财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度合并收入下降2%,工业净销售下降5%,主要由于南美市场疲软以及北美低马力拖拉机产量下降 [25][26] - 2023年全年工业净销售增长3%,EBIT增长12%,EBIT利润率提升110个基点至12.4% [26] - 2023年第四季度调整后净收益增长15%,调整后每股收益为0.42美元,较去年增加0.06美元 [26] - 2023年全年调整后每股收益为1.70美元,较2022年增加0.24美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 2023年第四季度农业净销售下降8%,主要由于南美市场需求疲软以及北美和欧洲组合收割机销量下降 [28] - 2023年全年农业净销售增长1%,受北美价格上涨的影响,但南美销量下滑抵消了部分涨幅 [28] - 2023年农业毛利率提升170个基点至25.5%,全年EBIT利润率提升1.4个百分点 [28][29] 建筑业务 - 2023年第四季度建筑净销售增长9%,主要由于北美需求强劲和价格上涨,部分被欧洲和南美销量下降抵消 [30] - 2023年全年建筑净销售增长10%至39亿美元,毛利率提升2.3个百分点至15.6%,全年EBIT利润率提升160个基点至6.1% [30] 金融服务业务 - 2023年第四季度净收益增长50%至1.13亿美元,主要由于应收账款规模增加、利润率提升和风险成本下降 [31][32] - 2023年末管理资产规模达到近290亿美元,较上年增加50亿美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 南美市场需求疲软,公司提前采取措理应对,减少了经销商库存积压 [10][17][52][53] - 北美市场低马力拖拉机产量下降,但高马力拖拉机和收割机需求保持强劲 [25][103][104] - 欧洲市场整体情绪偏弱,经销商库存水平较高,公司正在采取措施进行调整 [87][88][89] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大研发和资本支出投入,2022-2024年累计将达到44亿美元,是之前三年的近两倍 [33] - 公司加快推进精密农业技术,2023年相关销售超过10亿美元,未来将进一步加快渗透 [11][92] - 公司通过CBS管理体系和战略采购计划,正在大幅降低成本,2023年累计节省约5.5亿美元,2024年将进一步加快 [22][23] - 公司在可持续发展方面表现出色,获得多项行业认可,并将持续推进相关举措 [21] - 公司在行业内的创新能力和产品竞争力持续提升,如新一代收割机CR11和Steyr 4轮驱动拖拉机等 [19][20][103][104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年农业和建筑设备行业需求预计将下降10%-15%,公司销售预计下降8%-12% [40][41][42][43] - 公司将通过成本控制措施来应对需求下滑,2024年农业和建筑EBIT利润率目标分别为14%-15%和5%-6% [41][42][44] - 公司有信心在需求下滑的环境中持续提升利润率,并将在2025年进一步扩大利润空间 [95][96][97] - 公司将继续加大技术投入和创新,推动精密农业等高附加值产品的渗透 [11][92] - 公司将保持严格的价格纪律,并通过成本控制来维护利润水平 [37][128][131] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mig Dobre 提问** 询问公司在处理经销商库存方面的具体计划和影响 [51][52][53] **Scott Wine 回答** 公司在农业和建筑设备方面的经销商库存情况不太一样,农业方面仍有一些需要消化的库存,主要集中在低马力拖拉机和欧洲大型农机,但总体规模不大,公司有明确的计划来应对。建筑设备方面库存水平相对较好。公司将通过零售执行和产能调整来尽快消化这些库存 [52][53][54] 问题2 **Nicole DeBlase 提问** 询问2024年各季度的业绩表现预期,特别是第一季度 [58][59][60] **Oddone Incisa 回答** 第一季度业绩预计将较去年同期有所下滑,但随着成本控制措施的逐步发挥作用,第二季度以后的业绩表现将逐步好转。公司将密切关注市场需求变化,适时调整生产和销售策略 [59][60] 问题3 **Steven Fisher 提问** 询问公司在成本控制方面的具体计划和预期效果 [65][66][67] **Scott Wine 回答** 公司已经启动了一系列成本控制措施,包括精益制造、战略采购和SG&A精简等,预计2024年将实现4.6亿美元左右的成本节约。这些措施将在全年逐步发挥作用,第一季度的影响相对有限,但后续效果会越来越明显。公司有信心通过成本控制来应对需求下滑的影响 [66][67]

财务表现 - 公司2023年第四季度营收为67.9亿美元，同比下降2.2% [1] - 每股收益（EPS）为0.42美元，高于去年同期的0.36美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期的69.5亿美元，差距为-2.22% [2] - 每股收益超出Zacks共识预期的0.41美元，超出幅度为+2.44% [2] 业务板块表现 - 农业板块营收为49.5亿美元，低于分析师预期的53.2亿美元，同比下降7.9% [5] - 建筑板块营收为10.7亿美元，高于分析师预期的10.3亿美元，同比增长9% [6] - 工业活动总营收为60.7亿美元，低于分析师预期的63.7亿美元，同比下降5.1% [7] - 金融、利息及其他收入为7.74亿美元，高于分析师预期的6.6553亿美元，同比增长31% [8] - 金融服务营收为7.68亿美元，高于分析师预期的6.805亿美元，同比增长33.1% [9] - 消除项营收为-4700万美元，低于分析师预期的944万美元 [9] 调整后息税前利润（EBIT） - 农业板块调整后EBIT为6.69亿美元，低于分析师预期的6.884亿美元 [10] - 建筑板块调整后EBIT为6200万美元，高于分析师预期的5434万美元 [11] - 未分配项目、消除项及其他调整后EBIT为-3500万美元，高于分析师预期的-6371万美元 [12] - 工业活动总调整后EBIT为6.96亿美元，高于分析师预期的6.8025亿美元 [13] 股价表现 - 公司股价在过去一个月内上涨3.1%，低于Zacks S&P 500综合指数的3.7%涨幅 [14] - 公司股票当前Zacks评级为4（卖出），表明短期内可能表现不及大盘 [15]

公司业绩表现 - CNH Industrial 2023年第四季度每股收益为0.42美元，超出Zacks共识预期的0.41美元，同比增长16.67% [1] - 公司第四季度营收为67.9亿美元，低于Zacks共识预期的2.22%，同比下降2.16% [3] - 过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，但仅一次超出营收预期 [2][3] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌3%，同期标普500指数上涨3.8% [4] - 当前Zacks评级为4级（卖出），预计短期内表现将逊于市场 [7] - 下一季度共识预期为每股收益0.30美元，营收481亿美元；本财年预期为每股收益1.47美元，营收2239亿美元 [8] 行业概况 - 公司所属的农机制造业在Zacks行业排名中位列前32% [9] - 同行业公司Deere预计下一季度每股收益5.19美元，同比下降20.8%，营收104.3亿美元，同比下降8.5% [10] - Zacks研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍以上 [9]

文章核心观点 - 即将发布的凯斯纽荷兰工业公司（CNHI）报告预计季度每股收益为0.41美元，同比增长13.9%，分析师预测营收为69.5亿美元，同比无变化，过去30天该季度共识每股收益预期下调3.2%，同时给出公司部分关键指标平均预测及过去一个月股价表现 [1][2][12] 公司业绩预测 - 预计季度每股收益0.41美元，同比增长13.9% [1] - 分析师预测营收69.5亿美元，同比无变化 [1] - 过去30天该季度共识每股收益预期下调3.2% [2] 公司关键指标平均预测 - “金融、利息及其他收入营收”预计达6.6553亿美元，同比增长12.6% [6] - “净销售额营收”预计达63.5亿美元，同比变化-0.1% [7] - “农业总工业活动营收”预计达53.2亿美元，较上年同期变化-0.9% [8] - “总工业活动营收”预计达63.7亿美元，同比变化-0.5% [9] - “建筑总工业活动营收”预计达10.3亿美元，较上年同期增长4.6% [10] - “金融服务营收”预计达6.805亿美元，同比增长17.9% [10] - “建筑工业活动调整后息税前利润”预计达5434万美元，去年同期为3400万美元 [10] - “农业工业活动调整后息税前利润”预计达6.884亿美元，去年同期该公司报告为7.01亿美元 [11] - “总工业活动调整后息税前利润”预计达6.8025亿美元，去年同期为6.8亿美元 [11] 公司股价表现 - 过去一个月，凯斯纽荷兰工业公司股价回报率为+4.8%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+5.1% [12]

公司表现 - CNH在2024年S&P全球可持续发展年鉴中位列前5%，在超过9400家参评公司中表现突出 [1] - 公司在道琼斯可持续发展世界指数和北美指数（DJSI World和DJSI North America）中排名第二，在机械和电气设备行业类别中获得78/100的高分 [2] 可持续发展战略 - 可持续发展是CNH的战略重点，公司通过提高生产力、推进技术和社区服务项目持续改进 [3] - CNH开发了减少碳排放的新产品和解决方案，如New Holland的液化甲烷动力农业拖拉机，与Bennamann系统结合可实现碳负排放 [4] - 2023年公司通过CASE和Eurocomach品牌商业化全电动轻型建筑设备 [4] 社区影响 - 过去五年中，CNH全球社区项目受益人数增加了一倍以上 [5] - 2023年公司启动了灾难响应计划，部署一流设备支持全球救援工作 [5] 公司概况 - CNH工业是一家世界级设备和服务公司，专注于创新、可持续发展和生产力 [6] - 公司旗下品牌包括Case IH、New Holland、STEYR、Raven、Hemisphere、Flexi-Coil、Miller、Kongskilde和Eurocomach，涵盖农业和建筑设备领域 [7] - CNH拥有超过40,000名员工，致力于推动客户效率和成功 [8]

文章核心观点 公司将于2024年2月14日发布2023年第四季度和全年财务结果 [1][2] 财务结果发布信息 - 公司将于2024年2月14日发布2023年第四季度和全年财务结果 [1][2] - 财务结果电话会议直播音频网络广播将于当天上午9:30（美国东部时间）开始，可通过bit.ly/CNH_Q4FY_2023访问 [2] - 无法参加直播的人可在会议结束后两周内，在公司网站（www.cnh.com）的投资者关系板块查看重播 [2] 公司概况 - 公司是世界级设备和服务公司，以创新、可持续性和生产力为核心目标，为全球和区域品牌提供战略方向、研发能力和投资 [3] - 全球品牌Case IH和New Holland提供农业应用，CASE和New Holland Construction Equipment提供建筑产品 [3] - 区域品牌包括STEYR、Raven、Hemisphere、Flexi - Coil、Miller、Kongskilde和Eurocomach等 [3] - 公司拥有超两个世纪历史，40000多名员工，致力于提升客户效率和成功 [3] 信息获取与联系方式 - 更多信息和最新财务及可持续发展报告可访问cnh.com [4] - 公司及其品牌新闻可访问media.cnhindustrial.com [4] - 媒体关系邮箱为mediarelations@cnhind.com [4] - 投资者关系邮箱为investor.relations@cnhind.com [4]

核心观点 - CNH Industrial（CNHI）预计在2023年第四季度的财报中实现收入和盈利的同比增长 华尔街预期公司收入和盈利将同比增长 实际业绩与预期的对比将影响其短期股价 [1][2] - 公司盈利报告中的关键数据若优于预期 可能推动股价上涨 反之则可能导致股价下跌 [2] - 管理层在财报电话会议中对业务状况的讨论将决定短期股价变动的可持续性及未来盈利预期 [3] 盈利预期 - 公司预计季度每股收益（EPS）为0.40美元 同比增长11.1% [4] - 预计收入为69.6亿美元 同比增长0.3% [5] - 过去30天内 季度EPS共识预期被下调5% 反映了分析师对初始预期的重新评估 [6] - 投资者需注意 个别分析师的预期修正方向可能不会完全反映在整体变化中 [7] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP（预期惊喜预测）模型通过比较最准确估计与共识估计 提供盈利惊喜的线索 [8] - 最准确估计是Zacks共识EPS估计的更新版本 分析师在财报发布前修正估计 可能包含最新信息 [9] - 正的Earnings ESP理论上表明实际盈利可能高于共识估计 但模型的预测能力仅对正的ESP读数显著 [10] - 正的Earnings ESP与Zacks Rank 1（强力买入）、2（买入）或3（持有）结合时 是盈利超预期的强预测指标 研究显示这种组合在近70%的情况下产生正惊喜 [11] - 负的Earnings ESP读数并不一定意味着盈利未达预期 但难以预测盈利超预期 [12] CNH的具体情况 - 对于CNH 最准确估计高于Zacks共识估计 表明分析师近期对公司盈利前景持乐观态度 导致Earnings ESP为+3.35% [13] - 公司当前Zacks Rank为4（卖出） [14] - 这种组合使得难以明确预测CNH将超过共识EPS估计 [15] 历史盈利惊喜 - 在计算公司未来盈利估计时 分析师通常会考虑其过去与共识估计的匹配程度 [16] - 上一季度 CNH预计EPS为0.42美元 实际EPS也为0.42美元 未产生惊喜 [17] - 过去四个季度中 公司有两次超过共识EPS估计 [18] 总结 - 盈利超预期或未达预期可能不是股价涨跌的唯一依据 许多股票在盈利超预期后仍下跌 而一些股票在盈利未达预期后因其他因素上涨 [19] - 投资于预计盈利超预期的股票确实增加了成功的几率 因此值得在季度财报发布前检查公司的Earnings ESP和Zacks Rank [20] - CNH目前不像是盈利超预期的有力候选者 但投资者在财报发布前仍需关注其他因素 [21] - 投资者可通过Zacks Earnings Calendar跟踪即将发布的财报 [22]

生态友好创新 - CNH通过投资支持加拿大初创公司Nature's Net Wrap，推动生态友好的捆包存储创新[3] - 切换到可堆肥网套有望显著造福农民，减少塑料废弃物约250万吨/年[4] - 该解决方案使用可再生资源制成的生物聚合物材料，有助于减少环境影响[7]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度收入为60亿美元,同比增长2%,主要由于建筑设备销量增加和金融服务利息收入增加抵消了农业设备销量下降 [12] - 工业净销售额下降1%,农业设备销量下降抵消了建筑设备销量6%的增长 [12] - 调整后EBIT利润率为12.3%,与去年基本持平 [34] - 净利润为5.7亿美元,每股收益为0.42美元,同比增加0.01美元 [34] - 工业活动自由现金流为负1.27亿美元,与季节性工资资本变化一致 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 农业分部净销售额同比下降4%,主要由于南美需求下降 [36] - 毛利率为25.6%,同比提升60个基点,价格上涨抵消了原材料成本上涨 [37] - 调整后EBIT利润为6.72亿美元,同比增加,主要由于合资公司收益增加 [38] - EBIT利润率为12.8%,同比提升50个基点,创历史新高 [38] 建筑业务 - 建筑分部净销售额同比增长4%,主要由于北美需求强劲 [39] - 毛利率为16%,同比提升300个基点 [39] - 调整后EBIT利润率为6.3%,同比提升,主要由于定价改善和SG&A下降 [40] 金融服务业务 - 净利润为8600万美元,与去年持平 [41] - 贷款组合规模增长至270亿美元,同比增加56亿美元 [41] - 逾期率为1.6%,同比有所上升但环比有所下降 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 南美市场,特别是巴西,需求大幅下滑,拖累了公司整体业绩 [13][14] - 北美农业和建筑设备需求保持强劲 [17][39] - 欧洲和亚太地区需求也有所下降 [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略围绕5大支柱:客户驱动创新、技术领导力、品牌和经销商实力、卓越运营和可持续发展 [20] - 公司加快推进自主研发精准农业技术,减少对第三方解决方案的依赖 [21][25][26][27][28][29] - 收购Hemisphere公司,进一步垂直整合定位和自动驾驶技术 [27][28][29] - 公司正在进行重组,计划未来两年内将总部及非生产性支出成本降低10%-15% [10][11] - 公司计划从2024年1月2日起在纽约证券交易所单一上市 [43][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 南美市场需求大幅下滑,但公司长期看好该市场的增长潜力 [13][14][57] - 北美农业和建筑设备需求保持强劲,但整体行业需求预计2024年将低于2023年 [49][59] - 公司有信心通过成本优化措施,在任何市场环境下保持较高的利润率水平 [53][54][55][56] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steven Fisher 提问** 公司在第四季度提到会有一些激励措施来帮助销售,这些激励措施是否会延续到2024年上半年的订单中? [63][64] **Scott Wine 回答** 第四季度的激励措施是针对零售端的,目的是推动零售销售,不是为了刺激订单。2024年上半年的订单定价不会受到这些激励措施的影响。 [64][65][66] 问题2 **Nicole DeBlase 提问** 公司宣布的2亿美元重组计划,预计每年能带来多少成本节省?这是否包括在之前指引的成本优化目标中? [76][77][78] **Oddone Incisa 回答** 这是额外的成本优化措施,不包括在之前指引的550亿美元成本优化目标中。其中一部分将在今年实施,另一部分将在明年初实施。 [76][77][78] 问题3 **David Raso 提问** 在决定进行这次重组时,公司是否考虑了未来一两年的行业下行周期?对于未来的销售预期是如何评估的? [89][90][91] **Scott Wine 回答** 我们并没有根据行业下行周期来决定这次重组,而是基于公司内部的效率优化需求。我们相信即使在行业需求下降的情况下,也能保持较高的利润率水平。 [93][94][95]

财务表现 - 2023年第三季度净销售额为53.32亿美元，同比下降1.2%[15] - 2023年第三季度总营收为59.86亿美元，同比增长1.8%[15] - 2023年第三季度净利润为5.67亿美元，同比增长2.0%[15] - 2023年第三季度每股基本收益为0.43美元，同比增长4.9%[15] - 2023年第三季度综合收益为5.13亿美元，同比下降16.6%[16] 研发与现金流 - 2023年前九个月研发费用为7.66亿美元，同比增长25.8%[15] - 2023年前九个月经营活动产生的现金流量净额为-6.08亿美元，同比改善31.4%[17] 债务与库存 - 2023年前九个月长期债务增加75.1亿美元，同比减少2.8%[17] - 2023年前九个月库存净增加14.43亿美元，同比增长28.7%[17] 股东回报 - 2023年前九个月现金分红为每股0.396美元，同比增长31.1%[15] 收购与商誉调整 - 公司于2023年3月13日以约7900万美元现金和1000万美元递延付款收购了Augmenta Holding SAS剩余的89.5%股权[22] - 截至2023年3月31日，公司初步估计Augmenta收购的资产公允价值为7600万美元商誉和3500万美元无形资产[22] - 2023年第二和第三季度，公司对Augmenta收购的商誉进行了调整，减少了1400万美元，主要由于无形资产估值的更新[22] - 公司于2023年3月15日以约5100万美元现金收购了Bennamann LTD的34.4%股权，使其持股比例达到50.0085%[22] - 截至2023年3月31日，公司初步估计Bennamann收购的资产公允价值为1.18亿美元商誉和4600万美元无形资产[22] - 2023年第二和第三季度，公司对Bennamann收购的商誉进行了调整，减少了300万美元，主要由于无形资产估值的更新[23]