财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司净收入为1.67亿美元，去年第四季度为净亏损1.47亿美元，去年同期为1.29亿美元；归属于普通股股东的净收入为1.46亿美元，去年第四季度为净亏损1.68亿美元，去年同期为1.11亿美元[285] - 与2024年第四季度相比，2025年第一季度归属于普通股股东的净收入增加，主要是由于金融工具公允价值未实现收益增加3.1亿美元和净利息收入增加300万美元，部分被衍生品净亏损增加800万美元所抵消[290] - 与2024年第四季度相比，2025年第一季度利息收入微降100万美元，降幅0.5%，至1.91亿美元[292] - 与2024年第一季度相比，2025年第一季度利息收入增加400万美元，增幅2.2%，至1.91亿美元[293] - 与2024年第四季度相比，2025年第一季度利息支出减少500万美元，降幅4.1%，至1.21亿美元[294] - 2025年和2024年第一季度利息支出均为1.21亿美元，基本持平[296] - 2025年第一季度经济净利息收入为7230.4万美元，2024年第一季度为6800.1万美元[298] - 2025年第一季度末，机构RMBS平均余额为62.7478亿美元，利息收入为715.8万美元，收益率为5.6%；2024年第一季度末平均余额为1.9363亿美元，利息收入为32.5万美元，收益率为6.7%[301][304] - 2025年第一季度末，非机构RMBS平均余额为98.7344亿美元，利息收入为2826.9万美元，收益率为11.5%；2024年第一季度末平均余额为96.1903亿美元，利息收入为2893.5万美元，收益率为12.0%[301][304] - 2025年第一季度末，贷款投资平均余额为110.91882亿美元，利息收入为1.53591亿美元，收益率为5.5%；2024年第一季度末平均余额为116.43716亿美元，利息收入为1.54018亿美元，收益率为5.3%[301][304] - 2025年第一季度净息差为1.5%，2024年第一季度为1.4%[301][304] - 2025年第一季度经济净利息收入为7200万美元，较2024年第四季度的6900万美元增加300万美元，较2024年第一季度的6800万美元增加400万美元[306][307] - 2025年第一季度净息差为1.50%，与2024年第四季度持平，较2024年第一季度增加20个基点[306][307] - 2025年第一季度平均生息资产净额为20亿美元，与2024年第四季度基本持平，较2024年同期减少7700万美元[306][307] - 2025年第一季度净息差为1.18，与2024年第四季度持平，较2024年第一季度增加10个基点[306][307] - 2025年第一季度信贷损失拨备增加300万美元，2024年第四季度增加400万美元，2024年第一季度增加100万美元[311] - 2025年第一季度衍生品工具净损失为225.2万美元，2024年第四季度净收益为520.3万美元，2024年第一季度净收益为1066.5万美元[314] - 2025年第一季度投资管理和咨询费为900万美元，2024年第四季度为300万美元[321] - 2025年第一季度金融工具按公允价值计算的未实现净收益为1.29亿美元，2024年第一季度为7700万美元，2024年第四季度未实现净损失为1.81亿美元[322] - 2025年第一季度以贷款为抵押的证券化债务赎回产生净收益200万美元，收购成本为3.12亿美元，摊销成本余额为3.14亿美元[327] - 2025年3月31日季度总薪酬、总务及行政和交易费用为2568万美元，占平均资产的0.78%，占平均权益的3.97%[333] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日季度薪酬和福利成本分别约为1300万、1800万和900万美元[333] - 2025年3月31日和2024年3月31日季度因证券化产生的交易费用分别为600万和6.7万美元，2024年12月31日季度因Palisades收购产生交易费用500万美元[335] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日季度服务和资产管理费分别为700万、700万和800万美元[336] - 2025年3月31日和2024年12月31日季度无形资产摊销和折旧费用分别为95.1万和32.1万美元[337] - 2025年3月31日季度GAAP净利润为1.4594亿美元，2024年12月31日季度净亏损为1.68275亿美元[343] - 2025年3月31日季度可分配收益为3400万美元，或每股摊薄普通股0.41美元，较2024年12月31日季度增加400万美元[346] - 2025年3月31日季度可分配收益较2024年3月31日季度增加300万美元[347] - 2025年3月31日季度平均股权回报率为25.89%，经济净利息收入占平均权益的11.19%，可分配收益占平均普通股权益的8.10%[349] - 2025年3月31日与2024年12月31日相比，投资组合中贷款占比从88.0%降至86.8%（摊余成本），从87.6%降至86.5%（公允价值）[354] - 2025年3月31日，固定利率投资组合占比为82.5%（摊余成本）和81.9%（公允价值），低于2024年12月31日的87.9%和87.3%[354] - 2025年3月31日，非机构高级MBS本金或名义价值为9.94386亿美元，加权平均收益率为18.1%[356] - 2024年12月31日，非机构高级MBS本金或名义价值为10.10128亿美元，加权平均收益率为17.6%[357] - 截至2025年3月31日，计息资产为127.00015亿美元，有息负债为103.97198亿美元；截至2024年12月31日，计息资产为127.80065亿美元，有息负债为100.14759亿美元[353] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，GAAP杠杆率分别为3.9:1和4.0:1，GAAP追索杠杆率均为1.2:1[353] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司现金及现金等价物分别约为2.53亿美元和0.84亿美元，现金增加1.69亿美元[366] - 2025年和2024年第一季度，公司经营活动产生的净现金分别约为0.49亿美元和0.57亿美元，主要源于利息收支差[367] - 2025年和2024年第一季度，公司投资活动分别使用现金1.75亿美元和提供现金2.48亿美元，涉及证券和贷款的买卖及本金偿还[368] - 2025年和2024年第一季度，公司融资活动分别提供现金2.96亿美元和使用现金3.58亿美元，包括债务借贷和偿还及股息支付[369] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司追索杠杆均为1.2:1[370] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司无抵押资产分别为4.44亿美元和5.26亿美元[371] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司RMBS和贷款担保融资协议的加权平均借款利率分别为6.22%和6.48%[373] - 截至2025年3月31日，公司非按市值计价（non - MTM）和有限按市值计价（limited MTM）融资安排分别为9.15亿美元和5.04亿美元[375] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总计息债务账面价值分别约为104亿美元和100亿美元，杠杆比率分别约为3.9:1和4.0:1[379] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司为担保融资协议义务质押的证券或现金分别为42亿美元和41亿美元[380] - 2025年3月31日公司与有风险敞口的野村证券相关金额为5.02亿美元，占公司股权的19%，加权平均到期日为373天；2024年12月31日相关金额为5.12亿美元，占公司股权的20%，加权平均到期日为108天[384] - 2025年和2024年第一季度，公司向普通股股东分别宣派股息3000万美元（每股0.37美元）和2700万美元（每股0.33美元）[390] - 截至2025年3月31日，公司的合同债务总额为1.2140574亿美元，较2024年12月31日的1.1642166亿美元增长4.28%[407][408] 各条业务线表现 - 投资管理和咨询服务产生900万美元收入[253] - 2025年第一季度，Palisades的收费收入（交易和咨询费）贡献900万美元收入[278] 业务运营与投资活动 - 第一季度通过两次再证券化（CIM 2025 - R1和CIM 2025 - NR1）等再杠杆策略增加流动性，筹集约1.87亿美元现金，加权平均成本为5.84%[253] - 执行了一项2.88亿美元的新证券化项目CIM 2025 - I1[253] - 向机构过手证券投资1.49亿美元，同时扩大机构证券流动性储备[253] - 成功对两笔到期的非MTM融资工具进行再融资，总额达5.87亿美元[253] - 新增10亿美元的2年期SOFR利率上限，将5亿美元名义本金的互换期权转换为互换，新增1.55亿美元互换期货[253] - 第一季度退出一笔1.04亿美元到期的非MTM担保贷款安排，新签一笔1.67亿美元将于2027年1月到期的非MTM担保贷款安排，新利率比到期利率低412.5个基点[262] - 延长一笔4.07亿美元到期的非MTM担保贷款安排24个月至2027年2月，新安排分为约2.83亿美元固定利率8.15%的融资工具和约1.36亿美元浮动利率SOFR + 425个基点的融资工具[263] - 本季度赎回七笔CIM证券化产品中的证券，发起两笔新的CIM证券化产品，净交易使公司有机产生超1.87亿美元新投资资本，融资成本从七笔终止证券化的加权平均成本6.21%降至两笔新证券化的6.04%，降低17个基点[265] - 2025年1月31日，公司发起CIM 2025 - I1证券化项目，规模2.88亿美元，加权平均票面利率7.9%，加权平均FICO分数748，LTV比率64%，出售证券约2.76亿美元，占资本结构约95.8%，保留次级权益约1200万美元[270] - 2025年第一季度，公司购买约1.49亿美元的代理发行过手证券[271] - 2025年第一季度，公司承诺购买3200万美元的住宅过渡贷款，预计第二季度结算；1亿美元的RTL贷款在本季度结算，原购买于2024年，加权平均购买收益率8.68%[273] - 2025年第一季度，公司将5亿美元的互换期权转换为加权平均票面利率3.45%的1年期固定支付互换，同时5亿美元的3.45%固定支付互换到期；执行1.55亿美元固定支付Eris互换期货，加权平均平价等效固定支付利率3.84%；签订10亿美元执行价3.95%的两年期利率上限合约[274][275] - 2025年3月31日季度公司购买了5.53亿美元投资，并收到3.78亿美元本金还款[351] 管理层讨论和指引 - 公司预计市场持续不确定和波动，将利用流动性优势把握投资机会，继续收购和证券化抵押贷款，扩大机构RMBS投资组合，寻求收购MSRs机会，并评估业务收购[280][281] 其他重要内容 - 截至2025年3月31日，按生息资产公允价值计算，投资组合中约87%为住宅抵押贷款，8%为非机构RMBS，5%为机构MBS；2024年12月31日，对应比例分别为88%、8%、4%[249] - 2025年第一季度，公司宣布每股普通股股息0.37美元，经济回报率（以每股账面价值变化加普通股股息衡量）为9.20%[282] - 2025年第一季度归属于普通股股东的净利润为1.46亿美元，合每股摊薄收益1.79美元，2024年同期为1.11亿美元，合每股摊薄收益1.37美元[291] - 2025年第一季度平均借款余额为1.0769436亿美元，经济利息支出为11726.2万美元，平均资金成本为4.40%[309] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司均有500万美元的未动用建设贷款承诺[409] - 公司向Kah Capital Management, LLC管理的基金作出7500万美元的资本承诺，截至2025年3月31日，已出资5600万美元，未出资1900万美元[410] - 为维持REIT资格，公司必须向股东支付至少90%的应纳税所得额作为年度股息[412] - 非机构RMBS和住宅抵押贷款投资使公司面临信用风险，信用质量主要取决于借款人的信用状况和贷款特征[

财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为1.459亿美元，即每股1.77美元；GAAP账面价值为每股21.17美元；经济回报率为9.2% [13] - 可分配收益基础上，净收入为3350万美元，即每股0.41美元；经济净利息收入为7230万美元；平均生息资产收益率为5.9%；平均资金成本为4.4%；净息差为1.5%；总杠杆为3.9:1，Rico杠杆为1.2:1；现金及无抵押资产总额为6.97亿美元 [14] - 经济净利息收入平均股本回报率为11.2%；GAAP平均股本回报率为25.9%；EAD平均股本回报率为8.1% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三方管理贷款同比增长43%，一季度增加15亿美元，达近240亿美元 [7] - 成熟再履约贷款组合表现符合预期，系列拖欠率稳定在8.9%，提前还款率降至5.5% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 国债收益率上涨36个基点，信用利差扩大，投资级和高收益公司利差分别扩大14和60个基点，非QM AAA利差扩大25个基点，BBB利差扩大10个基点，机构当前息差OAS与掉期和国债相比基本不变 [20] - 2月全国房价同比增长3.9%，德州和佛罗里达市场持平或下跌，东北部城市及芝加哥和克利夫兰涨幅在6% - 8%；二手房库存同比上涨20%，但仍比疫情前低46%；30年房贷利率平均约7%；现房销售年化率降至400万套，为2009年2月以来最慢；单户住宅开工量较上季度下降14% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 构建混合抵押REIT，使其具有弹性和多元化，专注于多元化投资组合、增加经常性费用收入、增加流动性和寻找增值平台机会 [11][12] - 继续评估非QM和DSCR贷款，预计近期投资为机会性投资；继续循环利用短期住宅过渡贷款资金并维持该配置 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场持续适应新政府政策，利率波动在2月中前得到控制，2月19日飙升，3月初达到峰值后缓解；4月初因美国关税宣布再次波动，目前已缓和，但增长预期降低，通胀风险增加 [19][23] - 尽管市场波动，但公司表现强劲，一季度部署资金进行增值投资、有机筹集现金并改善资金灵活性，有助于应对4月波动并为未来做好准备 [30] 其他重要信息 - 一季度行使非REMIC证券化赎回权，发行两个新证券化产品，释放1.87亿美元现金用于再投资；1月收购并证券化2.88亿美元非QM贷款，预计低两位数回报；3月收购1.49亿美元机构指定池，结算1亿美元住宅过渡贷款，预计中两位数杠杆回报；一季度前对两个关键非按市值计价工具进行再融资，增加额度、改善条款并延长到期日，提取超1亿美元额外现金 [8][9][10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度迄今账面价值略微下降的具体数值是多少 - 截至周二，下降约40个基点 [33] 问题2: 再证券化释放的1.87亿美元投资资本的部署时间以及对股息的考虑 - 目前已部署约三分之一至40%，未来四到八周将根据现金储备等情况有策略地部署剩余资金；股息问题将在未来一个月左右开始考虑，目前因市场波动尚早 [35][37][38] 问题3: 第三方业务未来一两年的增长潜力如何 - 公司认为有相当大的增长潜力，但取决于抵押贷款市场走向，包括现有客户业务增长和新客户加入 [42][43] 问题4: 二季度初账面价值持平，信用利差是否已完全从4月扩大中恢复，以及账面价值持平的影响因素 - 信用利差从4月扩大的高点回落约一半；账面价值受资产和负债影响，贷款价值因信用利差扩大而下降，与证券化债务的变化相互抵消 [45][46][47] 问题5: 二季度对冲工具到期后，投资组合久期将如何变化 - 对冲工具到期将增加浮动利率负债敞口，但对账面价值波动影响不大，公司通过增加机构MBS和MSR来平衡信用组合的久期波动 [52][53] 问题6: 可部署资本除1.87亿美元外是否还有其他金额 - 除再证券化释放的1.87亿美元外，再融资两个结构化回购工具还提取了约1亿美元可投资现金，总计2.87亿美元可用于投资 [55][56] 问题7: RPL组合、非QM和新发行贷款对更高拖欠率的敏感度如何 - RPL组合拖欠率稳定，在同类产品中处于平均水平，借款人权益高，服务机构会积极处理；非QM拖欠率呈上升趋势，公司会密切关注，但鉴于市场权益和信用基本面，对违约和拖欠率大幅上升的担忧不高 [60][61][62] 问题8: 两个新贷款工具的提前还款率、是否针对次级证券以及交易对手方情况 - 不会披露提前还款率，资产多为保留的衍生品头寸；通过银行关系完成交易 [64][65] 问题9: 结构化回购工具是否有追加保证金假期 - 工具为非按市值计价或有限按市值计价，4月波动期间追加保证金不超过2000万美元，体现了融资结构优化的成效 [66]

财务数据和关键指标变化 - 一季度GAAP净收入为1.459亿美元，即每股1.77美元；GAAP账面价值为每股21.17美元；经济回报率为9.2% [13] - 一季度可分配收益净收入为3350万美元，即每股0.41美元；经济净利息收入为7230万美元；平均生息资产收益率为5.9%；平均资金成本为4.4%；净利息利差为1.5% [14] - 一季度总杠杆为3.9:1，Rico杠杆为1.2:1；公司期末总现金和无抵押资产为6.97亿美元 [14] - 一季度经济净利息收入平均股本回报率为11.2%，GAAP平均股本回报率为25.9%，EAD平均股本回报率为8.1% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 帕利塞兹咨询服务公司管理的第三方贷款同比增长43%，一季度增加15亿美元，达到近240亿美元 [7] - 公司将表内资产与管理的他人资产相加，规模接近370亿美元，涵盖住宅抵押贷款市场多个领域，由超26亿美元股权支持 [7] - 公司执行多项资产交易，包括行使非REMIC证券化赎回权、发行新证券化产品、收购和证券化非QM贷款、购买机构指定池、结算住宅过渡贷款等 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 国债收益率在一季度上涨36个基点，信用利差扩大，投资级和高收益公司利差分别扩大14和60个基点，非QM AAA利差扩大25个基点，BBB利差扩大10个基点 [21] - 机构当前息票OAS与掉期利差在18个基点范围内交易，与国债利差在13个基点范围内交易，季度末基本不变 [21] - 2月全国房价同比增长3.9%，德州和佛罗里达市场持平或下跌，东北部城市及芝加哥和克利夫兰涨幅在6% - 8%；二手房库存同比增长20%，但仍比疫情前低约46%；30年抵押贷款平均利率约7%；现房销售年化率降至400万套，为2009年2月以来最慢；单户住宅开工量较上季度下降14% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造混合型抵押REIT，实现多元化和抗风险能力，计划多元化投资组合、增加经常性费用收入、增加流动性并寻找增值平台机会 [11][12] - 公司持续增加第三方贷款管理规模，增加能带来回报、流动性和灵活性的机构RMBS资产 [10][11] - 公司在资产配置上保持谨慎，对资本部署设定较高门槛，重点关注构建能在周期中实现有吸引力风险调整回报的持久投资组合，强调机构MBS和MSRs领域，并继续评估非QM和DSCR贷款 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场持续适应新政府政策优先事项，利率波动在2月中旬前得到控制，2月19日后飙升，3月初达到峰值后缓解；4月初因美国关税宣布再次出现波动，市场预期增长放缓、通胀风险增加 [19][24] - 尽管市场波动，但公司成熟的再履约贷款组合表现符合预期，系列拖欠率稳定在8.9%，提前还款率降至5.5% [24] - 公司认为当前交易具有基础性，反映了有机生成资本、增强流动性和使投资组合更具弹性和选择性的能力，为应对市场波动做好了准备 [29] 其他重要信息 - 公司在一季度进行多项证券化和再融资交易，释放1.87亿美元现金用于再投资，同时增加约1100万美元年度利息支出，盈亏平衡资本回报率约为5.8% [28][29] - 公司在4月市场波动期间表现出韧性，负债结构限制了追加保证金通知，到4月中下旬开始有选择地增加机构MBS敞口 [30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 二季度迄今账面价值“略有下降”的具体数值是多少？ - 截至周二，账面价值下降约40个基点 [35] 问题2: 重新证券化释放的1.87亿美元投资资本的部署时间及股息考虑？ - 目前已部署约三分之一至40%，主要投入机构MBS，预计未来四到八周根据现金储备等情况战术性部署剩余资金 [36][38] - 股息问题将在未来一个月左右开始考虑，鉴于市场波动，目前过早考虑 [39] 问题3: 第三方业务未来一两年的增长潜力如何？ - 公司认为该业务有增长潜力，取决于抵押贷款市场走向，包括现有客户业务增长和新客户增加 [42][43] 问题4: 二季度初账面价值持平，信用利差是否已从4月扩大中完全恢复，账面价值持平的因素有哪些？ - 信用利差从4月高点回落约一半；账面价值受资产和负债影响，贷款价值因信用利差扩大而下降，与证券化债务的变化相互抵消 [45][46] 问题5: 二季度对冲到期后，投资组合久期如何？ - 公司对冲短期回购的浮动利率风险，当前对冲主要不是为保护账面价值；对冲到期会增加对浮动利率负债的敞口，但对账面价值波动影响不大；公司通过增加机构成分和MSRs平衡信用组合的久期波动 [51][52] 问题6: 可部署资本除1.87亿美元外是否还有其他金额？ - 除重新证券化释放的1.87亿美元，还通过再融资两个结构化回购设施提取约1亿美元可投资现金，总计2.87亿美元可用于投资 [53][55] 问题7: RPL组合、非QM和新发行贷款等资产类别对更高拖欠率的敏感度如何？ - RPL组合拖欠率在同类产品中属正常水平，约10%且长期稳定，借款人有大量权益；非QM组合拖欠率呈上升趋势，公司会持续监测；鉴于市场权益和信贷基本面，对违约和拖欠增加风险担忧不高 [59][60][62] 问题8: 两个新贷款设施的提前还款率、是否针对次级证券、交易对手是银行还是非银行？ - 公司不会透露提前还款率，资产多为保留的衍生品头寸；交易通过银行关系完成 [64] 问题9: 结构化回购设施是否有追加保证金假期？ - 设施为非按市值计价或有限按市值计价，4月波动期间追加保证金通知限制在2000万美元以内，体现了融资线路结构优化的成效 [65]

业绩总结 - 2025年第一季度每股GAAP收益为1.77美元[52] - 2025年第一季度的可分配收益为33,526千美元，较2024年第四季度的30,448千美元有所增加[68] - 2025年第一季度的每股可分配收益为1.36美元，环比经济回报率为9.2%[54] - 2025年第一季度的GAAP净收入为145,940千美元，而2024年第四季度为(168,275)千美元[68] - 2025年第一季度的经济回报率为9.2%[13] 财务数据 - 2025年第一季度每股账面价值为21.17美元，较2024年第四季度的19.72美元增长7.4%[13] - 2025年第一季度现金和股本分别为26.44亿美元和14亿美元[14] - 2025年第一季度的总资产为12,748,311千美元[70] - 2025年第一季度的利息收入为189,566千美元，平均收益率为5.9%[70] - 2025年第一季度的利息支出为117,262千美元，平均成本为4.4%[70] 贷款与证券化 - 2025年第一季度的住宅抵押贷款总未偿本金余额为113亿美元，60天以上逾期率为9.2%[23] - 2025年第一季度的贷款组合加权平均利率为6.01%[29] - 公司总贷款证券化原始面值为177.36亿美元，其中售出面值为147.48亿美元，保留面值为29.87亿美元[72] - 自成立以来，公司已完成108笔交易，证券化住宅抵押资产总额达540亿美元[36] - 通过再证券化释放了1.87亿美元的可投资资本[48] 未来展望与投资 - 计划在2025年第二季度购买3200万美元的住宅过渡贷款[13] - 2025年第一季度，成功结算1亿美元的住宅过渡贷款，净利率为8.9%[13] - 通过CIM 2025-I1发起的非合格抵押贷款证券化，抵押贷款总额为2.88亿美元[13] - 在两次再证券化中重新杠杆化6.46亿美元的贷款，提取1.87亿美元用于再投资[13] 负面信息 - 2025年第一季度的浮动利率回购协议占比为66%，对冲比率为159%[20] - 2025年第一季度预计到期的回购协议总额为30亿美元，其中47%为非市值计量（MTM）[20] - 2024年12月31日的非代理RMBS的加权平均票息为11.5%[71]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度摊薄后普通股每股GAAP净收益为1.77美元，可分配收益为0.41美元[4] - 可分配收益提高11%，账面价值增加7.4%[3] - 2025年第一季度净利息收入为6921.9万美元，上年同期为6510.6万美元[10] - 2025年第一季度总其他收入为1.37284亿美元，上年同期为8836.6万美元[10] - 2025年第一季度净利润为1.67297亿美元，上年同期为1.29454亿美元[10] - 2025年第一季度综合收益为1.65618亿美元，上年同期为1.29233亿美元[13] - 2025年3月31日，GAAP归属于普通股股东的净利润为145,940千美元，2024年12月31日为亏损168,275千美元[19] - 2025年第一季度GAAP净利息收入为190,616千美元，经济净利息收入为72,304千美元[29] - 2024年第四季度GAAP净利息收入为192,364千美元，经济净利息收入为69,197千美元[29] - 2025年3月31日可分配收益为33,526千美元，2024年12月31日为30,448千美元[19] - 2025年3月31日GAAP摊薄后普通股每股净利润为1.77美元，2024年12月31日为亏损2.07美元[19] - 截至2025年3月31日季度，生息资产平均余额为127.48311亿美元，利息收入为1.89566亿美元，收益率为5.9%[32] - 截至2025年3月31日季度，经济净利息收入为7230.4万美元，净息差为1.5%[32] - 截至2025年3月31日季度，平均股本回报率为25.89%，经济净利息收入与平均股本比率为11.19%，可分配收益与平均普通股股本比率为8.10%[35] - 截至2024年12月31日季度，平均股本回报率为 - 22.27%，经济净利息收入与平均股本比率为10.52%，可分配收益与平均普通股股本比率为7.16%[35] - 截至2024年9月30日季度，平均股本回报率为20.30%，经济净利息收入与平均股本比率为10.64%，可分配收益与平均普通股股本比率为6.79%[35] - 截至2024年6月30日季度，平均股本回报率为8.57%，经济净利息收入与平均股本比率为11.06%，可分配收益与平均普通股股本比率为7.08%[35] - 截至2024年3月31日季度，平均股本回报率为19.90%，经济净利息收入与平均股本比率为10.45%，可分配收益与平均普通股股本比率为7.31%[35] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度总其他费用为3406.2万美元，上年同期为2266.3万美元[10] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，普通股每股GAAP账面价值为21.17美元，经济回报率为9.20%[4] - 完成所有未偿还非Remic证券化的套现再融资，获约1.87亿美元用于新投资[3] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，合并可变利益实体总资产分别为101.30294亿美元和99.70094亿美元，总负债分别为69.90372亿美元和67.66505亿美元[7] - 2025年3月31日，非机构高级RMBS本金或名义价值为994,386千美元，加权平均收益率为18.1%；2024年12月31日本金或名义价值为1,010,128千美元，加权平均收益率为17.6%[21][22] - 2025年3月31日，1 - 29天的有担保融资协议本金为704,233千美元，加权平均借款利率为5.21%；2024年12月31日本金为642,358千美元，加权平均借款利率为5.61%[24] - 2025年3月31日GAAP杠杆率为3.9:1，2024年12月31日为4.0:1[26] - 2025年3月31日贷款投资占投资组合的86.8%（摊余成本）和86.5%（公允价值），2024年12月31日分别为88.0%和87.6%[26] - 2025年3月31日固定利率投资组合占比为82.5%（摊余成本）和81.9%（公允价值），2024年12月31日分别为87.9%和87.3%[26] - 截至2025年3月31日季度，付息负债平均余额为107.69436亿美元，利息支出为1.17262亿美元，成本率为4.4%[32] - 截至2025年3月31日季度，平均生息资产与付息负债比率为1.18[32] - 截至2025年3月31日，非机构RMBS投资组合的可 accretable 折扣（扣除溢价）期末余额为1.10861亿美元[36]

融资交易 - SolarBank与CIM集团签署融资协议，为美国97兆瓦太阳能项目组合提供高达1亿美元项目融资 [1] - 交易结构为对新成立合资公司New HoldCo的优先股权投资，SolarBank全资子公司ASP与CIM共同持股 [1] - SolarBank将保留多数股权，涉及21个太阳能项目，总容量97兆瓦 [2] - 融资在项目公司层面完成，无需发行新股 [2] 交易条款 - CIM将获得New HoldCo不可转换优先股权，年票息率为3% [4] - 项目现金流扣除票息后全部分配给ASP，CIM保留100%投资税收抵免销售收益 [4] - 购买价格分两期支付：项目机械完工时支付20%，实质性完工时支付80% [2] - New HoldCo有权在项目投运5年后按公允价值或投资倍数赎回CIM股权 [4] 项目规划 - 项目计划根据《国内税收法典》第6418条向第三方出售投资税收抵免 [3] - 项目组合包括21个太阳能项目，总发电容量97兆瓦 [2] - 项目开发需满足并网许可、社区太阳能合同、施工许可等前提条件 [5] 公司背景 - CIM集团是专注社区发展的房地产和基础设施投资运营商，1994年以来已完成超600亿美元项目 [7] - SolarBank是独立可再生能源开发商，专注于加美分布式和社区太阳能项目 [8] - 公司业务涵盖太阳能、电池储能和充电桩项目，潜在开发管道超1吉瓦 [8] - 已建成项目容量超100兆瓦，覆盖公用事业、工商业和居民用户市场 [8]

文章核心观点 - 去年公司对Chimera Investment Corporation 2029年到期的9.0%优先票据（NYSE: CIMN）进行了报道，基于有吸引力的票面利率、资本结构中的优先级和有利的风险回报状况，给予该交易票据“买入”评级 [1] 公司情况 - Binary Tree Analytics（BTA）拥有投资银行现金和衍生品交易背景，旨在提供资本市场工具和交易的透明度和分析，专注于封闭式基金（CEFs）、交易型开放式指数基金（ETFs）和特殊情况，目标是以低波动性实现高年化回报，团队在顶尖大学获得金融专业学位后已有20多年投资经验 [1]

文章核心观点 2022年6月起建议投资者准备投资优先股和小额债券 [1] 分析师持仓情况 分析师持有RITM.PR.A、RITM.PR.B等多只股票的多头头寸，通过股票所有权、期权或其他衍生品持有 [2] 人员背景 人员一 拥有密歇根大学核工程理学学士、华盛顿州立大学环境工程理学硕士、斯坦福大学高级工商管理硕士学位，有41年核工程、核设施建设等领域工作经验，超40年投资经验，大部分时间与先锋集团合作 [1] 人员二 拥有卡内基梅隆大学机械工程理学学士、华盛顿州立大学环境工程理学硕士学位，35年职业生涯涵盖商业核电工程服务、核废料清理工程等领域 [1]

文章核心观点 - 奇美拉投资公司（Chimera Investment）股价因市场环境和自身盈利表现上涨 投资者需关注其盈利预期修正趋势 [1][2][3] 公司表现 奇美拉投资（Chimera Investment） - 上一交易日股价上涨 9.7% 收于 11.49 美元 过去四周下跌 21.5% [1] - 股价上涨受特朗普关税暂停声明带动的市场反弹影响 公司上月宣布季度股息也增强了投资者信心 [2] - 预计即将公布的季度每股收益为 0.38 美元 同比增长 5.6% 收入预计为 7040 万美元 同比增长 8.1% [3] - 过去 30 天该季度的每股收益共识预期未变 目前 Zacks 评级为 2（买入） [4] 天使橡树抵押（Angel Oak Mortgage） - 上一交易日股价上涨 4.8% 收于 8.03 美元 过去一个月回报率为 -20.1% [4] - 即将公布的报告每股收益共识预期过去一个月维持在 0.27 美元 同比变化 +145.5% 目前 Zacks 评级为 3（持有） [5] 行业情况 - 两家公司均属于 Zacks 房地产投资信托和股权信托行业 [4]

投资建议 - 两年前推荐购买Chimera公司(NYSE: CIM PR D)的优先股 因其10 0%的股息收益率和较高的股息安全边际 [1] 分析师背景 - 分析师为化学工程师 拥有食品技术与经济学硕士学位 且为门萨会员 [1] - 分析师著有多本投资与数学相关书籍 包括《股票与债券投资 提前退休计划》(2024年出版) [1] - 分析师擅长心算 无需计算器即可快速进行投资决策计算 [1] - 分析师结合基本面与技术分析进行投资 主要使用期权作为投资工具 [1] - 分析师45岁时实现财务自由目标 [1] 分析方法 - 分析师遵循沃伦·巴菲特的投资理念 注重阅读财务报表 [1] - 分析师在投资决策中运用心算能力 快速评估多个投资选项 [1]