财报公布信息 - CĪON投资公司将于2024年8月8日公布截至2024年6月30日的第二季度财务业绩[11] 财报电话会议安排 - 财报电话会议将于当天东部时间上午11点举行[11] 财务结果重点关注 - 公司将在当天公布的财务结果中重点关注业绩总结、用户数据、未来展望和业绩指引[11]

投资组合 - 公司主要通过持有债务证券和股权权益投资来获得利息收入和资本利得[320] - 公司投资组合主要由高级担保一级贷款、高级担保二级贷款和无担保债务等构成[312,328] - 截至2024年6月30日，公司投资组合的总投资成本为19.24亿美元，公允价值为19.06亿美元[328] - 公司投资组合包括107家公司，平均年度EBITDA为5,280万美元，中位数年度EBITDA为3,280万美元[328] - 公司投资组合的加权平均购买价格为97.33%面值，总体年化收益率为11.48%[328] - 公司投资组合总额为19.18亿美元，其中包括短期投资9.07亿美元[343] - 投资组合中84.4%为高级担保优先债务,14.5%为股权投资[343] - 投资组合中106家公司,平均年度EBITDA为5290万美元,中位数为3420万美元[343] - 投资组合加权平均收购价格为97.32%,年化总收益率为11.39%[343] - 投资组合中81.1%为浮动利率投资,13.2%为非收益性投资,5.4%为固定利率投资[333] - 投资组合行业分布以商业服务(15.8%)、医疗健康(12.5%)和零售(7.8%)为主[335] - 投资组合中评级为1级和2级的占比为89.6%,评级为3级及以下的占比为10.4%[341] 公司上市及分红 - 公司于2021年10月5日在纽约证券交易所上市，并于2023年2月26日在特拉维夫证券交易所上市[313] - 公司于2024年8月5日宣布第三季度派发0.36美元的基准分红[322] - 公司计划每年支付足够的分红以维持RIC税收地位,2023年全年分红总额为8786.7万美元,2024年上半年分红总额为4023.9万美元[374,375] - 公司于2024年8月5日宣布第三季度的季度分红为每股0.36美元[376] 信贷协议及借款 - 公司于2024年7月15日与摩根大通签订第五次修订协议,延长再投资期和到期日,并降低利差[324,325] - 截至2024年6月30日和7月31日,公司在JPM信贷额度下的总借款为5.5亿美元,未使用额度为1.25亿美元[378] - 截至2024年6月30日和7月31日,公司在修订后的UBS信贷额度下的总借款为1亿美元,未使用额度为5000万美元[379] - 截至2024年6月30日和7月31日,公司未偿还承诺金额分别为7.75亿美元和6.93亿美元[385] - 公司签署了多项信贷协议,包括JPM信贷额度、UBS信贷额度、2026年票据、2021年More贷款、2022年More贷款、系列A票据和2027年票据[396-402] 财务数据 - 2024年上半年,公司净投资活动为7,056.5万美元,2023年全年为4,993.7万美元[326] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间的投资收入分别为61,357美元和58,496美元[346] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间的营业费用和所得税分别为35,080美元和35,080美元[347] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间的净投资收益分别为22,963美元和23,416美元[349] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间的净资产增加分别为22,378美元和27,894美元[352] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日六个月期间的投资收入分别为134,911美元和123,471美元[354] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日六个月期间的净资产增加(减少)分别为28,823美元和(3,151)美元[361] 股票回购 - 公司启动了新的10b5-1交易计划,允许在限制交易的情况下进行股票回购[369] - 截至2024年7月31日,公司已通过10b5-1交易计划回购了350.4万股股票,总购买价格为3.52亿美元,平均每股价格为10.04美元[371] 风险因素 - 81.1%的投资支付浮动利率，利率上升可能会提高公司的净投资收益和应付激励费[406] - 公司有多种浮动利率债务工具,包括信用额度、延期提款定期贷款、循环信贷等,利率变动会影响公司的净投资收益[404,407] - 利率上升100个基点可能会增加公司净利息收入5.0%,上升300个基点可能会增加15.1%[408] - 固定利率投资和借款的公允价值以及普通股净资产值会随利率变动而波动[410] - 通胀持续高涨可能会影响投资组合公司的利润率[412] 内部控制及法律事项 - 公司的披露控制和程序被认为是有效的[414] - 公司的内部财务报告控制在过去三个月内没有发生重大变化[416] - 公司目前没有重大法律诉讼[417] - 公司可能会不时参与一些日常业务中的法律程序,如执行与投资组合公司和其他第三方的合同权利[417] - 尽管无法确定这些法律程序的结果,但公司预计不会对其财务状况或经营业绩产生重大影响[417]

文章核心观点 - CION Investment Corporation是一家债务型业务发展公司，虽经历非应计项目增加的艰难时期，但目前情况好转，非应计项目减少 公司以大幅折价交易且股息覆盖率高，为投资者提供买入机会，但也存在风险 [13][16] 公司基本信息 - 公司是债务型业务发展公司，主要专注浮动利率优先担保债务投资，投资于109家投资组合公司，管理20亿美元总资产，也有部分股权投资，且为外部管理 [16] - 公司于2012年12月开始运营，2021年末左右开始公开交易 [17] 财务亮点 - 公司专注浮动利率优先担保债务使净投资收入（NII）增加，2022年NII每股1.56美元，2023年为1.92美元，2024年第一季度达0.60美元 [3][19] - 公司总债务12.45亿美元，未偿还本金10.7亿美元，利率8.4%，大部分杠杆基于浮动利率，截至2024年第一季度末，约14.5%的未偿债务为固定利率 [3][18] - 公司净资产价值（NAV）每股回升至16.05美元，但仍低于2022年第三季度的16.26美元，股价未跟上NAV回升，以大幅折价交易，相对于同行折价近25% [11][20][23] - 公司股息收益率近12%，股息覆盖率高，2024年第一季度滚动四个季度NII计算的股息覆盖率为1.375倍，还宣布7月支付0.05美元补充股息 [12][25][26] 投资组合情况 - 投资组合中85.8%为优先担保债务投资，其中第一留置权债务占84.2%，第二留置权债务占1.6%，股权占13.8%，无担保债务占0.3% [21] - 按利率类型划分，浮动利率投资占79.1%，固定利率投资占7.5%，非创收投资占13.2%，其他创收投资占0.2% [21] 非应计项目情况 - 2023年第一季度成本非应计项目为6.8%，公允价值为3.47%，之后非应计项目减少，如2023年3月31日公允价值非应计项目为3.5%，6月30日降至1.7% [23][24] - 公司承认基于成本的非应计项目高于同行，若经济走弱，关注名单和非应计项目可能再次增加 [7][22] 支付实物（PIK）收入情况 - 最新季度总投资收入中近13%为PIK收入，低于上一季度的15%，高于2023年第一季度的约10%，与利息和股息相比，PIK在最新季度占近13.7% [27] - 2024年和2023年3月31日止三个月，分别有3.2%和2.4%的总投资收入来自当前未以现金支付的PIK利息收入，各有0.3%来自当前未以现金支付的累计股息收入 [30] 利率环境影响 - 预计美联储降息，多数BDC利差将下降，CION大部分借款基于浮动利率，NII下降幅度可能较小，且利率预计不会回到零，公司股息覆盖率高，处于有利位置 [31]

财务业绩公布 - CĪON投资公司将于2024年5月9日公布截至2024年3月31日的第一季度财务业绩[3] - 该公司将在当天上午11点举行盈利电话会议，讨论财务业绩[3]

文章核心观点 - 公司股息分配强劲且股价相对于资产净值折价交易，是值得买入的标的，即使未来每股净投资收益受利率下调影响，当前股息也能维持，适合追求“买入持有”策略的收益型投资者，但需关注投资组合公司的信用质量问题 [26] 公司概况 - 公司是2021年成立的较新业务发展公司，主要为中等市场公司提供增长资本、协助收购和买断，专注投资息税折旧摊销前利润在2500万至7500万美元之间的公司 [1][3] - 公司由CION Investment Management外部管理，该机构评估潜在投资时筛选严格 [3] 股息情况 - 公司当前股息收益率达11.8%，高于部分同行，如Main Street Capital、Ares Capital和Hercules Capital [4] - 5月初股息上调5.9%，最新季度股息为每股0.36美元，当前股息收益率为11.7%，股息覆盖率达176%，即使未来净投资收益下降20%，仍能覆盖股息 [16][17] - 若2022年初投资1万美元且股息再投资，2022年年股息收入为1167美元，2023年增至1505美元，因利率上升和特别股息发放 [18] - 因通胀和劳动力市场因素，预计未来至少一个季度利率维持高位，公司现金流强劲，有宣布额外特别股息的可能 [19] 投资组合 - 公司投资组合有109家公司，总资价值约20亿美元，投资分散于多个行业，最大部分是服务类业务，占比15.9%，其次是医疗保健和制药业占12.6%、零售业占8.1% [5] - 多数投资为第一留置权优先担保债务，前五大投资均采用此结构，在投资组合公司破产或清算时还款优先级高 [6] - 79.1%的债务采用浮动利率结构，其余为非收益性投资占13.2%、固定利率投资占7.5%、其他收益性投资占0.2% [7] 财务表现 - 公司Q1财报显示，净投资收入为每股0.60美元，超出预期0.20美元，利率上升后净投资收入几乎翻倍，表明浮动利率债务投资组合在利率上升时能有效增加收入 [11] - 本季度净投资收入增加，但资产净值从去年12月底的每股16.23美元降至每股16.05美元，原因是部分投资组合公司市场价格下跌，但只要能维持债务支付就不是问题，反而可能是低价买入机会 [13] - 本季度总投资收入达7350万美元，同比增长13.2%，公司还新增1.07亿美元投资承诺，有望推动投资组合增长，即使未来利率下调，借款量增加也可能抵消净投资收入的不足 [14][15] 估值与风险 - 公司每股净投资收入表现出色且投资组合不断增长，但股价仍低于历史最高价，当前较资产净值折价24.5%，随着投资组合扩大和持续分红，有望进入溢价交易区间 [20][21] - 投资组合公司信用质量良好，上季度非应计投资率下降，当前公允价值非应计率为0.86%，摊余成本非应计率为2.88%，但内部评级系统显示，最高质量的1级投资组合公司消失，3级和4级公司增加，表明高利率可能使投资组合公司负担加重 [22][24]

财务数据和关键指标变化 - 净投资收益为每股0.60美元,较上季度0.40美元大幅增加,主要由于投资组合公司表现出色以及实现了收益增强条款 [10] - 总资产约20亿美元,总权益863百万美元,总债务1.07亿美元,净债务权益比为1.03倍,较上季度1.1倍有所下降 [54] - 投资组合公允价值为17亿美元,较上季度下降1亿美元,主要由于股权投资价格下跌 [55] - 债务及其他收益性投资的加权平均收益率为12.9%,较上季度13.4%下降48个基点 [55] - 每股净资产值为16.05美元,较上季度16.23美元下降1.1% [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第一季度完成了125百万美元的新投资承诺,其中107百万美元已投入,约50%为新投资组合公司的直接私人投资 [40] - 公司在第一季度实现了207百万美元的投资退出和偿还,主要包括Ampac、Services Compression、Pentec和R.R. Donnelley的全额偿还 [41] - 公司的不良贷款占投资组合公允价值的比例从上季度的0.89%下降至0.86% [42][43] - 公司投资组合中99%的投资评级为3级或更好,其中评级为3级的投资从6.5%增加至10.4%,主要由于公司正在积极参与并购、再融资或资本重组交易 [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司观察到大型交易市场的贷款利差收缩和杠杆水平提高,但公司仍专注于中型市场(EBITDA2000-5000万美元)的投资,利差水平相对较好 [24][25][26] - 公司预计2024年并购活动将有所恢复,因买卖双方更容易接受利率持续偏高的现实 [29] - 公司继续关注从二级贷款市场以折价收购轻度承销的一级贷款头寸的机会,并在后续的再融资或重组中获得积极收益 [30][31][32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持谨慎和防守性的投资策略,特别关注对美国消费者的风险 [27][28] - 公司将继续积极回购自身股票,认为目前股价严重低估 [15][16][17] - 公司在中型市场的投资策略相对更有优势,避免了大型交易市场的利差收缩和信用条件放松 [18][19] - 公司在过去12个月取得了约45%的总回报,优于同行业平均水平约30%,认为应该获得更接近净资产价值的估值 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司投资组合的信用质量保持乐观,只有1%的投资评级为4或5级 [13] - 管理层预计偿还和再融资活动将持续,因为大量资金流入直接贷款和CLO市场 [41][42] - 管理层正在与银行贷款人合作,以更有利的条款延长信贷额度,为进一步多元化债务结构提供灵活性 [58][59] - 管理层宣布将增加第二季度的基准分红至每股0.36美元,这是自2021年上市以来第四次提高基准分红 [61] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Erik Zwick 提问** 询问了第一季度实现的一次性交易收益金额,以及对下一季度的影响 [65] **Keith Franz 回答** 交易收益约700-800万美元,这部分收益在下一季度不会重复出现 [67] 问题2 **Erik Zwick 提问** 询问公司是否计划延长即将到期的3亿美元无担保贷款,以及对新融资的偏好 [68] **Keith Franz 回答** 公司正在评估各种债务融资机会,目前重点是与商业银行贷款人延长现有信贷额度 [69] 问题3 **Erik Zwick 提问** 询问公司内部评级为1级的投资变动情况 [71] **Michael Reisner 回答** 公司只会在确定即将退出投资时才将其评级提升至1级,大部分投资评级为2级 [71]

公司历史与合资企业 - 2011年8月9日公司根据马里兰州一般公司法注册成立，2012年12月17日开始运营，筹集资金2500美元[361] - 2017年7月11日，AIM和CIG通过第三份修订的CIM LLC协议成立合资企业，双方各拥有CIM 50%的经济权益[363] 股息分红 - 2024年第二季度每股季度基础派息为0.36美元，将于6月17日支付给6月3日登记在册的股东[367] - 2023年公司总分红为87,867美元，每股1.61美元；2024年第一季度分红为18,279美元，每股0.34美元[427] - 2024年5月6日，公司联合首席执行官宣布2024年第二季度每股0.36美元的季度基础分红，6月17日支付[428] 高级担保第一留置权债务 - 2024年第一季度高级担保第一留置权债务购买和提取额为101,895千美元，2023年同期为22,221千美元，2023年全年为340,704千美元[369] - 截至2023年12月31日，高级担保第一留置权债务投资成本为1,604,111千美元，公允价值为1,565,171千美元，占投资组合的85.0%[371] 投资组合整体情况 - 截至2023年12月31日，投资组合公司数量为111家，平均年EBITDA为6170万美元，中位数年EBITDA为3370万美元[371] - 截至2023年12月31日，按加权平均平价购买比例为96.33%，基于购买价格的总投资组合年收益率为12.12%[371] - 截至2024年5月1日，投资组合公允价值为1771907美元，高级有担保第一留置权债务占比85.6%，权益占比13.1% [377] - 截至2024年5月1日，投资组合公司数量为110家，平均年EBITDA为5150万美元，中位数为3280万美元 [377] 不同类型投资数据 - 2024年3月31日，浮动利率投资成本为1,424,104千美元，公允价值为1,376,221千美元，占投资组合的79.1%；2023年12月31日，成本为1,521,848千美元，公允价值为1,475,126千美元，占比80.1%[372] - 2024年3月31日，服务业（商业）投资公允价值为276,442千美元，占投资组合的15.9%；2023年12月31日，公允价值为282,237千美元，占比15.3%[374] 未动用承诺情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，未动用承诺分别为60,632千美元和47,349千美元；截至2024年5月1日，未动用承诺为82,946千美元，其中包括对David's Bridal, Inc.的20,000千美元[374] 各季度财务指标对比 - 2024年和2023年第一季度税后净投资收入分别为32593美元和29858美元 [379] - 2024年和2023年第一季度投资收入分别为73554美元和64975美元 [394] - 2024年和2023年第一季度总运营费用和所得税分别为40961美元和35117美元 [395] - 2024年和2023年第一季度投资和外汇净实现损失分别为9736美元和4525美元 [397] - 2024年和2023年第一季度投资未实现折旧净变化分别为16412美元和56378美元 [398] - 2024年和2023年第一季度运营导致的净资产净增加（减少）分别为6445美元和31045美元 [399] 公司资产与资金情况 - 截至2024年3月31日，公司资产覆盖率为1.81，现金48482美元，短期投资130137美元，有担保融资安排下可用资金1.75亿美元 [402][403] 股票回购 - 2021年9月15日公司获批最高5000万美元的股票回购政策，2022年6月24日额度增加1000万美元至最高6000万美元[405] - 2024年第一季度，公司根据10b5 - 1交易计划回购424,031股，总价4,670美元，平均每股11.01美元[406] - 2024年4月1日至5月1日，公司回购171481股普通股，总价1911美元，均价11.14美元/股；自2022年8月计划启动至2024年5月1日，共回购3369316股，总价33545美元，均价9.96美元/股 [385] 各项信贷安排借款情况 - 截至2024年3月31日和5月1日，JPM信贷安排下未偿还借款为550,000美元，未使用本金为125,000美元[410] - 截至2024年3月31日和5月1日，修订后的UBS信贷安排下未偿还借款为100,000美元，未使用本金为50,000美元[411] - 截至2024年3月31日和5月1日，2022年More定期贷款未偿还借款为50,000美元，无未使用本金[412] - 截至2024年3月31日和5月1日，A系列票据未偿还本金约为114,844美元，无未使用本金[413] - 截至2024年3月31日和5月1日，2027年票据未偿还本金分别为60,632美元和82,946美元[414] - 截至2024年3月31日和5月1日，2026年票据未偿还本金为125,000美元，无未使用本金[430] 各项信贷安排利率情况 - JPM第二修正案下，贷款按三个月SOFR加每年3.05%的信用利差和0.15%的LIBOR到SOFR信用利差调整的浮动利率计息[444] - 修订后的瑞银信贷安排下，公司支付相当于三个月SOFR加每年3.20%利差的融资费用[444] - A系列票据按平均隔夜SOFR加每年3.82%信用利差的浮动利率计息[444] - 2027年票据按三个月SOFR加每年4.75%信用利差的浮动利率计息，且有2.00%的SOFR下限[444] - 2022年更多定期贷款按三个月SOFR加每年3.50%信用利差的浮动利率计息，有1.0%的SOFR下限[444] 通胀影响 - 通胀在美国和全球有居高不下迹象，可能在近中期持续，尤其在美国[445] - 持续的通胀压力可能影响公司投资组合公司的利润率[445]

文章核心观点 - CION Investment在2023年表现出色,总回报率达到32%,超过标普500指数的24% [1] - 但2024年可能是CION的一个挑战性年份,因为其净投资收益可能同比下降 [2] - 此外,2024年和2025年大量的债务到期也可能对公司投资增长机会产生负面影响 [2] 公司财务分析 收入和利润 - CION在2023年第四季度的投资收入为6000万美元,低于上一季度的6700万美元 [2] - 高额的债务利息费用也对其净投资收益产生负面影响 [2] - 2023年第四季度,每股净投资收益为0.40美元,低于上一季度的0.55美元 [2] - 2024年全年,预计每股净投资收益将下降至1.65美元,低于上年的1.92美元 [2] 股息 - 收益下降意味着CION的股息覆盖率将大幅下降,即使公司维持当前的股息分配 [3] - 2024年CION提高现金回报的空间有限,长期内股息覆盖率跌破100%的风险较高,因为其80%的浮动利率投资组合将受到利率下降的影响 [3] - 2025年,预计CION的投资收益将降至1.60美元以下,意味着其1.61美元的股息将无法完全覆盖 [4] 投资和债务 - 2023年第四季度,CION的新投资承诺激增至1.52亿美元,信用质量也保持良好 [5] - 公司目前拥有1.17亿美元的现金和短期投资,以及1.53亿美元的可用信贷额度 [6] - 2023年,CION的债务增加了1.34亿美元或14%,达到10.8亿美元 [6] - 公司2024年和2025年将分别有1.8亿美元和6.75亿美元的债务到期,需要谨慎投资策略 [6] 估值和股价 - CION的股价在2024年明显低于标普500指数 [7][8] - 但从价值投资者的角度来看,CION的股价似乎被严重低估,目前仅为其净资产价值的6.6倍 [9] - 根据Seeking Alpha的量化评级,CION目前评级为持有,主要因为负增长和股价动量下降 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度和全年业绩强劲,净资产值环比增加近3%,同比增加近2% [8] - 净投资收益率为23.4%,全年为11% [8] - 净投资收益率为10%,全年为12.1% [9] - 净投资收益超出基准股息 [9] - 非应计贷款占比低于1%,风险评级4或5的占比也低于1% [11] - 资产负债率保持在1.1倍的保守水平 [12] - 净资产值较2年前已恢复,优于同行 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 浮动利率贷款、费用收入和提前还款溢价等贡献了净投资收益 [22] - 中型市场直接贷款机会丰富,选择性强 [23][24] - 通过收购折价的轻度协同贷款获得额外收益 [25][30][31][32] - 非应计贷款占比略有下降 [36] - 85%的贷款为一级抵押,87%为高级担保 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 大型企业贷款市场竞争激烈,利差和担保条款下降 [16][17][18] - 公司专注于中型市场,利差较高,担保条款较严格 [17][18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 保持在中型市场的定位优势,不追逐大型企业贷款 [15][16][17][18] - 通过收购折价的轻度协同贷款获得额外收益 [25][30][31][32] - 保持谨慎态度,关注消费者市场的风险 [26] - 专注一级抵押贷款,利用收益增强条款提高收益 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2024年并购活动将有所增加,买卖双方已接受利率持续偏高的现实 [24] - 对消费者市场保持谨慎态度,关注利率和通胀水平 [26] - 认为公司定位中型市场的策略更有利于风险调整收益 [15][16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Erik Zwick 提问** 询问公司是否已达到无担保债务占比目标,未来是否还有调整计划 [56] **Keith Franz 回答** 公司将继续与银行合作,同时探索资本市场融资机会,进一步优化债务结构 [57][58] 问题2 **Erik Zwick 提问** 询问公司当前投资管线情况,新增和追加投资的比例,以及行业集中度 [59] **Gregg Bresner 回答** 投资管线保持多元化,新增和追加投资机会并存,行业分布广泛,没有明显集中 [60][61][62] 问题3 **Steven Martin 提问** 询问David's Bridal的最新进展和表现 [68] **Gregg Bresner 回答** David's Bridal已完成之前的重组,最近的贷款是为提供担保信用证,而非一般性贷款 [69][70]

公司收入来源 - 公司主要通过持有的债务证券上的利息收入和在投资组合公司获得的债务或其他股权利益的资本收益来产生收入[239] 公司投资组合情况 - 截至2023年12月31日，公司的投资组合主要由头寸占85.0%的头寸和头寸占12.6%的股权组成[243] - 截至2023年12月31日，公司投资组合中浮动利率投资占80.1%，非收入产生投资占10.0%[244] - 2023年公司投资收入为251,010美元，较2022年增长28,112美元[252] - 2023年公司投资组合中服务行业占15.3%，医疗保健和制药行业占13.0%[244] - 投资评级为1的投资占5.3%，评级为2的投资占87.2%[250] 公司财务状况 - 公司于2024年第一季度宣布每股0.34美元的常规季度分配，将于2024年3月28日支付给截至2024年3月22日的股东[241] - 2023年公司运营费用和所得税为145,988美元，较2022年增长39,295美元[253] - 2023年公司净投资收入为105,022美元，较2022年增长16,817美元[253] - 2023年公司投资和外币净实现损失为31,927美元，较2022年减少823美元[254] - 2023年公司投资净未实现升值（折旧）为22,219美元，较2022年增加27,533美元[255] - 2023年公司净资产增加的净额为95,314美元，较2022年增加45,173美元[256] 公司历年财务表现 - 2022年和2021年的投资收入分别为194,898美元和157,348美元，主要来自于对128和153家投资组合公司的利息收入[257] - 2022年和2021年的总运营费用和所得税为106,693美元和83,041美元，其中利息费用增加主要是由于2022年平均借款额增加和LIBOR和SOFR利率上升[258] - 2022年和2021年的净投资收入分别为88,205美元和74,307美元，净投资收入增加主要是由于2022年投资收入增加，但部分被运营费用增加抵消[260] - 2022年和2021年的实现的投资和外币损益分别为(32,750)美元和840美元，主要是由于2022年写下某些投资导致[261] - 2022年和2021年的投资的未实现（折旧）升值变化分别为(5,314)美元和43,617美元，主要是由于2022年某些投资表现不佳[262] - 2022年和2021年的净资产增加分别为50,141美元和118,764美元，由于各自期间的运营活动[263] 公司债务情况 - 截至2024年3月6日，公司在JPM信贷额度下的未偿还借款总额为55亿美元，未拨款本金总额为12.5亿美元[270] - 截至2024年3月6日，公司在Amended UBS Facility下的未偿还借款总额为12.25亿美元，未拨款本金总额为2.75亿美元[271] - 公司2026年债券的未偿还本金总额为12.5亿美元，无未拨款本金[272] - 公司2021年More Term Loan的未偿还借款总额为3亿美元，无未拨款本金[273] - 公司2022年More Term Loan的未偿还借款总额为5亿美元，无未拨款本金[274] - 公司Series A Notes的未偿还本金总额约为11.48亿美元，无未拨款本金[275] - 公司2027年债券的未偿还本金总额为10亿美元，无未拨款本金[276] - 截至2024年3月6日，公司的未拨款承诺分别为4.7349亿美元和5.3048亿美元[277] 公司风险分析 - 公司面临通胀风险，由于地缘政治事件、能源价格上涨和强劲的消费需求，美国和全球通胀呈现高位，可能影响公司投资组合公司的利润率[287] - 针对利率变动的敏感性分析显示，公司的净利息收入在利率下降300个基点时将减少14,227美元，占净利息收入的13.7%[287] - 公司投资组合中约7.2%的投资采用固定利率，市场利率上升可能导致固定利率投资价值下降，固定利率借款减少，普通股净资产价值下降[287] 公司估值和交易 - 公司的投资组合估值由独立估值公司进行季度评估，涉及多个估值步骤和程序[280] - 公司与相关方的交易详情可参考财务报表附注4和7[283]