Beazer Homes (NYSE: BZH) stock tumbled 11% through 12:20 p.m. ET Friday after missing badly on its fiscal Q1 2026 earnings report yesterday. Heading into the report, analysts forecast Beazer would lose $0.50 per share on $423.2 million in sales. In fact, losses were twice as bad as expected -- $1.13 per share -- and sales came in at only $363.5 million. Where to invest $1,000 right now? Our analyst team just revealed what they believe are the 10 best stocks to buy right now, when you join Stock Advisor. Se ...

公司股价表现 - Beazer Homes USA (BZH) 的股票在过去一年表现不佳，其价值损失了约10% [1] 公司经营环境与挑战 - 这家住宅建筑商在美国疲软的房地产市场环境中挣扎，这使其扩张努力面临更大困难 [1]

Beazer Homes (BZH) reported $363.49 million in revenue for the quarter ended December 2025, representing a year-over-year decline of 22.5%. EPS of -$0.90 for the same period compares to $0.10 a year ago.The reported revenue represents a surprise of -14.12% over the Zacks Consensus Estimate of $423.23 million. With the consensus EPS estimate being -$0.49, the EPS surprise was -83.67%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wa ...

Beazer Homes (BZH) came out with a quarterly loss of $0.9 per share versus the Zacks Consensus Estimate of a loss of $0.49. This compares to earnings of $0.1 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -83.67%. A quarter ago, it was expected that this homebuilder would post earnings of $0.8 per share when it actually produced earnings of $1.07, delivering a surprise of +33.75%.Over the last four quarters, the company has s ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度房屋销售收入为3.597亿美元，共交付700套房屋，平均售价为51.4万美元 [12] - 第一季度房屋建筑毛利率为14%，但其中包含一项约180个基点的诉讼相关费用，剔除该影响后，调整后毛利率约为15.8% [12] - 第一季度调整后EBITDA为负1120万美元，稀释后每股亏损为1.13美元，其中诉讼相关费用对税前利润和每股收益的影响分别为640万美元和0.23美元 [13][14] - 第一季度销售、一般及行政费用为6500万美元，符合预期 [13] - 第一季度末每股账面价值超过41美元，较去年同期有所增长 [10] - 第二季度预期：预计销售约1100套房屋，交付约800套房屋，平均售价在52万至52.5万美元之间，调整后房屋建筑毛利率预计与第一季度基本持平，销售、一般及行政费用总额预计与去年同期持平，土地销售收入预计约3000万美元，调整后EBITDA总计约500万美元，预计净亏损约每股0.75美元 [14][15] - 全年展望：公司仍有路径实现全年EBITDA增长和每股账面价值增长，下半年平均售价需达到56.5万美元，调整后房屋建筑毛利率需在第四季度实现300个基点的扩张，全年销售、一般及行政费用增长需控制在2500万美元以内 [16][17] - 公司预计全年每股账面价值将增长5%-10% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度销售763套房屋，社区月均销售速度为1.5套 [12] - 第一季度交付的房屋中，库存房占70%，但新销售订单中库存房占比为61% [12] - 公司正推动向“待建”销售模式的转变，如果持续，将成为利润率的催化剂 [9] - 公司推出“太阳能包含”房屋，在拉斯维加斯、菲尼克斯、乔治亚州和南卡罗来纳州等市场推广，预计到年底太阳能社区业务将占公司业务的20% [7][34][35] - 太阳能包含社区的利润率是公司所有社区中最好的之一 [7] - 公司已通过降低劳动力和材料成本，使每套房屋的建造成本降低超过1万美元，相当于近200个基点的利润率提升，效果将在第三和第四季度体现 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度末活跃社区数量为167个，同比增长4% [12] - 第二季度末预计活跃社区数量约为165个，仍将实现同比增长 [14] - 公司计划到2027财年末将社区数量增加到200个以上 [10] - 第一季度，2025年4月及之后开始销售的新社区贡献了超过10%的收入，预计到第四季度将贡献约50%的收入 [8] - 这些新社区的平均售价和利润率均大幅高于现有社区 [8][55][56] - 第一季度销售疲软是广泛性的，只有两三个分部的销售速度有所增长，其余十几个分部持平或下降 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过产品差异化、降低建造成本、优化社区组合和资本配置来提升盈利能力和股东回报 [11] - 产品差异化的核心是“享受室内生活”品牌信息，主打更舒适、健康且能大幅降低水电费的房屋，并通过“太阳能包含”房屋进一步强化在公用事业节省方面的领导地位 [5][6] - 公司通过优化土地组合，出售非战略性资产和不符合差异化产品战略的子市场，预计将获得约1.5亿美元的收益，用于加速股份回购 [9] - 资本配置策略保持纪律性，与多年目标一致，包括增长、去杠杆化和提升每股账面价值 [10] - 公司致力于到2027财年末将净杠杆率降至30%出头的低区间，但由于加速股份回购，本财年末净杠杆率可能与去年同期持平，在40%或略低于40%的水平 [10] - 公司拥有强大的土地储备，第一季度末控制约23,500个活跃地块，其中61%通过期权合同控制 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年开局需求环境持续疲软，但自12月中旬以来，客流量和买家参与度有所改善，1月份的销售速度与去年同期持平，结束了连续8个季度的同比增速下滑 [4] - 市场背景正在改善：利率小幅下降，房价企稳或净下降，收入持续增长，使住房可负担性更接近历史上表征健康需求的低20%区间 [28][29] - 公司对下半年实现约300个基点的利润率扩张有明确的催化剂，并保持信心 [8] - 实现全年EBITDA增长目标取决于两个市场因素：各社区类型的激励措施需与当前水平保持一致；第三和第四季度的社区月均销售速度需超过2.5套 [17] - 尽管过去两年未达到2.5的销售速度，但该水平仍低于历史趋势，在市场正常化、库存水平下降和买家需求改善的背景下是可以实现的 [50] - 公用事业提供商对屋顶太阳能的态度在发生变化，在电力需求激增的市场，公司发现与公用事业提供商的对话环境越来越有利 [36][37] 其他重要信息 - 公司第一季度回购了1500万美元股票，过去12个月共回购4800万美元，约占流通股的7%，目前还有7200万美元的回购授权，预计将在今年内全部执行 [9] - 公司拥有强劲的流动性，第一季度末总流动性超过3.4亿美元，包括1.21亿美元无限制现金和2.22亿美元循环信贷额度，且无债务在2027年10月前到期 [18] - 第一季度土地收购和开发支出为1.81亿美元，土地销售收入为300万美元 [19] - 公司预计出售的土地资产总售价将高于账面价值 [19] - 公司已将建设周期缩短了约两周，这有助于增加可销售和交付的房屋数量 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股份回购计划是否取决于1.5亿美元盈利性土地销售的时机？ [26] - 回答: 并不完全取决于土地销售的具体时机，回购将在全年内进行 [26] 问题: “待建”房屋与库存房的毛利率差异大约是多少？ [27] - 回答: 差异范围大约在4%-5%，过去一年可能略有扩大 [27] 问题: 12月下旬和1月客流量改善的原因是什么？是利率下降还是产品组合更好？ [28] - 回答: 主要原因是住房可负担性背景改善，以及新社区（尤其是高能效和太阳能社区）需求强劲 [28][29][30] 问题: 太阳能包含房屋何时开始影响订单和交付？对销售或盈利能力的提升作用如何？ [34] - 回答: 目前已开始影响销售和交付，预计年底相关业务占比达20%，太阳能社区的利润率高于公司平均水平，甚至是同代社区中的佼佼者 [34][35] 问题: 第一季度订单中“待建”比例上升的驱动因素是什么？预计会持续吗？ [38] - 回答: 主要驱动因素是新社区吸引力强以及行业库存下降，使得部分买家愿意等待 [39] 问题: 公司是否仍预计2026财年交付量增长5%-10%？ [43] - 回答: 当前重点是实现EBITDA和每股账面价值的增长路径，而非具体交付量目标 [43] 问题: 第一季度疲软是特定市场问题还是普遍现象？ [44] - 回答: 疲软是广泛性的，只有少数几个分部增长，公司选择不在年底进行激进折扣以追逐销量 [44][45] 问题: 下半年达到2.5的社区月均销售速度是否可行？信心来自何处？ [49] - 回答: 公司认为在库存下降、买家需求改善的背景下是可以实现的，该水平低于历史趋势，但实现路径并不轻松 [50] 问题: 毛利率从第一季度到第二季度持平，再到下半年扩张的驱动因素是什么？ [52] - 回答: 第一季度调整后毛利率接近16%的指引，下半年扩张主要来自新社区贡献增加、产品组合优化以及明确的直接成本节约 [53][54] 问题: 新社区相比其他社区的平均售价和利润率溢价是多少？ [55] - 回答: 新社区的平均售价和利润率显著更高，待交付订单平均售价约56万美元，利润率有数百个基点的提升 [55][56] 问题: 诉讼费用是一次性的吗？ [62] - 回答: 是一次性费用，与2014年启动的一个社区有关，不涉及当前产品 [62] 问题: 激励措施目前处于什么水平？有何变化？ [63] - 回答: 公司不公布具体激励数据，但从第四季度到第一季度的利润率下降部分原因是激励措施因产品组合变化而增加 [63] 问题: 目前的库存状况如何？ [64] - 回答: 库存状况非常健康，每个社区的库存房数量从7套多降至6套多，为春季销售季做好了准备 [64] 问题: 如果需求反弹，公司的建设周期时间如何？能否快速增产？ [66] - 回答: 第一季度已将周期缩短约两周，在多数市场，现在销售“待建”房屋并能在财年内交付的截止日期已延至4月或5月，这相当于延长了销售时间 [66] 问题: 对于客户而言，政府降低利率还是提供首付援助更有帮助？ [67] - 回答: 公司更关注可负担性，即月供占收入的比例，因此降低月供（通过节省水电费、降低利率）可能比首付援助对买家更重要 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度房屋销售收入为3.597亿美元，共交付700套房屋，平均售价为51.4万美元 [12] - 第一季度房屋建筑毛利率为14%，但其中包含一项约180个基点的诉讼相关费用，剔除该影响后，调整后毛利率约为15.8% [12] - 第一季度调整后EBITDA为负1120万美元，稀释后每股亏损为1.13美元，其中诉讼相关费用对税前利润和每股收益的影响分别为640万美元和0.23美元 [13] - 第一季度销售、一般及行政费用为6500万美元，符合预期 [13] - 第一季度末每股账面价值超过41美元，同比有所增长 [10] - 第二季度预期：预计销售约1100套房屋，与去年持平；预计交付约800套房屋，平均售价在52万至52.5万美元之间；调整后房屋建筑毛利率预计环比基本持平；预计土地销售收入约为3000万美元；调整后EBITDA总计约为500万美元；预计每股净亏损约0.75美元 [14][15] - 全年展望：为实现全年EBITDA增长，下半年平均售价需达到56.5万美元；需实现调整后房屋建筑毛利率扩张300个基点；全年销售、一般及行政费用增长需控制在2500万美元以内；需执行1.5亿美元的土地销售计划 [16] - 即使未能实现EBITDA增长目标，通过执行剩余的7200万美元股票回购授权，预计全年每股账面价值仍将增长5%-10% [18] - 第一季度末，公司总流动性超过3.4亿美元，包括1.21亿美元无限制现金和2.22亿美元循环信贷额度，且无到期债务直至2027年10月 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度销售763套房屋，社区月均销售速度为1.5套 [12] - 销售组合中，库存房占交付量的70%，但仅占销售订单的61% [12] - 公司观察到今年迄今待建房屋销售比例有适度提升，若能持续将对毛利率有利 [9] - 待建房屋的毛利率通常比库存房高出400-500个基点或更多 [27] - 公司正在推广“太阳能包含”房屋，在拉斯维加斯、菲尼克斯、乔治亚州和南卡罗来纳州等市场推出，这些社区的利润率是公司内最高的 [7][34] - 预计到年底，约20%的业务将来自“太阳能包含”社区 [35] - 公司已将太阳能安装成本从每千瓦时4美元以上降至2美元以下，并计划进一步降低 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度末活跃社区数量为167个，同比增长4% [12] - 第二季度末预计活跃社区数量约为165个，仍将实现同比增长 [14] - 公司计划到2027财年末将社区数量增加到200个以上 [10] - 第一季度，新社区（定义为2025年4月或之后开始销售的社区）贡献了略高于10%的收入，但预计将占第四季度收入的约50% [8] - 这些新社区的平均售价和利润率均大幅高于现有社区 [8][56] - 第一季度销售疲软是广泛性的，只有2-3个区域的销售速度有所增长，其余十几个区域持平或下降 [44] - 在电力需求显著增长的市场（如亚利桑那州等西部市场），公司与公用事业提供商的对话环境变得更加有利 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过差异化产品、降低直接建造成本、优化社区组合和资本配置来提升盈利能力和回报 [11] - 核心差异化是“享受室内生活”的品牌信息，主打更舒适、更健康、大幅降低水电费的房屋，这能为大多数客户每年节省数千美元 [5] - 公司正通过出售非战略性资产和不符合产品策略的子市场来优化土地组合，预计将获得约1.5亿美元的收益，用于加速股票回购 [9] - 资本配置策略与多年目标保持一致，包括增长、去杠杆化和每股账面价值增值 [10] - 公司致力于在2027财年末将净杠杆率降至30%出头的低区间，但由于加速股票回购，预计本财年末净杠杆率将同比持平，在40%或略低于40%的水平 [10] - 公司选择不在年底像许多同行那样大幅折扣促销以追逐销量，认为这会对全年社区定价产生重大负面影响 [45] - 公司库存状况健康，每个社区的库存房数量从7套多降至6套多，为春季销售季做好了准备 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年开局需求环境持续疲软，但自12月中旬以来，客流量和买家参与度有所改善，1月份的销售速度与去年同期持平，结束了连续8个季度的同比增速收缩 [4] - 市场背景正在改善：利率小幅下降，房价企稳或净下降，收入持续增长，使得月度抵押贷款支付占收入的比例更接近标志健康住房需求的20%出头的可负担性区间 [28][29] - 公司对实现全年EBITDA增长和每股账面价值增长仍有路径，但这取决于市场条件的稳定和正常化，以及第三、第四季度销售速度需达到2.5以上 [17][20] - 行业在12月季度为清理库存而大幅折扣，公司选择不采取激进策略，并对此决定感到满意 [45] - 建设周期时间在第一季度缩短了约两周，这相当于延长了财年，增加了可销售和交付的待建房屋窗口期 [66] - 对于政府干预住房市场，管理层认为，对于其客户而言，结合工资增长和通过节省水电费、降低抵押贷款利率来减少月供，可能比首付援助更重要 [67] 其他重要信息 - 第一季度回购了1500万美元股票，过去12个月累计回购4800万美元，约占流通股的7%，目前还有7200万美元的回购授权，预计将在今年内全部执行 [9][18] - 第一季度在土地收购和开发上支出1.81亿美元，土地销售收入为300万美元 [19] - 第一季度末，公司控制的活跃地块约为23,500个，其中61%通过期权合同控制 [19] - 诉讼相关费用是一次性的，与2014年开始的一个附带产品的社区有关，不影响当前产品 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 回购计划是否取决于1.5亿美元盈利性土地销售的时机？ [26] - 回答: 并不完全取决于土地销售的具体时机，回购将在全年逐步进行 [26] 问题: 待建房屋与库存房的毛利率差异是多少？ [27] - 回答: 差异范围很大，但一直在4%-5%的范围内，过去一年可能略有扩大，大约在400或500个基点以上 [27] 问题: 12月下旬和1月客流量改善的原因是什么？是利率下降还是产品组合更好？ [28] - 回答: 原因包括可负担性背景改善（利率下降、房价稳定、收入增长）以及公司新社区（尤其是高能效和太阳能包含房屋）的需求模式强劲 [28][29][30] 问题: “太阳能包含”房屋何时开始影响订单和交付？对销售或盈利能力的提升作用如何？ [34] - 回答: 目前已开始影响销售和交付，预计年底约20%业务来自此类社区。这些社区的利润率明显高于平均水平，甚至是同代社区中的佼佼者，但目前样本量较小 [34][35] 问题: 待建房屋销售组合趋势向好的驱动因素是什么？预计会持续吗？ [38] - 回答: 驱动因素是新社区吸引力大，以及行业库存下降使得部分买家愿意等待。可能是这两个因素的结合 [39] 问题: 公司是否仍预计2026财年交付量增长5%-10%？ [43] - 回答: 当前重点是实现EBITDA和每股账面价值的增长路径，而非具体交付量目标。无论EBITDA增长如何，公司都将通过增加土地销售和减少支出来推动每股账面价值增长 [43] 问题: 第一季度疲软是特定市场问题还是普遍现象？ [44] - 回答: 疲软是广泛性的，只有2-3个区域销售速度增长。第一季度销售比预期少100-150套，相当于每社区每季度少卖不到1套。第一季度订单通常只占全年15%，因此对全年影响有限 [44] 问题: 下半年销售速度达到2.5的目标在当前背景下是否可实现？信心来自何处？ [49] - 回答: 公司认为这是可实现的。基于1月份客流量和买家参与度改善、库存水平下降以及历史趋势（该水平仍低于历史第三、第四季度表现）。虽然路径不易，但确实存在 [50] 问题: 第一季度毛利率略低于预期，第二季度环比持平，请解释原因并说明下半年毛利率上升的驱动因素？ [52] - 回答: 剔除诉讼费用后，第一季度毛利率（15.8%）接近16%的指引。下半年毛利率扩张的驱动力来自新社区上线带来的组合转变、部分现有高价社区交付增加以及直接建造成本节约，这与上季度提到的300个基点扩张路径一致 [53][54] 问题: 新社区（占第一季度收入10%）相比其他社区的平均售价和利润率溢价是多少？ [55] - 回答: 待交付订单的平均售价约为56万美元，这预示了下半年新社区占收入50%时的平均售价走势。利润率方面，新社区比现有社区高出几百个基点，差异显著 [55][56] 问题: 诉讼费用是一次性的还是持续性的？ [62] - 回答: 是一次性费用，与2014年开始的一个社区有关，并非当前产品，不会重复发生 [62] 问题: 激励措施目前处于什么水平？变化如何？ [63] - 回答: 公司不公布具体激励数字，但从第四季度到第一季度的利润率下降部分原因是由于组合变化导致的激励措施增加 [63] 问题: 选择不在12月大幅促销后，目前的库存状况如何？ [64] - 回答: 库存非常健康。每个社区的库存房数量从7套多降至6套多。成品库存为春季销售季做好了准备。库存降低结合建设周期缩短，为达成EBITDA增长路径提供了所需的可交付单元基础 [64] 问题: 如果需求反弹，公司的建设周期时间如何？能否快速提升产能？ [66] - 回答: 第一季度周期时间缩短了约两周，预计下季度会进一步缩短。在大多数市场，现在截止到4月或5月销售的待建房屋仍能在财年末前交付，这相当于变相延长了销售期 [66] 问题: 政府干预住房市场，降低利率或提供首付援助，哪个对客户更有效？ [67] - 回答: 对于公司客户而言，结合工资增长和减少月供（通过节省水电费、降低抵押贷款利率）可能比首付援助更重要 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度房屋建筑收入为3.597亿美元，共交付700套住房，平均售价为51.4万美元 [12] - 第一季度房屋建筑毛利率报告为14%，但其中包含了约180个基点的诉讼相关费用，剔除该费用后的调整后毛利率约为15.8%，符合公司指引 [12] - 第一季度调整后EBITDA为负1120万美元，摊薄后每股亏损为1.13美元，其中诉讼相关费用造成640万美元的税前亏损，合每股0.23美元 [13] - 第一季度销售、一般及行政开支为6500万美元，符合预期 [13] - 第一季度末账面价值每股超过41美元，较去年有所增长 [10] - 第二季度预期交付约800套住房，平均售价在52万至52.5万美元之间，调整后房屋建筑毛利率预计环比相对持平 [13][14] - 第二季度预计土地销售收入约为3000万美元，总调整后EBITDA约为500万美元，摊薄后每股净亏损预计约为0.75美元 [14] - 公司预计下半年平均售价需达到56.5万美元，以推动全年EBITDA增长，这符合当前主要由新社区推动的积压订单平均售价水平 [16] - 公司预计全年销售、一般及行政开支增长将控制在2500万美元以内 [16] - 公司预计2026财年末净杠杆率将持平于或略低于40% [10][18] - 公司预计通过执行剩余的7200万美元股票回购授权，即使不考虑EBITDA增长，2026财年末每股账面价值仍将实现5%-10%的增长 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度销售了763套住房，社区月均销售速度为1.5套 [12] - 第一季度交付的住房中，70%为库存房，但新订单中库存房占比仅为61%，显示待建房销售比例有所上升 [12] - 待建房销售比例若持续上升，将对下半年利润率产生积极影响 [12] - 公司预计，到第四季度，新社区（定义为2025年4月或之后开始销售的社区）的收入贡献将从第一季度的略高于10%提升至约50% [8] - 新社区的平均售价和销售利润率均显著高于现有社区 [9] - 公司预计到2026年底，太阳能社区业务将占其业务的20%左右 [34] - 太阳能社区的利润率不仅高于公司平均水平，也高于同期开发的其他社区 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度末活跃社区数量为167个，同比增长4% [12] - 公司预计第二季度末活跃社区数量约为165个，仍将实现同比增长 [13] - 公司计划到2027财年末将社区数量增加到200个以上 [10] - 第一季度土地收购和开发支出为1.81亿美元，土地销售收入为300万美元 [19] - 第一季度末，公司控制的活跃地块约为23,500个，其中61%为期权合同地块 [19] - 公司计划出售约1.5亿美元的非战略性土地资产，以加速股票回购 [9] - 公司预计这些土地销售总体上将高于账面价值 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过产品差异化、降低直接建造成本、优化社区组合以及审慎的资本配置来提升盈利能力和股东回报 [4][11] - 核心产品差异化在于“享受室内生活”的品牌主张，提供更舒适、健康且能效更高的住房，每年可为大多数客户节省数千美元的公用事业费用 [5] - 公司在多个社区推出“太阳能标配住房”，无需复杂决策或租赁，从第一天起就能将月度电费降至基本服务费水平 [6] - 通过与合作伙伴合作，已将太阳能安装成本从每千瓦时超过4美元降至不到2美元，并有望进一步降低 [6] - 公司计划通过出售非战略性土地资产，将所得资金用于加速股票回购，以低于账面价值的价格回购股票对股东具有高度增值效应 [9][10] - 公司致力于到2027财年末将净负债率降至30%左右的低区间 [10] - 公司目标是通过盈利能力和股票回购，在截至2027财年末实现每股账面价值的两位数复合年增长率 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年开局需求环境持续疲软，但自12月中旬以来，客流量和买家参与度有所改善，1月份销售速度与去年同期持平，结束了连续8个季度的同比增速下滑 [4] - 管理层认为，利率小幅下降、房价企稳或净下降以及收入持续增长，共同推动了住房可负担性的改善，使其更接近历史上健康住房需求所对应的低20%区间 [27][28] - 公司对下半年实现约300个基点的利润率扩张充满信心，催化剂包括：1）每套住房已降低超过1万美元的直接建造成本（近200个基点）；2）现有社区内产品组合的积极转变以及新社区贡献增加带来的额外100个基点 [7][8] - 公司认为，实现全年EBITDA增长目标取决于两个市场条件：1）各社区类型的激励措施需维持在当前水平；2）在社区数量逐步增加的情况下，第三和第四季度的销售速度需超过2.5套/社区/月 [17] - 管理层承认过去两年未达到2.5的销售速度，但指出这仍低于历史趋势水平，并在市场正常化、库存水平下降以及1月份观察到的需求改善得以持续的情况下，是可以实现的 [17][49] - 公司拥有超过3.4亿美元的总流动性，包括1.21亿美元无限制现金和2.22亿美元循环信贷额度，且无债务在2027年10月前到期 [18] 其他重要信息 - 第一季度业绩中包含一项与2014年开始的一个附带产品社区相关的诉讼费用，这是一次性费用，不代表当前产品或重复性支出 [12][61] - 公司第一季度回购了1500万美元股票，过去12个月累计回购4800万美元，约占流通股的7%，目前仍有7200万美元的回购授权额度，预计将在本财年内全部执行 [9] - 公司库存状况健康，每个社区的库存房数量从7套多降至6套多，为春季销售旺季做好了准备 [63] - 第一季度建筑周期时间缩短了约两个日历周，这有助于增加可销售和交付的住房数量 [64][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股票回购计划是否取决于1.5亿美元盈利性土地销售的时机？[25] - 回购计划并不严格取决于土地销售的具体时机，但两者会在全年内协调进行 [25] 问题: 待建房与库存房之间的毛利率差异大约是多少？[26] - 毛利率差异通常在4%-5%的范围内，过去一年可能略有扩大，具体数字因地区和社区而异 [26] 问题: 12月下旬和1月客流量改善的原因是什么？是利率下降还是产品组合改善？[27] - 改善原因包括：1）长期背景下的住房可负担性改善（利率微降、房价企稳、收入增长）；2）新社区（占比从Q1收入的10%增至Q4预计的50%）需求强劲，这些社区主打高能效和太阳能 [27][28][29] 问题: 太阳能标配住房何时开始影响订单和交付？其对销售或盈利能力的增值效应如何？[33] - 太阳能住房目前已在部分市场（如拉斯维加斯、菲尼克斯、佐治亚州）的销售和交付中体现，预计年底将占业务的20% [33][34] - 太阳能社区的利润率显著高于公司平均水平和同期非太阳能社区，具有增值效应，但目前样本量较小 [34] - 太阳能住房的推广也受当地公用事业公司政策影响，在电力需求激增的地区（如西部市场），公用事业公司态度更为积极 [35][36] 问题: 待建房销售比例上升的驱动因素是什么？预计会持续吗？[37] - 驱动因素包括：新社区吸引力大，以及库存下降使得部分买家愿意等待 [37] 问题: 公司是否仍预计2026财年交付量增长5%-10%？[41] - 公司当前重点在于实现EBITDA和每股账面价值的增长路径，而非具体的交付量增长目标 [41] 问题: 第一季度疲软是普遍性的还是特定市场表现不佳？[42] - 疲软是广泛性的，只有2-3个区域的销售速度上升，其余十几个区域持平或下降 [42] - 公司第一季度销售比预期少100-150套，主要原因是12月行业大幅折扣促销时，公司选择不进行激进的价格竞争 [42][43] 问题: 下半年达到2.5的销售速度是否可行？信心来自何处？[48] - 公司认为在库存下降、1月需求改善持续的背景下，该速度是可达成的，尽管过去两年未达到，但该水平仍低于历史趋势 [49] - 信心来自1月份观察到的买家参与度改善、客流量增加以及对公司品牌信息的积极反应 [49] 问题: 毛利率从第一季度到第二季度及下半年的变化驱动因素是什么？[51] - 第一季度调整后毛利率（15.8%）接近16%的指引 [52] - 下半年毛利率扩张的300个基点信心来自：1）新社区上线带来的产品组合转变；2）现有高价位社区交付增加；3）直接建造成本节约，这些因素都具有较好的可见性 [52][54] 问题: 新社区相比其他社区的平均售价和利润率溢价是多少？[54] - 新社区的平均售价显著更高，积压订单平均售价约为56万美元，反映了新社区的情况 [54] - 新社区的利润率溢价约为几百个基点，从收入占比10%提升至50%，结合直接成本节约，是推动300个基点利润率扩张的信心来源 [54] 问题: 诉讼费用是一次性的吗？[61] - 是一次性费用，与2014年开始的社区有关，不涉及当前产品，不会重复发生 [61] 问题: 目前激励措施水平如何？第一季度有何变化？[62] - 公司不公布具体激励数字，但从第四季度到第一季度的利润率下降，部分原因是产品组合变化导致的激励措施增加 [62] 问题: 库存状况和建筑周期时间如何？能否快速应对需求反弹？[63][64] - 库存状况健康，每个社区库存房数量在6套左右，为销售旺季做好准备 [63] - 第一季度周期时间缩短了约两周，这相当于延长了可销售和交付住房的有效财年时间，有助于应对需求 [64][65] 问题: 政府干预住房市场，利率政策还是首付援助对客户影响更大？[66] - 公司认为，对于其客户而言，通过工资增长、降低月供（包括节省公用事业费用和抵押贷款利率）来提高可负担性，可能比首付援助更重要 [66]

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业绩总结 - Beazer Homes在2025财年的平均家庭能源评级系统（HERS）得分为32，显示出其在能源效率方面的领先地位[7] - Q1 FY26新房订单为763套，同比下降18.1%[27] - Q1 FY26的销售速度为1.5，同比下降21.1%[27] - Q1 FY26的房屋建筑收入为3.597亿美元，同比下降21.9%[27] - Q1 FY26的总收入为3.635亿美元，同比下降22.5%[45] - Q1 FY26的净亏损为3260万美元[27] - Q1 FY26的调整后EBITDA为-1120万美元[27] - Q1 FY26的房屋建筑毛利率为14.0%，同比下降420个基点[27] - 2025年第一季度的净收入（GAAP）为-32,597千美元，较2024年减少35,727千美元[65] - 2025年第一季度的调整后EBITDA（非GAAP）为-11,242千美元，较2024年减少34,286千美元[65] 用户数据 - 预计到2026年底，约20%的销售将为包含太阳能的房屋，且这些房屋的利润率将高于公司平均水平[13] - Q2预计新房订单约为1100套[29] - 2026财年，社区数量目标超过200个[16] 财务目标 - 计划在2026财年内完全执行剩余7200万美元的股票回购授权[15] - 2026财年，净债务与净资本化比率目标为低于30%[17] - 2026财年，预计每股账面价值将实现双位数复合年增长率[17] - 2026财年，预计每股账面价值将达到中位数50美元以上[25] - 2025年总债务（GAAP）为1,125,055千美元，较2024年增加53,765千美元[67] - 2025年净债务对净资本化比率（非GAAP）为45.6%，较2024年上升1.1个百分点[67] 市场表现 - 2025财年，Beazer Homes的HERS得分为38，反映出其在可再生能源技术方面的转型[7] - 西部地区的平均销售价格（ASP）从502.3千美元增加到505.1千美元，增长2.8千美元，增幅为0.6%[60] - 东部地区的平均销售价格（ASP）从540.1千美元下降到526.1千美元，减少14.0千美元，降幅为2.6%[60] - 东南地区的平均销售价格（ASP）从480.0千美元增加到533.4千美元，增长53.4千美元，增幅为11.1%[60] - 西部地区的毛利率（GM%）从18.3%下降到13.9%，下降440个基点[63] - 东部地区的毛利率（GM%）从15.1%下降到14.7%，下降40个基点[63] - 东南地区的毛利率（GM%）从16.1%下降到14.5%，下降160个基点[63] 未来展望 - 预计2026财年每套房屋的劳动力和材料节省超过10,000美元[15] - 2026财年，净债务与净资本化比率在40%以下[23]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 住宅建筑收入总额同比下降21.9%至3.59742亿美元，成交数量下降22.8%至700套，但整体平均售价微增1.2%至51.39万美元[120] - 公司运营利润同比下降1589.0%，由盈利214万美元转为亏损3184万美元[135][136] - 住宅建筑毛利润（GAAP）同比下降3260万美元至3740万美元，毛利率（GAAP）下降480个基点至10.4%[127] - 剔除减值、废弃及利息摊销影响后，住宅建筑毛利润（非GAAP）同比下降3340万美元，毛利率（非GAAP）下降420个基点至14.0%[127] - 土地销售及其他收入同比下降56.0%至370万美元，毛利由盈利210万美元转为亏损21.2万美元[132][133] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 第一季度房屋建筑毛利率为10.4%，低于上年同期的15.2%；剔除减值等项目后毛利率为14.0%，低于上年同期的18.2%[108] - 第一季度销售及一般管理费用占总收入比例为17.9%，高于上年同期的14.0%[108] - 一项诉讼相关费用使第一季度房屋建筑毛利率（剔除减值等项目后）降低了1.8个百分点[108] - 公司及未分摊费用增加500万美元，主因诉讼相关费用及更高的G&A开支[135][140] - 所得税费用从3.6万美元大幅增至150万美元，主因能效税收抵免及股权激励活动[142] 各条业务线表现：订单与销售 - 第一季度每社区每月订单为1.5个，低于上年同期的1.9个；净新订单为763个，同比下降18.1%[105] - 公司净新订单总数同比下降18.1%至763单，主要因销售速度下降21.1%至每月每社区1.5单，部分被活跃社区数量增加3.7%至167个所抵消[115] - 公司未交付订单（Backlog）单位总数同比下降33.1%至1,008套，其总价值下降29.7%至5.733亿美元，但未交付订单平均售价（ASP）上涨5.0%至56.87万美元[119] - 第一季度已交付房屋平均售价为51.39万美元，同比增长1.2%；积压订单平均售价为56.87万美元，同比增长5.0%[108] 各地区表现 - 西部区域净新订单下降22.2%至458单，销售速度下降25.6%至每月每社区1.4单[116] - 东部区域净新订单下降22.5%至176单，销售速度下降12.6%至每月每社区1.9单，活跃社区数量下降11.3%至31个[117] - 东南部区域净新订单增长11.2%至129单，活跃社区数量增长22.5%至29个，但销售速度下降9.2%至每月每社区1.5单[118] - 西部区域毛利率（非GAAP，剔除减值及废弃）下降440个基点至13.9%，主要因价格折让和成交成本激励增加[128] - 西部、东部、东南部三大运营分部运营利润分别下降84.7%、53.0%、99.5%[135][137][138][139] 运营与投资活动 - 第一季度平均活跃社区数量为167个，同比增长3.7%；季度末活跃社区为168个，同比增长3.1%[105] - 截至2025年12月31日，公司控制的土地地块为24,832个，较上年同期的28,874个下降14.0%[105] - 第一季度土地收购和开发投资为1.807亿美元，低于上年同期的2.113亿美元[105] - 截至2025年12月31日，公司通过土地期权协议控制了14,340块活跃地块，占23,498块活跃地块总数的61.0%（2024年12月31日为58.9%）[161] - 截至2025年12月31日，土地期权协议下的不可退还押金等负债总额为3.539亿美元（$353.9 million），扣除现金存款后的剩余承诺购买价款总额为16亿美元（$1.60 billion）[162] 现金流与流动性 - 经营活动净现金流出为1.653亿美元，主因库存增加1.126亿美元及税前亏损3110万美元[145][146] - 融资活动净现金流入为7739万美元，主因从无抵押循环信贷额度借款[145][149] - 截至2025年12月31日，公司流动性包括1.208亿美元现金及2.219亿美元未使用信贷额度[151] - 无抵押循环信贷额度总额为3.65亿美元，截至期末已使用借款9500万美元及信用证4810万美元[154] 资本结构与债务 - 截至2025年12月31日，公司净债务与净资本化比率为45.6%，目标是到2027财年末降至30%低区间[113][104] - 截至2025年12月31日，公司可变利率债务总额约为7900万美元（$79.0 million），利率每上升1个百分点，未来12个月的利息支出将增加约100万美元（$1.0 million）[167] - 截至2025年12月31日，公司固定利率债务的公允价值为9.707亿美元（$970.7 million），账面价值为9.511亿美元（$951.1 million）[167] - 截至2025年12月31日，公司未偿还的信用证、履约保证及保证支持的信用证分别为5270万美元（$52.7 million）、3.196亿美元（$319.6 million）和460万美元（$4.6 million）[165] 股东回报与股票回购 - 公司董事会于2025年4月批准了一项最高1亿美元（$100.0 million）的股票回购计划，该计划无到期日[159][173] - 截至2025年12月31日的季度，公司以每股平均21.72美元的价格回购了69.7万股（697 thousand shares）普通股，总金额为1510万美元（$15.1 million），占第一季度流通股的约2.3%[159][173] - 截至2025年12月31日，股票回购计划的剩余可用额度为7230万美元（$72.3 million）[159][173] - 公司第一季度回购了69.7万股普通股，占总流通股的约2.3%，总金额为1510万美元[102] 其他重要事项：信用评级与内部控制 - 2025年11月，标普将公司信用评级从B+下调至B，展望由负面调整为稳定[158] - 管理层评估认为，截至2025年12月31日，公司的披露控制和程序是有效的[168] - 在截至2025年12月31日的季度内，公司的财务报告内部控制未发生重大变更[170]