业绩总结 - 2022年第一季度，生命保险新年化保费为558百万美元，同比增长5.3%[9] - 健康保险新年化保费为348百万美元，同比下降2.5%[9] - 2022年第一季度，生命和健康保险总保费为906百万美元，同比增长2.1%[9] - 2022年第一季度，年金收取的保费为368.6百万美元，同比增长13.3%[9] - 2022年第一季度，净运营收入为75.2百万美元，净收入为147.4百万美元[15] - 2022年第一季度，保险产品总利润为189.2百万美元，同比下降10%[17] - 2022年第一季度，平均投资收益率为4.50%，较2021年第四季度的4.83%下降[21] - 2022年第一季度，股东回报包括1亿美金的股票回购和1600万美金的股息[14] 用户数据 - 2022年第一季度，客户资产达到2835.1百万美元，同比增长16.0%[9] - 2022年第一季度，代理人数量同比增长3%[10] 未来展望 - 预计2022年自由现金流将低于2021年，主要受COVID影响减弱和替代投资收益下降的影响[30] - 预计2022年有效税率为24-25%，较2021年有所上升[30] - 预计股东权益将因老年长期护理(LTC)块的负边际影响减少1亿至2亿美元[32] - 预计AOCI余额将减少18亿至22亿美元，影响负债的公允价值变动[32] 新产品和新技术研发 - 长期护理保险的新销售额约为3000万美元，99%的新销售为2年或更短的福利政策[47] 财务状况 - 投资资产总额为270亿美元，按公允价值计算，截止2022年3月31日[23] - 2022年第一季度的现金和投资总额为3.241亿美元，较2021年第一季度的2.486亿美元增长30%[25] - 目标综合风险基础资本(RBC)比率约为375%[27] - 2022年第一季度的债务占资本比率为25.6%[28] 负面信息 - 1Q22净运营收入为5110万美元，较1Q21的7520万美元下降32%[25] - 1Q22持有公司现金流为1029万美元，较1Q21的1409万美元下降27%[25] - 非寿险的净营业亏损（NOLs）为2.37亿美元，税务资产（DTAs）为1.71亿美元[50]

财务数据和关键指标变化 - 一季度运营每股收益为0.42美元，同比下降29%，排除重大项目后，运营每股收益下降0.17美元，降幅29% [6][18] - 费用收入同比增长36%，主要源于第三方医疗保险优势政策销售的利润率提升 [19] - 有效税率上升240个基点至24.8%，受伊利诺伊州所得税变化影响 [20] - 部署1亿美元超额资本用于股票回购，加权平均流通股数量减少11% [20] - 截至2022年3月31日的12个月，运营股权回报率为11.2%，排除重大项目后为10.7% [20] - 保险产品利润率排除重大项目后，一季度同比下降2000万美元，降幅10% [20] - 投资收入分配到产品基本持平，未分配到产品的投资收入减少1500万美元，降幅34% [22] - 新投资资产9.4亿美元，平均评级为A - ，平均期限为10.3年 [23] - 季度末投资资产总计270亿美元，同比增长2% [23] - 自由现金流转换强劲，但运营公司季度股息绝对值同比下降 [24] - 季度末综合风险资本（RBC）比率为365%，较目标RBC 375%低10个点，相当于约5000万美元资本 [24] - 控股公司流动性为1.92亿美元，比1.5亿美元的最低目标高4200万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者部门 - 人寿保险销售季度增长3%，直销渠道销售增长16%，专属外勤代理人销售下降16% [9] - 健康保险销售下降1%，补充健康和长期护理销售强劲，医疗保险补充业务持续疲软，第三方医疗保险优势销售增长14% [9][10] - 年金保费收入同比增长13%，平均年金保单规模增长8% [11] - 经纪和咨询业务客户资产同比增长16%，达到28亿美元 [11] 职场部门 - 职场销售一季度增长8% [14] - 推出新的混合式注册工具，现有雇主客户留存率高，员工留存率稳定 [15] - 职场部门费用收入季度增长近40%，其中10%来自有机增长 [16] - 福利管理业务平均客户规模增长10% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 总新业务保费（NAP）季度增长2% [7] - 人寿销售势头强劲，同比增长5%，健康销售下降3% [7] - 人寿和健康保费收入季度下降2%，排除单一保费保单后，传统人寿保费收入增长3.5% [7][8] - 年金保费收入连续第六个季度增长，季度增长13% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略聚焦代理人生产力，以抵消劳动力市场紧张带来的招聘逆风 [5] - 调整代理人招聘策略，注重质量而非数量，提高现有代理人生产力水平 [12] - 持续投资医疗保险补充和医疗保险优势产品，计划今年晚些时候推出新的医疗保险补充产品 [10] - 资本分配战略不变，将100%的超额资本用于最佳用途，股票回购是重要组成部分，有机和无机投资也很重要 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球环境不确定，但公司盈利和现金流生成能力强劲，对长期战略有信心，认为公司有能力为利益相关者创造价值 [30] - 预计全年销售将保持积极势头，自由现金流转换相对同行强劲，但特定季度现金流可能受不利市场条件影响 [25] - 未预料到年初的市场波动，若市场条件持续，影响将持续；若逆转，影响也将逆转；长期来看，高利率对业务有利 [26] - 目前处于目标资本和控股公司流动性水平，股票回购能力下降 [27] - 本季度有效税率上升，预计2022年和2023年将持续，公司正制定策略减轻影响 [27] 其他重要信息 - 预计5月6日前提交10 - Q表格并发布在公司网站 [4] - 采用ASC944（长期保险合同目标改进标准）预计对法定会计、监管资本要求和现金流无影响，对终身GAAP利润无影响，但会改变利润实现时间 [28] - 预计该会计变更在2021年1月1日过渡日的最大影响是更新确定未来保单福利负债价值的折现率假设，预计其他综合收益（AOCI）减少1.8亿 - 22亿美元，留存收益减少1亿 - 2亿美元 [28][29] - 公司已在采用该标准方面取得重大进展，预计二季度或三季度提供更多量化影响 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明本季度降低RBC比率的关键驱动因素 - 主要有三个因素：一是季度最后几天标准普尔500指数下跌约2点，增加了股票对固定指数年金、碳储备和煤炭期权公允价值之间动态关系的影响；二是COVID死亡率比季度中期预期略高；三是公司持有的6只俄罗斯能源公司债券，票面价值约2400万美元，季度末按市值计价产生1400万美元税前不利影响，且债券被降级为NAIC6，导致资本费用增加，对RBC产生约4个点的影响 [33][34][35] 问题2: 如何看待未来的股票回购能力？是否会将所有自由现金流用于回购和分红，还是会保留部分以提高RBC比率 - 由于目前已达到目标资本水平，不再持有超额资本，股票回购能力下降；盈利和自由现金流水平因有利的COVID影响和另类投资回报的减弱而放缓，也降低了股票回购能力；公司在边际上部署自由现金流时，会考虑股票回购和其他资本用途 [36] 问题3: 本季度约6000万美元的自由现金流是否可视为未来的合理运行率 - 自由现金流受运营公司法定层面的诸多因素以及公司间现金流的影响，具有很大的波动性，不能将其视为固定的运行率 [38] 问题4: 在LDTI标准下，利率变化如何影响负债账面价值相对于投资组合变动的情况，以及目前AOCI余额预计为正还是负 - 目前对从2021年1月1日到年底资产负债表滚动的敏感性了解有限；从概念和方向上看，预计AOCI余额将在零附近有一定合理波动范围；资产和负债不会始终同步变动，原因一是并非所有业务板块都适用LDTI，二是LDTI规定的负债折现率与投资组合的特定资产信用和利差质量不完全匹配 [40] 问题5: 预计2022年和2023年维持较高税率，这对现金税有影响吗，还是仅为GAAP影响 - 这对现金税有影响，原因是伊利诺伊州规定公司在2021 - 2023年不能使用伊利诺伊州的税收抵免；公司2021年有税收抵免抵消影响，目前正在制定策略减轻2022年和2023年的影响，暂时应认为展望中提供的有效税率会持续，若找到有效策略可能有改善空间 [41][42] 问题6: 请详细说明第一季度人寿保险持续率下降的趋势，是从近期因COVID导致的高持续率回归正常，还是在特定年份、渠道或保单类型上有集中模式 - 公司认为这主要是从前期较高水平回归正常，目前处于长期趋势的较低水平，但仍在正常波动范围内，预计未来将保持在正常历史经验范围内 [45] 问题7: 请提供上周宣布收购Rialto Capital少数股权的更多细节，包括战略理由、投资组合规模、支付金额以及对资本水平的影响 - 支付金额约6000万美元，计划向各种策略部署约4亿美元；收购是为了在增加对商业房地产的风险敞口的同时，实现资本效率并获得良好回报；Rialto Capital管理约130亿美元资产，有良好的业绩记录；大部分投资将用于资本高效的策略，预计产生稳定的现金收入流；少数股权是一个强大的现金生成工具，预计长期为公司带来良好投资回报和智力资本机会 [47][48][49] 问题8: 长期护理索赔似乎未恢复，原因是什么 - 公司没有明确理论，推测可能是公司保单持有人的人口统计特征与其他公司不同，但这只是猜测 [51] 问题9: 2022年第一季度预付收入对投资收入的推动作用减弱，未来应如何看待 - 过去几个季度预付收入受利率上升影响较大，目前利率激励作用减弱，主要是商业抵押贷款组合的估值周转和提前还款影响；当前水平（每季度500 - 700万美元）是过去经历过的正常水平，考虑到利率走势，未来几个季度可将此作为合理预期；提前还款和赎回收入并非没有成本，较高的提前还款会对账面收益率产生负面影响 [53][54] 问题10: 能否提供LDTI影响的预估RBC数据 - LDTI是纯GAAP标准，预计不会对目标RBC产生影响，公司将继续目标RBC为375%，运营股息能力也不会受影响 [55] 问题11: 随着利率上升，新资金收益率与径流收益率的差距如何，是否接近消除利差压缩的逆风 - 本季度投资组合收益率为4.6%，新资金利率为3.73%，仍存在差距，但新资金利率在季度后期上升，差距正在缩小；如果利率继续上升，有可能达到新资金收益率等于或高于当前投资组合收益率的转折点，从而将过去几年的逆风转变为顺风；第一季度约75%的新资金在上半年产生，当时10年期利率较低、信用利差较窄，新资金利率约为3.5%，下半年新资金利率超过4%，目前超过4.5%；对于大部分业务线，可能已接近或达到收益率交叉点，公司在追求收益率的同时，也注重资产质量和资产负债匹配 [57][58][59] 问题12: 能否提供LDTI对收益影响的方向性或其他方面的信息 - 目前仅披露了过渡日资产负债表的预估影响，下一步将滚动计算并披露收益影响和后续季度资产负债表情况，预计在二季度或三季度（更可能是9月）准备好披露，公司对目前的进展感到满意 [61]

保险业务负债情况 - 截至2021年12月31日，公司保险产品负债总额为261亿美元[91] - 2021年，公司将部分长期护理业务以共保方式分保给RGA再保险公司，相关业务在2021年12月31日的保险政策负债总额为24亿美元；将部分年金业务以共保方式分保给Jackson，相关业务在2021年12月31日的保险政策负债总额为9亿美元[94] 保险子公司政策风险与再保险情况 - 截至2021年12月31日，公司保险子公司的政策风险保留限额一般为80万美元或更低，再保险分出占总有效寿险的10%，再保险分入占净有效寿险的0.3%[94] - 公司子公司与其他保险公司签订赔偿再保险协议，再保险业务分保给众多再保险人，公司认为分入公司能够履行所有合同承诺[93] 员工情况 - 截至2021年12月31日，公司约有3350名全职员工，几乎都位于美国[97] - 2020年3月，公司将97%的企业员工转为远程工作，这些员工在2021年继续远程工作[106] 公司评级情况 - 公司主要保险子公司来自AM Best、Fitch、Moody's和S&P的当前财务实力评级分别为“A”、“A - ”、“A3”和“A - ”[84] - 公司目前高级无担保债务评级分别为AM Best的“bbb”、惠誉的“BBB - ”、穆迪的“Baa3”和标普的“BBB - ”[239] 保险产品核保方式 - 公司补充健康政策采用简化申请进行个别核保，寿险产品包括个别核保和低面额标准化核保产品，团体保险根据团体特征和过往理赔经验核保[87][88][89] 公司价值观与实践 - 公司注重员工发展与参与、薪酬、健康与福祉、道德商业实践、多元化公平与包容以及社区参与等方面[99][100][101][102][103][105] 保险子公司监管情况 - 公司保险子公司受经营所在司法管辖区保险监管机构的广泛监管，需按规定提交年度报告，州保险部门至少每五年进行一次详细检查[107][111] 保险政策给付比率要求 - 公司个别长期护理政策需维持不低于60%的最低预期给付比率，医疗保险补充政策三年后实际给付比率需不低于65%[123] 保险公司控制权与股息规定 - 任何人直接或间接收购保险公司10%或以上有表决权证券，通常被视为获得“控制权”[129] - 保险公司支付股息若未超过上一日历年度法定净运营收益或上一年年末保单持有人盈余的10%，无需监管批准[130] 保险公司资本监管要求 - 保险公司总调整资本在年末处于风险资本的100% - 150%之间时需进行趋势测试，趋势调整后总调整资本低于风险资本的95%需提交改善资本状况的综合计划[139] - 2021年公司保险子公司年度法定财务报表显示总调整资本超过需接受监管行动的水平[139] - 2021年末生效的风险资本修订使公司合并风险资本比率降低约16个百分点[140] 保险子公司投资合规情况 - 公司保险子公司投资在2021年12月31日基本符合投资法规[143] 法规合规情况 - 纽约州金融服务部网络安全法规2019年3月1日生效，公司需提交年度合规证明[145] - 截至2021年12月31日，18个州采用了保险数据安全示范法[146] - 2020年11月，加州选民批准公投，2023年1月1日起实施修订后的加州消费者隐私法[149] - 合规日期为2020年6月30日的SEC最佳利益法规和CRS表格，要求投资顾问和经纪交易商向零售投资者披露信息[159] - 2021年2月16日生效的美国劳工部新类豁免适用于退休和福利计划及IRA的投资建议[160] 税收优惠与退款情况 - 公司因2018年长护再保险交易产生的净营业亏损可追溯至2017和2016年，获得3400万美元税收优惠，当前税率21%，2016和2017年税率35%[168] - 新冠疫情法案加速约3.75亿美元寿险净营业亏损的利用，恢复约1.3亿美元非寿险净营业亏损[168] - 新冠疫情法案暂时取消应税年度开始于2021年1月1日前80%的限制，加速约1.05亿美元寿险净营业亏损，恢复约3500万美元非寿险净营业亏损[168] - 2021年7月，公司根据新冠疫情法案的追溯条款收到美国国税局8000万美元退款[168] 工作场所部门保险业务数据 - 公司工作场所部门健康和人寿保险产品2021年新年化保费较2020年增长13%，较2019年下降35%[176] 新冠疫情对公司的影响 - 新冠疫情对公司业务、经营成果和财务状况的影响取决于未来不确定的发展[175] - 2021年公司人寿保险产品利润率受新冠疫情导致的约5300万美元不利死亡率影响[178] - 新冠疫情使公司人寿保险产品索赔增加，影响运营结果，预计未来季度仍会产生不利影响[178] - 新冠疫情导致远程工作安排可能给公司业务连续性计划带来压力，增加运营风险[177] 公司投资相关数据 - 截至2021年12月31日，低于投资级别的证券和另类投资分别占公司总投资的6.8%和2.1%[197] - 截至2021年12月31日，结构化证券占公司可供出售固定到期投资的24.3%[197] 公司产品计息利率情况 - 目前约57%的固定利率年金和有合同保证最低利率的万能寿险产品的计息利率设定为最低利率[191] 公司面临的其他风险 - 经济不确定性和失业率上升可能导致保单持有人退保或提取年金的比例高于预期[178] - 利率变化会影响公司投资组合，如利率上升可能导致投资损失，利率下降可能降低投资回报[186][187] - 公司投资组合面临多种风险，可能降低投资资产价值，对盈利能力、财务状况和流动性产生负面影响[196] - 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）预计不晚于2023年6月停用，公司2.5亿美元无担保循环信贷协议参考该利率[207] 公司保险负债与应收款情况 - 截至2021年12月31日，约44亿美元保险负债可由保单持有人无惩罚退保[219] - 截至2021年12月31日，公司再保险应收款和分保寿险有效保额分别为44亿美元和29亿美元，七大再保险公司占分保寿险有效保额的96%和再保险应收款的97%[221] 公司债务情况 - 截至2021年12月31日，公司总债务本金为11.5亿美元，2022年需约6080万美元现金偿债[223] - 循环信贷协议要求公司保持债务与总资本比率不超过35%（2021年12月31日为22.5%），最低合并净资产不少于26.74亿美元加净股权收益的25%（2021年12月31日公司合并净资产为33.126亿美元，最低要求为26.918亿美元）[227] 保险子公司股息支付情况 - 2021年，公司保险子公司向CDOC支付股息3.283亿美元，未来股息支付需监管批准[233] 公司保费费率与准备金风险 - 公司保费费率设定基于多种假设，若实际理赔情况不利且无法提高费率，财务结果将受负面影响[209] - 公司准备金和负债基于估计和假设，若未来理赔高于假设，需增加负债，影响经营和财务状况[216] 保单持有人退保风险 - 若保单持有人退保水平与假设差异大，公司经营结果可能受损[219] 再保险信用风险 - 公司面临再保险信用风险，再保险人违约或再保险不可用将影响公司收益和财务状况[221] 公司持有债券情况 - 公司持有德州康塞科人寿保险公司7.496亿美元剩余债券，2021年12月31日该公司预估风险资本比率为329%；还持有殖民宾州人寿保险公司1.6亿美元剩余债券[234] 公司递延所得税情况 - 截至2021年12月31日，公司约有11亿美元联邦税净营业亏损，产生约2亿美元递延所得税资产，有效期为2023 - 2035年[241] - 截至2021年12月31日，公司分析显示低于可能限制净营业亏损使用的50%所有权变更阈值；若发生所有权变更，年度限制按公司股权价值乘以1.45%计算[242][243] - 截至2021年12月31日，公司净递延所得税资产为1.122亿美元，反映当前21%的联邦企业所得税税率[245][247] 保险子公司风险资本比率情况 - 公司保险子公司2021年法定年度报表显示风险资本比率超过会受到监管行动的水平[254] 保险行业诉讼与监管影响 - 保险行业面临大量诉讼，包括与独家代理人分类、销售和承保实践等相关的诉讼，协商和解对公司业务和财务状况有重大不利影响[260] - 公司在保险业务中面临各种政府和行政程序、调查和询问，监管检查可能导致向受益人付款、资金充公和程序变更[261] 医疗改革立法影响 - 联邦和州医疗改革立法可能限制公司定价或应用医疗承保标准的能力，影响财务业绩[262] - 医疗保险优势计划的增长减少了公司传统医疗保险补充产品的销售[264] 立法提案影响 - 国会和部分州立法机构提案若实施，如限制产品收费、增加福利或成本，可能对公司财务结果产生不利影响[265] 《多德 - 弗兰克法案》影响 - 《多德 - 弗兰克法案》实施的法规给公司及其衍生品交易对手带来限制和负担，可能增加衍生品交易成本，且该法案后续实施和调整存在不确定性[266] 法规变更影响 - 州保险监管机构、联邦监管机构和NAIC可能改变现有法律法规，影响公司销售、盈利能力或财务实力，NAIC对准备金和资本要求的改变已增加公司储备金额[267] 保险子公司评估费用风险 - 公司保险子公司可能需支付评估费用以弥补其他公司保单持有人的损失或负债，虽过去评估费用不重大，但大量大型保险公司破产时，未来评估费用可能产生重大不利影响[270] 公司运营风险 - 公司面临运营风险，包括欺诈、错误、合规问题、信息技术故障等，风险控制框架可能无法有效控制所有已知风险或识别未知风险，控制失效可能导致公司遭受损失[271][274] 灾害与气候变化影响 - 自然或人为灾害、疫情或气候变化可能导致保单持续率意外变化、死亡率和发病率上升、业务下滑、索赔增加，还可能扰乱公司运营和交易对手业务，影响投资组合价值[275][276][277] - 气候变化法规和市场力量可能影响公司持有的证券前景、交易对手及投资价值，公司无法预测其长期影响[278] 信息技术与数据安全风险 - 电信、信息技术和其他运营系统中断或数据安全问题可能导致公司业务受阻、声誉受损、面临诉讼和监管制裁，还需承担通知客户和监管机构的成本[279][280][282] 业务外包风险 - 公司将部分信息技术和保单管理业务外包给第三方服务提供商，若外包策略无效或提供商未按合同履行，可能导致运营困难、成本增加和业务损失[283]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年运营每股收益增长10%，排除重大项目和新冠影响后增长9% [7][8] - 2021年全年产生3.8亿美元自由现金流，向股东返还4.68亿美元，包括创纪录的4.02亿美元股票回购，占2021年初市值的13% [7] - 第四季度运营每股收益增长0.26美元或43%，排除新冠影响和重大项目后增长0.13美元或28% [12] - 全年运营净资产收益率为12.1%，排除重大项目后为11.8% [33] - 第四季度保险产品利润率排除重大项目后增长900万美元或4%，排除有利的新冠影响后增长1200万美元或6% [34] - 第四季度投资收入分配到产品的部分略有上升，未分配到产品的部分减少1500万美元 [39] - 年末投资资产总计290亿美元，同比增长5% [42] - 第四季度末综合风险资本（RBC）比率为386%，持有公司流动性为2.49亿美元 [13][44] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者部门 - 第四季度人寿销售增长4%，直销渠道增长21%，专属外勤代理销售下降12% [17] - 第四季度健康销售下降4%，长期护理销售强劲但医疗保险补充业务持续疲软 [18] - 第四季度第三方销售增长24%，医疗保险优势销售在年度注册期间增长20% [20] - 第四季度年金保费收入同比增长15%，平均年金保单规模增长12% [22] - 第四季度经纪和咨询业务客户资产同比增长25%至29亿美元 [23] 工作场所部门 - 第四季度工作场所销售增长16% [26] - 工作场所部门生产代理人数同比下降11%，环比下降1% [27] - 工作场所部门费用收入在本季度翻了一番多，福利管理业务平均客户规模增长20% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度人寿和健康保费收入增长1%，全年增长1%；年金保费收入第四季度增长15%，全年增长20%，较2019年增长7% [15] - 经纪和咨询业务客户资产同比增长25%至29亿美元，新账户增长17%，净客户资产流入和市场价值增值推动增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 消费者部门加强直销和外勤代理渠道整合，提升在线健康保险市场，提高代理生产力 [9] - 工作场所部门收购DirectPath，整合业务，执行交叉销售策略，为混合工作环境做准备 [10] - 企业层面谨慎管理运营费用，投资技术和数字工具，提升虚拟销售和客户服务能力 [10] - 公司在ESG方面取得进展，MSCI将ESG评分上调2档至A，A.M. Best将子公司财务实力评级从A-上调至A [11] - 公司认为其专业训练的专属代理销售团队规模和任期是竞争优势，难以被复制 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管新冠疫情仍带来不确定性，但公司预计5个关键计分卡指标销售将保持积极势头，尽管招聘挑战仍将对代理人数造成压力 [46] - 预计新冠对保险利润率的净有利影响将在年内逐渐减弱 [47] - 预计分配到产品的净投资收入将相对平稳，未分配到产品的净投资收入将下降，费用收入将上升，费用将适度增加 [47][48] - 公司将管理资本以达到375%的RBC目标，并接近1.5亿美元的最低控股公司流动性目标 [49] - 预计自由现金流将相对于近期趋势有所缓和，但自由现金流转化率仍将处于同行前列 [49] 其他重要信息 - 公司预计在2月25日或之前提交Form 10 - K并发布在网站上 [4] - 公司正在推进采用ASC944标准，预计该会计变更对法定会计、监管资本、现金流或终身GAAP利润无影响，但会对过渡日期的累计其他综合收益产生重大影响，并改变未来利润出现的模式 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司预计自由现金流转换率范围是多少？ - 公司预计自由现金流转换率将处于同行中前四分之一的范围，同行过去几年该比率在50%多到80%多、接近90% [55] 问题2: 公司健康和长期护理业务的理赔经验与其他公司不同的原因是什么，以及如何看待2022年的理赔模式？ - 公司认为可能与保单持有人的人口统计特征以及长期护理保单的福利有关；预计2022年一段时间内仍将看到新冠带来的净有利影响，但会逐渐减弱，前提是没有新的疫情激增 [56][57] 问题3: 第四季度新冠净收益的进展情况，以及12月到1月人们对奥密克戎变种产生疲劳感后的情况如何？ - 第四季度理赔情况较为一致，与去年同期相比，长期护理和补充健康产品的护理延迟影响变小，但死亡率影响更有利 [59] 问题4: 工作场所销售的改善是基于低基数的恢复还是实际增长？ - 公司认为工作场所业务会恢复，随着更多工作场所开放，销售结果将逐步改善；公司在保留现有雇主和员工以及签约新员工方面表现良好，但需要进入工作场所进行员工注册才能实现销售增长；公司在技术平台、服务和建议平台、产品以及代理技术方面进行了投资，为2022年进入市场做好了更好的准备 [60][61][62] 问题5: 本季度费用收入的不同业务表现如何，包括医疗保险优势、经纪 - 交易商、DirectPath和myHealthPolicy.com？ - 医疗保险优势业务增长良好，公司看好其线上销售机会，且通过技术与代理支持结合有望实现差异化；经纪 - 交易商业务持续强劲增长，公司开展该业务主要是为了增强客户关系；工作场所业务中的Web Benefits和DirectPath因工作场所未完全开放，收入增长尚未充分体现，但公司对未来增长有信心；总体而言，这些业务在公司整体中占比相对较小 [66][67][68] 问题6: 如何看待2022年医疗保险补充业务的收入预期？ - 公司预计医疗保险补充业务销售将继续面临下行压力，但2022年推出的新产品将改善这一情况；销售的季节性与历史结果相比不会有太大变化 [70][71][74] 问题7: 除了现场代理推荐计划，公司是否还有其他提高代理人数的具体计划？ - 公司面临劳动力市场挑战，但员工保留情况良好；自2017年以来，公司调整招聘策略，注重提高生产力和保留资深代理，这减轻了对新招聘的依赖；公司预计2022年代理人数将触底并开始增长，但目前缺乏硬数据支持；公司仍主要关注生产力和保留率 [78][79][81] 问题8: 直销和外勤代理之间的整合情况如何？ - 两者的整合是公司成功应对新冠疫情的重要因素，多数增长指标持续上升并超过疫情前水平；整合使公司能够更好地利用直销和代理渠道的线索，公司将在健康业务中应用在人寿保险业务中获得的经验；新冠疫情改变了消费者的虚拟互动行为，公司认为自身能够利用这一变化 [83][84][86] 问题9: 如何看待2022年人寿业务的广告支出和机会？ - 广告支出取决于机会和价格，公司会根据广告支出与可产生的净年度保费（NAP）的关系进行严格管理；预计2021年的支出水平至少保持平稳或有所上升，具体取决于市场动态；公司会关注营销成本与NAP的关系，根据收益率调整广告购买量；由于2022年选举等因素，广告购买成本可能受到影响 [91][92][93] 问题10: AM Best评级上调是否会带来销售收益？ - 对于消费者业务，只要AM Best评级高于B + ，消费者通常会满意；对于雇主业务，评级需达到A - 或更高；公司认为之前的评级不是限制因素，因此预计评级上调不会带来显著的销售提升，但在边际上可能会有一些额外的业务 [95]

业绩总结 - 2021年第四季度每股运营收益（EPS）为0.87美元，较2020年第四季度的0.61美元增长43%[16] - 2021年全年每股运营收益（EPS）为2.79美元，较2020年的2.53美元增长10%[17] - 2021年全年净收入为4.41亿美元，较2020年的3.02亿美元增长46%[19] - 2021年第四季度净收入为1.158亿美元，较2020年第四季度的1.118亿美元增长3.6%[78] - 2021年第四季度的净营业收入为1.085亿美元，较2020年第四季度的8600万美元增长26.2%[78] - 2021年第四季度的营业收益为470.6百万美元，较2020年第四季度的463.8百万美元增长0.4%[95] 用户数据 - 2021年第四季度新年度化保费为8.62亿美元，同比增长1.5%[9] - 2021年第四季度的健康保险新年度化保费为4.77亿美元，同比下降2.9%[9] - 2021年第四季度的年金收取保费为3.97亿美元，同比增长15.2%[9] - 2021年第四季度，生产代理总数为4,228人，同比下降11.8%[46] 现金流与投资 - 2021年第四季度自由现金流为3.8亿美元，股东回报总额为4.68亿美元[7] - 2021年第四季度的自由现金流为108.5百万美元，较2020年第四季度的86.0百万美元增长25.0%[28] - 2021年第四季度投资收入为279.6百万美元，同比增长4.9%[24] - 新资金投资总额为683百万美元，平均评级为A-，平均久期为11.4年[23] - 2021年第四季度的净投资收入为267.9百万美元，较2020年第四季度的总额有所上升[24] 费用与负债 - 2021年第四季度的总费用较2020年第四季度减少1600万美元，下降9%[16] - 2021年第四季度的非营业收入（损失）为97.1百万美元，较2020年第四季度的119.5百万美元减少18.7%[95] - 2021年第四季度的长期护理保险净GAAP负债约为25.1亿美元，法定准备金比净GAAP负债高出约2.1亿美元[53] 未来展望 - 预计2022年投资收入将保持平稳，主要由于资产增长被收益率下降所抵消[36] - 公司的流动性目标为1.5亿美金，流动性由2.5亿美金的未提取信贷额度支持[33] 其他信息 - 2021年第四季度的股东回购创纪录，达到4.02亿美元[7] - 2021年第四季度的平均收益率为4.83%，较2020年第四季度的5.22%有所下降[24] - 2021年第四季度的债务与资本比率为17.8%，与2021年第三季度持平[100]

疫情对公司业务的影响 - 公司密切监测新冠疫情发展并评估其对业务的影响，疫情可能对近期销售、保险产品利润率等多方面造成不利影响，但具体程度尚不确定[232] - 公司实施业务连续性计划和其他预防措施，包括员工差旅限制、远程办公安排、网络安全预防措施等[233] - 公司通过消费者和工作场所两个部门销售保险产品，工作场所部门销售受疫情影响严重，且正在加大招聘力度重建代理队伍[252][253] - 公司的前瞻性陈述受多种因素影响，包括疫情、经济和市场状况、利率环境等，实际结果可能与预期存在重大差异[239] - 2021年和2020年第三季度，公司人寿利润率受新冠疫情导致的死亡人数增加影响分别约为300万美元和900万美元；2021年和2020年前九个月分别约为3300万美元和2300万美元[277] - 2021年和2020年第三季度，公司健康利润率受医疗保健推迟的有利影响分别约为2500万美元和5800万美元；2021年和2020年前九个月分别约为9500万美元和6200万美元[277] - 2021年前九个月，新冠对寿险产品利润率产生3300万美元不利死亡率影响，对健康险利润率产生约9500万美元有利影响[330] 公司业务结构 - 公司业务分为年金、健康和人寿三条保险产品线以及投资和费用收入板块，以保险产品利润率衡量保险产品线盈利能力[247][250] - 投资板块负责管理资本资源，其盈利能力衡量指标是未分配给保险产品的总净投资收入[255] - 费用和其他收入板块包括销售第三方保险产品、在线福利管理公司和员工福利管理服务提供商等业务的收入[256] - 未分配给产品线的费用包括公司运营费用，但不包括债务利息费用[257] - 公司是一家保险控股公司，专注服务美国中等收入的退休前和退休人群，通过独家代理、独立生产商和直销等渠道销售产品[246] - 公司通过消费者和工作场所两个部门销售保险产品[252] 保险产品线利润率变化 - 2021年第三季度年金利润率为5250万美元，2020年同期为4530万美元；2021年前九个月为1.764亿美元，2020年同期为2.286亿美元[260] - 2021年第三季度健康利润率为1.179亿美元，2020年同期为1.522亿美元；2021年前九个月为3.635亿美元，2020年同期为3.346亿美元[260] - 2021年第三季度寿险利润率为5320万美元，2020年同期为4730万美元；2021年前九个月为1.2亿美元，2020年同期为1.277亿美元[260] - 2021年第三季度总保险产品利润率为2.236亿美元，2020年同期为2.448亿美元；2021年前九个月为6.599亿美元，2020年同期为6.909亿美元[260] - 2021年第三季度保险产品利润率为2.236亿美元，低于2020年第三季度的2.448亿美元；2021年前九个月为6.599亿美元，低于2020年前九个月的6.909亿美元[277] - 2020年前九个月保险产品利润率因精算假设变更获得4590万美元的有利影响[277] - 2021年第三季度固定指数年金利润率为4240万美元，2020年同期为3660万美元；2021年前九个月为1.46亿美元，2020年同期为1.927亿美元[286] - 2021年第三季度固定利率年金利润率为860万美元，2020年同期为920万美元；2021年前九个月为2690万美元，2020年同期为2130万美元[291] - 2021年第三季度其他年金利润率为150万美元，2020年同期为 - 50万美元；2021年前九个月为350万美元，2020年同期为1460万美元[292] - 2021年第三季度总年金利润率为5250万美元，2020年同期为4530万美元；2021年前九个月为1.764亿美元，2020年同期为2.286亿美元[286] - 补充健康业务2021年第三季度利润为5090万美元，较2020年第三季度下降0.4%；前九个月为1.488亿美元，较2020年同期增长11%[295] - 补充健康业务利润率占保险政策收入的比例，2021年和2020年第三季度均为30%，2021年前九个月为29%，2020年同期为26%[295] - 医疗保险补充业务2021年第三季度利润为3730万美元，2020年为7170万美元；2021年前九个月为1.212亿美元，2020年为1.45亿美元[300] - 长期护理产品2021年第三季度利润为2970万美元，较2020年第三季度增长1.0%；2021年前九个月为9350万美元，较2020年同期增长67%[302] - 长期护理产品利润率占保险政策收入的比例，2021年第三季度升至45%，2020年为44%；2021年前九个月升至47%，2020年为28%[302] - 利率敏感型人寿业务2021年第三季度利润为2000万美元，较2020年第三季度增长12%；2021年前九个月为5100万美元，较2020年同期增长7.1%[305] - 传统人寿业务2021年第三季度利润为3320万美元，2020年为2940万美元；2021年前九个月为6900万美元，2020年为8010万美元[305] - 总健康利润2021年为1.179亿美元，2020年为1.522亿美元；2021年前九个月为3.635亿美元，2020年为3.346亿美元[295] - 总人寿利润2021年为5320万美元，2020年为4730万美元；2021年前九个月为1.2亿美元，2020年为1.277亿美元[305] - 2021年第三季度传统寿险业务利润为3320万美元，较2020年第三季度增长13%；前九个月为6900万美元，较2020年前九个月下降14%[310] 公司财务指标变化 - 2021年第三季度净营业收入为9280万美元，2020年同期为1.126亿美元；2021年前九个月为2.571亿美元，2020年同期为2.763亿美元[260] - 2021年第三季度净收入为9980万美元，2020年同期为1.292亿美元；2021年前九个月为3.252亿美元，2020年同期为1.9亿美元[260] - 2020年第二季度，公司假设长期平均新资金利率维持在4%不变，对税前收益产生4560万美元的不利影响[268] - 2020年第二季度，公司改变固定指数年金未来期权成本假设，对税前收益产生9150万美元的有利影响[268] - 2021年第三季度净营业收入为9280万美元，低于2020年第三季度的1.126亿美元；2021年前九个月为2.571亿美元，低于2020年前九个月的2.763亿美元[276] - 2021年9月30日止三个月和九个月，费用收入板块的费用收入和支出较高，主要因2021年第一季度收购DirectPath及经纪自营商业务增长[278] - 2020年第三季度净费用收入反映出与通过直接面向消费者渠道销售第三方医疗保险优势政策相关的费用较高[278] - 2021年期间的分配费用包括与销售业绩相关的较高可变费用；2020年期间某些成本分配给与第三方的过渡服务协议[282] - 2021年前九个月未分配给产品线的费用包括1280万美元与法律和监管事项相关的重大项目以及250万美元与收购DirectPath相关的交易费用[282] - 2020年9月30日止九个月，2350万美元法律和监管事项与根据全球和解协议增加的索赔和利息负债有关[282] - 2021年和2020年第三季度平均净保险负债分别为78.819亿美元和71.739亿美元，2021年和2020年前九个月分别为76.634亿美元和70.505亿美元[286] - 2021年第三季度固定指数年金收益率为4.38%，低于2020年同期的4.63%；2021年前九个月为4.46%，低于2020年同期的4.69%[289] - 2021年和2020年第三季度固定指数年金相关市场价值变化金额分别为630万美元和3930万美元，2021年和2020年前九个月分别为1.123亿美元和 - 3570万美元[290] - 2021年和2020年第三季度固定利率年金平均净保险负债分别为18.563亿美元和20.416亿美元，2021年和2020年前九个月分别为19.024亿美元和20.92亿美元[291] - 2021年第三季度固定利率年金收益率降至4.96%，2020年同期为5.04%；2021年前九个月降至4.98%，2020年同期为5.14%[291] - 2021年和2020年第三季度总平均净保险负债分别为102.398亿美元和97.395亿美元，2021年和2020年前九个月分别为100.727亿美元和96.788亿美元[286] - 2021和2020年第三季度利息差分别为170万美元和70万美元，前九个月分别为520万美元和320万美元；2021和2020年第三季度收益率分别为5.12%和5.14%，前九个月分别为5.14%和5.15%[306] - 2021和2020年第三季度，净投资收入和计入利息分别为90万美元和670万美元，前九个月分别为1350万美元和 - 410万美元[309] - 2021年第三季度保险政策收入为1.681亿美元，较2020年第三季度增长3.4%；前九个月为5.072亿美元，较2020年前九个月增长7.3%[310] - 2021年第三季度保险政策福利为1.239亿美元，较2020年同期下降2.7%；前九个月为3.943亿美元，较2020年前九个月增长7.1%[310] - 2021年第三季度广告费用为1970万美元，较2020年同期增加550万美元；前九个月为6800万美元，较2020年同期增加1760万美元[311] - 2021年第三季度年金和利率敏感型寿险产品保费收入为3.877亿美元，较2020年第三季度增长16%；前九个月为11.665亿美元，较2020年前九个月增长20%[312] - 2021年前九个月，消费者部门寿险销售（新年化保费）较2020年同期增长13%，健康产品销售增长10%，年金产品保费收入增长22%[328] - 2021年前九个月，工作场所部门寿险和健康险销售（新年化保费）较2020年同期增长12%，但较2019年前九个月下降36%[329] - 2020年健康和寿险产品销售较2019年下降6%，2021年前九个月较2020年同期增长12%，较2019年前九个月增长7%[327] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司总资本分别为63.699亿美元和66.204亿美元[339] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司企业债务与总资本比率分别为17.8%和17.2%[340] - 2021年9月30日，FHLB普通股账面价值为7540万美元，FHLB抵押借款总计17亿美元[342] - 2021年10月7日，Bankers Life发行5亿美元融资协议，预计FABN计划提供100个基点年化税前利差收入[344] - 2021年9月30日，公司估计综合法定风险资本（RBC）比率为388%，目标范围为375% - 400%[346] - 新债券因素预计使RBC比率降低约16个百分点，相当于约8000万美元资本[347] - 2021年9月30日，公司控股公司持有3.664亿美元无限制现金及现金等价物，预计维持最低1.5亿美元流动性[357] - 2021年第四季度，公司预计将投资组合分配到产品线的投资收入与2020年同期持平，未分配到产品线的净投资收入低于近期季度，手续费收入部门收益高于2021年第三季度和2020年第四季度[334] - 2021年前九个月，保险子公司向CDOC支付股息总计3.283亿美元[359] - CDOC持有CLTX的盈余债券本金总额为7.496亿美元，CLTX在2021年9月30日的RBC比率估计为331%[360] - CDOC持有Colonial Penn的盈余债券本金余额为1.6亿美元[360] - 2021年前九个月，Bankers Life向CLTX支付股息2.25亿美元[364] - 2021年前九个月，公司产生自由现金流3.82亿美元，回购1250万股普通股，花费3.024亿美元[367] - 2021年5月，公司董事会批准额外5亿美元用于回购普通股，截至2021年9月30日，剩余回购授权为4.669亿美元[367] - 2021年第一季度，公司利用5100万美元控股公司流动性收购DirectPath[367] - 2021年前九个月，普通股股息总计5010万美元，每股0.38美元；2021年5月，公司将季度普通股股息从每股0.12美元提高到0.13美元[368] - 截至2021年9月30日，固定到期可供出售证券的摊销成本为211.51亿美元，估计公允价值为241.42亿美元[378] - 截至2021年9月30日，公司可供出售的固定到期证券按NAIC评级分类，NAIC 1和2级（投资级）的摊余成本为2.00843亿美元，估计公允价值为2.

业绩总结 - 2021年第三季度每股运营收入为0.72美元，较2020年第三季度的0.79美元下降[7] - 2021年第三季度运营净收益为9280万美元，较2020年第三季度的1.126亿美元下降[15] - 2021年第三季度净收入为99.8百万美元，较2020年第三季度的129.2百万美元下降23.0%[59] - 2021年第三季度的保险产品总利润为2.236亿美元，较2020年第三季度的2.448亿美元下降9%[16] - 2021年第三季度的净运营收入为9280万美元，较2020年第三季度的112.6百万美元下降[20] 用户数据 - 2021年第三季度客户资产达到26.93亿美元，同比增长46.4%[8] - 截至期末，客户资产总额为26.93亿美元，其中经纪业务为16.39亿美元，顾问业务为10.54亿美元[32] - 第三季度净新客户资产为负800万美元，第四季度为4690万美元[32] 投资与财务状况 - 2021年第三季度自由现金流为1.66亿美元[6] - 总净投资收入为4亿美元，较去年同期增长1%[17] - 新资金投资849百万美元，平均评级为A-，平均期限为13年[17] - 2021年第三季度的债务占总资本比率为17.8%[84] - 2021年第三季度的总资本为6,369.9百万美元[84] 未来展望 - 预计2021年第四季度投资收入将持平或略有上升，费用与近期季度基本持平[25] - 由于C1因素的年末变化，预计运营公司的股息将减少约8000万美元[26] 其他信息 - 2021年第三季度回购股票1.15亿美元，导致加权平均股本减少9%[14] - 2021年第三季度的每股账面价值为42.11美元，较第二季度的41.24美元增长2.11美元[66] - 2021年第三季度的税前经营收益为119.3百万美元，较2021年第二季度的115.6百万美元增长3.2%[59] - 2021年第三季度的非经营收入为7.0百万美元，较2021年第二季度的(11.1)百万美元有所改善[63]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营每股收益为0.72美元，按报告值计算同比下降0.07美元，排除重大项目后下降0.05美元，排除重大项目并调整保险产品利润率的净有利新冠影响后上涨0.04美元或7% [19] - 过去4个季度，公司已将超4亿美元的过剩资本用于股票回购，使加权平均流通股数量减少9%；截至2021年9月30日的12个月，运营股本回报率为11.5% [20] - 季度末，公司投资资产总计280亿美元，同比增长5%；固定到期投资组合约95%为投资级评级，平均评级为A；A评级持仓占比环比上升20个基点；BBB评级占比同比下降180个基点，环比下降40个基点 [25] - 第三季度，公司向控股公司产生强劲的自由现金流，过剩现金流为1.66亿美元，达到运营收入的179% [26] - 季度末，公司综合风险资本（RBC）比率为388%，相对于目标范围低端约有7000万美元的过剩资本；控股公司流动性为3.66亿美元，相对于1.5亿美元的最低控股公司流动性目标有2.16亿美元的过剩资本 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 寿险和健康险业务 - 总寿险和健康险新业务保费（NAP）较2020年第三季度增长1%，较2019年水平增长1% [6] - 寿险销售较2020年略有增长，较2019年增长22%；健康险销售同比基本持平，但较2019年下降16%；总寿险和健康险保费收入下降2% [8] - 消费者部门寿险和健康险销售较上一时期下降2%，但较2019年增长8%；其中，寿险销售本季度基本持平，直销渠道寿险销售增长13%，专属外勤代理人寿险销售下降15%；健康险销售下降5%，主要因医疗保险补充险销售持续疲软 [10] 年金业务 - 年金保费收入同比增长17%，较2019年第三季度增长2%；新账户数量增长6%，平均年金保单增长10% [12] 经纪和咨询业务 - 经纪和咨询业务的客户资产同比增长30%，达到27亿美元，受新账户增长16%、客户资产净流入和市场价值升值推动；环比增长2% [9] - 手续费收入同比增长41%，达到2800万美元，反映了经纪交易商和注册投资顾问业务的增长、网络福利设计平台产生的更高费用以及DirectPath业务的纳入 [9] 职场业务 - 职场业务销售在第三季度较2020年大幅增长，但仍远低于2019年水平；现有客户保留率保持强劲，雇主群体内员工留存率稳定 [15] - 外勤代理人数量同比下降5%，环比下降11%，较疫情前水平下降超45%；最近推出的外勤代理人推荐计划初期效果良好；从业超3年的资深代理人留存率和生产率依然强劲 [16] - 基于费用的业务整合进展顺利，手续费收入在本季度几乎翻番；平均客户规模增长15%，每位员工每月平均费率实现两位数增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行战略转型，实现业务盈利性增长，推出新产品和服务，向中等收入市场中稍年轻、更富裕的消费者拓展，并将过剩资本用于最高效和最佳用途 [7] - 2022年将推出一款新的医疗保险补充产品，认为该产品更符合消费者偏好；还对医疗保险优势平台、myhealthpolicy.com和产品进行了多项改进，以适应医疗保险年度参保期 [11] - 公司不断探索新方法，以改善对现有雇主群体及其员工的服务；针对新雇主群体推出试点项目和计划，提供新产品和服务仍是关键战略重点 [15] - 公司资本配置策略不变，计划将100%的过剩资本用于最高效和最佳用途；股票回购是战略的重要组成部分，有机和无机投资也发挥重要作用 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来的不确定性仍然存在，但公司有信心成功应对未来挑战；公司的盈利和现金流生成能力依然强劲，团队专注于为股东创造长期增长和价值 [31] - 预计第四季度总寿险和健康险NAP和总保费收入将实现适度增长；保险产品利润率将继续受到新冠的净有利影响，但程度低于近期季度 [28] - 预计分配给产品的净投资收入将保持相对稳定，未分配给产品的净投资收入将较近期季度下降；手续费收入将环比和同比增长；分配和非分配费用总和（排除重大项目）将与近期季度基本一致；运营公司的股息将低于近期季度 [29][30] 其他重要信息 - 公司在季度内建立了30亿美元的融资协议支持票据（FABN）计划，并于10月初发行了首笔5亿美元的5年期票据；预计该计划将在未偿还票据名义金额上提供约100个基点的年化税前利差收入 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：融资协议计划的业务规模及是否有扩大规模的意愿 - 该计划规模为30亿美元，已发行首笔5亿美元的5年期票据；预计在市场条件允许的情况下，每3至6个月进行一次发行，将在2至3年内达到30亿美元的规模 [33] - 目前公司专注于30亿美元的规模，接近该金额时会重新评估是否扩大规模，同时会注意不越过评级机构的限制 [34] 问题2：年金利润率受嵌入式衍生品影响的市场敏感性 - 第二季度嵌入式衍生品对年金利润率有约600万美元的有利影响，第三季度市场情况反转，产生了约600万美元的不利影响；调整这两个季度的影响后，利润率相对稳定 [35] 问题3：寿险业务中新冠不利影响差异的原因及递延现金正常化的影响 - 本季度记录的新冠影响反映了当季的理赔情况，公司业务组合地域分布更广、客户年龄偏大，可能导致疫苗接种率较高 [38] - 随着递延现金逐渐正常化，递延时间越长，出现理赔利用率超过长期平均水平的追赶期的可能性越低，但实际情况仍不确定 [39] 问题4：健康险业务在季度内的情况及长期护理险理赔情况 - 健康险方面，8月医疗保险补充险理赔出现上升迹象，但9月又下降，导致该季度医疗保险补充险的新冠有利影响降低 [41] - 长期护理险方面，本季度有一些非新冠相关的有利理赔经验，但不认为是长期趋势 [42] 问题5：健康险和长期护理险理赔减少的原因 - 理赔减少可能是由于保险事件发生率降低、人们不愿寻求医疗服务以及医疗资源限制等多种因素导致，但公司无法确定具体比例 [44] 问题6：寿险理赔的滞后性及新冠利好对股票回购能力的影响 - 寿险理赔存在滞后性，且滞后时间在疫情期间波动较大；预计本季度后期的部分死亡理赔将在第四季度体现 [47] - 股票回购能力取决于自由现金流，而自由现金流的最大驱动因素是运营公司的可分配股息资本；新冠利好持续的情况下，公司可分配股息能力、自由现金流和股票回购能力都会增强 [48]

疫情对公司业务的影响 - 公司密切监测新冠疫情发展并评估其对业务的影响，疫情可能对近期销售、保险产品利润率等多方面造成不利影响，但具体程度尚不确定[229] - 公司通过消费者和工作场所部门销售保险产品，工作场所部门销售受疫情影响严重，正加大招聘力度重建代理队伍[249][250] - 2021年和2020年第二季度，公司人寿利润率受新冠疫情导致的死亡人数增加影响分别约为1100万美元和1400万美元；2021年和2020年前六个月分别约为3000万美元和1400万美元[274] - 2021年和2020年第二季度，公司健康利润率受医疗保健延期的有利影响分别约为3000万美元和400万美元；2021年和2020年前六个月分别约为7000万美元和400万美元[274] - 2021年上半年，新冠对人寿保险产品利润产生3000万美元不利影响，对健康保险产品利润产生约7000万美元有利影响[327] 公司应对疫情的措施 - 公司实施业务连续性计划和其他预防措施，包括员工差旅限制和远程办公安排，同时为专属代理人推出财务支持计划[230] 公司业务结构 - 公司业务分为三个保险产品线（年金、健康和人寿）以及投资和费用收入板块，以保险产品利润率衡量保险产品线盈利能力[244][247] - 投资板块负责管理资本资源，其盈利能力衡量指标是未分配给保险产品的总净投资收入[252] - 费用和其他收入板块包括销售第三方保险产品、WBD和DirectPath提供服务以及经纪交易商和注册投资顾问业务的收益[253] - 未分配给产品线的费用包括公司运营费用，但不包括债务利息费用[254] 公司基本信息 - 公司是一家保险控股公司，专注服务美国中等收入的准退休和退休人群，通过专属代理人、独立生产商和直销销售产品[243] 公司前瞻性陈述影响因素 - 公司的前瞻性陈述受多种因素影响，包括疫情、经济和市场状况、利率环境等，实际结果可能与预期有重大差异[233][236] 保险产品线利润率数据 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月和六个月，年金利润率分别为6600万美元和1.238亿美元、1.239亿美元和1.833亿美元[257] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月和六个月，健康利润率分别为1.209亿美元和9550万美元、2.456亿美元和1.824亿美元[257] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月和六个月，寿险利润率分别为3970万美元和3610万美元、6680万美元和8040万美元[257] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月和六个月，总保险产品利润率分别为2.266亿美元和2.554亿美元、4.363亿美元和4.461亿美元[257] - 2021年第二季度保险产品利润率为2.266亿美元，低于2020年第二季度的2.554亿美元；2021年前六个月为4.363亿美元，低于2020年前六个月的4.461亿美元[274] - 2021年第二季度固定指数年金利润率为5530万美元，2020年同期为1.117亿美元；2021年前六个月为1.036亿美元，2020年同期为1.561亿美元[283] - 2021年第二季度固定利率年金利润率为950万美元，2020年同期为80万美元；2021年前六个月为1830万美元，2020年同期为1210万美元[288] - 2021年第二季度其他年金利润率为120万美元，2020年同期为1130万美元；2021年前六个月为200万美元，2020年同期为1510万美元[289] - 2021年第二季度补充健康业务利润率为4750万美元，较2020年同期增长18%；2021年前六个月为9790万美元，较2020年同期增长19%[292] - 2021年第二季度医疗保险补充业务利润率为4570万美元，2020年同期为4190万美元；2021年前六个月为8390万美元，2020年同期为7330万美元[292] - 2021年第二季度长期护理业务利润率为2770万美元，2020年同期为1320万美元；2021年前六个月为6380万美元，2020年同期为2650万美元[292] - 2021和2020年第二季度，医疗保险补充业务利润率分别为4570万美元和4190万美元，2021和2020年前六个月分别为8390万美元和7330万美元[297] - 2021年第二季度长期护理产品利润率为2770万美元，较2020年第二季度增长110%，2021年前六个月为6380万美元，较2020年前六个月增长141%[299] - 2021年第二季度，利率敏感型寿险业务利润率为1680万美元，较2020年第二季度增长44%，2021年前六个月为3100万美元，较2020年前六个月增长4.4%[302] - 2021和2020年第二季度，传统寿险业务利润率分别为2290万美元和2440万美元，2021和2020年前六个月分别为3580万美元和5070万美元[302] 公司整体财务指标数据 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月和六个月，净营业收入分别为8910万美元和7940万美元、1.643亿美元和1.637亿美元[257] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月和六个月，净非营业收入（亏损）分别为 - 1110万美元和260万美元、6110万美元和 - 1.029亿美元[257] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月和六个月，净利润分别为7800万美元和8200万美元、2.254亿美元和6080万美元[257] - 2021年第二季度净运营收入为8910万美元，高于2020年第二季度的7940万美元；2021年前六个月为1.643亿美元，高于2020年前六个月的1.637亿美元[273] - 2021年6月30日止三个月和六个月的手续费收入分别为660万美元和1390万美元，高于2020年同期的520万美元和1300万美元[275] - 2021年6月30日止三个月和六个月的手续费收入和费用增加，是由于2021年第一季度收购DirectPath、经纪自营商业务增长和第三方保险产品销售增加[275] - 2021年各期分配费用包括与销售生产相关的较高可变费用；2020年某些成本分配到与第三方的过渡服务协议，对2020年6月30日止六个月的分配费用产生有利影响[279] - 2021年上半年，分配和未分配费用均包括与业务表现出色相关的较高激励薪酬费用[279] - 2021年6月30日止三个月和六个月，未分配到产品线的费用分别为2380万美元和4580万美元，2020年同期分别为3850万美元和5230万美元[280] - 2021年6月30日止三个月和六个月的调整后总费用分别为1.609亿美元和3.162亿美元，2020年同期分别为1.431亿美元和2.935亿美元[280] - 2021年第二季度固定指数年金利润率与平均净保险负债比率为2.89%，2020年同期为6.33%；2021年前六个月为2.74%，2020年同期为4.47%[283] - 2021年第二季度和前六个月平均净保险负债分别为76.434亿美元和75.541亿美元，2020年同期分别为70.563亿美元和69.889亿美元[283] - 2021年第二季度和前六个月平均净保险负债分别为18.995亿美元和19.255亿美元，2020年同期分别为20.882亿美元和21.172亿美元[288] - 2021年第二季度补充健康业务利润率占保险政策收入的28%，2020年同期为24%；2021年前六个月为29%，2020年同期为24%[292] - 2021年第二季度保险政策收入为1.797亿美元，较2020年第二季度下降5.6%，2021年前六个月为3.607亿美元，较2020年前六个月下降5.7%[297] - 2021年第二季度传统寿险业务保险政策收入为1.694亿美元，较2020年第二季度增长8.9%，2021年前六个月为3.391亿美元，较2020年前六个月增长9.4%[307] - 2021年第二季度广告费用为2500万美元，较2020年同期增加880万美元，2021年前六个月为4830万美元，较2020年同期增加1210万美元[308] - 2021年第二季度，年金和利率敏感型寿险产品保费收入较2020年第二季度增长36%，2021年前六个月较2020年前六个月增长22%[309] - 2021年和2020年第二季度净投资收入分别为3.792亿美元和3.188亿美元，上半年分别为7.174亿美元和4.884亿美元[312] - 2021年和2020年前六个月，净实现投资收益分别为2790万美元和 - 5140万美元[313] - 2020年健康和人寿保险产品销售额较2019年下降6%，2021年上半年较2020年同期增长18%，较2019年上半年增长11%[324] - 2021年上半年消费者部门人寿和健康产品销售额较2020年同期均增长20%，年金产品保费收入增长25%[325] - 2021年上半年工作场所部门人寿和健康产品销售额较2020年同期增长1%，但较2019年上半年下降36%[326] - 2021年6月30日，净投资收入（保单持有人及其他特殊目的投资组合）为1170万美元，2020年为1300万美元；费用收入及其他收入为140万美元，2020年为130万美元；总收入为1310万美元，2020年为1430万美元[400] - 2021年6月30日，利息费用为590万美元，2020年为900万美元；其他运营费用为40万美元，2020年为40万美元；总费用为630万美元，2020年为940万美元[400] - 2021年6月30日，净实现投资收益（损失）为100万美元，2020年为880万美元；所得税前收入（损失）为780万美元，2020年为1370万美元[400] 假设变化对税前收益的影响 - 2020年第二季度，公司假设长期平均新资金利率保持在4%，对税前收益产生4560万美元的不利影响[265] - 2020年第二季度，公司改变固定指数年金未来期权成本假设，对税前收益产生9150万美元的有利影响[265] - 2020年第二季度，上述假设变化对税前收入的总影响为4590万美元[265] 医疗保险补充业务规定 - 医疗保险补充业务中，政府规定个人产品总福利与总保费比率不低于65%，团体产品不低于75%[298] 公司未来业务预期 - 假设利率不变，预计2021年下半年分配到产品线的投资收入与2020年同期持平，另类投资年化回报率为7% - 8%[331] - 预计2021年手续费收入业务收益较2020年略有改善[331] - 预计2021年下半年总季度费用与第一季度相当，不包括法律监管和收购相关费用[331] 公司资本与财务比率情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总资本分别为64.609亿美元和66.204亿美元，股东权益分别为53.24亿美元和54.842亿美元[336] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司每股账面价值分别为41.24美元和40.54美元，剔除累计其他综合收益后分别为25.78美元和24.38美元[337] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司企业债务与总资本比率分别为17.6%和17.2%，剔除累计其他综合收益后分别为25.5%和25.6%[337] - 2021年6月30日，公司估计的综合法定风险资本（RBC）比率为409%，2020年12月31日为411%，2021年前六个月法定经营收益为1.15亿美元，保险公司向控股公司支付股息1.796亿美元[343] - 2021年6月NAIC通过新债券因子，预计使公司RBC比率降低约16个百分点，相当于约8000万美元资本[344] 公司子公司情况 - 截至2021年6月30日，CNO、CDOC及其他非保险子公司持有无限制现金及现金等价物3.364亿美元，公司预计维持控股公司最低流动性1.5亿美元[355] - 2021年前六个月，公司保险子公司向CDOC支付股息总计1.796亿美元[357] - 截至2021年6月30日，CLTX子公司中，Bankers Life盈余2.571亿美元，Colonial Penn赤字3.924亿美元，2021年前六个月Bankers Life向CLTX支付股息1.15亿美元[361] 公司信用评级情况 - AM Best、Fitch、S&P和Moody's对公司主要保险子公司的财务实力评级分别为“A -”、“A -”、“A -”和“A3”[347][348][349][350] - 2021年1月28日，AM Best确认公司“bbb - ”发行人信用和高级无担保债务评级，展望从稳定上调至正面[366] - 2020年12月17日，惠誉确认公司高级无担保债务“BBB - ”评级，展望稳定[367] - 2019年6月21日，标普将公司高级无担保债务评级从“BB + ”上调至“BBB - ”，展望稳定[370] - 2018年10月4日，穆迪将公司高级无担保债务评级从“Ba1”上调至“Baa3”，展望稳定[371] 公司债务与现金流

财务数据和关键指标变化 - 公司报告第二季度运营每股收益为0.66美元，较上一时期增长20%，排除两个时期的重大项目后增长60% [5] - 过去四个季度，公司已将3.37亿美元的过剩资本用于股票回购，使加权平均流通股数量减少了7% [30] - 截至2021年6月30日的12个月内，公司的净资产收益率提高了90个基点 [30] - 排除重大项目后，费用较上一季度增加约600万美元，主要是由于与上半年盈利表现超预期相关的激励性薪酬应计调整 [31] - 第二季度保险产品利润率排除重大项目后增加1700万美元，即8% [33] - 投资分配到产品的收入在本季度基本持平，未分配到产品的投资收入增加4000万美元 [37] - 公司本季度新资金利率为3.38%，较上一季度有所下降 [38] - 季度末，公司投资资产总计280亿美元，同比增长8% [40] - 公司第二季度产生了1.14亿美元的过剩现金流，占本季度运营收入的128%，过去12个月的过剩现金流为4.32亿美元，占运营收入的119% [42] - 季度末，公司综合风险资本（RBC）比率为409%，相对于375% - 400%的目标范围上限，有4500万美元的过剩资本 [42] - 季度末，公司控股公司流动性为3.36亿美元，相对于1.5亿美元的目标最低控股公司流动性，有1.86亿美元的过剩资本 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 总体业务 - 总人寿和健康新年化保费（NAP）较2020年第二季度增长35%，相对于2019年水平增长10% [6] - 总体健康销售额较上一时期增长近90%，人寿和健康保费总收入增长1%，年金保费收入同比增长42%，相对于2019年第二季度增长1% [10][11] - 经纪和咨询业务的客户资产同比增长33%，达到26亿美元，新账户数量增长13%，手续费收入同比增长50%，达到3100万美元 [11][12] 消费者部门 - 人寿和健康销售额较上一时期增长32%，较2019年同期增长19%，人寿销售额本季度增长8%，超过5000万美元 [14] - 直销渠道的人寿销售额与上一时期的创纪录水平持平，专属外勤代理人产生的人寿销售额增长23%，占总人寿销售额的40%以上 [14] - 补充健康和长期护理产品销售额在2020年和2019年第二季度均实现健康增长，第三方医疗保险优势政策销售额在第二季度增长20%，医疗保险补充销售额仍面临挑战 [15][16] - 年金保费收入较上年增长42%，新年金账户数量增长16%，平均年金保单规模增长14% [18] - 经纪和咨询业务的客户资产同比增长33%，环比增长8%，与年金账户价值相结合，公司目前为客户管理着127亿美元的资产 [20] - 与去年同期相比，公司的生产代理人数量增加了7%，证券许可注册代理人数量增长了6% [21][22] 职场部门 - 职场销售额在第二季度较去年同期大幅增长，公司预计随着职场访问的改善，将接近2019年的销售水平 [23] - 生产代理人数量同比增长15%，环比增长7%，但仍比疫情前水平低近40% [24] - 与2019年水平相比，资深代理人数量增长了7%，这些代理人是近期销售势头的驱动力 [25] - 该部门的手续费收入在本季度增长了一倍多，公司在产品和服务的交叉销售方面取得了早期成功，业务指标在2020年和2019年基础上均实现了两位数增长 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行战略优先事项，成功实施2020年1月启动的战略转型，实现业务盈利性增长，推出新产品和服务，向中等收入市场中稍年轻、更富有的消费者拓展，并将过剩资本用于最高效的用途 [8] - 公司在消费者部门继续利用跨渠道销售计划，混合销售和服务模式提高了潜在客户转化率、客户获取成本和销售业绩 [13] - 公司在投资组合管理上，积极管理BBB投资组合以优化风险调整后的回报，未来可能会适度增加对另类投资、资产支持证券、CLO或投资级新兴市场证券的配置 [41] - 公司的资本分配策略保持不变，计划将100%的过剩资本用于最高效的用途，股票回购是战略的重要组成部分，有机和无机投资也发挥重要作用 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管COVID - 19相关的不确定性仍然存在，但未来任何COVID情景导致公司资本和流动性低于目标水平的可能性非常小，因此不再运行正式的不利情景分析 [44] - 公司预计未来5个季度的销售势头将持续，2021年剩余时间保险产品利润率将受到适度的净有利COVID相关死亡率和发病率影响，2022年将受到适度的净不利影响 [45] - 假设利率不变，公司预计分配到产品的净投资收入在基本预测中将保持相对平稳，另类投资预计在长期内年化回报率将回归到7% - 8%，手续费收入预计将比上一年略有增长 [48][49] - 公司预计今年剩余时间内，排除重大项目后的季度分配和未分配费用将与第一季度报告的水平总体一致，随着COVID相关不确定性的减少，公司预计将更接近目标水平管理资本和流动性，逐步减少过剩资本 [50] 其他重要信息 - 公司预计在8月6日或之前提交10 - Q表格并在网站上公布 [3] - 公司在5月将股息提高了8%，这是连续第九年提高股息 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何医疗护理延迟在本季度仍对公司产生有利影响，消费者恢复医疗护理的速度为何比预期慢 - 公司有多种理论，包括一些消费者仍害怕看医生、一些原本需要医疗护理的病情已自行好转、部分原本会看医生的消费者已去世等，但没有确切的原因 [54][55] 问题2: 目前约一半的人寿和健康新年化保费为数字化业务，这一比例是否代表长期均衡水平，是否还有上升空间 - 公司认为有上升空间，数字互动的数量预计将继续增长，但不会排除面对面互动，公司希望消费者能同时体验两种方式 [57][59] 问题3: 数字销售数量的增加是否会对运营费用产生积极影响 - 公司认为从长期来看会有积极影响，因为代理人可以提高生产力并覆盖更广泛的地理区域，但短期内公司正在进行技术和培训投资，需要时间才能体现效果 [61] 问题4: 固定指数年金的收益和利润率在本季度非常强劲，是否有市场推广方面的好处，其正常化利润率是多少 - 年金利润率的环比改善是由于市场条件创造了有利的期权影响，这是一种会计现象，有利趋势预计会根据市场条件而缓和，长期来看可参考过去几年的披露数据 [64][65] 问题5: 手续费收入同比增长50%，增长的驱动因素是什么，新增DirectPath业务和现有手续费业务的增长各占多少 - 最大的驱动因素是DirectPath业务，同时医疗保险优势分销和Web Benefits Design（WBD）的手续费收入也有增长 [67] 问题6: 手续费收入的季节性如何，第二季度的3000万美元是否成为低季节性季度的新运行水平 - 手续费收入的季节性仍将遵循年度注册期，主要集中在第三和第四季度，第二季度包含了DirectPath、WBD和医疗保险优势分销的完整季度收入 [68][70] 问题7: 采用NAICS新C1因素对RBC比率有何影响，公司是否会因此改变RBC目标范围 - 截至6月30日，新C1因素对RBC比率的影响约为16个百分点，相当于约8000万美元的资本，公司正在进行内部资本模型分析，并与评级机构沟通，将在未来的电话会议上给出进一步信息 [72][73] 问题8: 公司的销售已恢复到疫情前水平，是否意味着大多数产品的有效业务板块正在增长，这是否会转化为更快的有机盈利增长 - 公司认为目前有效业务板块相对稳定，但随着业务的持续增长和可持续性，未来将获得更好的运营杠杆 [75] 问题9: 公司今年已进行1.83亿美元的股票回购，但第二季度有所下降，如何考虑今年剩余时间的资本返还 - 公司没有持有过剩资本的动机，股票回购会考虑股价因素，股价较低时会回购更多，较高时会回购较少，这并非对公司内在价值的评价，而是基于会计处理和折扣率的考虑 [78][83] 问题10: 理赔顺风持续的程度超过预期，本季度各月的情况如何，如何看待第三季度的理赔情况 - 疫情期间各月理赔情况有波动，但相对稳定，没有持续上升到更正常水平的趋势，公司预计第三季度理赔将开始向更正常水平上升，但实际情况非常不确定 [85][86] 问题11: 公司的招聘趋势如何，如何应对同行面临的劳动力紧张问题 - 公司面临劳动力市场紧张的问题，与其他行业的CEO一样担忧招聘困难，公司几年前开始转向更有针对性的招聘策略，注重生产力和员工任期，将继续坚持这一策略 [94][96] 问题12: 公司在疫情期间的人寿和健康业务的持续性趋势如何，是否有好处 - 公司产品组合在疫情期间的持续性相对稳定，与疫情前的经验基本一致，有一些波动对利润率产生了正负影响 [99]