收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度摊薄后普通股每股GAAP净收益为1.77美元，可分配收益为0.41美元[4] - 可分配收益提高11%，账面价值增加7.4%[3] - 2025年第一季度净利息收入为6921.9万美元，上年同期为6510.6万美元[10] - 2025年第一季度总其他收入为1.37284亿美元，上年同期为8836.6万美元[10] - 2025年第一季度净利润为1.67297亿美元，上年同期为1.29454亿美元[10] - 2025年第一季度综合收益为1.65618亿美元，上年同期为1.29233亿美元[13] - 2025年3月31日，GAAP归属于普通股股东的净利润为145,940千美元，2024年12月31日为亏损168,275千美元[19] - 2025年第一季度GAAP净利息收入为190,616千美元，经济净利息收入为72,304千美元[29] - 2024年第四季度GAAP净利息收入为192,364千美元，经济净利息收入为69,197千美元[29] - 2025年3月31日可分配收益为33,526千美元，2024年12月31日为30,448千美元[19] - 2025年3月31日GAAP摊薄后普通股每股净利润为1.77美元，2024年12月31日为亏损2.07美元[19] - 截至2025年3月31日季度，生息资产平均余额为127.48311亿美元，利息收入为1.89566亿美元，收益率为5.9%[32] - 截至2025年3月31日季度，经济净利息收入为7230.4万美元，净息差为1.5%[32] - 截至2025年3月31日季度，平均股本回报率为25.89%，经济净利息收入与平均股本比率为11.19%，可分配收益与平均普通股股本比率为8.10%[35] - 截至2024年12月31日季度，平均股本回报率为 - 22.27%，经济净利息收入与平均股本比率为10.52%，可分配收益与平均普通股股本比率为7.16%[35] - 截至2024年9月30日季度，平均股本回报率为20.30%，经济净利息收入与平均股本比率为10.64%，可分配收益与平均普通股股本比率为6.79%[35] - 截至2024年6月30日季度，平均股本回报率为8.57%，经济净利息收入与平均股本比率为11.06%，可分配收益与平均普通股股本比率为7.08%[35] - 截至2024年3月31日季度，平均股本回报率为19.90%，经济净利息收入与平均股本比率为10.45%，可分配收益与平均普通股股本比率为7.31%[35] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度总其他费用为3406.2万美元，上年同期为2266.3万美元[10] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，普通股每股GAAP账面价值为21.17美元，经济回报率为9.20%[4] - 完成所有未偿还非Remic证券化的套现再融资，获约1.87亿美元用于新投资[3] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，合并可变利益实体总资产分别为101.30294亿美元和99.70094亿美元，总负债分别为69.90372亿美元和67.66505亿美元[7] - 2025年3月31日，非机构高级RMBS本金或名义价值为994,386千美元，加权平均收益率为18.1%；2024年12月31日本金或名义价值为1,010,128千美元，加权平均收益率为17.6%[21][22] - 2025年3月31日，1 - 29天的有担保融资协议本金为704,233千美元，加权平均借款利率为5.21%；2024年12月31日本金为642,358千美元，加权平均借款利率为5.61%[24] - 2025年3月31日GAAP杠杆率为3.9:1，2024年12月31日为4.0:1[26] - 2025年3月31日贷款投资占投资组合的86.8%（摊余成本）和86.5%（公允价值），2024年12月31日分别为88.0%和87.6%[26] - 2025年3月31日固定利率投资组合占比为82.5%（摊余成本）和81.9%（公允价值），2024年12月31日分别为87.9%和87.3%[26] - 截至2025年3月31日季度，付息负债平均余额为107.69436亿美元，利息支出为1.17262亿美元，成本率为4.4%[32] - 截至2025年3月31日季度，平均生息资产与付息负债比率为1.18[32] - 截至2025年3月31日，非机构RMBS投资组合的可 accretable 折扣（扣除溢价）期末余额为1.10861亿美元[36]

融资交易 - SolarBank与CIM集团签署融资协议，为美国97兆瓦太阳能项目组合提供高达1亿美元项目融资 [1] - 交易结构为对新成立合资公司New HoldCo的优先股权投资，SolarBank全资子公司ASP与CIM共同持股 [1] - SolarBank将保留多数股权，涉及21个太阳能项目，总容量97兆瓦 [2] - 融资在项目公司层面完成，无需发行新股 [2] 交易条款 - CIM将获得New HoldCo不可转换优先股权，年票息率为3% [4] - 项目现金流扣除票息后全部分配给ASP，CIM保留100%投资税收抵免销售收益 [4] - 购买价格分两期支付：项目机械完工时支付20%，实质性完工时支付80% [2] - New HoldCo有权在项目投运5年后按公允价值或投资倍数赎回CIM股权 [4] 项目规划 - 项目计划根据《国内税收法典》第6418条向第三方出售投资税收抵免 [3] - 项目组合包括21个太阳能项目，总发电容量97兆瓦 [2] - 项目开发需满足并网许可、社区太阳能合同、施工许可等前提条件 [5] 公司背景 - CIM集团是专注社区发展的房地产和基础设施投资运营商，1994年以来已完成超600亿美元项目 [7] - SolarBank是独立可再生能源开发商，专注于加美分布式和社区太阳能项目 [8] - 公司业务涵盖太阳能、电池储能和充电桩项目，潜在开发管道超1吉瓦 [8] - 已建成项目容量超100兆瓦，覆盖公用事业、工商业和居民用户市场 [8]

文章核心观点 - 去年公司对Chimera Investment Corporation 2029年到期的9.0%优先票据（NYSE: CIMN）进行了报道，基于有吸引力的票面利率、资本结构中的优先级和有利的风险回报状况，给予该交易票据“买入”评级 [1] 公司情况 - Binary Tree Analytics（BTA）拥有投资银行现金和衍生品交易背景，旨在提供资本市场工具和交易的透明度和分析，专注于封闭式基金（CEFs）、交易型开放式指数基金（ETFs）和特殊情况，目标是以低波动性实现高年化回报，团队在顶尖大学获得金融专业学位后已有20多年投资经验 [1]

文章核心观点 2022年6月起建议投资者准备投资优先股和小额债券 [1] 分析师持仓情况 分析师持有RITM.PR.A、RITM.PR.B等多只股票的多头头寸，通过股票所有权、期权或其他衍生品持有 [2] 人员背景 人员一 拥有密歇根大学核工程理学学士、华盛顿州立大学环境工程理学硕士、斯坦福大学高级工商管理硕士学位，有41年核工程、核设施建设等领域工作经验，超40年投资经验，大部分时间与先锋集团合作 [1] 人员二 拥有卡内基梅隆大学机械工程理学学士、华盛顿州立大学环境工程理学硕士学位，35年职业生涯涵盖商业核电工程服务、核废料清理工程等领域 [1]

文章核心观点 - 奇美拉投资公司（Chimera Investment）股价因市场环境和自身盈利表现上涨 投资者需关注其盈利预期修正趋势 [1][2][3] 公司表现 奇美拉投资（Chimera Investment） - 上一交易日股价上涨 9.7% 收于 11.49 美元 过去四周下跌 21.5% [1] - 股价上涨受特朗普关税暂停声明带动的市场反弹影响 公司上月宣布季度股息也增强了投资者信心 [2] - 预计即将公布的季度每股收益为 0.38 美元 同比增长 5.6% 收入预计为 7040 万美元 同比增长 8.1% [3] - 过去 30 天该季度的每股收益共识预期未变 目前 Zacks 评级为 2（买入） [4] 天使橡树抵押（Angel Oak Mortgage） - 上一交易日股价上涨 4.8% 收于 8.03 美元 过去一个月回报率为 -20.1% [4] - 即将公布的报告每股收益共识预期过去一个月维持在 0.27 美元 同比变化 +145.5% 目前 Zacks 评级为 3（持有） [5] 行业情况 - 两家公司均属于 Zacks 房地产投资信托和股权信托行业 [4]

投资建议 - 两年前推荐购买Chimera公司(NYSE: CIM PR D)的优先股 因其10 0%的股息收益率和较高的股息安全边际 [1] 分析师背景 - 分析师为化学工程师 拥有食品技术与经济学硕士学位 且为门萨会员 [1] - 分析师著有多本投资与数学相关书籍 包括《股票与债券投资 提前退休计划》(2024年出版) [1] - 分析师擅长心算 无需计算器即可快速进行投资决策计算 [1] - 分析师结合基本面与技术分析进行投资 主要使用期权作为投资工具 [1] - 分析师45岁时实现财务自由目标 [1] 分析方法 - 分析师遵循沃伦·巴菲特的投资理念 注重阅读财务报表 [1] - 分析师在投资决策中运用心算能力 快速评估多个投资选项 [1]

公司表现 - Chimera Investment (CIM) 近期股价呈下跌趋势 过去四周累计下跌7 7% 目前处于超卖区域 具备趋势反转潜力 [1] - CIM的RSI指标为28 62 低于30的超卖阈值 表明抛压可能接近尾声 股价有望反弹 [5] 技术分析 - 相对强弱指数(RSI)是衡量股票超卖状态的关键指标 当RSI低于30时通常被视为超卖信号 [2] - RSI能帮助投资者识别价格反转点 尤其适用于因非基本面因素导致股价偏离公允价值的股票 [3] - 技术指标存在局限性 不应作为单一决策依据 [4] 基本面改善 - 卖方分析师普遍上调CIM当年盈利预测 过去30天共识EPS预期增长0 6% [7] - 盈利预测上修通常预示短期股价上涨 当前Zacks评级为2(买入) 位列覆盖股票的前20% [8] 市场预期 - 华尔街分析师一致认为公司将报告优于此前预测的盈利表现 [1] - Zacks评级系统显示CIM在4000多只股票中排名靠前 强化了短期反转的预期 [8]

文章核心观点 - 对于有意投资抵押房地产投资信托（mREIT）且关注收益的投资者，给予Chimera Investment Corporation（NYSE: CIM）“持有”评级，虽股息收益率达10.65%有吸引力，但该公司长期表现不佳 [1] 分析师信息 - David A. Johnson是Endurance Capital Management创始人兼负责人，有超30年投资经验，拥有波士顿大学金融理学硕士学位、金融规划证书和福特汉姆大学工商管理硕士学位 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对CIM、ABR、BXMT、ARI、MFA股票有实益多头头寸 [2]

投资组合结构变化 - 2024年12月31日，公司投资组合中约88%为住宅抵押贷款，8%为非机构住宅抵押贷款支持证券，4%为机构抵押贷款支持证券；2023年12月31日，对应比例分别为91%、8%、1%[45] 债务与权益比率情况 - 2024年和2023年12月31日，公司的债务与权益比率均为4.0:1[63] REIT资格相关规定 - 为维持房地产投资信托（REIT）资格，公司须将至少90%的年度REIT应纳税所得（经某些调整）分配给股东[67] 股权持有限制 - 任何人不得拥有公司任何类别或系列已发行资本股票（包括普通股和优先股）价值或股数（以更严格者为准）的9.8%以上，除非董事会放弃该限制，公司已向两家共同基金授予豁免[70] 投资组合融资策略 - 公司投资组合融资策略包括证券化、担保融资协议、仓库融资和回购协议等[67] 杠杆使用原则 - 公司使用杠杆增加股东潜在回报，认为适当杠杆取决于所融资资产的信用质量和风险[63] 非机构RMBS融资方式 - 公司通过非按市值计价（non - MTM）和有限按市值计价（limited MTM）设施为部分非机构RMBS融资，比例随市场条件变化[64] 利率风险对冲 - 公司不时使用衍生金融工具对冲借款相关的部分或全部利率风险[65] 投资准则规定 - 公司投资准则规定除房地产及相关资产外，单一行业在证券或总风险敞口中占比不超20%[63] 非合格资产投资限制 - 公司对非评级或深度次级资产支持证券等不符合75% REIT资产测试的非合格资产投资，不超股东权益的50%[63] 子公司运营风险 - 若公司子公司发行证券价值与其他投资证券总和超总资产40%，或子公司未维持豁免，公司可能需改变运营方式或注册为投资公司[71][72] 投资顾问合规风险 - TPG在《1940年投资顾问法》下向SEC注册为投资顾问，PAS为依赖顾问，未遵守相关法规会面临制裁[73] 许可证持有情况 - 截至2024年12月31日，公司通过两家全资子公司在21个州持有所有必需许可证或豁免状态[74] 人员管理策略 - 公司注重吸引、发展和留住关键人员，提供有竞争力薪酬福利，开展内部培训等[76][77] 员工情况 - 截至2024年12月31日，公司有77名全职员工，其中36名通过Palisades收购加入，61%的员工具有性别或种族多样性[78] 市场竞争情况 - 公司在收购房地产相关资产和提供非全权委托投资管理及咨询服务时，面临众多竞争对手，部分对手规模更大、资源更多[79][80] 网络安全管理架构 - 公司董事会、审计委员会和风险委员会协调监督网络安全风险管理[246] 网络安全负责人情况 - 公司CISO拥有信息科技工程学士学位，有超25年信息技术领域经验[247] 网络安全事件应对 - 事件响应团队及相关员工负责识别、评估和应对网络安全事件，重大事件会通知CEO、董事会等[248] 投资者关系网站 - 公司投资者关系网站为www.chimerareit.com，会在网站免费提供向SEC提交的报告[81]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度GAAP净亏损1.683亿美元，即每股亏损2.07美元；全年GAAP净收入9030万美元，即每股1.10美元 [28] - 第四季度末GAAP账面价值为每股19.72美元；第四季度基于GAAP账面价值的经济回报率为负10.1%，全年经济回报率为正4.4%，包括2024年宣布的每股1.42美元股息 [29] - 按可分配收益计算，第四季度净收入为3040万美元，即每股0.37美元；全年净收入为1.21亿美元，即每股1.48美元；第四季度经济净利息收入为6920万美元 [30] - 第四季度平均生息资产收益率为6%，平均资金成本为4.5%，净利息利差为1.5%；总杠杆为4:1，有追索权杠杆为1.2:1 [30][31] - 第四季度经济净利息收入股本回报率为10.5%，GAAP平均股本回报率为负22.3%，可分配收益平均股本回报率为7.2% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合方面，年末投资组合规模达123亿美元，包括107亿美元住宅贷款、11亿美元非机构RMBS和5.19亿美元机构MBS；第四季度购买1.29亿美元短期住宅过渡贷款，净出售4.52亿美元机构CMO [44] - 住宅贷款业务中，96亿美元为 seasoned legacy re - performing loans，5.66亿美元为投资性房产抵押的贷款，3.89亿美元为优质大额贷款，2.13亿美元为住宅过渡贷款；该组合平均贷款余额约9.9万美元，贷款价值比约40%；严重拖欠率季度环比持平于9.1%，低于去年同期的9.9%；平均利率为6%，提前还款速度在6% - 7%区间 [45][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 利率市场上，2024年上半年长期利率从4月的4.7%改善至9月的3.6%，下半年通胀下降停滞，美联储在最后三次会议上降息100个基点，但10年期国债收益率年末升至4.6%，较年初上升100个基点；第四季度10年期国债期限溢价增加75个基点 [8][9][10] - 住房市场中，30年期固定利率抵押贷款年初为6.6%，5月达到7.2%峰值，9月降至6.1%后年末回升至6.9%；2024年二手房销售连续第三年下降至1995年以来最低水平；新建房屋建设较2023年略有上升，在建待售新房3月达到峰值，12月较峰值略有下降；已完工待售新房数量12月达到2009年以来最高水平；新房库存代表8.5个月供应量，已完工新房预计2.8个月售罄；2023年第三季度至2024年第三季度，美国房价根据FHFA住房价格指数上涨4.3% [11][12][13][14] - 资产支持证券市场，2024年非机构RMBS总发行量约1370亿美元，几乎是2023年710亿美元发行量的两倍；投资者需求强劲，信用利差收紧，尤其是资本结构底部，信用曲线显著平坦化 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司管理投资组合以增加流动性和多元化收入来源，部署2.09亿美元资金，投资浮动利率机构CMO、次级档和第三方抵押贷款证券化产品、购买住宅过渡贷款、RPLs并进行证券化，12月完成对Palisades Group的收购 [16][17][18][19] - 2025年公司将继续谨慎管理投资组合，预计在不确定环境中运营，计划多元化投资组合、增加流动性和发展基于费用的收入流；继续寻找收购和证券化抵押贷款的机会，扩大机构RMBS投资组合；寻找收购抵押贷款服务权的机会；通过Palisades Advisory Services提升投资组合效率和业绩；扩大非自由裁量投资资产管理和咨询服务；投资技术以提升资产管理能力和运营效率；资金来源包括现有投资组合、重新杠杆化和资本市场融资 [20][21][22][23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年是形势逆转的一年，市场面临利率、通胀、住房市场等多方面挑战，但也有积极因素，如房价上涨、资产支持证券市场信用利差收紧等 [8][14][15] - 公司对业务发展有信心，认为收购Palisades将加强和拓展业务，为股东提供更多增长机会；提高了2024年季度股息12% [27] 其他重要信息 - 公司在南加州野火中有一定暴露，36处房产位于野火边界5000平方英尺缓冲区内，4处有确认损坏，2名受影响借款人请求援助，目前预计对投资组合无重大经济影响 [47][48] - 1月完成CIM 2025 - I1证券化，为2.87亿美元投资者贷款提供融资，平均利率7.9%，平均信用评分748，平均贷款价值比64%；出售2.76亿美元高级证券，占资本结构96%，资金成本5.8%，保留1200万美元次级和仅利息证券 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于增量ROE和正常化ROE - 公司目标是投资资产回报率达到中高个位数，在MSRs和RTL投资方面能达到该目标；整个投资组合在收到还款和重新杠杆化后，有望重新投资于更高收益资产 [66] 问题2: 实现两位数净ROE的时间线 - 这取决于市场条件，公司会关注可调用的证券化交易，以重新配置投资组合，但难以预测具体时间 [68][69] 问题3: 本季度账面价值变动的驱动因素 - 主要受12月收益率曲线变陡影响，长期利率上升、信用利差收紧对贷款价值和证券化债务价值产生不同影响，全年贷款价值相对证券化债务增加600万美元 [71][72] 问题4: 关于增加其他对冲以降低账面价值波动的想法及对波动的接受程度 - 公司策略是购买住宅贷款并进行非追索权期限融资证券化，目前对冲策略主要针对浮动利率负债；作为买入持有投资者，公司接受账面价值波动风险；MSR策略可作为稳定账面价值的资产配置，而非通过稀释收益的衍生品对冲 [78][79][80] 问题5: 保留部分的按市值计价风险及是否在非按市值计价工具中 - 部分有追索权融资按市值计价，部分不是；公司一直在努力将证券化保留的非流动性部分放入非按市值计价甚至固定利率工具中 [82][84] 问题6: 第四季度因利率上升是否收到追加保证金通知及支付金额 - 公司收到一些追加保证金通知，但金额微不足道 [88] 问题7: 如何看待证券化市场资金流动对美联储降息预期变化的反应 - 2024年以来信用利差一直在收紧，公司会综合考虑这些因素来行使赎回权和重新配置资金；2025年首笔交易需求强劲，首次出售至BB级证券 [91][92] 问题8: 考虑增加的MSR类型及预计投入资金 - 难以确定具体投入资金，这取决于市场条件和可释放的资金；公司会从投资组合构建角度考虑MSR配置，会在不同票面利率的MSR中寻找相对价值，当前票面利率MSR负久期属性更显著，低票面利率MSR提前还款波动性小，有一定相对价值 [96][98][99] 问题9: 对GSE改革可能性的看法及对公司的机会 - 难以判断GSE私有化是否是政府优先事项，政策制定者不想对住房金融市场产生负面影响，若进行私有化可能是长期过程；对公司而言，市场头条新闻可能带来机构MBS投资机会，私有化可能使一些非核心产品进入非机构市场 [103][105][106]