财务数据和关键指标变化 - 公司在第四季度产生了GAAP净亏损1.29美元/股,但是产生了0.17美元/股的可分配收益(EAD),再次覆盖了季度分红 [1][2] - 截至12月31日,公司的普通股每股净值为4.53美元,较9月30日下降9.2%,主要受到组合定位和MSR估值下降的影响 [3] - 公司在第四季度通过ATM计划筹集了1180万美元,并利用部分资金回购了6百万美元的B系列优先股,以改善资本结构 [2] - 公司的财务杠杆略有下降至4.2倍,维持了稳健的流动性状况 [2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司MSR组合的本金余额为200亿美元,市值约为2.54亿美元,占公司权益的44% [3] - MSR组合的净CPR为4.2%,较上季度的5.6%有所下降,再融资激励较低 [3] - RMBS组合的加权平均3个月CPR为4.9%,较上季度的4.4%略有上升 [3] - RMBS组合的净利差为3.82%,较上季度有所提升 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第三季度采取了对冲措施,规避了利率上升和息差扩大的风险,但也错过了利率下降带来的上行空间 [1][2] - 2023年11月以来,由于联储突然转向鸽派,利率大幅下降,公司的负久期头寸和MSR估值受到不利影响 [2][3] - 2024年以来,随着经济数据支持公司的投资组合定位,利率已经有所反弹,公司在今年第一季度表现良好 [2] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续关注风险管理,谨慎部署资本,选择性地增加机构RMBS投资,同时努力改善资本结构 [2][3] - 公司认为MSR与机构RMBS的组合策略仍然是当前环境下的合适策略 [1][2] - 公司关注纽约社区银行可能出售MSR的动态,但认为公司规模较小可能难以参与竞购 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司将密切关注联储的政策动向和经济指标,根据市场变化适时调整投资组合 [2][3] - 公司预计未来市场仍将保持高度波动,将继续谨慎管理投资组合 [3] - 公司认为只要利率维持在当前水平,预付速度将保持较低水平,但如果联储未来降息,预付速度将会上升 [3]

公司人员与管理情况 - 公司有一家持牌抵押服务子公司Aurora，有3名租赁员工，除此之外公司无其他员工[13] - 公司依赖长期激励计划单位形式的股权薪酬来激励和留住员工，除3名员工外，其他员工的现金薪酬不受公司控制[17] - 公司董事会每季度会收到一份投资报告，并对季度业绩进行审查[14] 公司股权与市值情况 - 截至2023年6月30日，公司非关联方持有的普通股总市值约为1.296亿美元[31] - 截至2024年3月7日，公司共有30,019,969股面值0.01美元的普通股流通在外[31] 公司业务风险情况 - 公司业务面临运营系统故障、服务转移等风险[23] - 公司收购的MSRs可能因不准确的陈述和保证而需回购贷款或赔偿投资者损失[24] - 公司资产的提前还款率变化可能会对资产表现产生不利影响[28] - 公司资产与用于购买资产的借款之间的利率不匹配可能会在利率变动期间减少收入[29] 公司财务数据关键指标变化 - 2023年利息收入为5000万美元，2022年为2960万美元，同比增加2040万美元，原因是购买新证券、替换低收益证券及组合定位[233][236] - 2023年利息支出为5160万美元，2022年为1760万美元，同比增加3400万美元，主要因所有资产融资利率上升，RMBS融资成本上升是主因[233][237] - 2023年和2022年服务手续费收入均为5340万美元，因2023年公司未进行大量MSR购买[233][238] - 2023年服务成本为1120万美元，2022年为1180万美元，同比减少58.9万美元，主要因逾期情况变化[233][239] - 2023年RMBS按公允价值计量的未实现收益为980万美元，2022年为0，增加980万美元，因2022年无此类RMBS，2023年1月1日起公司对后续收购的RMBS采用公允价值计量[233][240] - 2023年净利息支出为165.7万美元，2022年净利息收入为1207.9万美元[233] - 2023年净服务收入为4217.9万美元，2022年为4159.3万美元[233] - 2023年RMBS净实现损失为3631.5万美元，2022年为9969.4万美元[233] - 2023年衍生品净实现收益为3382.1万美元，2022年为136.3万美元[233] - 2023年净亏损为3545.5万美元，2022年净利润为2218.9万美元[233] - 2023年12月31日止年度可分配收益较2022年减少约340万美元，即每股平均普通股减少0.40美元，主要因利率变化[243] - 2023年和2022年12月31日止年度，GAAP普通股每股净收益（亏损）分别为 - 1.70美元和0.60美元[243] - 2023年和2022年12月31日止年度，TBA美元滚动交易的drop income分别为320万美元和630万美元，利率互换定期利息收入分别为3500万美元和1110万美元[243] - 2023年12月31日止年度RMBS实现损失为3630万美元，较2022年的9970万美元减少6340万美元，因2023年出售的RMBS证券数量下降[258] - 截至2023年12月31日，累计其他综合损失为254.5万美元，2023年度其他综合收入为2655.9万美元[261] - 2023年衍生品实现收益为3380万美元，较2022年的140万美元增加3240万美元，主要是TBAs收益增加4080万美元和利率互换利息收入增加2390万美元，被美国国债期货损失增加3270万美元抵消[284] - 2023年衍生品未实现损失为4310万美元，较2022年的收益6190万美元增加1.05亿美元；服务相关资产投资未实现损失为2590万美元，较2022年的收益2300万美元增加4890万美元[286] - 2023年一般及行政费用为690万美元，较2022年的630万美元增加59.5万美元，主要是专业费用增加[286] - 2023年和2022年分配给运营合伙企业非控股权益的净收入分别约占净收入的1.9%和2.0%[286] - 2023年净亏损3545.5万美元，2022年净利润2218.9万美元；2023年归属于普通股股东的EAD为1842.3万美元，2022年为2182.7万美元[288] - 2023年和2022年加权平均资产收益率分别为5.33%和4.44%，加权平均利息费用分别为1.51%和0.67%，净利息利差分别为3.82%和3.77%[292] - 2023年12月31日和2022年12月31日，Freddie Mac MSR Revolver的未偿还金额分别约为6450万美元和6850万美元，加权平均借款利率为7.7%[298] - 2023年12月31日和2022年12月31日，Fannie Mae MSR Revolving Facility的未偿还金额分别约为1.06亿美元和1.16亿美元，加权平均借款利率为7.8%[298] - 2023年12月31日和2022年12月31日，包括现金在内的抵押品金额分别为9.842亿美元和8.69亿美元[297] - 2023年公司GAAP每股亏损为1.70美元，2022年GAAP每股收益为0.60美元[300] - 2023年、2022年和2021年净收入（亏损）分别为 - 35455千美元、22189千美元和12530千美元[323] - 2023年、2022年和2021年其他综合收入（亏损）分别为26559千美元、 - 36631千美元和 - 28067千美元[323] - 2023年、2022年和2021年综合亏损分别为 - 8896千美元、 - 14442千美元和 - 15537千美元[323] - 2023年、2022年和2021年归属于运营合伙企业非控股股东的综合亏损分别为 - 166千美元、 - 293千美元和 - 306千美元[323] - 2023年、2022年和2021年优先股股息均为9853千美元[323] - 2023年、2022年和2021年归属于普通股股东的综合亏损分别为 - 18583千美元、 - 24002千美元和 - 25084千美元[323] - 2023年、2022年和2021年普通股股息分别为每股0.72美元、每股1.08美元和每股1.08美元[324] - 2023年、2022年和2021年A系列优先股股息均为每股2.05美元[324] - 2023年、2022年和2021年B系列优先股股息分别为每股2.06美元、每股2.06美元和每股2.06美元[324] - 2023年净亏损35,455美元，2022年净利润22,189美元，2021年净利润12,530美元[325] - 2023年经营活动提供的净现金为40,659美元，2022年为59,913美元，2021年为48,007美元[325] - 2023年投资活动使用的净现金为104,054美元，2022年为128,202美元，2021年提供净现金166,521美元[325] - 2023年融资活动提供的净现金为67,168美元，2022年为57,066美元，2021年使用净现金267,969美元[325] - 2023年现金、现金等价物和受限现金净增加3,773美元，2022年净减少11,223美元，2021年净减少53,441美元[325] - 2023年支付利息费用现金28,885美元，2022年为10,806美元，2021年为2,272美元[325] - 2023年支付所得税现金56美元，2022年为44美元，2021年为58美元[325] 公司资产情况 - 截至2023年12月31日，MSR当前账面价值为279,739千美元，本金余额为21,688,353千美元，加权平均票面利率为3.49%，加权平均服务费率为0.25%[245] - 截至2023年12月31日，Aurora的房利美和房地美MSR投资组合的未偿还本金余额约为200亿美元[264] - 截至2023年12月31日，RMBS总原始面值为1,097,720千美元，账面价值为1,004,803千美元，加权平均票面利率为4.64%，加权平均收益率为4.77%[266] - MSR当前账面价值为253,629美元，当前本金余额为19,972,994美元，加权平均票面利率为3.48%，加权平均服务费率为0.25%[289] - 可供出售RMBS中，房利美原始面值为550,740千美元，账面价值为497,038千美元，持有价值为483,397千美元；Freddie Mac原始面值为500,873千美元，账面价值为463,380千美元，持有价值为448,034千美元[291] 公司融资与借款情况 - 截至2023年12月31日，公司已与35家交易对手签订了回购协议[44] - 截至2023年12月31日，公司与35家交易对手签订回购协议，14家交易对手的未偿还回购协议借款约为9.035亿美元，加权平均折扣率约为4.3%[270] - 截至2023年12月31日，回购协议借款为825,962千美元，利息为2,797千美元；房利美MSR循环信贷额度借款为116,000千美元，利息为700千美元；房地美MSR循环信贷额度借款为68,500千美元，利息为1,010千美元[277] - 2023年12月31日，RMBS回购协议的资产市值与可用融资面值的加权平均差额（即折扣率）为4.3%，与2022年12月31日持平[297] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，回购协议下借款的加权平均到期期限分别为21天和18天[297] - 回购协议借款中，期限少于1年的为903,489美元，相关利息为3,930美元[329] 公司流动性情况 - 公司预计未来十二个月，手头现金加上运营产生的现金流足以满足当前投资组合的预期流动性需求[269] - 公司流动性资金主要来源于经营活动现金（主要是RMBS投资收入和MSR净服务收入）、RMBS销售或还款以及回购协议和MSR融资安排借款[293] 公司资产公允价值变动情况 - 贴现率变动±20%时，RMBS估计公允价值变动分别为9%和 - 8%；自愿提前还款率变动±20%时，估计公允价值变动分别为6%和 - 6%；服务成本变动±20%时，估计公允价值变动分别为3%和 - 3%[310] - 利率变动±0.75%时，2023年12月31日RMBS投资组合（扣除掉期）估计公允价值变动分别为3806万美元和 - 6658万美元[311] - 2022年12月31日，贴现率 - 20%、 - 10%、10%、20%变动时，MSR估计公允价值分别为278,018千美元、265,310千美元、242,863千美元、232,917千美元，公允价值变动百分比分别为10%、5%、 - 4%、 - 8%[337] - 2022年12月31日，自愿提前还款率 - 20%、 - 10%、10%、20%变动时，MSR估计公允价值分别为265,422千美元、259,981千美元、246,972千美元、240,306千美元，公允价值变动百分比分别为5%、3%、 - 3%、 - 5%[337] - 2022年12月31日，服务成本 - 20%、 - 10%、10%、20%变动时，MSR估计公允价值分别为262,597千美元、258,113千美元、249,144千美元、244,660千美元，公允价值变动百分比分别为4%、2%、 - 2%、 - 4%[337] - 2023年12月31日，RMBS公允价值变动百分比分别为0.51%、0.39%、0.22%、 - 0.26%、 - 0.55%、 - 0.89%[338] - 2022年12月31日，RMBS（扣除掉期）为785,308千美元，贴现率 - 0.75%、 - 0.50%、 - 0.25%、0.25%、0.50%、0.75%变动时，估计公允价值分别为781,962千美元、783,468千美元、784,625千美元、785,583千美元、785,537千美元、785,188千美元，公允价值变动百分比分别为 - 0.43%、 - 0.23%、 - 0.09%、0.04%、0.03%、 - 0.02%[338] 公司其他情况 - 美国联邦所得税法要求REIT每年至少分配90%的REIT应税收入（不考虑股息支付扣除和净资本利得）[300] - 管理协议规定管理费为公司股东权益的1

财务数据关键指标变化 - 2023年第四季度GAAP归属普通股股东净亏损3550万美元，即每股1.29美元[2][9][10][13] - 2023年第四季度可分配收益归属普通股股东为450万美元，即每股摊薄收益0.17美元[9][13][23] - 截至2023年12月31日，GAAP账面价值为每股摊薄后4.53美元[4][9] - 宣布普通股常规股息为每股0.15美元，按2024年3月6日收盘价计算，年化股息收益率为16.4%[9] - 董事会授权5000万美元优先股回购计划，截至2024年3月7日，已回购约26万股8.250% B系列优先股，总计610万美元，计划剩余额度4390万美元[9] - 截至2023年12月31日，总投资组合杠杆率为4.2倍[9][11] - 截至2023年12月31日，公司无限制现金为5290万美元[9] - 2023年第四季度实现净服务手续费收入970万美元，净利息支出40万美元，其他损失4020万美元[11] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2023年12月31日，MSR投资组合未偿还本金余额为200亿美元，账面价值为2.536亿美元[11] - RMBS投资组合净息差为3.82%，截至2023年12月31日，总投资组合债务权益比为4.2倍[11] 风险管理业务数据 - 公司为降低RMBS和MSRs相关的久期风险和利率风险，使用利率互换、TBA和国债期货，截至2023年12月31日，持有名义金额为11亿美元的利率互换、名义金额为 -3.766亿美元的TBA和名义金额为2.741亿美元的国债期货[31] 业务收益排除项数据 - 2023年第四季度和2023年第三季度三个月期间，分别排除TBA美元滚动的92.4万美元和89.3万美元的收益以及900万美元和920万美元的利率互换定期利息收入[33]

文章核心观点 公司将于2024年3月7日收盘后发布2023年第四季度和全年财务结果，并于同日下午5点举行电话会议回顾相关业绩 [1] 财务结果与会议安排 - 公司将在2024年3月7日市场收盘后发布2023年第四季度和全年财务结果 [1] - 同日下午5点将举行电话会议回顾2023年第四季度和全年情况 [1] 会议参与方式 网络直播 - 电话会议将在公司网站投资者关系板块进行直播，网址为www.chmireit.com [2] - 需至少提前15分钟登录网站注册、下载并安装必要音频软件 [2] - 网络直播存档将在会议结束后1年内可在公司网站查看 [2] 电话参与 - 参与者可在此处注册电话会议，注册后将获得拨入信息 [3] 公司简介 - 公司是一家房地产金融公司，在美国收购、投资和管理住宅抵押资产 [4] - 更多信息可访问公司网站www.chmireit.com [4]

CHMI公司分配预估联邦所得税处理方式 - Cherry Hill Mortgage Investment Corporation（CHMI）今日宣布了2023年对普通股和优先股的分配的预估联邦所得税处理方式[1] - CHMI的普通股和优先股的分配总额分别为$0.8400和$2.0500[1][2] CHMI公司背景介绍 - CHMI是一家在美国收购、投资和管理住宅抵押资产的房地产金融公司[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第三季度实现GAAP净收益每股0.49美元,非GAAP可分配收益(EAD)每股0.16美元,超过了季度分红 [16] - 截至9月30日,每股普通股账面价值为4.99美元,较6月30日下降3.9% [18] - 公司采用各种衍生工具来减轻利率上升对未来回购借款的影响,第三季度末持有的利率掉期、TBA和国债期货的名义金额合计约7.91亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司MSR投资组合的未偿本金余额为203亿美元,市值约2.66亿美元,占股本约45% [29] - RMBS投资组合占股本约41%,占可投资资产约69% [30] - MSR组合净CPR平均约5.6%,较上季度6.2%略有下降,再融资率约1%保持较低水平 [31] - RMBS组合三个月平均CPR略有上升至约4.4%,较上季度4.2%有所上升 [33] - RMBS净利差为3.6%,较上季度下降,主要受到回购成本上升和净利息支出增加的影响 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度10年期国债收益率上升至近4.6%,机构抵押贷款利差也大幅扩大 [11][12] - 公司通过TBA对冲RMBS组合的利差风险,成功在波动中保护了大部分股东权益 [13][15] - 10月份10年期国债收益率一度突破5%,抵押贷款利差进一步扩大 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续采取谨慎的风险管理策略,最小化对抵押贷款利差的敞口,选择性部署资本投资机构抵押贷款证券 [23][36] - 公司认为目前机构抵押贷款证券提供更好的风险调整后收益,将MSR与机构抵押贷款证券配对仍是当前环境下的恰当策略 [15] - 公司将密切关注市场稳定和波动性降低的信号,以保护账面价值为首要目标 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度初市场预期加息周期接近尾声,但通胀持续高企和经济过热导致10年期国债收益率大幅上升 [11] - 公司认为当前环境下保持谨慎的风险管理策略是恰当的,直到出现明确的市场稳定信号 [36] - 公司认为未来如果出现大幅债券市场反弹,其收益可能不如同行,但也有机会通过减少对冲来提高杠杆获得额外收益 [48][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mikhail Goberman 提问** 如果未来出现较强的债券市场反弹,公司在MSR和机构抵押贷款证券之间的资本配置会如何权衡? [45] **Julian Evans 回答** 目前公司认为机构抵押贷款证券更具吸引力,已经增加了对该资产类别的投资,同时通过TBA对冲了部分利率风险。未来债市反弹的原因将决定抵押贷款利差的表现。如果是由于地缘政治等因素导致的避险性质反弹,预计利差不会明显收窄。如果是由于经济和通胀稳定导致的反弹,利差有望收窄,届时公司可考虑减少对冲头寸以提高杠杆获得收益。 [46][47][48][49] 问题2 **Matthew Howlett 提问** 公司未来是否会调整对冲策略以增加可分配收益(EAD)? [57] **Julian Evans 回答** 公司可以通过调整投资组合配置、提高资产收益率以及适当增加杠杆等方式来提高EAD。具体来说,公司可以适当减少对冲头寸,同时继续优化投资组合的票息水平。但公司将审慎评估利率和市场波动的变化,以保持谨慎的风险管理策略。 [58][59][60] 问题3 **Matthew Howlett 提问** 公司对未来一年内机构抵押贷款证券市场的看法如何?是否会寻求进一步提高投资组合的票息水平? [60] **Jay Lown 回答** 公司认为,如果联储不再大规模参与该市场,抵押贷款利差的正常水平可能与当前略有差距。但由于无法准确判断,公司选择通过TBA对冲大部分利差风险,同时也在适当提高投资组合的票息水平。未来如果对市场前景和波动性有更明确判断,公司会相应调整对冲策略。 [68][69]

财务数据 - 第三季度2023年，每股净资产为4.99美元，净利润下降3.9%[1] - 第三季度2023年，每股分红为0.15美元[2] - 第三季度2023年，总季度经济损失为1.0%[3] - 截至2023年9月30日，RMBS抵押品为1054251美元，增加了6%[11] - 公司截至2023年9月30日资产总额为142,752万美元，略有增加[13] - 公司2023年9月30日净利润为1,588.5万美元，大幅增长[14] - 公司2023年9月30日综合收益为1,400万美元，略有下降[15] - 公司2023年9月30日可分配收益为7,025万美元，有所增加[16] - 公司2023年9月30日净资产为2,575.6万美元，非控股权益为3,485万美元[18] RMBS相关数据 - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，LT CPR为3.5%[4] - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，WAC为5.0%[5] - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，WALA为14[6] - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，1个月CPR为5.6[7] - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，Coupon为3.0%[8] - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，Book Value为1,075,322美元[9] - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，Par Amount为1,101,840美元[10] 公司信息 - 公司资本结构的变化会对普通股股东权益产生放大影响[12] - 公司提供的EAD为非GAAP财务指标，用于衡量公司的盈利能力[17] - 公司提到的缩写包括30+ DQ、HPA、LT、LTD等，代表不同的贷款和资产指标[19] - 公司提到的缩写还包括COUP、CPR、EAD、UPB等，描述不同的财务概念和指标[20] - 投资者关系电话为(877) 870-7005，电子邮件为investorrelations@chmireit.com[21]

财务表现 - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的利息收入为12,864千美元，较2022年同期增长56.6%[18] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的净利息收入为-473千美元，较2022年同期下降114.2%[18] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的服务费收入为13,225千美元，较2022年同期略微下降1.2%[18] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的净服务费收入为10,356千美元，较2022年同期下降3.2%[18] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的总收入为20,527千美元，较2022年同期下降55.5%[18] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的净利润为15,885千美元，较2022年同期下降61.9%[18] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的综合收益为1,400千美元，较2022年同期改善[19] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的综合亏损分配给普通股东为1,091千美元[19] - 2023年前9个月，公司经营活动产生的净现金流为22,063千美元[21] - 2023年前9个月，公司投资活动产生的净现金流为-164,143千美元[21] - 2023年前9个月，公司融资活动产生的净现金流为146,956千美元[21] 公司概况 - 公司成立于2012年10月31日，主要投资于美国的住宅抵押资产[22] - 公司的子公司包括Cherry Hill Operating Partnership, LP，CHMI Sub-REIT, Inc.，Cherry Hill QRS I, LLC等[23] - 公司选择以REIT的身份进行美国联邦所得税征税，自2013年12月31日起生效[25] - 公司在2020年1月1日将Operating Partnership的资产贡献给Sub-REIT，Sub-REIT成为Operating Partnership的全资子公司[26] 资产和投资 - 公司在2023年9月30日持有的现金、现金等价物和受限现金为70,430千美元[21] - 公司在2023年9月底的总资产为1,427,520,000美元，较2022年底增长了约18,695,000美元[58] - 公司在2023年9月底的净资产为257,556,000美元，较2022年底净资产增长了约7,040,000美元[58] - 公司在2023年9月底持有的RMBS投资总额为1,016,801,000美元，较2022年底增长了约85,370,000美元[59] - 公司在2023年9月底的RMBS投资中，超过10年到期的投资总额为506,050,000美元，占比约50%[60] 财务策略 - 公司通过衍生品交易包括利率互换、U.S.国债期货和“待定证券”（TBAs）[40] - 公司进行TBA美元卷转让交易，后期结算价格通常低于前期合同价格[41] - 公司的双边衍生金融工具存在信用风险，但通过限制与任一交易对手的敞口来减少此类风险[42] - 公司根据ASC 740会计准则记录递延所得税，反映了资产和负债的财务报告金额与用于所得税目的的金额之间的暂时差异[49] 股权和股票计划 - 公司于2013年批准并采纳了2013年股权激励计划，该计划于2023年到期[76] - 公司于2023年4月采纳了2023年股权激励计划，该计划于2033年到期[77] - 公司的8.20% A系列可赎回优先股无固定到期日，不可在2022年8月17日前赎回[70] - 公司的8.250% B系列固定-浮动利率可赎回优先股在2024年4月15日后可赎回[71]

公司股权与纳税情况 - 截至2023年6月30日，公司持有运营合伙企业98.0%的股份[52] - 公司自2013年12月31日起选择按REIT纳税，预计继续符合REIT资格，美国联邦所得税法要求REIT每年至少分配90%的应税收入[71] - 公司需每年至少分配90%的REIT应纳税所得额以维持REIT身份，过去曾选择以股票和现金混合方式分配 [107] - REIT需每年分配至少90%的应税收入，公司计划按季度向股东分配应税收入[121] 证券发售与回购计划 - 公司普通股ATM计划最高可发售1亿美元，截至2023年6月30日，剩余约1680万美元额度；2023年第二季度发售128.8112万股，加权平均股价5.10美元，总收益约660万美元；2023年上半年发售342.8112万股，加权平均股价5.68美元，总收益约1950万美元；2022年发售521.2841万股，加权平均股价6.50美元，总收益约3390万美元[52] - 公司A类优先股ATM计划最高可发售3500万美元，2023年第二季度、上半年及2022年均未发售[52] - 2019年9月公司启动最高1000万美元的普通股回购计划，2023年第二季度、上半年及2022年均未回购[52] 宏观经济环境 - 2022年3月以来，美联储将联邦基金利率上调500个基点至5.00%-5.25%区间；2023年5月，消费者物价指数同比上涨4.0%，核心通胀率同比为5.3%；美联储每月减持600亿美元美国国债和350亿美元机构债务及抵押贷款支持证券[54] RMBS相关财务指标变化 - 2023年6月30日，RMBS平均资产收益率为4.49%，平均资金成本为0.53%，平均净息差为3.96%；2023年3月31日，对应数据分别为4.40%、0.73%、3.68%；2022年12月31日，对应数据分别为4.29%、0.69%、3.60%；2022年9月30日，对应数据分别为3.90%、0.77%、3.13%[58] - 2023年上半年RMBS业务净收益为-1380万美元，而2022年同期为1561.8万美元[79] - 2023年第二季度RMBS实现损失约1030万美元，较上一季度增加930万美元；2023年上半年RMBS实现损失约1130万美元，较去年同期减少4800万美元，因RMBS证券销售数量变化[88][89] - 2023年第二季度按公允价值计量且其变动计入当期损益的RMBS未实现损失约660万美元，较上一季度增加640万美元；2023年上半年该未实现损失约680万美元，去年同期为0，因利率变化及按公允价值计量的RMBS数量增加[90] - 2023年第二季度（三个月）RMBS净额为10274美元，2023年第一季度为981美元，2023年前六个月为11255美元，2022年前六个月为59258美元[102] - 截至2023年6月30日，RMBS投资组合原始面值为1,150,131美元，账面价值为1,078,531美元，总收益为2,647美元，未实现损失为26,927美元，账面价值为1,054,251美元，加权平均票面利率为4.40%，平均收益率为4.49% [105] - 截至2022年12月31日，RMBS总原始面值为1,051,613美元，账面价值为960,418美元，总收益为4,227美元，未实现损失为33,214美元，账面价值为931,431美元，加权平均票面利率为4.23%，平均收益率为4.29%，期限为29年[107] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，RMBS回购协议的加权平均折扣率分别为4.1%和4.3% [110] - 2023年6月30日和2022年12月31日，加权平均资产收益率分别为5.00%和4.44%，加权平均利息支出分别为1.16%和0.67%，净利息利差分别为3.84%和3.77% [111] - 截至2023年6月30日，不足一个月和一至三个月的RMBS市场价值分别为900,894美元和113,375美元，回购协议金额分别为870,830美元和109,077美元，加权平均利率分别为5.25%和5.33%，加权平均为5.26%[116] - 截至2022年12月31日，不足一个月和一至三个月的RMBS市场价值分别为750,218美元和114,418美元，回购协议金额分别为715,899美元和110,063美元，加权平均利率分别为4.39%和4.53%，加权平均为4.41%[116] MSR相关情况 - 公司通过与Aurora的子服务商签订回购协议，减少MSR自愿提前还款风险[61] - 公司对MSR投资采用公允价值计量，估值调整计入净收入，估值属公允价值层级3[66] - 抵押服务手续费收入按未偿还本金余额的合同百分比确认，相应服务成本在发生时计入费用[70] - 2023年第二季度服务手续费收入为1343.6万美元，较上一季度的1387.4万美元下降3.15%[78] - 2023年上半年净服务收入为2208.1万美元，高于2022年同期的2049.6万美元[78] - 2023年第二季度服务手续费收入为1340万美元，较上一季度减少50万美元；2023年上半年服务手续费收入为2730万美元，较去年同期增加100万美元，因投资组合规模变化[83] - 2023年第二季度服务成本为250万美元，较上一季度减少30万美元；2023年上半年服务成本为520万美元，较去年同期减少57.9万美元，因MSR投资组合规模变化[84] - 2023年第二季度服务相关资产投资未实现损失约600万美元，较上一季度减少270万美元；2023年上半年该未实现损失约1470万美元，较去年同期增加4260万美元，因估值输入或假设变化及基础贷款偿还[92] - 截至2023年6月30日，公司房利美和房地美MSRs投资组合的总未偿还本金余额约为208亿美元[102] - 截至2023年6月30日，MSRs当前账面价值为264906美元，本金余额为20785371美元，加权平均票面利率为3.49%，加权平均服务费率为0.25%，加权平均到期期限为305个月，加权平均贷款期限为37个月，可调利率抵押贷款占比为0.1%[103] - 截至2023年6月30日，MSR当前账面价值为279,739美元，本金余额为21,688,353美元，加权平均票面利率为3.49%，加权平均服务费率为0.25% [105] - 截至2023年6月30日，公司有两个MSR融资工具，Freddie Mac MSR循环信贷额度最高1亿美元，Fannie Mae MSR循环信贷额度最高1.5亿美元[118] - 2023年6月30日和2022年12月31日，Freddie Mac MSR循环信贷分别有6650万美元和6850万美元未偿还，借款利率为联邦基金有效利率加2.85%[118] - 2023年6月30日和2022年12月31日，Fannie Mae MSR循环信贷分别有1.09亿美元和1.16亿美元未偿还[118] 公司财务整体关键指标变化 - 2023年第二季度利息收入为1253.4万美元，较上一季度的1179.5万美元增长6.27%[78] - 2023年第二季度利息支出为1316.8万美元，较上一季度的1195.5万美元增长10.15%[78] - 2023年上半年净利息收入（支出）为-79.4万美元，而2022年同期为738.1万美元[78] - 2023年第二季度总收益为590.2万美元，上一季度为亏损1673.8万美元[78] - 2023年第二季度总费用为368.9万美元，较上一季度的320.3万美元增长15.17%[78] - 2023年上半年净收益（亏损）为-1769.6万美元，而2022年同期为1326.5万美元[78] - 2023年第二季度归属于普通股股东的净收益（亏损）为-87.6万美元，上一季度为-2140.8万美元[78] - 截至2023年6月30日，公司投资为13.19157亿美元，总资产为14.41513亿美元，总负债为11.78944亿美元，净资产为2.62569亿美元；截至2022年12月31日，投资为12.1117亿美元，总资产为14.08825亿美元，总负债为11.43309亿美元，净资产为2.65516亿美元[80] - 2023年第二季度利息收入为1250万美元，较上一季度增加73.7万美元；2023年上半年利息收入为2430万美元，较去年同期增加1280万美元，主要因ATM收益用于购买新证券及替换低收益证券[81] - 2023年第二季度利息支出为1320万美元，较上一季度增加120万美元；2023年上半年利息支出为2510万美元，较去年同期增加2100万美元，因融资利率上升及回购负债增加[82] - 2023年第二季度衍生品实现收益约1160万美元，较上一季度增加1720万美元；2023年上半年衍生品实现收益约600万美元，较去年同期增加1940万美元，主要因利率互换和TBAs收益增加[86] - 2023年3月31日累计其他综合损失为14465美元，6月30日为17587美元；2022年12月31日为29104美元[97] - 2023年第二季度（三个月）其他综合损失为3122美元；2023年前三个月其他综合收入为14639美元；2023年前六个月其他综合收入为11517美元[97] - 2023年第二季度（三个月）EAD较2023年第一季度减少约98.5万美元，即每股平均普通股减少0.05美元；2023年前六个月EAD较2022年前六个月减少约200万美元，即每股平均普通股减少0.24美元[100] - 2023年第二季度（三个月）和2023年第一季度分别排除TBA美元滚动的85.5万美元和53.8万美元的收入以及890万美元和790万美元的利率互换定期利息收入；2023年前六个月和2022年前六个月分别排除TBA美元滚动的140万美元和470万美元的收入以及1680万美元和230万美元的利率互换定期利息收入[102] - 2023年第二季度（三个月）衍生品净损失为1883美元，2023年第一季度为收益14021美元，2023年前六个月为收益12138美元，2022年前六个月为收益20374美元[102] - 2023年第二季度（三个月）普通股股东收益为4237美元，每股摊薄收益为0.16美元；2023年第一季度普通股股东收益为5222美元，每股摊薄收益为0.21美元；2023年前六个月普通股股东收益为9459美元，每股摊薄收益为0.37美元；2022年前六个月普通股股东收益为11414美元，每股摊薄收益为0.61美元[102] - 2023年第二季度（三个月）普通股每股摊薄亏损为0.03美元，2023年第一季度为0.87美元，2023年前六个月为0.88美元，2022年前六个月每股收益为0.43美元[102] - 2023年第二季度和上半年，公司经营活动提供现金分别约为120万美元和480万美元，投资活动使用现金分别约为590万美元和1.63亿美元[119] - 2023年第二季度和第一季度，公司GAAP摊薄后每股亏损分别为0.03美元和0.87美元[121] - 2023年6月30日止三个月，公司利息收入为1253.4万美元，利息支出为1316.8万美元，净利息支出为63.4万美元[78] - 2023年6月30日止三个月，公司服务手续费收入为1343.6万美元，服务成本为246.4万美元，净服务收入为1097.2万美元[78] - 2023年6月30日止三个月，公司净收入为162.6万美元，归属于普通股股东的净亏损为87.6万美元[78] - 2023年3月31日止三个月，公司利息收入为1179.5万美元，利息支出为1195.5万美元，净利息支出为16万美元[78] - 2023年3月31日止三个月，公司净亏损为1932.2万美元，归属于普通股股东的净亏损为2140.8万美元[78] - 2023年6月30日止六个月，公司利息收入为2432.9万美元，利息支出为2512.3万美元，净利息支出为79.4万美元[78] - 2023年6月30日止六个月，公司净亏损为1769.6万美元，归属于普通股股东的净亏损为2228.4万美元[78] - 2022年6月30日止六个月，公司利息收入为1152.3万美元，利息支出为414.2万美元，净利息收入为738.1万美元[78] - 2022年6月30日止六个月，公司净收入为1326.5万美元，归属于普通股股东的净收入为805.1万美元[78] - 截至2023年6月30日，公司总资产为14.41513亿美元，较2022年12月31日的14.08825亿美元增长2.32%；总负债为11.78944亿美元，较2022年12月31日的11.43309亿美元增长3.12%；净资产为2.62569亿美元，较2022年12月31日的2.65516亿美元下降1.09%[80] - 2023年第二季度利息收入为1250万美元

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度产生GAAP净亏损0.03美元/股,但产生可分配收益(EAD)0.16美元/股 [11] - 公司在6月30日的每股净值为5.19美元,较3月31日下降6% [11][12] - 公司在第二季度的财务杠杆率维持在4.4倍,并保持了良好的流动性 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的抵押贷款服务权(MSR)组合在季末规模为208亿美元,市值约2.65亿美元,占公司权益资本的43% [20][21] - 公司的房地产抵押贷款证券(RMBS)组合在季末规模为6.02亿美元,占可投资资产的69% [21][24] - 公司MSR组合的净提前偿还率(CPR)平均为6.2%,RMBS组合的加权平均3个月CPR为4.2% [22][23] - 公司RMBS组合的净利差为3.84% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度美国10年期国债收益率从3.3%上升至3.84%,市场对通胀和联储政策仍存在较大不确定性 [8][18] - 公司采取谨慎的对冲策略,维持较长久期头寸,以应对利率波动 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司维持了MSR和RMBS的组合策略,认为RMBS目前的风险收益比更有吸引力 [13][14] - 公司将继续保持谨慎和积极的投资组合管理,并密切关注流动性和杠杆水平 [16] - 公司认为如果通胀得到控制,联储接近加息终点,将为机构投资者进入RMBS市场创造良机 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为通胀虽有所缓解但仍高于联储目标,预计联储还有1-2次加息 [18] - 管理层认为如果经济稳步走向稳定,将有机会将更多资本部署到RMBS,这些资产目前具有较好的风险收益比 [16] - 管理层表示将继续保持谨慎和积极的投资组合管理策略,密切关注流动性和杠杆水平 [16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mikhail Goberman 提问** 如果利率持续上升,公司是否会调整MSR和RMBS的配置比例? [32] **Julian Evans 回答** 公司将根据市场环境动态调整MSR和RMBS的配置,目前RMBS的收益略高于MSR,未来将根据利率走势适当增加RMBS头寸。同时公司将继续采取有效的对冲策略,尽量降低利率风险 [37][38] 问题2 **Matthew Howlett 提问** 公司如何看待RMBS的估值和息差水平,未来什么情况下会考虑增加RMBS头寸? [50] **Julian Evans 回答** 公司主要通过RMBS收益率与国债收益率的利差(OAS)来评估RMBS的估值,目前这一利差处于较低的历史水平。公司认为只有在利率波动稳定、银行等主要投资者重新进场时,RMBS息差才有望持续收窄 [51][52][53] **Jay Lown 回答** 公司有较多的备用资金,未来6-12个月内将适当提高RMBS的配置和杠杆水平,以提高收益,但会密切关注市场环境的变化 [57][59][60]