发行票据 - Beazer Homes USA, Inc.今天定价了2.5亿美元的7.500% 2031年到期的优先无抵押票据[1] - 公司打算将此次发行的净收益用于赎回公司截至2025年到期的6.750%优先票据[2] - 公司声明此次发行的票据不会在美国注册，只面向符合规定的机构投资者和非美国人[3] - 公司提到未来展望时强调无法保证本次发行或2025年票据的赎回将按照目前设想的条款完成[4]

公司融资计划 - 公司计划发行2.5亿美元2031年到期的优先无担保票据 这些票据将通过私募方式发行 且豁免于《1933年证券法》的注册要求 [1] - 票据将根据《证券法》144A规则向合格机构买家发行 或根据S条例向美国境外非美国人士发行 [2] - 发行所得净收益将用于赎回公司2025年到期的6.750%优先票据 该票据目前未偿还本金总额为1.979亿美元 将于2025年3月15日到期 剩余收益将用于一般公司用途 [2] 公司业务概况 - 公司总部位于亚特兰大 是美国最大的住宅建筑商之一 [5] - 公司提供个性化住宅设计 允许客户免费定制主要生活区域 [5] - 公司独特的抵押贷款选择计划 使客户能够比较多个贷款报价 选择最佳贷款方案 从而节省数千美元 [5]

公司表现 - Beazer Homes最新交易日收盘价为30.18美元，较前一交易日上涨1%，表现优于标普500指数的0.51%涨幅 [1] - 过去一个月，公司股价上涨2.65%，但低于建筑行业9.47%和标普500指数2.94%的涨幅 [2] - 公司即将发布的财报预计每股收益为0.91美元，同比下降19.47%，但营收预计为5.7207亿美元，同比增长5.18% [3] - 全年预期每股收益为4.67美元，同比下降9.5%，营收预计为24.1亿美元，同比增长9.19% [4] 估值与行业 - 公司当前远期市盈率为6.41，低于行业平均的9.39，显示估值较低 [8] - 建筑行业中的住宅建筑商行业Zacks行业排名为26，位列所有250多个行业的前11% [9] - Zacks行业排名显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，表现差异为2:1 [10] 分析师预期 - 分析师对公司的预期变化通常反映短期业务趋势的变化，积极的预期变化表明分析师对公司业务健康和盈利能力的乐观看法 [5] - Zacks Rank系统将公司评级为3（持有），过去30天共识EPS预期未发生变化 [7]

文章核心观点 投资者决策常依赖华尔街分析师建议，但券商建议有局限性，应结合其他工具如Zacks Rank做投资决策，Beazer Homes当前ABR为买入，但Zacks Rank为持有，投资需谨慎 [1][4][16] 券商建议情况 - Beazer Homes平均券商建议（ABR）为2.00，表明买入，该数值基于四家券商实际建议计算得出 [2] - 得出当前ABR的四条建议中，两条为强力买入，占比50% [3] 券商建议局限性 - 多项研究显示券商建议在指导投资者挑选有最大价格上涨潜力股票方面效果有限甚至无效 [4] - 券商因自身利益对股票评级有强烈积极偏见，每给出一条“强力卖出”建议就会给出五条“强力买入”建议，其利益与散户投资者不一致，难洞察股票未来价格走势 [5][6] - 券商分析师建议过于乐观，因雇主利益给出比研究结果更有利评级，常误导投资者 [10] ABR与Zacks Rank区别 - ABR仅基于券商建议计算，通常显示为小数；Zacks Rank是定量模型，利用盈利预测修正，显示为1 - 5的整数 [9] - ABR可能不及时，而Zacks Rank因分析师不断修正盈利预测能快速反映变化，对预测未来股价及时有效 [13] - Zacks Rank根据盈利预测修正驱动，且不同等级按比例应用于所有有当前年度盈利预测的股票，能保持五个等级平衡 [11][12] Beazer Homes投资分析 - Beazer Homes当前年度Zacks共识预测过去一个月维持在4.67美元不变，分析师对公司盈利前景看法稳定，股票近期可能与大盘表现一致 [14][15] - 共识预测近期变化幅度及其他三个盈利预测相关因素使Beazer Homes获Zacks Rank 3（持有），对其相当于买入的ABR应谨慎 [16]

文章核心观点 Beazer Homes及其合作伙伴向Fisher House Foundation捐赠190万美元，体现对军事和退伍军人家庭的支持，此次捐赠是公司筹款努力的成果，且Beazer Charity Foundation进行了匹配捐赠，公司还通过多种方式展现慈善决心 [1][2] 捐赠情况 - Beazer Homes及其合作伙伴向Fisher House Foundation捐赠190万美元 [1] - 捐赠是员工筹款及合作伙伴贡献的成果，Beazer Charity Foundation对所有捐赠提供150%的匹配 [2] - 此次Beazer Charity Foundation的匹配捐赠较2023年增长77%，自2017年以来对该非营利组织的支持总额近500万美元 [6] 各方表态 - Beazer Homes总裁兼首席执行官Allan Merrill强调与Fisher House Foundation的深厚合作关系，称年度筹款活动体现团队热情 [3][5] - Fisher House Foundation总裁David Coker感谢Beazer Homes的慷慨支持，称其帮助组织提升到新高度 [7] 慈善举措 - Beazer Homes通过全资拥有的Charity Title Agency承诺将所有净利润捐给Beazer Charity Foundation [9] 公司介绍 - Beazer Homes总部位于亚特兰大，是美国最大的住宅建筑商之一，房屋设计注重性能和个性化，提供贷款选择比较服务 [11] - 公司在亚利桑那州、加利福尼亚州等多地建房 [12] Fisher House Foundation介绍 - 该基金会以其96个舒适之家网络闻名，军事和退伍军人家庭可免费入住 [14] - 舒适之家最多有21个套房，基金会确保无住宿费用，自成立以来为家庭节省约6.1亿美元食宿和交通费用 [15]

文章核心观点 - 公司2024年第一季度业绩不佳，但随着房贷利率下降、新订单增长和社区数量增加，公司增长策略与市场供需相契合，具有投资价值，目标价48美元，较当前股价约有60%涨幅 [1][4][22] 第一季度业绩情况 - 持续经营业务净收入2170万美元，摊薄后每股收益0.70美元，低于2023财年第一季度的2440万美元和每股0.80美元 [2] - 调整后EBITDA为3800万美元，下降19.4% [2] - 房屋建筑收入3.809亿美元，下降14.2%，房屋交付量降至743套，降幅10.8%，平均售价降至51.27万美元，降幅3.8% [2] - 因结算服务提供商遭受网络攻击，40套房屋交付推迟至1月，约占本季度销售额的5% [2] 业绩不佳原因 - 上季度房贷利率升至8%，需求下降，但现有待售房屋供应下降更多，使新房市场保持平衡 [3] 利好消息 - 房贷利率迅速下降，2月1日降至6.63%，有利于春季购房季 [4] - 2024和2025年指引显示，净新订单823份，增长70.7%，每月每个社区订单增长50.4%至2.0份，平均社区数量增长13.5%至137个 [4] - 本季度末活跃社区136个，同比增长14%，预计年底超过155个，2025和2026财年有类似增长 [4] - 本季度土地支出近2亿美元，同比增长73%，负自由现金流因土地和土地开发支出增加以实现增长目标 [5] 市场反应 - 公司股价下跌8%，可能因公司选择增长而非以股票回购或股息形式向股东返还资金 [8] 2024年预期和估值 - 公司预计2024年每股收益4.5美元，分析师估计为5美元 [12] - 预计全年房屋交付量超4700套，增长至少10%，平均售价约51万美元，上半年毛利率21.5%-22%，预计全年类似 [13] - 分析师预计平均售价增长3 - 4%，因房贷利率下降和住房供应持续不足，Zillow和高盛预计房价上涨3.7 - 5%，分析师保守预计公司售价增长3%至53万美元，推动下半年利润率提升，实现每股收益5美元 [14][15] 公司估值 - 与同行Tri Pointe Homes和M/I Homes相比，公司市净率0.8，市盈率6，均显著低于同行，且社区增长更快 [17] - 预计2024年底账面价值每股超42美元，当前股价较账面价值低17%，分析师认为公司应像Tri Pointe Homes一样有15%的溢价，目标价48美元 [18] 投资风险 - 美联储2024年维持高利率使美国经济陷入衰退，导致大规模裁员和购房需求下降，但从就业数据看可能性不大 [19] - 公司市值仍低于10亿美元，属小盘股甚至微盘股，大规模指数投资倾向大盘股，可能使股价低迷 [20] 投资建议 - 公司是唯一交易价格低于账面价值和清算价值的上市房屋建筑商，资产负债表改善和增长使其低估情况不再合理，房屋建筑行业有强劲长期顺风，维持强烈买入评级，2024年目标价48美元 [21][22]

文章核心观点 - 房屋建筑公司Beazer Homes公布弱于预期的季度业绩后，周五股价下跌7.9%，虽公司称本季度“强劲”且有积极因素，但业绩未达华尔街预期致股价下跌 [1][2][7] 业绩情况 - 2023年12月31日结束的第一财季，公司营收同比下降13.1%至3.868亿美元，净收入近3100万美元，每股收益0.70美元，而分析师平均预期每股收益0.71美元、营收4.207亿美元 [2] 积极因素 - 公司董事长兼首席执行官称本季度“强劲”，尽管11月下旬和12月初抵押贷款利率下降，但净新订单同比显著增长 [3] - 净新订单同比增长70.7%至823，得益于每月每个社区订单量增长50.4%至2套，以及平均社区数量增长13.5%至137 [4] 未来展望 - 公司董事长称凭借大量积压订单、改善的周期时间和社区数量增长，公司有望实现本财年的增长和盈利目标 [5] - 公司在日历年结束时积压1791套房屋，价值9.328亿美元，积压房屋平均售价同比下降3.7%至52.08万美元 [6]

公司业绩 - Beazer Homes USA, Inc. (BZH)报告了2024财年第一季度令人沮丧的业绩，盈利和收入均未达到Zacks Consensus Estimate[1] - BZH报告的季度调整后每股收益为70美分，低于Zacks Consensus Estimate的71美分，较去年同期下降了12.5%[4] - 总收入为3.868亿美元，同比下降13.1%，低于预期的4.261亿美元[5] 净新订单增长 - 尽管业绩不佳，BZH报告了与去年相比显著增长的净新订单，主要受到销售速度加快和社区数量扩大的推动[3] - 净新订单从去年同期的水平增长了70.7%，达到823套[7] - 取消率从一年前的37.1%降至19%，销售速度同比增长50.4%[7] 财务状况 - 在财季第一季度末，公司现金及现金等价物为1.042亿美元，未担保循环信贷额度为3亿美元[11] - 财季第一季度末的存货为19.5亿美元，而2023财年末为17.6亿美元[12] - 总债务（减去债务发行成本）总计为9.746亿美元，低于2023财年末的9.78亿美元[11]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第一季度新屋订单823份，同比增长71%，平均销售速度与第一财季历史水平相符，交付743套房屋，房屋建筑收入3.81亿美元，平均售价约51.3万美元 [22] - 剔除摊销利息、减值和弃置费用后的毛利率为22.9%，SG&A费用较上年略有上升但好于预期，调整后EBITDA为3800万美元，若未发生网络安全事件将超4000万美元 [23] - 利息摊销占房屋建筑收入的2.9%，GAAP税费约100万美元，有效税率5.2%，净利润2170万美元，即每股0.70美元 [24] - 第一季度末流动性为4.04亿美元，净债务与资本比率为43.7%，净债务与EBITDA之比为3.3倍，总债务约9.8亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房屋建筑业务第一季度交付743套房屋，收入3.81亿美元，平均售价约51.3万美元，预计第二季度交付约1100套，ASP约51.5万美元，全年交付超4700套，ASP约51万美元 [22][25][28] - 土地业务第一季度土地支出近2亿美元，同比增长73%，预计全年土地支出约7.5亿美元，季度末约53%的地块为期权持有，预计维持该比例 [17][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场需求在12月有明显改善，订单较上年轻松对比增长超70%，销售速度提高50%至每个社区每月2笔销售 [9] - 各市场表现不一，加利福尼亚、拉斯维加斯、达拉斯、中大西洋地区、纳什维尔表现良好，佛罗里达州奥兰多市场价格竞争激烈，休斯顿市场价格敏感但表现不如达拉斯 [75][76][77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 经营策略聚焦社区层面回报最大化，平衡销售速度和利润率，随市场条件包括抵押贷款利率调整 [12] - 多目标发展，到2026财年末拥有超200个活跃社区，目前有136个，同比增长14%，预计年末超155个；到2026财年末净债务与净资本比率低于30%，目前为44%，同比下降4个百分点，预计年末降至30%出头；到2025年底所有新开工房屋达到零能耗标准，第一季度超半数开工房屋达标，年末将超75% [16][17][18] - 行业竞争方面，部分竞争对手在年末有冲量压力会大幅折扣，公司非以现房销售为主，会谨慎应对，避免不合理竞争 [67][68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新屋销售宏观环境有积极和挑战因素，经济多数领域良好，就业和工资增长支撑需求，新屋和二手房供应处于历史低位，但可负担性是挑战，当前最大因素是抵押贷款利率 [10][11] - 若抵押贷款利率维持在6%以上高位，需求可能保持健康，公司目标销售速度良好但略低于历史水平，利润率年末或回升；若降至5%，需求将强劲增长，销售速度和利润率提升；若升至8%，销售速度将放缓并需重新提供激励措施 [13][14] - 公司有流动性和土地储备应对不同情况，预计本财年实现两位数股本回报率，向多目标迈进，对春季销售季和全年业绩乐观 [15][35] 其他重要信息 - 12月底第三方服务提供商的网络安全事件影响第一季度盈利能力，约40笔交易推迟至1月，将少量收入和利润转移至第二季度，事件已解决不影响全年业绩 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度激励措施使用情况及第二季度变化，能否量化占销售价格的百分比 - 第一季度10月和11月初难寻市场，尝试临时和永久利率买断，随利率下降更多转向永久买断，主要变化是基础价格和永久买断；1月以来能降低买断金额并小幅提高基础价格，近30天销售的房屋价格和激励措施组合优于10 - 12月上旬 [43][44][50] 问题2: 现金流量剩余年度预期 - 本季度土地支出约2亿美元，土地仍是现金流主要用途，全年土地支出预计约7.5亿美元，虽各季度现金流有差异，但全年能实现土地储备增长和去杠杆 [51][46][47] 问题3: 土地市场是否有市场扩张计划 - 公司两年前改善资产负债表后转向增长思维，将在现有市场有机实现多年增长战略，不考虑地理扩张来实现增长目标 [48][52] 问题4: 不同利率情况下销售组合受年轻与老年买家、高低端特征影响 - 高利率环境下会销售更多现房，宏观环境对现房与期房销售组合影响大于买家特征，公司买家包括耐心的首次购房者和成熟的空巢购房者 [55][56][58] 问题5: 相比三个月前，放缓增长的可能性是否降低 - 公司有灵活性，若市场条件变化会调整增长策略，但目前利率稳定、需求强劲，对增长轨迹有信心，若条件不利会重新考虑 [60][61] 问题6: 12月季度竞争对手大幅折扣情况及公司应对结果 - 部分竞争对手财年结束时间不同，年末有冲量压力会大幅折扣，公司非以现房销售为主，很多地方未参与竞争，会谨慎应对，避免不合理竞争 [67][68][69] 问题7: 最强和最弱市场及原因、变化趋势 - 表现好的市场有加利福尼亚、拉斯维加斯、达拉斯、中大西洋地区、纳什维尔；表现较弱的是佛罗里达州奥兰多和休斯顿，奥兰多价格竞争激烈，休斯顿价格敏感但不如达拉斯，利率下降对这两个市场有帮助 [75][76][77] 问题8: 第二季度SG&A指引比2023财年第二季度高80个基点的原因及SG&A成本增加情况 - 一是为业务增长投资，社区增长会带来成本；二是今年现房销售比例相对期房会略高，期房利润率通常比现房高几个百分点 [81][82] 问题9: 2024财年毛利率指引降低的原因 - 第一季度为寻找市场降价，这些房屋将在第二、三季度交付，1月已调整定价和激励措施，毛利率有望触底回升；同时交付零能耗房屋可获5000美元税收抵免，相当于一个百分点的毛利率，公司因加速交付零能耗房屋有更低的结构性税率 [85][86][87] 问题10: 当前定价能力情况及可提价空间 - 12月市场表现好于预期，1月以来调整定价和激励措施，维持了不错的销售速度，对春季销售季乐观，有望维持改善成果，虽有竞争和可负担性挑战，但不排除有更好表现，不过指导意见未基于此假设 [88][89][92] 问题11: 目前周期时间与9月季度和去年同期对比情况 - 同比改善约70天，距离疫情前水平还有约一个月差距，今年不一定能完全恢复，未来一两年目标再改善20 - 30天 [93] 问题12: 劳动力和材料投入成本趋势及未来几个季度预期 - 材料成本方面，木材价格自2022年末峰值下降，近期略有回升但不显著，且房屋面积略有下降；劳动力成本相对平稳，无明显折扣或压力，木材成本下降抵消了其他材料成本上升；若春季需求强劲，劳动力成本会有压力，但公司也会有定价权，未来几个季度不太可能出现成本压力大而定价权小的不利情况 [95][96][97] 问题13: 东南部多户住宅建设劳动力释放情况 - 部分交叉行业如干墙、油漆、管道、电气承包商有劳动力过剩情况，但公司会确保安全、质量和进度协议，不会因成本而降低标准 [98][99][100]

公司营收与每股收益情况 - 2023年12月季度公司营收为3.8682亿美元较去年同期下降13.1% 营收较Zacks共识预估的4.2607亿美元低9.21% [1] - 每股收益为0.70美元去年同期为0.80美元较分析师预估的0.71美元低1.41% [1] 公司各项指标与分析师预估对比情况 - 总房屋成交量为743套分析师平均预估为830套 [4] - 持续运营平均收盘价为512.70美元分析师平均预估为510.12美元 [5] - 扣除取消后的新屋订单为823分析师平均预估为640 [6] - 持续运营积压单位为1791分析师平均预估为1521季度末实际社区数量为136分析师平均预估为132 [7] - 土地销售及其他营收为590万美元分析师平均预估为275万美元较去年同期增长598.9% [8] - 住宅建筑营收为3.8092亿美元分析师平均预估为4.2332亿美元较去年同期下降14.2% [9] - 住宅建筑毛利润为7594万美元分析师平均预估为8467万美元 [10] - 土地销售及其他毛利润为179万美元分析师平均预估为85万美元 [11] 公司股票表现情况 - 过去一个月公司股票回报率为+0.4% Zacks标准普尔500综合指数变化为+1.6% 目前公司股票Zacks评级为4级（卖出）可能在近期跑输大盘 [12]