月31日增加1,651,000美元，增幅4%；总资本提供未提取承诺额为1,529,104,000美元，较2024年12月31日减少103,752,000美元，降幅6%[344] - 截至2025年3月31日，约55%的法律融资未提取承诺与确定承诺相关，约45%与可自由支配承诺相关；而截至2024年12月31日，这两个比例分别为50%和50%[344] - 截至2025年3月31日，254项已结束资产的加权平均寿命（WAL）与截至2024年12月31日的248项已结束资产相比相对平稳；按部署成本加权的WAL为2.4年（2024年12月31日为2.5年），按实现额加权的WAL为2.6年（与2024年12月31日持平）[348][349] - 截至2025年3月31日，活跃部署资本的WAL为3.2年，高于2024年12月31日的3.1年[350] - 截至2025年3月31日，已结束和部分结束资产的资本回报率（ROIC）为83%，低于2024年12月31日的87%；内部收益率（IRR）为26%，与2024年12月31日持平；累计实现额为3,480,527,000美元，高于2024年12月31日的3,331,356,000美元[352] - 2025年第一季度总资本提供资产部署额为1.332亿美元，其中11%与2020年及更早年份的资产相关[357] - 2025年第一季度总资本提供资产实现额为1.489亿美元，其中24%与2020年及更早年份的资产相关[360] 资产管理及其他服务业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度资产管理及其他服务业务总收入为1365.1万美元，较2024年同期的695.7万美元增长96%[366] - 2025年第一季度资产管理收入为1383.7万美元，较2024年同期的667.3万美元增长107%，主要源于优势基金的业绩费收入和BOF - C的利润分成收入增加[366][371][372] - 截至2025年3月31日，公司总资产为1.9656亿美元，较2024年12月31日的1.90377亿美元增长3%[368] - 截至2025年3月31日，公司总投资组合价值为20.27452亿美元，较2024年12月31日的21.85464亿美元下降7%[373] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司的总资产管理规模（AUM）分别为33亿美元和35亿美元[379] - 2025年第一季度公司运营8只私募基金和3只“附生”基金[374] 公司资金与债务情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和有价证券合计为5.70183亿美元，较2024年12月31日的5.4895亿美元增长4%；按总业务

公司基本信息 - 公司是专注于法律领域的全球领先金融和资产管理公司，在纽约证券交易所（NYSE: BUR）和伦敦证券交易所（LSE: BUR）上市 [15] 财报时间范围及审计情况 - 本报告数据为2025年第一季度（截至3月31日）与2024年第一季度（截至3月31日）的对比，且均未经审计 [16] 公司业务优势及战略方向 - 公司认为法律金融的非相关性使其业务能在当前投资者面临的动荡和不确定市场环境中表现良好 [17] - 公司专注于在2025年投资者日讨论的股东价值核心驱动因素：拓展平台、将当前投资组合变现以及实现有吸引力的资本回报 [17] 财务指标使用说明 - 公司按美国公认会计原则（US GAAP）报告财务结果，同时使用非GAAP财务指标补充分析 [7] - 公司使用的非GAAP财务指标包括现金收入、每股有形账面价值（TBVPS）和各种债务杠杆比率 [8] - 公司使用未经审计的关键绩效指标（KPIs）来监测财务状况和经营成果 [9] 前瞻性陈述风险提示 - 本报告中的前瞻性陈述受多种风险和不确定因素影响，实际结果可能与陈述有重大差异 [3] 投资者和分析师电话会议信息 - 公司将于2025年5月7日上午9点（美国东部时间）/下午2点（英国夏令时）举行投资者和分析师电话会议，美国接入号码为+1 (646) 307 - 1963或+1 (800) 715 - 9871，英国接入号码为+44 (0)20 3481 4247或+44 800 260 6466，接入码为88185 [14] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度综合GAAP净收入为3700万美元，归属于股东的净收入为3100万美元[19] - 2025年第一季度运营费用为4000万美元，高于2024年的3000万美元[28] - 2025年第一季度运营费用为4000万美元，高于2024年第一季度的3000万美元[81] - 2025年3月31日股东权益为24.34亿美元，每股账面价值为11.15美元，每股有形账面价值为10.54美元[24] - 2025年第一季度现金收入为2.58亿美元，高于2024年第一季度的1.38亿美元[24] - 2025年第一季度收入为1.18859亿美元，较2024年第一季度的4429.5万美元显著增长[18] - 截至2025年3月31日，确定未提取承诺为7.94亿美元，较2024年12月31日的7.74亿美元增长3%[50] - 截至2025年3月31日，已完结资产累计实现35亿美元变现，累计变现ROIC从87%降至83%，IRR稳定在26%[57] - 截至2025年3月31日，现金及有价证券为5.48亿美元，高于2024年12月31日的5.21亿美元[79] - 截至2025年3月31日，债务应付金额为17.65亿美元，与2024年12月31日持平[88] - 2025年第一季度公司总营收为11.8859亿美元，2024年同期为4.4295亿美元，同比增长168.34%[93] - 2025年第一季度公司运营收入为7.7758亿美元，2024年同期为1.4157亿美元，同比增长449.26%[93] - 2025年第一季度公司净利润为3.691亿美元，2024年同期净亏损1.7498亿美元，同比扭亏为盈[93] - 截至2025年3月31日，公司总资产为61.80805亿美元，较2024年12月31日的61.75025亿美元增长0.09%[94] - 截至2025年3月31日，公司总负债为30.20224亿美元，较2024年12月31日的29.1819亿美元增长3.49%[94] - 2025年第一季度公司从资本提供资产获得的合并收益为3.71054亿美元，Burford自有收益为2.44904亿美元[97] - 2025年3月31日，公司主要金融部署合并金额为2.16476亿美元，Burford自有金额为1.25818亿美元[99] - 2025年3月31日，公司主要金融实现合并金额为2.88848亿美元，Burford自有金额为1.62905亿美元[100] - 截至2025年3月31日的三个月，公司自成立以来从已结束或部分结束资产的累计实现合并金额为38.2亿美元，Burford自有金额为34.81亿美元[101] - 2025年第一季度公司现金收入为2.57716亿美元，2024年第四季度为1.43599亿美元[97] - 2025年3月31日净实现收益（损失）中，本金为34,584千美元，排除私募基金后为31,177千美元[102] - 2025年3月31日每股有形账面价值为10.54美元，2024年12月31日为10.42美元[103] - 2025年3月31日和2024年12月31日，合并净债务与合并有形资产比率均为20%[105] - 2025年3月31日和2024年12月31日，合并负债与净有形权益比率均为0.8倍[106] - 2025年3月31日和2024年12月31日，合并负债与合并权益比率均为0.7倍[107] - 2025年第一季度总资本提供收入为131,516千美元，2024年同期为40,761千美元[109] - 2025年3月31日资本提供资产为5,305,021千美元，2024年12月31日为5,243,917千美元[110] - 2025年第一季度总资产管理收入为13,837千美元，2024年同期为6,673千美元[111] - 2025年3月31日总资本提供未提取承诺为1,908,284千美元，2024年12月31日为2,036,559千美元[112] - 2025年第一季度总资本提供收入为131,516千美元，2024年同期为40,761千美元[113] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度新确定承诺达1.58亿美元，较2024年和2023年第一季度的5500万美元近乎增至三倍；部署金额为1.3亿美元，近乎翻倍；变现金额为1.63亿美元，较2024年和2023年第一季度增长超150%[23] - 2025年第一季度资本供应收入为9100万美元，较2024年增长超5倍；资产管理收入为1400万美元，较2024年增长107%[24][28] - 2025年第一季度部署金额为1.3亿美元，较2024年第一季度的6800万美元和2023年第一季度的7300万美元近乎翻倍[50] - 2025年第一季度变现和现金收入在过去四个季度分别达7.42亿美元和8.19亿美元[23] - 2025年第一季度变现金额为1.63亿美元，远超2024年第一季度的6300万美元和2023年第一季度的6400万美元[53] - 资产管理和其他服务板块2025年第一季度收入为1365.1万美元，高于2024年第一季度的695.7万美元[66] - 2025年第一季度资产管理收入为1400万美元，是2024年第一季度700万美元的两倍[72] 业务术语解释 - 部署成本是公司为相关资产提供的融资额，成本分配方法取决于资产用途[122] - 自由裁量承诺指公司无合同义务投入资本，不投入通常也无不利财务后果[123] - 集团范围指公司管理的全部资产，包括通过本金融资服务部门资产负债表融资的资产[124] - 内部收益率是使一系列现金流净现值为零的折现率，用于评估整个投资组合[125] - 货币化是加速诉讼或仲裁事项预期价值的一部分，使客户能转换资产[126] - 本金融资部门是公司两个可报告部门之一，主要将资本分配给法律融资资产[127] - 法律融资资产在案件结束时实现，实现可能产生现金或非现金收益[127] - 已实现损益指法律融资资产实现时相对于成本的总收益或损失[128] - 投资资本回报率是已结束资产实现金额超过融资支出的绝对金额的百分比[129] - 总部门指公司两个可报告部门（本金融资和资产管理及其他服务）之和[130] 已完结案件收益情况 - 已完结案件中，13%的已部署成本产生了超过200%的ROIC，14%的部署出现亏损，但收回了31%的部署成本[60] 特定资产价值情况 - YPF相关资产公允价值截至2025年3月31日为15亿美元，公司认为最终将为公司带来十亿美元级别的回收[64] 债务期限情况 - 未偿还债务的加权平均期限为4.3年，已完结和部分完结投资组合记录为2.6年，活跃部署为3.2年[84][88]

行业趋势 - 法律金融正被公司和律所视为变革性资源 用于优化现金流 管理法律风险并释放跨地域和跨行业的资本 [1] - 法律金融正在重塑传统的或有收费模式 律所领导层分享了相关实践经验 [2] - 私人资本与法律金融的协同效应成为最新分析焦点 数据驱动型判决执行研究呈现新发现 [2][3] 公司动态 - Burford Capital发布2025年第二期《Burford Quarterly》期刊 聚焦法律与金融交叉领域的前沿趋势 [1] - 期刊内容涵盖统一专利法院(UPC)的首年运行数据 专利律师参与分析 [2] - 公司副总裁David Perla强调 该期刊通过真实案例与专家评论相结合的方式 展示法律金融对商业决策的实际影响 [3] 公司背景 - Burford Capital为全球领先的法律领域金融及资产管理公司 主营业务包括诉讼融资 风险管理 资产追偿等法律金融服务 [4] - 公司在纽约证券交易所(NYSE: BUR)和伦敦证券交易所(LSE: BUR)公开上市 通过全球办事处网络为跨国企业和律所提供服务 [4]

文章核心观点 公司在专利资产利用上存在不足，面临从专利组合中获取更大价值的挑战，专利货币化是重要途径，法律金融可助力公司加强专利货币化策略和知识产权管理 [1][2][3] 研究背景 - 研究由 Burford 委托、GLG 开展，涵盖北美、欧洲和亚洲 300 名内部知识产权顾问和律所合伙人 [5] 行业现状 - 多数公司在利用知识产权方面不足，导致财务机会流失和成本增加 [2] - 近 70% 内部律师称公司如今比十年前更可能将专利货币化，73% 报告专利货币化收入在过去 10 年增长 [2] 研究关键发现 - 公司错失营收机会：79% 内部律师称超四分之一专利组合未充分利用，未货币化维护专利有成本 [4] - 专利货币化收入增长：73% 内部律师报告过去 10 年专利货币化收入增加，69% 称公司过去十年更倾向货币化专利 [4] - 剥离是快速增长的货币化策略：71% 内部律师已剥离专利或正探索剥离选项 [4] - 客户可通过融资降低直接执行风险：72% 律所律师认为高诉讼成本阻碍客户追求有价值专利索赔 [4] - 法律金融在专利货币化中作用增大：59% 律所律师称客户使用法律金融进行专利货币化，51% 内部律师正计划或探索使用法律金融支持专利执行和货币化 [4] - 全球专利货币化活跃：美国是专利货币化头号市场，欧洲统一专利法院推动变革，74% 内部律师预计该地区执法增加 [4] 公司介绍 - Burford Capital 是全球领先法律金融和资产管理公司，业务包括诉讼融资、风险管理、资产追回等，在纽交所和伦交所上市 [6]

基金投资期相关 - BOF - C的基金承诺在2024年9月已全部使用，投资期至2024年12月31日结束，公司正与BOF - C积极讨论延长投资期和扩大承诺[94] - COLP和BAIF的投资期分别于2019年和2022年结束，BAIF II的投资期延长至2025年9月[95] - 优势基金于2022年推出，投资期在2024年12月结束，公司资产负债表持有该基金17%的股份[95] 品牌影响力相关 - 根据Muck Rack的“声音份额”计算，在2024年12月31日结束的年度内，公司在讨论法律金融行业且提及其他纯法律金融提供商的文章中，被提及超过总数的一半[114] - 2023年第二季度独立研究人员的访谈显示，公司是法律金融行业最知名的品牌[114] 业务季节性相关 - 公司历史上在第四季度完成并融资的新业务比例过高，实现收益在第四季度也较高[115] 上市资格与报告制度相关 - 截至2024年6月30日，公司不再符合美国《交易法》定义的“外国私人发行人”资格，自2025年1月1日起，需遵守适用于大多数在纽交所上市的美国国内上市公司的报告制度[117] 内部控制与合规相关 - 公司的披露控制程序和财务报告内部控制需按照美国2002年《萨班斯 - 奥克斯利法案》（经修订）进行记录、测试和评估[118] - 公司子公司BCIM是投资顾问，受《投资顾问法》约束，SEC有权对其进行检查和制裁[119] - 公司普通股在英国AIM的交易受FCA和伦敦证券交易所监管，FCA还审查其零售债券债务招股说明书并监管其英国保险业务[120] - 公司通过根西岛全资保险公司开展的保险业务受根西岛金融服务委员会监管[121] - 公司还需遵守包括反贿赂、反洗钱、数据隐私保护等在内的其他法律法规[122] 员工情况相关 - 截至2024年12月31日，公司共有160名全职员工，其中47名是律师[134] - 2024年12月31日，美国办公室有107名员工，英国办公室有41名，其他地区有12名[136] 市场风险敏感性相关 - 截至2024年和2023年12月31日，若公司投资的公司债券和投资基金价格涨跌10%，合并收入和净资产将分别增减790万美元和1080万美元[555] - 截至2024年和2023年12月31日，若资本提供资产结算应收款、资本提供资产及相关金融负债价格涨跌10%，合并收入和净资产将分别增减4.681亿美元和4.607亿美元[556] - 若2024年12月31日和2023年12月31日英镑、欧元和澳元兑美元汇率涨跌10%，公司资本提供资产和其他资产/（负债）将相应增减[565] - 若利率增减25个基点，2024年、2023年和2022年的净收入/（损失）及净资产将分别增减120万美元、70万美元和30万美元[568] 流动性风险相关 - 公司面临流动性风险，通过融资不同期限资产和持有可变现证券来管理[558] 信息披露相关 - 公司通过多种渠道披露信息，网站、社交媒体等信息不构成2024年10 - K表格的一部分[142][143][144][145] 债务相关 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司未偿还债务证券本金总额分别为18亿美元和16亿美元[560] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，未偿还债务证券未来利息支付分别为6.905亿美元和6.253亿美元[560] 信用风险敞口相关 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，其他资产中金融资产和应收款的最大信用风险敞口账面价值分别为1710万美元和1780万美元[563] 资产结构相关 - 2024年12月31日，浮动利率资产少于3个月的为469930千美元，固定利率资产大于2年的为678110千美元[571] - 2023年12月31日，浮动利率资产少于3个月的为220549千美元，固定利率资产大于2年的为163296千美元[571] 资本提供资产相关 - 截至2024年12月31日，公司资本提供资产（CPAs）总计52.44亿美元，其中大量使用不可观察输入值（3级CPAs）的为52.27亿美元[580] 审计相关 - 审计机构认为公司2024年合并财务报表在所有重大方面公允反映财务状况、经营成果和现金流量[575] - 审计机构对公司截至2024年12月31日的财务报告内部控制有效性发表否定意见[576] - 毕马威自2024年起担任公司审计机构[585] - 截至2024年12月31日，公司因重大缺陷未保持有效的财务报告内部控制[587] - 2024年审计报告对合并财务报表发表无保留意见[588] - 安永在2010 - 2024年期间担任公司审计机构[600] 财务指标变化相关 - 2024年资本提供收入/损失为552066千美元，2023年为1341923千美元，2022年为319108千美元[603] - 2024年总营收为546087千美元，2023年为1086902千美元，2022年为319227千美元[603] - 2024年总运营费用为155485千美元，2023年为271236千美元，2022年为124272千美元[603] - 2024年净收入/损失为229583千美元，2023年为718199千美元，2022年为97459千美元[603] - 2024年归属于公司股东的基本每股净收入/损失为0.67美元，2023年为2.79美元，2022年为0.14美元[603] - 2024年综合收入/损失为232391千美元，2023年为678462千美元，2022年为141548千美元[605] - 2024年末总资产6175025美元，2023年末为5837394美元[608] - 2024年末总负债2918190美元，2023年末为2629614美元[608] - 2024年末股东权益3256835美元，2023年末为3207780美元[608] - 2024年净收入229583美元，2023年为718199美元，2022年为97459美元[611] - 2024年经营活动提供净现金216725美元，2023年使用274682美元，2022年使用466104美元[611] - 2024年投资活动使用净现金661美元，2023年使用3212美元，2022年使用407美元[611] - 2024年融资活动提供净现金33832美元，2023年提供389534美元，2022年提供399131美元[611] - 2024年现金及现金等价物净增加249896美元，2023年增加111640美元，2022年减少67380美元[611] - 2024年收到利息和股息收入现金20992美元，2023年为6438美元，2022年为3462美元[612] - 2024年支付债务利息现金154093美元，2023年为77210美元，2022年为70781美元[612] - 2024年末普通股数量为220,091,851股，库存股数量为(669,947)股[614] - 2024年净收入为229,583美元，其中公司资本部分为146,484美元，非控股权益为83,099美元[614] - 2024年外币折算调整为2,808美元[614] - 2023年末普通股数量为219,313,388股，库存股数量为(350,947)股[614] - 2023年净收入为718,199美元，其中公司资本部分为610,522美元，非控股权益为107,677美元[614] - 2023年外币折算调整为(39,737)美元[614] - 2022年末普通股数量为219,049,877股，库存股数量为(468,000)股[615] - 2022年净收入为97,459美元，其中公司资本部分为30,506美元，非控股权益为66,953美元[615] - 2022年外币折算调整为44,089美元[615] - 2022年第三方净资本投入为165,388美元[615] 公司注册与上市相关 - 公司于2009年9月11日根据根西岛公司法注册为股份有限公司，普通股2009年10月在AIM上市，2020年10月在纽交所上市[618] 财务报表编制基础相关 - 集团截至2024年12月31日及相关比较期间的经审计合并财务报表按照美国公认会计原则编制[619] 合并实体相关 - 集团对Burford Opportunity Fund C LP、Burford Advantage Master Fund LP、Colorado Investments Limited等实体进行合并[625] 报表项目重命名相关 - 2023年集团将合并运营报表中的项目从“与第三方资本提供资产权益相关的收益/（损失）”重命名为“加/（减）：第三方资本提供资产权益”[629] 现金及现金等价物相关 - 现金及现金等价物中货币市场基金的公允价值在2024年12月31日为3.199亿美元，2023年12月31日为1300万美元[635] 核心业务现金流量相关 - 集团核心业务目的是为客户或作为主体提供资本和专业知识，相关现金流量计入经营活动现金流量[636] 公允价值计量相关 - 集团对权益法投资、有价证券等选择公允价值计量选项[640] - 美国公认会计原则建立了公允价值层次披露框架，分为Level 1、Level 2、Level 3[642][646] - Level 1资产和负债按报告日的报价估值[645] - Level 2资产和负债一般按报告日的最后报价或交易价格估值[646] 资本提供资产风险溢价相关 - 资本提供资产初始风险溢价计算为65%，有有利事件如一年后有利的初审法院裁决（适用里程碑因子50%）时，风险溢价调整为32.5%；有负面事件（适用里程碑因子 - 50%）时，风险溢价调整为82.5%[652] 资产管理收入相关 - 资产管理收入来自与私募基金的管理协议，管理费用一般基于私募基金承诺金额等的商定百分比，私募基金（除BOF - C和优势基金）采用“欧洲”结构支付业绩费用[658] 保险业务收入相关 - 公司作为保险管理人销售法律费用保险政策及承保相关保险政策，收入计入“其他收入”[659] 租赁会计政策相关 - 公司对初始期限一年或以下的租赁不在合并财务状况表中确认，评估租赁安排一般仅考虑初始租赁期限[663] 激励补偿相关 - 年度激励补偿包括可自由裁量和不可自由裁量的年度奖金，某些不可自由裁量安排下，公司可能要求将部分激励补偿分配为限制性股票单位（RSUs）[666] - 基于股份的补偿包括有服务条件的RSUs和有服务、业绩及/或市场条件的绩效股票单位（PSUs），PSUs公允价值用蒙特卡罗模型估计，RSUs基于授予日股价估计[667] - 长期激励补偿包括“虚拟附带权益池”计划，主要由资本提供资产收益或私募基金业绩费用的一部分分配给员工，相关收益或费用实现时记录[669] 企业合并会计政策相关 - 企业合并采用收购法核算，收购成本按收购日公允价值计量，收购相关成本发生时费用化[670] 商誉会计政策相关 - 商誉在业务合并中产生，初始确认后按成本减累计减值损失计量，每年10月1日进行减值测试[672] 所得税会计政策相关 - 公司按资产和负债法计算所得税，评估递延所得税资产实现可能性，可能记录估值备抵[678] 资产使用寿命相关 - 租赁改良资产的预计使用寿命为租赁期，固定装置、配件和设备为5年，计算机硬件和软件为3年[685] 会计准则变更相关 - 2023年10月FASB发布ASU 2023 - 06，修正案生效日期为SEC从Regulation S - X或Regulation S - K中删除相关披露之日，若2027年6月30日前SEC未删除则失效，公司预计对合并财务报表影响 immaterial[689] - 2023年12月FASB发布ASU 2023 - 09，2024年12月15日之后开始的财年生效，公司正在评估对合并财务报表的影响，预计影响 immaterial[690] - 2024年3月FASB发布ASU 2024 - 01，2024年12月15日之后开始的财年及其中期期间生效，公司评估对合并财务报表无影响[691][692] - 2024年11月FASB发布ASU 2024 - 03，2026年12月15日之后开始的财年及2027年12月15日之后开始的财年的中期期间生效，公司正在评估对合并财务报表的影响[693] - 2023年11月FASB发布ASU 2023 - 07，公司2024年1月1日追溯采用，采用时对合并财务报表影响 immaterial[695] 所得税豁免与纳税相关 - 公司符合根西岛所得税豁免条件，已申请并获得2024年12月31日结束年度的豁免[696] - 公司在澳大利亚、爱尔兰、新加坡、英国和美国的运营子公司需按相关税法纳税[697] 有效税率相关 - 集团2024、2023和2022年12月31日年度的有效税率分别为9%、3%和11%[698]

财务数据和关键指标变化 - 2024年实现收益显著增长，净实现收益约为上一年的两倍，超过历史记录，ROIC达108%，MOIC超2.1倍 [17] - 2024年实现收益6.41亿美元，较2023年大幅增加，净实现收益3.27亿美元，超此前四年平均年净实现收益两倍 [51][53] - 2024年营收4.6亿美元，实现收益增长75%创新高，运营费用较2023年下降约43% [31][33] 各条业务线数据和关键指标变化 主要金融业务线 - 投资组合过去五年以15%的复合年增长率增长，现超50亿美元，集团层面约75亿美元，YPF资产约占40% [35] - 2024年资本供应净实现收益3.27亿美元，较去年增长近75%，由三笔超5000万美元和四笔超2000万美元的实现收益推动 [37] - 2024年未实现收益为负，因资产解决时未实现收益转入实现收益，且全年贴现率波动，年末投资组合贴现率基本持平于6.9% [38][41] 资产管理业务线 - 2024年确认收入略低，因收入主要与资产公允价值变动相关，现金收入2600万美元，2023年为3200万美元 [76] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将更多分享内部看待业务的方式，即目标实现收益，2024年新业务目标实现收益同比显著增长并创新高 [20][21] - 公司注重平衡不同风险、期限和回报特征的投资机会，以构建有吸引力的投资组合，将在投资者日详细讨论 [61] - 公司持续拓展业务，在法律服务市场为企业客户和律师事务所提供服务，保持投资组合多元化 [113][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经过几年法院系统缓慢运行后，现在已恢复正常，投资组合表现强劲，为公司带来大量现金实现收益和高回报 [16] - 公司对投资组合质量满意，其未来几年将持续产生现金流，同时每年也在拓展新业务 [87][88] - 美国市场接受诉讼融资的现实，公司业务不受新政府的重大影响 [108] 其他重要信息 - 今年公司从外国私人发行人转变为美国国内申报人，将开始提交10 - K和10 - Q文件，今年春季将提交首份代理声明 [23] - 公司更新了财报展示结构，将财报展示和收益发布合并为一个文件，增强了仅伯福德披露并采用更突出的分部报告 [8][26] - 公司应收账款收款率高，2024年收集了约97%的上一年应收账款，目前有1.84亿美元应收账款 [78][79] 问答环节所有提问和回答 问题: 季度未实现损失是否主要由贴现率驱动 - 未实现损失由贴现率和未实现收益转入实现收益两个因素驱动，在实现收益多的季度，公允价值会降低 [92] 问题: 能否介绍季度承诺的性质及新承诺风险调整后回报与过去的比较 - 公司不能透露单个投资信息，但机会多样，美国商业领域机会增多，有低风险、短期限的投资，也有高潜力的国际仲裁或知识产权案件，美国商业投资组合资金周转良好，可用于新投资 [95][99] 问题: 2024年投资组合中单个案件增多是偶然还是有意为之，两笔大额承诺差异的原因，新美国政府是否有监管影响，RA - 4干预YPF案件有无评论 - 公司业务组合随市场业务流变化，1亿美元交易为货币化，证券业务为未来活动做准备；美国政府对公司业务无重大影响；公司认为法院应无视RA - 4的申请 [107][108][110] 问题: 采用目标实现收益衡量员工绩效是否会减少追求巨额收益的激励 - 不会，目标实现收益会考虑案件产生巨额回报的能力，且会进行风险调整，同时公司也会考虑短期限、低风险、低ROIC但有吸引力IRR的交易 [119][120][123] 问题: LexisNexis报告美国企业被告平均法律裁决同比增加，是否反映在公司投资组合中，公司在法律生态系统其他领域的拓展情况，是否增加员工数量及方向，YPF口头辩论日期是否比预期长及预计决策时间 - 该数据与公司市场关联不大，公司案件平均规模增长是因业务发展；拓展业务将在投资者日详细介绍；员工数量预计会适度增加；YPF口头辩论日期因简报时间长而等待久，希望很快有日期 [132][133][135] 问题: 关于2025年到期债券和现金余额的问题 - 公司虽可进入英国市场融资，但该市场有不同结构特点，如今年夏天到期的交易不可赎回，公司可能继续使用美国144A市场，不应过度解读现金余额或未赎回英国债券与去杠杆的关系，公司会管理适当的现金和流动性并利用144A市场发展投资组合 [144][145][146]

业绩总结 - Burford Capital在2024年实现了创纪录的现金实现，回报率远高于历史平均水平[14] - 2024年全年净收入为229,583千美元，较2023年的718,199千美元下降68%[110] - FY24的净实现收益为439,665千美元，较FY23的251,618千美元增长74%[138] - FY24的总收入为546,087千美元，较FY23的1,086,902千美元下降50%[21] - FY24的每股收益为0.66美元，较FY23的2.74美元下降76%[28] - FY24的现金收入为699,000千美元，较FY23的489,000千美元增长43%[28] - FY24的资本提供收入为552,066千美元，较FY23的1,341,923千美元下降59%[21] - FY24的运营费用为155,485千美元，较FY23的271,236千美元下降43%[21] 用户数据 - 截至2024年12月31日，Burford Capital的总资产为6,175,025千美元，较2023年的5,837,394千美元增长6.5%[111] - 截至2024年12月31日，公司的债务总额为1,763,612千美元，较2023年的1,534,730千美元增长14.9%[128] - 截至2024年12月31日，公司的净有形股本为2,300,395千美元，较2023年的2,172,669千美元增长5.9%[128] - 截至2024年12月31日，公司的合并债务与净有形股本比率为0.8倍，较2023年的0.7倍有所上升[128] 未来展望 - 2025年投资者日将于4月3日举行，分享当前投资组合的潜力及未来发展路径[14] - 2024年财务报告将采用两个报告细分市场：主要融资和资产管理及其他服务[17] - Burford Capital被纳入Russell指数，标志着其作为美国国内发行人的转型[14] 新产品和新技术研发 - 2024财年，Burford Capital实现了8.86亿美元的全集团新承诺[107] - 针对阿根廷的160亿美元最终判决的执行已开始[107] 负面信息 - FY24的资本提供收入总额为3.88亿美元，较FY23的8.96亿美元大幅下降[44] - FY24的未实现收益（不包括YPF相关资产）为-8,579万美元，较FY23的15.79亿美元显著下降[44] - 2024年第四季度的总收入为93,025千美元，较2023年同期的292,573千美元下降68.3%[109] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年最终股息为每股0.0625美元，需在2025年股东大会上获得批准[11] - Burford Capital的财务报告结构已更新，采用“Burford-only”基础报告，剔除私募基金实体的影响[16] - FY24的未提取承诺总额为2,036,559千美元，较2023年的1,873,289千美元增长8.7%[134]

财务结果及报告框架变更 - 2025年2月24日，Burford Capital Limited发布新闻稿，宣布将公布2024年第四季度和全年财务结果并预览财务报告框架变更[4] 公司上市信息 - 公司普通股在纽约证券交易所和伦敦证券交易所AIM上市，交易代码为BUR[2] 公司行政办公信息 - 公司主要行政办公室地址为Guernsey GY1 2NP的Oak House, Hirzel Street，联系电话为+44 1481 723 450[2]

文章核心观点 公司宣布将于2025年4月3日在纽约市举办投资者日活动，活动将进行网络直播并提供回放，旨在为投资者和分析师提供公司业务的全面战略更新 [1] 活动信息 - 活动时间为2025年4月3日周四上午9点（美国东部时间） [1] - 活动由公司执行管理团队和其他关键领导人带领 [2] - 活动地点在曼哈顿中城，场地容量有限，有意现场参加者需在指定链接注册申请 [2] - 网络直播需在指定链接注册，直播和回放均可观看 [2][3] - 现场参加活动注册链接为https://www.burfordcapital.com/events/2025-burford-capital-investor-day [3] - 网络直播注册链接为https://app.webinar.net/nZxoRO0k839 [3] 公司介绍 - 公司是全球领先的专注于法律领域的金融和资产管理公司 [1][3] - 业务包括诉讼融资和风险管理、资产追回以及广泛的法律金融和咨询活动 [3] - 公司在纽约证券交易所（NYSE: BUR）和伦敦证券交易所（LSE: BUR）上市 [3] - 公司在纽约、伦敦、芝加哥、华盛顿特区、新加坡、迪拜和香港设有办事处，与全球的公司和律师事务所合作 [3]

分组1: 法律金融创新趋势 - 法律金融正在帮助律师事务所和企业重新构想其财务策略，包括采用创新的计费结构替代小时费率、选择退出诉讼以最大化并加速回收、以及通过货币化知识产权资产来支持其他关键领域的投资 [2] - 2025年，法律金融成为律师事务所转型的关键工具，帮助解决紧迫挑战并加速增长 [2] - 越来越多的医疗保健企业认识到法律金融在缓解高成本诉讼财务压力方面的价值，特别是在2025年3月Blue Cross Blue Shield反垄断集体诉讼的退出截止日期前 [3] 分组2: 行业应用与案例分析 - 欧洲生命科学和制药行业的创新面临长研发周期和短盈利窗口的挑战，法律金融帮助企业保护和货币化知识产权资产，支持生命拯救技术的持续投资 [3] - 伦敦的国际仲裁领域正在经历技术变革，包括人工智能的使用和仲裁效率的提升，Burford Capital与多家顶级律所的合伙人讨论了这些趋势 [3] 分组3: Burford Capital的角色与影响 - Burford Capital通过提供资本和降低风险，推动法律行业的创新，帮助企业和高管识别并利用法律金融的潜力 [4] - Burford Capital是全球领先的法律金融和资产管理公司，业务涵盖诉讼融资、风险管理、资产回收以及广泛的法律金融和咨询服务，并在纽约证券交易所和伦敦证券交易所上市 [5]