各业务线研发与运营情况 - 2024年建筑行业研发支出主要聚焦于下一代建筑机械[18] - 资源行业为全球露天和地下采矿作业开发制造高生产率设备[22] - 能源与运输业务需持续投资以符合监管排放标准[28] 金融产品业务情况 - 金融产品业务主要由卡特金融、保险服务及其子公司和附属机构开展[31] - 卡特金融为卡特彼勒产品和服务提供零售和批发融资选择[31] - 卡特金融零售贷款包括以设备或资产作抵押的贷款、分期销售合同等[39] - 卡特金融零售租赁包括金融（非税务）租赁、税务租赁等[39] - 卡特金融有匹配资金政策以应对利率风险[37] - 卡特金融管理外汇风险的目标是减少收益波动[38] - 卡特彼勒保险公司在50个州、哥伦比亚特区和关岛开展财产和意外险业务[40] 订单积压情况 - 2024年12月31日订单积压金额约为300亿美元，2023年12月31日为275亿美元，与2023年末相比，能源与运输业务订单积压增加，建筑行业和资源行业减少，2024年末积压订单中约80亿美元预计2025年无法完成交付[48] 销售渠道情况 - 公司机器主要通过经销商网络分销，美国有41家，美国以外有111家，服务187个国家；往复式发动机主要通过经销商网络销售，子公司Perkins Engines的发动机通过88家分销商覆盖185个国家销售，FG Wilson品牌发电系统通过108家分销商覆盖158个国家销售[49] - 公司在日本拥有并运营一家覆盖约80%日本市场的经销商：Nippon Caterpillar Division，其业绩在其他业务板块报告[51] - 公司在美国有41家经销商，在美国以外有111家经销商，服务于187个国家[333] 员工相关情况 - 2024年公司可记录伤害频率率为0.43，2023年为0.40[57] - 截至2024年12月31日，公司雇佣约112900名全职员工，其中约61400人位于美国以外，美国境内约51500人[63] - 2024年美国有7386名小时制生产员工受集体谈判协议覆盖[64] - 公司有14个员工资源组，由领导层赞助和支持，有助于确保不同声音和观点为长期盈利增长战略做出贡献[61] 报告相关情况 - 公司向美国证券交易委员会提交多种报告，相关报告可在公司网站免费获取[68] - 公司管理层评估认为，截至2024年12月31日，公司财务报告内部控制有效[302] - 关于市场风险的定量和定性披露信息在财务报表附注及管理层讨论与分析中[299] 财务关键指标变化 - 销售额与收入 - 2024年机械、能源与运输销售额为613.63亿美元，2023年为638.69亿美元，2022年为565.74亿美元[318] - 2024年金融产品收入为34.46亿美元，2023年为31.91亿美元，2022年为28.53亿美元[318] - 2024年总销售额和收入为648.09亿美元，2023年为670.60亿美元，2022年为594.27亿美元[318] 财务关键指标变化 - 利润情况 - 2024年营业利润为130.72亿美元，2023年为129.66亿美元，2022年为79.04亿美元[318] - 2024年合并税前利润为133.73亿美元，2023年为130.50亿美元，2022年为87.52亿美元[318] - 2024年归属于公司的利润为107.92亿美元，2023年为103.35亿美元，2022年为67.05亿美元[318] - 2024年基本每股收益为22.17美元，2023年为20.24美元，2022年为12.72美元[318] - 2024年综合收益为101.37亿美元，2023年为109.69亿美元，2022年为58.00亿美元[319] - 2024年归属于股东的综合收益为101.41亿美元，2023年为109.72亿美元，2022年为58.01亿美元[319] - 2024年公司盈利107.88亿美元，较2023年的103.32亿美元增长4.41%[325] 财务关键指标变化 - 资产负债情况 - 2024年末总资产为877.64亿美元，较2023年末的874.76亿美元增长0.33%[321] - 2024年末总负债为682.70亿美元，较2023年末的679.73亿美元增长0.44%[321] - 2024年末股东权益为194.94亿美元，较2023年末的195.03亿美元下降0.05%[321] - 2024年末库存现金及现金等价物为68.89亿美元，较2023年末的69.78亿美元下降1.28%[321] - 2024年末存货为168.27亿美元，较2023年末的165.65亿美元增长1.58%[321] 财务关键指标变化 - 现金流量情况 - 2024年、2023年和2022年公司经营活动产生的净现金分别为120.35亿美元、128.85亿美元和77.66亿美元[327] - 2024年、2023年和2022年公司投资活动产生的净现金分别为 - 24.53亿美元、 - 58.71亿美元和 - 25.41亿美元[327] - 2024年、2023年和2022年公司融资活动产生的净现金分别为 - 95.65亿美元、 - 69.32亿美元和 - 72.81亿美元[327] - 2024年、2023年和2022年公司现金、现金等价物和受限现金的增减额分别为 - 0.89亿美元、 - 0.28亿美元和 - 22.5亿美元[327] 财务关键指标变化 - 存货相关情况 - 截至2024年和2023年12月31日，按后进先出法计算的存货价值约占总存货的65% [341] - 若采用先进先出法，2024年和2023年12月31日的存货将分别比报告金额高38.64亿美元和34.23亿美元[341] 财务关键指标变化 - 折旧情况 - 2024年、2023年和2022年，卡特彼勒金融服务公司对出租设备的折旧分别为7.22亿美元、7.13亿美元和7.18亿美元[342] - 2024年、2023年和2022年，公司合并折旧费用分别为19.83亿美元、19.29亿美元和19.37亿美元[342] 会计政策相关情况 - 2023年11月发布的新会计指引要求对可报告分部进行增量披露，扩展的年度披露于2024年12月31日生效，扩展的中期披露于2025年生效并追溯应用于所有以前期间[349] - 所得税报告新准则（ASU 2023 - 09）扩展披露对2025年12月31日财年有效，利润表费用分解准则（ASU 2024 - 03）年度扩展披露对2027年12月31日财年有效，中期扩展披露2028年生效[350][352] 财务关键指标变化 - 应收应付情况 - 贸易应收款在2024年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日分别为78.64亿美元、79.23亿美元和75.51亿美元，长期贸易应收款分别为6.40亿美元、5.89亿美元和5.06亿美元[357] - 合同资产在2024年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日分别为2.38亿美元、2.46亿美元和2.47亿美元[360] - 合同负债在2024年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日分别为27.45亿美元、23.89亿美元和23.14亿美元，2024年确认了年初记录为合同负债的15.91亿美元收入，2023年确认了16.60亿美元[361] - 未履行的原合同期限超过一年的履约义务金额为152亿美元，约一半预计在2024年12月31日后十二个月内完成并确认收入[363] 财务关键指标变化 - 股权相关情况 - 2024年、2023年和2022年从库存股发行的普通股分别为1972037股、2497799股和2340887股，2023年计划授权的股权奖励股份总数为4250万股，截至2024年12月31日，剩余40873176股可供发行[370] - 2024年授予的PRSUs含市场条件，用蒙特卡罗模拟估计公允价值，公司股票预期波动率为29.8%，无风险利率为4.38%[377][378] - 2024年1月1日，股票期权未行使数量为5141363股，加权平均行使价格为169.57美元；12月31日，未行使数量为3732862股，加权平均行使价格为195.28美元[382] - 2024年授予的股票期权、RSUs、PRSUs加权平均每股公允价值分别为104.27美元、338.65美元、408.64美元[383] - 2024年、2023年、2022年税前基于股票的薪酬费用分别为2.23亿美元、2.08亿美元、1.93亿美元，对应所得税收益分别为3000万美元、3300万美元、3200万美元[386] - 截至2024年12月31日，基于股票的薪酬安排有1.48亿美元未确认薪酬成本，预计在约1.8年加权平均期内确认[387] - 2024年、2023年、2022年行使股票奖励实现的现金税收优惠分别为9000万美元、8900万美元、6300万美元[388] 财务关键指标变化 - 期权授予相关情况 - 2024年、2023年和2022年期权授予公允价值计算中，加权平均股息收益率分别为2.40%、2.60%和2.60%[376] - 2024年、2023年和2022年期权授予公允价值计算中，加权平均波动率分别为30.7%、31.0%和31.7%[376] - 2024年、2023年和2022年期权授予公允价值计算中，风险无风险利率范围分别为4.28%-5.03%、3.92%-5.03%和1.03%-2.00%[376] - 2024年、2023年和2022年期权授予公允价值计算中，加权平均预期寿命分别为7年、7年和8年[376] 金融工具使用情况 - 公司使用衍生金融工具管理外汇、利率、商品价格和递延薪酬计划负债风险，不用于投机[390] - 截至2024年12月31日，管理外汇现金流的未到期合同初始最长期限约为60个月[395] - 公司ME&T业务使用固定利率债务融资，可签订固定转浮动利率合同和远期利率协议[399] - 公司使用商品远期和期权合同管理商品风险，锁定部分商品五年内采购价格[403][405] 财务关键指标变化 - 衍生工具相关情况 - 截至2024年和2023年12月31日，衍生工具的总名义金额分别为270亿美元和256亿美元[407] - 2024年和2023年12月31日指定衍生品公允价值资产分别为3.67亿美元和4.47亿美元，负债分别为4.76亿美元和3.64亿美元[407] - 2024年和2023年12月31日未指定衍生品公允价值资产分别为0.95亿美元和0.73亿美元，负债分别为0.95亿美元和0.91亿美元[407] - 2024年、2023年和2022年衍生工具公允价值/未指定套期的总收益（损失）分别为 - 1.13亿美元、0.53亿美元和 - 0.12亿美元[408] - 2024年和2023年12月31日，与公允价值套期累计基础调整相关的套期负债账面价值分别为58.1亿美元和52.27亿美元[408] 财务关键指标变化 - 其他收入与费用情况 - 2024年、2023年和2022年其他收入（费用）分别为8.13亿美元、5.95亿美元和12.91亿美元[410] 财务关键指标变化 - 所得税情况 - 2024年、2023年和2022年美国联邦法定税率均为21%，有效税率分别为19.7%、21.3%和23.6%[411] - 2024年、2023年和2022年税前利润分别为133.73亿美元、130.5亿美元和87.52亿美元[413] - 2024年、2023年和2022年所得税拨备分别为26.29亿美元、27.81亿美元和20.67亿美元[411][414] - 2024年、2023年和2022年递延所得税净额分别为27.59亿美元和21.8亿美元[415] - 2024年末递延所得税资产为53.57亿美元，2023年为50.94亿美元；递延所得税负债为17.24亿美元，2023年为19.8亿美元；递延所得税净额为27.59亿美元，2023年为21.8亿美元[416] - 2024年末美国州亏损和抵免结转的递延所得税资产7500万美元将于2044年底前到期，1600万美元可无限期结转；美国联邦亏损和抵免结转的递延所得税资产1.96亿美元主要于2034年底前到期[416] - 2024年未确认税收利益期初余额为12.23亿美元，期末余额为12.89亿美元；2023年期初余额为11.4亿美元，期末余额为12.23亿美元；2022年期初余额为18.86亿美元，期末余额为11.4亿美元[4

文章核心观点 - 邀请加入iREIT on Alpha获取包括REITs、mREITs等的深入研究，有438条评价且多数为5星，可免费试用2周 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对PEP、RTX、LHX、CSL、CAT、DHR、DE、UNP、NSC、TPL、LB股票有长期持仓 [2]

文章核心观点 - 卡特彼勒2024年第四季度业绩不佳致股价下跌，虽2024年盈利有改善但营收下降，2025年营收预计略降不过利润率有望处目标区间上半段，投资者需综合考虑短期担忧和长期前景决定投资策略 [1][2][3] 2024年业绩情况 - 2024年第四季度营收和利润同比下降，股价自1月30日公布业绩后下跌8%，虽盈利超Zacks共识预期但营收未达预期，是连续第二个季度盈利下降 [1] - 2024年盈利同比提高3%至每股21.90美元，归因于上半年表现改善部分抵消下半年疲软；全年总营收下降3%至648亿美元，各季度营收持续下滑 [2] 第四季度各业务表现 - 建筑与资源行业营收同比下降5%至165亿美元，因各细分市场销量下降和价格实现不利，每股收益为5.14美元，较上年同期下降2% [5] - 能源与运输部门是唯一营收和营业利润同比改善的部门，虽销量下降但抵消了建筑和资源行业的疲软表现，后两者终端用户设备销售下降拖累营收和利润 [6] 财务状况 - 2024年经营现金流为120亿美元，向股东返还103亿美元用于股息和股票回购，年末现金及等价物为69亿美元 [7] - 2024年末积压订单为300亿美元，积压订单占营收的百分比高于历史水平，将支持未来几个季度的营收 [7] 2025年展望 - 预计2025年营收略低于2024年的648亿美元，调整后的营业利润率预计处于目标区间上半段，营收为645亿美元时，营业利润率目标为16 - 20% [3][8] - 维持营收指引在420 - 720亿美元，利润率预计在10% - 22% [8] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨12.1%，行业增长10%，Zacks工业产品板块上涨9.5%，但落后于标准普尔500指数23.5%的涨幅 [10] 盈利预测调整 - 过去七天，2025年和2026年的盈利预测均下降6%，七位分析师下调2025年预测，五位下调2026年预测，无分析师上调预测 [13] - Zacks对2025年的共识预测显示同比下降7.4%，2026年预计增长11.3% [14] 短期担忧 - 连续五个季度整体销量下降，资源行业过去六个季度销量下降，建筑行业过去五个季度销量增长为负，预计2025年仍将持续 [16] - 中国房地产行业放缓，建筑行业受影响，预计公司在中国10吨及以上挖掘机市场需求将持续疲软 [17] - 美国制造业指数虽1月有小幅增长但持续增长不确定，对中国加征关税可能扰乱供应链并破坏美国制造业近期的复苏 [18][19] 估值情况 - 公司目前远期12个月市销率为2.72，高于行业的2.03，与小松、特雷克斯和马尼托瓦克相比估值不低 [20] 长期前景 - 美国基础设施投资和就业法案带来的项目增加为公司建筑设备创造大量机会，全球向清洁能源转型将增加对其采矿设备的需求，公司专注提升自主车队 [21] - 能源与运输领域多数应用的强劲订单率将支持营收，石油和天然气行业对可持续性的关注将推动对公司设备的需求，数据中心对往复式发动机的订单强劲，公司计划通过多年资本投资使产量翻倍 [22] - 售后零部件和服务相关收入增长，公司有望在2026年将服务收入从2016年的140亿美元翻倍至280亿美元，长期每股收益增长率为9.3% [23] 股息情况 - 股息收益率为1.56%，高于行业的1.38%和标准普尔500指数的1.2%，五年股息增长率为7.4%，派息率约为26%，高于同行，连续30年向股东支付更高股息 [26] 投资建议 - 新投资者鉴于公司较高估值应等待更好的切入点 [27] - 现有股东应继续持有股票，以受益于其坚实的长期需求前景、服务收入增长以及强大的财务状况，公司目前Zacks评级为3（持有） [28]

文章核心观点 - 尽管制造业长期收缩且新关税可能影响复苏，但美国基础设施投资增加和能源转型带动的矿业需求将推动Zacks制造 - 建筑与矿业行业发展，卡特彼勒、小松、日立建机和海斯特 - 耶鲁等公司有望受益 [1][2] 行业描述 - 该行业公司制造和销售建筑、采矿及公用事业设备，支持商业、住宅建筑和基础设施建设，设备用于地下和露天采矿等，产品多样，还通过发动机等支持多领域应用 [3] 行业趋势 关税担忧影响制造业复苏 - 供应管理协会制造业指数在2025年1月小幅升至50.9%，过去12个月平均48.4%，新订单指数连续三个月扩张，生产指数1月进入扩张区间达52.5%，但特朗普对加拿大、墨西哥和中国加征关税或扰乱供应链，阻碍美国制造业复苏 [4] 能源转型和建筑支出助力行业 - 全球向零排放转型将增加大宗商品需求，支撑未来矿业设备需求，美国政府增加基础设施建设投资将支持行业需求 [5] 提价和成本削减提升利润率 - 行业面临成本通胀和运输物流成本问题，企业通过定价和成本削减措施提高生产率和效率，维持利润率，并优化运营和市场布局 [6] 数字举措成为关键催化剂 - 行业企业投资AI、云计算等数字举措，数字转型可提高生产率、效率、可靠性和安全性，满足减少碳排放需求，企业加强研发推出新技术产品 [7] 行业排名与前景 - Zacks行业排名显示该行业近期前景不佳，排名第204，处于249个行业的后18%，过去四年2025年盈利预期下调13% [8][9][10] 行业与市场表现对比 - 过去一年，该行业表现优于工业产品板块，但落后于Zacks标准普尔500综合指数，行业增长13.3%，板块增长11.9%，标准普尔500指数上涨23.8% [11] 行业当前估值 - 行业远期12个月EV/EBITDA比率为10.92，低于标准普尔500的13.96和工业产品板块的19.85，过去五年该比率最高14.37，最低7.36，中位数10.43 [13][19] 值得关注的公司 卡特彼勒 - 2024年底积压订单达300亿美元，基础设施支出和能源转型趋势支撑长期需求，能源与运输业务订单强劲，数据中心发动机订单增长，计划增加资本投资，售后零部件和服务收入增长，目标到2026年服务收入翻倍至280亿美元，过去六个月股价上涨14.1%，过去四个季度平均盈利超预期4.53%，预计长期盈利增长率8.9%，Zacks排名3（持有） [15][16] 小松 - 采矿设备需求增加，工业机械和其他业务受益于汽车和半导体行业，加强地下硬岩采矿设备业务，展示适应极端环境的建筑设备，体现技术创新和碳中和目标，过去六个月股价上涨13.3%，2025财年盈利预期60天未变，预计长期盈利增长率约2%，Zacks排名3 [20][21] 日立建机 - 目标2025财年在美洲独立业务收入超3000亿日元，加强零部件、服务等价值链业务，利用数字技术提供解决方案，计划2026财年全面生产自卸卡车，过去六个月股价上涨8.6%，当前财年盈利预期60天未变，Zacks排名3 [21][22][23] 海斯特 - 耶鲁 - 实施关键战略推动长期盈利增长，产品开发和流程改进提高叉车生产效率、降低运营成本，目标在各业务周期实现7%的营业利润率，2025年下半年订单预计加速，2026年生产水平有望提高，注重成本控制和现金生成，过去60天2025年盈利预期未变，过去四个季度平均盈利超预期10.3%，Zacks排名3 [25][26]

文章核心观点 - 卡特彼勒股价因对加拿大、墨西哥和中国商品新关税的担忧而回落，贸易战或使公司恢复增长更困难 [1][6] 卡特彼勒的关税风险 - 公司在中美墨有制造工厂，白宫宣布对加墨商品加征25%关税，对墨关税暂停一个月，对中国商品加征10%关税 [2] - 加拿大实施报复性关税，或影响公司产品在加销售，中国计划采取“必要反制措施” [3] - 公司承认更严格贸易政策可能对业务产生负面影响，多数员工在美国境外，约一半收入来自北美，全球贸易敞口大 [3] - 公司CEO称最大制造基地在美国，是美国以外的净出口商，旨在销售地制造以减少关税影响，但仍有部分零部件全球运输 [4] 卡特彼勒的未来情况 - 上周公司股价回落5%，四季度财报未达预期，营收下降5%至162亿美元，调整后每股收益从5.23美元降至5.14美元但超预期 [5] - 公司预计2025年营收略有下降，调整后营业利润率降低，因国际市场需求疲软 [5]

文章核心观点 - 卡特彼勒Q4财报营收未达预期、盈利超预期，受经销商库存水平低和需求疲软影响，公司预计今年销售和盈利能力下降，股价下跌5%，虽近年表现良好但未持续跑赢市场，当前股价估值合理 [1][2][5] 卡特彼勒Q4财报情况 - 营收162亿美元，未达市场预期的164亿美元，调整后每股收益5.14美元，高于市场预期的5.02美元 [1] - 营收同比下降5%，建筑行业营收下降8%，资源行业销售额下降9%，能源与运输营收同比持平 [3] - 调整后营业利润率收缩60个基点至18.3%，每股收益为5.14美元，低于上年同期的5.23美元 [3] 销售影响因素及展望 - 经销商库存水平低和整体需求疲软拖累销售，原因是高利率和高通胀环境 [4] - 预计2025年经销商库存水平与2024年底相似，考虑到需求疲软，公司难以提高价格，预计今年营收将略有下降 [4] 股价表现及估值 - 财报公布后股价下跌5%，自2024年初以来回报率为29%，与标普500指数表现一致 [2][5] - 过去四年股价均增值，但未持续跑赢市场，2021 - 2024年回报率分别为16%、19%、26%、25% [5] - 当前股价375美元，基于过去12个月每股收益21.90美元计算的市盈率为17倍，过去五年平均市盈率为19倍，鉴于近期销售和盈利前景不佳，估值倍数略有下降合理 [7] 与其他投资组合对比 - Trefis高质量投资组合由30只股票组成，波动性较小，过去四年表现轻松超越标普500指数 [6]

文章核心观点 美银证券分析师下调卡特彼勒价格预测但维持买入评级，奥本海默分析师维持表现评级，高盛分析师重申买入评级并上调价格预测，公司2024年第四季度业绩喜忧参半，2025年销售预计下滑 [1][4][5] 各分析师观点 美银证券分析师Michael Feniger - 将卡特彼勒价格预测从452美元下调至414美元，维持买入评级 [1] - 指出2025年销售因不利定价预计下滑约1%，其他收入受低利息收入和货币效应影响有轻微阻力 [2] - 认为调整后每股收益好于预期，但潜在营业利润表现不佳 [2] - 称公司在有利供需条件下大幅上涨后面临定价回调 [2] - 指出2024年第四季度建筑定价下降4.6%，2025年第一季度预计有类似阻力 [3] - 表示经销商在2024年第四季度减少16亿美元机器库存，给2025年上半年带来阻力 [3] - 根据2025年疲软指引调整预测，将2025年每股收益预测从21美元下调至19.25美元，2026年从25美元下调至23美元 [3] 奥本海默分析师Kristen Owen - 维持表现评级，称2025年CI和RI需求仍有挑战，但数据中心积极贡献有助于抵消对每股收益前景的影响并支撑估值 [4] - 认为关键风险是利润率表现，若需求疲软，负面定价和产能利用率不足几乎没有容错空间 [4] - 预计2025年在政策不确定性、人工智能发展和大宗商品背景较强的情况下市场波动 [4] 高盛分析师Jerry Revich - 重申买入评级，将价格预测从442美元上调至456美元 [5] - 认为公司有能力逐周期提高单位盈利能力，增长将由内容增加、能源与运输领域市场向高回报产品转移以及技术服务增长推动 [5] 公司业绩情况 - 2024年第四季度总销售额和收入为162.15亿美元，未达市场共识的164.11亿美元，调整后每股收益5.14美元，高于市场共识的4.99美元 [1] 股价表现 - 周五最后一次检查时，卡特彼勒股价下跌0.79%，至372.02美元 [5]

文章核心观点 - 投资者和分析师若想了解2025年经济走向，关注卡特彼勒（NYSE: CAT）或有帮助，该公司近年来表现出色，得益于基础设施支出和建筑需求的推动 [1] 分析师信息 - 哈里森是金融分析师，自2018年起在Seeking Alpha发文，密切关注市场超十年，有私募股权、房地产和经济研究行业专业经验，具备金融计量经济学、经济预测和全球货币经济学学术背景 [1]

文章核心观点 - 卡特彼勒预计2025年业绩疲软，但投资者不应恐慌抛售其股票，短期内股价或承压，长期仍是优质蓝筹股 [1][7] 股价表现 - 周四上午卡特彼勒股价下跌超5%，截至美国东部时间中午12:30仍下跌约4.8% [1] 财报情况 第四季度和全年关键数据 - 建筑和资源行业销售分别下降8%和9%，能源和运输业务销售持平且有利润增长 [3] - 自由现金流（FCF）2024年降至94亿美元，但仍接近公司50 - 100亿美元的指引上限 [4][8] - 第四季度营收下降5%，2024年下降3% [8] - 第四季度营业利润率为18%，2024年为20.2%，全年利润率从19.3%上升 [8] - 第四季度和全年每股收益（EPS）均上涨约10% [8] 财报整体情况 - 公司第四季度盈利超预期，但营收再次低于分析师预期 [2] 股价下跌原因及后续展望 下跌原因 - 公司预计2025年营收“略低于”2024年的648亿美元，经销商库存预计无重大变化，设备采购或减少 [5] - 特朗普政府带来的不确定性，以及持续高利率使经销商借贷成本增加，导致公司预计今年销售疲软 [6] 后续展望 - 短期内股价可能承压，长期来看，因其在建筑、采矿设备和非公路发动机领域的领导地位，以及财务实力、盈利和股息记录，仍是值得持有的优质蓝筹股 [7]

文章核心观点 - 2024年第四季度及全年卡特彼勒公司业绩有喜有忧，第四季度营收和利润受销量下滑影响，2025年公司预计营收略降 [1][3][17][18] 2024年第四季度业绩情况 整体业绩 - 调整后每股收益5.14美元，超Zacks共识预期3%，但同比降2%；包含一次性项目后每股收益5.78美元，同比升9% [1][2] - 营收约162亿美元，低于Zacks共识预期2.6%，同比降5% [3] - 销售成本同比降6%至103亿美元，毛利润降3%至59亿美元，毛利率36.3% [5] - 销售、一般和行政费用同比微升0.7%至17.7亿美元，研发费用降6.3%至5.19亿美元 [5] - 营业利润约29.2亿美元，同比降6.7%，营业利润率18% [6] - 调整后营业利润约29.6亿美元，同比降8%，调整后营业利润率18.3% [6] 各地区业绩 - 各地区营收均下滑，北美、拉丁美洲、亚太和EAME分别降7%、7%、4%和2% [4] 各业务板块业绩 - 机械、能源与运输（ME&T）销售同比降6%至153亿美元，营业利润29亿美元，同比降5% [7][11] - 建筑行业销售同比降8%至60亿美元，营业利润同比降24%至11.7亿美元 [8][11] - 资源行业销售同比降9%至29.6亿美元，营业利润同比降22%至4.7亿美元 [9][12] - 能源与运输销售约76.5亿美元，同比降0.3%，营业利润同比升3%至14.8亿美元 [10][11] - 金融产品总营收同比升4%至10亿美元，利润1.66亿美元 [13] 2024年全年业绩情况 - 调整后每股收益21.90美元，超Zacks共识预期，同比升3%；包含一次性项目后每股收益22.05美元 [14] - 营收约648亿美元，低于Zacks共识预期，同比降3% [15] - 经营现金流120亿美元，向股东返还现金约103亿美元，年末现金及等价物约69亿美元 [16] 2025年业绩预期 第一季度预期 - 预计营收同比下降，占全年营收比例比正常趋势低100个基点，经销商机器库存低于2024年第一季度，调整后营业利润率低于上年 [17] 全年预期 - 预计营收略低于2024年水平，调整后营业利润率预计在目标范围上半部分，ME&T自由现金流预计在50 - 100亿美元目标范围上半部分 [18] 同行公司情况 - 特雷克斯公司预计2月6日公布2024年第四季度业绩，Zacks共识预期每股收益76美分，同比降46%，营收12.3亿美元，同比升1% [20] - 海斯特 - 耶鲁公司预计下月公布2024年第四季度业绩，Zacks共识预期每股收益1.38美元，同比降3.5%，营收10.2亿美元，同比降0.5% [21] - 马尼托瓦克公司预计很快公布2024年第四季度业绩，Zacks共识预期每股收益14美分，同比增56%，营收5.927亿美元，同比降0.5% [22] 股价表现与评级 - 过去一年卡特彼勒股票上涨29%，高于行业25.8%的涨幅 [23] - 目前卡特彼勒Zacks排名为3（持有） [24]