财务表现 - 第二季度收入总额为3.14亿美元，同比增长4%[3] - 酒店EBITDA利润率为39%，同比下降2个百分点[3] - 调整后每股AFFO为0.39美元，超出预期[3,5] - 2024年6月30日三个月期间总收入为86.479百万美元，同比增长2.4%[44] - 2024年6月30日六个月期间总收入为154.920百万美元，同比增长1.9%[44] - 2024年6月30日三个月期间净收益为7.034百万美元，同比下降24.8%[44] - 2024年6月30日六个月期间净收益为1.548百万美元，同比下降64.2%[44] - 2024年6月30日三个月期间调整后FFO为19.941百万美元，同比下降8.6%[46] - 2024年6月30日六个月期间调整后FFO为27.865百万美元，同比下降6.1%[46] - 2024年上半年净收入为1.548亿美元，同比下降64.2%[49] - 2024年上半年EBITDA为4.6747亿美元，同比增长1.3%[49] - 2024年上半年调整后EBITDA为5.0241亿美元，同比增长1.2%[49] - 2024年上半年酒店EBITDA利润率为35.4%，同比下降1.2个百分点[50] 市场表现 - 科技中心市场(硅谷和贝尔维尤)RevPAR同比增长10%[9,12] - 主要商务出行市场(华盛顿特区、大纽约区、圣地亚哥和达拉斯)RevPAR增长5-10%[12,13] - 2019年二季度以来首次实现RevPAR超过2019年水平[3,7] - 科技中心市场RevPAR仍低于2019年水平19%，存在较大内部增长潜力[9] - 2024年第三季度的RevPAR预计为148-152美元，同比增长0%-2.5%[26] 资产负债表管理 - 通过发行CMBS债务、无担保贷款等方式偿还了2.61亿美元到期债务，优化了资产负债表[3] - 公司在2024年第二季度偿还了约4.29亿美元的到期贷款[21][22][23] - 公司发行了6000万美元的CMBS债务[21] - 公司的净债务为4.42亿美元，总债务为4.52亿美元，平均利率为6.8%[22] - 公司已完成大规模的资产负债表重组，未来一年内仅有3000万美元的债务到期[23] - 公司拥有29处无抵押资产，为未来发展提供支持[23] 收购与投资 - 收购了148间客房的Home2 Suites Phoenix Downtown酒店，预计稳定后NOI收益率超过9%[18,19,20] - 2024年全年资本支出预算约为3700万美元[24] 股息分配 - 公司宣布派发优先股0.41406美元/股和普通股0.07美元/股的股息[25] 未来展望 - 2024年第三季度预计净收入在2.6-5.1百万美元区间[51][52] - 2024年第三季度预计调整后EBITDA在28.1-30.6百万美元区间[52] - 2024年第三季度预计酒店EBITDA利润率在36.0%-38.0%之间[54] - 2024年第三季度预计总收入在86.2-88.1百万美元区间[54] - 2024年第三季度预计调整后酒店EBITDA在30.9-33.4百万美元区间[54] - 2024年第三季度预计每股调整后FFO在0.31-0.36美元区间[51]

文章核心观点 - 查塔姆酒店（Chatham Lodging）本季度运营资金和营收超预期，但股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及FFO预期变化，当前Zacks评级为卖出；同一行业的拉马尔广告（Lamar Advertising）预计8月8日公布二季度财报，盈利和营收有望同比增长 [1][3][9] 查塔姆酒店运营资金情况 - 本季度运营资金（FFO）为每股0.39美元，超Zacks共识预期的每股0.36美元，去年同期为每股0.43美元，本季度FFO惊喜率为8.33% [1] - 上一季度实际FFO为每股0.16美元，超预期的每股0.13美元，惊喜率为23.08% [1] - 过去四个季度，公司四次超FFO共识预期 [2] 查塔姆酒店营收情况 - 截至2024年6月的季度营收为8648万美元，超Zacks共识预期1.17%，去年同期为8448万美元 [2] - 过去四个季度，公司三次超营收共识预期 [2] 查塔姆酒店股价表现 - 年初以来，查塔姆酒店股价下跌约19.1%，而标准普尔500指数上涨14.2% [3] 查塔姆酒店未来展望 - 股票近期价格走势及未来FFO预期的可持续性，主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 投资者可通过关注公司FFO展望及预期变化评估股票走势，实证研究表明近期股价走势与预期修正趋势强相关 [4][5] - 财报发布前，公司预期修正趋势不利，当前Zacks评级为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来几个季度和本财年的预期变化值得关注，当前市场对下一季度FFO共识预期为每股0.37美元，营收8887万美元；本财年FFO为每股1.08美元，营收3.1659亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，房地产投资信托和股权信托 - 其他行业目前处于250多个Zacks行业前39%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 拉马尔广告情况 - 拉马尔广告预计8月8日公布2024年二季度财报，预计季度盈利每股2.06美元，同比增长8.4%，过去30天该季度每股收益共识预期未变 [9] - 预计营收5.6415亿美元，同比增长4.3% [10]

文章核心观点 - 目前国债收益率较高,吸引投资者将资金配置于债券而非股票 [1] - 但投资者应考虑投资于债券的机会成本和实际收益率是否超过通胀 [1] - 文章推荐两只高收益率的投资标的,包括酒店REIT Chatham Lodging Trust和BDC Capital Southwest [2][24] Chatham Lodging Trust - 公司专注于投资高端长住酒店和优质精选服务酒店,拥有38家酒店物业 [2] - 公司的EBITDA利润率较同行较高,达到35.8% [4] - 公司经营表现强劲,2023年第一季度RevPAR同比增长2%,自由现金流增长10% [6] - 公司预计2023年第二季度RevPAR将增长3.25%,受益于主要客户的强劲需求 [7] - 公司资产负债表稳健,净债务/EBITDA仅4倍,流动性充足 [8] - 公司优先股票(CLDT.PR.A)目前交易折价,收益率达8% [10][11] Capital Southwest - 公司作为自管型BDC,拥有高效的成本结构和良好的投资组合表现 [12][13] - 公司投资于中低端市场,89%资产配置于优先担保债权,利率敏感度高 [14] - 公司投资组合高度分散,单一投资占比不超过1% [16] - 公司运营效率不断提升,运营费用率从2016年的4.9%降至1.7% [17] - 公司资产负债表健康,债务/权益比仅0.82倍 [19] - 公司目前股价较净资产值有60%溢价,具备再融资能力 [20] - 公司目前股息收益率达8.5%,股息有较好覆盖 [21][23]

文章核心观点 - 查塔姆住宿信托公司表现不佳但估值便宜 运营表现良好 有望实现低两位数回报 普通股被低估可买入 风险偏好低可选择A类优先股 [2][12] 公司概述 - 查塔姆住宿信托是一家住宿房地产投资信托基金 专注于长住型住宿和高端品牌精选服务酒店 长住型客房约占其39家酒店5883间客房的63% [3] - 公司业务覆盖17个州和华盛顿特区 对加利福尼亚州的敞口特别大 该州占公司过去12个月EBITDA的28% [4] - 从品牌角度看 Residence Inn占过去12个月EBITDA的46% [4] 运营概述 - 2024年6月3日 公司提供4月和5月运营临时业务更新 每间可售房收入（RevPAR）同比增长5% 高于第一季度的1.5% [4] - 4月和5月RevPAR增长主要由入住率提高推动 4月和5月入住率分别为83%和82% [4] - 首席执行官表示 随着入住率攀升 房价增长应会加速 [4] - 第一季度调整后FFO为每股0.16美元 与去年同期持平 收入增长被更高的利息和运营费用抵消 2023年调整后FFO为每股1.18美元 [4] 2024年展望 - 公司最初预计2024年第二季度RevPAR增长2.5 - 4% 最新情况显示将远超预期 2024年将实现稳健的RevPAR增长 2023年RevPAR增长2.5% [5] 资本结构 - 2024年第一季度末净债务为4.12亿美元 第二季度收购希尔顿Home2 Suites后增至约4.5亿美元 还有1.2亿美元A类优先股未偿还 目前净债务占企业价值的45% 优先股占资本结构的12% [6] - 公司计划通过循环信贷工具额外借款1.4亿美元解决2024年7月到期债务 利率约7% 其余到期债务为固定利率 略高于7% 而到期债务利率约4.6% [6][7] 市场隐含资本化率 - 预计公司按运行率计算将产生约1.04亿美元净营业收入 相对于10亿美元企业价值 市场隐含资本化率为10.3% 具有吸引力 [8] - 2024年资本投资预算为3700万美元 扣除资本支出后资本化率为6.7% 也颇具吸引力 [8] - 预计2024年一般及行政费用约1200万美元 占企业价值的1.2% 对于小型REIT来说偏高但属正常 [8] A类优先股 - A类优先股目前收益率为7.8% 比公司净营业收入收益率低2.5% 按市场价格计算约值1.02亿美元 超过普通股市值的四倍 [10] - 优先股季度股息200万美元 被调整后FFO覆盖四倍 [10] 风险 - 公司运营表现良好 但未来关键在于能否通过提高平均每日房价（ADR）实现高于通胀的RevPAR增长 第二季度4月ADR同比下降1% 5月同比上升1% 若趋势持续 RevPAR增长将消失 [11] - 公司平均债务成本较高 预计2024年7月到期债务解决后约为7% 约三分之一债务为浮动利率 但长期无低成本融资 2030年代到期债务利率约7% 可能在几年后高于面值交易 [11] 结论 - 公司4月和5月业务更新显示轻松超越第二季度指引 关键在于入住率增长能否转化为ADR增长 [12] - 市场资本化率为10.3% 营收增长 公司估值便宜 有望实现低两位数回报 普通股被低估 评级为买入 风险偏好低可选择A类优先股 [12]

美国酒店业RevPAR整体趋势 - 2024年第一季度美国酒店业RevPAR增长0.2%，其中1月增长0.9%，2月增长2.0%，3月下降2.2%，公司预计2024年剩余时间将继续小幅增长[24] 同店酒店关键指标变化 - 2024年第一季度38家同店酒店入住率为70.1%，较2023年的69.3%增长1.2%；ADR为170.72美元，较2023年的169.99美元增长0.4%；RevPAR为119.63美元，较2023年的117.84美元增长1.5% [26] - 2024年第一季度同店RevPAR增长1.5%，部分被一家酒店出售带来的收入减少所抵消，该酒店2024年第一季度客房收入为10万美元，较2023年同期的100万美元减少90万美元[47] 酒店运营费用变化 - 2024年第一季度酒店运营费用增至4180万美元，较2023年的4050万美元增加130万美元，增幅3.4%，主要因人员配置增加和通货膨胀[27] - 2024年第一季度酒店其余运营费用从2023年同期的2630万美元增至2670万美元，增加40万美元，主要与通胀有关[50] 折旧和摊销费用情况 - 2024年和2023年第一季度折旧和摊销费用分别为1530万美元和1430万美元[28] 出售酒店物业损失情况 - 2024年第一季度出售酒店物业损失20万美元，2023年同期为零[29] 利息与所得税费用变化 - 2024年第一季度利息费用增至730万美元，较2023年的640万美元增加90万美元；所得税费用连续两个季度为零，公司TRS综合联邦和州税率约25%，过去三年产生应税亏损，对递延所得税资产全额确认估值备抵[30] 融资活动净现金流变化 - 2024年第一季度融资活动净现金流使用量增至750万美元，较2023年的610万美元增加140万美元[39] 公司债务情况 - 截至2024年3月31日，公司总债务本息义务为5.485亿美元，其中3.291亿美元将在未来12个月内支付[40] - 截至2024年3月31日，公司杠杆率约24.8%，总债务4.845亿美元，平均利率约5.5% [41] 普通股发行情况 - 2024年第一季度公司根据DRSPP发行1270股普通股，加权平均每股价格10.50美元，产生1.3万美元收益，截至3月31日约有5000万美元普通股可供发行[42] 总营收变化 - 2024年第一季度总营收为6840万美元，较2023年同期的6760万美元增长80万美元，增幅1.2%[47][48] 客房收入占比情况 - 2024年和2023年第一季度客房收入分别占总营收的91.3%和91.2%[47] 物业税、地租和保险费用变化 - 2024年第一季度物业税、地租和保险费用从2023年同期的610万美元降至530万美元，减少80万美元，主要因多处酒店物业成功上诉物业税[51] 关联方及其他收入变化 - 2024年第一季度来自关联方的可报销成本、现金及现金等价物利息和其他收入从2023年同期的2万美元增至80万美元，增加80万美元，因现金余额增加和利率提高[52] 净亏损情况 - 2024年第一季度净亏损为550万美元，2023年同期为500万美元，净亏损增加主要因RevPAR增长被更高的运营成本和利息费用等因素抵消[54] 调整后酒店EBITDA变化 - 2024年第一季度调整后酒店EBITDA为2102.8万美元，2023年同期为2066.6万美元[59] 酒店投资计划 - 公司预计2024年剩余时间内在现有酒店的装修、酌情和紧急支出上投资约2650万美元[62] 利率变动对利息支出影响 - 截至2024年3月31日，假设浮动利率债务余额9000万美元不变，SOFR每上升100个基点，公司每年将增加约90万美元利息支出[252]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度酒店EBITDA为2100万美元,调整后EBITDA为1890万美元,调整后每股FFO为0.16美元 [34] - 第一季度GOP利润率为38.6%,酒店EBITDA利润率为30.8% [34] - 公司资产负债表状况良好,已采取措施应对即将到期的债务 [35][36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 科技驱动型酒店第一季度RevPAR增长17%,入住率提高1200个基点至67% [9][10] - 除科技驱动型酒店外,第一季度RevPAR下降1%,但仍高于2019年水平3% [10] - 4月科技驱动型酒店RevPAR增长12%,整体酒店RevPAR增长5% [11] - 休闲型酒店第一季度RevPAR增长1%,其中安纳海姆和波特兰表现最佳,德斯汀和萨凡纳表现最差 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 山景城第一季度RevPAR增长19%,主要得益于谷歌、博通和SureFox等主要客户的商务出行需求增加 [13] - 桑尼维尔第一季度RevPAR增长12%,需求增长13%,未来供给增长1% [13] - 圣马特奥第一季度RevPAR增长6%,已基本恢复至2019年水平,因当地一家476间客房的万豪酒店永久关闭 [14] - 贝尔维尤第一季度RevPAR增长40%,主要由于入住率增长37% [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续通过出售一些绝对RevPAR和利润率较低、需要大量资本开支的酒店,并购入更高RevPAR、更高增长的酒店来提升股东价值和现金流 [14][15] - 公司看好未来收购机会,因为酒店行业2024-2025年大量CMBS债务到期,为有资金实力的公司提供收购良机 [16] - 公司资产负债表状况良好,将有利于公司在交易市场上把握机会 [17][20] - 公司有信心在2024年继续超越行业和大部分同行,主要得益于科技驱动型酒店的强劲需求 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对科技驱动型酒店所在市场的需求增长持乐观态度,认为将持续增长 [12][13] - 公司对2024年第二季度的RevPAR增长、EBITDA和FFO指引持谨慎态度,但对4月和5月的强劲表现感到鼓舞 [38][73] - 公司认为随着去年下半年的人员配置和成本完全反映在内,2024年下半年的EBITDA利润率同比对比将更加有利 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ari Klein 提问** 询问周末入住率下降的原因,以及是否反映了消费者需求的疲软 [42] **Dennis Craven 回答** 解释说周末入住率下降主要是由于萨凡纳和德斯汀等高度休闲型酒店的表现下滑,符合行业整体趋势 [43][44] 问题2 **Bryan Maher 提问** 询问公司在资本回收和收购方面的计划和标准 [60] **Jeffrey Fisher 回答** 说明公司将出售一些RevPAR和利润率较低、需要大量资本开支的酒店,并收购10年内建造的、位于人口和商业增长较快的市场的酒店 [62][63] 问题3 **Unidentified Analyst 提问** 询问4月RevPAR强劲增长的原因,以及对洛杉矶市场的看法 [66][69] **Dennis Craven 回答** 解释4月RevPAR增长主要得益于科技驱动型酒店的强劲表现,同时华盛顿特区和纽约郊区酒店也有不错的增长 [67][70]

文章核心观点 - 公司本季度收入为6844万美元,同比增长1.2% [1] - 公司本季度每股收益为0.16美元,上年同期为-0.14美元 [1] - 公司收入表现略低于分析师预期,但每股收益超出预期 [2] 公司财务数据总结 - 客房收入为6248万美元,略高于分析师预期的6199万美元,同比增长1.3% [5] - 来自关联方的可报销成本为280万美元,低于分析师预期的420万美元,同比下降23.8% [6] - 归属于普通股东的净亏损为0.15美元,符合分析师预期 [7] 股票表现 - 公司股票在过去一个月内下跌6.5%,低于标普500指数下跌1.6% [8] - 公司目前评级为中性(Zacks Rank 3),意味着短期内可能与大盘持平 [8]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净亏损550万美元，2023年第一季度净亏损500万美元；摊薄后每股净亏损为0.15美元，2023年同期为0.14美元[2] - 2024年第一季度酒店息税折旧摊销前利润率（EBITDA Margin）为30.8%，略高于2023年第一季度的30.7%[2] - 2024年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1890万美元，较2023年第一季度增长6%[2] - 2024年第一季度调整后营运资金（Adjusted FFO）为790万美元，与2023年第一季度持平；摊薄后每股调整后营运资金为0.16美元[2] - 2024年第一季度，资金运营（FFO）归属于普通股股东和单位持有人为787.7万美元，调整后FFO为792.7万美元[48] - 2024年第一季度总营收为68443美元，2023年同期为67614美元，同比增长约1.22%[2] - 2024年第一季度总运营费用为67314美元，2023年同期为65547美元，同比增长约2.7%[2] - 2024年第一季度运营收入为977美元，2023年同期为2067美元，同比下降约52.73%[2] - 2024年第一季度净亏损为5484美元，2023年同期为5042美元，同比扩大约8.77%[2] - 2024年第一季度调整后EBITDA为18884美元，2023年同期为17797美元，同比增长约6.1%[3] - 2024年第一季度调整后酒店EBITDA为21028美元，2023年同期为20666美元，同比增长约1.75%[4] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度每间可售房收入（RevPAR）为120美元，较2023年第一季度增长2%；平均每日房价（ADR）为171美元，增长1%；入住率为70%，增长1%[2] - 硅谷和贝尔维尤酒店2024年第一季度RevPAR较2023年第一季度增长17%；4月整个投资组合RevPAR较2023年增长5%[2] - 第一季度工作日入住率较2019年以来最高，且自疫情以来首次超过周末入住率，工作日入住率增长2%，周末入住率下降2%[7] - 2024年第一季度，除硅谷和贝尔维尤外，RevPAR为119美元，超过2019年水平3%[8] - 华盛顿特区地区酒店RevPAR自疫情开始以来首次超过2019年水平，大纽约地区酒店RevPAR在过去四个季度均超过2019年水平[30] - 过去十二个月，查塔姆约64%的酒店EBITDA来自其长住酒店[31] - 2024年第一季度与2023年第一季度相比，RevPAR从118美元增至120美元，酒店EBITDA从2070万美元增至2100万美元，企业EBITDA从1780万美元增至1890万美元[35] 债务相关情况 - 公司约2.52亿美元债务将于7月到期，但有足够流动性应对[15] - 公司年初以1800万美元出售丹佛科技中心希尔顿花园酒店，避免600万美元翻新成本；季末净债务与过去十二个月EBITDA之比为4.0倍[26] - 第一季度，公司用自由现金流将净债务减少约600万美元，截至2024年3月31日，净债务为4.12亿美元[37] - 截至2024年3月31日，公司未偿还总债务为4.845亿美元，平均利率为5.5%，其中固定利率抵押贷款债务为3.945亿美元，平均利率为5.2%，定期贷款未偿还金额为9000万美元，利率为6.9%[37] - 2024年4月5日，公司偿还了阿纳海姆Residence Inn酒店2900万美元到期抵押贷款；5月3日，公司在定期贷款上额外借款5000万美元[38] - 2024年第二季度指导假设4月用可用现金偿还阿纳海姆Residence Inn到期的2900万美元抵押贷款[5] - 2024年5月3日将在定期贷款上进行5000万美元的增量借款[5] - 2024年5月下半月将发行6000万美元的CMBS债务[5] - 2024年第二季度假设无额外收购、处置、债务或股权发行[5] 成本与收入举措影响 - 与2023年第一季度相比，劳动力成本使公司GOP利润率下降约110个基点，但过去九个月所有小时工岗位的平均劳动力成本已稳定[33] - 公司通过推动停车和酒店零售市场等其他收入举措，使其他运营部门收入增长17%，并额外产生40万美元的酒店EBITDA[33] 资本支出情况 - 2024年第一季度，公司资本支出为1000万美元，2024年资本支出预算约为3700万美元[36]

文章核心观点 - 查塔姆酒店（Chatham Lodging）公布季度运营资金（FFO）超预期，但营收略低于预期，其股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及FFO预期变化，同时行业前景也会影响其表现；同行业的布雷马酒店及度假村（Braemar Hotels & Resorts）即将公布季度业绩 [1][3][4][6] 查塔姆酒店（Chatham Lodging）业绩情况 - 本季度FFO为每股0.16美元，超Zacks共识预期的每股0.13美元，与去年同期持平，FFO惊喜率为23.08%，过去四个季度均超FFO共识预期 [1][2] - 上一季度预期FFO为每股0.15美元，实际为每股0.19美元，惊喜率为26.67% [2] - 截至2024年3月季度营收6844万美元，低于Zacks共识预期0.50%，去年同期营收6761万美元，过去四个季度有三次超营收共识预期 [3] 查塔姆酒店（Chatham Lodging）股价表现 - 年初以来股价下跌约14.4%，而标准普尔500指数上涨7.5% [5] 查塔姆酒店（Chatham Lodging）未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来FFO预期 [4] - 可通过公司FFO展望判断股票走势，包括当前对未来季度FFO的共识预期及预期变化 [6] - 盈利发布前，公司预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价与市场表现一致 [8] - 未来季度和本财年的预期变化值得关注，当前未来季度共识FFO预期为每股0.43美元，营收8775万美元，本财年共识FFO预期为每股1.15美元，营收3.2071亿美元 [9] 行业情况 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托 - 其他行业目前处于250多个Zacks行业前40%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [10] 布雷马酒店及度假村（Braemar Hotels & Resorts）情况 - 尚未公布2024年3月季度业绩，预计5月8日发布 [11] - 预计本季度每股收益0.34美元，同比下降22.7%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [12] - 预计本季度营收2.1137亿美元，较去年同期下降1.8% [12]

文章核心观点 - 查塔姆住宿信托宣布2024年季度普通股和优先股股息分配情况 [1] 公司概况 - 查塔姆住宿信托是一家自我管理、公开交易的房地产投资信托公司，主要投资高档长住酒店和优质品牌精选服务酒店 [2] - 公司拥有38家酒店，分布在16个州和哥伦比亚特区，共计5735间客房/套房 [2] 股息分配 - 公司董事会宣布普通股季度股息为每股0.07美元，优先股季度股息为每股0.41406美元 [1] - 股息将于2024年4月15日支付给2024年3月28日登记在册的股东 [1]