投资组合资产比例变化 - 截至2024年3月31日，按生息资产公允价值计算，公司投资组合中约91%为住宅抵押贷款，9%为非机构住宅抵押贷款支持证券，不到1%为机构抵押贷款支持证券；2023年12月31日，对应比例分别为91%、8%和1%[296] 第一季度投资与贷款业务 - 2024年第一季度，公司投资约3400万美元于新发行抵押证券化的次级档，还结算了7800万美元住宅过渡贷款，贷款加权平均票面利率为10.6%，预计获得中双位数杠杆回报[299] 担保融资变化 - 2024年第一季度，公司有担保融资较2023年末减少4700万美元，包括提前偿还1000万美元长期融资安排本金[300] 利率互换与期权持有情况 - 截至2024年3月31日，公司持有10亿美元3.26%固定利率互换（2024年5月到期）、10亿美元3.46%固定利率互换（2025年4月到期），还有10亿美元1年期利率互换期权[301] 普通股账面价值与股息 - 2024年第一季度末，公司普通股每股账面价值增至7.11美元，2023年12月31日为6.75美元；第一季度宣布每股普通股股息0.11美元，经济回报率为7.0%[304] 利息收入与平均生息资产余额变化 - 与2023年12月31日季度相比，2024年3月31日季度利息收入减少400万美元（2%）至1.87亿美元，平均生息资产余额减少2.72亿美元至127亿美元[313] 房地产投资信托基金规定 - 公司作为房地产投资信托基金（REIT），需将至少90%年度应税收入分配给股东以维持资格[314] 市场风险与应对措施 - 公司主要市场风险为信用风险和利率风险，通过资产选择、套期保值等方式降低利率风险[316] 市场对美联储降息预期变化 - 2024年第一季度末市场预期美联储降息三次，共75个基点，与美联储点阵图一致，年初预期为降息七次，共175个基点[332] 新增利率互换期权 - 第一季度公司新增5亿美元利率为3.45%的1x1固定利率互换期权，以保护投资组合借款成本[334] 第一季度末财务关键指标变化 - 2024年第一季度末GAAP基础净收入为1.29454亿美元，较上季度增加9891.2万美元，较去年同期增加7208.8万美元[338] - 2024年第一季度末普通股股东可获得的基本每股净收入为0.46美元，较上季度增加0.41美元，较去年同期增加0.29美元[338] - 2024年第一季度末加权平均流通普通股基本数量为2.43718142亿股，较上季度增加1378.6932万股，较去年同期增加1172.3522万股[338] 金融工具与衍生品收益变化 - 与2023年12月31日季度相比，2024年3月31日季度金融工具公允价值未实现收益增加7000万美元，衍生品净收益增加2100万美元[340] 2024年3月财务比率变化 - 2024年3月平均资产收益率为5.8%，2023年3月为5.5%；2024年3月平均负债成本率为4.4%，2023年3月为4.1%[350] - 2024年3月经济净利息收入为6.8001亿美元，净息差为1.4%；2023年3月经济净利息收入为6.9419亿美元，净息差为1.4%[350] - 2024年3月生息资产与付息负债比率为1.19，2023年3月为1.21[350] 2024年3月31日季度财务指标对比 - 2024年3月31日季度经济净利息收入为6800万美元，较2023年12月31日季度减少29.5万美元，较2023年3月31日季度减少100万美元[351][352] - 2024年3月31日季度净息差较2023年12月31日季度下降10个基点，较2023年3月31日季度相对不变为1.4%[351][352] - 2024年3月31日季度净利息收益率为2.1%，与2023年12月31日季度持平，较2023年3月31日季度增加10个基点[351][352] - 2024年3月31日季度平均生息资产为21亿美元，较2023年12月31日季度增加6800万美元，较2023年同期减少3.36亿美元[351][352] 2024年3月31日季度债务相关指标 - 2024年3月31日季度平均债务余额为1.0629205亿美元，经济利息支出为1.15992亿美元，平均资金成本为4.37%[354] 2024年3月31日利率互换指标 - 2024年3月31日公司利率互换加权平均支付利率为3.36%，加权平均收取利率为5.34%，加权平均期限小于一年[358] 2023年3月31日季度净实现收支 - 2023年3月31日季度公司净实现收益为66.6万美元，净实现损失为18.7万美元[359] 金融工具公允价值净未实现收益变化 - 2024年3月31日和2023年12月31日季度金融工具公允价值净未实现收益分别为7700万美元和700万美元[360] 2024年3月31日季度净利润与每股收益 - 2024年3月31日季度公司归属于普通股股东的净利润为1.11亿美元，每股收益0.46美元，较2023年12月和3月同期均有增长[367][368] 2024年3月31日季度利息收支变化 - 2024年3月31日季度利息收入为1.87亿美元，较2023年3月31日季度减少200万美元，利息支出为1.21亿美元，较2023年12月31日季度减少600万美元，较2023年3月31日季度增加100万美元[370][372][373] 2024年第一季度GAAP利息收支与净利息收入 - 2024年第一季度GAAP利息收入为186,574美元，GAAP利息支出为121,468美元，净利息收入为65,106美元；经济净利息收入为68,001美元[376] 平均生息负债与经济利息支出变化 - 2024年3月31日结束的季度与2023年12月31日结束的季度相比，平均生息负债减少3.4亿美元，经济利息支出减少500万美元[377][383] - 2024年3月31日结束的季度与2023年3月31日结束的季度相比，平均生息负债减少6.3亿美元，经济利息支出减少100万美元[383] 信用损失拨备变化 - 2024年第一季度信用损失拨备增加100万美元，2023年第四季度增加200万美元，2023年第一季度增加300万美元[384] 衍生品净收益变化 - 2024年第一季度、2023年第四季度和2023年第一季度，公司分别实现衍生品净收益1100万美元、净损失1600万美元和净损失4000万美元[387] 第一季度互换期权行使与合约签订 - 2024年第一季度，公司行使了两份名义金额为10亿美元的互换期权合约，并签订了两份名义金额为10亿美元、加权平均固定支付利率为3.46%的一年期互换合约[388] 金融工具公允价值净未实现收益对比 - 2024年和2023年第一季度，公司分别实现金融工具公允价值净未实现收益7700万美元和6500万美元[390] 2023年第一季度贷款支持证券化债务收购 - 2023年第一季度，公司以3.37亿美元收购了摊余成本余额为3.39亿美元的贷款支持证券化债务，实现债务清偿净收益200万美元[392] 证券化交易费用变化 - 2024年、2023年第四季度和2023年第一季度，公司分别产生证券化交易费用6.7万美元、42.5万美元和600万美元[395] 服务费用和资产管理人费用情况 - 2024年、2023年第四季度和2023年第一季度，公司的服务费用和资产管理人费用均为800万美元，保持相对稳定[396] 2024年3月31日季度可分配收益与每股情况 - 2024年3月31日季度可分配收益为3100万美元，每股0.12美元，与2023年12月31日季度的3100万美元、每股0.13美元相比相对稳定[400] 2024年3月31日季度平均股权回报率等指标变化 - 2024年3月31日季度平均股权回报率较2023年12月31日季度增长15%，经济净利息收入占平均股权百分比下降36个基点，可分配收益占平均普通股权益百分比下降39个基点[403] 非机构RMBS投资组合占比变化 - 2024年3月31日非机构RMBS投资组合摊余成本占比7.9%，公允价值占比8.7%，较2023年12月31日的7.5%和8.3%有所上升[406] 现金及现金等价物变化 - 2024年3月31日和2023年12月31日公司分别持有现金及现金等价物约1.69亿美元和2.22亿美元，现金头寸减少5300万美元[412] 融资活动现金使用情况 - 2024年3月31日季度融资活动使用现金3.58亿美元，2023年同期提供现金1900万美元[413] 无抵押资产可融资情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司分别有4.18亿美元和3.77亿美元的无抵押资产可用于获取短期融资或筹集现金[414] 担保融资协议剩余期限 - 2024年3月31日以机构CMBS担保的担保融资协议平均剩余期限为34天，以非机构RMBS和投资贷款担保的为378天[415] 融资安排签订情况 - 截至2024年3月31日，公司签订了9.02亿美元的非按市值计价融资安排和5.37亿美元的有限按市值计价融资安排以降低融资风险[416] 2024年3月31日GAAP归属于普通股股东净收入与摊薄后每股净收入 - 2024年3月31日GAAP归属于普通股股东的净收入为11101.6万美元，摊薄后每股净收入为0.45美元[399] 未实现资产定价收益对平均股权回报率影响 - 2024年第一季度未实现资产定价收益推动平均股权回报率上升[403] 出售机构CMBS投资损失情况 - 2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日，公司出售机构CMBS投资分别实现损失400万美元、400万美元和500万美元[422] 薪酬和福利成本变化 - 2024年第一季度、2023年第四季度和2023年第一季度，公司薪酬和福利成本分别约为900万美元、500万美元和1000万美元[426] 2024年3月31日季度摊薄加权平均股数与可分配收益情况 - 2024年3月31日季度，公司摊薄加权平均股数为245,154,643股，可分配收益为3100万美元，每股0.12美元；2023年3月31日季度，可分配收益同样为3100万美元，每股0.13美元[431] 2024年3月31日季度平均股本回报率等指标对比 - 2024年3月31日季度，公司平均股本回报率较2023年同期增加11个基点，可分配收益占平均普通股股东权益的百分比增加3个基点[433] 2024年3月31日季度投资买卖与本金还款情况 - 2024年3月31日季度，公司购买1.11亿美元投资，出售3500万美元投资，并收到3.25亿美元本金还款[434] 2024年3月31日生息资产、计息负债与杠杆率情况 - 截至2024年3月31日，公司生息资产为122.00381亿美元，计息负债为97.94185亿美元，GAAP杠杆率为3.7:1，GAAP有追索权杠杆率为0.9:1[435] 投资活动现金情况 - 2024年3月31日和2023年3月31日季度，公司投资活动分别提供现金2.48亿美元和使用现金8200万美元[443] 借款总额与加权平均借款利率变化 - 截至2024年3月31日，公司借款总额为24.03678亿美元，加权平均借款利率为7.48%；截至2023年12月31日，借款总额为24.44091亿美元，加权平均借款利率为7.51%[445] 2023年3月31日季度利率互换协议终止支付 - 2023年3月31日季度，公司支付4500万美元终止名义价值25亿美元的利率互换协议[419] 2024年3月31日季度衍生品工具净收益变化 - 2024年3月31日季度，公司衍生品工具净收益为1.0665亿美元，2023年12月31日季度净损失为1.5871亿美元，2023年3月31日季度净损失为3.9866亿美元[418] 有担保融资协议相关指标变化 - 2024年3月31日和2023年12月31日，有担保融资协议未偿还本金余额分别为3.59亿美元和3.62亿美元，抵押品公允价值分别为3.99亿美元和4.01亿美元，该工具公允价值分别为3.4亿美元和3.5亿美元，加权平均借款利率均为5.1%，减记率均为7.5% [447] 与野村证券国际有限公司风险敞口变化 - 2024年3月31日和2023年12月31日，与野村证券国际有限公司的风险敞口分别占公司股权的18%和17%，金额分别为4.74亿美元和4.33亿美元，加权平均到期日分别为325天和412天 [452]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度GAAP净收益为1.11亿美元,每股0.45美元 [22] - 2024年第一季度GAAP账面价值为每股7.11美元,主要由于再融资贷款价差收缩带来的估值上升 [22] - 2024年第一季度经济收益率为7% [23] - 2024年第一季度可分配收益为3100万美元,每股0.12美元 [24] - 2024年第一季度平均资产收益率为5.8%,平均融资成本为4.4%,净息差为1.4% [25] - 2024年第一季度总杠杆率为3.7倍,有追索权杠杆率为0.9倍 [25] - 2024年第一季度总现金及无担保资产为5.87亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在2024年第一季度收购了约5000万美元的次级抵押贷款证券化产品,加权平均票面利率为10.5%,预计获得低两位数的无杠杆收益率 [11] - 公司还完成了7800万美元的住宅过渡贷款投资,加权平均票面利率为10.6%,预计获得中两位数的杠杆收益率 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年末资本市场强劲反弹,主要由于市场预期联储将在2024年内降息7次,175个基点,超过联储的预期 [9] - 2024年第一季度及4月份经济数据反映就业强劲、通胀上升,市场多次下调对降息的预期,导致利率波动加剧、长期利率上升 [9][10] - 目前市场预期2024年内将有1-2次降息 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续减少高成本回购融资,并通过利率互换等衍生工具对冲利率风险 [13][14] - 公司计划继续收购和证券化抵押贷款,并优化公司的证券化产品赎回策略 [15][16][17] - 公司关注维持较低的有追索权杠杆率和适当的流动性 [18] - 公司将继续寻找新的投资机会,预计在剩余年度内将继续进行有利于收益的投资 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场环境下通胀仍高于联储目标、经济数据持续强劲、长期利率可能尚未见顶,利率将经历更大波动 [9][10] - 管理层认为公司本季度的投资举措将有利于提升未来收益 [11][12][13][14] - 管理层对公司资产组合的信用表现持乐观态度,认为符合或优于预期 [18] - 管理层表示将继续寻找新的投资机会,预计能在剩余年度内进行有利于收益的投资 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Doug Harter 提问** 询问公司是否有计划赎回部分证券化产品,以及释放资金的预期收益率 [31][32] **Phil Kardis 和 Dan Thakkar 回答** 公司正在密切关注部分非REMIC合格证券化产品的赎回时机,预计在二三季度有望实施,这将释放更多现金用于新的有利可图的投资 [32][33][35] 问题2 **Bose George 提问** 询问本季度账面价值上升的具体原因 [38] **Dan Thakkar 回答** 主要是由于再融资贷款价差的收缩,以及近期抵押贷款证券化市场发行活跃,带动相关资产价格上升 [39][40] 问题3 **Bose George 提问** 询问在利率持续走高的情况下,公司如何实现双位数的权益收益率 [41] **Subra Viswanathan 回答** 公司目前已经实现了10.9%的权益收益率,未来通过资产规模扩张和对冲措施等,有望进一步提升权益收益率至双位数水平 [46]

文章核心观点 - 奇美拉投资公司（Chimera Investment）本季度盈利超预期但营收未达预期，股价年初以来下跌，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；LM Funding America公司预计本季度亏损但营收将大幅增长 [1][3][4][11] 奇美拉投资公司（Chimera Investment）业绩情况 - 本季度每股收益0.12美元，超Zacks共识预期的0.10美元，去年同期为0.13美元，本季度盈利惊喜为20%，过去四个季度两次超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2024年3月季度营收6511万美元，未达Zacks共识预期1.50%，去年同期营收6964万美元，过去四个季度未超共识营收预期 [3] 奇美拉投资公司（Chimera Investment）股价表现 - 年初以来股价下跌约15%，而标准普尔500指数上涨8.8% [4] 奇美拉投资公司（Chimera Investment）未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [4] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与盈利预测修正趋势强相关 [5][6] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价与市场表现一致 [7] - 下一季度共识每股收益预期为0.09美元，营收6770万美元；本财年共识每股收益预期为0.41美元，营收2.781亿美元 [8] 行业情况 - Zacks房地产投资信托和股权信托行业目前在250多个Zacks行业中排名后38%，排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [9] LM Funding America公司情况 - 尚未公布2024年3月季度财报，预计本季度每股亏损0.57美元，同比变化-58.3%，过去30天本季度共识每股收益预期未变 [10][11] - 预计本季度营收480万美元，较去年同期增长107.8% [11]

业绩总结 - 公司自成立以来已向普通股和优先股股东宣告了62亿美元的股息[4] - 2024年第一季度每股账面价值为7.11美元，较2023年第四季度的6.75美元增长了5.37%[13] - 2024年第一季度可分配收益为30564千美元，调整后每股可分配收益为0.12美元[89] - 2024年第一季度的经济回报率为7.0%[5] - 2024年第一季度的加权平均票息为5.99%[56] - 2024年第一季度净资产为2,406,195,852美元，较2023年第四季度的2,434,327,571美元略有下降[91] 资产与负债 - 2024年第一季度总资产为125.48亿美元，其中贷款占110.75亿美元[17] - 总负债为99.01亿美元，其中证券化债务（非追索融资）为74.10亿美元[17] - 贷款组合的总未偿还本金余额为116亿美元，贷款的加权平均利率为5.99%[33] - 2024年第一季度的总投资资产为881,376,078美元，信托资产为10,749,321,219美元[106] - 总投资负债为584,401,498美元，抵押贷款的总额为6,869,295,399美元[106] 贷款与逾期情况 - 60天以上逾期贷款比例为9.6%[33] - 贷款组合中80%的贷款是在2008年前发放的，显示出贷款组合的成熟度[32] - 加权平均FICO评分为654[120] - 抵押贷款的摊销贷款价值比（LTV）为64%[120] - 60天以上逾期率为9.9%[120] 资本与融资 - 公司在2024年第一季度减少了约4700万美元的追索融资风险[59] - 公司的非追索杠杆为3倍，追索杠杆为1.5倍[98][114] - 2024年第一季度的经济净利息收入为68,001,000美元，净利息率差为1.4%[93] - 现有16个证券化产品可赎回，另外4个将在2024年晚些时候可赎回[123] - 现金回收来自现有证券化产品可能成为资本来源[123] 投资与市场活动 - 公司在新发行的抵押贷款证券中投资了约3400万美元的高收益次级债券[50] - 公司自成立以来已完成104笔交易，证券化住宅抵押资产总额达520亿美元[46] - 截至2024年1月，住宅抵押贷款的总未偿还本金余额为161亿美元，贷款价值比（LTV）为41%[56] - 2024年第一季度售出约3500万美元的机构CMBS头寸，支付了3200万美元的追索融资[50] - 加权平均HPI LTV为44%[123]

每股收益相关 - 2024年第一季度GAAP摊薄后普通股每股净收益为0.45美元[1] - 2024年第一季度可分配收益为摊薄后普通股每股0.12美元[1] - 2024年第一季度归属于普通股股东的摊薄后每股净收益为0.45美元，2023年同期为0.17美元[4] 资产负债相关 - 截至2024年3月31日，总资产为125.47亿美元，较2023年12月31日的129.29亿美元有所下降[2] - 截至2024年3月31日，总负债为99.01亿美元，较2023年12月31日的103.70亿美元有所下降[2] 收入相关 - 2024年第一季度净收入为1.29454亿美元，2023年同期为5736.6万美元[4] - 2024年第一季度综合收益为1.29233亿美元，2023年同期为5277.6万美元[5] - 2024年3月31日净利息收入为65106千美元，2023年3月31日为69635千美元[28] - 2024年第一季度、2023年第四季度、2023年第三季度、2023年第二季度和2023年第一季度，GAAP利息收入分别为186,574美元、191,204美元、195,591美元、196,859美元和189,250美元[37] - 2024年第一季度和2023年第一季度，合并可变利益实体的利息收入分别为146,917美元和139,902美元[45] 业务线收益率相关 - 非机构高级RMBS加权平均收益率为16.9%，非机构次级RMBS加权平均收益率为7.2%[14] - 机构项目贷款加权平均收益率为3.6%，机构利息仅付CMBS加权平均收益率为8.4%[14] - 非机构高级RMBS的本金或名义价值为1,073,632千美元，加权平均摊销成本为45.69，加权平均公允价值为62.98，加权平均票面利率为5.7%，期末加权平均收益率为17.3%[46] 借款相关 - 截至2024年3月31日，公司借款本金总额为2403678千美元，加权平均借款利率为7.48%；截至2023年12月31日，借款本金总额为2444091千美元，加权平均借款利率为7.51%[15] - 2024年3月31日，1 - 29天借款本金为259229千美元，加权平均借款利率为7.56%；2023年12月31日，本金为272490千美元，加权平均借款利率为7.35%[15] - 2024年3月31日，30 - 59天借款本金为473497千美元，加权平均借款利率为6.71%；2023年12月31日，本金为495636千美元，加权平均借款利率为6.68%[15] - 2024年3月31日，60 - 89天借款本金为194024千美元，加权平均借款利率为7.21%；2023年12月31日，本金为305426千美元，加权平均借款利率为7.17%[15] 生息资产与付息负债相关 - 2024年第一季度，公司生息资产平均余额为12685327千美元，利息收入为183993千美元，平均收益率为5.8%；付息负债平均余额为10629205千美元，利息支出为115992千美元，平均成本率为4.4%[18] 经济净利息收入相关 - 2024年第一季度经济净利息收入为68001千美元，净息差为1.4%；净生息资产为2056122千美元，净利息收益率为2.1%；生息资产与付息负债比率为1.19[18] - 2024年第一季度、2023年第四季度、2023年第三季度、2023年第二季度和2023年第一季度，经济净利息收入分别为68,001美元、68,296美元、65,991美元、66,953美元和69,419美元[37] 回报率与比率相关 - 2024年第一季度公司平均股本回报率为19.90%，经济净利息收入与平均股本比率为10.45%，可分配收益与平均普通股股本比率为7.31%[21] 账面价值与经济回报率相关 - 普通股GAAP账面价值为每股7.11美元[1] - 2024年第一季度公司账面价值增至每股7.11美元，期间经济回报率为7%[26] 业务收购与结算相关 - 自年初以来，公司收购了约5000万美元新发行抵押证券化产品的次级档，并结算了7800万美元的住宅过渡贷款[26] 信贷损失拨备相关 - 2024年3月31日信贷损失拨备增加1347千美元，2023年3月31日为3062千美元[28] 合并可变利益实体利息费用相关 - 2024年和2023年第一季度，合并可变利益实体的利息费用分别为73,123美元和60,152美元[29] GAAP归属于普通股股东净收入相关 - 2024年3月31日、2023年12月31日、2023年9月30日、2023年6月30日和2023年3月31日，GAAP归属于普通股股东的净收入（损失）分别为111,016千美元、12,104千美元、(16,268)千美元、17,586千美元和38,928千美元[32] GAAP杠杆率相关 - 2024年3月31日和2023年12月31日，GAAP期末杠杆率分别为3.7:1和4.0:1，GAAP期末杠杆率（有追索权）分别为0.9:1和1.0:1[35] 可accretable折扣相关 - 2024年3月31日、2023年12月31日、2023年9月30日、2023年6月30日和2023年3月31日，可 accretable 折扣（扣除溢价后）的期初余额分别为139,737千美元、147,252千美元、145,322千美元、157,253千美元和176,635千美元[50] GAAP利息费用相关 - 2024年第一季度、2023年第四季度、2023年第三季度、2023年第二季度和2023年第一季度，GAAP利息费用分别为121,468美元、126,553美元、132,193美元、131,181美元和119,615美元[37] 可供分配收益相关 - 2024年3月31日、2023年12月31日、2023年9月30日、2023年6月30日和2023年3月31日，可供分配收益分别为30,564千美元、30,735千美元、28,697千美元、28,430千美元和31,471千美元[32]

住房抵押贷款投资 - 公司投资组合中，住房抵押贷款占比从2022年的88%增加到2023年的91%[22] - 公司主要投资于再次履行的住房抵押贷款，这些贷款通常拥有更高的贷款价值比和不稳定的支付历史[23] - 公司的商业用途贷款和投资者贷款占其住房抵押贷款组合的一部分，这些贷款通常是短期的，利率较高[24] - 公司通过抵押贷款证券化或保留在投资组合中的方式获取住房抵押贷款，直到证券化前，通过仓库融资和回购协议融资住房抵押贷款[26] 证券投资 - 公司投资于Agency RMBS和Non-Agency RMBS，对这些证券进行严格的信用特征评估和监控[30] - 公司继续投资于Non-Agency RMBS，这些证券的风险较低，通常以较高的收益率出售[32] - 公司投资于Agency CMBS，其中包括Ginnie Mae Construction Loan Certificates和Project Loan Certificates[33] 融资和风险管理 - 公司使用杠杆来增加股东的潜在回报，截至2023年底，公司的债务与股东权益比率为4.0:1[43] - 公司使用各种来源融资其投资，包括证券化和担保融资协议[44] - 公司使用衍生金融工具来对冲与债务相关的利率风险，以及采取各种利率管理技术来减少利率风险[49] REIT资格和合规性 - 公司选择成为REIT以维持资格，必须遵守联邦税法要求，包括至少分配90%的年度REIT应税收入给股东[52] 公司运营情况 - 公司持有22个州的必需许可证或豁免状态，以购买二级市场的住房抵押贷款[55] - 公司拥有39名全职员工，其中72%具有性别或种族多样性[58] - 公司与员工的关系良好，没有员工是工会成员或受集体谈判协议约束[59]

文章核心观点 - 通胀数据超预期致股市下跌，Chimera Investment股价跌至52周新低，但公司股息调整有效，派息指标健康，股价折扣大且收益率达10%，2024年有股价重估潜力，建议买入 [1][2][18] 评级历史 - 四季度建议逆向投资者买入Chimera Investment，认为近期调整股息改善了派息指标 [3] - 此前曾警告公司即将削减股息 [4] 投资组合与核心业务 - Chimera Investment是抵押房地产投资信托公司，投资组合规模130亿美元，主要包括住宅抵押贷款和机构/非机构抵押贷款支持证券 [5] - 截至2023年四季度末，住宅抵押贷款平均余额119亿美元，占投资组合份额92% [6] - 按公允价值计算，公司贷款组合价值114亿美元，是最大投资类别 [7] 贷款组合情况 - 住宅抵押贷款为公司提供定期利息收入，81%的贷款在2007年住房危机后发放，目前加权平均票面利率5.96%，逾期率有所缓解 [8] - 逾期情况降至2019年疫情前水平以下，且连续三年下降，央行下调短期利率或进一步推动逾期率下降 [9] 股息调整与派息指标 - 2023年公司股息未被可分配收益覆盖，四季度下调派息以与较低核心收益相匹配 [10] - 2023年四季度股息再次被可分配收益良好覆盖，派息率为85%，派息指标恢复健康，2024年股息可持续 [11] 估值与收益率 - 公司股价相对于账面价值有60%的夸张折扣，为被动收入投资者提供了较大安全边际 [12] - 折扣可能因2023年两次削减股息，投资者承受52%的股息冲击所致，随着派息指标恢复健康，2024年股价有重估上行空间 [13] 投资风险 - 央行计划2024年下调关键利率，但通胀超预期使降息时间存疑，市场预计6月首次降息，时间可能推迟，高利率或影响公司盈利和抵押REIT行业估值 [14][15]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年GAAP净收益为5200万美元,每股0.23美元 [27] - 2023年第四季度GAAP净收益为1200万美元,每股0.05美元 [27] - 2023年第四季度GAAP账面价值为每股6.75美元,主要下降原因是资产出售产生小额已实现损失、两项负债融资工具估值上升以及ATM发行导致摊薄 [27] - 2023年第四季度经济收益率为负58个基点,全年为负53个基点,包括2023年宣派的0.70美元每股股息 [28] - 2023年第四季度可分配收益为3100万美元,每股0.13美元,全年为11900万美元,每股0.51美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年全年经济净利息收入为2.71亿美元 [29] - 2023年第四季度经济净利息收入为6800万美元,资产收益率为5.9%,平均融资成本为4.4%,净利差为1.5% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划在预期利率下降前开始增加高收益资产的规模 [20][21] - 公司已开始购买折价交易的非机构抵押贷款证券,获得中低双位数的无杠杆收益,并承诺购买约1.5亿美元中高单位数杠杆收益的商业目的贷款 [18] - 公司正在考虑在利率下降前先收购贷款并暂时存放在仓单融资设施,直到证券化经济更加稳定并能提供更好的长期回报 [21] - 公司有14笔未偿还的可赎回证券化,另外4笔将在2024年可赎回,公司将根据各种因素决定何时行使赎回权 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为联储将维持"更高更长"的加息政策,预计到年底前可能会降息,2025年会有更多降息 [19] - 公司对未来前景持乐观态度,有优秀的团队、优质资产和明确的业务策略 [24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bose George提问** 询问账面价值下降的具体原因 [37][40] **Subramaniam Viswanathan回答** 主要原因包括资产出售产生小额已实现损失、两项负债融资工具估值上升以及ATM发行导致摊薄 [38][40] 问题2 **Trevor Cranston提问** 询问公司发行ATM股票的考虑因素以及未来部署资本的计划 [47][49][50] **Phillip Kardis回答** 公司认为现在是在利率下降前购买高收益资产的良机,会根据市场波动和利率水平决定使用现金和其他流动性资本,同时也考虑赎回部分高成本证券化以获得资本 [48][50] 问题3 **Stephen Laws提问** 询问ATM发行对公司估值的影响以及利率下降对新投资收益的影响 [53][55][56][57] **Phillip Kardis和Dan Thakkar回答** 公司会权衡股票发行对股东的摊薄影响和新投资的收益,主要看融资成本下降对收益的提升,而不是长端利率下降 [54][56]

文章核心观点 - Chimera Investment本季度财报显示业绩有一定表现，其股价走势和未来表现受管理层评论、盈利预期等因素影响，同时行业前景也会对其产生重要作用；AFC Gamma Inc.即将公布2023年12月季度财报，市场对其有相应预期 [1][4][11] Chimera Investment业绩情况 - 本季度每股收益0.13美元，符合Zacks共识预期，去年同期为0.11美元，数据经非经常性项目调整 [1] - 上一季度预期每股收益0.12美元，实际为0.13美元，带来8.33%的惊喜；过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 2023年12月季度营收6465万美元，未达Zacks共识预期0.84%，去年同期为8040万美元；过去四个季度均未超过共识营收预期 [3] Chimera Investment股价表现 - 自年初以来股价下跌约9.6%，而标准普尔500指数上涨3.8% [4] Chimera Investment未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [4] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [5] - 近期盈利预测修正趋势喜忧参半，目前Zacks排名为3（持有），预计短期内与市场表现一致 [7] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为0.12美元，营收6610万美元；本财年共识每股收益预期为0.52美元，营收2.754亿美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托行业目前处于250多个Zacks行业的后18%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] AFC Gamma Inc.情况 - 尚未公布2023年12月季度财报，预计3月7日发布 [10] - 预计本季度每股收益0.50美元，同比下降19.4%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [11] - 预计营收1806万美元，较去年同期下降15.7% [11]

文章核心观点 公司董事会宣布了多种优先股第一季度现金股息的分配情况，并预计了普通股各季度股息的宣布时间 [1][2][5] 优先股股息分配 - 8% A 系列累积可赎回优先股第一季度现金股息为每股 0.50 美元，4 月 1 日支付给 3 月 1 日登记在册的优先股股东，除息日为 2 月 29 日 [1] - 8% B 系列固定浮动利率累积可赎回优先股第一季度现金股息为每股 0.50 美元，4 月 1 日支付给 3 月 1 日登记在册的优先股股东，除息日为 2 月 29 日 [2] - 7.75% C 系列固定浮动利率累积可赎回优先股第一季度现金股息为每股 0.484375 美元，4 月 1 日支付给 3 月 1 日登记在册的优先股股东，除息日为 2 月 29 日 [3] - 8% D 系列固定浮动利率累积可赎回优先股第一季度现金股息为每股 0.50 美元，4 月 1 日支付给 3 月 1 日登记在册的优先股股东，除息日为 2 月 29 日 [4] 普通股股息安排 - 预计 3 月下旬宣布公司普通股第一季度股息，6 月中旬宣布第二季度股息，9 月中旬宣布第三季度股息，12 月中旬宣布第四季度股息，该安排与许多市场同行一致 [5]