财务数据 - 第三季度2023年，每股净资产为4.99美元，净利润下降3.9%[1] - 第三季度2023年，每股分红为0.15美元[2] - 第三季度2023年，总季度经济损失为1.0%[3] - 截至2023年9月30日，RMBS抵押品为1054251美元，增加了6%[11] - 公司截至2023年9月30日资产总额为142,752万美元，略有增加[13] - 公司2023年9月30日净利润为1,588.5万美元，大幅增长[14] - 公司2023年9月30日综合收益为1,400万美元，略有下降[15] - 公司2023年9月30日可分配收益为7,025万美元，有所增加[16] - 公司2023年9月30日净资产为2,575.6万美元，非控股权益为3,485万美元[18] RMBS相关数据 - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，LT CPR为3.5%[4] - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，WAC为5.0%[5] - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，WALA为14[6] - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，1个月CPR为5.6[7] - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，Coupon为3.0%[8] - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，Book Value为1,075,322美元[9] - 30年RMBS的FMV为1,016,801美元，Par Amount为1,101,840美元[10] 公司信息 - 公司资本结构的变化会对普通股股东权益产生放大影响[12] - 公司提供的EAD为非GAAP财务指标，用于衡量公司的盈利能力[17] - 公司提到的缩写包括30+ DQ、HPA、LT、LTD等，代表不同的贷款和资产指标[19] - 公司提到的缩写还包括COUP、CPR、EAD、UPB等，描述不同的财务概念和指标[20] - 投资者关系电话为(877) 870-7005，电子邮件为investorrelations@chmireit.com[21]

财务表现 - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的利息收入为12,864千美元，较2022年同期增长56.6%[18] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的净利息收入为-473千美元，较2022年同期下降114.2%[18] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的服务费收入为13,225千美元，较2022年同期略微下降1.2%[18] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的净服务费收入为10,356千美元，较2022年同期下降3.2%[18] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的总收入为20,527千美元，较2022年同期下降55.5%[18] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的净利润为15,885千美元，较2022年同期下降61.9%[18] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的综合收益为1,400千美元，较2022年同期改善[19] - 2023年第三季度，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation的综合亏损分配给普通股东为1,091千美元[19] - 2023年前9个月，公司经营活动产生的净现金流为22,063千美元[21] - 2023年前9个月，公司投资活动产生的净现金流为-164,143千美元[21] - 2023年前9个月，公司融资活动产生的净现金流为146,956千美元[21] 公司概况 - 公司成立于2012年10月31日，主要投资于美国的住宅抵押资产[22] - 公司的子公司包括Cherry Hill Operating Partnership, LP，CHMI Sub-REIT, Inc.，Cherry Hill QRS I, LLC等[23] - 公司选择以REIT的身份进行美国联邦所得税征税，自2013年12月31日起生效[25] - 公司在2020年1月1日将Operating Partnership的资产贡献给Sub-REIT，Sub-REIT成为Operating Partnership的全资子公司[26] 资产和投资 - 公司在2023年9月30日持有的现金、现金等价物和受限现金为70,430千美元[21] - 公司在2023年9月底的总资产为1,427,520,000美元，较2022年底增长了约18,695,000美元[58] - 公司在2023年9月底的净资产为257,556,000美元，较2022年底净资产增长了约7,040,000美元[58] - 公司在2023年9月底持有的RMBS投资总额为1,016,801,000美元，较2022年底增长了约85,370,000美元[59] - 公司在2023年9月底的RMBS投资中，超过10年到期的投资总额为506,050,000美元，占比约50%[60] 财务策略 - 公司通过衍生品交易包括利率互换、U.S.国债期货和“待定证券”（TBAs）[40] - 公司进行TBA美元卷转让交易，后期结算价格通常低于前期合同价格[41] - 公司的双边衍生金融工具存在信用风险，但通过限制与任一交易对手的敞口来减少此类风险[42] - 公司根据ASC 740会计准则记录递延所得税，反映了资产和负债的财务报告金额与用于所得税目的的金额之间的暂时差异[49] 股权和股票计划 - 公司于2013年批准并采纳了2013年股权激励计划，该计划于2023年到期[76] - 公司于2023年4月采纳了2023年股权激励计划，该计划于2033年到期[77] - 公司的8.20% A系列可赎回优先股无固定到期日，不可在2022年8月17日前赎回[70] - 公司的8.250% B系列固定-浮动利率可赎回优先股在2024年4月15日后可赎回[71]

公司股权与纳税情况 - 截至2023年6月30日，公司持有运营合伙企业98.0%的股份[52] - 公司自2013年12月31日起选择按REIT纳税，预计继续符合REIT资格，美国联邦所得税法要求REIT每年至少分配90%的应税收入[71] - 公司需每年至少分配90%的REIT应纳税所得额以维持REIT身份，过去曾选择以股票和现金混合方式分配 [107] - REIT需每年分配至少90%的应税收入，公司计划按季度向股东分配应税收入[121] 证券发售与回购计划 - 公司普通股ATM计划最高可发售1亿美元，截至2023年6月30日，剩余约1680万美元额度；2023年第二季度发售128.8112万股，加权平均股价5.10美元，总收益约660万美元；2023年上半年发售342.8112万股，加权平均股价5.68美元，总收益约1950万美元；2022年发售521.2841万股，加权平均股价6.50美元，总收益约3390万美元[52] - 公司A类优先股ATM计划最高可发售3500万美元，2023年第二季度、上半年及2022年均未发售[52] - 2019年9月公司启动最高1000万美元的普通股回购计划，2023年第二季度、上半年及2022年均未回购[52] 宏观经济环境 - 2022年3月以来，美联储将联邦基金利率上调500个基点至5.00%-5.25%区间；2023年5月，消费者物价指数同比上涨4.0%，核心通胀率同比为5.3%；美联储每月减持600亿美元美国国债和350亿美元机构债务及抵押贷款支持证券[54] RMBS相关财务指标变化 - 2023年6月30日，RMBS平均资产收益率为4.49%，平均资金成本为0.53%，平均净息差为3.96%；2023年3月31日，对应数据分别为4.40%、0.73%、3.68%；2022年12月31日，对应数据分别为4.29%、0.69%、3.60%；2022年9月30日，对应数据分别为3.90%、0.77%、3.13%[58] - 2023年上半年RMBS业务净收益为-1380万美元，而2022年同期为1561.8万美元[79] - 2023年第二季度RMBS实现损失约1030万美元，较上一季度增加930万美元；2023年上半年RMBS实现损失约1130万美元，较去年同期减少4800万美元，因RMBS证券销售数量变化[88][89] - 2023年第二季度按公允价值计量且其变动计入当期损益的RMBS未实现损失约660万美元，较上一季度增加640万美元；2023年上半年该未实现损失约680万美元，去年同期为0，因利率变化及按公允价值计量的RMBS数量增加[90] - 2023年第二季度（三个月）RMBS净额为10274美元，2023年第一季度为981美元，2023年前六个月为11255美元，2022年前六个月为59258美元[102] - 截至2023年6月30日，RMBS投资组合原始面值为1,150,131美元，账面价值为1,078,531美元，总收益为2,647美元，未实现损失为26,927美元，账面价值为1,054,251美元，加权平均票面利率为4.40%，平均收益率为4.49% [105] - 截至2022年12月31日，RMBS总原始面值为1,051,613美元，账面价值为960,418美元，总收益为4,227美元，未实现损失为33,214美元，账面价值为931,431美元，加权平均票面利率为4.23%，平均收益率为4.29%，期限为29年[107] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，RMBS回购协议的加权平均折扣率分别为4.1%和4.3% [110] - 2023年6月30日和2022年12月31日，加权平均资产收益率分别为5.00%和4.44%，加权平均利息支出分别为1.16%和0.67%，净利息利差分别为3.84%和3.77% [111] - 截至2023年6月30日，不足一个月和一至三个月的RMBS市场价值分别为900,894美元和113,375美元，回购协议金额分别为870,830美元和109,077美元，加权平均利率分别为5.25%和5.33%，加权平均为5.26%[116] - 截至2022年12月31日，不足一个月和一至三个月的RMBS市场价值分别为750,218美元和114,418美元，回购协议金额分别为715,899美元和110,063美元，加权平均利率分别为4.39%和4.53%，加权平均为4.41%[116] MSR相关情况 - 公司通过与Aurora的子服务商签订回购协议，减少MSR自愿提前还款风险[61] - 公司对MSR投资采用公允价值计量，估值调整计入净收入，估值属公允价值层级3[66] - 抵押服务手续费收入按未偿还本金余额的合同百分比确认，相应服务成本在发生时计入费用[70] - 2023年第二季度服务手续费收入为1343.6万美元，较上一季度的1387.4万美元下降3.15%[78] - 2023年上半年净服务收入为2208.1万美元，高于2022年同期的2049.6万美元[78] - 2023年第二季度服务手续费收入为1340万美元，较上一季度减少50万美元；2023年上半年服务手续费收入为2730万美元，较去年同期增加100万美元，因投资组合规模变化[83] - 2023年第二季度服务成本为250万美元，较上一季度减少30万美元；2023年上半年服务成本为520万美元，较去年同期减少57.9万美元，因MSR投资组合规模变化[84] - 2023年第二季度服务相关资产投资未实现损失约600万美元，较上一季度减少270万美元；2023年上半年该未实现损失约1470万美元，较去年同期增加4260万美元，因估值输入或假设变化及基础贷款偿还[92] - 截至2023年6月30日，公司房利美和房地美MSRs投资组合的总未偿还本金余额约为208亿美元[102] - 截至2023年6月30日，MSRs当前账面价值为264906美元，本金余额为20785371美元，加权平均票面利率为3.49%，加权平均服务费率为0.25%，加权平均到期期限为305个月，加权平均贷款期限为37个月，可调利率抵押贷款占比为0.1%[103] - 截至2023年6月30日，MSR当前账面价值为279,739美元，本金余额为21,688,353美元，加权平均票面利率为3.49%，加权平均服务费率为0.25% [105] - 截至2023年6月30日，公司有两个MSR融资工具，Freddie Mac MSR循环信贷额度最高1亿美元，Fannie Mae MSR循环信贷额度最高1.5亿美元[118] - 2023年6月30日和2022年12月31日，Freddie Mac MSR循环信贷分别有6650万美元和6850万美元未偿还，借款利率为联邦基金有效利率加2.85%[118] - 2023年6月30日和2022年12月31日，Fannie Mae MSR循环信贷分别有1.09亿美元和1.16亿美元未偿还[118] 公司财务整体关键指标变化 - 2023年第二季度利息收入为1253.4万美元，较上一季度的1179.5万美元增长6.27%[78] - 2023年第二季度利息支出为1316.8万美元，较上一季度的1195.5万美元增长10.15%[78] - 2023年上半年净利息收入（支出）为-79.4万美元，而2022年同期为738.1万美元[78] - 2023年第二季度总收益为590.2万美元，上一季度为亏损1673.8万美元[78] - 2023年第二季度总费用为368.9万美元，较上一季度的320.3万美元增长15.17%[78] - 2023年上半年净收益（亏损）为-1769.6万美元，而2022年同期为1326.5万美元[78] - 2023年第二季度归属于普通股股东的净收益（亏损）为-87.6万美元，上一季度为-2140.8万美元[78] - 截至2023年6月30日，公司投资为13.19157亿美元，总资产为14.41513亿美元，总负债为11.78944亿美元，净资产为2.62569亿美元；截至2022年12月31日，投资为12.1117亿美元，总资产为14.08825亿美元，总负债为11.43309亿美元，净资产为2.65516亿美元[80] - 2023年第二季度利息收入为1250万美元，较上一季度增加73.7万美元；2023年上半年利息收入为2430万美元，较去年同期增加1280万美元，主要因ATM收益用于购买新证券及替换低收益证券[81] - 2023年第二季度利息支出为1320万美元，较上一季度增加120万美元；2023年上半年利息支出为2510万美元，较去年同期增加2100万美元，因融资利率上升及回购负债增加[82] - 2023年第二季度衍生品实现收益约1160万美元，较上一季度增加1720万美元；2023年上半年衍生品实现收益约600万美元，较去年同期增加1940万美元，主要因利率互换和TBAs收益增加[86] - 2023年3月31日累计其他综合损失为14465美元，6月30日为17587美元；2022年12月31日为29104美元[97] - 2023年第二季度（三个月）其他综合损失为3122美元；2023年前三个月其他综合收入为14639美元；2023年前六个月其他综合收入为11517美元[97] - 2023年第二季度（三个月）EAD较2023年第一季度减少约98.5万美元，即每股平均普通股减少0.05美元；2023年前六个月EAD较2022年前六个月减少约200万美元，即每股平均普通股减少0.24美元[100] - 2023年第二季度（三个月）和2023年第一季度分别排除TBA美元滚动的85.5万美元和53.8万美元的收入以及890万美元和790万美元的利率互换定期利息收入；2023年前六个月和2022年前六个月分别排除TBA美元滚动的140万美元和470万美元的收入以及1680万美元和230万美元的利率互换定期利息收入[102] - 2023年第二季度（三个月）衍生品净损失为1883美元，2023年第一季度为收益14021美元，2023年前六个月为收益12138美元，2022年前六个月为收益20374美元[102] - 2023年第二季度（三个月）普通股股东收益为4237美元，每股摊薄收益为0.16美元；2023年第一季度普通股股东收益为5222美元，每股摊薄收益为0.21美元；2023年前六个月普通股股东收益为9459美元，每股摊薄收益为0.37美元；2022年前六个月普通股股东收益为11414美元，每股摊薄收益为0.61美元[102] - 2023年第二季度（三个月）普通股每股摊薄亏损为0.03美元，2023年第一季度为0.87美元，2023年前六个月为0.88美元，2022年前六个月每股收益为0.43美元[102] - 2023年第二季度和上半年，公司经营活动提供现金分别约为120万美元和480万美元，投资活动使用现金分别约为590万美元和1.63亿美元[119] - 2023年第二季度和第一季度，公司GAAP摊薄后每股亏损分别为0.03美元和0.87美元[121] - 2023年6月30日止三个月，公司利息收入为1253.4万美元，利息支出为1316.8万美元，净利息支出为63.4万美元[78] - 2023年6月30日止三个月，公司服务手续费收入为1343.6万美元，服务成本为246.4万美元，净服务收入为1097.2万美元[78] - 2023年6月30日止三个月，公司净收入为162.6万美元，归属于普通股股东的净亏损为87.6万美元[78] - 2023年3月31日止三个月，公司利息收入为1179.5万美元，利息支出为1195.5万美元，净利息支出为16万美元[78] - 2023年3月31日止三个月，公司净亏损为1932.2万美元，归属于普通股股东的净亏损为2140.8万美元[78] - 2023年6月30日止六个月，公司利息收入为2432.9万美元，利息支出为2512.3万美元，净利息支出为79.4万美元[78] - 2023年6月30日止六个月，公司净亏损为1769.6万美元，归属于普通股股东的净亏损为2228.4万美元[78] - 2022年6月30日止六个月，公司利息收入为1152.3万美元，利息支出为414.2万美元，净利息收入为738.1万美元[78] - 2022年6月30日止六个月，公司净收入为1326.5万美元，归属于普通股股东的净收入为805.1万美元[78] - 截至2023年6月30日，公司总资产为14.41513亿美元，较2022年12月31日的14.08825亿美元增长2.32%；总负债为11.78944亿美元，较2022年12月31日的11.43309亿美元增长3.12%；净资产为2.62569亿美元，较2022年12月31日的2.65516亿美元下降1.09%[80] - 2023年第二季度利息收入为1250万美元

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度产生GAAP净亏损0.03美元/股,但产生可分配收益(EAD)0.16美元/股 [11] - 公司在6月30日的每股净值为5.19美元,较3月31日下降6% [11][12] - 公司在第二季度的财务杠杆率维持在4.4倍,并保持了良好的流动性 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的抵押贷款服务权(MSR)组合在季末规模为208亿美元,市值约2.65亿美元,占公司权益资本的43% [20][21] - 公司的房地产抵押贷款证券(RMBS)组合在季末规模为6.02亿美元,占可投资资产的69% [21][24] - 公司MSR组合的净提前偿还率(CPR)平均为6.2%,RMBS组合的加权平均3个月CPR为4.2% [22][23] - 公司RMBS组合的净利差为3.84% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度美国10年期国债收益率从3.3%上升至3.84%,市场对通胀和联储政策仍存在较大不确定性 [8][18] - 公司采取谨慎的对冲策略,维持较长久期头寸,以应对利率波动 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司维持了MSR和RMBS的组合策略,认为RMBS目前的风险收益比更有吸引力 [13][14] - 公司将继续保持谨慎和积极的投资组合管理,并密切关注流动性和杠杆水平 [16] - 公司认为如果通胀得到控制,联储接近加息终点,将为机构投资者进入RMBS市场创造良机 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为通胀虽有所缓解但仍高于联储目标,预计联储还有1-2次加息 [18] - 管理层认为如果经济稳步走向稳定,将有机会将更多资本部署到RMBS,这些资产目前具有较好的风险收益比 [16] - 管理层表示将继续保持谨慎和积极的投资组合管理策略,密切关注流动性和杠杆水平 [16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mikhail Goberman 提问** 如果利率持续上升,公司是否会调整MSR和RMBS的配置比例? [32] **Julian Evans 回答** 公司将根据市场环境动态调整MSR和RMBS的配置,目前RMBS的收益略高于MSR,未来将根据利率走势适当增加RMBS头寸。同时公司将继续采取有效的对冲策略,尽量降低利率风险 [37][38] 问题2 **Matthew Howlett 提问** 公司如何看待RMBS的估值和息差水平,未来什么情况下会考虑增加RMBS头寸? [50] **Julian Evans 回答** 公司主要通过RMBS收益率与国债收益率的利差(OAS)来评估RMBS的估值,目前这一利差处于较低的历史水平。公司认为只有在利率波动稳定、银行等主要投资者重新进场时,RMBS息差才有望持续收窄 [51][52][53] **Jay Lown 回答** 公司有较多的备用资金,未来6-12个月内将适当提高RMBS的配置和杠杆水平,以提高收益,但会密切关注市场环境的变化 [57][59][60]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净亏损为2140万美元，摊薄后每股亏损0.87美元；可分配收益为520万美元，每股0.21美元 [10][42] - 截至3月31日，普通股每股账面价值为5.52美元，较2022年末下降8.9%；按NAV计算，较年末下降5.3% [12][13] - 截至4月30日，估计每股账面价值下降约3%，且未考虑股息应计 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务线 - 季度末MSR投资组合未偿还本金余额为213亿美元，市值约2.71亿美元，占股权资本约45%，占可投资资产约28% [37] - 本季度MSR投资组合净CPR平均约4.7%，低于上一季度的5.4% [38] RMBS业务线 - RMBS投资组合占股权资本约39%，占可投资资产约72%（不包括现金） [24] - 本季度RMBS投资组合加权平均3个月CPR降至约3%，上一季度约3.8% [26] - 截至3月31日，RMBS投资组合（含TBAs）约7.09亿美元，上一季度约6.46亿美元 [26] - 本季度RMBS净息差为3.41%，季度末财务杠杆约4.4倍 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初利率下降、利差收紧，1月底后利差扩大，3月银行业危机后投资者预期加息周期结束，市场预计年底前降息 [21][22] - 通胀率虽有所下降，但仍高于2%的目标，银行业危机虽得到一定控制，但仍有蔓延风险 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将MSR与机构RMBS配对，结合积极的投资组合管理和对冲策略，以应对当前环境 [15] - 未来将保持保守和积极的投资组合管理方式，有风险调整机会时会选择性部署资本，优先保护账面价值 [17] - 预计6月调整股息至接近当前账面价值收益率13% - 15%的水平，以符合当前盈利预期 [12] - 银行业可能减少MBS购买，公司预计MBS利差未来会波动 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度受银行业危机、利率下降和利差扩大影响，公司业绩受到负面影响 [7][8][9] - 预计短期内可分配收益将面临压力，当前宏观环境充满挑战和不确定性 [10] - 认为美联储基金利率接近终端利率，银行业危机基本得到控制，2023年下半年RMBS领域存在机会 [20] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生工具对冲利率上升对部分回购借款的影响 [29] - 3月16日，董事会宣布2023年第一季度普通股股息为每股0.27美元，优先股也有相应股息 [30] - 第一季度末持有名义金额11亿美元的利率互换、TBAs和国债期货 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 银行业减少投资组合久期对MBS购买和利差的影响，以及MSR与MBS的关系 - 公司已通过FDIC出售部分MBS，进展良好，预计未来银行对RMBS的购买会减少，MBS利差未来会波动 [31][45][32] 问题2: 目前投资组合对高息票的偏好，以及第一季度对净利息收入的影响 - 公司主要偏好30年期5%息票的证券，也会购买5.5%和4.5%息票的证券；认为美联储今年不会降息，若情况改变，会考虑增加低息票证券的持仓 [51][52] 问题3: 调整股息后，公司在后续增长阶段的发展方向 - 公司会考虑MSR和RMBS两种策略的最优组合，从股权资本和收益率角度进行权衡；MSR投资组合在提前还款方面表现良好，有较大的操作空间 [56][57] 问题4: 截至本季度目前的账面价值情况 - 截至4月30日，估计每股账面价值下降约3%，且未考虑股息应计 [68] 问题5: 若美联储改变立场降息，投资组合的调整方向，以及净息差的影响因素 - 若美联储降息，可能会转向低息票证券；净息差部分受更多证券进行回购交易影响，上一季度部分证券未进行回购交易导致净息差下降 [69][70] 问题6: 如何应对债务违约事件 - 3月8日后，公司更保守地配置投资组合，不进行明确的仓位调整，而是平滑曲线和久期配置 [71] 问题7: 回购市场是否会受到干扰 - 公司认为回购市场流动性良好，可正常使用回购工具 [72]

公司股权结构 - 截至2023年3月31日，公司持有运营合伙企业98.0%的股份[132] 股票发行与回购计划 - 公司普通股按市价发行计划的总发行价提高至最高1亿美元，截至2023年3月31日，该计划剩余约2340万美元[132] - 2023年第一季度，公司按普通股按市价发行计划发行并出售214万股普通股，加权平均价格为每股6.03美元，总收益约1290.5万美元，费用约25.8万美元[132] - 2022年，公司按普通股按市价发行计划发行并出售521.2841万股普通股，加权平均价格为每股6.50美元，总收益约3390万美元，费用约67.7万美元[132] - 公司A类优先股按市价发行计划可出售最高3500万美元的A类优先股，2023年第一季度和2022年均未发行和出售[132] - 2019年9月公司启动股票回购计划，可回购最高1000万美元的普通股，2023年第一季度和2022年均未回购[132] 宏观经济环境 - 自2022年3月以来，美联储将联邦基金利率提高475个基点至4.75% - 5.0%，并每月分别减持600亿美元美国国债和350亿美元机构债务及抵押贷款支持证券[133] - 2023年3月，美国消费者价格指数同比上涨5.0%[133] RMBS业务关键指标 - 2023年3月31日季度末，公司RMBS平均资产收益率为4.40%，平均资金成本为0.73%，平均净息差为3.68%[136] - 2023年1月1日起，公司开始对之后收购的所有RMBS采用公允价值会计处理方法[137] - 截至2023年3月31日，公司RMBS按公允价值计量的总账面价值为10.92437亿美元，总未实现损失为2190.9万美元[176] - 截至2023年3月31日，RMBS加权平均资产收益率为4.18%，加权平均利息费用为0.77%；截至2022年12月31日，分别为4.44%和0.67%[194] - 2023年第一季度实现RMBS净损失98.1万美元，2022年第四季度为3070.1万美元[215] - 2022年12月31日，RMBS投资组合净值为7.85308亿美元，利率变动±75Bps时，总回报率分别为 - 0.43%和 - 0.02%[239] 公司报告与证券信息 - 公司提交截至2023年3月31日季度的10 - Q表格季度报告[148] - 公司普通股每股面值0.01美元，交易代码CHMI；8.20% A系列累积可赎回优先股每股面值0.01美元，交易代码CHMI - PRA；8.250% B系列固定 - 浮动利率累积可赎回优先股每股面值0.01美元，交易代码CHMI - PRB，均在纽约证券交易所注册[148] - 截至2023年5月8日，公司有25,796,930股流通在外的普通股，每股面值0.01美元[149] - 公司为非加速申报公司和较小报告公司[149] 公司税务相关 - 公司自2013年12月31日起选择按REIT纳税，预计继续符合REIT资格，美国联邦所得税法要求REIT每年至少分配90%的应税收入[162] - 公司按ASC 740核算所得税，记录递延所得税，评估递延所得税资产可实现性[162] - 公司需每年至少分配90%的REIT应税收入[221,228] - 2021年11月1日至2022年6月30日，现金分配最低比例降至10%[221] 公司财务指标变化 - 截至2023年3月31日的三个月，公司利息收入为1180万美元，较2022年12月31日的990万美元增加190万美元[166][169] - 截至2023年3月31日的三个月，公司利息支出为1200万美元，较2022年12月31日的850万美元增加350万美元[166][169] - 截至2023年3月31日的三个月，公司服务费用收入为1390万美元，较2022年12月31日的1370万美元略有增长[166][169] - 截至2023年3月31日的三个月，公司服务成本为280万美元，较2022年12月31日的330万美元减少54万美元[166][169] - 截至2023年3月31日的三个月，公司RMBS净实现损失约为98.1万美元，较2022年12月31日的3070万美元减少2970万美元[166][169] - 截至2023年3月31日的三个月，公司衍生品净实现损失约为560万美元，而2022年12月31日为实现收益850万美元，增加了1410万美元[166][169] - 截至2023年3月31日的三个月，公司EAD较2022年12月31日减少约4.3万美元，即每股平均普通股减少0.03美元[173] - 截至2023年3月31日，公司累计其他综合损失为1446.5万美元，较2022年12月31日的2910.4万美元有所减少[171] - 截至2023年3月31日，公司总资产为14.79亿美元，总负债为12.15亿美元，净资产为2.64亿美元；截至2022年12月31日，总资产为14.09亿美元，总负债为11.43亿美元，净资产为2.66亿美元[186] - 2023年第一季度衍生品未实现损失约为1220万美元，较2022年第四季度的1350万美元减少130万美元；服务相关资产投资未实现损失约为870万美元，较2022年第四季度的720万美元增加150万美元[187] - 2023年第一季度一般及行政费用为150万美元，较2022年第四季度的160万美元略有下降[187] - 2023年第一季度和2022年第四季度，分配给运营合伙企业非控股股东权益的净收入分别占净收入的2.0%和2.1%[187] - 2023年第一季度净亏损1932.2万美元，2022年第四季度净亏损3275.3万美元[215] - 2023年第一季度EAD为783.8万美元，2022年第四季度为787.1万美元[215] - 2023年第一季度归属于普通股股东的EAD为522.2万美元，2022年第四季度为526.5万美元[215] - 净利息利差从2022年的3.77%降至2023年的3.41%[220] - 2023年第一季度经营活动提供约360万美元现金，投资活动使用约1.573亿美元现金[227] - 2023年3月31日，GAAP摊薄后每股亏损为0.87美元，2022年12月31日为1.59美元[228] MSR业务关键指标 - 公司选择以公允价值计量MSR投资，估值调整计入净收入，估值属公允价值层级3级[160] - 服务相关资产公允价值或因提前还款速度变化而波动，影响账面价值和现金流[156] - 截至2023年3月31日，公司Fannie Mae和Freddie Mac MSRs投资组合的总未偿本金余额约为213亿美元[174] - 截至2023年3月31日，MSR当前账面价值为27.09万美元，当前本金余额为2127.33万美元，加权平均票面利率为3.49%，加权平均服务费率为0.25%[191] - 截至2023年3月31日，公司有两个MSR融资工具，Freddie Mac MSR循环信贷额度最高为1亿美元，Fannie Mae MSR循环信贷额度最高为1.5亿美元[201] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，Freddie Mac MSR循环信贷的未偿还金额分别约为6650万美元和6850万美元[201] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，Fannie Mae MSR循环信贷的未偿还金额分别约为1.12亿美元和1.16亿美元[201] - 截至2023年3月31日，Freddie Mac MSR循环贷款借款余额为6.65万美元，利息为1203美元[230] - 截至2023年3月31日，Fannie Mae MSR循环贷款借款余额为11.2万美元，利息为722美元[230] - 贴现率变动±20%时，MSR估计公允价值变动分别为9%和 - 8%[236] 回购协议相关 - 截至2023年3月31日，公司有34个回购协议交易对手，未偿还回购协议借款约为9.92亿美元，加权平均折扣率约为4.1%[198] - 2023年第一季度，回购协议平均月金额为97.21万美元，最高月末金额为99.16万美元，季度末金额为99.16万美元[199] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，抵押品金额（包括现金）分别为10.48亿美元和8.69亿美元[200] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，回购协议借款的加权平均到期期限分别为16天和18天[200] - 2023年3月31日和2022年12月31日，RMBS回购协议的加权平均 haircut 分别为4.1%和4.3%[225] - 截至2023年3月31日，回购协议借款余额为99.1618万美元，利息为4346美元[230] 管理协议相关 - 管理协议规定，管理费为公司股东权益的1.5%/年，终止费为最近两个财季平均年管理费的3倍[205] 利率影响相关 - 利率上升可能导致借款利息费用增加、资产价值波动、RMBS提前还款放缓等[156] - 利率下降可能导致RMBS提前还款增加、借款利息费用减少、利率互换协议价值下降等[156] - 资产收益率与融资成本利差影响业务表现，利差扩大或影响账面价值和资产价格[157] 信用风险相关 - 公司面临不同程度信用风险，虽机构RMBS信用风险低，但CMO和MSR存在信用风险[158] 服务手续费收入与成本确认 - 抵押贷款服务手续费收入按合同比例基于未偿还本金余额确认，相应服务成本在发生时计入费用[161]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP普通股股东净亏损为3450万美元，摊薄后每股亏损1.59美元；综合收益为620万美元，摊薄后每股0.29美元；可分配收益为530万美元，每股0.24美元 [4][9] - 截至2022年12月31日，每股账面价值为6.06美元，较9月30日的6.05美元增加0.01美元 [9] - 年末财务杠杆率适度改善至3.8倍，资产负债表上有5700万美元无限制现金 [5] - 第四季度运营费用为320万美元 [27] - 2022年12月15日，董事会宣布第四季度普通股股息为每股0.27美元，于2023年1月31日支付；8.2% A系列累积可赎回优先股股息为每股0.5125美元，8.25% B系列固定浮动利率累积可赎回优先股股息为每股0.515625美元，均于2023年1月17日支付 [82] 各条业务线数据和关键指标变化 RMBS业务 - 截至12月31日，RMBS投资组合（含TBA）约为6.46亿美元，上一季度末为7.59亿美元 [25] - 第四季度RMBS净息差从第三季度的3.49%增至3.77% [80] - 第四季度RMBS投资组合加权平均三个月CPR降至约3.8%，第三季度约为4.7% [59] MSR业务 - 年末MSR投资组合未偿本金余额（UPB）为217亿美元，市值约为2.8亿美元 [79] - 第四季度通过批量和流量计划购买了约7.8亿美元UPB的新MSR [77][79] - 第四季度MSR投资组合净CPR平均约为5%，上一季度约为7% [95] - MSR再捕获率降至低个位数 [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美联储加息125个基点，通胀有所缓和，市场波动减弱，利差部门资产收复部分第三季度损失 [3] - 市场目前预计美联储终端联邦基金利率在5.25% - 5.75%之间 [15][24] - 美国国债收益率曲线仍倒挂，今年迄今无变陡迹象，影响行业内许多公司盈利能力 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司将保持保守和积极的投资组合管理方式，有风险调整机会时将选择性配置资本 [57] - 预计对冲比率将维持在较高水平，优先保护账面价值，关注流动性和杠杆状况 [57] - 利用TBA证券对冲部分投资组合，调整投资组合构成，转向高息票证券并降低利差久期 [44] - 公司认为在当前市场环境下，机构RMBS具有吸引力 [42] - 2022年下半年公司净资产值（NAV）下降约5.1%，表现优于行业内许多同行 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 投资市场在美联储达到终端利率前将保持波动，公司将继续采用谨慎的对冲策略保护账面价值 [24][60] - 若美联储明确加息方向和幅度，公司将增加杠杆，利用市场机会 [15] - 鉴于当前高利率环境，预计提前还款率将维持在低水平 [59] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生品工具对冲利率上升对部分回购借款的影响，第四季度末持有名义金额9.3亿美元的利率互换、TBA、国债期货和国债期货期权 [61] - 公司未对利率衍生品采用套期会计，将公允价值变动计入利率衍生品净损益 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 股息的可行性以及可持续的核心收益水平，以及本季度账面价值是否下降5% - 公司表示股息政策会综合考虑可分配收益等多个因素，董事会会持续评估收益能力以确保股息处于适当水平；截至2月底，在股息发放前账面价值持平 [4][29] 问题2: 如何描述公司的风险状况，以及增加杠杆利用低价MBS价值的条件，对美联储MBS持仓的看法 - 公司认为当前投资组合表现良好，提前还款速度是最大风险，基于投资组合特性，预计资产将持续表现强劲；若美联储明确加息方向和幅度，公司将增加杠杆；认为美联储不太可能出售MBS，更倾向于通过提高联邦基金利率来调控经济 [34][15][88] 问题3: 如何权衡构建机构RMBS和MSR投资组合，若利率突破预期，如何调整投资组合 - 公司表示目前更倾向于机构RMBS，其回报率处于中两位数水平，且大型互换投资组合抵消了部分回购成本上升的影响 [85] 问题4: 如何看待MSR资产，若美联储降息，是否会重新分配MBS，MSR是否仍是核心资产 - 公司认为MSR投资组合票面利率约为3.5%，当前抵押贷款利率约为6.5%，该投资组合现金流强劲，即使美联储降息，在考虑再捕获和资产退化之前仍有较大操作空间 [89][93]

公司财务数据 - 公司每股净资产为6.06美元[1] - 公司每股分红为0.27美元[2] - 公司总季度经济收益率为4.6%[3] - 公司RMBS净利差为3.8%[4] - 公司RMBS CPR为3.8%[5] - 公司MSRs净CPR为5.4%[6] - 公司30年RMBS总投资占比为77%[7] - 公司MSRs总投资占比为30%[8] - 公司30年RMBS预期LT CPR为5.0%[9] - 公司30年RMBS总投资为976,941美元[10] - 公司综合收入为0.40美元，股息为0.27美元，股息率为26%[11] 公司资产和负债 - 公司资产总额为1,408,825千美元，较上年增长[12] - 公司负债总额为1,143,309千美元，较上年增加[13] - 公司股东权益为262,035千美元，较上年下降[14] - 公司净利润为(32,753)千美元，较上年下降[15] - 公司净资产为265,516千美元，较上年下降[16] 公司财务表现 - 公司综合收益为8,902千美元，较上季度增加[17] - 公司可分配收益为5,265千美元，略有增加[18] - 公司服务相关资产净收入为10,396千美元，较上季度下降[19] - 公司其他综合收益为41,655千美元，较上季度增加[20] 贷款情况 - 贷款逾期30天或更多的比例为30%[21] - 贷款平均年龄为加权平均数[22] - 贷款的持有价值为成本基础加上按市场调整[23] - 贷款的违约率为恒定值[24] - 当前贷款余额与估计当前资产价值的比率为CLTV[25] - 贷款的恒定提前还款率为CDR和CRR之和[26] - 贷款的恒定还款率为CRR[27] - 可分配收益为EAD[28]

公司业务风险 - 公司的业务投资于抵押相关资产存在重大风险，包括疫情对抵押相关资产价值的不利影响[18] - 公司使用第三方服务商直接为其服务相关资产的贷款，存在第三方服务商未能遵守适用法律的风险[18] - 公司使用杠杆以增加回报，但也面临着对可投资资产的保证金调用风险[18] 公司战略 - 公司的战略包括将大部分股本用于收购服务相关资产[21] - 公司的战略还包括通过各种对冲工具和再投资协议来降低预付款、利率和信用风险[22] RMBS投资策略 - 公司的RMBS策略主要集中在收购和持有机构RMBS，但也会灵活投资其他类型的RMBS[23] - 公司的RMBS策略还包括有选择性地投资当前发行的私人标签非机构RMBS和GSE风险共担证券[24] 公司财务状况 - 公司的净利润在2022年达到了22,189千美元，较上一年增长了12,530千美元[144] - 公司的Earnings Available for Distribution为32,336,000美元，较2021年同期增加了3,580,000美元[159] 资本筹集与税务安排 - 公司可能会通过发行无抵押债务或优先股或普通股来筹集资本[31] - 公司选择以REIT的身份纳税，以避免对REIT可分配收入征收美国联邦所得税[35] 公司经营活动 - 公司预计在未来12个月内，现金流和经营活动将足以满足其当前投资组合的预期流动性需求[165] - 公司在2022年的经营活动为正现金流约为5,990万美元，投资活动为负现金流约为1.282亿美元[171] 资产组合情况 - 公司的MSR投资组合的未偿余额为21,688,353,000美元，较2021年同期增加了915,075,000美元[161] - 公司RMBS投资组合的加权平均收益率为4.23%，较2021年底的2.93%有所增长[163]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为3830万美元，摊薄后每股1.90美元；可分配收益为510万美元，每股0.26美元，略低于季度普通股股息0.27美元 [7] - 截至9月30日，普通股每股账面价值为6.05美元，6月30日为6.73美元 [15] - 第三季度综合亏损为730万美元，摊薄后每股0.36美元 [15] - 运营费用为310万美元 [16] - 10月31日每股账面价值较9月30日下降约1%，且未考虑第四季度股息应计 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务 - 季度末MSR投资组合未偿还本金余额为214亿美元，市值约2.79亿美元 [11] - 第三季度购买了约12亿美元未偿还本金余额的新MSR [8][11] - 第三季度MSR投资组合净CPR平均约7%，上一季度约10%；再捕获率为7%，第二季度为12% [11] RMBS业务 - 第三季度RMBS净利息利差为49个基点，第二季度为46个基点 [13] - 第三季度RMBS投资组合加权平均三个月CPR降至约4.7%，第二季度约7% [12] - 截至9月30日，RMBS投资组合（含TBA）约7.59亿美元，上季度末为8.31亿美元 [12] - 第三季度末，30年期证券占RMBS投资组合的96%，上季度末为93% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度美国国债2s10s曲线倒挂51个基点，从6月30日的正6个基点变为9月底的负45个基点 [5] - 10年期美国国债第三季度末收于3.8%，较6月30日收盘价高出78个基点，10月一度超过4.25% [5] - 据彭博社数据，第三季度抵押贷款指数表现逊于对冲工具169个基点，比2020年全年表现更差 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为当前机构MBS估值具有吸引力，预计未来将从中获利 [6] - 公司将继续有选择地部署资本，密切关注央行货币政策行动及其对全球市场和MBS利差的影响 [9] - 公司预计维持较高的对冲比率，以应对美联储进一步收紧货币政策和高利率环境 [9] - 公司将继续积极调整投资组合，保护业务，同时关注流动性和杠杆状况，以维护账面价值 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度央行政策和宏观经济压力持续，导致波动性上升，影响了大多数抵押资产 [5] - 高通胀和强劲的就业市场促使美联储加息，市场对未来加息路径和节奏的言论反应显著 [5] - 预计美联储将实现降低通胀的目标，但在此期间，波动性将持续高企，对抵押行业造成压力 [10] - 预计经济逆风将持续到2023年 [9] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生工具对冲利率上升对部分回购借款的影响，第三季度末持有名义金额为10亿美元的利率互换、TBA、国债期货和国债期货期权 [15] - 9月15日，董事会宣布2022年第三季度普通股股息为每股0.27美元，于10月25日支付 [16] - 公司还宣布了A类和B类优先股股息，并于10月17日支付 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在利率上升的环境下，RMBS投资组合能否维持当前利差 - 公司预计美联储将继续加息，回购成本也将上升，但互换对冲可抵消部分成本，目前对冲比率约119%，资产端也在持续调整，有望维持利差 [18][19] 问题2: RMBS投资组合的扩张策略 - 从资本配置角度看，比例变化不大，但当利差接近最宽水平时，公司可能会增加该投资组合的杠杆，使其占股权的比例略有上升 [23] 问题3: 服务业务中另一项费用12.1的含义 - 损益表按不同业务板块划分，服务相关资产板块不仅包括MSR本身，还包括相关资产和对冲工具，MSR价值变化会影响其对冲工具价值，从而体现在费用中 [24] 问题4: 公司进一步发行股票的意愿、杠杆上限以及第四季度账面价值情况 - 公司今年主要通过ATM发行股票，预计在合适时机继续使用该方式，当RMBS利差接近最宽水平且美联储接近终端利率时，有机会增加该资产类别投资，但受股票交易情况影响 [28] - 关于杠杆上限，公司尚未确定具体数字，更关注把握进入RMBS市场的时机 [27] - 截至10月31日，每股账面价值较9月30日下降约1%，未考虑第四季度股息应计 [29]