投资策略 - 投资组合主要包括房地产投资信托基金(REITs)、优先股和高收益债券 [1] - 采用长期基本面分析方法进行投资决策 [1] - 近期投资策略结合长期股票持仓与备兑认购期权及现金担保认沽期权 [1] 研究领域 - 主要关注房地产投资信托基金和金融行业 [1] - 偶尔研究交易所交易基金(ETFs)和其他受宏观交易理念驱动的股票 [1] 投资经历 - 自2011年高中时期开始投资 [1] - 多年来持续保持对市场和经济的浓厚兴趣 [1]

季度业绩 - 公司季度每股收益为0 1美元 低于Zacks一致预期的0 12美元 但高于去年同期的0 08美元 [1] - 季度收益意外为-16 67% 而上一季度实际收益为0 17美元 超出预期54 55% [1] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过每股收益预期 [2] 收入表现 - 季度收入为264万美元 超出Zacks一致预期4 39% 去年同期收入为17万美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过收入预期 [2] 股价表现 - 年初至今公司股价上涨9 5% 超过标普500指数7 9%的涨幅 [3] - 股价未来走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来展望 - 当前市场对下季度每股收益预期为0 13美元 收入预期为288万美元 [7] - 当前财年每股收益预期为0 55美元 收入预期为1078万美元 [7] - 公司当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] 行业影响 - 公司所属的REIT和股权信托行业在Zacks行业排名中处于后33% [8] - 研究表明排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍以上 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净亏损为每股0 03美元 公司普通股股东应占账面价值从3 58美元降至3 34美元 [6][19] - NAV下降约620万美元或2 7% 财务杠杆维持在5 3倍 通过ATM计划筹集约900万美元资金 期末现金余额为5800万美元 [7] - RMBS投资组合规模从7 33亿美元增至7 56亿美元 净利息利差下降至2 61% [14] - MSR投资组合未偿本金余额为166亿美元 市值约2 25亿美元 占权益资本的43% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - MSR投资组合净CPR平均为6% 较上季度略有上升 再捕获率仍处于最低水平 [12] - RMBS投资组合提前还款速度保持在6 1CPR 抵押贷款利率稳定在6 57% [13] - 公司减少部分长期SOFR互换对冲 增加国债期货对冲 目前对冲组合名义金额为4 46亿美元 [15][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与数字抵押贷款技术公司RealGenius建立战略合作伙伴关系 投资其直接面向消费者的平台 [8][9] - 随着经济环境稳定 公司将评估更具风险偏好的投资策略 同时保持强流动性和审慎杠杆 [9] - 公司将继续主动管理投资组合 调整资本结构 通过改善业绩和收益为股东创造价值 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度初市场因关税公告波动 但随后趋于稳定 通胀保持低位 经济具有韧性 [5] - 10年期国债收益率季度末为4 23% 机构MBS表现不佳主要因抵押贷款基础表现逊于对冲工具 [6] - 预计美联储可能在9月开始降息 若长期国债和抵押贷款利率下降 提前还款速度可能上升 [13][29] 其他重要信息 - 第二季度运营费用为340万美元 宣布普通股每股股息0 15美元 优先股股息分别为0 515625美元和0 515625美元 [20] - 7月31日账面价值与6月30日基本持平 未计入第三季度股息应计 [39] 问答环节所有的提问和回答 问题 服务成本低于预期的原因 - 主要由于与Flagstar收购Mr Cooper相关的登出费用减少 且季度内未增加投资组合贷款数量 [24] 问题 2025年杠杆率预期 - 预计杠杆率将逐步上升 因美联储可能提前降息 使抵押贷款等利差资产更具吸引力 [26][27][29] 问题 RealGenius合作伙伴关系的预期和风险偏好策略 - 预计RealGenius将在6-7个月内实现盈利 第一年内可产生股息 [33] - 目前尚无明确的替代投资策略计划 如有进展将及时披露 [35] 问题 当前账面价值 - 截至7月31日账面价值与6月30日基本持平 [39]

业绩总结 - 截至2025年6月30日，每普通股账面价值为3.34美元，较上季度下降2.5%[7] - GAAP每股净亏损为0.03美元，经济损失为0.10美元每股[7] - 2025年第二季度的净收入为1,561千美元，而2025年第一季度为净亏损6,992千美元[67] - 2025年第二季度的总收入为6,037千美元，较2025年第一季度的-3,050千美元显著改善[65] - 2025年第二季度的净利息收入为2,641千美元，较2025年第一季度的2,166千美元增长21.9%[65] - 2025年第二季度的综合收益为1,881千美元，而2025年第一季度为-142千美元[67] 用户数据 - 截至2025年6月30日，MSR投资总额为2.246亿美元，相关的基础贷款总额为166.06亿美元[22] - MSR的60天以上逾期率为1.1%[22] - 30天以上逾期贷款比例（30+ DQ）和其他财务指标未在本次电话会议中具体披露[72] 财务数据 - 截至2025年6月30日，净资产价值（NAV）为233,606千美元，较前期增长0.5%[56] - 截至2025年6月30日，总资产为1,490,659千美元，净资产为232,413千美元[70] - 总负债为1,258,246千美元，其中债务占149,381千美元[70] - 2025年第二季度可分配收益（EAD）为3,247千美元，较2025年第一季度的5,376千美元下降[68] 资本结构 - 资产组合的杠杆比率为5.3倍，RMBS的净利差为2.6%[7] - 2025年第二季度通过普通股ATM计划筹集了890万美元的资本[10] - 利息收入为14,813千美元，其中RMBS贡献14,787千美元[70] - 利息支出为12,172千美元，导致净利息收入为2,641千美元[70] 未来展望 - 公司将继续关注未来现金流的预期和市场估值[72] - 基于当前投资组合的利率敏感性，NAV的变化在-50个基点时预计为-15,486千美元[53] 其他信息 - 宣布并支付每股0.15美元的现金股息[7] - 30年期特定池的总公允价值为1,152,443千美元，账面价值为1,143,913千美元，面值为1,172,108千美元[24] - 30年期RMBS的总公允价值为755,543千美元，账面价值为754,720千美元，面值为758,633千美元[27] - 其他运营费用为3,355千美元，包含一般管理费用和薪酬福利[71]

Exhibit 99.1 CHERRY HILL MORTGAGE INVESTMENT CORPORATION ANNOUNCES SECOND QUARTER 2025 RESULTS TINTON FALLS, NJ – August 7, 2025 — Cherry Hill Mortgage Investment Corporation (NYSE: CHMI) ("Cherry Hill" or the "Company") today reported results for the second quarter 2025. Second Quarter 2025 Highlights "We are pleased with the progress made in the second quarter, successfully raising additional equity and entering into a strategic partnership with Real Genius, an innovative digital mortgage company," said J ...

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净利息收入为264万美元，较2024年同期的16.7万美元大幅增长[50] - 2025年上半年净亏损为543万美元，而2024年同期净利润为1284万美元[50] - 2025年第二季度衍生品实现净收益1483万美元，同比增长57%[50] - 2025年第二季度普通股股东净亏损93.5万美元，较2024年同期的186万美元亏损有所收窄[50] - 2025年上半年综合亏损归属于普通股东为320万美元，2024年同期为232万美元亏损[53] - 2025年第二季度公司净收入为156.1万美元，而2024年同期为1284万美元[59] - 2025年第二季度利息收入1481.3万美元，利息支出1217.2万美元，净利息收入264.1万美元[107] - 2025年第二季度综合收入188.1万美元，2024年同期为亏损295万美元[107] - 2025年上半年综合收入173.9万美元，2024年同期为251万美元[107] - 2025年第二季度RMBS投资利息收入1478.7万美元，利息支出1185万美元，净利息收入293.7万美元[107] - 2025年第二季度服务相关资产利息收入26万美元，利息支出322万美元，净利息支出29.6万美元[107] - 2025年第二季度基本每股收益为-0.03美元，较2024年同期的-0.06美元有所改善[169] - 2025年上半年基本每股收益为-0.32美元，而2024年同期为0.26美元[169] - 2025年第二季度净亏损93.5万美元，较2024年同期的186.4万美元亏损收窄[169] - 2025年上半年净亏损1024.8万美元，而2024年同期为盈利780.2万美元[169] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年服务相关资产未实现亏损达905万美元，较2024年同期的656万美元扩大38%[50] - 2025年第二季度其他运营费用335.5万美元，其中178.8万美元属于"其他"类别[107] - 2025年第二季度优先股股息为246.2万美元，较2024年同期的255.5万美元下降3.6%[169] - 2025年上半年优先股股息为491.6万美元，较2024年同期的486.2万美元增长1.1%[169] 各业务线表现 - 2025年第二季度服务费收入1093.3万美元，服务成本195.2万美元，净服务收入898.1万美元[107] - 2025年第二季度RMBS净实现亏损205.3万美元，2024年同期为185.9万美元[95] - 2025年上半年RMBS净实现亏损604.5万美元，2024年同期为185.9万美元[95] - 公司RMBS投资的加权平均收益率为5.08%，加权平均到期年限为28年[113] - 公司RMBS投资中，超过10年期限的资产占比最大，账面价值为928,439千美元[119] - 公司RMBS投资使用隐含AAA评级[116][120] - 公司RMBS投资的加权平均收益率基于最近月度利息收入年化计算[116][120] - 公司服务相关资产中房利美和房地美MSR的未偿本金余额在2025年6月30日为166.0635亿美元，较2024年12月31日的173.0413亿美元下降4.03%[131][133] - MSR资产在2025年上半年的公允价值变动录得亏损905.6万美元，而2024年同期为亏损716万美元[133] - 服务相关资产地理分布显示加州占比最高达14.7%，其次为弗吉尼亚州8.8%和纽约州8.5%[135] - 公司2025年第二季度末的MSR（抵押贷款服务权）公允价值为224,601千美元，较2024年同期的234,263千美元下降4.1%[207][211] - 公司2025年第二季度末的MSR估值关键参数：加权平均提前还款率为6.4%（范围4.5%-12.7%），折扣率为9.2%[211] 财务数据关键指标变化 - 2025年6月30日现金及现金等价物为5804万美元，较2024年底的4631万美元增长25%[47] - 2025年上半年公司现金及现金等价物和受限现金减少276.4万美元，期末余额为6799.5万美元[59] - 公司净资产从2024年12月31日的233,622千美元增长至2025年6月30日的232,413千美元[110] - 公司债务从2024年12月31日的1,257,553千美元下降至2025年6月30日的1,258,246千美元[110] - 截至2025年6月30日，公司RMBS投资总额为1,328,685千美元，账面价值为1,143,913千美元，未实现收益为15,113千美元，未实现损失为6,583千美元[113] - 截至2024年12月31日，公司RMBS投资总额为1,302,160千美元，账面价值为1,139,262千美元，未实现收益为5,496千美元，未实现损失为22,338千美元[115] - 截至2025年6月30日，可供出售RMBS未实现亏损总额为228.4万美元（占账面价值10995.2万美元的2.08%），其中持有不足12个月的证券亏损104.9万美元，持有12个月以上的证券亏损123.5万美元[126] - 截至2024年12月31日，可供出售RMBS未实现亏损总额为764.4万美元（占账面价值20563.4万美元的3.72%），其中持有不足12个月的证券亏损299.3万美元，持有12个月以上的证券亏损465.1万美元[128] 管理层讨论和指引 - 公司作为REIT运营，需将至少90%的应税收入分配给股东以避免联邦所得税[66] - 公司作为REIT必须每年分配至少90%的REIT应税收入，并满足资产持有、收入生成和股东构成等其他要求[93] - 公司的TRS及其全资子公司Aurora需就其应税收入缴纳美国联邦所得税[93] - 公司作为REIT需每年分配至少90%的应税收入作为股息[98] - 公司2025年第二季度法律和监管准备金被评估为"不重大"，管理层认为不会对财务报表产生重大影响[217] 衍生品和风险管理 - 公司衍生品交易包括互换、掉期期权、美国国债期货和TBA证券，用于管理利率风险、久期风险以及MSR融资设施的基差风险和定价风险[84] - 公司TBA美元滚动交易的“下降”收入代表基础机构RMBS的净利息收入减去隐含融资成本的经济等价物[85] - 公司利率互换名义金额从2024年12月的11.7175亿美元降至2025年6月的7.997亿美元，降幅达31.7%[177] - TBA衍生品净名义金额为负值，2025年6月达-4.13475亿美元，较2024年12月的-4.35575亿美元收窄5.1%[177][179] - 美国国债期货名义金额从2024年12月的7310万美元降至2025年6月的6020万美元，降幅17.6%[177] - 利率互换加权平均支付利率从2024年12月的1.84%降至2025年6月的1.79%，接收利率从4.64%降至4.45%[177] - TBA购买合约公允价值从2024年12月的23.7021亿美元增至2025年6月的30.2318亿美元，增幅27.6%[179] - 美国国债期货10年期空头头寸公允价值从2024年12月的3.641亿美元转为2025年6月的-3.881亿美元[182] - 衍生品实现净收益从2024年同期的-128万美元增至2025年6月的838.8万美元[184] - 利率互换资产净额从2024年12月的1.3375亿美元降至2025年6月的1.0574亿美元[177] - 公司持有2.34亿美元美国国债期货多头头寸和1.738亿美元空头头寸，净敞口6010万美元[182] 资本结构和融资活动 - 公司回购协议负债从2024年底的10.77亿美元降至2025年6月的10.72亿美元[47] - 2025年第二季度公司回购协议借款达53.92822亿美元，偿还53.97785亿美元[59] - 2025年第二季度公司支付普通股股息每股0.15美元，总计543.1万美元[59] - 2025年第二季度公司优先股A系列股息每股0.5125美元，总计143.2万美元[59] - 2025年第二季度公司优先股B系列股息每股0.6413美元，总计103万美元[59] - 2025年6月30日公司总股东权益为2.32413亿美元，较2024年12月31日的2.58622亿美元下降[56] - 2025年第二季度公司发行普通股341.4173万股，融资892.5万美元[56] - 公司A系列优先股年股息率为8.20%，相当于每股2.05美元，B系列优先股初始年股息率为8.25%，相当于每股2.0625美元[138][141] - 2025年上半年通过普通股ATM计划以加权平均价3.00美元发行423.4849万股，募资约1270万美元（扣除25.4万美元费用）[143] - 截至2025年6月30日普通股ATM计划剩余额度约3650万美元[143] - 公司终止了A系列优先股ATM计划，该计划此前允许出售最多3500万美元的A系列优先股[144] - 公司在2024年12月31日止年度回购了395,897股B系列优先股，加权平均购买价格为每股23.77美元，支付经纪佣金约11,900美元，并实现归属于普通股股东的收益78,000美元[147] - 公司2019年9月启动普通股回购计划，允许回购最多1000万美元普通股，但在2024年12月31日止年度及2025年6月30日止期间未执行回购[145] - 公司2023年12月启动优先股回购计划，允许回购最多5000万美元优先股，但在2025年6月30日止期间未执行回购[147] 税务相关 - 公司递延所得税资产从2024年12月31日的10,921千美元下降至2025年6月30日的9,626千美元，降幅11.9%[235][242] - 截至2025年6月30日，公司净经营亏损（NOLs）为82.5百万美元，可无限期结转[242] - 2025年第二季度公司联邦递延所得税费用为990千美元，州递延所得税费用为131千美元[241] - 2025年上半年公司企业业务税准备金为1,294千美元，有效税率为-31.3%[241] - 公司抵押服务权递延税负债从2024年12月31日的6,907千美元增加至2025年6月30日的9,471千美元，增幅37.1%[242]

公司表现 - Cherry Hill Mortgage(CHMI)今年以来回报率为12.5%，跑赢金融板块平均5.7%的涨幅[4] - 公司当前Zacks评级为2(买入)，反映盈利预期改善[3] - 过去90天，CHMI全年盈利共识预期上调5.8%，显示分析师情绪转强[4] 行业比较 - 金融板块在Zacks 16个行业组别中综合排名第5，包含857只个股[2] - CHMI所属的REIT及股权信托行业(33家公司)年内平均下跌0.9%，行业排名第133位，公司表现优于同业[6] - 对比个股Commonwealth Bank of Australia(CMWAY)年内涨幅达23.5%，其所属的外资银行行业(66家公司)同期涨幅23.5%，行业排名第14位[5][6] 市场关注点 - 两家公司均获Zacks2(买入)评级，CMWAY过去三个月盈利预期上调3.5%[5] - 金融板块投资者可重点关注这两只持续表现优异的股票[7]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 17美元 超出Zacks共识预期0 11美元 同比增长30 77% [1] - 季度营收217万美元 低于共识预期17 33% 但较去年同期-91万美元显著改善 [2] - 过去四个季度中仅有一次超过EPS预期 且连续四个季度未达营收预期 [2] 市场反应与股价走势 - 本季度盈利超预期幅度达54 55% 但前一季度盈利完全符合预期 [1] - 年初至今股价累计上涨13 3% 同期标普500指数下跌3 9% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期表现将弱于市场 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识EPS预期为0 12美元 对应营收300万美元 [7] - 当前财年共识EPS预期为0 52美元 对应营收1367万美元 [7] - 盈利预测修订趋势近期呈现不利方向 过去30天季度EPS预期下调28 6% [9] 行业比较与同业动态 - 所属REIT及股权信托行业在Zacks行业排名中位列前37% [8] - 同业公司Ellington Credit预计季度EPS为0 27美元 与去年同期持平 [9] - Ellington Credit预计季度营收1020万美元 较去年同期暴增3542 9% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净亏损为每股摊薄后0.29美元，归属于普通股股东 [6][16] - 截至3月31日，每股账面价值为3.58美元，而12月31日为3.82美元 [7][17] - 以NAV计算，在未考虑本季度通过ATM筹集的资本前，较12月31日下降约750万美元，即3.2% [7] - 第一季度末财务杠杆保持在5.2倍 [7] - 第一季度末资产负债表上有4700万美元的无限制现金 [7] - 第一季度综合亏损为260万美元，即每股摊薄后0.08美元，归属于普通股股东 [16] - 第一季度可分配收益（EAD）为540万美元，即每股0.17美元 [16] - 4月公司NAV下降约3.7%，考虑优先股倍数后，每股账面价值下降约7%，且未考虑本季度股息 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务线 - 季度末MSR投资组合未偿还本金余额（UPB）为170亿美元，市值约为2.27亿美元 [10] - MSR及相关净资产约占公司股权资本的44%，占可投资资产（不包括现金）的24% [10] - 第一季度MSR投资组合的净CPR平均约为4.1%，较上一季度略有下降 [11] - 该投资组合的再捕获率极小 [11] RMBS业务线 - RMBS投资组合约占公司股权资本的39%，占可投资资产（不包括现金）的76% [10] - 第一季度RMBS投资组合的加权平均三个月CPR约为5.8%，上一季度为5.7% [12] - 截至3月31日，包括TBA在内的RMBS投资组合约为7.33亿美元，上一季度末为7.23亿美元 [12] - 第一季度RMBS净息差为3.55%，高于上一季度 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月利率走低，10年期国债收益率在本季度末降至4.25%，较上一季度下降约30个基点 [5] - 4月2日，因担心经济衰退和滞胀，利率突然飙升 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将投资组合调整为对利率更中性的立场，以应对每日的波动 [6] - 公司计划在短期内将资本适当配置到机构RMBS和精选MSR，同时保持较强的流动性和谨慎的杠杆率 [8] - 公司将继续积极管理投资组合，并调整整体资本结构，为股东创造价值 [13][14] - 公司将继续密切管理运营费用，以实现负责任的增长，改善费用比率和资本结构 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场对新政府前100天的反应非常激进，不确定性、干扰和重大政策变化增加 [5] - 利率将继续对全球政治议程和国内经济数据高度敏感 [6] - 投资者处于观望状态，以确定政府能否达成贸易协议，否则市场可能出现前所未有的波动 [6] - 随着美元滚动收入减少和掉期收入因掉期到期而降低，预计下一季度RMBS投资组合的净息差将回归历史水平 [13] - 由于一笔较大的掉期到期，未来EAD预计会降低 [16][53] 其他重要信息 - 公司完成了作为内部管理的综合型抵押REIT的第一个完整季度 [7] - 由于取消了管理费，运营费用较上一季度有所下降 [8] - 公司使用多种衍生品工具来对冲利率上升对部分回购借款的影响，未选择对利率衍生品采用套期会计 [17] - 3月13日，董事会宣布第一季度普通股股息为每股0.15美元，于4月30日支付 [18] - 公司还宣布了8.2% A系列累积可赎回优先股和8.25% B系列固定至浮动利率累积可赎回优先股的股息，分别于4月15日支付 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司增加RMBS投资组合配置的条件是什么，以及如何实现投资组合增长？ - 公司将所有再投资摊销收入都重新投入到MBS中，且一段时间内未购买MSR，若要大幅改变投资组合构成，需出售部分MSR以购买MBS [24] 问题2：GSE改革是否已反映在市场价格中，以及对公司资本配置和业务运营有何影响？ - 目前判断还为时过早，GSE主要关注费用削减等方面，市场尚未对GSE改革进行定价，公司希望看到GSE改革的完整方案，特别是政府担保的处理方式 [26][27] 问题3：2023年第二季度至今的账面价值更新情况如何？ - 4月公司NAV下降约3.7%，考虑优先股倍数后，每股账面价值下降约7%，且未考虑本季度股息 [36] 问题4：第一季度掉期投资组合有多少到期，剩余不到一年期限的1500万美元何时到期？ - 第一季度约有2.5亿美元的支付方掉期到期，剩余1500万美元预计在2026年上半年到期 [39][41] 问题5：公司是否看到建筑商贴息对特殊贷款池的影响，以及是否存在相关投资机会？ - 公司在模型中注意到建筑商贴息情况，但未将其作为投资组合的重点，通常在再融资浪潮中，贷款余额相关的投资更受关注 [44][45] 问题6：Rocket Cooper交易对MSR定价、供应和服务市场有何影响？ - 目前市场仍较为平静，交易量低于去年同期，预计Rocket和Cooper合并后的购买影响与之前差别不大，市场定价动态未发生实质性变化 [50] 问题7：第一季度EAD中有多少是由于内部化相关费用的减少，以及未来EAD下降的原因是什么？ - 第一季度内部化和G&A节省约为0.2美元，未来EAD下降是因为一笔较大的掉期到期 [51][53]

财务数据和关键指标变化 - GAAP净亏损适用于普通股股东，第一季度为930万美元，即每股摊薄亏损0.29美元；综合亏损为260万美元，即每股0.08美元；可分配收益为540万美元，即每股0.17美元 [15] - 截至3月31日，普通股每股账面价值为3.58美元，而去年12月为3.82美元；按NAV计算，较去年12月31日下降约750万美元，即3.2% [7][17] - 第一季度运营费用为380万美元，因管理费消除，季度环比下降 [8][17] - 4月NAV下降约3.7%，计入优先股倍数后，每股账面价值下降约7%（未计本季度股息） [36] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务 - 季度末MSR投资组合未偿还本金余额为170亿美元，市值约2.27亿美元，占权益资本约44%，占可投资资产（不含现金）约24% [11] - 第一季度MSR投资组合净CPR平均约4.1%，较上一季度略有下降；再捕获率极小 [12] RMBS业务 - RMBS投资组合占权益资本约39%，占可投资资产（不含现金）76% [11] - 第一季度RMBS投资组合加权平均三个月CPR约5.8%，上一季度为5.7%；截至3月31日，含TBA的RMBS投资组合约7.33亿美元，上一季度末为7.23亿美元 [12][13] - 第一季度RMBS净息差为3.55%，高于上一季度，受美元滚动收入和回购费用改善推动，但部分被掉期收入减少抵消 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月利率走低，10年期国债收益率季度末为4.25%，较上一季度下降约30个基点；4月2日因关税公告，利率飙升 [5] - 过去几个月，抵押贷款利率在6.5% - 7%之间波动 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将密切关注宏观环境和关税情况，对投资组合进行多种情景压力测试 [9] - 短期内，计划将资本适当配置到机构RMBS和精选MSR，同时保持强流动性和审慎杠杆 [9] - 持续积极管理投资组合，调整资本结构，为股东创造价值 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度市场不稳定，国内市场反应激进，未来利率将对全球政治议程和国内经济数据高度敏感 [5][6] - 短期内市场波动可能持续，利率将维持高位，直至宏观政策明确 [11] - 鉴于宏观不确定性和投资组合特点，预计短期内MSR投资组合再捕获率和净CPR较低；若抵押贷款利率在6.5% - 7%区间稳定，第二季度RMBS投资组合提前还款速度将保持适中 [12][13] - 预计未来RMBS投资组合净息差将在下一季度回归历史水平 [14] - 因一笔较大的掉期到期，未来可分配收益将下降，但董事会设定普通股股息时会综合考虑多种因素 [15][16] 其他重要信息 - 3月13日，董事会宣布第一季度普通股股息为每股0.15美元，4月30日现金支付；同时宣布了优先股股息，并于4月15日支付 [18] - 公司使用多种衍生品工具对冲利率上升对部分回购借款的影响，第一季度末持有利率互换、TBA和国债期货，名义金额约4.89亿美元；未采用套期会计，利率衍生品公允价值变动计入净损益 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 什么情况下会增加RMBS投资组合配置 - 公司过去几个季度主要将再投资摊销收入投入RMBS，若要大幅改变投资组合构成，需出售部分MSR以增持RMBS [23] 问题2: GSE改革是否已反映在市场价格中，对公司资本配置和业务运营有何影响 - 目前判断还为时过早，GSE主要关注费用削减等方面；市场尚未将GSE改革因素完全定价，因政府担保的处理方式尚不明确；公司希望看到关于GSE改革的完整方案 [26][27][29] 问题3: 2023年第二季度至今的账面价值更新情况 - 4月NAV下降约3.7%，计入优先股倍数后，每股账面价值下降约7%（未计本季度股息） [36] 问题4: 第一季度互换投资组合到期情况，以及剩余不到一年期限的1500万美元何时到期 - 第一季度约2.5亿美元支付方互换到期，期限约0.2年；目前剩余1500万美元，期限约0.9年，将于2026年上半年到期，今年无其他到期项目 [39][41] 问题5: 是否看到建筑商贴息对抵押贷款复杂性的影响，在特定贷款池或Rocket Coupe方面有无机会 - 公司在模型中注意到建筑商贴息情况，但未将其作为投资组合重点；在再融资浪潮中，贷款余额相关因素更受关注，一些特殊情况的投标热度较低 [45][46] 问题6: Rocket Cooper交易后对MSR定价、供应及服务市场的看法 - 目前市场仍较平静，交易量低于去年；预计Rocket和Cooper合并完成后，购买影响与之前差异不大，市场定价动态暂无显著变化 [51] 问题7: 第一季度可分配收益中有多少归因于内部化相关费用减少 - 内部化和G&A节省带来约0.02美元的收益 [52] 问题8: 未来可分配收益下降的原因 - 因一笔较大的掉期在3月到期，该掉期此前为可分配收益做出贡献 [54]