财务表现 - 公司2024年第二季度营收为5.9568亿美元，同比增长4% [1] - 每股收益(EPS)为0.88美元，低于去年同期的1.24美元 [1] - 营收略低于Zacks共识预期的5.9912亿美元，差距为-0.57% [1] - EPS超出Zacks共识预期0.84美元，超出幅度为+4.76% [1] 关键运营指标 - 新屋订单净取消量为1,070套，低于分析师平均预期的1,399套 [3] - 期末社区数量为146个，低于分析师平均预期的150个 [3] - 待交付订单量为1,949套，低于分析师平均预期的2,258套 [3] - 平均成交价格为505.30美元，与分析师预期的505.09美元基本持平 [4] - 总成交量为1,167套，略低于分析师平均预期的1,187套 [5] 业务板块表现 - 住宅建设业务营收为5.8964亿美元，同比增长3.4%，略低于分析师预期的5.9729亿美元 [6] - 土地销售及其他业务营收为604万美元，远超分析师预期的275万美元，同比大幅增长200.6% [7] - 住宅建设业务毛利润为1.0198亿美元，略高于分析师预期的1.0095亿美元 [8] 股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨27.4%，远超同期标普500指数1.1%的涨幅 [8] - 目前Zacks评级为3级(持有)，预计短期内表现将与大盘持平 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入589.6亿美元,与预期相符 [20] - 调整后毛利率20.3%,略高于预期 [21] - 调整后EBITDA为5.35亿美元 [21] - 每股收益0.88美元 [21] - 账面价值增长至每股38美元以上 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新房订单1,070套,销售速度为每社区每月2.4套,低于预期 [20] - 交付1,167套新房 [20] - 平均销售价格约50.5万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 休斯顿和圣安东尼奥市场销售疲软,拖累了整体销售速度 [12][13] - 除这两个市场外,其他市场如中大西洋地区、南加州和拉斯维加斯等表现较好 [51] - 亚特兰大市场由于社区数量下降导致订单下滑 [57][58] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司仍然看好长期新房需求,坚持实现社区数量、负债率和100%零能耗房建设的三大目标 [15][16][17][18] - 公司将继续专注于推广差异化的零能耗房产品,相信这将为公司带来长期价值 [13][19] - 公司未来一年将继续扩大社区数量,预计2025财年收入将增长约20% [27][28][30][31] - 公司有信心在2025财年实现利润增长,主要得益于收入增长和运营效率提升 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前市场环境充满挑战,但公司长期看好新房市场前景 [8][14] - 短期内,公司将继续谨慎平衡销量和利润率,不会过度追求销量增长 [26][40][42][43] - 公司相信当前的市场环境只是暂时的,一旦利率下降,市场将会好转 [42][63][64] 其他重要信息 - 公司土地储备增加25%至2.8万套,为未来社区扩张奠定基础 [10] - 公司已成为美国最大的零能耗房建设商 [11] - 公司在第三季度回购了约45万股,占公司1.5%的股份 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alan Ratner 提问** 公司是否需要提高销售激励措施来刺激销售 [37][38] **Allan Merrill 回答** 公司目前暂时不会大幅提高销售激励,而是专注于推广差异化的零能耗房产品 [39][40][42][43] 问题2 **Alex Barron 提问** 如果利率下降,公司是否会相应降低销售激励 [62][63] **Allan Merrill 回答** 公司会根据市场情况适当调整销售激励,如果利率下降,激励水平有望下降 [63][64] 问题3 **Jay McCanless 提问** 公司第四季度的销售速度预期为何 [68][69][70][71][72] **Allan Merrill 和 Dave Goldberg 回答** 第四季度销售速度预计与第三季度持平,因为新开社区主要集中在第四季度末 [69][70][71][72]

公司业绩表现 - Beazer Homes 最新季度每股收益为 0.88 美元 超出 Zacks 一致预期的 0.84 美元 但低于去年同期的 1.24 美元 [1] - 本季度收益超出预期 4.76% 上一季度实际收益为 1.26 美元 超出预期的 0.91 美元 超出幅度达 38.46% [1] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 [2] - 最新季度营收为 5.9568 亿美元 略低于 Zacks 一致预期的 0.57% 但高于去年同期的 5.7254 亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅一次超出营收预期 [2] 市场表现与展望 - Beazer 股价年初至今下跌 0.4% 同期标普 500 指数上涨 15.8% [3] - 公司当前 Zacks 评级为 3 级（持有）预计短期内表现与市场一致 [6] - 下一季度共识预期为每股收益 1.83 美元 营收 9.1094 亿美元 本财年共识预期为每股收益 4.64 美元 营收 24.4 亿美元 [7] 行业表现 - 建筑产品-住宅建筑行业在 Zacks 行业排名中位列前 14% [8] - Zacks 研究显示 排名前 50% 的行业表现优于后 50% 行业 幅度超过 2 倍 [8] 同行公司动态 - TopBuild 预计将在 8 月 6 日公布截至 2024 年 6 月的季度业绩 [9] - TopBuild 预计季度每股收益为 5.68 美元 同比增长 8.2% 过去 30 天共识预期保持不变 [9] - TopBuild 预计季度营收为 14 亿美元 同比增长 6% [10]

公司经营情况 - 公司平均活跃社区数量同比增长17.2%，达到146个，连续第9个季度实现同比增长[134] - 公司土地收购和开发投资同比增加52.7%，达到2.011亿美元[134] - 每社区每月销售量从上年同期的3.2套下降到2.4套，新订单量同比下降10.8%至1,070套[135] - 公司控制的总土地储备同比增加24.9%至28,365块，其中55.5%通过期权协议获得[136] 财务表现 - 平均销售价格同比下降1.1%至50.53万美元，主要由于产品和社区组合变化以及为应对可负担性挑战而调整的产品策略[137] - 毛利率从上年同期的20.2%下降至17.3%，主要由于投机性房屋销售占比上升、产品和社区组合变化以及销售成本激励增加[138] - 销售、一般及管理费用占总收入的比重从上年同期的11.5%上升至11.9%，主要由于佣金费用和销售营销成本增加[139] - 公司预计未来毛利率可能受不利的抵押贷款利率波动而受到压缩[138] - 公司净收入(GAAP)与调整后EBITDA(非GAAP)的对账[145] - 总债务与总资本化比率(GAAP)与净债务与净资本化比率(非GAAP)的对账[148][149][150] 地区经营情况 - 新订单和取消率数据按地区细分[151][152][153][154][155][156][157][158][159][160] - 截至2024年6月30日的订单回升情况[161] - 截至2024年6月30日的订单总金额和均价[161] - 公司总体营收增长3.3%，主要受西部地区营收增长11.9%的带动[164] - 西部地区营收增长主要由于销量增加14.8%，部分被平均售价下降2.5%所抵消[164] - 东部地区营收下降8.7%，主要由于销量下降5.1%和平均售价下降3.8%[165] - 东南部地区营收下降7.5%，主要由于销量下降13.5%，部分被平均售价上升6.9%所抵消[166] - 公司整体毛利率下降3个百分点至17.3%，主要由于利息摊销和存货减值增加[172] - 剔除利息摊销和存货减值影响后，公司整体毛利率为20.3%[172] - 西部地区毛利率下降4.3个百分点至20.6%，主要由于存货减值增加[172] - 东部和东南部地区毛利率分别为16.3%和21.4%[172] 营业收入和成本分析 - 公司三个月期间的房地产建设毛利下降1350万美元至1.02亿美元，主要由于毛利率下降290个基点至17.3%，部分被房地产建设收入增加1910万美元所抵消[176] - 西部地区房地产建设毛利下降560万美元，主要由于毛利率下降，部分被房地产建设收入增加所抵消。毛利率下降主要由于投机性房屋销售占比增加、产品和社区组合变化以及销售成本激励增加所致[177] - 东部地区房地产建设毛利下降640万美元，主要由于毛利率下降以及房地产建设收入下降。毛利率下降主要由于价格优惠增加所致[178] - 东南地区房地产建设毛利下降420万美元，主要由于毛利率下降和房地产建设收入下降。毛利率下降主要由于投机性房屋和待建房屋销售占比变化、产品和社区组合变化以及价格优惠增加所致[179] - 九个月期间公司房地产建设毛利下降2350万美元至2.787亿美元，主要由于收入下降4740万美元和毛利率下降90个基点至18.5%[180] - 西部地区房地产建设毛利下降1130万美元，主要由于毛利率下降，部分被收入增加所抵消。毛利率下降主要由于产品和社区组合变化以及销售成本激励增加所致[181] - 东部地区房地产建设毛利下降1450万美元，主要由于收入下降以及毛利率下降。毛利率下降主要由于产品和社区组合变化以及销售成本激励增加所致[182] - 东南地区房地产建设毛利下降730万美元，主要由于收入下降以及毛利率下降。毛利率下降主要由于产品和社区组合变化以及价格优惠增加所致[183] - 公司三个月期间的营业收入下降1940万美元至2850万美元，主要由于毛利下降、销售及营销成本增加以及销售佣金费用增加[194] - 公司九个月期间的营业收入下降3040万美元至8480万美元，主要由于毛利下降和销售及营销成本增加[195] - 西部地区营业收入下降1000万美元，主要由于毛利下降、销售佣金费用增加、销售及营销成本增加以及其他管理费用增加[196] - 东部地区营业收入下降730万美元，主要由于毛利下降和销售及营销成本增加[197] - 东南地区营业收入下降420万美元，主要由于毛利下降而总销售管理费用相对平稳[198] 其他收益和税收 - 公司获得880万美元的投资收益[204] - 公司获得更高的现金利息收入[204] - 公司在九个月期间获得1040万美元的所得税抵免，主要由于能源效率税收抵免和股票激励相关税收抵免[206] 资产负债管理 - 公司预计将行使大部分期权协议，但行使时间取决于市场条件和卖方满足合同条款[226] - 公司历来通过经营现金流为期权行使提供资金，预计未来也将继续足够[227] - 公司为开发社区需要提供履约、维护和其他债券及信用证，截至2024年6月30日分别为34.9百万美元和265.9百万美元[228

财务业绩 - 第三季度净收入从持续经营中为2720万美元，每股摊薄收益0.88美元[5] - 第三季度调整后EBITDA为5350万美元，同比下降26.5%[5] - 总家庭交付量为2,954套，同比下降2.0%[31] - 平均销售价格为51.09万美元，同比下降1.1%[31] - 房地产收入为15.092亿美元，同比下降3.0%[31] - 房地产毛利率为18.5%，同比下降90个基点[31] - 销售、一般及管理费用占总收入的12.4%，同比上升80个基点[31] - 税前利润为9,850万美元，同比下降16.8%[31] - 净利润为8,810万美元，同比下降14.4%[31] - 每股基本收益为2.88美元，同比下降15.0%[31] - 每股摊薄收益为2.84美元，同比下降15.5%[31] - 调整后EBITDA为1.503亿美元，同比下降17.5%[32] 订单和交付 - 第三季度新房订单数为1070套，同比下降10.8%[6] - 第三季度结转房源价值为10.5亿美元，同比增长3.6%[7] - 公司三个月内的新订单净额为1,070个[50] - 公司三个月内的交付量为1,167个,同比增加4.5%[49] - 公司在手订单总金额为1,046,500千美元,同比增加3.6%[51] 收入和毛利率 - 第三季度房地产收入为5.896亿美元，同比增长3.3%[8] - 第三季度房地产毛利率(不含减值和弃置)为20.3%，同比下降310个基点[9] - 公司三个月内的总营收为595,682千美元,同比增加4.0%[53] - 公司三个月内的毛利为103,304千美元,毛利率为17.3%[54] 资产负债 - 公司现金及现金等价物为73,212千美元[46] - 公司总资产为2,594,546千美元[46] - 公司总负债为1,416,231千美元,总权益为1,178,315千美元[46] - 截至2023年6月30日,公司总债务为9.811亿美元,股东权益为10.448亿美元,总资本为20.259亿美元,总债务占总资本比率为48.4%[61] - 截至2023年6月30日,公司净债务为9.962亿美元,股东权益为10.448亿美元,净资本为21.745亿美元,净债务占净资本比率为45.8%[62] - 截至2023年3月31日,公司净债务为7.050亿美元,股东权益为10.448亿美元,净资本为17.498亿美元,净债务占净资本比率为40.3%[62] 其他 - 公司回购了1290万美元的普通股[12] - 公司委任Michael Dunn为高级副总裁、总法律顾问兼公司秘书[14,15,16] - 公司委任John J. Kelley III加入董事会[18,19,20] - 公司在2024年3月31日季度出售了一家从事新房社区数字营销的科技公司的少数股权,获得了现金和少数合伙权益,产生了860万美元的一次性收益[59] - 公司认为从调整后EBITDA中剔除这一次性收益更能反映公司的核心经营业绩[59] - 第三季度土地购置和开发支出为2.011亿美元，同比增长52.7%[11]

分组1: 公司表现与财务数据 - Sezzle公司今年市值增长超过四倍 目前市值约为5亿美元 市盈率接近40 第一季度财报显示公司增长加速 [1] - Beazer Homes过去五年股价几乎翻了三倍 市盈率仅为6 市值接近10亿美元 [4] - Beazer Homes第二季度持续经营业务净利润为3920万美元 同比增长13% 房屋建筑收入为5.386亿美元 同比持平 [5] - Dave公司第一季度收入为7400万美元 同比增长25% 预计2024财年GAAP收入在3.05亿至3.25亿美元之间 年增长率18%-25% [10] - Sezzle公司收入同比增长35.5% GAAP净利润为800万美元 同比增长364% 预计2024财年净利润将达到3000万美元 [14] 分组2: 公司业务与市场定位 - Sezzle提供"先买后付"服务 允许消费者将购买分成四期付款 提供无息付款计划 [13] - Dave是一款金融科技应用 提供无透支费用和最高500美元0%APR借款等特色功能 [9] - Beazer Homes是一家总部位于亚特兰大的住宅建筑公司 是Russell 2000指数成分股 [4][7] 分组3: 行业趋势与投资机会 - 大型股公司通常能带来优异回报 但许多大公司最初都是小型股 一些巨型公司曾以低价股交易 [2] - 小盘股可能带来强劲的长期回报 但需要深入研究财报和商业模式 以发现良好的买入机会 [6] - 利率下降前景可能刺激更多业务 Beazer Homes在没有这一催化剂的情况下仍表现良好 [5]

公司表现 - Beazer Homes (BZH) 股价在最近一个交易日上涨5.1% 收于30.76美元 成交量显著高于正常水平 [1] - 过去四周 BZH 股价累计上涨2.7% [1] - D R Horton (DHI) 在最近一个交易日上涨2.7% 收于153.74美元 过去一个月累计回报4.4% [3] 财务预期 - BZH 预计季度每股收益0.84美元 同比下降32.3% 预计营收5.9912亿美元 同比增长4.6% [2] - BZH 的季度每股收益预期在过去30天内保持不变 [3] - DHI 的季度每股收益预期在过去一个月上调0.1% 至3.80美元 同比下降2.6% [4] 行业背景 - BZH 受益于健康的需求 表现为持续的低转售库存水平和有利的人口趋势 [1] - BZH 的三大战略支柱和长期战略业务目标前景良好 [1] - BZH 和 DHI 同属Zacks建筑产品-住宅建筑商行业 目前均获得Zacks Rank 3 (持有)评级 [3][4]

文章核心观点 - 尽管此前公司面临诸多不利因素，但股价已上涨89.5%，远超同期标普500的34.4%，鉴于公司目前业务有改善迹象且股价便宜，应将评级从“买入”上调为“强烈买入” [1][19] 财务表现 营收 - 2023年公司营收22.1亿美元，较2022年的2.32亿美元下降4.8%，主要因交房数量从4756套降至4246套，尽管房屋平均售价从48.41万美元涨至51.78万美元 [2] - 2024财年上半年，业务销售额9.284亿美元，较去年同期的9.888亿美元下降6.1%，交房数量从1896套降至1787套，平均售价从52.01万美元降至51.46万美元 [6] - 2024年第二季度，公司营收5.415亿美元，仅比2023年第二季度的5.439亿美元低0.4%，交房数量从1063套降至1044套，但平均售价从50.99万美元涨至51.59万美元 [8] 利润 - 净利润从2022年的2.207亿美元降至2023年的1.586亿美元，主要因销量下降和通胀压力 [4] - 2024财年上半年，净利润从5900万美元微增至6090万美元，是唯一改善的盈利指标，运营现金流、调整后运营现金流和EBITDA均同比下降 [6] - 2024年第二季度，净利润从3470万美元增至3920万美元，但运营现金流、调整后运营现金流和EBITDA同比恶化，不过降幅小于上半年整体 [8] 现金流 - 运营现金流从2022年的8110万美元增至2023年的1.781亿美元，但调整后运营现金流从2.981亿美元降至2.043亿美元 [4] - 2024财年上半年和第二季度，运营现金流、调整后运营现金流同比均下降 [6][8] 业务指标 积压订单 - 2022 - 2023年，积压订单从2091套降至1711套，截至2024年第二季度末增至2046套，高于2023年第二季度末的1858套，但积压订单房屋均价仍同比下降 [10] 净新订单 - 2023年净新订单3866套，低于2022年的4061套，2024年上半年为2122套，高于2023年上半年的1663套，第二季度为1299套，高于去年同期的1181套 [12] 取消率 - 取消率从2022年的17.6%升至2023年的20.3%后显著下降，2024年第二季度降至15%，远低于去年同期的25%，最近一个季度降至12.2%，优于2023年第二季度的18.6% [16] 估值情况 - 按目前业绩年化估算，预计今年净利润约1.637亿美元、调整后运营现金流1.79亿美元、EBITDA 2.409亿美元，公司股票处于中高个位数区间交易 [17] - 与五家类似企业相比，在EV/EBITDA方面，仅一家企业比公司便宜，在其他两个盈利指标上，公司是最便宜的 [17][18]

公司财务表现 - 公司近期财务表现显示持续韧性 Q2积压订单达10 8亿美元 同比增长9 4% [3] - Q3预计房屋建设收入为5 81-6 06亿美元 中点同比增长3 6% [3] - FY2024 Q4预计交付量至少1788套 同比增长45% [4] - FY2023 Q4收入同比下降22 0%至6 451亿美元 但仍超出预期1820万美元 [10] - FY2024 Q1收入同比下降13 1% Q2下降0 4% 显示收入趋于稳定 [10] 公司增长目标 - 公司计划到FY2026将活跃社区数量从145个增加到200个 对应38%的增长 [5] - 公司计划到2025年底所有新建房屋均为Zero Energy Ready Series 预计将带来更高的毛利率 [5] - 公司于5月1日购买了174英亩土地 计划建设591套房屋 预计2025年秋季开始销售 [5] 估值与模型 - 更新后的DCF模型预计FY2024收入增长8% FY2025增长9% FY2026增长8 2% 之后逐渐放缓至2%的永续增长 [6] - 预计EBIT利润率将维持在6 5% 低于之前估计的8 3% [6] - 公司公允价值估计为38 98美元 较当前股价有37%的上涨空间 [13] - 使用11 58%的加权平均资本成本进行DCF估值 较之前的14 00%有所下降 [14] 行业与市场环境 - 公司在宏观经济挑战和疲软的房地产市场背景下表现出韧性 收入开始回升 [4] - 公司利润率仍高于疫情前水平 但新季度利润率有所下降 [8] - 当前7 8%的运营利润率是疫情前五年平均3 4%的两倍多 存在回落风险 [16]

文章核心观点 Beazer Homes的拉斯维加斯VISION House®项目将展示其到2025年底交付100%美国能源部零能耗就绪住宅的成果，体现其在行业内的领先承诺，同时与Green Builder Media合作推动可持续住宅发展 [1][4][6] 项目信息 - 项目将建在拉斯维加斯Cadence的61单元Aria Crossing社区，2025年2月设计与施工周期间开放参观 [2] - 项目有一个基线模型、一个升级模型和一个展示墙后系统的“解构”住宅 [2] - 项目主题是“Crossing the Rubicon”，意味着高性能建筑发展不可逆转 [3] 公司表态 - Beazer Homes总裁兼首席执行官Allan Merrill称将在整个产品组合中实现零能耗就绪住宅，与Green Builder Media合作可讲述相关故事 [4] - Green Builder Media首席执行官Sara Gutterman表示很高兴与Beazer Homes合作，该项目将展示净零、电气化等多方面成果 [6] 行业趋势 - 规范、法规、气候风险披露和市场需求推动住宅建筑行业发生重大变革，未来将是脱碳建筑环境系统变革的转折点 [7]