文章核心观点 - Crude Value Insights是一家专注于石油和天然气领域的投资服务与社区平台 其核心投资理念是关注现金流以及能够产生现金流的公司 旨在发掘具有真实潜力的价值和增长前景[1] 服务内容与产品 - 订阅者可以使用一个包含50多只股票的投资模型账户[1] - 订阅者可以获得对油气勘探与生产公司的深入现金流分析[1] - 订阅者可以参与该行业的实时在线聊天讨论[1] 营销与推广 - 平台为新用户提供为期两周的免费试用[2] - 推广语为“获得石油和天然气的新机遇”[2]

公司概况与市场地位 - 公司为北美领先的环境、能源和工业服务提供商，市值达157.2亿美元 [1] - 公司运营着北美数量最多的危险废物焚化炉、填埋场以及处理、储存和处置设施 [1] - 公司提供全面的服务，包括端到端的危险废物管理、应急响应、工业清洁和维护以及回收服务 [2] - 公司是全球最大的废油再精炼商和回收商，也是北美商业、工业和汽车客户零件清洗和环境服务的主要提供商 [2] 财务与市场表现 - 公司股价在过去52周内上涨了45.69% [5][6] - 自趋势追踪器在12月2日发出新的“买入”信号以来，股价已上涨22.85% [3] - 公司股价在3月3日创下298.12美元的历史新高 [4] - 公司股价近期交易于293.89美元，其50日移动平均线为262.48美元 [6] - 过去一个月股价上涨12.38%，并创下了11次新高 [6] 技术指标与分析师观点 - 公司获得了Barchart 100%的“买入”评级意见 [5][6] - 公司的加权阿尔法值为+53.61 [6] - 相对强弱指数为70.84 [6] - 技术支撑位大约在290.11美元附近 [6] - 分析师情绪看涨，目标价最高达412美元，但晨星认为当前股价被高估约9% [5]

Zacks Premium 研究服务 - Zacks Premium 研究服务提供多种工具帮助投资者更明智、更自信地进行投资 包括每日更新的 Zacks Rank 和 Zacks Industry Rank、完全访问 Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器 同时包含 Zacks Style Scores 的访问权限 [1] Zacks Style Scores 概述 - Zacks Style Scores 是与 Zacks Rank 共同开发的补充指标 根据三种广泛遵循的投资方法论对股票进行评级 帮助投资者挑选在未来30天内最有可能跑赢市场的股票 [2] - 每只股票会根据其价值、增长和动量特性获得从 A 到 F 的字母评级 A优于B B优于C 以此类推 评分越高 股票跑赢市场的机会越大 [3] - Style Scores 分为四个类别：价值评分、增长评分、动量评分和 VGM 评分 [3] 价值评分 (Value Score) - 价值评分面向价值投资者 旨在寻找价格合理的优质股票 以及发现那些在更广泛市场察觉之前交易价格低于其真实价值的公司 [3] - 该评分利用市盈率、市盈增长比率、市销率、市现率等一系列比率来筛选最具吸引力且被低估的股票 [3] 增长评分 (Growth Score) - 增长评分面向增长投资者 他们更关注股票的未来前景以及公司的整体财务健康状况和实力 [4] - 该评分通过分析预测和历史盈利、销售额及现金流等特征 来寻找能够实现可持续增长的股票 [4] 动量评分 (Momentum Score) - 动量评分面向动量交易者 其核心是利用股票价格或盈利前景的上升或下降趋势 [5] - 该评分通过一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素 来识别建仓的良好时机 [5] VGM 评分 (VGM Score) - VGM 评分是价值、增长和动量三种评分的综合 是与 Zacks Rank 结合使用的重要指标 [6] - 该评分根据股票在三种风格上的加权表现进行评级 筛选出具有最具吸引力价值、最佳增长预测和最有望动量前景的公司 [6] Zacks Rank 模型 - Zacks Rank 是一个专有的股票评级模型 利用盈利预测修正的力量来帮助投资者构建成功的投资组合 [7] - 该模型非常成功 自1988年以来 被评为 1 (强力买入) 的股票产生了无与伦比的 +23.86% 的平均年回报率 是标普500指数回报率的两倍多 [7] - 在任何给定时间 有超过200家公司被评为强力买入 另有约600家公司被评为 2 (买入) 总计有超过800只顶级评级股票可供选择 [8] Style Scores 与 Zacks Rank 的协同应用 - 为最大化回报 应选择同时具有 Zacks Rank 1 或 2 以及 Style Scores 为 A 或 B 的股票 [9] - 如果考虑 3 (持有) 评级的股票 也应确保其具有 A 或 B 的评分 以尽可能保证上行潜力 [9] - 即使某只股票具有 A 或 B 的 Style Scores 但如果其 Zacks Rank 为 4 (卖出) 或 5 (强力卖出) 则意味着其盈利前景呈下降趋势 股价下跌的可能性更大 [10] - 因此 持有的股票中 1 或 2 Rank 且具有 A 或 B Scores 的越多越好 [10] 示例股票：Clean Harbors (CLH) - Clean Harbors 是北美领先的环境、能源和工业服务提供商 运营着数量最多的危险废物焚化炉、垃圾填埋场以及处理、储存和处置设施 [11] - 该公司 Zacks Rank 为 3 (持有) VGM 评分为 A [11] - 动量投资者应关注这只商业服务类股票 其动量评分为 B 过去四周股价上涨了 13.6% [11] - 在过去60天内 有三位分析师上调了对该公司2026财年的盈利预测 Zacks 共识预期每股增加了 0.17 美元至 8.03 美元 该公司还拥有 +0.8% 的平均盈利惊喜 [12] - 凭借坚实的 Zacks Rank 以及顶级的动量和 VGM 评分 CLH 应列入投资者的关注名单 [12]

公司介绍 - 本次会议由Clean Harbors公司的联席首席执行官Eric Gerstenberg和首席财务官Eric Dugas进行介绍 公司投资者关系负责人Jim Buckley也出席了会议 [2] - 公司业务构成复杂 涉及多条不同的业务线 从事多种不同的业务 [2] 会议背景 - 本次会议是Raymond James投资会议的第二日 [1] - 会议由Raymond James & Associates的高级分析师Tyler Brown主持 其研究覆盖废物处理行业、重型建筑材料以及部分运输领域 [1] - 会议为综合性会议 未使用演示文稿 以问答形式进行 [2]

公司概况 * 公司为Clean Harbors (NYSE:CLH)，是一家专注于危险废物处理与回收的北美环境服务公司[1] * 公司使命是通过危险废物的妥善处置和回收，创造一个更清洁、更安全的环境[3] * 公司拥有24,000名员工，管理超过340,000个客户地点，在北美设有900个服务网点[3] * 公司业务分为两大报告支柱：环境服务业务（包含四个业务单元）和Safety-Kleen可持续发展解决方案（包含两个业务单元）[3] 业务模式与竞争优势 * 公司业务覆盖危险废物的收集、运输和处置全链条，提供超过60种不同的业务线[9] * 公司采用“轮辐式”网络：900个服务网点（轮辐）负责收集，并将废物运往处理、储存和处置设施（TSDFs，即枢纽）进行整合，再运往最终处置设施[10][17][18] * 公司拥有**综合且难以复制的资产网络**，构成其核心竞争壁垒[31] * **收集端**：公司是北美最大的危险废物收集商，拥有主导市场份额[10] * **运输端**：公司是美国第14大私营汽车运输公司，拥有超过2,600节铁路车厢以及大量油罐车、真空卡车等特种设备车队[14] * **处置端**：公司拥有无与伦比的处置和回收设施网络，包括10个焚烧炉（处理约70%的商业焚烧废物）、7个危险废物填埋场、11个废水处理设施、8个溶剂回收设施和9个炼油厂[18][19][20] * 公司通过提供“一站式”全流程服务（收集、运输、处置）来满足客户需求，结合其覆盖北美海岸到海岸的服务能力、专有软件跟踪系统和世界级的安全记录，构成了强大的整体竞争护城河[31][32] 财务表现与增长算法 * 公司业务增长与GDP正相关，目标实现**GDP增速之上1%至3%的营收增长**，长期EBITDA增速目标略高于营收增速[38] * 环境服务板块的利润率在过去8年提升了**800个基点**，过去5年提升了**500个基点**[39] * 公司自由现金流转换率强劲，2025年调整后自由现金流转换率约为**42%**，目标是未来持续保持在**40%**以上[40] * 公司资产负债表强劲，杠杆率处于15年来的低点[45] 关键增长驱动力与机遇 * **“自备焚烧炉”转化机会**： * 客户（如大型化工企业）自有的危险废物焚烧炉（自备焚烧炉）数量已从20-25年前的约90个减少至目前的约40个[22] * 这些自备焚烧炉的年利用率估计仅为**30%-50%**，远低于公司设施的**80%至90%**的利用率[23] * 公司通过提供全流程废物管理服务，帮助客户关停其自备焚烧炉，并将废物导入自身网络，这是一个长期机会[23][24] * 市场上有约**50万吨**的自备焚烧炉处理量是潜在的转化机会[24] * **PFAS（永久化学品）治理**： * PFAS治理是一项长期增长机会，公司提供从采样、分析到处置的“全面PFAS解决方案”[27][34] * 2025年PFAS相关业务收入约为**1.2亿美元**，同比增长约**20%**，预计2026年将再增长**20%**[32][33] * 该业务管道正以**15%-20%**的季度增速增长[33] * 公司积极参与行业规则制定，曾在美国国会和环保署作证，推动建立PFAS处置阈值标准[28][29] * **制造业回流（Reshoring）**： * 公司已从制造业回流趋势中受益，客户在制药、半导体等领域的投资将产生危险废物流，需要公司提供处置保障[35][36] * 公司的环境服务业务在2025年已实现中高个位数至两位数的有机增长，部分得益于该趋势[36] * **技术与人工智能应用**： * 公司积极利用AI提升运营效率和服务能力，目前有约**40个**活跃的AI类项目，其中**17个**已部署[52] * 应用案例包括：创建电子工作表以优化客户计费、防止收入流失；开发包装工具指导员工安全合规地处理实验室化学品，将新员工培训时间从1年缩短至**3到6个月**[52][53][54] 资本配置与并购策略 * **资本配置策略**：平衡并购、内部投资、股票回购和债务管理[46] * 2025年，公司用生成的现金回购了**2.5亿美元**的股票[46] * 宣布了一项**5000万美元**的流动设备投资，将在未来2年均匀投入，预计完全投产后将带来**1200万至1400万美元**的增量EBITDA[47] * **并购策略**： * 公司历史上已完成超过**85项**收购[43] * 并购策略非常严谨，注重财务指标和业务整合[43] * 2026年初活动有所增加，例如近期收购了DCI的环境服务部门（5个地点，约**4000万美元**营收），该收购补充了公司的现场服务和处置网络[44] 其他重要信息 * 公司的现场服务业务单元每年响应超过**21,000起**应急事件[4] * 公司的Safety-Kleen可持续发展解决方案是北美最大的废机油回收商，每年收集超过**2.5亿加仑**的废机油，并通过自有炼油网络进行再生产[5][6] * 公司拥有**6个**自有的设备翻新制造中心，能够根据客户和司机反馈定制设备，形成竞争优势[14] * 2025年，公司成功启动了一个新的焚烧炉，该设施位于内布拉斯加州西部，资本投资为**2.3亿美元**，在启动阶段处理了超过**38,000吨**废物[19]

Clean Harbors, Inc. (CLH) 2025年第四季度业绩及展望 - 2025年第四季度，公司每股收益为1.62美元，超出Zacks一致预期0.03美元，同比增长4.5% [1][2] - 2025年第四季度，公司营收为14.9亿美元，超出Zacks一致预期1.4%，同比增长4.8% [1][2] - 公司股票在过去六个月上涨了15%，而同期行业指数下跌了7.4% [2] 分部门营收表现 - 环境服务部门营收为12.9亿美元，同比增长6.3%，但低于预期的13.2亿美元，增长主要由处置网络和收集业务需求强劲驱动 [3] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门营收为2.09亿美元，同比下降3.6%，但略高于预期的2.083亿美元，下降主要受基础油市场价格逆风影响 [3] 盈利能力与利润率 - 2025年第四季度，公司调整后EBITDA为2.7869亿美元，同比增长8.4%，超出预期的2.717亿美元 [4] - 2025年第四季度，公司调整后EBITDA利润率为18.6%，较去年同期提升60个基点 [4] - 环境服务部门调整后EBITDA为3.3577亿美元，同比增长8.1%，略低于预期的3.39亿美元 [4] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门调整后EBITDA为2995万美元，同比增长21.7%，超出预期的2360万美元 [4] 资产负债表与现金流状况 - 季度末，公司现金及现金等价物为8.2632亿美元，高于前一季度末的7.592亿美元；存货及物料为3.721亿美元，低于2025年第三季度的3.7731亿美元 [5] - 长期债务为27.6亿美元，与前一季度持平 [5] - 季度内，公司经营活动产生的净现金流为3.551亿美元，资本支出为1.2175亿美元，调整后自由现金流为负2.6126亿美元 [6] 2026年第一季度及全年业绩指引 - 公司预计，2026年第一季度，环境服务部门调整后EBITDA将同比增长4%至7%，合并调整后EBITDA将同比增长1%至3% [7] - 公司预计，2026年全年，GAAP净利润将在4.1亿美元至4.61亿美元之间 [8] - 公司预计，2026年全年，调整后EBITDA将在12亿美元至12.6亿美元之间 [8] - 公司预计，2026年全年，经营活动产生的净现金流将在8.2亿美元至9.4亿美元之间，调整后自由现金流将在4.8亿美元至5.4亿美元之间，中点值为5.1亿美元 [8] 行业近期业绩概览 - Waste Connections, Inc. 2025年第四季度调整后每股收益为1.29美元，略超Zacks一致预期，同比增长11.2%；营收为24亿美元，符合预期，同比增长5% [11] - Equifax Inc. 2025年第四季度调整后每股收益为2.09美元，超出Zacks一致预期2.5%，但同比下降1.4%；总营收为16亿美元，超出预期1.3%，同比增长9.2% [12]

公司近期表现与股价动态 - 公司股票近期创下52周新高，达到284.57美元，最新交易价为281.45美元，交易量为62,414股，较前一收盘价269.08美元有所上涨，显示出强劲的投资者兴趣和信心 [2] - 公司执行副总裁兼首席财务官Eric J. Dugas近期出售了2,788股公司股票，每股价格为281.31美元 [1][6] 最新季度财务业绩 - 公司最新季度每股收益为1.62美元，超出分析师预期的1.61美元 [3][6] - 季度营收达到15亿美元，超出预期的14.6亿美元，较去年同期增长4.8% [3] - 公司最新季度的股本回报率为14.61%，净利润率为6.51% [3][6] 关键财务比率与估值指标 - 公司市盈率约为38.74，显示投资者愿意为其盈利支付溢价 [4] - 价格销售比约为2.53，企业价值销售比约为2.97，反映了其市场价值与销售额的关系 [4] - 企业价值与营运现金流比率约为20.65，显示了基于营运现金流的估值水平 [4] - 公司债务权益比约为1.26，显示出平衡的资产融资方式，流动比率约为2.33，表明其短期资产覆盖短期负债的能力强劲 [5]

交易概述 - Depot Connect International 已与 Clean Harbors 达成最终协议，以约1.3亿美元的价格出售其工业服务和铁路服务业务[1] - 交易涉及位于俄亥俄州、路易斯安那州和德克萨斯州的五个战略地点[1] - 交易预计在2026年上半年完成，取决于惯例成交条件的满足[1] DCI的战略与业务影响 - 此次剥离是DCI长期战略的重要里程碑，旨在精简业务组合并聚焦核心主业[1] - 通过出售非核心资产，公司得以将资金重新投资于核心功能，包括扩展其核心的场站网络和增强客户最依赖的专业服务[1] - 交易后，DCI将继续与Clean Harbors在路易斯安那州巴吞鲁日和德克萨斯州帕萨迪纳的主要设施中共存，DCI仍是罐式拖车清洗和维护服务的专门提供商[1] - 两家公司将在DCI网络中保持积极的合作伙伴关系，提供必要的运输服务和废水处理[1] - 公司致力于在北美和欧洲推动创新和运营卓越，以更敏捷地满足运输和物流行业不断变化的需求[1] 相关公司背景 - Depot Connect International 是运输行业关键任务服务的领先提供商，专门从事罐式拖车清洗、维护和集装箱解决方案[1] - Clean Harbors 是北美领先的环境和工业服务提供商，年收入约60亿美元，服务网络遍布北美，为包括大多数财富500强公司在内的多样化客户群提供服务[1] 交易相关方 - Depot Connect International 在此次交易中的法律顾问为 Simpson Thacher & Bartlett LLP，财务顾问为 Stifel[1]

公司业绩表现 - 公司第四季度每股收益为1.62美元，超出分析师普遍预期的1.61美元 [1] - 公司第四季度销售额为15亿美元，超出分析师普遍预期的14.66亿美元 [1] - 业绩公布后，公司股价上涨2.7%，收于276.25美元 [1] 分析师观点与目标价调整 - Needham分析师James Ricchiuti维持“买入”评级，并将目标价从290美元上调至308美元 [2] - BMO Capital分析师Devin Dodge维持“跑赢大盘”评级，并将目标价从290美元上调至310美元 [2]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年公司总收入为60.308亿美元，较2024年的58.900亿美元增长2.4%（1.409亿美元）[219] - 2025年运营收入为6.734亿美元，与2024年的6.702亿美元基本持平[220] - 2025年净利润为3.910亿美元，同比下降2.8%（1130万美元）[220] - 2025年调整后EBITDA为11.699亿美元，同比增长4.7%（5.301亿美元）[221][222] - 2025年公司调整后EBITDA为11.69939亿美元，占直接营收比例为19.4%，较2024年的19.0%有所提升[253] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动净现金流为8.667亿美元，较2024年增加8900万美元[221] - 2025年调整后自由现金流为5.093亿美元，较2024年增加1.514亿美元[221] - 2025年经营活动净现金流为8.66725亿美元，同比增长8900万美元；2024年为7.77771亿美元，同比增长4320万美元[266][267][268] - 2025年投资活动净现金流出为4.25786亿美元，同比减少4.779亿美元；2024年净流出9.03674亿美元，同比增加3.286亿美元[266][269][270] - 2025年融资活动净现金流出为3.09342亿美元，2024年为净流入3.77032亿美元；变化主要源于2025年股票回购增加1.948亿美元至2.5亿美元，以及债务交易导致净流出2110万美元[266][271] - 2025年调整后自由现金流为5.09315亿美元，2024年为3.57882亿美元；计算包含对SDA装置3040万美元和对凤凰城枢纽1300万美元的战略增长项目投资[274] 成本和费用 - 环境服务部门2025年营收成本为34.62亿美元，占直接收入的66.7%，较2024年增长9596.3万美元（2.9%）；2024年成本为33.66亿美元，占收入的67.3%，较2023年增长3.02979亿美元（9.9%）[235][236] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门2025年营收成本为6.26918亿美元，占直接收入的74.9%，较2024年下降3229.9万美元（4.9%）；2024年成本为6.59217亿美元，占收入的74.5%，较2023年增长1291.6万美元（2.0%）[237][238] - 环境服务部门2025年销售、一般及行政费用为3.87529亿美元，占直接收入的7.5%，较2024年增长1626.6万美元（4.4%）；2024年费用为3.71263亿美元，占收入的7.4%，较2023年增长2447.2万美元（7.1%）[240][241] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门2025年销售、一般及行政费用为7298.9万美元，占直接收入的8.7%，较2024年下降558.6万美元（7.1%）；2024年费用为7857.5万美元，占收入的8.9%，与2023年基本持平[242][243] - 公司2025年销售、一般及行政管理费用为2.55781亿美元，同比下降2.3%，减少602.9万美元[244] - 2024年销售、一般及行政管理费用为2.6181亿美元，同比增长16.1%，增加3623.2万美元[244] - 2025年股权激励费用为3270.2万美元，同比增长16.9%，增加472.1万美元[254] - 2025年折旧与摊销费用为4.46006亿美元，同比增长11.2%，增加4508.4万美元[256] - 2024年折旧与摊销费用为4.00922亿美元，同比增长9.6%，增加3516.1万美元[256] - 2025年净利息费用为1.43104亿美元，同比增长6.0%，增加814万美元[260] - 2025年公司债务提前清偿损失为827.7万美元，同比大幅增加2131.0%[259] - 2025年其他收入净额为520万美元，而2024年为净支出145.4万美元，主要受固定资产处置损益驱动[258] - 2025年所得税准备金为1.36993亿美元，同比增长584.9万美元（4.5%）；实际税率为25.9%，较2024年的24.6%上升1.3个百分点[263] 各条业务线表现：环境服务部门 - 环境服务部门2025年直接收入为51.933亿美元，同比增长3.8%（1.885亿美元）[219][222] - 环境服务部门2025年调整后EBITDA为13.438亿美元，同比增长6.0%（7.631亿美元）[222] - 环境服务部门2025年直接收入为51.93亿美元，较2024年增长1.885亿美元（3.8%）；2024年收入为50.05亿美元，较2023年增长4.933亿美元（10.9%）[228][229] - 环境服务部门2025年焚烧炉利用率（不包括新设施）为89%，高于2024年的88%；包含新设施后整体利用率为85%[228] - 2025年技术服务和Safety-Kleen核心服务收入分别增长1.262亿美元和6730万美元，但工业服务收入下降4960万美元[228] - 2024年收购的HEPACO业务为环境服务部门贡献约2.204亿美元收入[229] 各条业务线表现：安全清洁可持续发展解决方案部门 - 安全清洁可持续发展解决方案部门2025年直接收入为8.374亿美元，同比下降5.4%（4740万美元）[219][222] - 安全清洁可持续发展解决方案部门2025年调整后EBITDA为1.375亿美元，同比下降6.5%（9550万美元）[222] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门2025年直接收入为8.37361亿美元，较2024年下降4743.7万美元（5.4%）；2024年收入为8.84798亿美元，较2023年下降1246.5万美元（1.4%）[230][231] - 2025年基础油和调和油销售收入分别下降6810万美元和3480万美元，但废油收集收入增长4350万美元[230] - 2024年收购的Noble业务为SKSS部门贡献约7000万美元收入[232] 资本支出与投资活动 - 2025年资本支出（扣除处置收益后）为4.034亿美元；预计2026年资本支出在4.5亿至5.1亿美元之间，包含SDA装置8500万美元和车队增长项目2500万美元的预期支出[277] - 2026年2月17日，公司签署协议以约1.3亿美元现金收购Depot Connect International的部分环保业务[280] 债务与融资 - 截至2025年12月31日，公司债务实际利率约为5.32%[262] - 截至2025年12月31日，公司持有12.6亿美元可变利率债务（2032年到期的有担保高级定期贷款），利率为Term SOFR + 1.50%的保证金[309] - 公司通过2022年签订的利率互换协议对冲了6亿美元名义本金的可变利率风险，支付固定利率1.965%，结合1.50%的保证金后，该部分贷款的有效年利率约为3.46%[310] - 截至2025年12月31日，仍有6.6亿美元的2032年定期贷款余额面临利率风险[310] - 长期债务面值总额为28.05亿美元，包括2032年到期的有担保高级定期贷款12.6亿美元、2029年到期的3亿美元无担保高级票据（利率5.125%）、2031年到期的5亿美元无担保高级票据（利率6.375%）以及2033年到期的7.45亿美元无担保高级票据（利率5.750%）[312][313] - 若剩余可变利率长期债务的平均利率变动100个基点，公司估计年度利息支出将变动约650万美元[314] - 公司拥有最高6亿美元借款额度的循环信贷协议，截至2025年12月31日，未使用借款，已开立信用证1.465亿美元，剩余可借款额度为4.535亿美元[315] - 公司拥有6亿美元循环信贷额度，截至2025年12月31日，可用额度为4.535亿美元，已开立信用证1.465亿美元[276] 资产与负债状况 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物与有价证券总额为9.537亿美元，较2024年的7.898亿美元增加；美国业务净经营现金流入为7.288亿美元[275] - 截至2025年12月31日，环境负债总额为2.30697亿美元，同比减少1083.6万美元（4.5%）；其中补救负债减少1637.6万美元（14.7%）[284] - 截至2025年12月31日，未偿还的备用信用证金额为1.465亿美元[287] - 截至2025年12月31日，垃圾填埋场最终关闭和关闭后负债为5980万美元，2024年为5940万美元[294] - 截至2025年12月31日，非垃圾填埋场关闭和关闭后负债为7560万美元，2024年为7040万美元[296] - 截至2025年12月31日，补救性负债为9540万美元，2024年为1.117亿美元[297] - 截至2025年12月31日，公司法律事项相关准备金为1620万美元，其中1140万美元与未决法律或行政程序相关[306] 会计政策与估计 - 管理层认为，截至2025年12月31日，垃圾填埋场容量计算中未包含未获许可的扩建空间[293] - 公司于2025年12月31日进行了商誉年度减值测试，所有报告单元的公允价值均显著超过其账面价值，无需调整[301][302] - 截至2025年12月31日，公司无限期无形资产公允价值超过其账面价值[303] - 垃圾填埋场资产采用工作量法摊销，其摊销和负债计提受预计停止接收废物时间及年度空间消耗估算变化的影响[291][292][295] - 补救性负债在支付时间和金额可估计时进行折现，但收购中承担的负债按收购日的公允价值计量[299] 法律与监管事项 - 公司记录了与联邦、州和省执法行动及法律索赔相关的480万美元应计费用[307] 汇率风险 - 若加元对美元汇率波动10%，公司2025年度的净收益将增加或减少1840万美元[318]