公司高管交易 - Caterpillar总裁Anthony D Fassino于8月30日以每股351 36美元的价格出售了3 185股 总价值110万美元 同时他还以每股351 43美元的价格出售了1 815股以支付行权价格或税款 此外 Fassino还以每股127 6美元的价格行权获得了5 000股 [1] 股价表现 - Caterpillar股价今年以来上涨15 1% 超过行业12 4%的涨幅 并跑赢Komatsu Terex和Manitowoc等同行 [2] - Caterpillar股价目前位于50日和200日简单移动平均线之上 显示出看涨趋势 [3] 财务表现 - 尽管收入下降 Caterpillar第二季度仍实现了6 7%的股价上涨 主要得益于利润率改善和创纪录的季度收益 公司已连续14个季度实现同比增长 [4] - 第二季度末 Caterpillar的积压订单达到286亿美元 环比增加7亿美元 积压订单占收入的比例高于历史水平 预计将支持未来几个季度的收入 [4] 2024年展望 - Caterpillar预计2024年收入将略低于2023年创纪录的670亿美元 但调整后的营业利润率预计将高于目标范围 [5] - 公司预计2024年收入在420亿至720亿美元之间 利润率在10%至22%之间 [5] 长期增长前景 - 美国基础设施投资和就业法案预计将为Caterpillar的工程机械创造巨大机会 全球向清洁能源转型将推动其采矿设备需求 [8] - Caterpillar正在扩大其自动驾驶车队 以利用矿业提高生产率 效率和安全性 [8] - 能源与运输部门的大多数应用订单强劲 预计将支持收入 石油和天然气行业对可持续性的关注将推动对Caterpillar设备的需求 [8] - 随着科技公司建立数据中心支持生成式AI应用 Caterpillar的数据中心往复式发动机订单强劲 计划通过多年资本投资将产量翻倍 [8] 服务收入增长 - Caterpillar的售后零件和服务相关收入持续增长 这些业务利润率较高 公司有望实现2016年140亿美元到2026年280亿美元的服务收入翻倍目标 [9] 股东回报 - Caterpillar的股息收益率为1 62% 高于行业1 50%和标普500指数1 31% 公司已连续30年向股东支付较高股息 [10] - 公司股本回报率为59 9% 远高于行业22 1%和标普500指数29 4% 资产回报率为13 1% 也高于行业7 3%和标普500指数7 5% [10] 估值 - Caterpillar目前12个月远期市盈率为15 08倍 高于行业14 22倍 其同行Komatsu Terex和Manitowoc的估值均低于行业水平 [12] 投资建议 - 尽管高管出售股票有时会引起担忧 但Fassino最近的出售并不表明对Caterpillar前景缺乏信心 [13] - 终端市场整体疲软导致的销量疲软可能会影响Caterpillar今年的收入 但其持续降低成本的努力将维持利润率 [13] - Caterpillar的长期需求前景受到基础设施支出增加和能源转型趋势的支持 公司对服务收入增长的关注应有助于保持乐观表现 [13] - 现有股东应维持其在该Zacks排名第3（持有）股票中的头寸 而新投资者应等待更好的入场点 因为其估值较高 [13]

估值与投资机会 - Deere股票（NYSE: DE）的估值更具吸引力，当前市销率为1.8倍，而Caterpillar股票（NYSE: CAT）为2.6倍，预计未来三年Deere的估值差距将缩小 [1] - Deere的营收增长和盈利能力优于Caterpillar，预计未来三年Deere的表现将超越Caterpillar [1] 股票回报表现 - Caterpillar股票自2021年初以来涨幅达105%，从170美元涨至350美元，而Deere股票同期涨幅为50%，从255美元涨至380美元 [2] - Caterpillar股票在过去三年中每年均实现正回报，分别为2021年16%、2022年19%、2023年26%，但2021年表现不及标普500指数 [2] - Deere股票在2021年和2022年分别实现29%和27%的回报，但2023年回报为-5%，表现不及标普500指数 [2] 营收增长对比 - Deere的营收从2020年的347亿美元增长至2023年的602亿美元，年均增长率为20.2%，而Caterpillar同期营收从417亿美元增长至671亿美元，年均增长率为17.2% [4] - Caterpillar的销售增长主要受益于工业设备需求和价格上涨，但近期销量下降，预计未来销售将下滑 [5] - Deere受益于农业设备需求增长，但由于农场收入下降和利率上升，预计2024年各制造部门销售将出现两位数下滑 [6] 盈利能力对比 - Caterpillar的营业利润率从2020年的10.9%提升至2023年的19.3%，而Deere的营业利润率从12.6%提升至34.2% [7] - 过去12个月中，Deere的营业利润率为24.5%，高于Caterpillar的20.5% [7] 财务风险对比 - Caterpillar的债务占股本比例为22%，低于Deere的63%，显示Caterpillar的债务状况更优 [8] - Caterpillar的现金占资产比例为5%，略低于Deere的6%，表明Deere的现金储备略优 [8] 综合评估 - Deere在营收增长、盈利能力和现金储备方面表现更优，而Caterpillar在债务状况上更具优势 [9] - 当前Caterpillar股票的市销率为2.6倍，高于其过去三年平均的2.0倍，而Deere股票的市销率为1.8倍，低于其过去三年平均的2.1倍，显示Deere股票有更大的增长空间 [9]

文章核心观点 - Zacks Premium是一个流行的研究服务,可以帮助投资者成为更聪明、更自信的投资者,提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank的每日更新、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选等 [1][2] - Zacks Style Scores是一个独特的评分系统,根据价值、成长和动量特征对股票进行评级,帮助投资者选择有更高机会在未来30天内战胜市场的证券 [3][4] 价值评分 - 价值投资者关注以合理价格买入优质股票,价值评分利用市盈率、市盈率增长比和价格/销售比等多个指标来挑选最具吸引力和折价的股票 [5] 成长评分 - 成长投资者更关注公司的财务实力和健康状况以及未来前景,成长评分考虑预测和历史的收益、销售和现金流来发现将会实现长期可持续增长的股票 [6] 动量评分 - 动量交易利用股价或收益预期的上升或下降趋势,动量评分可以利用一周内的价格变化和月度收益预测变化等因素确定建仓的好时机 [7] VGM评分 - VGM评分综合考虑三种评分,帮助投资者找到最具吸引力的价值、最佳增长预测和最有前景的动量股票,是与Zacks Rank配合使用的最佳指标之一 [8] Zacks Rank与评分的结合 - Zacks Rank是一个专有的股票评级模型,利用收益预期修正来帮助投资者建立成功的投资组合 [9] - 拥有Zacks Rank 1(强烈买入)的股票自1988年以来的平均年回报率超过25.41%,是标准普尔500指数同期表现的两倍多 [10] - 投资者应选择同时拥有Zacks Rank 1或2以及A或B评分的股票,这样可以最大化上涨潜力 [12][13][14] 案例分析-卡特彼勒 - 卡特彼勒是全球最大的建筑和采矿设备制造商,被视为全球经济的晴雨表 [15] - 卡特彼勒目前Zacks Rank为3(中性),VGM评分为B,动量评分为A,最近60天内有7家分析师上调了2024财年的收益预测 [15][16][17] - 凭借良好的Zacks Rank和一流的动量及VGM评分,卡特彼勒应该是投资者的重点关注对象 [17]

公司表现 - 卡特彼勒股价从132美元上涨至345美元，涨幅达160% [2] - 公司第二季度调整后营业利润增长2%至37亿美元，调整后营业利润率提升110个基点至22.4% [6] - 第二季度每股收益创纪录达到5.99美元，同比增长8% [6] - 能源与运输部门销售额增长2%至73亿美元，营业利润增长20%至15亿美元，利润率提升320个基点至20.8% [6] - 建筑和资源部门销售额下降，但利润率保持稳定，建筑部门利润率提升90个基点至26.1%，资源部门利润率提升160个基点 [7][9][11] 行业背景 - 制造业情绪自2021年以来持续下降，ISM制造业指数及其新订单成分显示美国制造业面临压力 [2] - 尽管制造业环境不佳，卡特彼勒仍保持强劲表现，显示出其在行业中的韧性 [3] - 数据中心和可再生能源需求强劲，推动对建筑设备和电力供应的需求 [16] 战略与未来展望 - 公司预计全年调整后营业利润率将超过目标范围上限，受益于有利的制造成本和运营效率 [12] - 公司专注于长期盈利增长，尽管2024年销售额可能略低于2023年记录水平 [12] - 公司在基础设施、采矿和能源转型领域具有良好定位，支持长期增长 [16] - 公司与Vale合作测试电池电动大型矿用卡车，并研究乙醇动力卡车，支持可持续发展目标 [16] 股东回报 - 公司第二季度产生25亿美元的ME&T自由现金流，其中18亿美元用于股票回购 [13] - 过去十年公司回购了近20%的股份，显著提升了每股价值 [13] - 公司宣布增加200亿美元的股票回购授权，占当前市值的12% [15] - 公司股息收益率为1.6%，股息支付率低于24%，连续30年增加股息，成为股息贵族 [15] 估值与市场预期 - 分析师预计2024年每股收益增长4%，2025年增长4%，2026年加速至9% [18] - 公司当前市盈率为15.8倍，略低于长期平均的17.1倍，理论年回报率为10-12% [19]

行业概况 - Zacks制造业-建筑和采矿行业包括生产和销售建筑、采矿和公用设备的企业 这些企业支持客户在商业、机构和住宅建筑以及基础设施项目中使用机械设备 其设备还用于地下采矿、钻井、矿物加工和地表采矿 以提取和运输铜、铁矿石、煤炭、油砂、骨料、黄金和其他矿物和矿石 产品种类繁多 包括装载机、摊铺机、推土机、挖掘机、混凝土搅拌车、破碎、粉碎和筛分设备、拖拉机和起重机 行业参与者通过其往复式发动机、发电机组、燃气轮机和涡轮相关服务支持石油和天然气、发电、海洋、铁路和工业应用 [2] 行业趋势 - 制造业活动持续疲软令人担忧 供应管理协会制造业指数在2024年2月之前的16个月中一直处于收缩区域 3月略有上升至50.3% 但4月再次下滑至收缩区域 读数为49.2% 此后继续减速 7月为46.8% 截至2024年7月的12个月平均值为48.1% 新订单指数在7月连续第四个月收缩 自2022年5月结束24个月的扩张以来 该指数未能持续增长 公司在订单持续疲软的情况下谨慎管理产出 行业还受到供应链问题的影响 7月供应商向制造组织的交付速度连续第二个月放缓 [3] - 能源转型趋势和建筑支出将支持行业 全球从化石燃料向零排放转变的日益关注将需要大量商品 这将支持未来几年采矿设备的需求 美国政府计划增加基础设施建设的投资 特别是在交通、供水和污水处理以及电信等关键子行业 这将支持未来几年的需求 [4] - 更高的定价和成本削减将提高利润率 行业面临投入成本通胀以及运输和物流成本 行业参与者专注于定价行动和提高生产力和效率的努力 他们不断实施成本削减行动 这有助于在这种情况下维持利润率 公司专注于简化运营并围绕高增长的关键市场或客户群体重新调整 以提高业绩 [4] - 数字计划投资是关键催化剂 行业参与者正在投资人工智能、云计算、高级分析和机器人等数字计划 数字化转型有助于组织提高生产力、效率、可靠性和安全性 从而提高客户满意度 随着减少碳排放的迫切需求 全球公司越来越多地依赖自主机械 因此 行业参与者正在加强其研究和技术能力 以将配备最新技术的产品推向市场 [5] 行业表现 - 制造业-建筑和采矿行业在过去一年中表现逊于Zacks S&P 500综合指数及其行业 在此期间 该行业上涨了23.3% 而该行业的增长率为16.6% Zacks S&P 500综合指数上涨了27.5% [7] - 行业当前估值 制造业、建筑和采矿公司的常用估值倍数 即未来12个月EV/EBITDA比率显示 该行业目前交易价格为10.10 而S&P 500为14.53 工业产品行业的未来12个月EV/EBITDA为19.18 在过去五年中 该行业的交易价格最高为14.37 最低为7.04 中位数为10.20 [8][10] 重点公司 - Caterpillar 公司已连续14个季度实现盈利增长 得益于成本节约行动、强劲的终端市场需求和定价行动 CAT在2024年第二季度结束时拥有286亿美元的积压订单 这将支持公司在未来几个季度的收入 此外 基础设施支出和能源转型趋势支持的长期需求前景 以及CAT对增加服务收入的关注 应有助于其保持乐观的表现 公司在扩大产品和服务以及电子商务、可持续性和电气化等数字计划方面的投资将推动长期增长 该股在过去一年中上涨了26.4% [11] - Hitachi Construction Machinery HTCMY的目标是到2025财年通过美洲的独立业务扩张实现超过3000亿日元的收入 该计划的其他核心战略包括为客户需求提供创新解决方案和增强价值链业务 因此 公司正在加强其对除新机械销售以外的价值链业务的关注 如零部件和服务、租赁、二手设备和零部件回收 此外 它正在利用数字技术在所有客户接触点提供解决方案 公司计划在2026财年开始全面生产自卸卡车 旨在利用市场的强劲需求 值得注意的是 美洲（北美、中美洲和南美洲）占全球150吨以上自卸卡车市场的约40% 这与HTCMY的中期管理计划“BUILDING THE FUTURE 2025”中的“扩大美洲业务”核心战略之一一致 [13][14] - Terex 公司在“执行、创新、增长”战略方面进展顺利 这应推动增长 根据“执行”主题 公司一直在通过成本削减计划提高利润率 它还正在扩大其在墨西哥蒙特雷的生产工厂 以提高成本竞争力 “创新”主题旨在不断开发其产品 应用技术提高运营效率 并投资于机器人和电气化 “增长”方面侧重于增加公司在新地区和细分市场的影响力 并通过收购增加范围 为此 Terex最近宣布了一项收购Environmental Solutions Group的协议 这将增加TEX的收益 并增加其在快速增长的可回收废物终端市场的影响力 [15][16] - Hyster-Yale 市场份额上升、新订单和26亿美元的积压订单（相当于当前季度收入率的六到七个月）预计将支持公司在未来几个季度的叉车业务 公司预计2024年下半年将继续实现同比增长和强劲的产品利润率 因为更高价格、更高利润的积压订单单位将发货 与此同时 Bolzoni向生产更高利润的附件和逐步淘汰向叉车业务销售的低利润传统组件的转变应会提高HY的产品利润率 Nuvera继续专注于增加客户产品演示和客户订单 预计下半年出货量将增加 反映出当前客户订单趋势和Nuvera便携式发电机的预期订单 该发电机于2024年5月推出 HY继续专注于降低财务杠杆 进行大量投资 同时改善其现金流 [17][18]

文章核心观点 - 卡特彼勒(CAT)股价在过去一周上涨7%,而其同行Deere股价没有变化 [2] - CAT股价上涨可归因于其最近报告的Q2业绩,收入略低但利润超过共识预期 [2] - CAT股价从2021年1月初的170美元上涨至目前约335美元,涨幅达95%,但仍未能持续战胜标普500指数 [3] - 在当前不确定的宏观经济环境下,CAT未来12个月是否会再次低于标普500指数存在不确定性 [5] 财务业绩总结 - CAT Q2收入为167亿美元,同比下降4% [6] - 按业务板块看,建筑工业收入下降7%,资源工业销售下降10%,而能源与运输收入上涨2% [6] - CAT Q2调整后营业利润率扩大110个基点至22.4% [6] - CAT Q2每股收益为5.99美元,去年同期为5.55美元 [6] - 预计2024年CAT全年每股收益为22.14美元 [5] 未来展望 - CAT预计2024年经销商库存水平将略有下降,而2023年则上升7亿美元 [7] - 未来几个季度CAT的价格增长可能会放缓,因为之前几个季度价格贡献显著 [7] - 总的来说,CAT目前股价已经合理定价,投资者如果想进场可能需要等待股价回调时再入场 [7]

行业机会 - 全球Cat经销商对技术人员的需求正在增长 预计到2026年底 可能需要招聘超过44,000名技术人员 [1] - 全球范围内有数千个机会可供那些对手工职业感兴趣的人 经销商通常寻找具有解决问题能力 机械倾向和技术熟练的个体 [1] 公司活动 - 全球经销商技术挑战赛将在一系列区域和半决赛中进行 前10名决赛选手将有机会在2026年3月于拉斯维加斯的CONEXPO/CON-AGG上参加决赛 [1] - 该竞赛旨在提高对这一职业领域机会的认识 并测试技术人员的敏捷性 韧性和多功能性 [1] 公司概况 - 公司2023年销售额和收入为671亿美元 是全球领先的建筑和采矿设备 非公路柴油和天然气发动机 工业燃气轮机和柴油电力机车制造商 [2] - 公司通过三个主要部门运营 建筑工业 资源工业和能源与运输 并通过其金融产品部门提供融资和相关服务 [2] - 公司致力于帮助客户建设一个更好 更可持续的世界 并致力于减少碳排放的未来 [2]

文章核心观点 - 卡特彼勒公司(Caterpillar)作为一家周期性公司,其收入和利润率随着终端市场的变化而波动[2] - 公司管理层提高了2024年的利润率指引范围,并上调了全周期自由现金流的预期[5][6] - 公司在2023年第四季度的价格实现能力强劲,抵消了销量下降的影响,这可能意味着公司利润率和自由现金流有结构性改善[13][14][15][16][17] 根据目录分别总结 卡特彼勒的周期性收入、利润率和收益 - 公司收入和利润率呈现周期性波动,与建筑、采矿、能源和运输等终端市场的景气度相关[3] - 管理层在指引中包含了多种收入和利润率的情况[3] - 投资者不应根据峰值或谷值水平来估值公司,而应采取平衡的方法[3] 卡特彼勒的周期性指引 - 公司在2022年投资者日上给出了不同收入水平下的利润率范围,并预计全周期自由现金流为40-80亿美元[4] - 在2023年第四季度,公司将利润率上限提高了100个基点,并将全周期自由现金流预期上调至50-100亿美元[5][6] 2024年指引 - 公司预计2024年收入将略低于2023年的670亿美元,但利润率将超过目标区间的上限[7][8] - 分析师预测2024年收入为660亿美元,这意味着利润将比2022年投资者日指引中值高出19%[8][10] 利润率和自由现金流的改善 - 公司在2023年的价格实现能力出色,抵消了销量下降的影响[13][14][15] - 这可能意味着公司利润率和自由现金流存在结构性改善,未来有望进一步提升[16][17]

财务表现 - 公司2024年第二季度收入同比下降4%至1669亿美元 低于市场预期的1676亿美元 [1][4] - 调整后每股收益同比增长8%至599美元 创历史新高 [4] - 毛利率同比提升310个基点 主要得益于有利的制造成本 [4] - 调整后营业利润率从去年同期的213%提升至224% [4] - 上半年经营现金流为51亿美元 高于去年同期的48亿美元 [6] 业务表现 - 能源与运输部门销售额增长2% 抵消了建筑行业7%和资源行业10%的下降 [5] - 能源与运输部门营业利润同比增长20% 建筑和资源部门营业利润均下降3% [5] - 所有业务部门营业利润率均有所改善 得益于有利的价格实现和制造成本 [5] - 第二季度末积压订单达286亿美元 环比增加7亿美元 [6] 市场表现 - 自财报发布以来股价上涨6% 突破50日移动平均线 [1][2] - 年初至今股价上涨137% 超过行业114%和标普500指数117%的涨幅 [2] - 目前远期市盈率为151倍 高于行业平均1378倍 [9] 未来展望 - 预计2024年收入将略低于2023年创纪录的670亿美元 [6] - 调整后营业利润率预计将高于目标区间 [7] - 长期每股收益增长率为9% [13] - 计划通过多年资本投资将数据中心往复式发动机产量翻倍 [11] - 目标到2026年将服务收入从2016年的140亿美元翻倍至280亿美元 [11] 股东回报 - 2024年6月季度股息提高8%至每股141美元 [12] - 五年股息增长率为61% 股息收益率为168% 高于行业150%和标普500指数131% [12] - 2022年启动的股票回购计划新增200亿美元授权 总授权达216亿美元 [12] 行业趋势 - 美国基础设施投资和就业法案推动的建设项目为公司建筑设备创造巨大机会 [10] - 全球向清洁能源转型将增加对大宗商品的需求 进而推动采矿设备需求 [10] - 矿业公司越来越多地依赖自动化来提高生产力 公司正在增强其自动驾驶车队 [10] - 石油和天然气行业对可持续性的关注将推动设备需求 [11]

公司业绩表现 - 公司第二季度每股净利润为5.99美元，远超分析师预期的5.54美元 [2] - 公司第二季度营收为177亿美元，略低于分析师预期的178亿美元 [2] - 公司定价策略灵活有效，成功应对国内市场需求放缓及海外关键地区销售下滑 [2] 分析师评价 - 多家分析师上调公司目标股价，Truist的Jamie Cook将目标价上调至399美元，并维持买入评级 [2] - Bank of America将公司目标价从385美元下调至376美元，但仍维持买入评级 [3] 行业环境 - 公司在建筑行业放缓的情况下表现出韧性 [2] - 尽管面临挑战，公司仍保持盈利能力 [3]