财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为2560万美元，即每股1.40美元；可分配收益为620万美元，即每股0.34美元，超过季度股息水平0.27美元/股 [9] - 截至3月31日，普通股每股账面价值为7.27美元，较去年12月31日的8.56美元有所下降；净资产价值（NAV）较上一季度下降约8% [11][12] - 第一季度运营费用为350万美元；董事会宣布2022年第一季度普通股股息为每股0.27美元，于4月26日支付 [36] - 递延所得税资产（DTA）从去年年底的2060万美元降至第一季度末的1600多万美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押服务权（MSR）业务线 - 第一季度末，MSR未偿本金余额（UPB）为204亿美元，市场价值约为2.46亿美元；期间通过流量购买新增约5亿美元UPB的Fannie和Freddie MSRs [21] - 第一季度MSR组合净条件提前还款率（CPR）平均约为15%，较上一季度的约19%大幅下降；再捕获率为19.6% [16][23] - MSR组合占权益资本约45%，占可投资资产（不包括现金）约21% [22] 住宅抵押贷款支持证券（RMBS）业务线 - 第一季度末，RMBS组合（包括待交割证券TBA）约为9.4亿美元，较上一季度末的14亿美元减少；30年期证券占比从第四季度末的89%升至94% [26][27] - 第一季度RMBS组合加权平均三个月CPR降至约11%，上一季度约为12% [25] - RMBS组合占权益约40%，占可投资资产（不包括现金）约79% [22] - 第一季度净息差为3.06%，上一季度为2.46% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国10年期国债收益率在第一季度末达到2.34%，较去年年底上升83个基点；截至5月，利率进一步上升 [7] - 第一季度抵押贷款利差平均扩大约25个基点，导致账面价值下降近四分之三 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将RMBS与机构MSR配对的策略部分缓解了机构RMBS利差扩大的影响，未来将继续有纪律地投资MSR，根据利率上升、竞争和定价情况进行选择性投资 [13][14] - 随着美联储继续加息和明确缩表计划，公司预计今年晚些时候抵押利差将稳定，届时将提高杠杆率，抓住机构RMBS利差正常化和利率见顶的机会 [17] - 公司将继续评估和调整投资组合，以应对市场波动和流动性变化 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场面临抵押利差扩大、通胀达40年高位、东欧战争和供应链问题等挑战，美联储为对抗通胀开始加息和缩表，市场对未来加息节奏和规模仍不确定 [6][7][19] - 随着利率上升，预计提前还款速度将继续放缓，MSR再捕获率将下降，但净CPR将稳定或改善 [16][24] - 公司认为当前抵押贷款具有吸引力，但市场波动性较高；若利率能在3.5%左右企稳，抵押贷款有望企稳 [42][43] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生工具对冲利率上升对部分回购借款的影响，第一季度末持有名义金额为14亿美元的利率互换、互换期权、TBA、国债期货和国债期货期权 [34] - 公司未对利率衍生品采用套期会计，将估计公允价值的变化计入利率衍生品净损益 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何解释4月账面价值略有上升 - 公司在进入第二季度时，对息票定位有更多关注，在低息票方面有一些空头头寸；在曲线前端有良好的互换对冲，在投资组合中还有一些额外的期货对冲；MSR价值在当时也有所上升 [38][39][40] 问题2: MBS利差还有多大扩大空间，MSR价值对利差扩大或利率上升的敏感度如何 - MBS方面，若市场认为美联储需大幅加息超过中性利率（约2.5% - 2.75%），抵押贷款利差可能还有15 - 20个基点的扩大空间；若利率能在3.5%左右企稳，抵押贷款有望企稳 [42][43] - MSR方面，由于利率快速上升，利差扩大对提前还款放缓的影响被抑制；随着新收购业务向当前低5%的票面利率靠近，这种影响可能会重新显现 [44] 问题3: DTA水平是否有变化 - DTA从去年年底的2060万美元降至第一季度末的1600多万美元 [45] 问题4: 利差扩大导致账面价值下降是否是现实可能，利率变动的影响是否较小 - 利率敏感性远低于利差风险，过去两年机构REITs的账面价值增长很大程度上归因于利差收紧；利差风险是机构REITs传统上未充分对冲的风险；随着10年期国债收益率接近3%，MSR对冲利差扩大影响的能力减弱 [47][48][51] 问题5: 在利率上升情况下，公司在MSR业务上会有多激进 - 目前约40%的资产为MSR，暂无将其提升至60%的意愿；公司有兴趣收购能达到回报门槛的服务资产，但无意大幅出售现有MSR组合；为降低利差风险，公司已大幅缩减MBS组合规模，未来可能会更激进地继续缩减 [53][54] 问题6: 缩减MBS组合规模释放的现金将如何使用 - 现金可能会以现金形式持有，也可能用于购买MSR；公司认为今年晚些时候抵押利差将正常化，届时会积极投资该领域 [55] 问题7: MSR的总CPR和净CPR可能降至什么水平 - 回顾2017 - 2018年利率上升时期，当时MSR的CPR在中高个位数，目前组合的票面利率远低于市场利率，总CPR和净CPR有可能降至中个位数，再捕获率可能变得微不足道 [58][60] 问题8: 若提前还款速度持续下降，净服务收入是否会继续改善 - 净服务收入主要由组合规模驱动，提前还款速度放缓只是减少了下降幅度，不一定会使其增长 [61] 问题9: RMBS组合300多个基点的利差是否会因美联储加息或回购成本上升而收窄，是否有对冲措施 - 公司的互换头寸将在部分支付方互换重置时抵消利差影响；目前互换与美联储加息基本同步，利息费用暂时稳定；当认为利率达到高位时，公司会对投资组合进行调整 [63] 问题10: 公司的可分配收益和股息是否稳定，短期内能否保持强劲 - 股息是否稳定很大程度上取决于美联储的加息速度及其对公司融资成本的影响；若美联储加息周期稳定，董事会在决定股息水平时会考虑这些因素 [65] 问题11: 公司未来更倾向于增长账面价值和留存更多收益吗 - 这些问题在董事会会议上有讨论，6月的会议预计会继续进行相关讨论 [67] 问题12: 美国抵押贷款行业的健康状况如何，抵押贷款利率可能升至多高 - 抵押贷款发起机构的业务量大幅下降，他们正专注于削减成本和调整利润率；预计发起业务量将继续下降，发起机构将面临盈利压力，主要针对传统市场，对Ginnie市场关注较少 [68][70] 问题13: 批量市场情况如何，是否会有有吸引力的资产包出现 - 今年批量市场有大量业务量，但目前市场上的资产基本是过去12个月内发起的，价格已充分反映价值，公司对此兴趣不大；公司更关注未来几个月从流量市场进入批量市场的新发起业务 [72][73]

业绩总结 - 2022年第一季度每股EAD为0.34美元[4] - 2022年第一季度的净收入为28,729千美元，相较于2021年12月31日的6,705千美元增长了328%[26] - 总收入为36,141千美元，较2021年12月31日的9,590千美元增长了276%[26] - 每股普通股的基本和稀释净收入均为1.40美元，较2021年12月31日的0.23美元增长了508.7%[26] - 可分配给普通股东的收入为6,173千美元，较2021年12月31日的5,835千美元增长了5.8%[30] - 每股可分配收入为0.34美元，较2021年12月31日的0.32美元增长了6.3%[30] 用户数据 - 2022年第一季度的CPR为10.7%（RMBS）和12.7%（MSR）[4] - 2022年第一季度，常规MSR的回收率为19.6%[8] - 2022年第一季度，30年RMBS的1个月CPR为3.7%[9] - 2022年第一季度的30年RMBS的LT CPR为6.9%[10] - 不良贷款率为1.2%，较上季度下降0.1%[33] 财务数据 - 2022年3月31日，公司的总资产为1,212,020千美元，较2021年12月31日的1,302,862千美元下降了6.9%[25] - 2022年3月31日，公司的总负债为952,369千美元，较2021年12月31日的1,024,046千美元下降了7.0%[25] - 2022年3月31日，公司的股东权益总额为259,651千美元，较2021年12月31日的278,816千美元下降了6.9%[25] - 2022年3月31日，公司的现金及现金等价物为52,379千美元，较2021年12月31日的63,916千美元下降了18.1%[25] - 2022年第一季度的加权平均资产收益率为2.32%[19] - 2022年第一季度的加权平均利息支出为2.89%[19] 股息与分红 - 宣布并支付每股0.27美元的股息，季度经济总损失为11.9%[4] - 2022年3月31日，公司的派息总额为7,210千美元，较2021年12月31日的7,056千美元略有增加[25] - 公司宣布分红为每股0.15美元，分红率为30%[33] 市场表现 - 2022年第一季度的30年期MBS的市场价格为88.957美元，较2021年第四季度下降[5] - 2022年第一季度的15年期MBS的市场价格为94.695美元，较2021年第四季度下降[5] - 2022年第一季度的10年期国债收益率为2.3410%[5] 未来展望 - 公司预计下季度的收益将增长10%至550万美元[33] - 本季度新发放贷款总额为3000万美元，较上季度增长15%[33] 其他信息 - 2022年第一季度的经济损失定义为从2021年12月31日到2022年3月31日的账面价值减少1.29美元，加上每股0.27美元的股息[4] - 2022年第一季度的资产组合的杠杆比率为3.6倍，RMBS的净利差为3.06%[4] - 2022年3月31日，公司的累计亏损为137,932千美元，较2021年12月31日的158,483千美元有所改善[25] - 2022年第一季度，公司的REPO总额为764,885千美元，平均利率为0.39%[14]

优先股与普通股发行及流通情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，A类优先股发行和流通股数均为2,781,635股，清算优先权均为69,541千美元，价值均为67,311千美元；B类优先股发行和流通股数均为2,000,000股，清算优先权均为50,000千美元，价值均为48,068千美元[20] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司普通股发行和流通股数分别为18,766,848股和18,261,848股[20] - 2020年12月31日，普通股股份为17,076,858股，金额为175美元；优先股股份为4,781,635股，金额为115,379美元；股东权益总额为312,566美元[26] - 2021年3月31日，普通股股份为17,093,236股，金额为175美元；优先股股份为4,781,635股，金额为115,379美元；股东权益总额为307,580美元[26] - 2021年12月31日，普通股股份为18,261,848股，金额为187美元；优先股股份为4,781,635股，金额为115,379美元；股东权益总额为278,816美元[26] - 2022年3月31日，普通股股份为18,766,848股，金额为192美元；优先股股份为4,781,635股，金额为115,379美元；股东权益总额为259,651美元[26] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司未偿还普通股股数分别为18,252,523股和17,065,735股[21] - 公司授权发行最多5亿股普通股和1亿股优先股，每股面值0.01美元[29] 公司财务关键指标变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总资产分别为1,212,020千美元和1,302,862千美元，总负债分别为952,369千美元和1,024,046千美元[20] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司普通股股东应占综合损失分别为17,921千美元和622千美元[23] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司净收入分别为28,729千美元和21,228千美元[23] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司其他综合损失分别为44,535千美元和19,349千美元[23] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司综合收入（损失）分别为 - 15,806千美元和1,879千美元[23] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司优先股股息均为2,463千美元[23] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司每股普通股收益分别为1.40美元和1.07美元[21] - 2022年第一季度净收入为28,729美元，2021年同期为21,228美元[27] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为13,763美元，2021年同期为12,682美元[27] - 2022年第一季度投资活动提供的净现金为57,610美元，2021年同期为182,306美元[27] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金为68,797美元，2021年同期为220,546美元[27] - 2022年第一季度利息收入为551.9万美元，2021年同期为330.1万美元[50] - 2022年第一季度利息费用为164万美元，2021年同期为145.4万美元[50] - 2022年第一季度净收入为2872.9万美元，2021年同期为2122.8万美元[50] - 截至2022年3月31日，公司RMBS投资为77411.3万美元，2021年12月31日为95349.6万美元[50] - 截至2022年3月31日，公司总资产为121202万美元，2021年12月31日为130286.2万美元[50] - 截至2022年3月31日，公司总负债为95236.9万美元，2021年12月31日为102404.6万美元[50] - 2022年第一季度净收入为2872.9万美元，2021年同期为2122.8万美元；归属于普通股股东的净收入为2563.3万美元，2021年同期为1833.1万美元[80] - 2022年第一季度基本和摊薄每股收益均为1.40美元，2021年同期均为1.07美元[80] - 2022年第一季度管理费用和补偿报销总计179.3万美元，2021年同期为196.1万美元[84] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司向RoundPoint支付的服务成本分别为170万美元和130万美元[85] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司对RoundPoint的服务应收账款分别为410万美元和49.3万美元[85] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司从RoundPoint购买的MSR的总未偿还本金余额分别约为5700万美元和18亿美元，购买价格分别为65万美元和1400万美元[85] - 2022年第一季度，利率互换实现损失119.1万美元，互换期权无数据，TBA实现损失1544.3万美元，美国国债期货实现收益527万美元，美国国债期货期权实现损失19万美元，总计实现损失1155.4万美元[92] - 2021年第一季度，利率互换实现收益57万美元，互换期权实现损失27.3万美元，TBA实现损失58.2万美元，美国国债期货实现损失108.4万美元，美国国债期货期权无数据，总计实现损失188.2万美元[92] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司回购协议下的借款分别约为7.649亿美元和8.655亿美元，加权平均剩余期限分别为33天和38天[120] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，应收账款和其他资产分别为3.8471万美元和4.3344万美元[126] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，应计费用和其他负债分别为2428美元和3061美元[126] - 2022年和2021年第一季度，当期联邦所得税收益分别为0和 - 12.8万美元，递延联邦所得税费用分别为32.95万美元和32.4万美元，递延州所得税费用分别为5.8万美元和3.51万美元，企业营业税分别为38.75万美元和34.63万美元[128] - 2022年和2021年第一季度，按联邦税率计算的所得税费用分别为68.47万美元和51.85万美元，税率均为21.0%；州税费用（扣除联邦税）分别为4.59万美元和3.51万美元，税率均为1.4%；REIT免税收入（收益）分别为 - 34.31万美元和 - 20.73万美元，税率分别为 - 10.5%和 - 8.4%；企业营业税/有效税率分别为38.75万美元和34.63万美元，税率分别为11.9%和14.0%[128] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，所得税可收回金额均为12.8万美元[129] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，递延税资产分别为16.74万美元和20.614万美元[129] - 2022年3月31日，公司利息收入为551.9万美元，利息支出为164万美元，净利息收入为387.9万美元[158] - 2022年3月31日，公司服务手续费收入为1311.6万美元，服务成本为319.3万美元，净服务收入为992.3万美元[158] - 2022年3月31日，公司RMBS可供出售净实现损失为1322.2万美元，衍生品净实现损失为1063.8万美元[158] - 2022年3月31日，公司收购资产净实现收益为1.2万美元，衍生品净未实现收益为2445.6万美元[158] - 2022年3月31日，公司服务相关资产投资净未实现收益为2173.1万美元，总收入为3614.1万美元[158] - 2022年3月31日，公司总费用为353.7万美元，税前收入为3260.4万美元[158] - 2022年3月31日，公司企业营业税拨备为387.5万美元，净收入为2872.9万美元[158] - 2022年3月31日，分配给运营合伙企业非控股权益的净收入为 - 63.3万美元，优先股股息为246.3万美元[158] - 2022年3月31日，归属于普通股股东的净收入为2563.3万美元[158] - 2022年第一季度利息收入为550万美元，较2021年第四季度的450万美元增加99万美元，较2021年第一季度的330万美元增加220万美元[160] - 2022年第一季度利息支出为160万美元，较2021年第四季度的150万美元增加10.6万美元，较2021年第一季度的150万美元增加18.6万美元[161] - 2022年第一季度服务费用收入为1310万美元，较2021年第四季度的1300万美元略有变化，较2021年第一季度的1350万美元减少42.4万美元[162] - 2022年第一季度服务成本为320万美元，较2021年第四季度的340万美元减少19.7万美元，较2021年第一季度的310万美元略有变化[163] - 2022年第一季度RMBS实现损失约为1320万美元，较2021年第四季度的150万美元增加1170万美元，较2021年第一季度的收益210万美元增加1530万美元[163] - 2022年第一季度衍生品实现损失约为1060万美元，较2021年第四季度的470万美元增加590万美元，较2021年第一季度的54万美元增加1010万美元[165] - 2022年第一季度衍生品未实现收益约为2450万美元，较2021年第四季度的820万美元增加1630万美元，较2021年第一季度的损失810万美元增加3260万美元[166] - 2022年第一季度服务相关资产投资未实现收益约为2170万美元，较2021年第四季度的损失510万美元增加2680万美元，较2021年第一季度的2250万美元减少73.3万美元[167] - 2022年第一季度一般及行政费用为170万美元，较2021年第四季度的150万美元增加19.7万美元，较2021年第一季度的160万美元减少12.7万美元[168] - 截至2022年3月31日，公司总资产为1.21202亿美元，总负债为9523.69万美元，净资产为2596.51万美元[159] - 运营合伙企业非控股股东权益分配的净收入在2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日止三个月分别占净收入的2.2%、1.9%和2.0%[170] - 2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日累计其他综合收益（损失）分别为 - 37,008千美元、7,527千美元和16,245千美元[171] - 2022年3月31日止三个月的可分配收益较2021年12月31日和2021年3月31日止三个月分别增加约344,000美元和270万美元，即每股普通股分别增加0.02美元和0.13美元[173] - 2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日可分配收益分别为8,831千美元、8,458千美元和6,099千美元[174] - 2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日归属于普通股股东的可分配收益分别为6,173千美元、5,835千美元和3,511千美元[174] - 2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日归属于普通股股东的可分配收益每股分别为0.34美元、0.32美元和0.21美元[174] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，加权平均资产收益率分别为3.77%和3.19%，加权平均利息支出分别为0.71%和0.73%，净息差分别为3.06%和2.46%[183] - 2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日，公司摊薄后每股GAAP收益分别为1.40美元、0.24美元和1.07美元[194] - 2022年3月31日，回购协议借款未偿还金额为7.64885亿美元，利息为13.7万美元；房利美MSR循环信贷安排借款未偿还金额为9480万美元，利息为1817.9万美元[198] - 2021年12月31日，回购协议借款未偿还金额为8.65494亿美元，利息为13.5万美元；房利美MSR循环信贷安排借款未偿还金额为8

业绩总结 - 每股账面价值为8.56美元[4] - 每股EAD为0.32美元，较上季度下降5.6%[4] - 总季度经济损失为2.6%[4] - 净收入为6,705千美元，较上年同期的9,043千美元下降25.0%[27] - 每股基本净收入为0.23美元，较上年同期的0.38美元下降39.5%[27] - 综合损失为1,571千美元，较上年同期的2,822千美元下降44.4%[28] - 总收入为9,590千美元，较上年同期的11,061千美元下降13.3%[27] - 总费用为3,522千美元，较上年同期的3,234千美元上升8.9%[27] 用户数据 - 截至2021年12月31日，MSR投资总额为2.187亿美元，相关的Fannie Mae和Freddie Mac贷款的UPB约为208亿美元[8] - 截至2021年12月31日，RMBS投资组合的总市值为12.434亿美元，30年期RMBS占总投资组合的89%[9] - 30年期RMBS的加权平均利率(WAC)为3.7%[9] - 截至2021年12月31日，RMBS投资组合的60天以上逾期率为2.0%[8] 未来展望 - 公司的基础风险敏感度估计净资产价值（NAV）在利率上升50个基点时下降34,053千美元，降幅为12.2%[21] - 2021年第四季度的RMBS组合中，30年期RMBS占比为89%，≤20年RMBS占比为11%[9] 新产品和新技术研发 - 本季度收购的MSR的未偿本金余额（UPB）约为12亿美元[4] - MSR的回收率为23.1%[4] - 2021年第四季度常规MSR的回收率为23.1%[8] 市场扩张和并购 - 2021年第四季度收购了约12亿美元的Fannie Mae/Freddie Mac MSR UPB[8] 负面信息 - 公司的总资产为1,302,862千美元，相较于2020年的1,593,488千美元下降了18.2%[24] - 公司的RMBS（可供出售）公允价值为953,496千美元，较2020年的1,228,251千美元下降22.4%[24] - 公司的现金及现金等价物为63,916千美元，较2020年的83,892千美元下降23.8%[24] - 公司的股东权益总额为275,865千美元，较2020年的310,165千美元下降11.0%[24] 其他新策略和有价值的信息 - 平均REPO成本为0.14%，剩余到期天数为38天[14] - 2021年第四季度的净服务费为0.25%[8] - 优先股股息为2,463千美元，与上年同期持平[28]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP净收入为410万美元，即每股0.23美元；可分配收益为580万美元，即每股0.32美元，超过季度普通股股息水平 [10][32][33] - 截至12月31日，普通股每股账面价值为8.56美元，较9月30日的9.07美元有所下降 [11][34] - 按净资产价值计算，季度内下降3.3%，未考虑任何股票发行 [12] - 第四季度运营费用为350万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务线 - 第四季度末，MSR未偿还本金余额约为210亿美元，市值约为2.19亿美元 [24] - 第四季度购买了约12亿美元未偿还本金余额的新MSR [14][24] - 第四季度MSR组合占股权资本约42%，占可投资资产（不包括现金）约14% [24] - 第四季度MSR组合净CPR平均约为19%，低于上一季度的约22% [25] - 第四季度MSR再捕获率为23.1% [16] RMBS业务线 - 第四季度末，RMBS组合（包括TBA）约为14亿美元，与上一季度相当 [28] - 第四季度RMBS净利息利差为2.46%，高于第三季度的2.26% [29] - 第四季度RMBS组合加权平均三个月CPR降至约12%，第三季度约为17% [26] - 截至季度末，30年期证券头寸占比从87%略升至89%，15年期证券和其他抵押品头寸占比为11% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国10年期国债收益率在第四季度基本持平，但两年期国债收益率上升46个基点，两年期与10年期国债利差收窄超40个基点 [8][23] - 第四季度末，约12%的抵押贷款市场可进行再融资 [27] - 第一季度，抵押贷款利差扩大40 - 45个基点，所有息票表现均不佳 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对MSR业务持建设性态度，投资时保持谨慎，因竞争激烈且价格坚挺，预计2022年仍将如此 [13] - 认为将MSR与机构RMBS结合的策略可带来有吸引力的风险调整回报，并保护投资组合 [14] - 预计2022年市场将持续波动，美联储收紧货币政策可能导致收益率曲线进一步平坦化，公司将密切关注投资机会并谨慎投资 [17][18] - 继续坚持流动计划，可能会减少RMBS资产的敞口以应对利差扩大 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第四季度利率市场受美联储政策变化和新冠疫情影响，市场波动加剧 [7][20] - 国内经济状况在第四季度保持强劲，但乌克兰事件增加了近期经济环境的波动性 [9] - 预计2022年利率将上升，美联储将采取措施对抗通胀，公司将密切关注投资组合并保持强大的流动性 [9] - 随着利率上升，再融资速度将下降，公司预计再捕获率也将下降，但扣除再捕获后的提前还款速度应继续改善 [16] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生工具对冲利率上升对部分回购借款的影响，截至第四季度末，这些工具的名义金额为20亿美元 [34][35] - 12月9日，董事会宣布2021年第四季度普通股股息为每股0.27美元，于2022年1月25日支付；同时宣布了优先股股息 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 截至3月中旬，公司的账面价值情况如何？ - 第一季度前两个月，净资产价值（NAV）下降约6.5%，普通股每股账面价值下降12%，未考虑普通股股息 [38] 问题2: 截至季度末，递延所得税资产（DTA）是否会维持在约2000万美元的水平？ - DTA的波动主要取决于MSR的市值变化，目前无法确定具体数值 [41] 问题3: 考虑到美联储的行动和市场不确定性，公司如何考虑机构MBS和MSR的组合，以及机构MBS的息票选择？ - 由于提前还款速度下降，补充投资组合的需求降低，公司将继续坚持流动计划，可能会减少RMBS资产的敞口 [43][44] - 公司在第一季度逐渐转向更高息票，但所有息票在本季度表现均不佳 [45][46]

财务数据关键指标变化 - 2021年12月31日，总资产为13.02862亿美元，2020年为15.93488亿美元[246] - 2021年净利息收入为9188万美元，2020年为2.0707亿美元[248] - 2021年净服务收入为4.0533亿美元，2020年为4.3321亿美元[248] - 2021年总收益为2.8138亿美元，2020年亏损5.6471亿美元[248] - 2021年净收益为1.253亿美元，2020年亏损5.3218亿美元[248][250] - 2021年综合亏损为1.5537亿美元，2020年亏损5.9038亿美元[250] - 2021年归属于普通股股东的综合亏损为2.5084亿美元，2020年亏损6.7794亿美元[250] - 2021年末普通股数量为1826.1848万股，2020年末为1707.6858万股[252] - 2021年末股东权益总额为2.78816亿美元，2020年末为3.12566亿美元[252] - 2021年基本和摊薄后普通股每股净收益均为0.14美元，2020年亏损均为3.67美元[248] - 2020年净收入为12,530美元，2019年净亏损为50,675美元[253] - 2020年经营活动提供的净现金为48,007美元，2019年为71,873美元[253] - 2020年投资活动提供的净现金为166,521美元，2019年使用的净现金为756,371美元[253] - 2020年融资活动使用的净现金为267,969美元，2019年提供的净现金为736,187美元[253] - 2020年现金、现金等价物和受限现金净减少53,441美元，2019年净增加51,689美元[253] - 2020年支付利息费用现金为2,272美元，2019年为47,933美元[253] - 2020年支付所得税现金为58美元，2019年为256美元[253] - 2021年12月31日和2020年12月31日，公司确认的应收利息分别约为230万美元和300万美元[261] - 2021年12月31日和2020年12月31日，与MSRs相关的托管账户的浮动收入分别为90万美元和260万美元[264] - 2021年和2020年，逾期费用和附属收入均为150万美元[264] - 2021年12月31日和2020年12月31日，作为衍生品抵押品的受限现金分别约为66.4万美元和200万美元[266] - 2021年12月31日和2020年12月31日，作为回购协议借款抵押品的受限现金分别约为1220万美元和4440万美元[266] - 2021年12月31日和2020年12月31日，利率互换资产公允价值减少的变动保证金分别约为4560万美元和4820万美元[266] - 2021 - 2019年RMBS净实现收益（损失）分别为54.8万美元、 - 464万美元、90.2万美元[271] - 2021年和2020年公司股份支付费用分别约为110万美元和100万美元，截至2021年12月31日，未确认股份支付费用约为51.3万美元[295] - 2021年、2020年和2019年归属于普通股股东的净收入（亏损）分别为243万美元、 - 6208.1万美元和 - 5920.9万美元[295] - 2021年、2020年和2019年基本和摊薄每股收益分别为0.14美元、 - 3.67美元和 - 3.53美元[295] - 管理协议规定公司按股东权益的1.5%每年向管理人支付管理费，2021年、2020年和2019年管理费分别为684.4万美元、679.4万美元和683.2万美元[296][298] - 2021年和2020年公司向RoundPoint支付的服务成本分别为720万美元和1140万美元[300] - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司对RoundPoint的服务应收账款分别为49.3万美元和22.7万美元[300] - 2021年和2020年公司根据流动协议从RoundPoint购买的MSR的总未偿还本金余额分别约为26亿美元和62亿美元，购买价格分别为2140万美元和5050万美元[301] - 2021年、2020年和2019年公司向管理人支付的费用及补偿报销总额分别为784.4万美元、777万美元和778.4万美元[298] - 2021年和2020年，衍生品实现损失分别为1315.2万美元和1579.5万美元[310] - 截至2021年12月31日，资产总额为1085.6万美元，负债总额为8671.1万美元[312] - 截至2021年12月31日，利率互换资产和负债分别为1010.1万美元和21.8万美元[312] - 截至2021年12月31日，TBA资产和负债分别为33.8万美元和134.5万美元[312] - 截至2021年12月31日，公司总资产为1182741千美元，总负债为1278千美元[318] - 截至2020年12月31日，公司总资产为1418635千美元，总负债为5878千美元[321] - 2021年12月31日，RMBS中房利美为559777千美元，房地美为393719千美元，总计953496千美元[318] - 2020年12月31日，RMBS中房利美为715156千美元，房地美为506954千美元，私人标签MBS为6141千美元，总计1228251千美元[321] - 2021年12月31日，衍生资产总计10518千美元，衍生负债总计1278千美元[318] - 2020年12月31日，衍生资产总计15970千美元，衍生负债总计5878千美元[321] - 2020年12月31日Level 3 MSRs余额为174,414，2021年12月31日为218,727[324] - 2020年MSRs购买额为54,439，销售为(27,754)；2021年购买额为56,638[324] - 2020年MSRs未实现损益为(141,900)，2021年为(11,062)[324] - 2021年12月31日MSRs恒定提前还款速度加权平均为11.5%，2020年为15.4%[327] - 2021年12月31日公司回购协议借款约8.655亿美元，2020年约11亿美元[329] - 2021年12月31日回购协议加权平均剩余期限为38天，2020年为28天[329] - 2021年12月31日回购协议加权平均利率为0.14%，2020年为0.23%[331] - 截至2021年12月31日，Freddie Mac MSR Revolver未偿还金额约6300万美元，2020年约4750万美元[331] - 截至2021年12月31日，Fannie Mae MSR Revolving Facility未偿还金额约8300万美元[331] - 2020年12月31日，Prior Fannie Mae MSR Financing Facility未偿还金额约6400万美元，2021年末无未偿还余额[333] - 截至2021年12月31日，Freddie Mac MSR循环信贷借款为6.3万美元，Fannie Mae MSR循环信贷借款为0美元，总计6.3万美元；2023 - 2026年Fannie Mae MSR循环信贷借款分别为571美元、6994美元、7261美元、68174美元，总计8.3万美元；两者合计14.6万美元[334] - 截至2021年，Freddie Mac MSR循环信贷借款为4.75万美元，Fannie Mae MSR融资便利借款为6.4万美元，总计11.15万美元[334] - 截至2021年12月31日，服务预付款为17609美元，2020年12月31日为18253美元；利息应收款分别为2393美元和3119美元；递延所得税应收款分别为20614美元和21523美元；其他应收款分别为2728美元和1740美元；其他资产总计分别为43344美元和44635美元[334] - 截至2021年12月31日，应计利息应付为996美元，2020年12月31日为1008美元；应计费用分别为2065美元和2737美元；应计费用和其他负债总计分别为3061美元和3745美元[336] - 2021年四季度、三季度、二季度、一季度利息收入分别为4529美元、3600美元、3526美元、3301美元[338] - 2021年四季度、三季度、二季度、一季度净利息收入分别为2995美元、2161美元、2185美元、1847美元[338] - 2021年四季度、三季度、二季度、一季度服务手续费收入分别为13030美元、13839美元、13748美元、13540美元[338] - 2021年四季度、三季度、二季度、一季度净服务收入分别为9640美元、10759美元、9676美元、10458美元[338] - 2021年四季度、三季度、二季度、一季度总收入（亏损）分别为9590美元、 - 110美元、 - 9611美元、28269美元[338] - 2021年四季度、三季度、二季度、一季度归属于普通股股东的净收入（亏损）分别为4112美元、 - 6175美元、 - 13838美元、18331美元[338] - 截至12月31日，净收入为9043美元，每股普通股基本和摊薄净收入为0.38美元，加权平均流通股数基本为17054634股，摊薄为17076858股[339] - 2021年公司企业业务税拨备为781美元，有效税率为5.9%；2020年为 - 18764美元，有效税率为26.1%；2019年为 - 9925美元，有效税率为16.4%[342][343] - 2021年递延联邦所得税费用为1180美元，递延州所得税费用为 - 272美元；2020年递延联邦所得税费用为 - 16783美元，递延州所得税费用为 - 1981美元；2019年递延联邦所得税费用为 - 8403美元，递延州所得税费用为 - 1522美元[342] - 2021年递延税资产 - 抵押贷款服务权为 - 10539美元，递延税 - 净运营亏损为 - 10075美元，总净递延税资产为 - 20614美元；2020年对应分别为 - 15176美元、 - 6347美元、 - 21523美元；2019年对应分别为 - 995美元、 - 1763美元、 - 2758美元[344] - 2021年每股股息为1.08美元，全部为资本返还；2020年每股股息为1.34美元，20%为普通收入，80%为资本返还；2019年每股股息为1.93美元，85%为普通收入，15%为资本返还[345] - 截至12月31日，利息收入为6367美元，利息支出为1605美元，净利息收入为4762美元[339] - 截至12月31日，服务手续费收入为14045美元，服务成本为4940美元，净服务收入为9105美元[339] - 截至12月31日，已实现RMBS可供出售净收益为7950美元，已实现衍生品净收益为2653美元，已实现收购资产净损失为93美元[339] - 截至12月31日，未实现衍生品净损失为3266美元，未实现服务相关资产投资损失为10050美元[339] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年投资RMBS、服务相关资产和公司整体的利息收入分别为1458万美元、37.6万美元、1495.6万美元[277] - 2021年投资RMBS、服务相关资产和公司整体的利息支出分别为128.4万美元、448.4万美元、576.8万美元[277] - 2021年投资RMBS、服务相关资产和公司整体的净收入（损失）分别为2509.9万美元、 - 149.9万美元、1253万美元[277] - 2021年12月31日，投资RMBS、服务相关资产和公司整体的投资分别为9.53496亿美元、2.18727亿美元、11.72223亿美元[277] - 2021年12月31日，投资RMBS、服务相关资产和公司整体的净资产分别为1082.02万美元、1161.18万美元、2788.16万美元[277] - 截至2021年12月31日，公司RMBS投资原始价值为12.57086亿美元，账面价值为9.45851亿美元，总收益为1453.6万美元，未实现损失为689.1万美元，账面价值为9.53496亿美元，加权平均息票率为3.06%，平均收益率为2

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净亏损为620万美元，即每股加权平均亏损0.36美元；综合亏损为460万美元，即每股0.27美元 [29] - 第三季度可分配收益为420万美元，即每股0.25美元，扣除一次性支付约每股0.03美元 [30] - 截至9月30日，每股账面价值为9.07美元，6月30日为9.63美元 [30] - 第三季度运营费用为370万美元 [32] - 第三季度末杠杆率从3.6倍降至3.2倍，预计将逐渐恢复到年初水平 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务线 - 第三季度末MSR未偿本金余额约210亿美元，市值约2.11亿美元 [21] - 第三季度通过流动计划购买7.2亿美元未偿本金的新MSR [22] - 第三季度MSR投资组合占股权资本约43%，占可投资资产（不含现金）约13% [22] - 第三季度MSR投资组合平均净CPR为22%，上一季度约27% [23] RMBS业务线 - 第三季度末RMBS投资组合占股权约39%，占可投资资产（不含现金）约87% [22] - 第三季度RMBS加权平均三个月CPR从18%改善至17% [24] - 截至9月30日，RMBS投资组合（含TBA）约14亿美元，与上一季度相当 [24] - 第三季度30年证券头寸从83%增至87%，15年证券及其他抵押品头寸降至13% [25] - 第三季度RMBS净息差为2.26%，第二季度为2.32% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 10年期国债收益率8月降至1.17%的低点，季度末略高于6月30日水平 [7] - 随着利率上升，抵押贷款量预计从高位回落，预计2022年继续该趋势 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极调整投资组合以适应利率上升环境，维持强大资产负债表 [6] - 预计利率已稳定在较高水平，公司投资组合为此做好准备 [8] - 持续通过流动计划购买MSR，预计MSR市场将保持竞争，投资时保持谨慎 [12] - 致力于提高净资产价值和账面价值，预计明年及以后账面价值开始回升 [15] - 继续积极管理投资组合，把握有吸引力的投资机会，预计进一步投资MSR [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第三季度经济反弹，但通胀和供应链问题仍令人担忧 [6] - 鉴于经济和就业数据，预计利率已稳定在较高水平，通胀压力和财政援助将在短期内支撑该趋势，对投资组合有利 [8] - 对美国经济持建设性态度，预计平衡的利率将为公司和股东创造价值 [17] - 尽管当前利率上升，但短期内回购成本预计仍将保持低位 [27] 其他重要信息 - 从本季度起，将核心收益重新命名为可分配收益（EAD） [9] - 公司使用多种衍生工具对冲利率上升对部分回购借款的影响，第三季度末持有名义金额20亿美元的利率互换、期权等 [31] - 9月17日，董事会宣布2021年第三季度普通股股息为每股0.27美元，10月26日支付；优先股股息也已宣布并支付 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新指标EAD是否是运营收益减去公允价值调整，是否作为支付股息的基础 - EAD只是核心收益的名称变更，计算公式与之前的核心收益相同 [34] 问题2: 监管费用问题是个别州的问题还是普遍问题 - 与少数州进行了沟通，其中一个州较为激进，已在10月解决该问题，目前没有其他问题，但不能保证未来不会出现，公司会密切关注各州动态 [35] 问题3: MSR公允价值调整的影响以及当前利率下的情况 - 无法预测监管机构的政策变化，但公司认为MSR资产已按公允价值适当计价，公允价值调整对最终估值有负面影响 [37] 问题4: 拖欠率高和 foreclosure 率低是否会影响明年投资组合表现 - 公司对该问题的管理有信心，认为该问题已基本解决且可控，新的Fannie Mae MSR额度可用于服务预付款，有助于管理相关问题；大部分借款人将通过延期或修改等正常方式解决问题，少量进入清算的情况预计在2022年底或2023年初解决 [39][40] 问题5: 账面价值连续下降的原因以及DTA的未来情况 - DTA会随MSR的估值调整而波动，MSR估值上升会产生DTL，消耗DTA；账面价值下降是多种因素综合作用的结果，包括收益率曲线形状、模型分析变化、低息TBA头寸等 [43][45][47] 问题6: 目前账面价值情况 - 由于尚未完成MSR评估，无法提供部分数据，通常需要到12日或15日才能获得MSR投资组合的完整数据 [49]

股本情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，A类优先股授权1亿股，均发行并流通2781635股[20] - 截至2021年9月30日，普通股授权5亿股，发行并流通17666950股，较2020年12月31日的17076858股增长约3.4%[21] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，B类优先股授权1亿股，均发行并流通200万股[21] - 2019年12月31日普通股股数为16,660,655股，金额为170美元；优先股股数为4,781,635股，金额为115,281美元；股东权益总额为399,375美元[26] - 2020年3月31日普通股股数为16,527,624股，股东权益总额为332,294美元[26] - 2020年6月30日普通股股数为17,076,858股，股东权益总额为331,929美元[26] - 2020年9月30日普通股股数为17,076,858股，股东权益总额为322,193美元[26] - 2020年12月31日普通股股数为17,076,858股，股东权益总额为312,566美元[26] - 2021年3月31日普通股股数为17,093,236股，股东权益总额为307,580美元[26] - 2021年6月30日普通股股数为17,113,450股，股东权益总额为287,048美元[26] - 2021年9月30日普通股股数为17,666,950股，股东权益总额为282,506美元[26] - 2018年6月4日，公司发行并出售275万股普通股，承销商额外购买338857股，总收益约5380万美元，扣除承销折扣和佣金但未扣除约26.5万美元费用[68] - 2020年4月28日，公司发行527010股普通股，用于部分支付此前宣布的每股0.4美元的现金股息[68] - 2021年第三季度和截至9月30日的九个月内，公司在普通股按市价发行计划（Common Stock ATM Program）下发行并出售55.35万股普通股，加权平均售价为每股8.97美元，总收益约500万美元，扣除约9.9万美元费用[69] - 2019年9月，公司设立股票回购计划，可回购至多1000万美元的普通股。2020年，公司回购142531股普通股，加权平均购买价格为每股12.96美元，支付经纪佣金约4300美元[72] - 2017年3月29日，公司发行517.5万股普通股，筹集约8110万美元[129] - 2017年8月17日，公司发行240万股A类优先股，筹集约5810万美元[129] - 2021年前9个月，公司通过普通股ATM计划发行55.35万股普通股，总收益约500万美元[129] - 2019年2月11日，公司发行200万股B类优先股，总收益约4840万美元[129] - 2020年，公司回购14.2531万股普通股，花费约180万美元[129] - 2021年前三季度，公司根据普通股ATM计划发行并出售55.3万股普通股，加权平均售价为每股8.97美元，总收益约500万美元，费用约9.9万美元[178] 公司资产情况 - 截至2021年9月30日，公司总资产12.14365亿美元，较2020年12月31日的15.93488亿美元下降约23.8%[21] - 截至2021年9月30日，待售RMBS公允价值8.65904亿美元（含质押资产8.01102亿美元），较2020年12月31日的12.28251亿美元下降约29.5%[21] - 截至2021年9月30日，服务相关资产投资公允价值2.10819亿美元（含质押资产2.10819亿美元），较2020年12月31日的1.74414亿美元增长约20.9%[21] - 截至2021年9月30日，公司投资总额为10.76723亿美元，总资产为12.14365亿美元，债务为9.12416亿美元，总负债为9.31859亿美元，账面价值为2.82506亿美元[52] - 截至2020年12月31日，公司投资总额为14.02665亿美元，总资产为15.93488亿美元，债务为12.61357亿美元，总负债为12.80922亿美元，账面价值为3.12566亿美元[52] - 截至2021年9月30日，公司RMBS投资中，房利美原始面值7.09268亿美元，账面价值5.10769亿美元，公允价值5.22166亿美元；房地美原始面值4.22028亿美元，账面价值3.39213亿美元，公允价值3.43738亿美元；总计原始面值11.31296亿美元，账面价值8.49982亿美元，公允价值8.65904亿美元[53] - 截至2020年12月31日，公司RMBS投资中，房利美原始面值8.40175亿美元，账面价值6.92665亿美元，公允价值7.15156亿美元；房地美原始面值5.4953亿美元，账面价值4.9393亿美元，公允价值5.06954亿美元；私人标签MBS原始面值0.22亿美元，账面价值0.05944亿美元，公允价值0.06141亿美元；总计原始面值14.11705亿美元，账面价值11.92539亿美元，公允价值12.28251亿美元[53] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司分别质押了账面价值约8.011亿美元和11.644亿美元的机构RMBS作为回购协议借款的抵押品[58] - 截至2021年9月30日，RMBS加权平均票面利率为3.07%，加权平均收益率为2.94%，平均到期年限为28年[53][58] - 截至2020年12月31日，RMBS加权平均票面利率为3.18%，加权平均收益率为3.05%，平均到期年限为28年[53][58] - 截至2021年9月30日，公司服务相关资产中房利美和房地美抵押贷款服务权（MSRs）的未偿还本金余额（UPB）约为208亿美元[63] - 截至2021年9月30日，MSRs的账面价值为2.10819亿美元，加权平均票面利率为3.57%，加权平均到期年限为26.3年，当年公允价值变动计入其他收入（损失）为 - 595.1万美元[64] - 截至2020年12月31日，MSRs的未偿还本金余额为21.641277亿美元，账面价值为1.74414亿美元，加权平均票面利率为3.92%，加权平均到期年限为26.3年，当年公允价值变动计入其他收入（损失）为 - 14190万美元[64] - 截至2021年9月30日，加利福尼亚州、弗吉尼亚州、纽约州、马里兰州、得克萨斯州、北卡罗来纳州占服务相关资产住宅抵押贷款未偿还本金余额的比例分别为12.6%、9.5%、9.0%、7.2%、6.1%、5.8%[66] - 截至2020年12月31日，上述各州占比分别为11.1%、8.4%、7.7%、6.7%、5.8%、5.5%[66] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，100%的RMBS被归类为二级公允价值资产，100%的MSRs被归类为三级公允价值资产，100%的衍生工具被归类为二级公允价值资产和负债[103] - 截至2021年9月30日，RMBS总计865,904千美元，衍生资产总计18,118千美元，服务相关资产为210,819千美元，总资产为1,094,841千美元，衍生负债总计5,150千美元，总负债为5,150千美元[103] - 截至2020年12月31日，RMBS总计1,228,251千美元，衍生资产总计15,970千美元，服务相关资产为174,414千美元，总资产为1,418,635千美元，衍生负债总计5,878千美元，总负债为5,878千美元[105][106] - 截至2021年9月30日，三级资产（服务相关资产）期初余额（2020年12月31日）为174,414千美元，购买和销售变动为42,356千美元，公允价值变动为 - 5,951千美元，期末余额为210,819千美元[107] - 截至2020年12月31日，三级资产（服务相关资产）期初余额（2019年12月31日）为291,111千美元，购买和销售变动为25,203千美元，公允价值变动为 - 141,900千美元，期末余额为174,414千美元[109] - 截至2021年9月30日，MSRs公允价值为210,819千美元，恒定提前还款速度范围为5.0% - 21.0%，加权平均为12.2%，未收款项范围为0.4% - 2.6%，加权平均为0.6%，贴现率为7.0%，每笔贷款年度服务成本为76美元[109] - 截至2020年12月31日，MSRs公允价值为174,414千美元，恒定提前还款速度范围为5.0% - 38.0%，加权平均为15.4%，未收款项范围为0.3% - 2.6%，加权平均为0.6%，贴现率为6.1%，每笔贷款年度服务成本为76美元[109] - 截至2021年9月30日，应收款项和其他资产中，服务垫款为1563万美元，利息应收款为215.6万美元，递延所得税应收款为1997.7万美元，其他应收款为259.9万美元，总计4036.2万美元[119] - 截至2020年12月31日，应收款项和其他资产中，服务垫款为1825.3万美元，利息应收款为311.9万美元，递延所得税应收款为2152.3万美元，其他应收款为174万美元，总计4463.5万美元[119] - 截至2021年9月30日，应计费用和其他负债中，应计利息为85.5万美元，应计费用为208万美元，总计293.5万美元[119] - 截至2020年12月31日，应计费用和其他负债中，应计利息为100.8万美元，应计费用为273.7万美元，总计374.5万美元[119] - 截至2021年9月30日，公司房利美和房地美MSRs投资组合的总未偿本金余额约为208亿美元[169] - 截至2021年9月30日，MSR当前账面价值为210,819美元，当前本金余额为20,781,421美元，加权平均票面利率为3.57%，加权平均服务费率为0.25% [171] - 截至2021年9月30日，RMBS原始面值总计1,131,296美元，账面价值849,982美元，加权平均票面利率3.07%，加权平均收益率2.94% [173] - 截至2020年12月31日，RMBS原始面值总计1,411,705美元，账面价值1,192,539美元，加权平均票面利率3.18%，加权平均收益率3.05% [175] 公司负债情况 - 截至2021年9月30日，公司总负债9.31859亿美元，较2020年12月31日的12.80922亿美元下降约27.3%[21] - 截至2021年9月30日，回购协议金额7.77416亿美元，较2020年12月31日的11.49978亿美元下降约32.4%[21] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司回购协议下的借款分别约为7.774亿美元和11亿美元，加权平均剩余期限分别为38天和28天[116] - 截至2021年9月30日，不足一个月到期的回购协议金额为3.00823亿美元，加权平均利率为0.11%；1 - 3个月到期的为4.76593亿美元，加权平均利率为0.12%；总体加权平均利率为0.11%[117] - 截至2020年12月31日，不足一个月到期的回购协议金额为4.82319亿美元，加权平均利率为0.23%；1 - 3个月到期的为6.67659亿美元，加权平均利率为0.23%；总体加权平均利率为0.23%[117] - 2018年7月公司签订的MSR循环信贷额度，2019年4月最高额度增至1亿美元，2021年7月延长循环期；截至2021年9月30日和2020年12月31日，未偿还金额分别约为6300万美元和4750万美元[118] - 2019年9月签订的房利美MSR融资安排，最高信贷额度为2亿美元，其中1亿美元为承诺额度；截至2021年9月30日和2020年12月31日，未偿还金额分别约为7200万美元和6400万美元[118] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，回购协议借款的平均每月金额分别为7.90587亿美元和13.03927亿美元，季度末金额分别为7.77416亿美元和11.49978亿美元[181] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，包括现金在内的抵押品金额分别为8.163亿美元和12.088亿美元，回购协议借款的加权平均到期期限分别为38天和28天[18

业绩总结 - 每股核心收益为0.28美元[4] - 2021年第二季度的净收入（损失）为(11,613)千美元，相较于2020年同期的(12,683)千美元有所改善[31] - 2021年第二季度的每股普通股净收入（损失）为(0.81)美元，较2020年同期的(0.88)美元有所改善[30] - 2021年第二季度的核心收益为7,358千美元，较2020年同期的10,522千美元下降了30.6%[33] - 2021年第二季度的总季度回报为-10%[25] 用户数据 - 截至2021年6月30日，MSR投资总额为2.12亿美元，相关的基础Fannie Mae和Freddie Mac贷款的UPB约为215亿美元[10] - 30年RMBS占总投资组合的83%，其公允价值为986,165千美元，账面价值为971,790千美元[11] - 2021年6月30日，MSR的原始FICO平均值为755，原始LTV为76.9%[10] - 截至2021年7月13日，约2.9%的贷款服务组合处于主动宽限状态[28] - 约23%的获得宽限的借款人仍在宽限中，约6%的借款人已按时支付所有到期款项[28] 财务数据 - 截至2021年6月30日，总资产为1,334,756千美元，较2020年12月31日的1,593,488千美元下降了16.2%[29] - 截至2021年6月30日，总负债为1,047,708千美元，较2020年12月31日的1,280,922千美元下降了18.2%[29] - 2021年第二季度的利息收入为7,085千美元，较2020年同期的10,132千美元下降了30.2%[30] - 2021年第二季度的服务费用收入为13,748千美元，较2020年同期的18,032千美元下降了23.8%[30] - 2021年第二季度的其他综合收入（损失）为(2,004)千美元，较2020年同期的15,786千美元下降了112.7%[31] 杠杆与利率 - 资产组合的杠杆比率为3.6倍[4] - 公司资产组合的杠杆率为6.0倍，历史资产组合概览显示总资产为1,725,000美元[22] - 平均REPO成本为0.11%，加权平均剩余到期天数为41天[17] - 截至2021年6月30日，REPO总额为897,047千美元，平均利率为0.11%[18] - 公司持有约14亿美元的名义利率互换，支付互换的加权平均期限为5.4年，接收互换的加权平均期限为7.7年[21] 未来展望 - 公司在不同利率变动下的NAV变化为：-50个基点时NAV减少25,381美元，+50个基点时NAV减少28,861美元[26] - 2021年第二季度，公司的净利息收入为6,636,000美元，其中RMBS部分为5,760,000美元[34] - 公司的账面价值为287,048,000美元，其中RMBS部分为121,553,000美元[34] - 2021年第二季度，其他经营费用为3,675,000美元[34] - 2021年第二季度的其他费用总计为26,080,000美元，主要包括12,995,000美元的其他费用和13,085,000美元的RMBS费用[34]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心收益为每股0.28美元，覆盖了季度股息 [7] - 公司杠杆率从上个季度末的3.4倍略微上升至3.6倍 [10] - 截至6月30日，普通股每股账面价值为9.63美元，较上季度末下降，主要因利差扩大影响 [10] - 第二季度GAAP净亏损为1380万美元，即每股0.81美元；综合亏损为1580万美元，即每股0.92美元；核心收益为470万美元，即每股0.28美元 [24] - 第二季度运营费用为370万美元 [26] - 截至季度末，资产组合杠杆率约为3.6倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务 - 截至季度末，MSR未偿本金余额约为220亿美元，市值约为2.12亿美元 [18] - 第二季度通过流动计划购买了16亿美元的新MSR [12][18] - 第二季度MSR投资组合占股权资本约43%，占可投资资产（不包括现金）约13% [18] - 第二季度MSR投资组合平均净CPR从上个季度的约35%降至约27% [19] RMBS业务 - 截至6月30日，RMBS投资组合（包括TBA）约为14亿美元，与上季度相当 [20] - 第二季度RMBS投资组合占股权约42%，占可投资资产（不包括现金）约87% [18] - RMBS投资组合三个月加权平均CPR从第一季度的约21%改善至约18% [19] - 第二季度30年期证券头寸占比从上个季度的79%增至83%，15年期证券及其他抵押品头寸降至17% [21] - 第二季度RMBS净息差为2.32%，第一季度为1.57% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至7月13日，处于主动延期还款的借款人比例为2.9%，较上季度改善70个基点 [12] - 目前45%的抵押贷款市场有50个基点的再融资激励 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将保持对利率反弹的定位，与将RMBS与MSR配对的混合策略一致 [6] - 公司将继续通过流动计划购买MSR，预计MSR市场将保持竞争，公司有能力有效管理该资产类别 [9] - 公司将继续积极管理投资组合，抓住有吸引力的投资机会，预计进一步投资MSR以利用预期的利率反弹 [13] - 公司认为流动交易比批量交易更适合公司，预计通过流动方式进行更多收购 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济数据强劲，但美联储在本季度继续主导国债资产购买，使利率大幅下降约30个基点 [5] - 公司认为近期利率反弹不可持续，随着经济基本面保持强劲，利率将回升，且美联储接近缩减资产购买，额外财政刺激临近 [6] - 公司对美国经济从疫情中复苏持建设性态度，尽管有德尔塔变种影响 [13] - 公司对股息的近期可持续性有信心 [8] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生工具对冲部分未来回购借款利率上升的影响，截至第二季度末，这些工具名义金额合计19亿美元 [25] - 公司未对利率衍生品采用套期会计，将估计公允价值变动计入利率衍生品净损益 [26] - 2021年6月17日，董事会宣布2021年第二季度普通股股息为每股0.27美元，于7月27日支付；8.2% A系列累积可赎回优先股股息为每股0.5125美元，8.25% B系列固定浮动利率累积可赎回优先股股息为每股0.515625美元，均于7月15日支付 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若利率不变，公司业务盈利潜力如何，GAAP盈利波动性是否会降低 - 公司认为MSR投资组合在过去一年表现良好，当前加权平均票面利率同比大幅下降，预计该投资组合将比过去更稳定，再捕获率有助于降低波动性；MBS投资组合的波动性主要集中在2.5%票面利率部分，若利率维持现状，该部分可能有波动，但本季度盈利情况短期内应会持续 [29][30] - 7月抵押贷款提前还款规模与第二季度后半段基本一致，近期部分投资组合提前还款速度呈下降趋势，公司希望这种趋势能持续 [31] 问题2: 发起市场上，出售收益利差收窄，发起人是否会出售更多MSR，公司如何应对下半年不同环境 - 公司认为流动交易比批量交易更适合公司，目前两种交易都开始重新定价再捕获经济因素，公司会根据资产价值和定价决定参与程度，预计通过流动方式进行更多收购 [39] 问题3: 公司在流动方面有多少交易对手安排 - 公司与两个特定交易对手打交道，它们各自有自己的项目和卖家，公司仅面对这两个对手，相关关系至少超过30个 [40] 问题4: 抵押贷款利率受不利费用、房利美和房地美交付等因素影响，发起人是否会提高利率以改善盈利能力 - 不利费用取消使2.5%和可能的3%票面利率更具吸引力；随着交易量自冬季以来下降，发起业务利润率受到冲击，批发和代理渠道竞争加剧，发起人可能会牺牲利润率以维持业务 [42] 问题5: 长期来看，正常的CPR和MSR倍数是多少 - 历史上，发起人通常在4倍时买入，5倍时卖出，目前公司接近该范围高端，去年倍数在2倍左右；公司会根据假设和预期收益率决定是否大量净买入该资产 [44] 问题6: MSR账本是否可能达到10 - 12的CPR - 公司认为当利率达到1.75%或更高时有可能，不利费用对借款人相当于约8%的利率，目前借款人已从中受益，预计利率达到1.75%及以上时提前还款会放缓 [45]