融资活动 - 公司宣布计划发行2亿美元2031年到期的可转换优先票据进行私募融资 [1] - 票据发行对象为符合规则144A资格的合格机构买家 [1] - 最终发行取决于市场及其他条件 [1]

公司业务进展 - Cohu公司的Eclipse平台被一家领先的美国半导体制造商和晶圆代工服务公司选中，用于下一代处理器器件的量产测试 [1] - Eclipse系统配备了公司专有的T-Core主动热控制解决方案，通过精确的热控制来优化良率 [1] 行业技术应用 - 该平台的应用领域是下一代处理器器件的生产测试，表明其在先进半导体制造环节的技术价值 [1] - 专有的热控制技术旨在优化半导体制造的生产良率 [1]

文章核心观点 - 对半导体测试设备提供商Cohu公司维持卖出评级 主要基于看跌的技术面 收入下滑和负收益增长曲线 [1] 作者投资策略 - 作者投资策略为购买被低估的盈利股票 这些公司需拥有强劲的资产负债表和最低限度的债务 [1] - 在机会出现时 作者倾向于针对其持仓卖出看涨期权以获取额外收入 [1] - 通过仓位管理和随时间推移使用追踪止损来控制风险管理 [1]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0.02美元，超出市场预期的亏损0.02美元，去年同期为亏损0.01美元 [1] - 季度盈利超出预期200%，上一季度实际亏损0.02美元，超出预期87.5% [1] - 过去四个季度中，公司两次超出每股收益预期 [2] - 季度营收1.0768亿美元，超出预期1.59%，去年同期为1.047亿美元 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌28.9%，同期标普500指数上涨8.2% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预计短期内表现与市场持平 [6] 未来业绩展望 - 下一季度共识预期每股收益0.05美元，营收1.165亿美元 [7] - 当前财年共识预期每股收益0.11美元，营收4.356亿美元 [7] - 盈利预期修订趋势在财报发布前呈现混合状态 [6] 行业状况 - 所属行业(电子制造机械)在Zacks行业排名中处于后25% [8] - 同行业公司Kulicke and Soffa预计季度每股收益0.06美元，同比下降82.9% [9] - Kulicke and Soffa预计季度营收1.45亿美元，同比下降20.2% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为1.077亿美元，非GAAP毛利率为44.4%，其中63%为经常性收入，37%为系统收入[7][15] - 第二季度营业费用为4770万美元，利息收入净额为90万美元，税收准备金为30万美元，非GAAP每股收益为0.02美元[15] - 现金和投资增加800万美元至2.09亿美元，主要来自1600万美元的运营现金流[16] - 第三季度收入预计约为1.25亿美元±700万美元，毛利率预计为44%，营业费用预计为5000万美元[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 测试单元利用率环比提高3个百分点至75%，表明行业进入复苏周期[5] - 移动终端市场订单环比改善，推动系统收入增长[5] - 获得印度客户的碳化硅测试系统订单，开辟新的地理市场机会[6] - 在精密模拟市场获得2000万美元的收入机会，Ultra S接触器获得领先IDM客户认证[6] - 推出新的Eclipse处理程序模型，目标是在测试分包商中扩大市场份额[6] - 软件业务第二季度预订36万美元，年度经常性收入机会为53万美元[12] 各个市场数据和关键指标变化 - 移动、计算和工业领域的系统收入环比增长[7] - 所有终端市场的利用率提高了2到4个百分点[8] - 在移动和汽车终端市场获得2800万美元的Eclipse处理程序订单[8][9] - 第二季度获得350万美元的新客户订单，涵盖测试仪、处理程序和检查系统[10] - 在显示技术领域取得进展，支持汽车屏幕、超亮移动显示器和轻量级可穿戴界面[10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于捕捉新客户机会，投资新产品和配置以满足未来市场需求[13] - 制造团队正在将剩余产品制造从美国和欧洲转移到亚洲工厂，以提高效率[13] - 推出PD3x仪器，用于高密度平板显示解决方案，已在韩国、台湾和中国的主要OSATs部署[11] - 在精密模拟半导体测试中获得重要设计胜利，Ultra S接触器获得认证[11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年市场前景乐观，但复苏不会线性，第四季度可能出现季节性放缓[13][14] - 移动终端市场预计将加速进入第三季度，第四季度略有增长，然后在2026年新产品发布前暂停[50] - 汽车和工业市场预计将逐步恢复，客户库存水平正在合理化[47] - 计算领域正在努力获得更多AI基础设施的曝光，包括GPU、ASIC加速器和网络[49] 其他重要信息 - 公司计划通过股票回购计划向股东返还资本，截至第一季度末已回购400万股，剩余2300万美元可用于未来回购[17] - 2025年资本支出目标为2000万美元，包括第一季度购买的900万美元马六甲设施[18] - 公司将在未来两个月参加多个投资者会议，包括Needham、Jefferies、Evercore、Citi TMT和CEO Summit会议[70] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2800万美元订单的详细情况和时间分布 - 第二季度已确认400万美元，第三和第四季度预计各确认1200万美元[24] - 该订单主要是移动领域的数字业务扩展，属于现有客户的设计胜利[25][26] 问题: 市场复苏的迹象和未来趋势 - 除计算领域外，所有细分市场的订单环比改善，移动领域显著增长，汽车和工业领域增长超过100%[30] - 预计第四季度可能出现中个位数的下降，但整体复苏趋势正在形成[31][32] 问题: 新产品和客户胜利的进展 - 预计今年新产品和客户胜利将带来3000万至4000万美元的收入，目前进展良好[33][34] - 在HBM领域预计今年收入约为700万美元，可能更多[34] 问题: Eclipse处理程序的新功能和市场机会 - Eclipse 2.5版本提供更高的配置灵活性和功率耗散能力，支持高达3000瓦的测试[52][54] - 预计在未来一两个季度内，在GPU领域将有更多实质性进展[60] 问题: 利用率提升的地理分布 - 整体利用率提高3个百分点至75%，IDMs提高5个百分点，OSATs提高1个百分点[65]

业绩总结 - Q2'25收入为1.077亿美元，较Q1'25增长11.3%[22] - Q2'25非GAAP毛利率为44.4%，较Q1'25下降0.2个百分点[22] - Q2'25调整后EBITDA为3.6%，较Q1'25上升5.6个百分点[22] - Q2'25订单环比增长26%，主要受移动终端市场推动[13] - Q2'25的重复收入占总收入的63%[15] - Q3'25预计收入为1.25亿美元，较Q2'25增长约16%[27] 现金流与费用 - Q2'25的现金和投资总额为2.09亿美元，较Q1'25增加4百万美元[24] - Q2'25运营费用为4770万美元，较Q1'25下降1.9%[22] - Q2'25的资本支出为270万美元，较Q1'25显著下降[24] - 2025年3月的GAAP运营费用为69,643千美元，占净销售的71.9%[33] - 2025年6月的GAAP运营费用为64,345千美元，占净销售的59.8%[33] 盈利能力 - 2025年3月的非GAAP调整后EBITDA为4,025千美元，占净销售的3.8%[33] - 2025年6月的非GAAP调整后EBITDA为(1,898)千美元，占净销售的-2.0%[33] - 2025年3月的净亏损为(30,804)千美元，占净销售的-31.8%[33] - 2025年6月的净现金为191,078千美元[34] - 2025年3月的每股净现金为3.93美元[34] - 2025年6月的每股净现金为4.08美元[34] 负债情况 - Q2'25的总债务保持在1800万美元不变[24]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额为1.077亿美元，其中约63%为经常性收入[2][6] - 2025年第二季度GAAP净亏损1690万美元，每股亏损0.36美元[2][4] - 2025年前六个月净销售额为2.045亿美元，GAAP净亏损4770万美元，每股亏损1.02美元[2][4] - 2025年第二季度非GAAP净利润70万美元，每股收益0.02美元[3][4] - 2025年前六个月非GAAP净亏损10万美元，每股亏损0.00美元[3][4] - 2025年第二季度GAAP运营亏损为1723.6万美元，占净销售额的16.0%，非GAAP调整后运营收入为14.7万美元，占净销售额的0.1%[18][19][20] - 2025年上半年GAAP净亏损为4768.4万美元，非GAAP调整后净亏损为5.6万美元[21][22] - 2025年第二季度GAAP毛利润为4710.9万美元，占净销售额的43.7%，非GAAP毛利润为4780.5万美元，占44.4%[23] - 2025年第一季度GAAP净亏损3080.4万美元（占净销售额-31.8%），第二季度净亏损收窄至1688万美元（-15.7%）[23] - 2025年上半年GAAP毛利润8942.6万美元（占净销售额43.7%），非GAAP毛利润9060.4万美元（44.3%）[24] - 2025年上半年GAAP净亏损4768.4万美元（-23.3%），调整后EBITDA为195万美元（1.0%）[24] - 2024年同期GAAP毛利润9691.7万美元（45.3%），非GAAP毛利润9664.6万美元（45.5%）[24] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度毛利率为43.7%，非GAAP毛利率为44.4%[6] - 2025年第二季度重组费用为121万美元，较上一季度的662.8万美元显著下降[18] - 2025年第二季度股票薪酬总额为567.5万美元，其中销售及行政费用占比最高达376.3万美元[18] - 2025年上半年收购相关无形资产摊销费用为1993.3万美元[21] - 2025年第二季度运营费用非GAAP调整减少1668.7万美元，降至4765.8万美元[23] - 2025年上半年运营费用非GAAP调整减少3774.7万美元，降至9624.1万美元[24] - 2025年第二季度无形资产摊销（含云软件实施成本）合计1081.9万美元[23] 现金及投资 - 2025年第二季度末现金及投资总额增加860万美元至2.094亿美元[4] - 现金及投资从2024年12月的2.62092亿美元下降至2025年6月的2.09411亿美元，减少了20.1%[17] - 2025年第二季度递延利润从2024年12月的358.9万美元增加至663万美元[17] 业务表现 - 测试单元利用率环比上升3个百分点至75%[6] - 获得2800万美元移动和汽车测试设计订单，预计在2025年第四季度出货[5][6] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年第三季度销售额在1.25亿美元±700万美元范围内[5] 其他财务数据 - 商誉从2024年12月的2.34639亿美元增加至2025年6月的2.82525亿美元，主要由于收购Tignis支付了3490万美元现金[17] - 无形资产净值从2024年12月的1.10717亿美元下降至2025年6月的9671.8万美元，主要由于摊销[17] - 2025年第二季度养老金缩减收益为153万美元[20] - 2025年上半年养老金缩减收益153万美元[24]

业绩总结 - FY24预计收入为4.02亿美元，毛利率约为45%[8] - FY24的可重复收入占总收入的约65%[8] - 2022年净销售额为812,775百万美元，2023年预计为636,322百万美元，2024年预计为401,779百万美元[54] - 2024年调整后EBITDA为7,054百万美元，占净销售额的2.0%[54] - 2024年GAAP基础下的净亏损为69,818百万美元，占净销售额的-17.0%[54] 用户数据与市场机会 - 公司在约20%的市场份额中，目标市场规模为20亿美元[13] - 预计2024年高带宽内存市场机会约为1亿美元，年复合增长率为68%[22] - 预计2024年宽带隙市场机会约为5000万美元，年复合增长率为14%[27] - 半导体制造过程控制市场的机会约为6亿美元，整体市场规模为26亿美元[33] - 2024年xPU测试的可寻址市场为2亿美元，预计GPU市场在2024年约为700亿美元，年复合增长率为23%[35] 毛利率与财务指标 - 公司实现了毛利率的10个百分点扩张，目标毛利率为50%[42] - 2023年GAAP毛利润预计为302,868百万美元，毛利率为47.6%[54] - 2023年非GAAP毛利润预计为304,817百万美元，毛利率为47.9%[54] - 2022年研发费用为662,230百万美元，非GAAP研发费用为637,365百万美元[54] - 2022年股权激励费用为828百万美元，占GAAP毛利润的0.1%[54] 资本配置与现金流 - 截至2025年第一季度，现金及投资总额为2.01亿美元，支持资本配置策略[50] - 2024财年的调整后EBITDA预计为2%，中期目标为18%-26%[47] 其他信息 - 2022年与库存相关的重组费用为(175)百万美元，占GAAP毛利润的-0.1%[54] - 2022年云软件实施费用摊销为2,836百万美元，占调整后EBITDA的1.0%[54] - 2022年其他非GAAP调整为25,794百万美元，占调整后EBITDA的6.0%[54]

公司业绩表现 - 季度每股亏损0 02美元 远超Zacks共识预期的0 16美元亏损 同比去年每股收益0 01美元转为亏损 经非经常性项目调整后数据 [1] - 本季度盈利意外率达87 50% 但上一季度实际亏损0 15美元 差于预期的0 12美元亏损 意外率为-25% [1] - 过去四个季度中 公司两次超越EPS共识预期 但仅一次超越收入共识预期 [2] 财务数据 - 季度收入9680万美元 低于Zacks共识预期0 21% 同比去年1 0761亿美元下降 [2] - 下一季度共识预期收入1 012亿美元 EPS亏损0 08美元 本财年共识预期收入4 303亿美元 EPS盈利0 02美元 [7] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计下跌40 1% 同期标普500指数跌幅为5 3% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于大盘 [6] 行业动态 - 所属行业电子制造机械在Zacks 250多个行业中排名后5% 研究显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司Axcelis Technologies预计季度EPS为0 39美元 同比下滑75 2% 收入预期1 8465亿美元 同比降26 8% [9][10] 未来关注点 - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势 [3] - 需跟踪后续季度盈利预测修正趋势 历史显示其与股价变动强相关 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收约9700万美元，符合指引，经常性收入占比63% [5][11] - 第一季度非GAAP毛利率约44.2%，符合指引 [5][12] - 第一季度运营费用略低于指引，为4860万美元，因2月下旬开始的重组行动降低了劳动力成本 [12] - 第一季度净利息收入（扣除利息支出和少量外汇损失）为140万美元，录得360万美元的税收优惠，非GAAP净亏损约80万美元，非GAAP每股收益亏损0.02美元 [12] - 第一季度现金和投资减少6100万美元至2.01亿美元，主要用于收购Tignis、回购股票和运营支出；总债务增加约900万美元，因使用循环信贷融资购买马来西亚马六甲的设施；资本支出为1100万美元，主要用于购买马六甲设施 [13] - 预计第二季度营收约1.06亿美元，上下浮动70万美元，毛利率约45% [15] - 预计第二季度运营费用约4800万美元，比第一季度低50万美元；利息收入（扣除利息支出和外汇影响）约90万美元；非GAAP税收拨备约160万美元；基本股数约4670万股 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统收入在汽车和消费领域环比增长，但被计算、工业和移动领域的下降所抵消 [6] - 经常性订单环比增长28%，显示了非资本设备收入流的价值 [7] - 第一季度获得三个新的处理器设计机会，包括中国一家支持当地汽车行业的领先封装和测试分包商；在欧洲一家通信IC无晶圆厂供应商处获得Diamond X测试仪的选型，该测试仪将运往亚洲的测试分包商进行生产；从一家欧洲领先的半导体公司获得Cohu功率探针卡的资格认证和初始订单，用于测试碳化硅IGBT产品 [7][8] - 第一季度收到HBM检测系统的重复多单元订单，继续扩大在内存市场的渗透率；两个客户扩大了Diamond X的应用，多个客户扩大了接触器的使用 [8][9] - 第一季度是将新收购的Tignis和Cohu的DICORE预测性维护解决方案合并的第一个季度，签署了三个新的演示机会，以证明AI过程监控平台的价值 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月份测试单元利用率环比下降1个百分点至72% [7] - IDM利用率约为70%，OSAT利用率约为73% [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2月下旬实施重组计划，通过将部分制造业务转移到亚洲工厂并减少美国和欧洲的相关费用，以降低制造和运营成本，大部分效益将从第二季度开始显现 [5][6] - 持续努力将供应链转型，以尽量减少修订后的美国关税计划的影响 [16] - 计划改进测试单元利用率的细分方法，以提高按市场细分利用率的准确性 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对设计赢单、经常性订单回升以及拓展新市场领域的业务前景持乐观态度，第二季度开局积极，客户对系统的兴趣增加，且目前未看到关税对客户购买模式产生重大影响 [10] - 预计2025年将是公司同比增长的一年，但在对第三季度及以后的情况做出更多预测时持谨慎态度，需观察利用率和经常性订单的持续回升情况，以确认资本设备需求增加的趋势 [24][41] 其他重要信息 - 公司将参加未来两个月内的多个投资者会议，包括5月21日在洛杉矶举行的B. Riley证券机构投资者会议、5月28日在纽约市举行的TD Cowan TMT会议、6月3日在波士顿举行的Stifel跨行业会议以及6月4日在纽约市举行的Baird消费和技术会议 [84][85] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度营收增长中系统和经常性收入的贡献比例 - 约各占一半 [19] 问题: HBM检测系统订单是否增加全年目标，以及拓展新客户的潜力 - 预计今年HBM业务收入约800万美元，已开始与第二个客户进行讨论，但处于探索阶段，预计2026年该业务收入将增长 [20] 问题: 经常性收入回升与设备需求增加的关联及时间点 - 预计经常性收入回升后，利用率将自然提高，需观察下一季度利用率是否上升、与经常性收入回升的市场细分是否匹配以及回升幅度，以确认资本设备需求增加的趋势；本季度是约三年半以来首次季度营收同比增长，是积极信号，但需更多数据支持才能确定为稳定趋势 [24][25] 问题: 经常性订单回升主要出现在哪些市场 - 主要出现在非移动市场 [28] 问题: 经常性订单回升是集中在少数客户还是广泛分布 - 较为集中 [29] 问题: 功率探针卡设计赢单的情况及收入机会 - 该产品于2024年下半年推出，拥有独特的专利技术，用于高压芯片的多站点测试；此次是第二个客户赢单，还有一个客户正在跟进；每个客户每年的收入机会约200万美元，由于时间、资格认证和生产爬坡等因素，今年该客户的收入只是其中一部分 [31][32] 问题: 在中国赢得的处理器业务的情况 - 是中国汽车领域的一个优质客户，将业务外包给中国的测试厂；第一季度所有设计赢单的订单预计全年发货额为650万美元，潜在年收入约1800万美元 [35] 问题: 客户对下半年系统和经常性产品的需求预期 - 第二季度开局积极，客户对系统的兴趣和订单增加，但由于关税影响不确定，对第三季度及以后持谨慎态度，预计今年是同比增长年，目前认为市场对下半年的共识预期较为合理；系统的交货期除少数特定配置外，一般在一个季度内，客户通常一次只透露一个季度的需求 [40][43] 问题: 现有监测行业利用率的系统存在的问题及改进方向 - 目前利用率按IDM和OSAT统计分别为70%和73%，公司试图将利用率细分到汽车、工业、计算、移动和消费等应用领域，但现有方法较为粗略，正在改进，改进后不会影响总利用率以及按IDM和OSAT统计的利用率 [45][47] 问题: Tignis收购的整合情况及未来展望 - 目前整合时间不到一个季度，客户对该业务的兴趣较高；第一季度的业务仍与收购时的项目有关；预计到第三季度财报发布时能提供软件业务的具体数据 [49][53] 问题: 经常性订单回升的可持续性及对宏观层面的影响 - 在移动市场，预计发货后利用率将提高，随后系统订单和收入将增加；从更广泛的经常性收入来看，需要在汽车、工业和消费等领域看到类似趋势才能确定可持续性；认为这不是关税拉动的订单，因为从时间窗口和发货时间来看，难以在关税变化前产生有意义的影响 [59][60] 问题: 今年剩余时间系统和经常性收入的比例 - 下半年两者比例可能接近60:40，与目前的63:37相差不大 [63] 问题: OSAT和IDM客户在测试单元利用率方面的订单模式差异 - 购买需求的增加通常由利用率决定，但在行业周期中，OSAT往往在下行周期中率先降低利用率，在复苏周期中也率先回升，这与它们服务的无晶圆厂客户有关，而传统的工业和汽车客户往往滞后 [67] 问题: 汽车市场的复苏情况及未来预期 - 汽车市场已经好转，但预计仍将滞后于移动市场；大型汽车半导体制造商认为行业低谷在2024年第三季度或2025年第一季度，预计利用率和经常性订单将开始增加，但复苏速度目前较慢 [68][69] 问题: 重组后运营费用在不同营收水平下的支持能力 - 重组全面生效后，营收为1亿美元时，预计运营费用约4700万美元；营收增长到1.3亿美元时，预计运营费用约4900万美元 [75] 问题: 第一季度税收优惠的情况及未来税率预期 - 第一季度有360万美元的非GAAP税收优惠；第二季度预计有少量利润，但在盈亏平衡点附近有效税率较高，约为90%，预计下半年也维持该税率，下次电话会议将更新指引 [76][77] 问题: 资本配置方面是否有其他战略收购机会或加速回购计划 - 对收购机会的审查是公司的常规流程，会持续进行；2025年的回购目标是抵消股权补偿计划的稀释，第一季度已完成该目标，目前第二季度暂停回购，后续可能会改变 [79][80]