文章核心观点 - 公司Q3财报符合预期，营收恢复增长但盈利能力下降，Q4展望下调，不过中长期盈利前景向好，股票仍被低估，维持买入评级 [1][10][11] Q3财报情况 - 营收5.957亿美元，同比增长4%，在连续三个季度疲软后恢复增长，略低于华尔街预期200万美元，处于公司本季度房屋建筑营收指引范围内 [3] - 每股收益0.88美元，超出华尔街预期0.05美元，但同比下降0.54美元，盈利能力持续下降 [3] - 房屋建筑毛利率收缩310个基点至20.3%，部分原因是平均售价下降1.1%和成本持续通胀，高营收未能通过足够的经营杠杆抵消毛利率下降趋势 [3] Q4展望情况 - 公司将Q4展望大幅下调，预计Q4完成约1500笔交易，平均售价52万美元，调整后息税折旧摊销前利润超8000万美元，此前Q4展望隐含中点为1788笔交易，调整后息税折旧摊销前利润约1.132亿美元 [4] - Q3订单突然下降10.8%至1070笔，取消率上升，每个社区的销售速度下降23.9%，CEO称销售环境不佳，潜在买家难以获得抵押贷款，许多购房者推迟购房决策 [4] 宏观经济环境情况 - 宏观经济背景仍不确定，尽管利率开始下降，但房利美预计短期内购房需求仍疲软，消费者仍持谨慎态度，预计2025年才会有显著改善 [5] - 公司在Q3财报电话会议上表示对2025年及以后的新屋销售持乐观态度，预计下一财年营收增长约20%，但短期内需求前景不确定可能导致无法实现增长目标 [5] 估值情况 - 更新贴现现金流模型，预计2024财年增长率为4%，2025财年营收增长率提高到15%，接近公司20%的目标，长期息税前利润率从6.5%调整至6.2%，短期利润率因宏观经济环境不确定而大幅下调 [6] - 模型估算公司公允价值为41.96美元，较当前股价高出33%，较之前的38.98美元略有上升，公司股价相对于有形账面价值和同行的有形市净率有显著折扣 [7] 资本资产定价模型情况 - 贴现现金流模型中使用的加权平均资本成本为10.26%，低于之前的11.58%，该成本由资本资产定价模型得出 [8] - Q3公司资本化利息支出为1730万美元，当前有息债务的利率为6.46%，预计长期债务权益比为50% [8] - 以10年期债券收益率3.83%作为无风险利率，股权风险溢价为4.11%，贝塔系数为2.15，流动性溢价为0.3%，股权成本为12.97% [9]

文章核心观点 - 公司6月季度财报显示营收增长但EPS下降，分析师大幅下调盈利预测，虽股价有反弹但投资者需谨慎待估值稳定 [1][2][4] 公司业绩情况 - 6月季度营收5.9568亿美元，同比增长4%，每股收益0.88美元，去年同期为1.24美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期5.9912亿美元，差异为-0.57%，每股收益高于共识预期0.84美元，差异为+4.76% [1] 分析师盈利预测调整 - 当前财年（9月结束）Zacks每股收益共识从4.64美元降至4.37美元，年降幅15% [2] - 下一财年（10月开始）从5.28美元降至4.72美元，降幅超10% [2] 业务需求指标情况 - 新房订单（净取消后）为1070，两位分析师平均预估为1399 [3] - 积压订单（持续运营）为1949，两位分析师平均预估为2258 [3] 股价表现 - 7月BZH股价因小盘股受青睐上涨27% [4] - 本周股价在26美元支撑位反弹，该支撑位可追溯至4月和11月 [4]

文章核心观点 今日三只股票被加入Zacks排名5（强力卖出）名单，分别是Fox Factory Holdings、Crescent Energy Company和Beazer Homes USA，且过去60天内这三家公司当前年度盈利的Zacks共识预期均被下调 [1][2][3] 各公司情况 Fox Factory Holdings - 是一家悬架产品的设计、制造和营销商，产品主要用于山地自行车、多用途车、公路车辆、越野车辆、全地形车、雪地摩托、特种车辆及应用和摩托车 [1] - 过去60天内，其当前年度盈利的Zacks共识预期下调近28.3% [1] Crescent Energy Company - 是一家独立的石油和天然气公司，主要在美国墨西哥湾浅水区以及得克萨斯州、俄克拉何马州、路易斯安那州和怀俄明州的陆上地区收购、勘探、开发、开采和生产原油及天然气资产 [2] - 过去60天内，其当前年度盈利的Zacks共识预期下调7.2% [2] Beazer Homes USA - 从事单户住宅的设计、建造和销售 [3] - 过去60天内，其当前年度盈利的Zacks共识预期下调5.8% [3]

财务表现 - 公司2024年第二季度营收为5.9568亿美元，同比增长4% [1] - 每股收益(EPS)为0.88美元，低于去年同期的1.24美元 [1] - 营收略低于Zacks共识预期的5.9912亿美元，差距为-0.57% [1] - EPS超出Zacks共识预期0.84美元，超出幅度为+4.76% [1] 关键运营指标 - 新屋订单净取消量为1,070套，低于分析师平均预期的1,399套 [3] - 期末社区数量为146个，低于分析师平均预期的150个 [3] - 待交付订单量为1,949套，低于分析师平均预期的2,258套 [3] - 平均成交价格为505.30美元，与分析师预期的505.09美元基本持平 [4] - 总成交量为1,167套，略低于分析师平均预期的1,187套 [5] 业务板块表现 - 住宅建设业务营收为5.8964亿美元，同比增长3.4%，略低于分析师预期的5.9729亿美元 [6] - 土地销售及其他业务营收为604万美元，远超分析师预期的275万美元，同比大幅增长200.6% [7] - 住宅建设业务毛利润为1.0198亿美元，略高于分析师预期的1.0095亿美元 [8] 股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨27.4%，远超同期标普500指数1.1%的涨幅 [8] - 目前Zacks评级为3级(持有)，预计短期内表现将与大盘持平 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入589.6亿美元,与预期相符 [20] - 调整后毛利率20.3%,略高于预期 [21] - 调整后EBITDA为5.35亿美元 [21] - 每股收益0.88美元 [21] - 账面价值增长至每股38美元以上 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新房订单1,070套,销售速度为每社区每月2.4套,低于预期 [20] - 交付1,167套新房 [20] - 平均销售价格约50.5万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 休斯顿和圣安东尼奥市场销售疲软,拖累了整体销售速度 [12][13] - 除这两个市场外,其他市场如中大西洋地区、南加州和拉斯维加斯等表现较好 [51] - 亚特兰大市场由于社区数量下降导致订单下滑 [57][58] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司仍然看好长期新房需求,坚持实现社区数量、负债率和100%零能耗房建设的三大目标 [15][16][17][18] - 公司将继续专注于推广差异化的零能耗房产品,相信这将为公司带来长期价值 [13][19] - 公司未来一年将继续扩大社区数量,预计2025财年收入将增长约20% [27][28][30][31] - 公司有信心在2025财年实现利润增长,主要得益于收入增长和运营效率提升 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前市场环境充满挑战,但公司长期看好新房市场前景 [8][14] - 短期内,公司将继续谨慎平衡销量和利润率,不会过度追求销量增长 [26][40][42][43] - 公司相信当前的市场环境只是暂时的,一旦利率下降,市场将会好转 [42][63][64] 其他重要信息 - 公司土地储备增加25%至2.8万套,为未来社区扩张奠定基础 [10] - 公司已成为美国最大的零能耗房建设商 [11] - 公司在第三季度回购了约45万股,占公司1.5%的股份 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alan Ratner 提问** 公司是否需要提高销售激励措施来刺激销售 [37][38] **Allan Merrill 回答** 公司目前暂时不会大幅提高销售激励,而是专注于推广差异化的零能耗房产品 [39][40][42][43] 问题2 **Alex Barron 提问** 如果利率下降,公司是否会相应降低销售激励 [62][63] **Allan Merrill 回答** 公司会根据市场情况适当调整销售激励,如果利率下降,激励水平有望下降 [63][64] 问题3 **Jay McCanless 提问** 公司第四季度的销售速度预期为何 [68][69][70][71][72] **Allan Merrill 和 Dave Goldberg 回答** 第四季度销售速度预计与第三季度持平,因为新开社区主要集中在第四季度末 [69][70][71][72]

公司业绩表现 - Beazer Homes 最新季度每股收益为 0.88 美元 超出 Zacks 一致预期的 0.84 美元 但低于去年同期的 1.24 美元 [1] - 本季度收益超出预期 4.76% 上一季度实际收益为 1.26 美元 超出预期的 0.91 美元 超出幅度达 38.46% [1] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 [2] - 最新季度营收为 5.9568 亿美元 略低于 Zacks 一致预期的 0.57% 但高于去年同期的 5.7254 亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅一次超出营收预期 [2] 市场表现与展望 - Beazer 股价年初至今下跌 0.4% 同期标普 500 指数上涨 15.8% [3] - 公司当前 Zacks 评级为 3 级（持有）预计短期内表现与市场一致 [6] - 下一季度共识预期为每股收益 1.83 美元 营收 9.1094 亿美元 本财年共识预期为每股收益 4.64 美元 营收 24.4 亿美元 [7] 行业表现 - 建筑产品-住宅建筑行业在 Zacks 行业排名中位列前 14% [8] - Zacks 研究显示 排名前 50% 的行业表现优于后 50% 行业 幅度超过 2 倍 [8] 同行公司动态 - TopBuild 预计将在 8 月 6 日公布截至 2024 年 6 月的季度业绩 [9] - TopBuild 预计季度每股收益为 5.68 美元 同比增长 8.2% 过去 30 天共识预期保持不变 [9] - TopBuild 预计季度营收为 14 亿美元 同比增长 6% [10]

公司经营情况 - 公司平均活跃社区数量同比增长17.2%，达到146个，连续第9个季度实现同比增长[134] - 公司土地收购和开发投资同比增加52.7%，达到2.011亿美元[134] - 每社区每月销售量从上年同期的3.2套下降到2.4套，新订单量同比下降10.8%至1,070套[135] - 公司控制的总土地储备同比增加24.9%至28,365块，其中55.5%通过期权协议获得[136] 财务表现 - 平均销售价格同比下降1.1%至50.53万美元，主要由于产品和社区组合变化以及为应对可负担性挑战而调整的产品策略[137] - 毛利率从上年同期的20.2%下降至17.3%，主要由于投机性房屋销售占比上升、产品和社区组合变化以及销售成本激励增加[138] - 销售、一般及管理费用占总收入的比重从上年同期的11.5%上升至11.9%，主要由于佣金费用和销售营销成本增加[139] - 公司预计未来毛利率可能受不利的抵押贷款利率波动而受到压缩[138] - 公司净收入(GAAP)与调整后EBITDA(非GAAP)的对账[145] - 总债务与总资本化比率(GAAP)与净债务与净资本化比率(非GAAP)的对账[148][149][150] 地区经营情况 - 新订单和取消率数据按地区细分[151][152][153][154][155][156][157][158][159][160] - 截至2024年6月30日的订单回升情况[161] - 截至2024年6月30日的订单总金额和均价[161] - 公司总体营收增长3.3%，主要受西部地区营收增长11.9%的带动[164] - 西部地区营收增长主要由于销量增加14.8%，部分被平均售价下降2.5%所抵消[164] - 东部地区营收下降8.7%，主要由于销量下降5.1%和平均售价下降3.8%[165] - 东南部地区营收下降7.5%，主要由于销量下降13.5%，部分被平均售价上升6.9%所抵消[166] - 公司整体毛利率下降3个百分点至17.3%，主要由于利息摊销和存货减值增加[172] - 剔除利息摊销和存货减值影响后，公司整体毛利率为20.3%[172] - 西部地区毛利率下降4.3个百分点至20.6%，主要由于存货减值增加[172] - 东部和东南部地区毛利率分别为16.3%和21.4%[172] 营业收入和成本分析 - 公司三个月期间的房地产建设毛利下降1350万美元至1.02亿美元，主要由于毛利率下降290个基点至17.3%，部分被房地产建设收入增加1910万美元所抵消[176] - 西部地区房地产建设毛利下降560万美元，主要由于毛利率下降，部分被房地产建设收入增加所抵消。毛利率下降主要由于投机性房屋销售占比增加、产品和社区组合变化以及销售成本激励增加所致[177] - 东部地区房地产建设毛利下降640万美元，主要由于毛利率下降以及房地产建设收入下降。毛利率下降主要由于价格优惠增加所致[178] - 东南地区房地产建设毛利下降420万美元，主要由于毛利率下降和房地产建设收入下降。毛利率下降主要由于投机性房屋和待建房屋销售占比变化、产品和社区组合变化以及价格优惠增加所致[179] - 九个月期间公司房地产建设毛利下降2350万美元至2.787亿美元，主要由于收入下降4740万美元和毛利率下降90个基点至18.5%[180] - 西部地区房地产建设毛利下降1130万美元，主要由于毛利率下降，部分被收入增加所抵消。毛利率下降主要由于产品和社区组合变化以及销售成本激励增加所致[181] - 东部地区房地产建设毛利下降1450万美元，主要由于收入下降以及毛利率下降。毛利率下降主要由于产品和社区组合变化以及销售成本激励增加所致[182] - 东南地区房地产建设毛利下降730万美元，主要由于收入下降以及毛利率下降。毛利率下降主要由于产品和社区组合变化以及价格优惠增加所致[183] - 公司三个月期间的营业收入下降1940万美元至2850万美元，主要由于毛利下降、销售及营销成本增加以及销售佣金费用增加[194] - 公司九个月期间的营业收入下降3040万美元至8480万美元，主要由于毛利下降和销售及营销成本增加[195] - 西部地区营业收入下降1000万美元，主要由于毛利下降、销售佣金费用增加、销售及营销成本增加以及其他管理费用增加[196] - 东部地区营业收入下降730万美元，主要由于毛利下降和销售及营销成本增加[197] - 东南地区营业收入下降420万美元，主要由于毛利下降而总销售管理费用相对平稳[198] 其他收益和税收 - 公司获得880万美元的投资收益[204] - 公司获得更高的现金利息收入[204] - 公司在九个月期间获得1040万美元的所得税抵免，主要由于能源效率税收抵免和股票激励相关税收抵免[206] 资产负债管理 - 公司预计将行使大部分期权协议，但行使时间取决于市场条件和卖方满足合同条款[226] - 公司历来通过经营现金流为期权行使提供资金，预计未来也将继续足够[227] - 公司为开发社区需要提供履约、维护和其他债券及信用证，截至2024年6月30日分别为34.9百万美元和265.9百万美元[228

财务业绩 - 第三季度净收入从持续经营中为2720万美元，每股摊薄收益0.88美元[5] - 第三季度调整后EBITDA为5350万美元，同比下降26.5%[5] - 总家庭交付量为2,954套，同比下降2.0%[31] - 平均销售价格为51.09万美元，同比下降1.1%[31] - 房地产收入为15.092亿美元，同比下降3.0%[31] - 房地产毛利率为18.5%，同比下降90个基点[31] - 销售、一般及管理费用占总收入的12.4%，同比上升80个基点[31] - 税前利润为9,850万美元，同比下降16.8%[31] - 净利润为8,810万美元，同比下降14.4%[31] - 每股基本收益为2.88美元，同比下降15.0%[31] - 每股摊薄收益为2.84美元，同比下降15.5%[31] - 调整后EBITDA为1.503亿美元，同比下降17.5%[32] 订单和交付 - 第三季度新房订单数为1070套，同比下降10.8%[6] - 第三季度结转房源价值为10.5亿美元，同比增长3.6%[7] - 公司三个月内的新订单净额为1,070个[50] - 公司三个月内的交付量为1,167个,同比增加4.5%[49] - 公司在手订单总金额为1,046,500千美元,同比增加3.6%[51] 收入和毛利率 - 第三季度房地产收入为5.896亿美元，同比增长3.3%[8] - 第三季度房地产毛利率(不含减值和弃置)为20.3%，同比下降310个基点[9] - 公司三个月内的总营收为595,682千美元,同比增加4.0%[53] - 公司三个月内的毛利为103,304千美元,毛利率为17.3%[54] 资产负债 - 公司现金及现金等价物为73,212千美元[46] - 公司总资产为2,594,546千美元[46] - 公司总负债为1,416,231千美元,总权益为1,178,315千美元[46] - 截至2023年6月30日,公司总债务为9.811亿美元,股东权益为10.448亿美元,总资本为20.259亿美元,总债务占总资本比率为48.4%[61] - 截至2023年6月30日,公司净债务为9.962亿美元,股东权益为10.448亿美元,净资本为21.745亿美元,净债务占净资本比率为45.8%[62] - 截至2023年3月31日,公司净债务为7.050亿美元,股东权益为10.448亿美元,净资本为17.498亿美元,净债务占净资本比率为40.3%[62] 其他 - 公司回购了1290万美元的普通股[12] - 公司委任Michael Dunn为高级副总裁、总法律顾问兼公司秘书[14,15,16] - 公司委任John J. Kelley III加入董事会[18,19,20] - 公司在2024年3月31日季度出售了一家从事新房社区数字营销的科技公司的少数股权,获得了现金和少数合伙权益,产生了860万美元的一次性收益[59] - 公司认为从调整后EBITDA中剔除这一次性收益更能反映公司的核心经营业绩[59] - 第三季度土地购置和开发支出为2.011亿美元，同比增长52.7%[11]

分组1: 公司表现与财务数据 - Sezzle公司今年市值增长超过四倍 目前市值约为5亿美元 市盈率接近40 第一季度财报显示公司增长加速 [1] - Beazer Homes过去五年股价几乎翻了三倍 市盈率仅为6 市值接近10亿美元 [4] - Beazer Homes第二季度持续经营业务净利润为3920万美元 同比增长13% 房屋建筑收入为5.386亿美元 同比持平 [5] - Dave公司第一季度收入为7400万美元 同比增长25% 预计2024财年GAAP收入在3.05亿至3.25亿美元之间 年增长率18%-25% [10] - Sezzle公司收入同比增长35.5% GAAP净利润为800万美元 同比增长364% 预计2024财年净利润将达到3000万美元 [14] 分组2: 公司业务与市场定位 - Sezzle提供"先买后付"服务 允许消费者将购买分成四期付款 提供无息付款计划 [13] - Dave是一款金融科技应用 提供无透支费用和最高500美元0%APR借款等特色功能 [9] - Beazer Homes是一家总部位于亚特兰大的住宅建筑公司 是Russell 2000指数成分股 [4][7] 分组3: 行业趋势与投资机会 - 大型股公司通常能带来优异回报 但许多大公司最初都是小型股 一些巨型公司曾以低价股交易 [2] - 小盘股可能带来强劲的长期回报 但需要深入研究财报和商业模式 以发现良好的买入机会 [6] - 利率下降前景可能刺激更多业务 Beazer Homes在没有这一催化剂的情况下仍表现良好 [5]

公司表现 - Beazer Homes (BZH) 股价在最近一个交易日上涨5.1% 收于30.76美元 成交量显著高于正常水平 [1] - 过去四周 BZH 股价累计上涨2.7% [1] - D R Horton (DHI) 在最近一个交易日上涨2.7% 收于153.74美元 过去一个月累计回报4.4% [3] 财务预期 - BZH 预计季度每股收益0.84美元 同比下降32.3% 预计营收5.9912亿美元 同比增长4.6% [2] - BZH 的季度每股收益预期在过去30天内保持不变 [3] - DHI 的季度每股收益预期在过去一个月上调0.1% 至3.80美元 同比下降2.6% [4] 行业背景 - BZH 受益于健康的需求 表现为持续的低转售库存水平和有利的人口趋势 [1] - BZH 的三大战略支柱和长期战略业务目标前景良好 [1] - BZH 和 DHI 同属Zacks建筑产品-住宅建筑商行业 目前均获得Zacks Rank 3 (持有)评级 [3][4]