生成式AI与公司定位 - 生成式AI是当前覆盖范围内被问及最多的问题，涉及中介风险（Disintermediation Risk）和货币化机会 [1] - 公司认为AI不会取代其地位，反而是巨大机遇，原因在于其独特的专有数据性质 [2] - 公司在AI时代处于非常独特的有利地位，其基础在于公司的专有数据 [2] 专有数据与客户工作流 - 公司数据的独特性是其应对AI机遇的核心优势 [2] - 公司需要阐述其专有数据的性质以及其在客户工作流中的嵌入深度 [1] 各业务板块分析 - 分析生成式AI的影响需涵盖公司所有三个业务板块 [1] - 公司将从整体和分板块两个层面讨论AI的影响 [2]

**公司与行业概览** * 公司为Clarivate (NYSE: CLVT) 一家信息服务和数据分析公司[1] * 行业涉及学术与政府机构(ANG)、生命科学、知识产权(IP)信息与分析[3] **生成式人工智能(GenAI)的战略定位** * 公司认为AI是重大机遇而非颠覆风险 因其拥有独特、专有、可信的数据资产 无法被公开AI复制[4] * 专有数据与受IP保护的SaaS平台、工作流解决方案及专家服务深度结合 难以被AI替代[4][5] * 各业务部门均拥有无法被公开AI复制的核心专有数据资产[5][6][7] * ANG部门：包括Web of Science文献计量数据库、影响因子、Enrich AI产品、ProQuest、ALMA等[5][6] * 生命科学部门：包括自有市场研究、医疗数据授权、期刊内容、数据合作、预测分析模型和专属分类法[6] * IP部门：包括World Patent Index、DARTS IP、诉讼情报、覆盖190个司法管辖区的专有数据[7] * 公司已在各业务线部署AI创新 如ANG部门的AI研究助手和智能体AI(Agentic AI) IP部门的新产品RiskMark[7][8][9] * AI通过三种方式贡献增长：提升现有产品竞争力与续约率、提供增销机会、创造全新AI原生产品带来新收入[14][15] **价值创造计划(VCP)进展** * 公司于2025年2月宣布价值创造计划 目前进展顺利[16] * 订阅收入占有机收入的比例从80%提升至88% 目标为90%[16] * 按计划逐步停止部分一次性产品 并推出替代性订阅产品 如ProQuest eBooks Notion(已有约100客户)和DRG Fusion(已有6客户 包括顶级药企)[16][17] * 销售执行方面进行调整 更注重客户成功并更换部分管理团队[17][18] * 产品创新是核心重点 战略评估(解决方案合理化)将于2026年2月提供更新[18] **财务与运营表现** * 续约率从92%提升至93% 提升100个基点 归因于产品投资和客户成功团队加强[14][20] * 2025年ACV增长加速 预计年底退出率接近2%[21] * 各业务部门增长目标与现状[21][22][23] * ANG市场：预计增长3%-4% 公司当前增长约2% 最接近达到市场增长率[21] * 生命科学市场：预计中个位数增长 公司业务在经历下滑后恢复至2%增长[22] * IP市场：预计增长约4% 公司业务近期基本持平或略有下降[23] * 资本支出水平在过去几年已提升至适当水平 预计未来几年将维持[11] * 2026年计划全面部署内部AI工具以提升效率 特别是在内容运营和客户服务领域 旨在提高利润率[12][13] * 预计近期利润率将有所扩张 业务处置完成和资本支出下降将带来帮助[35] * 资本配置在股票回购和债务偿还之间保持平衡 第三季度末已回购1.5亿美元股票并偿还1亿美元债务[36][37] **市场动态与竞争格局** * IP市场出现复苏迹象 世界知识产权组织数据显示2024年新专利申请量增长5%(不含中国市场) 为疫情前以来最高[24] * 专利执行指标在2023年和2024年分别增长约4%和3% 利好公司的专利续费业务[25] * 公司在IP市场拥有独特竞争优势 提供专利、商标、IP管理解决方案(IPfolio)、续费服务和数据库的全面组合 竞争对手难以匹敌[26] * ANG部门的图书馆预算环境稳定 北美地区年初的谨慎情绪已被强劲的续订周期所缓解 政府停摆影响微不足道[28][29] * 生命科学领域对数字化和高级数据分析解决方案需求强劲 客户专注于个性化医疗、基因组学及AI与药物研发的整合[30] * 生命科学部门续约率提升300个基点[30] * 生命科学业务由研发(Cortellis 97%订阅)和商业化(DRG)组成 目标是将产品方面的订阅收入占比从85%提升至90%[32][33]

公司活动 - 公司首席执行官Matt Shem Tov和首席财务官Jonathan Collins将于2025年11月19日东部时间下午1:20在RBC资本市场全球技术、互联网、媒体和电信会议上发表演讲 [1] - 演讲将通过指定网址进行网络直播并提供回放 [1] - 网络直播回放还将在公司投资者关系网站提供并保留90天 [2] 公司业务 - 公司是全球领先的变革性情报提供商 提供丰富的数据、洞察与分析、工作流解决方案以及专家服务 [3] - 公司业务重点领域包括学术界与政府、知识产权以及生命科学与医疗保健 [3] 行业关注 - 公司发布最新《值得关注公司》报告 重点关注塑造未来护理的七家女性健康初创企业 [4]

公司核心产品发布 - 科睿唯安发布2025年度高被引研究人员名单，该名单旨在表彰在其研究领域内具有广泛和显著影响力的研究人员[1] - 名单由科睿唯安旗下的科学信息研究所分析，共识别出来自60个国家和地区、超过1300个机构的6868位研究人员，授予7131个奖项[2] - 评选过程基于Web of Science核心合集中的数据，结合定量指标和定性分析，以识别具有真正全球影响力的研究人员[2] 全球研究人才格局分析 - 美国是全球领导者，拥有2670个奖项，占全球总数的37.4%，其全球份额较2024年增长1.0个百分点[3][5] - 中国大陆保持第二位，拥有1406个奖项，占全球总数的19.7%，但全球份额较2024年下降0.7个百分点[3][5] - 英国排名第三，拥有570个奖项，占全球总数的8.0%，全球份额较2024年下降0.2个百分点[3][5] - 全球研究人才高度集中，86%的奖项集中在排名前10的国家/地区，75%集中在排名前5的国家/地区[7] 顶尖研究机构表现 - 中国科学院是全球顶尖机构，拥有258个奖项[7] - 哈佛大学排名第二，拥有170个奖项[8] - 斯坦福大学排名第三，拥有141个奖项[8] - 清华大学排名第四，拥有91个奖项[8] - 麻省理工学院排名第五，拥有85个奖项[8] 研究方法与程序更新 - 2025年项目增加了额外的审查层级，以应对科学文献可信度面临的日益严格的审查[8] - 项目采用增强的筛选流程，以解决高产作者、过度自引和异常引用模式等问题，今年有432个潜在奖项因高产发表被排除[10] - 评估过程应用稳健的算法分析和定性专家评审，确保只有符合最高影响力和诚信标准的工作得到认可[10]

交易概述 - Kenneth L Cornick在公开市场进行多笔交易，买入725,000股公司股票，交易总价值约为250万美元 [1] - 交易加权平均买入价为每股3.42美元 [2] - 此次交易后，其直接和间接持股总数达到1,032,711股 [1] - 以2025年11月3日收盘价3.54美元计算，交易后持股总价值约为370万美元 [2] 交易背景与影响 - 交易发生在2025年10月31日至11月3日期间，当时公司股价较一年前下跌约26% [6] - 此次增持在股价长期处于负回报环境的背景下进行，规模可观 [6] - 交易后，其直接持股为32,711股，表明所购股份并非全部以直接方式持有 [6] - 交易后，其间接持股为100万股 [6] - 此次250万美元的交易相对于公司228亿美元的市值而言影响甚微，但对内部人层面意义重大 [6] 公司财务状况 - 截至2025年11月3日，公司市值约为22.8亿美元，过去一年股价下跌26.28% [4] - 公司过去12个月总收入为25亿美元 [4] - 2025年第三季度营收为6.231亿美元，略高于2024年同期的6.222亿美元 [10] - 2025年前三个季度总营收为19亿美元，同比下降3% [10] - 第三季度净亏损2830万美元，较上年同期亏损6560万美元有所收窄 [11] - 截至第三季度末，公司总债务高达45亿美元，而现金及等价物为3.187亿美元 [11] 公司业务与市场 - 公司是一家全球性的信息服务和数据分析提供商 [7] - 业务范围包括研究情报、生命科学数据、知识产权解决方案和品牌保护 [7] - 通过基于订阅的数据平台、分析工具和专业服务产生收入 [7] - 服务对象包括政府、学术机构、生命科学公司及全球研究驱动型企业 [8] - 公司拥有多样化的专有平台和服务组合，利用其规模和专业数据集为全球广泛的机构客户提供关键洞察 [8]

核心交易事件 - Clarivate公司宣布富士胶片控股公司选择其IPfolio知识产权管理平台 [1] - 该平台为基于云的解决方案 旨在最大化富士胶片知识产权运营效率并支持业务增长 [1] 产品功能与客户收益 - IPfolio平台支持富士胶片在一个单一工作流平台上管理其全生命周期的知识产权运营 [2] - 该平台使富士胶片能够更快、更有效地做出更优的知识产权决策 从而更好地管理和衡量其知识产权活动以改善业务表现 [2] - 富士胶片高度重视平台的高度可扩展数据基础设施以及与各种内外部工具的无缝集成能力 [3] - 平台能将富士胶片多元化业务板块的知识产权运营整合至单一系统 并具备强大的互操作性 [3] 客户战略意图 - 富士胶片引入IPfolio旨在适应AI/DX时代 转变其知识产权运营 [3] - 客户计划利用该平台作为信息利用基础 以加速知识产权运营转型和知识产权战略运用 从而提升企业价值 [3] 供应商评论 - Clarivate知识产权部门总裁表示 公司致力于帮助客户改善知识产权的建立、保护和管理方式 [3] - 此次合作是提升客户知识产权管理效率和有效性的范例 旨在共同贡献于富士胶片的企业使命 [3] 公司业务背景 - Clarivate是一家全球领先的变革性情报提供商 提供丰富的数据、洞察与分析、工作流解决方案及专家服务 [3] - 公司业务领域涵盖学术界与政府、知识产权以及生命科学与医疗保健 [3]

文章核心观点 - 作者曾给予Clarivate买入评级 认为公司业务正按预期好转 且股票估值仅约为6倍远期市盈率 [1] 作者投资方法论 - 投资方法论基于基本面和价值驱动 重点识别有潜力随时间扩大规模并释放巨大终值的企业 [1] - 投资方法核心是理解企业的核心经济特性 包括其竞争护城河 单位经济效益 再投资跑道和管理质量 [1] - 关注这些因素如何转化为长期自由现金流创造和股东价值增长 [1] - 侧重于基本面研究 并倾向于关注具有强劲长期顺风趋势的行业 [1]

报告核心观点 - Clarivate发布《Pulse of the Library 2025》报告，基于全球109个国家和地区超过2000名图书馆员的见解，探讨图书馆如何适应AI应用、开放科学和地缘政治压力等快速变化的机遇与挑战 [1][5] AI应用趋势 - 图书馆AI采用率稳步上升，67%的图书馆正在探索或实施AI工具，高于2024年的63% [2] - 当AI素养成为正式培训一部分时，28%的图书馆处于AI的中度或积极实施阶段；当图书馆员有专用时间/资源或管理层积极鼓励时，该比例分别为23.3%和24.2% [3] - 亚洲和欧洲的AI应用步伐较快，37%-40%的图书馆处于初始实施阶段或更高，显著高于2024年的14%-16%；美国则相对落后，对AI潜在效益持乐观态度的比例仅为7%，远低于亚洲、中国大陆及世界其他地区的27%-31% [7] 影响AI成功实施的因素 - 投资于AI素养和专业发展的图书馆表现出更强的信心，并能更好地利用AI提高效率，从而有更多时间专注于战略性和创造性任务 [4] - 不同职级图书馆员存在认知差距，资深图书馆员更倾向于将提升图书馆效率作为实施AI的主要目标，43%的资深馆员对AI术语有信心（评分4或5），而初级馆员该比例为36% [7] 图书馆核心使命与预算挑战 - 图书馆核心使命与2024年相比基本未变，唯一变化是学术图书馆将学生参与度作为2025年的首要重点，占比40% [7] - 预算限制仍是关键挑战，许多图书馆受到地缘政治压力影响，半数美国和北美受访者预计馆藏采购将因此削减 [7] 研究方法与受访者构成 - 调查于2025年6月至7月在线进行，共分析2032份回复，受访者 demographics 与2024年调查基本一致：77%来自学术图书馆，46%的受访者位于美国，图书馆员在各类图书馆中占比均超过40% [5][6][8]

财务业绩总览 - 2025年第三季度营收为6.231亿美元，同比增长0.1% [1] - 季度每股收益为0.18美元，低于去年同期0.19美元 [1] - 营收超出市场共识预期5.7043亿美元，超出幅度达9.23% [1] - 每股收益超出市场共识预期0.16美元，超出幅度达12.5% [1] 分业务板块收入 - 知识产权板块收入1.978亿美元，同比下降1%，但高于分析师平均预估1.9124亿美元 [4] - 学术与政府板块收入3.325亿美元，同比增长3.5%，显著高于分析师平均预估2.8824亿美元 [4] - 生命科学与医疗保健板块收入0.928亿美元，同比下降8.2%，略低于分析师平均预估0.9426亿美元 [4] 收入类型表现 - 经常性收入1.053亿美元，同比下降1.3%，略低于分析师平均预估1.0689亿美元 [4] - 订阅收入4.054亿美元，同比下降1.4%，略低于分析师平均预估4.0961亿美元 [4] - 交易性收入1.124亿美元，同比增长7.7%，大幅高于分析师平均预估0.5823亿美元 [4] 股价表现与市场预期 - 公司股价在过去一个月下跌5%，同期标普500指数上涨3.8% [3] - 公司目前Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为6.23亿美元，与去年同期基本持平，年初至今收入为18.4亿美元 [17] - 第三季度净亏损为2800万美元，相比去年同期有所改善，主要受汇兑收益增加及去年非现金减值费用未重现影响 [17] - 调整后稀释每股收益为0.18美元，与上季度持平，与去年的差异完全归因于ScholarOne的剥离 [17] - 第三季度营运现金流为1.81亿美元，变化由调整后税息折旧及摊销前利润及营运资本驱动 [17] - 年初至今自由现金流为2.76亿美元，变化完全由调整后税息折旧及摊销前利润影响驱动，较高的一次性成本被较低的资本支出所抵消 [22] - 年度合同价值增长至1.6%，环比改善30个基点 [4] - 生命科学与健康领域续约率为93%，同比提升100个基点 [5] - 经常性有机收入增长在前九个月改善至0.6%，去年同期为0.1% [16] - 有机收入组合上升至88%，2024年为80% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 学术与政府领域年度合同价值增长2%，订阅组合达到93%，去年为81% [7] - 知识产权领域前九个月专利和商标维护服务经常性收入与去年同期持平，有机增长率相比2024年全年改善3% [9] - 生命科学与健康领域年度合同价值今年恢复至2%增长 [11] - 公司已完成退出学术与政府领域的交易性图书销售和生命科学真实世界数据转售市场 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 学术与政府领域在全球范围内续约表现强劲，截至10月27日全年90%的全球订阅已成功续约 [8] - 知识产权领域预计市场将持续复苏，专利有效数量在核心市场持续增长 [61] - 公司赢得与中国石油化工集团的合作，为其提供知识产权解决方案和Web of Science平台 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 价值创造计划正推动业务聚焦、增长和创新，加速产品和人工智能开发 [6] - 过去一年在各细分市场推出了12项产品和人工智能驱动能力 [6] - 销售执行力得到改善，支持了更强的客户参与度和收入留存 [6] - 业务模式优化重点是增加核心订阅和经常性组合，今年相比去年提升了8% [7] - 投资基于人工智能的产品和服务创新，同时在全球知识产权生态系统中保持领导地位 [9] - 展望2026年，重点仍是执行价值创造计划，快速部署代理人工智能，发布新的人工智能原生解决方案 [14] - 正在积极进行战略替代方案的全面审查和评估，预计在2026年2月公布第四季度业绩时分享更多细节 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国高等教育研究资金受限，尤其是美国，但主要研究机构仍认可公司解决方案的价值 [8] - 创新随着人工智能的出现而上升，预计这将有助于未来几年专利有效数量的增长，为续约业务带来顺风 [62] - 公司有信心通过价值创造计划实现健康、可持续的有机收入增长，并进一步改善自由现金流 [31] - 公司处于正确方向，拥有强大基础、优秀人才和客户群，相信经过几年时间能将业务增长带回市场增长率水平 [48] 其他重要信息 - 年初至今进行了1.5亿美元的机会性股票回购，并偿还了1亿美元债务 [5] - 第三季度回购了1170万股股票，年初至今回购总额达1.5亿美元，净杠杆率维持在约4倍 [23] - 第三季度签订了5亿美元利率互换协议，将浮动利率债务的利率保护延长四年至2030年 [23] - 全年收入指引上调5000万美元，新范围中点至24.4亿美元，主要因处置业务收入下降慢于预期及美元疲软 [24] - 预计调整后税息折旧及摊销前利润处于指引范围高端，利润率约为41% [25] - 全年自由现金流指引中点预计为3.4亿美元，转换率与去年相同，约为34% [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 专利续约业务的竞争格局和近期压力 - 知识产权领域经常性订单类型主要是专利和商标续约服务，去年该部分业务下降约3%，年初至今基本持平，轨迹正向 [35] - 通过投资工作流软件和预期市场复苏，相信在领导下能恢复该业务的健康有机增长 [35] - 价值创造计划正在知识产权领域引入变革，如新的销售结构、流程和产品，有信心将其转变为增长板块 [37] 问题: 价值创造计划中的新产品 - 产品创新是价值创造计划的基础部分，采取两种方式：对现有产品组合进行人工智能赋能，以及推出人工智能原生新产品 [41] - 例如知识产权领域的Riskmark产品和Web of Science研究智能，后者虽在2026年第一季度推出但已签订约20份合同 [41] - 大量精力聚焦于人工智能创新，未来几年将继续以此方式开展业务 [42] 问题: 大型图书交易的影响和业务长期潜力 - 第三季度有多笔大型电子书交易，若没有这些交易，处置业务收入将下降超过2000万美元，影响重大 [47] - 公司已聚焦正确方向，拥有强大基础、优秀资产、客户群和人才，相信随时间推移能将公司增长带回市场增长率，即中个位数百分比 [48] 问题: 第四季度年度合同价值加速的主要驱动因素 - 年度合同价值从年初低于1%改善至超过1.5%，所有细分市场均有贡献，生命科学业务改善最显著 [54] - 学术与政府及生命科学领域年度合同价值增长约2%，知识产权领域接近持平，但对知识产权领域的投资预计将推动其未来增长 [54] 问题: 知识产权市场复苏的潜在趋势和催化剂 - 核心市场专利有效数量持续增长，走出疫情后2023年基本持平，去年开始增长 [61] - 人工智能的出现推动创新上升，预计未来几年将提升专利有效数量，为续约业务带来顺风 [62] 问题: 人工智能计划的内容专有性 - 大部分人工智能创新服务于信息服务部分，如Web of Science、ProQuest、Derwent Innovation等 [65] - 拥有大量从不同来源收集、获取或租赁的专有数据，经过处理、整合和索引后提供给客户 [65] 问题: 交易性收入和处置业务对指引的影响 - 全年收入指引上调5000万美元，主要因处置业务衰减慢于预期及美元疲软 [71] - 原预期约2亿美元收入消失大部分发生在今年，现预计今年约9000万美元，明年略超1亿美元 [71]