文章核心观点 - 卡特彼勒Q1财报营收未达预期但盈利超预期 公司股价当前估值合理 未来定价增长或放缓 投资者可等待股价回调再入场以获长期稳健收益 [1][4][5] 公司股票表现 - 自2021年1月初的180美元涨至如今约345美元 涨幅达90% 同期标普500指数涨幅约35% [2] - 过去三年每年均实现价值增长 但并非每年都跑赢市场 2021年和2023年表现逊于标普500指数 [2] - 2021 - 2023年回报率分别为14%、16%和23% 同期标普500指数回报率分别为27%、 - 19%和24% [2] 行业对比 - 近年来单只股票持续跑赢标普500指数较难 工业板块其他巨头及大型股明星企业均如此 [3] - Trefis高质量投资组合过去三年每年均跑赢标普500指数 因其作为一个整体能以较低风险提供更好回报 [3] 公司估值 - 预计卡特彼勒估值为每股334美元 接近当前约345美元的水平 基于略超16倍的市盈率倍数和2024年全年每股21.49美元的预期调整后收益 [4] 公司Q1财报情况 - 营收158亿美元 同比下降0.4% 建筑行业营收下降5% 资源行业销售下降7% 能源与运输营收增长7% [5] - 调整后运营利润率扩大110个基点至22.2% 净利润为每股5.60美元 上年同期为4.91美元 [5] - 公司预计2024年经销商库存水平较2023年7亿美元的增长幅度不会有显著变化 [5] - 未来几个季度定价增长可能放缓 因近期定价上涨对营收增长贡献较大 后续对比基数较高 [5]

文章核心观点 公司因综合考量普通股在纽约证券交易所以外交易所的低交易量、成本和行政要求，申请自愿从泛欧巴黎证券交易所和瑞士证券交易所摘牌，摘牌后普通股仍在纽交所交易，同时为巴黎泛欧交易所股东提供自愿销售安排 [1][2] 分组1：摘牌相关信息 - 公司申请自愿将普通股从泛欧巴黎证券交易所摘牌，该请求已获泛欧巴黎证券交易所董事会批准 [1] - 公司计划申请从瑞士证券交易所摘牌，预计2024年底前生效 [2] - 从泛欧巴黎证券交易所和瑞士证券交易所摘牌后，普通股仍在主要上市地纽交所交易 [2] 分组2：股东选择 - 持有泛欧巴黎证券交易所交易股份的股东可选择保留股份，在摘牌前可在泛欧巴黎证券交易所交易，之后只能通过存托信托公司在纽交所交易；也可参与自愿销售安排，在纽交所出售部分或全部股份 [2] 分组3：自愿销售安排流程 - 股东若想通过自愿销售安排在纽交所出售股份，需在2024年5月3日至16日让金融中介将股份交付给法国兴业银行 [3] - 交付给法国兴业银行的股份将于5月23日起在纽交所按当时市价出售，该行将计算平均售价，并将所得款项兑换成欧元转给股东 [3] - 公司将支付与自愿销售安排相关的集中和经纪费用以及外汇佣金 [4] 分组4：时间安排 - 自愿销售安排开始时间为2024年5月3日，结束时间为5月16日 [2] - 法国兴业银行集中股份结束时间为5月22日 [2] - 交付股份在纽交所开始销售时间为5月23日 [2] - 公司股份在泛欧巴黎证券交易所最后交易日为5月27日，摘牌日为5月28日 [6][7] - 销售所得款项结算给相关金融机构时间为收到款项后尽快进行 [6] 分组5：公司介绍 - 2023年销售额和收入达671亿美元，是全球领先的建筑和采矿设备、非公路用柴油和天然气发动机、工业燃气轮机和柴油电力机车制造商 [8] - 主要通过建筑行业、资源行业、能源与运输三个主要部门开展业务，并通过金融产品部门提供融资及相关服务 [8]

文章核心观点 - 全球政府优先升级和扩展基础设施网络，基础设施服务需求将激增，基础设施股票具有增长潜力，投资者可考虑将优质基础设施股票加入4月买入清单，并介绍了三只4月可买入的基础设施股票 [1] 行业情况 - 全球政府重视升级和扩展基础设施网络，基础设施服务需求将激增，基础设施行业公司现金流稳定，技术进步和可持续发展倡议推动行业创新 [1] 公司情况 Quanta Services (PWR) - 北美领先的基础设施解决方案提供商，主要服务于电力、能源和电信行业，参与基础设施建设和维护，受益于基础设施支出增加 [2] - 过去3年平均营收增长23%，2023财年FCF首次超过10亿美元，2023财年营收同比增长22%，净利润达7.4469亿美元，同比增长52%，积压订单达301.1亿美元创历史新高，调整后EBITDA、EPS和FCF实现两位数增长 [3] Caterpillar (CAT) - 市场上知名的基础设施股票，提供多种用于基础设施项目的产品，财务表现强劲，将受益于《基础设施投资和就业法案》 [4] - 建筑设备市场处于周期末端，2024财年增长可能放缓，但为十年末加速增长奠定基础，2024财年第一季度营收因销量下降基本持平，EPS为5.75美元，营业利润率提高510个基点，利润率持续扩大和FCF强劲 [5] Dycom Industries (DY) - 电信行业专业合同服务提供商，在高速宽带网络扩展和维护中发挥重要作用，受益于5G网络持续部署 [6][7] - 2024财年营收同比增长9.6%至41.7亿美元，净利润同比增长54%至2.189亿美元，每股收益7.37美元，2024财年业绩创纪录，今年1月在公开市场回购价值48.5万股股票 [7]

文章核心观点 - 金德摩根、壳牌和卡特彼勒近期出现异常看涨期权交易活动，可能预示股价上涨，且与美国经济宏观趋势相关，华尔街分析师认为可参考价格目标和机构持股情况进行安全检查 [1][2] 公司异常期权活动情况 - 金德摩根、壳牌和卡特彼勒近期有异常看涨期权买入活动，众多交易员押注这些股票短期内上涨 [1][2] 行业趋势 - 高盛分析师预计今年制造业将突破，3月ISM制造业PMI指数首次出现扩张性读数，且华尔街预计这一趋势将持续，因美联储今年晚些时候可能降息，制造业股票有望率先上涨，低利率会削弱美元，使美国出口更具吸引力，2月PMI显示出口订单增长6.4% [3] 行业需求对公司影响 - 制造业活动需要充足的石油供应和机械设备，近期油价突破每桶80美元上限，促使交易员押注金德摩根、壳牌和卡特彼勒这三只股票 [4] 分析师对公司股价预期 - 高盛将卡特彼勒股票估值上调至每股408美元，预计有高达20%的上涨空间，摩根大通分析师给出目标价435美元，暗示有27%的上涨空间 [5] 卡特彼勒公司情况 - 卡特彼勒当前股价343.38美元，较前一日上涨1.59%，52周股价范围为204.04 - 382.01美元，股息收益率1.51%，市盈率15.50，价格目标316.88美元，市净率为9倍，比行业平均的2.2倍高出309%，过去12个月跑赢其他工业股，较工业精选板块SPDR基金上涨32.5% [6] 金德摩根公司情况 - 金德摩根当前股价18.68美元，较前一日下跌0.64%，52周股价范围为15.89 - 18.92美元，股息收益率6.05%，市盈率16.98，价格目标20.20美元，股票有突破迹象，引发看涨期权买入，过去一个月空头兴趣下降2.7%，过去六个月在能源板块中跑赢同行近5%，地缘政治紧张局势有利于其股价和下季度盈利 [7] 壳牌公司情况 - 壳牌当前股价73.27美元，较前一日持平，52周股价范围为55.78 - 73.94美元，股息收益率3.75%，市盈率12.95，价格目标67.00美元，过去一年有高达41亿美元的机构资金流入，股价接近52周新高，有望达到2018年以来的高位，过去一个月空头兴趣上升30%，但净空头百分比仍低于1% [9] 壳牌股息情况 - 壳牌股息收益率3.75%，年股息2.75美元，股息增长记录为2年，股息支付率48.59%，最近一次股息支付在3月25日，3.8%的股息收益率能为投资者在波动时期提供跑赢通胀的收入 [10]

文章核心观点 - 临近总统大选，基础设施成为热门话题，巴尔的摩桥梁坍塌事件凸显美国基础设施问题，增加基础设施投入需求强烈，这将推动部分基础设施股票上涨 [1][2] 美国基础设施现状 - 美国61.7万座桥梁中约42%超过50年，46154座桥梁质量差 [1] - 美国需将桥梁修复年支出从144亿美元增至227亿美元，增幅58%，按当前投资速度，到2071年才能完成必要修复 [2] - 美国在机场、大坝等多方面基础设施存在问题，虽评级从D-升至C-，但仍面临困境 [2] 基础设施股票分析 Vulcan Materials（VMC） - 是美国最大建筑集料供应商，也是沥青混合料和预拌混凝土主要供应商 [3] - 公司预计2024年净利润达10.7 - 11.9亿美元，高于9.33亿美元的预测 [3] - 股价近期跌至约250美元是买入机会，相对强弱指数、平滑异同移动平均线和威廉指标显示超卖，当前股价258美元，有望先测试275美元，股息率约0.71% [4] Caterpillar（CAT） - 近期盈利表现良好，但销售指引不佳，第一季度调整后每股收益5.60美元，销售额158亿美元，分析师预期每股收益5.14美元、销售额160亿美元，营业利润率从17.2%提升至22.3%，二季度销售额将低于去年的173亿美元，全年营收与2023年的671亿美元大致相当 [5] - 股价下跌25美元已消化大量负面因素，可趁弱势买入，摩根大通将其目标价上调50美元至435美元，摩根士丹利分析师将目标价上调57美元至327美元 [6] iShares U.S. Infrastructure ETF（IFRA） - 可利用其近期回调机会，该ETF回落至约41美元支撑位后涨至42.36美元，有望先测试43.50美元，最终测试50美元 [7] - 费用比率0.30%，跟踪有基础设施业务且可能从国内基础设施活动增加中受益的美国公司股票，持有162只股票，如NRG Energy、Century Aluminum等 [7] - 目前每股不到45美元，可花约4500美元买100股，也可单独购买其中一只股票，如100股NRG Energy不到7300美元 [8]

卡特彼勒公司（NYSE:CAT） - 卡特彼勒股票下跌6.4%，报340.21美元，由于未达到第一季度收入预期，并发布了弱势的当季预测[2] 默克公司（NYSE:MRK） - 默克股票表现良好，最近报价131.18美元，涨幅为3.3%，在第一季度超过了市场预期，并提高了年度利润和收入预测[4]

营收情况 - Caterpillar (CAT) 2024年第一季度营收为158亿美元，同比下降0.4%[1] - 每股收益为5.60美元，较去年同期的4.91美元有所增长[1] - 营收低于Zacks Consensus Estimate的160.7亿美元，出现-1.69%的惊喜[2] - 每股收益超出预期，达到5.12美元的共识预期[2] 销售量和价格实现情况 - 重点关注公司的销售量和价格实现情况，以更准确地预测股价表现[4] - Caterpillar在最新季度的关键指标表现如下：销售量总计、机械、能源和运输-建筑行业销售量、机械、能源和运输-资源行业销售量、价格实现、亚太地区销售和收入、拉丁美洲销售和收入、北美销售和收入、金融产品销售和收入等[5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 股票表现 - Caterpillar股票过去一个月的回报率为-0.3%，表现略好于Zacks S&P 500综合指数的-3%变化，目前具有Zacks Rank 3（持有），预示着在短期内可能与整体市场表现一致[17]

财务数据和关键指标变化 - 销售收入保持基本持平,约158亿美元 [9][12] - 调整后营业利润增加5%至35亿美元,调整后营业利润率提升110个基点至22.2% [9][19] - 创纪录的调整后每股收益为5.60美元,同比增长14% [10] - 机械与能源自由现金流强劲,达13亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 建筑工业销售下降5%至64亿美元,利润略有下降 [48][49] - 资源工业销售下降7%至32亿美元,利润下降4% [50][51] - 能源与交通销售增长7%至67亿美元,利润增长23% [52][53][54] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美建筑工业销售增长6%,需求保持健康 [13][24] - 欧洲建筑工业销售下降25%,受住宅建设和经济状况疲软影响 [48] - 拉丁美洲和亚太地区建筑工业销售也有所下降 [14] - 资源工业销售下降主要是由于非公路和铰接式卡车需求疲软 [50] - 能源与交通中,发电机组和涡轮机销售强劲 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于执行战略,投资于长期盈利增长机会 [7][8] - 预计2024年销售收入将与2023年持平,服务收入将继续增长 [10][11][21] - 公司看好能源过渡带来的商品需求增长机会,将扩大公司的总寻址市场 [27] - 公司正在投资扩大大型发动机产能,以满足数据中心等市场的需求 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在大多数终端市场上看到健康的产品和服务需求 [7][9] - 北美建筑工业需求预计将保持健康,但欧洲市场疲软 [24][25] - 资源工业方面,客户正在显示资本纪律,但长期看好能源过渡带来的机会 [26][27] - 能源与交输送业务前景乐观,发电机组和涡轮机需求强劲 [16][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tami Zakaria 提问** 询问第二季度毛利率预期保持相对平稳的原因 [83][84] **Andrew Bonfield 回答** 价格因素将持续发挥正面影响,同时制造成本也有所改善,部分抵消了销量下降的影响 [84][85] 问题2 **Michael Feniger 提问** 询问下半年销售收入有望回升的原因 [87][88][89] **Andrew Bonfield 回答** 主要是由于建筑工业北美市场需求持续健康,以及能源与交通业务的预期增长 [88][89] 问题3 **Jerry Revich 提问** 询问建筑工业价格成本差距是否有进一步扩大的空间 [122][123][124][125][126] **Andrew Bonfield 回答** 价格优势预计将随着年度推移而逐步缩小,但公司将尽力维持价格水平 [124][125][126]

文章核心观点 - 卡特彼勒一季度财报盈利超预期但销售疲软致周四股价下跌，国际销售受挫，部分类别销售同比降幅大，各设备部门营收下降，不过能源和运输部门因需求增加营收增长，公司预计本季度销售同比下降但调整后运营利润率因价格上涨保持稳定，全年销售可能与2023年水平相近 [1][2] 销售与营收情况 - 公司一季度总营收158亿美元，低于分析师预期的161.6亿美元，利润28.6亿美元，即每股5.75美元，高于分析师预期的25.3亿美元，即每股5.02美元 [1] - 卡特彼勒各设备部门营收较2023年第一季度下降1.39亿美元，国际销售受影响严重，欧洲、非洲和中东地区建筑设备销售同比下降25%，亚太地区下降14% [2] - 能源和运输部门是亮点，因需求增加营收较去年增长7% [2] 销售预期 - 本季度公司预计销售同比下降，但调整后运营利润率因价格上涨应保持相对稳定 [2] - 公司表示本财年销售可能与2023年水平相近，机器经销商库存无显著变化 [2] 股价表现 - 周四盘中交易时卡特彼勒股价大幅下跌，截至美国东部时间上午10点45分左右，股价下跌7.4%，至336.53美元 [1][2]

财务表现 - CAT 2024年第一季度调整后每股收益创纪录，为5.60美元，超出Zacks Consensus Estimate的5.12美元，同比增长14%[1] - CAT的收入为约158亿美元，与去年同期持平，因有利的价格实现被低销量抵消[4] - 能源与运输部门的表现改善主要归功于有利的价格实现和制造成本，尤其是由于运费降低和能源与运输部门的表现提高[2] 投资与预测 - CAT的研发费用增加了10%，主要是由于公司与战略计划一致的持续投资[7] - CAT预计2024年第二季度销售将低于去年同期，经销商的机器库存将下降，价格将产生有利影响[21] - CAT预计2024年的收入将与2013年创纪录的670亿美元持平，调整后的运营利润率预计将位于与预期收入水平相对应的目标范围的上半部分[23]