文章核心观点 - 公司2024年第一季度业绩不佳，但随着房贷利率下降、新订单增长和社区数量增加，公司增长策略与市场供需相契合，具有投资价值，目标价48美元，较当前股价约有60%涨幅 [1][4][22] 第一季度业绩情况 - 持续经营业务净收入2170万美元，摊薄后每股收益0.70美元，低于2023财年第一季度的2440万美元和每股0.80美元 [2] - 调整后EBITDA为3800万美元，下降19.4% [2] - 房屋建筑收入3.809亿美元，下降14.2%，房屋交付量降至743套，降幅10.8%，平均售价降至51.27万美元，降幅3.8% [2] - 因结算服务提供商遭受网络攻击，40套房屋交付推迟至1月，约占本季度销售额的5% [2] 业绩不佳原因 - 上季度房贷利率升至8%，需求下降，但现有待售房屋供应下降更多，使新房市场保持平衡 [3] 利好消息 - 房贷利率迅速下降，2月1日降至6.63%，有利于春季购房季 [4] - 2024和2025年指引显示，净新订单823份，增长70.7%，每月每个社区订单增长50.4%至2.0份，平均社区数量增长13.5%至137个 [4] - 本季度末活跃社区136个，同比增长14%，预计年底超过155个，2025和2026财年有类似增长 [4] - 本季度土地支出近2亿美元，同比增长73%，负自由现金流因土地和土地开发支出增加以实现增长目标 [5] 市场反应 - 公司股价下跌8%，可能因公司选择增长而非以股票回购或股息形式向股东返还资金 [8] 2024年预期和估值 - 公司预计2024年每股收益4.5美元，分析师估计为5美元 [12] - 预计全年房屋交付量超4700套，增长至少10%，平均售价约51万美元，上半年毛利率21.5%-22%，预计全年类似 [13] - 分析师预计平均售价增长3 - 4%，因房贷利率下降和住房供应持续不足，Zillow和高盛预计房价上涨3.7 - 5%，分析师保守预计公司售价增长3%至53万美元，推动下半年利润率提升，实现每股收益5美元 [14][15] 公司估值 - 与同行Tri Pointe Homes和M/I Homes相比，公司市净率0.8，市盈率6，均显著低于同行，且社区增长更快 [17] - 预计2024年底账面价值每股超42美元，当前股价较账面价值低17%，分析师认为公司应像Tri Pointe Homes一样有15%的溢价，目标价48美元 [18] 投资风险 - 美联储2024年维持高利率使美国经济陷入衰退，导致大规模裁员和购房需求下降，但从就业数据看可能性不大 [19] - 公司市值仍低于10亿美元，属小盘股甚至微盘股，大规模指数投资倾向大盘股，可能使股价低迷 [20] 投资建议 - 公司是唯一交易价格低于账面价值和清算价值的上市房屋建筑商，资产负债表改善和增长使其低估情况不再合理，房屋建筑行业有强劲长期顺风，维持强烈买入评级，2024年目标价48美元 [21][22]

文章核心观点 - 房屋建筑公司Beazer Homes公布弱于预期的季度业绩后，周五股价下跌7.9%，虽公司称本季度“强劲”且有积极因素，但业绩未达华尔街预期致股价下跌 [1][2][7] 业绩情况 - 2023年12月31日结束的第一财季，公司营收同比下降13.1%至3.868亿美元，净收入近3100万美元，每股收益0.70美元，而分析师平均预期每股收益0.71美元、营收4.207亿美元 [2] 积极因素 - 公司董事长兼首席执行官称本季度“强劲”，尽管11月下旬和12月初抵押贷款利率下降，但净新订单同比显著增长 [3] - 净新订单同比增长70.7%至823，得益于每月每个社区订单量增长50.4%至2套，以及平均社区数量增长13.5%至137 [4] 未来展望 - 公司董事长称凭借大量积压订单、改善的周期时间和社区数量增长，公司有望实现本财年的增长和盈利目标 [5] - 公司在日历年结束时积压1791套房屋，价值9.328亿美元，积压房屋平均售价同比下降3.7%至52.08万美元 [6]

公司业绩 - Beazer Homes USA, Inc. (BZH)报告了2024财年第一季度令人沮丧的业绩，盈利和收入均未达到Zacks Consensus Estimate[1] - BZH报告的季度调整后每股收益为70美分，低于Zacks Consensus Estimate的71美分，较去年同期下降了12.5%[4] - 总收入为3.868亿美元，同比下降13.1%，低于预期的4.261亿美元[5] 净新订单增长 - 尽管业绩不佳，BZH报告了与去年相比显著增长的净新订单，主要受到销售速度加快和社区数量扩大的推动[3] - 净新订单从去年同期的水平增长了70.7%，达到823套[7] - 取消率从一年前的37.1%降至19%，销售速度同比增长50.4%[7] 财务状况 - 在财季第一季度末，公司现金及现金等价物为1.042亿美元，未担保循环信贷额度为3亿美元[11] - 财季第一季度末的存货为19.5亿美元，而2023财年末为17.6亿美元[12] - 总债务（减去债务发行成本）总计为9.746亿美元，低于2023财年末的9.78亿美元[11]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第一季度新屋订单823份，同比增长71%，平均销售速度与第一财季历史水平相符，交付743套房屋，房屋建筑收入3.81亿美元，平均售价约51.3万美元 [22] - 剔除摊销利息、减值和弃置费用后的毛利率为22.9%，SG&A费用较上年略有上升但好于预期，调整后EBITDA为3800万美元，若未发生网络安全事件将超4000万美元 [23] - 利息摊销占房屋建筑收入的2.9%，GAAP税费约100万美元，有效税率5.2%，净利润2170万美元，即每股0.70美元 [24] - 第一季度末流动性为4.04亿美元，净债务与资本比率为43.7%，净债务与EBITDA之比为3.3倍，总债务约9.8亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房屋建筑业务第一季度交付743套房屋，收入3.81亿美元，平均售价约51.3万美元，预计第二季度交付约1100套，ASP约51.5万美元，全年交付超4700套，ASP约51万美元 [22][25][28] - 土地业务第一季度土地支出近2亿美元，同比增长73%，预计全年土地支出约7.5亿美元，季度末约53%的地块为期权持有，预计维持该比例 [17][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场需求在12月有明显改善，订单较上年轻松对比增长超70%，销售速度提高50%至每个社区每月2笔销售 [9] - 各市场表现不一，加利福尼亚、拉斯维加斯、达拉斯、中大西洋地区、纳什维尔表现良好，佛罗里达州奥兰多市场价格竞争激烈，休斯顿市场价格敏感但表现不如达拉斯 [75][76][77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 经营策略聚焦社区层面回报最大化，平衡销售速度和利润率，随市场条件包括抵押贷款利率调整 [12] - 多目标发展，到2026财年末拥有超200个活跃社区，目前有136个，同比增长14%，预计年末超155个；到2026财年末净债务与净资本比率低于30%，目前为44%，同比下降4个百分点，预计年末降至30%出头；到2025年底所有新开工房屋达到零能耗标准，第一季度超半数开工房屋达标，年末将超75% [16][17][18] - 行业竞争方面，部分竞争对手在年末有冲量压力会大幅折扣，公司非以现房销售为主，会谨慎应对，避免不合理竞争 [67][68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新屋销售宏观环境有积极和挑战因素，经济多数领域良好，就业和工资增长支撑需求，新屋和二手房供应处于历史低位，但可负担性是挑战，当前最大因素是抵押贷款利率 [10][11] - 若抵押贷款利率维持在6%以上高位，需求可能保持健康，公司目标销售速度良好但略低于历史水平，利润率年末或回升；若降至5%，需求将强劲增长，销售速度和利润率提升；若升至8%，销售速度将放缓并需重新提供激励措施 [13][14] - 公司有流动性和土地储备应对不同情况，预计本财年实现两位数股本回报率，向多目标迈进，对春季销售季和全年业绩乐观 [15][35] 其他重要信息 - 12月底第三方服务提供商的网络安全事件影响第一季度盈利能力，约40笔交易推迟至1月，将少量收入和利润转移至第二季度，事件已解决不影响全年业绩 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度激励措施使用情况及第二季度变化，能否量化占销售价格的百分比 - 第一季度10月和11月初难寻市场，尝试临时和永久利率买断，随利率下降更多转向永久买断，主要变化是基础价格和永久买断；1月以来能降低买断金额并小幅提高基础价格，近30天销售的房屋价格和激励措施组合优于10 - 12月上旬 [43][44][50] 问题2: 现金流量剩余年度预期 - 本季度土地支出约2亿美元，土地仍是现金流主要用途，全年土地支出预计约7.5亿美元，虽各季度现金流有差异，但全年能实现土地储备增长和去杠杆 [51][46][47] 问题3: 土地市场是否有市场扩张计划 - 公司两年前改善资产负债表后转向增长思维，将在现有市场有机实现多年增长战略，不考虑地理扩张来实现增长目标 [48][52] 问题4: 不同利率情况下销售组合受年轻与老年买家、高低端特征影响 - 高利率环境下会销售更多现房，宏观环境对现房与期房销售组合影响大于买家特征，公司买家包括耐心的首次购房者和成熟的空巢购房者 [55][56][58] 问题5: 相比三个月前，放缓增长的可能性是否降低 - 公司有灵活性，若市场条件变化会调整增长策略，但目前利率稳定、需求强劲，对增长轨迹有信心，若条件不利会重新考虑 [60][61] 问题6: 12月季度竞争对手大幅折扣情况及公司应对结果 - 部分竞争对手财年结束时间不同，年末有冲量压力会大幅折扣，公司非以现房销售为主，很多地方未参与竞争，会谨慎应对，避免不合理竞争 [67][68][69] 问题7: 最强和最弱市场及原因、变化趋势 - 表现好的市场有加利福尼亚、拉斯维加斯、达拉斯、中大西洋地区、纳什维尔；表现较弱的是佛罗里达州奥兰多和休斯顿，奥兰多价格竞争激烈，休斯顿价格敏感但不如达拉斯，利率下降对这两个市场有帮助 [75][76][77] 问题8: 第二季度SG&A指引比2023财年第二季度高80个基点的原因及SG&A成本增加情况 - 一是为业务增长投资，社区增长会带来成本；二是今年现房销售比例相对期房会略高，期房利润率通常比现房高几个百分点 [81][82] 问题9: 2024财年毛利率指引降低的原因 - 第一季度为寻找市场降价，这些房屋将在第二、三季度交付，1月已调整定价和激励措施，毛利率有望触底回升；同时交付零能耗房屋可获5000美元税收抵免，相当于一个百分点的毛利率，公司因加速交付零能耗房屋有更低的结构性税率 [85][86][87] 问题10: 当前定价能力情况及可提价空间 - 12月市场表现好于预期，1月以来调整定价和激励措施，维持了不错的销售速度，对春季销售季乐观，有望维持改善成果，虽有竞争和可负担性挑战，但不排除有更好表现，不过指导意见未基于此假设 [88][89][92] 问题11: 目前周期时间与9月季度和去年同期对比情况 - 同比改善约70天，距离疫情前水平还有约一个月差距，今年不一定能完全恢复，未来一两年目标再改善20 - 30天 [93] 问题12: 劳动力和材料投入成本趋势及未来几个季度预期 - 材料成本方面，木材价格自2022年末峰值下降，近期略有回升但不显著，且房屋面积略有下降；劳动力成本相对平稳，无明显折扣或压力，木材成本下降抵消了其他材料成本上升；若春季需求强劲，劳动力成本会有压力，但公司也会有定价权，未来几个季度不太可能出现成本压力大而定价权小的不利情况 [95][96][97] 问题13: 东南部多户住宅建设劳动力释放情况 - 部分交叉行业如干墙、油漆、管道、电气承包商有劳动力过剩情况，但公司会确保安全、质量和进度协议，不会因成本而降低标准 [98][99][100]

公司营收与每股收益情况 - 2023年12月季度公司营收为3.8682亿美元较去年同期下降13.1% 营收较Zacks共识预估的4.2607亿美元低9.21% [1] - 每股收益为0.70美元去年同期为0.80美元较分析师预估的0.71美元低1.41% [1] 公司各项指标与分析师预估对比情况 - 总房屋成交量为743套分析师平均预估为830套 [4] - 持续运营平均收盘价为512.70美元分析师平均预估为510.12美元 [5] - 扣除取消后的新屋订单为823分析师平均预估为640 [6] - 持续运营积压单位为1791分析师平均预估为1521季度末实际社区数量为136分析师平均预估为132 [7] - 土地销售及其他营收为590万美元分析师平均预估为275万美元较去年同期增长598.9% [8] - 住宅建筑营收为3.8092亿美元分析师平均预估为4.2332亿美元较去年同期下降14.2% [9] - 住宅建筑毛利润为7594万美元分析师平均预估为8467万美元 [10] - 土地销售及其他毛利润为179万美元分析师平均预估为85万美元 [11] 公司股票表现情况 - 过去一个月公司股票回报率为+0.4% Zacks标准普尔500综合指数变化为+1.6% 目前公司股票Zacks评级为4级（卖出）可能在近期跑输大盘 [12]

财务表现 - Beazer Homes (BZH)在最近的季度报告中每股收益为0.70美元，低于Zacks Consensus预期的0.71美元[1] - Beazer Homes的季度报告显示每股收益出现-1.41%的意外[2] - Beazer Homes在2023年12月季度的营收为3.8682亿美元，低于Zacks Consensus预期9.21%[3] 股价走势 - Beazer Homes股价的短期走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论[4] - Beazer Homes的估值趋势目前不利，被评为Zacks Rank 4 (Sell)[6] 盈利预期 - Beazer Homes未来季度和当前财年的盈利预期为每股1.05美元和4.64美元[7] 行业前景 - 建筑产品-房屋建筑行业的前景对公司股价表现有重要影响[8]

文章核心观点 公司因网络安全事件致部分新房交付延迟，第一财季营收和盈利下降，但净新订单显著增长且有信心实现财年目标 [1][2][5] 分组1：财务表现 - 第一财季营收3.87亿美元，低于去年同期4.45亿美元，分析师预期为4.21亿美元，房屋建筑营收同比下降14% [2][3] - 本季度盈利2170万美元，即每股70美分，去年同期为2430万美元，即每股80美分，分析师预期每股收益为71美分 [4] 分组2：业务情况 - 净新订单较上年“显著”增长，公司凭借大量积压订单、改善的周期时间和社区数量增长，有望实现财年增长和盈利目标 [5] 分组3：网络安全事件 - 去年12月底发生网络安全“事件”，影响一家产权保险公司，导致部分新房交付延迟 [1][6] - 延迟交付在1月前两周完成，产权保险公司已恢复正常运营 [7] 分组4：股价表现 - 盘后交易中股价下跌超4%，过去12个月股价飙升95%，而标准普尔500指数涨幅约20% [2][8]

销售情况 - 在2024财年第一季度，公司销售节奏为每个社区每月2.0个订单，与历史正常范围内的第一财季相符[95] - 在2023年12月31日季度，公司的净新订单为823个，同比增长70.7%，取消率为19.0%，较去年同期的37.1%有显著改善[100] - 公司计划在2026年底前将活跃社区数量增加至200个以上，将净债务占净资本比率降至2026年底的30%以下[99] - 2023年12月31日，公司的未完成订单单位总数为1,791个，较2022年同期增长2.9%[114] - 2023年12月31日，公司未完成订单中房屋的总价值为9.328亿美元，较2022年同期下降0.9%[114] - 2023年12月31日，公司未完成订单中房屋的平均销售价格为52.08万美元，较2022年同期下降3.7%[114] 地区销售情况 - 2023年12月31日，公司西部地区的房屋销售收入较2022年同期下降14.5%，主要由于销售数量和平均销售价格的下降[115] - 2023年12月31日，公司东部地区的房屋销售收入较2022年同期下降16.6%，主要由于销售数量和平均销售价格的下降[116] - 2023年12月31日，公司东南地区的房屋销售收入较2022年同期下降10.7%，主要由于销售数量和平均销售价格的下降[117] 利润情况 - 公司2023年12月31日的房屋建筑总利润为7,594.3万美元，较2022年同期下降9.2%，但毛利率提高至19.9%[122] - 西部地区的房屋建筑总利润为5,080万美元，毛利率为21.7%，与去年同期基本持平[123] - 东部地区的房屋建筑总利润为1,272.3万美元，毛利率为17.7%，较去年同期下降[124] - 东南地区的房屋建筑总利润为1,673.8万美元，毛利率为22.4%，较去年同期提高[125] 财务状况 - 公司的运营收入由2022年12月31日的2850.2万美元下降至2023年12月31日的2026.5万美元，下降823.7万美元[135] - 截至2023年12月31日，公司的现金及现金等价物为1.042亿美元，未分配授信额度为3亿美元，相比2022年12月31日的1.207亿美元和2.65亿美元[150] 风险和不确定性 - 公司的关键会计估计涉及对不确定事项的判断和估计，最关键的会计政策包括在建项目的库存估值、保修准备金和所得税估值准备[165] - 公司的前瞻性陈述包含风险、不确定性和其他因素，其中许多是公司无法控制的，可能导致实际事件或结果与前瞻性陈述中讨论的结果有重大差异[167]

公司股价表现 - 公司上一交易日收盘价为31.82美元，较前一交易日上涨0.03%，跑赢标普500指数当日0.07%的跌幅，道指当日上涨0.16%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌0.36% [1] - 交易日前一个月，公司股价下跌6.8%，表现逊于建筑板块1.36%的跌幅和标普500指数3.05%的涨幅 [2] 公司盈利预测 - 公司定于2024年2月1日公布财报，预计每股收益（EPS）为0.71美元，较去年同期下降11.25%，预计营收为4.1734亿美元，较去年同期下降6.2% [3] - 全年来看，Zacks共识预测公司每股收益为4.64美元，营收为22.3亿美元，较上一年分别变化-10.08%和+0.89% [4] 分析师评级与估值 - 过去30天，公司共识每股收益预测下降0.22%，目前Zacks评级为4（卖出） [7] - 公司目前远期市盈率为6.86，相比行业平均远期市盈率9.72有折价 [8] 行业情况 - 建筑产品 - 房屋建筑行业属于建筑板块，目前Zacks行业排名为25，处于250多个行业的前10% [9] - Zacks行业排名通过衡量行业内个股的平均Zacks评级来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%行业的两倍 [10]

文章核心观点 Beazer Homes计划于2024年2月1日收盘后公布2023年第四季度财报，同日下午5点管理层将召开电话会议讨论结果，公众可通过公司官网或电话收听会议 [1] 财报及会议安排 - 公司将于2024年2月1日收盘后公布2023年12月31日止季度财务结果 [1] - 管理层将于同日下午5点召开电话会议讨论结果 [1] - 公众可在公司官网“投资者关系”页面收听会议并查看幻灯片演示 [1] - 会议电话接入号码为800 - 475 - 0542（国际拨打630 - 395 - 0227），密码为“8571348” [1] - 会议回放至2月7日晚11点59分，回放电话800 - 234 - 4804（国际拨打203 - 369 - 3686），密码“3740” [1] 公司简介 - 公司总部位于亚特兰大，是美国最大的住宅建筑商之一 [1] - 房屋设计建造注重性能，入住即可享受高品质和舒适，每月节省开支 [1] - 提供Choice Plans™，可免费个性化主要居住区域 [1] - 与多数全国性住宅建筑商不同，公司让客户可比较贷款选项，Mortgage Choice计划助客户选最佳贷款，节省数千美元 [1] - 公司在亚利桑那、加利福尼亚等13个州建造房屋 [1] - 更多信息可访问公司网站或社交媒体平台 [1]